Chương V Chi phí vốn & Cơ cấu vốn GV: Trần Thị Thùy Dung Khoa Ngân hàng Tài chính Đại học Kinh tế Quốc dân Nội dung chương học V-2 GV Trần Thị Thùy Dung - NEU I. Chi phí vốn là gì? • Chi phí vốn là những hao phí cần thiết mà doanh nghiệp phải bỏ ra khi huy động và sử dụng vốn. • Tại sao doanh nghiệp phải trả chi phí cho việc sử dụng vốn? V-3 GV Trần Thị Thùy Dung - NEU Là tỷ lệ sinh lời cần thiết mà nhà đầu tư yêu cầu khi họ đầu tư vốn vào doanh nghiệp, phụ thuộc vào rủi ro có thể xảy ra đối với khoản đầu tư.  Chính là chi phí cơ hội của việc sử dụng vốn …Trên góc độ nhà đầu tư …Trên góc độ nhà quản trị doanh nghiệp Bằng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng phải đạt được trên nguồn vốn huy động để không làm giảm lợi nhuận dành cho chủ sở hữu. V-4 GV Trần Thị Thùy Dung - NEU Chi phí vốn • Chỉ xét đến chi phí các nguồn vốn dài hạn • Các thành phần chi phí vốn: V-5 GV Trần Thị Thùy Dung - NEU Chi phí nợ vay • Chi phí nợ vay trước thuế: Kd Được xác định trên cơ sở lãi suất nợ vay (Lãi suất danh nghĩa trên hợp đồng vay tiền/trái phiếu). • Chi phí nợ vay sau thuế: Kd(1-T) Được tính trên cơ sở chi phí nợ vay trước thuế có tính tới tác động của thuế TNDN Chi phí nợ vay sau thuế = K d (1 – T) Trong đó: T là thuế suất thuế TNDN V-6 GV Trần Thị Thùy Dung - NEU Chi phí nợ vay • Lãi suất tiền vay và Kd có là môt không? Chi phí sử dụng nợ = Lãi suất tiền vay + Phí suất tín dụng • Tại sao phải xác định chi phí nợ vay sau thuế? • Phần chênh lệch: Kd – Kd(1-T) có ý nghĩa gì?  Lá chắn thuế V-7 GV Trần Thị Thùy Dung - NEU Ví dụ về chi phí nợ vay Ví dụ 1: Công ty A dự định vay tiền ngân hàng với lãi suất 16% ghi trên hợp đồng vay vốn. Xác định chi phí nợ vay trước thuế và sau thuế, biết thuế suất thuế TNDN là 25%. Ví dụ 2: Trái phiếu kỳ hạn 5 năm, lãi suất cố định 10%/năm, trả lãi 6 tháng 1 lần, được bán với giá 105000 VNĐ. Mệnh giá trái phiếu là 100000 VNĐ. Tính chi phí nợ vay trước thuế? V-8 GV Trần Thị Thùy Dung - NEU Ví dụ về chi phí nợ vay Ví dụ 3: Công ty A có dự án đầu tư cần huy động 30 tỷ đồng để thực hiện dự án. Công ty có 2 phương án để lựa chọn nguồn tài trợ như sau: 1. Sử dụng toàn bộ VCSH (phát hành cổ phiếu thường với mệnh giá 10000 VND/cổ phiếu) 2. Sử dụng 50% nợ vay với lãi suất 12%/năm Biết lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) là 50 tỷ đồng. Thuế TNDN có thuế suất 25%. Hãy tính LNST (EAT) và EPS trong cả hai trường hợp. So sánh kết quả tính được? Trường hợp đi vay, chỉ rõ chi phí nợ vay trước thuế và sau thuế. Tính phần tiết kiệm thuế TNDN? V-9 GV Trần Thị Thùy Dung - NEU Chi phí vốn chủ sở hữu V-10 GV Trần Thị Thùy Dung - NEU [...]... định chi phí từng nguồn v n của công ty? GV Trn Th Thựy Dung - NEU V- 31 II Chi phớ vn bỡnh quõn (WACC) Chi phớ vn bỡnh quõn tớnh c tớnh bng bỡnh quõn gia quyn ca chi phớ n v chi phớ vn ch s hu theo t l mi loi vn trong tng ngun vn ti tr cho hot ng ca doanh nghip WACC = WdKd(1-T) + WpKp + WsKs + WeKe Trong ú: W l t trng ca mi ngun vn trong tng ngun vn ca DN v Wd + Wp + Ws + We = 1 GV Trn Th Thựy Dung -. .. vn r hn trc khi tớnh ti huy ng ngun t.) GV Trn Th Thựy Dung - NEU V- 33 III Chi phớ vn cn biờn (MCC) Chi phớ vn cõn biờn: l chi phớ ca mt ng vn mi c doanh nghip huy ng thờm Chi phớ vn cn biờn s tng khi ngy cng cú nhiu vn c huy ng thờm trong mt khong thi gian no ú Ti sao? GV Trn Th Thựy Dung - NEU V- 34 im gy BP im gy BP: l mc huy ng vn m ti ú cú s thay i v chi phớ ca mt hay nhiu thnh phn vn, t ú chi. .. Th Thựy Dung - NEU V- 32 Bi tp xỏc nh chi phớ vn bỡnh quõn Bi 1 (tip): Tớnh chi phớ vn bỡnh quõn ca cụng ty Tựng Quý bit cụng ty chn c cu vn vi 30% vay ngõn hng, 50% gi li li nhun, v cũn li l t phỏt hnh c phiu u ói? Bi 2 (tip): Sau khi tớnh toỏn chi phớ ca tng ngun vn v cn c vo nhu cu ti tr trong nm ti, cụng ty Quang H quyt nh c cu vn mc tiờu vi 40% l t vay ngõn hng v cũn li l VCSH Tớnh WACC ca cụng... NEU V- 26 Chi phớ c phiu thng mi (Ke) Chi phớ ca c phiu thng mi v chi phớ li nhun gi li ging nhau v mt bn cht Ti sao chi phớ c phiu thng mi cao hn chi phớ li nhun gi li? + Tn thờm chi phớ phỏt hnh c phiu mi (in n, bo lónh, qung cỏo) + Phỏt hnh c phiu mi cú th to ra du hiu khụng tt ti th trng vn, lm gim giỏ c phiu GV Trn Th Thựy Dung - NEU V- 27 Chi phớ c phiu thng mi Po(1-f)= Ke = = Trong ú: Ke: Chi. .. khoản lãi ròng là 6 t VND v sẽ chia cổ tức 60% Bên cạnh đó, công ty có thể phát hành cổ phiếu thường mới, giá bán 50000 VND/cổ phiếu; chi phí phát hành cổ phiếu thường mới là 10%; cổ tức năm trước D0 = 3000 VND/ cổ phiếu v tốc độ tăng trưởng kỳ v ng của nó là 8% mỗi năm - Thoả thuận của người cho vay v n v i số lượng v lãi suất như Số lượng vay Lãi suất sau: Đến 1.2 t VND Trên 1.2 t VND 14% 15% Biết.. .Chi phớ c phiu u tiờn (Kp) Bng t l sinh li nh u t yờu cu trờn vn u t vo c phiu u tiờn ca DN Khỏc chi phớ n vay: - Khụng iu chnh thu Chi phớ s dng vn c phn u tiờn ln hn chi phớ s dng n - Chi phớ phỏt hnh (F) lm gim thu nhp rũng ca cụng ty Khỏc chi phớ c phiu thng - C tc khụng i: Dp (Khụng tng trng c tc: g = 0) GV Trn Th Thựy Dung - NEU V- 11 Chi phớ c phiu u tiờn Kp = =... ng GV Trn Th Thựy Dung - NEU 1-1 4 Ti sao doanh nghip mt chi phớ gi li li nhun??? - Li nhun: Tỏi u t hoc chia c tc - Nh u t cú th mua cỏc c phiu khỏc v kim li nhun - Nu li nhun c gi li Cú chi phớ c hi (t l sinh li (Ks) m nh u t cú th kim c trờn cỏc khon u t khỏc cú ri ro tng ng) Ks l chi phớ ca li nhun gi li GV Trn Th Thựy Dung - NEU V- 15 Ba cỏch xỏc nh chi phớ li nhun gi li GV Trn Th Thựy Dung - NEU... t vo c phiu thng ca DN k vng nhn c mc doanh li cao hn 3% so vi cỏc trỏi ch bự p cho ri ro m h chu Xỏc nh chi phớ li nhun gi li ca DN? GV Trn Th Thựy Dung - NEU V- 25 Ba phng phỏp cú gỡ ỏng chỳ ý? u khú ỏp dng do: - PP1: Gi nh g=constant v g . Chương V Chi phí v n & Cơ cấu v n GV: Trần Thị Thùy Dung Khoa Ngân hàng Tài chính Đại học Kinh tế Quốc dân Nội dung chương học V- 2 GV Trần Thị Thùy Dung - NEU I. Chi phí v n là gì? • Chi. thành phần chi phí v n: V- 5 GV Trần Thị Thùy Dung - NEU Chi phí nợ vay • Chi phí nợ vay trước thuế: Kd Được xác định trên cơ sở lãi suất nợ vay (Lãi suất danh nghĩa trên hợp đồng vay tiền/trái. gì? • Chi phí v n là những hao phí cần thiết mà doanh nghiệp phải bỏ ra khi huy động v sử dụng v n. • Tại sao doanh nghiệp phải trả chi phí cho việc sử dụng v n? V- 3 GV Trần Thị Thùy Dung - NEU Là