Đang tải... (xem toàn văn)
Cổ phần hóa các doanh nghiệp Nhà nước đang là một nhiệm vụ trọng tâm của tiến trình sắp xếp, đổi mới, nâng cao hiệu quả của hoạt động sản xuất kinh doanh trong doanh nghiệp nhà nước
Chuyên đề thực tập tốt nghiệp MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP THEO PHƯƠNG PHÁP DÒNG TIỀN CHIẾT KHẤU 1.1 Doanh nghiệp nhu cầu định giá doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm định giá doanh nghiệp 1.1.2 Nhu cầu định giá doanh nghiệp 1.1.3 Mục tiêu yêu cầu hoạt động định giá doanh nghiệp 1.2 Nguyên lý phương pháp định giá doanh nghiệp 1.2.1 Xác định giá trị doanh nghiệp việc xác định giá trị tài sản cấu thành 1.2.1.1 Cơ sở lý luận phương pháp 1.2.1.2 Nội dung phương pháp 1.2.2 Xác định giá trị doanh nghiệp dựa vào giá trị thực tế tạo Doanh nghiệp trình hoạt động .18 1.2.2.1 Cơ sở phương pháp 18 1.2.2.2 Nội dung phương pháp .18 1.3 Phương pháp dòng tiền chiết khấu .24 1.3.1 Cơ sở lý luận phương pháp dòng tiền chiết khấu 24 1.3.2 Nội dung phương pháp dòng tiền chiết khấu 25 1.3.2.1 Xác định giá trị luồng thu nhập tương lai 25 1.3.2.2 Xác định tỷ lệ chiết khấu 27 1.2.2.3 Xác định giá trị doanh nghiệp 30 1.3.3 Ưu nhược điểm phương pháp dòng tiền chiết khấu 32 1.3.3.1 Ưu điểm phương pháp: 32 1.3.3.2 Nhược điểm phương pháp: .33 1.3.4 Điều kiện áp dụng phương pháp dòng tiền chiết khấu 33 CHƯƠNG 2:THỰC TRẠNG PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP THEO PHƯƠNG PHÁP DỊNG TIỀN CHIẾT KHẤU TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN HÓA CHẤT 35 2.1 Thực trạng phương pháp định giá doanh nghiệp theo phương pháp dòng tiền chiết khấu Việt Nam 35 2.1.1 Khái niệm đối tượng áp dụng 35 2.1.2 Nội dung phương pháp dòng tiền chiết khấu 35 2.2 Thực trạng định giá Cơng ty Hóa chất theo phương pháp dịng tiền chiết khấu .37 2.2.1 Khái qt Cơng ty Hóa chất 37 2.2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển cơng ty .37 2.2.1.2 Ngành nghề kinh doanh .38 2.2.2 Thực trạng định giá Cơng ty Hóa chất theo phương pháp dòng tiền chiết khấu .40 2.2.2.1 Phân tích thị trường phân tích ngành .40 2.2.2.1.1 Môi trường kinh tế vĩ mô 40 2.2.2.1.2 Thị trường hố chất cơng nghiệp Việt Nam .41 2.2.2.2 Thực trạng định giá Cơng ty Hóa chất theo phương pháp dịng tiền chiết khấu .45 2.2.2.2.2 Dự đốn báo cáo tài tương lai 50 2.2.2.2.3.Xác định giá trị doanh nghiệp: 51 2.2.3 Đánh giá việc định giá Cơng ty Hóa chất theo phương pháp dòng tiền chiết khấu 54 SV: Đặng Tuấn Nam Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 2.2.3.1 Những kết đạt 54 2.2.3.2 Những hạn chế nguyên nhân .55 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN Q TRÌNH ĐỊNH GIÁ CƠNG TY HĨA CHẤT THEO PHƯƠNG PHÁP DỊNG TIỀN CHIẾT KHẤU 59 3.1 Định hướng phát triển việc xác định giá trị Doanh nghiệp Việt Nam 59 3.1.1 Định hướng phát triển việc xác định giá trị Doanh nghiệp Việt Nam 59 3.1.2 Quan điểm hoàn thiện 60 3.2 Giải pháp hồn thiện phương pháp dịng tiền chiết khấu định giá Cơng ty Hóa chất 64 3.2.1 Đánh giá tình hình sản xuất kinh doanh khứ Công ty Cổ phần Hóa chất để đưa dự đốn sát thực 64 3.2.2 Xây dựng kế hoạch đầu tư tương lai doanh nghiệp .65 3.2.3 Nâng cao chất lượng phương pháp dòng tiền chiết khấu 66 SV: Đặng Tuấn Nam Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp LỜI MỞ ĐẦU Cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước nhiệm vụ trọng tâm tiến trình xếp, đổi mới, nâng cao hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nhà nước Mặc dù công tác vân diễn với tốc độ chậm có nhiều vướng mắc công tác định giá Một vướng mắc việc lựa chọn phương pháp định giá doanh nghiệp cho phù hợp doanh nghiệp cổ phần hóa Nhà nước ta có nhiều động thái tích cực việc thay đổi hệ thống pháp lý nhằm mục đích hỗ trợ doanh nghiệp hồn thành cơng tác cổ phần hóa Đặc biệt đời nghị đinh 187 giải nhiều vấn đề vướng mắc trình định giá cổ phần hóa doanh nghiệp ngồi quốc doanh Thơng tư 126 hướng dẫn quy định cụ thể việc lựa chọn phương pháp định giá, khuyến khích doanh nghiệp lựa chọn phương pháp tính giá thích hợp với doanh nghiệp nêu hai phương pháp điển hình phương pháp tài sản phương pháp dòng tiền chiết khấu Thực tế doanh nghiệp nhà nước sau Cổ phần hóa hoạt động hiệu Cơng ty Cổ phần Hóa chất doanh nghiệp Nhà nước thực Cổ phần hóa năm 2004, sau cổ phần hóa Cơng ty có nhiêu thành cơng q trình sản xuất kinh doanh, đóng góp vào ngân sách nhầ nước nhiều tỷ đồng thời gian tới Ban lãnh đạo Cơng ty có kế hoạch chuyển đổi hình thức sở hữu thành Cơng ty đại chúng việc phát hành cổ phiếu công chúng thông qua cơng chúng Do đó, định giá lại doanh nghiệp yêu cầu bách Xuất phát từ thực tế nhận định trên, em chọn đề tài :”Áp dụng phương pháp dòng tiền chiết khấu xác định giá trị doanh nghiệp Việt Nam” để nghiên cứu Đề tài hướng đến việc áp dụng phương pháp dòng tiền chiết khấu định giá doanh nghiệp Việt Nam hiên nay, thực trạng công tác định giá Công ty Cổ SV: Đặng Tuấn Nam Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp phần Hóa chất đưa số kiến nghị nhằm hồn thiện phương pháp dịng tiền chiết khấu định giá Cơng ty Cổ phần Hóa chất Kết cấu chuyên đè gồm phần mở đầu, kết luận nội dung thể chương : Chương 1: Tổng quan định giá doanh nghiệp theo phương pháp dòng tiền chiết khấu Chương 2: Thực trạng phương pháp định giá doanh nghiệp theo phương pháp dòng tiền chiết khấu Cơng ty Cổ phần Hóa chất Chương 3: Giải pháp hồn thiện q trình định giá Cơng ty Cổ phần Hóa chất theo phương pháp dịng tiền chiết khấu Em xin chân thành cám ơn thầy giáo – TS Đàm Văn Huệ Sự giúp đỡ nhiệt tình thầy giúp em nhiều trình hoàn thành chuyên đề thực tập SV: Đặng Tuấn Nam Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP THEO PHƯƠNG PHÁP DÒNG TIỀN CHIẾT KHẤU 1.1 Doanh nghiệp nhu cầu định giá doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm định giá doanh nghiệp Ở Việt Nam, theo luật doanh nghiệp: Doanh nghiệp tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, đăng kí kinh doanh theo quy định pháp luật, nhằm mục đích thực hoạt động kinh doanh - tức thực hiên một, số tất cơng đoạn q trình đầu tư, từ sản xuất đến tiêu thụ sản phẩm cung ứng dịch vụ thị trường nhằm mục đích sinh lợi Doanh nghiệp Việt Nam mang đặc điểm: • Doanh nghiệp loại hàng hoá đặc biệt, chịu chi phối quy luật giá trị, quy luật cung cầu, đối tượng giao dịch mua bán, sát nhập… • Các doanh nghiệp có môi trường hoạt động, ngành nghề kinh doanh khác nhau, quy mô khác … nên giá trị doanh nghiệp khác • Doanh nghiệp chủ thể kinh tế độc lập, có tư cách pháp nhân, tổ chức kinh tế hoạt động kinh doanh thị trường nhằm làm tăng giá trị chủ sở hưu • Người sở hữu doanh nghiệp người sở hữu tư liệu sản xuất phương tiện sản xuất Trong kinh tế thị trường , doanh nghiệp loại hàng hoá đặc biệt Doanh nghiệp sát nhập, mua bán , trao đổi Do viêc xác định giá trị daonh nghiệp cần thiết Hiện có nhiều quan điểm cách đánh giá giá trị doanh nghiệp, nhiên cách chung hiểu việc định giá doanh nghiệp là: SV: Đặng Tuấn Nam Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Định giá doanh nghiệp xác định giá trị doanh nghiệp thời điểm xác định Xác định giá trị doanh nghiệp hay gọi định giá doanh nghiệp xác định cho doanh nghiệp giá trị thực nội doanh nghiệp thực thể hoạt động mối quan tâm việc quản lý đổi doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp biểu tiền yếu tố cấu thành lên doanh nghiệp đo độ lớn khoản thu nhập mà doanh nghiệp đem lại cho nhà đầu tư trình sản xuất kinh doanh Việc lượng hoá khoản thu nhập mà doanh nghiệp tạo q trình sản xuất kinh doanh sở cho hoạt động mua bán, trao đổi, giao dịch khác liên quan đến doanh nghiệp thị trường Giá trị doanh nghiệp tồn hoạt động mua bán doanh nghiệp khơng xảy Đây tiêu chí đánh giá khả sản xuất khoản lợi nhận ma doanh nghiệp đem lai Giá trị doanh nghiệp khó định lượng có nhiều yếu tố đánh giá mang tính chủ quan, có nhiều yếu tố biến động theo giá thị trường 1.1.2 Nhu cầu định giá doanh nghiệp Xác định giá trị doanh nghiệp ước tính với độ tin cậy cao khoản thu nhập mà doanh nghiệp tao q trình sản xuất kinh doanh, làm sở cho hoạt động giao dịch liên quan đến doanh nghiệp thị trường Việc xác định giá trị doanh nghiệp bao gồm công đoạn : Điều tra chi tiết tình hình tài sản, nguồn vốn, khả kinh doanh công ty Thông qua giá trị tài sản hưu hình, tài sản vơ hình, giá trị quyền sử dụng đất, đồng thời xác định giá trị tài sản phi kinh tế như: địa điểm kinh doanh, máy quản lý, thương hiệu, uy tín kinh doanh cơng ty… qua đánh giá giá trị doanh nghiệp trạng thái tĩnh Đánh giá hoạt động công ty: Thơng qua tỷ số tài chính, nhóm tỷ số khả tốn, nhóm tỷ số khả hoạt động, nhóm tỷ số khả SV: Đặng Tuấn Nam Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp cân đối vốn, nhóm tỷ số khả sinh lời, người ta xác định giá trị hữu doanh nghiệp cung tiềm doanh nghiệp Việc xác định giá doanh nghiệp ngày nhu cầu thiếu cá nhân tổ chức có lợi ích liên quan, gắn bó trực tiếp tới doanh nghiệp cần thông tin doanh nghiệp để định đầu tư thu hồi vốn giá trị doanh nghiệp số tốt để đưa định Mặt khác máy điều hành doanh nghiệp cần nắm giá trị doanh nghiệp để đưa chiến lược kinh doanh tốt Trong năm ngần đây, việc doanh nghiệp nhà nước tiến hành phần hố nhằm mục đích tái cấu trúc doanh nghiệp, chuyển đổi sở hữu, chuyển đổi doanh nghiệp nhà nước không cần thiết phải nắm giữ 100% vốn sang loại hình doanh nghiệp có nhiều chủ sở hữu Mặt khác hoạt động chuyển đổi sở hữu thay đổi tỷ lệ sở hữu bên liên quan địi hỏi nguồn thơng tin doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp loại thông tin đặc biệt bao hàm giá trị thực doanh nghiệp phản ánh giá trị tương lai mà doanh nghiệp đem lại Đứng góc độ nhà đầu tư, nhà cung ứng dịch vụ thông tin doanh nghiệp quan trọng định khả đầu tư khả thu hồi vốn đầu tư Thông qua thông tin giá trị doanh nghiệp, nhà đầu tư có nhìn tồn diện doanh nghiệp: hiệu kinh doanh, khả sinh lời, uy tín, khả tài chính, vị tín dụng Đứng góc độ nhà quản lý Giá trị doanh nghiệp loại thơng tin quan trọng, giúp người quản lý phân tích, đánh giá tình hình doanh nghiệp từ đưa định kinh doanh, tái đầu tư hoạt động tài liên quan đến doanh nghiệp Giúp nhà quản lý hướng hoạt động nhằm mục đích tăng giá trị chủ sở hữu Kết hoạt động định giá doanh nghiệp cung cấp thông tin sức cạnh tranh, khả hoạt động doanh nghiệp thông qua so sánh với doanh nghiệp ngành, doanh nghiệp khứ Giá trị doanh nghiệp sở để người quản lý điều hành công ty, đưa SV: Đặng Tuấn Nam Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp định kinh doanh, đầu tư từ nhằm mục đích hồn thiện chiến lược kinh doanh cải thiện tình hình hoạt động công ty Hiện tại, công ty cổ phần bước thực hoạt động IPO đưa doanh nghiệp cổ phần thành doanh nghiêp đại chúng Việc định giá doanh nghiệp giúp nhà hoạch định sách, quản lý thị trường chứng khoán , hiệp hội kinh doanh chứng khốn đưa sách thích hợp để bình ổn thị trường cung nâng cao hiệu thị trường chứng khoán Giá chứng khoán vận động tăng giảm xung quanh giá trị thực doanh nghiệp nghiên cứu giá trị doanh nghiệp cho nhà đầu tư người làm công tác quản lý biết giá chứng khốn khơng phản ánh giá trị thực cơng ty từ tìm ngun nhân tượng, đưa biện pháp kích cầu, cảnh báo biến cố xảy ra… Việt Nam đà phát triên với tham gia nhiều tổ chức nước hoạt động mua bán, sát nhập, hợp chia nhỏ doanh nhgiệp diễn ngày nhiều Để thực hiên giao dịch mua bán sát nhập bên liên quan muốn nắm bắt thông tin đối tác cách toàn diện Việc nắm bắt thông tin đối tác giúp cho việc thương thuyết mua bán định sát nhập hợp Để giải yêu cầu định giá doanh nghiệp giải pháp toàn diện Định giá doanh nghiệp cung cấp thông tin doanh nghiệp cách chi tiết cấu vốn, khả hoạt động, nguồn lợi nhuận tương lai mà doanh nghiệp mang lại… Nước ta tiến hành cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước, việc định giá doanh nghiêp bước khơng thể thiếu, cung cấp thông tin chi tiết doanh nghiệp trực thuộc nhà nước, tầm quan trọng cơng ty kinh tế từ định tới phần vốn nhà nước nắm giữ cơng ty sau cổ phần hố, giúp cho vai trị đạo kinh tế nhà nước không bị Mặt khácthông qua giá trị doanh nghiệp xác định quy mô vốn điều lệ, cấu số SV: Đặng Tuấn Nam Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp lượng cổ phần bán thị trường lần đầu, xác định mức giá sàn để tổ chức bán lần đầu công chúng 1.1.3 Mục tiêu yêu cầu hoạt động định giá doanh nghiệp Định giá doanh nghiệp có vai trị lớn tất cá nhân, tổ chức có liên quan đến doah nghiệp định giá Nó cung cấp thơng tin cho nhà quản lý trực tiếp, từ đưa sách kinh doanh phương hướng hoạt động hiệu quả, đồng thời cung cấp thông tin cho công ty tổ chức đầu tư, hợp tác tài trợ hay cấp tín dụng cho doanh nghiệp….do hoạt động định giá doanh nghiệp phải đáp ứng yêu cầu đảm bảo mục tiêu sau: Đảm bảo chất lượng độ tin cậy thông tin Kết định giá doanh nghiệp sở thông tin quan trọng nhiều đối tượng liên quan đến doanh nghiệp định giá, doanh nghiệp định giá Để đưa phương án kinh doanh tốt định đầu tư có hiệu doanh nghiệp tổ chức, cá nhân địi hỏi phải có nguồn thơng tin xác, có độ tin cậy cao Vì mục tiêu chất lượng độ tin cậy thông tin quan trọng yêu cầu công tác định giá để thực yêu cầu quan định gái cần hoàn thiện đồng thời nhiều yếu tố như: nguồn thông tin đầu vào tốt, lực định giá cán định giá, phương pháp định giá, tính minh bạch khách quan cơng việc… Đảm bảo tính nhanh chóng thời điểm Giá trị thơng tin mang tính chất thời gian, định đầu tư hay việc đưa sách kinh doanh diễn thời điểm định có gía trị khoảng thời gian định Vì thông tin định giá phải đảm bảo tiến độ dự án, thông tin định giá phải sử dụng thời điểm tức phục vụ việc đưa định người sử dụng thông tin Tuy nhiên việc đảm bảo yêu cầu nhanh chóng thời điểm phải dựa nguyên tắc xác, tin cậy giá trị thông tin SV: Đặng Tuấn Nam Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Đảm bảo mục tiêu chi phí Việc định giá doanh nghiệp khơng phải thực với giá nào, chi phí q trình định giá daonh nghiệp tính vào phần chi phí đầu tư Phương pháp định giá cho kết tốt cung cấp nhiều thông tin đồng thời tiết kiệm chi phí nhà đầu tư lựa chọn Các doanh nghiệp khác có ngành nghề kinh doanh khác mang đặc trưng ngành, xét đến giá trị doanh nghiệp nhà định giá phải lựa chọn phương pháp định giá cho phù hợp Doanh nghiệp hoạt động kinh doanh thương mại có tài sản hữu hình lớn mặt khác cơng ty phần mềm doanh nghiệp sản xuất kinh doanh ngành nghề đặc biệt lại có giá trị tài sản vơ hình cao tài sản hữu hình lại khơng có giá trị đáng kể… việc lựa chọn phương pháp phù hợp cho phép định giá xác phản ánh giá trị thực doanh nghiệp Việc sử dụng kết hợp nhiều phương pháp định gía nâng cao chất lượng, tính xác cơng việc định giá 1.2 Nguyên lý phương pháp định giá doanh nghiệp 1.2.1 Xác định giá trị doanh nghiệp việc xác định giá trị tài sản cấu thành 1.2.1.1 Cơ sở lý luận phương pháp Theo khái niệm doanh nghiệp: Doanh nghiệp chủ thể kinh tế độc lập, có tư cách phấp nhân hoạt động thị trường nhằm làm tăng giá trị chủ sở hữu với mục đích cơng ích Theo luật doanh nghiệp thi “ doanh nghiệp tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, đăng ký kinh doanh theo quy định pháp luật nhằm mục đích thực hoạt động kinh doanh” Nguyên lý phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp việc xác định giá trị tài sản cấu thành q trình thẩm định lại tài sản SV: Đặng Tuấn Nam Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp khứ làm cho việc dự đốn giá trị dịng thu nhập doanh nghiệp tương lai phản ánh giá trị lợi nhuận mà Cơng ty thu Phương pháp dòng tiền chiết khấu đề cập đến toàn yếu tố tác động đến giá trị doanh nghiệp doanh thu, chi phí, thuế thu nhập doanh nghiêp, vốn đầu tư, tỷ suất chiết khấu dòng tiền… xem xét kỹ lưỡng yếu tố bên doanh nghiệp tác nhân bên ngồi ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp Vì vậy, kết việc định giá Công ty cứ, thông tin để ban lãnh đạo Công ty xem xét đưa định hoàn thiện q trình kinh doanh Cơng ty Phương pháp dịng tiền chiết khấu phản ánh sát thực giá trị Cơng ty hóa chất Cơng ty tiền thân doanh nghiệp nhà nước sở vật chất sau cổ phần hóa hầu hết tài sản cũ, khơng cịn giá trị chuyển nhượng, khấu hao hết, kết hoạt động kinh doanh tốt có lợi nhuận cao việc định giá Cơng ty Cổ phần Hóa chất theo phương pháp tài sản rịng hồn tồn khơng hợp lý, mang tính chất tham khảo 2.2.3.2 Những hạn chế nguyên nhân Trong trình định giá Cơng ty Cổ phần Hóa chất cịn tồn nhiều vấn đề bất cập cần giải là: Phương pháp chiết khấu dịng tiền chưa đánh giá nguồn thu nhập tương lai doanh nghiệp dẫn đến giá trị doanh nghiệp xác định chưa xác Đất nước đà phát triển ngành công nghiệp đà phát triển đòi hỏi nguồn nguyên liệu đầu vào ngày tăng khả doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp năm tới không ngừng tăng nhanh Nhưng dự báo xác cho năm xa tương lai, doanh thu Cơng ty giảm cách nhanh chóng yếu tố bất ngờ Ví dụ xuất Cơng ty khác có lợi giá thành, cạnh tranh với mục đích thâu tóm, làm cho doanh nghiệp giảm mạnh doanh thu SV: Đặng Tuấn Nam 55 Lớp: TCDN 46A Chun đề thực tập tốt nghiệp Do Cơng ty Hóa chất hoạt động lĩnh vực kinh doanh thương mại nên sản phẩm, dịch vụ mà Công ty cung cấp phụ thuộc nhiều vào quy luật cung cầu thị trường Do đó, doanh thu mặt hàng kinh doanh không ổn đinh, việc xác định kế hoạch tạo dịng tiền Cơng ty khó xác định Trong khi, yếu tố yếu tố quan trọng việc dùng mô hình chiết khấu dịng tiền để định giá cổ phần ước đốn chuỗi kế hoạch tạo dịng tiền hoạt động cho doanh nghiệp Q trình hoạt động cơng ty sách kinh doanh, mặt hàng kinh doanh công ty luôn phải thay đổi để phù hợp với yêu cầu thị trường khơng có để đảm bảo sách ln đắn mang lại dịng thu nhập cho doanh nghiệp, có nhiều rủi ro thu nhập dòng tiền dự báo, ảnh hưởng không nhỏ đến kết định giá doanh nghiệp Khi định giá Cơng ty Cổ phần Hóa chất Cơng ty FPT chưa tính đến yếu tố rủi ro Trong q trình định giá Cơng ty Cổ phần Hóa chất, số liệu dự đốn Cơng ty Chứng khoán FPT thời điểm năm 2008 đến năm 2012 chưa thực tế giai đoạn khứ tốc độ tăng trưởng Công ty thấp mức tăng trưởng Cơng ty thời gian dự đốn Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2003 đến 2007 đạt tốc độ bình quân 13% trong thời gian 2008 2012 Cơng ty Chúng khoán FPT dự đoán tốc độ tăng trưởng cơng ty giả định với tốc độ bình qn 11.6% dẫn đến kết định giá chưa xác, chưa thực tế Mơ hình dịng tiền chiết khấu sử dụng giá trị ước tính khoảng thời gian từ đến 10 năm để đưa giá trị doanh nghiệp Tuy vậy, tính khơng chắn với thời gian khiến mơ hình định giá không mang lại kết mong đợi, chí kết khác xa nhiều so với kết thực tế Việc dự tính dịng tiền hoạt động hai năm điều thực nhiều năm khó Do đặc thù Cơng ty Cổ phần Hóa chất, tiền thân doanh nghiệp nhà nước, Công ty vừa thực q trình cổ phần hóa năm 2004 nên việc hoạch SV: Đặng Tuấn Nam 56 Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp định kế hoạch chi tiêu vốn doanh nghiệp khó dự đốn Với hệ thống sở vật chất Cơng ty địi hỏi đầu tư lâu dài để đại hóa cơng tác quản lý, nâng cao chất lượng phục vụ khách hàng Quá trình đầu tư vào tài sản cố định thực thời gian ngắn, nguồn ngân quỹ đầu tư cho tài sản cố định phu thuộc tình hình kinh doanh Cơng ty, năm hoạt động khơng khả quan tình hình chi tiêu vốn tạo nên sai lệch nhà quản trị thắt chăt kế hoạch chi tiêu vốn ngược lại Do giả thiết để xây dựng kế hoạch chi tiêu vốn hàm chứa nhiều rủi ro Trong q trình định giá Cơng ty Chứng khốn FPT, chưa tính đến khoản đầu tư tương lai Cơng ty Hóa chất Việc xác định FCF = lợi nhuân Công ty làm cho giá trị thực tế dòng tiền tương lai cao Theo tác giả, dòng tiền tự cơng ty Hóa chất FCF nên tính lợi nhuận trừ giá trị tăng trưởng dự tính tài sản Tỷ lệ tài sản tăng trưởng hợp lý? Đó phụ thuộc vào dự kiến tái đầu tư ban giám đốc điều hành Công ty Hóa chất Trong q trình tính giá trị doanh nghiệp giả định quan trọng mơ hình chiết khấu dịng tiền giả định mức chiết khấu tỷ lệ tăng trưởng Việc xác định giá trị đại lượng thực tế q trình tính giá Cơng ty Cổ phần Hóa chất nói riêng phương pháp dịng tiền chiết khấu nói chung cịn mang nặng tính lý thuyết Trong q trình định giá, nhà phân tích thường sử dụng công thức mức chiết khấu R=Rf + β*(Rm - Rf) sử dụng chi phí sử dụng vốn trung bình WACC doanh nghiệp tỷ lệ chiết khấu hợp lý sử dụng phương pháp dòng tiền chiết khấu để định giá doanh nghiệp Trong trình định giá Cơng ty Cổ phần Hóa chất, Cơng ty chứng khốn FPT đưa dự báo tài có phần chưa xác Trong giai đoạn 2008 đến năm 2012 chi phí sử dụng vốn Cơng ty dự đoán 17,47% mức lãi suất dựa mức lãi suất cho vay ngân hàng hiên Tuy nhiên công ty hoạt động kinh doanh mặt hàng hóa chất điều kiện kinh tế phát triển SV: Đặng Tuấn Nam 57 Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp có mức độ rủi ro thấp Tỷ lệ chiết khấu theo dự đốn Cơng ty Chứng khóa FPT cao, theo tác giả nên để mức chiết khấu 15% Việc dự đoán tốc độ tăng trưởng Cơng ty Hóa chất giai đoạn sau năm 2017 11,5%, theo tác giả giả định khơng hợp lý khơng phải lúc Cơng ty đạt tỷ lệ tăng trưởng cao mức độ tăng trưởng chung kinh tế Theo tác giả thời kì nên dự đốn tốc độ tăng trưởng Công ty với tốc độ tăng trưởng kinh tế Phương pháp dòng tiền chiết khấu không sử dụng nhiều số liệu khứ, số liệu q khứ tính tốn lần làm cho suốt trình định giá Phương pháp dòng tiền chiết khấu nhiều tồn bất cập, thực tế thể q trình định giá Cơng ty Hóa chất Do đó, Cơng ty cần có giải pháp hồn thiện phương pháp, tăng tính thực tế khả áp dụng phương pháp định giá SV: Đặng Tuấn Nam 58 Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN Q TRÌNH ĐỊNH GIÁ CƠNG TY HĨA CHẤT THEO PHƯƠNG PHÁP DỊNG TIỀN CHIẾT KHẤU 3.1 Định hướng phát triển việc xác định giá trị Doanh nghiệp Việt Nam 3.1.1 Định hướng phát triển việc xác định giá trị Doanh nghiệp Việt Nam Công tác định giá doanh nghiệp Việt Nam Hiện nhiều khuyết điểm, chưa thực tế, mang nặng tính lý thuyết, chưa phản ánh giá trị doanh nghiệp Việc áp dụng nhiều phương pháp định giá trình định giá thể không đồng lý luận định giá doanh nghiệp Để hoàn thiện việc định giá doanh nghiệp Việt Nam cần xác định cho công tác định giá định hướng cụ thể phương hướng phát triển Trên sở lý luận phương pháp định giá, hoạt động định giá dựa hai nguyên lý chủ đạo xác định giá trị doanh nghiệp việc xác định giá trị tài sản cấu thành xác định giá trị doanh nghiệp cách xác định giá trị thực tế tạo doanh nghiệp trình hoạt động sản xuất kinh doanh Trong phương pháp định giá doanh nghiệp tuân thủ hai ngun lý có phương pháp tài sản rịng phương pháp chiết khấu dòng tiền cho kết khả quan, tương đối sát thực với giá trị thực tế doanh nghiệp Trong nghị định thông tư hướng dẫn việc định giá doanh nghiệp hướng dẫn cụ thể việc áp dụng hai phương pháp định giá này, phương hướng phát triển việc xác định giá trị doanh nghiệp Việt Nam thời gian tới là: bám sát nguyên lý định giá doanh nghiệp theo hai nguyên lý nói thông qua việc áp dụng hai phương pháp tài sản phương pháp dòng tiền chiết khấu, đồng thời hồn thiện chế độ kế tốn hành lang pháp lý, hệ thống văn hướng dẫn liên quan đến công tác định giá doanh nghiệp SV: Đặng Tuấn Nam 59 Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 3.1.2 Quan điểm hoàn thiện Tại Việt Nam để nâng cao chất lượng hoạt động định giá doanh nghiệp cần xây dựng biện pháp nhằm cải thiện tình hình chung kinh tế, qua cải thiện môi trường hoạt động doanh nghiệp, tăng chặt chẽ văn pháp luật, hồn thiện chế độ kế tốn kiểm tốn trình định giá doanh nghiệp nhằm nâng cao chất lượng nguồn thơng tin…… Để hồn thiện cơng tác định giá trị doanh nghiệp Việt Nam cần xây dựng biện pháp thay đổi dựa quan điểm: Hồn thiện cơng tác kế tốn, kiểm tốn doanh nghiệp Cơng tác kế tốn, kiểm tốn cơng tác quan trọng doanh nghiệp Nó khơng địi hỏi người quản lý doanh nghiệp mà u cầu nhà nước tình hình tài minh bạch doanh nghiệp Công tác doanh nghiệp có vốn nhà nước phải thực nghiêm túc Trong công tác định giá doanh nghiệp, tài liệu kế toán, kiểm toán sở quan trọng để tiến hành định giá doanh nghiệp Do vậy, cơng tác kế tốn, kiểm tốn chấp hành nghiêm chỉnh quy định pháp luật công ty, phản ánh thực trạng hoạt động doanh nghiệp tạo điều kiện cho việc định giá doanh nghiệp xác Vì thế, Cơng ty Cổ phần Hóa chất phải xem xét lại tình hình thực cơng tác kế tốn kiểm tốn doanh nghiệp có biện pháp tăng cường chất lượng công tác Một biện pháp tăng cường cơng tác kiểm tra, giám sát nội doanh nghiệp công ty th cơng ty kiểm tốn độc lập tiến hành tư vấn, kiểm tốn cho cơng ty Xây dựng hệ thống lý luận làm tảng cho hoạt động định giá doanh nghiệp Thực tế nước ta thiếu hệ thống lý luận hoàn chỉnh sở cho hoạt động định giá doanh nghiệp Hoạt động định giá nhắc đến nhiều chủ yếu viết phân tích lẻ tẻ rời rạc Thực thiếu nhìn tổng quan cho tồn hoạt động Và điều quan trọng chưa giúp SV: Đặng Tuấn Nam 60 Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp người quan tâm có nhìn chất giá trị doanh nghiệp yếu tố tạo nên giá trị doanh nghiệp Cũng điều mà cơng tác định giá doanh nghiệp cịn nhiều thiếu xót chưa đạt hiệu cao Cơ sở lý luận cần phải nhắc đến yếu tố tác động tới giá trị doanh nghiệp, hệ thống đầy đủ phương pháp định giá doanh nghiệp điều kiện áp dụng… làm tài liệu nghiên cứu tham khảo cho cán định giá Được tiếp cận với hệ thống lý luận đầy đủ sâu sắc, với kinh nghiệm định giá tích lũy thực tế, đội ngũ cán định giá doanh nghiệp làm tốt cơng tác Tiếp tục hoàn thiện văn pháp luật hành theo hệ thống Đối với văn pháp luật ban hành mà nhiều bất cập vướng mắc trình đưa vào thực tiễn cần có bổ sung, sửa đổi kịp thời, hạn chế tổn thất xảy Cùng với phải xây dựng văn hướng dẫn cụ thể liên quan tới công tác định giá doanh nghiệp mang tính thực tiễn như: cách tính giá trị tài sản số ngành nghề cụ thể, phương pháp định giá tối ưu loại doanh nghiệp, xử lý tồn tài định giá doanh nghiệp với nhau,… Các văn pháp luật phải đảm bảo tính thống chặt chẽ, không gây mẫu thuẫn cho nhau, rõ ràng mạch lạc để khơng gây khó khăn áp dụng Các quan Nhà nước Chính phủ quản lý hoạt động Cổ phần hóa định giá cần luôn quan tâm, lắng nghe ý kiến phản hồi từ người thực để từ có điều chỉnh kịp thời tiến hành sửa đổi cho phù hợp thích nghi với thực tiễn Nâng cao hiệu cơng tác xử lý tài xác định giá trị doanh nghiệp Xử lý tồn tài yếu cầu tất yếu doanh nghiệp tiến hành hoạt động định giá Thực tế cho thấy, có hướng dẫn hỗ trợ từ phía Nhà SV: Đặng Tuấn Nam 61 Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp nước công tác gặp phải nhiều khó khăn Những khó khăn bắt nguồn từ nhiều nguyên nhân như: thiếu quy định cụ thể; chặt chẽ việc xử lý nợ tài sản tồn đọng; thiếu chế giám sát hoạt động; thiếu chế tài xử phạt nghiêm sai phạm, … Vì vậy, cần có điều chỉnh nghiêng mặt quản lý, nhằm hướng đến tính hiệu chặt chẽ hoạt động này: Chính phủ cần ban hành cơng bố công khai chế hoạt động Công ty Mua bán nợ tài sản tồn đọng Nên có quy định bắt buộc cáo bạch (hồ sơ bán đấu giá cổ phần công ty thị trường chứng khốn) phải cơng bố danh mục, số lượng giá trị tài sản thẩm tra loại khỏi giá trị DNCPH Có buộc DNCPH đơn vị chịu trách nhiệm tư vấn, xác định giá trị doanh nghiệp chịu giám sát công khai nhà đầu tư vấn đề Quy định rõ chế tài xử lý hành hình bên giao (DN CPH) bên nhận (công ty mua, bán nợ tài sản tồn đọng DN) để xảy tiêu cực giao nhận hồ sơ pháp lý vật tài sản Nhà nước nên tổ chức tổng kết, rút kinh nghiệm toàn q trình xử lý tài trước, sau CPH DN để sau ban hành bổ sung quy định chế tài đầy đủ, chặt chẽ nhằm tiếp tục đảm bảo cho tình hình tài DNCPH lành mạnh, chống thất vốn tài sản nhà nước Phát triển thị trường chứng khoán Thị trường sơ cấp kênh huy động vốn doanh nghiệp với số lượng cổ phần mệnh giá cổ phần chào bán Hoạt động định giá doanh nghiệp góp phần vào thành cơng hay thất bại đợt chào bán Bởi giá trị doanh nghiệp khơng trung thực xác không đảm bảo cho việc doanh nghiệp thu hút vốn đầu tư thành công hợp pháp Sự thành bại diễn biến việc thu hút vốn thông tin phản hồi cho chất lượng công tác định giá SV: Đặng Tuấn Nam 62 Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Thị trường thứ cấp nơi cổ phiếu doanh nghiệp giao dịch Giá chứng khốn ln giao động xung quanh giá trị thực doanh nghiệp, thước đo tiềm sinh lời doanh nghiệp Thị trường thứ cấp tạo tính khoản cho thị trường sơ cấp Chính vậy, để phát triển công tác định giá doanh nghiệp ta cần có sách đắn để phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam • Đảm bảo tính cơng khai, cơng minh bạch cho thị trường • Xây dựng hồn thiện hành lang pháp lý phù hợp có tác dụng điều chỉnh tích cực cá nhân, tổ chức tham gia thị trường diễn biến thị trường • Duy trì thị trường ổn định, có biện pháp ngăn chặn tượng đầu cơ, thao túng thị trường Kết hợp phương pháp dòng tiền chiết khấu với phương pháp khác Việc sử dụng phương pháp định giá khác cho ta giá trị doanh nghiệp khác điều kiện áp dụng phương pháp, giả định đặt ra, cách xác định yếu tố góp phần vào giá trị,… khác Khơng có phương pháp thực hoàn hảo doanh nghiệp mà thích hợp doanh nghiệp cụ thể Mặt khác, giá trị xác định dựa phương pháp giá trị xác tuyệt đối Phương pháp chứa đựng ưu, khuyết điểm Vì thế, ta nên sử dụng kết hợp phương pháp định giá để có nhìn tổng quan doanh nghiệp từ có đánh giá đắn doanh nghiệp Thực tế hoạt động định giá cho thấy, tổ chức định giá đưa khoảng giá trị biến thiên giá trị doanh nghiệp, đặc biệt phương pháp dòng tiền chiết khấu với biến lãi suất chiết khấu thay đổi Việc làm cịn gọi phân tích độ nhạy hay phân tích tình Hiện nay, sử dụng hai phương pháp định giá phổ biến phương pháp dòng tiền chiết khấu phương pháp tài sản Phương pháp tài sản giá trị SV: Đặng Tuấn Nam 63 Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp tài sản cụ thể cấu thành nên giá trị doanh nghiệp Đó cụ thể, có tính pháp lý rõ ràng khoản thu nhập mà nhà đầu tư chắn nhận sở hữu doanh nghiệp Giá trị nói lên số tiền nhà đầu tư bỏ đảm bảo lượng tài sản có thật Đây giá trị thấp đưa bàn đàm phán trình mua bán doanh nghiệp Phương pháp dòng tiền chiết khấu lại khả sinh lời doanh nghiệp Việc kết hợp hai phương pháp cho ta khoảng giá trị dao động doanh nghiệp giúp ích cho nhà đầu tư trước định 3.2 Giải pháp hồn thiện phương pháp dịng tiền chiết khấu định giá Cơng ty Hóa chất Thực tế phương pháp dòng tiền chiết khấu áp dụng định giá Cơng ty Cổ phần Hóa chất thu nhiều thành công việc xác định giá trị Công ty thời điểm tại, nhiên phương pháp định giá tồn khuyết điểm mang tính đặc thù riêng phương pháp Trong q trình định giá Cơng ty Cổ phần Hóa chất phương pháp dịng tiền chiết khấu tồn nhiều khuyết điểm nêu phần: 2.2.3 Đánh giá việc định giá Cơng ty Hóa chất theo phương pháp dòng tiền chiết khấu Chương Để hồn thiện khuyết điểm q trình định giá Cơng ty Cổ phần Hóa chất cần đưa biện pháp cụ thể sau: 3.2.1 Đánh giá tình hình sản xuất kinh doanh khứ Cơng ty Cổ phần Hóa chất để đưa dự đốn sát thực Phương pháp dịng tiền chiết khấu định giá doanh nghiệp cách tính tốn số liệu Công ty khứ, lấy làm cho dự đốn tương lai Vì vậy, hồn thiện tính chất lượng tài kiệu tài góp phần hồn thiện khuyết điểm phương pháp Từ số liệu tài Cơng ty Hóa chất năm liền trước cần tính tốn tỷ số tài công ty để nhận chiều hướng phát triển SV: Đặng Tuấn Nam 64 Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Cơng ty Từ đó, người làm đưa công tác định giá đưa nhận định chiều hướng phát triển Cơng ty định giá Cơng ty Hóa chất Qua nghiên cứu số liệu bảng cân đối kế toán, bảng báo cáo kết kinh doanh Cơng ty Hóa chất nhận tốc độ tăng trưởng công ty qua năm khứ ( Số liệu lợi nhuận lấy từ BCKQKD Cty Hóa chất): Các năm Lợi nhuận Tốc độ tăng trưởng Tốc độ bình quân 2003 399769.2 2004 461219.4 15.37% 2005 465903.9 1.01% 2006 544935.6 16.96% 2007 659902.5 21.10% 13.61% Tốc độ tăng trưởng Cơng ty Cổ phần Hóa chất theo dự đốn cơng ty Chứng khốn FPT giai đoạn 2008 đên 2012 ( Số liệu lợi nhuận lấy từ bảng dự báo KQKD 2008 – 2012, nguồn Cty Ck FPT): Các năm Lợi nhuận Tốc độ tăng trưởng Tốc độ bình quân 2007 659903 2008 2009 2010 2011 2012 591300 668750 856118 1165295 1366371 -11.60% 13.10% 28.02% 36,11% 17.26% 11.68% Như theo dự đốn Cơng ty Chứng khốn FPT tốc độ tăng trưởng Cơng ty Hóa chất năm tới giảm so với giai đoạn 2003 -2007 Đây nhận định không hợp lý cần đánh giá lại Theo tác giả thời kỳ nên giả định tốc độ tăng trưởng Cơng ty Hóa chất cao mức 13.61% Nguyên nhân giai đoạn khứ kết hoạt động kinh doanh Cơng ty Hóa chất hồn tồn tốt tỷ lệ tăng trưởng tăng nhanh năm 2006, 2007 3.2.2 Xây dựng kế hoạch đầu tư tương lai doanh nghiệp Cơng ty Cổ phần Hóa chất giống Cơng ty khác, q trình hoạt động Cơng ty cần đầu tư vào loại tài sản cố định hệ thống kho bãi, trang thiết bị văn phòng, phương tiện vận chuyển…… để nâng cao hiệu hoạt động công ty, tăng tính an tồn cho sản phẩm lưu kho chủ động cung cấp hàng hóa Kế hoạch đầu tư vào tài sản cố định phụ thuộc vào tình hình lợi nhuận cơng ty Giá trị khoản đầu tư tương lai làm giảm dòng tiền thực tế mà chủ sở hữu Do việc xác định dịng tiền tự doanh nghiêp SV: Đặng Tuấn Nam 65 Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp nên tính lợi nhuận trừ giá trị đầu tư tương lai Việc làm làm tăng tính thực tế việc dự đốn giá trị dịng tiền tương lai, nâng cao chất lượng việc xác định giá trị doanh nghiệp Để xác định giá trị tái đầu tư doanh nghiệp tương lai năm khác khơng đơn giản theo tác giả nên trích phần lợi nhuận năm theo tỷ lệ định để phục vụ cho việc tái đầu tư Tỷ lệ tích lũy tái đầu tư đề xuất 10% lợi nhuận giai đoạn 2008 – 2012 5% giai đoạn Dịng tiền tựdo tính tốn lại theo giải pháp (số liệu vào báo cáo kết kinh doanh dự tính Cơng ty Chứng khốn FPT): Dịng tiền tự giai đoạn 2008 – 2012 Các Năm Lợi nhuận Tái đầu tư Dong tiền tự ( FCF ) 2008 591300 59130 532170 2009 668750 66875 601875 2010 2011 2012 856118 1165295 1366371 85611.8 116529.5 136637.1 770506.2 1048765.5 1229733.9 Xác định lại giá trị dòng tiền tự cho năm với tỷ lệ trích giảm tái đầu tư từ lợi nhuận cho kết hợp lý hơn, định giá xẽ hoàn thiện 3.2.3 Nâng cao chất lượng phương pháp dòng tiền chiết khấu Phương pháp dịng tiền chiết khấu khơng sử dung nhiều số liệu khứ, số liệu q khứ tính tốn lần làm cho suốt q trình định giá Do để cao chất lượng phương pháp cần xác định số liệu khứ cách thận trọng, cần nâng cao chất lượng nguồn thơng tin để đưa dự báo xác với tình hình doanh nghiệp Trong trình tính giá trị doanh nghiệp giả định quan trọng mơ hình chiết khấu dịng tiền giả định mức chiết khấu tỷ lệ tăng trưởng Để nâng cao tính xác giả định yêu cầu người thẩm định giá cơng ty phải có lực chun mơn vững vàng Các cán định giá tiến hành định giá doanh nghiệp cần có kiến riêng hướng SV: Đặng Tuấn Nam 66 Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp giải quyết, biện pháp thực hạn chế tối đa tác động từ bên việc đưa giả định Trong q trình định giá Cơng ty Hóa chất, việc xác định tỷ lệ tăng trưởng Công ty giai đoạn sau năm 2017 11.5% hồn tồn khơng hợp lý vì: Tất Công ty hoạt động kinh tế Việt Nam nói riêng kinh tế giới nói chung khơng thể trì mức độ tăng trưởng đặn cao mức tăng trưởng toàn ngành Theo quan điểm tác giả, mức độ tăng trưởng bền vững Công ty tương lai thấp với tốc độ tăng trưởng kinh tế Trong định giá Cơng ty Hóa chất nên dự đoán tốc độ tăng trưởng bền vững giai đoạn sau năm 2017 với tốc độ tăng trưởng GDP thời gian qua Các năm Tốc độ tăng trưởng GDP Tốc độ tăng trưởng GDP bình quân 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008f 6.80% 6.90% 7% 7.20% 7.70% 8.50% 8.17% 8.50% 8.88% 7.70% Để hoàn thiện phương pháp định giá doanh nghiệp việc khơng đơn giản, với trình độ hiểu biết tác giả xin đưa kiến nghị nhằm mục đích nâng cao hiệu định giá Cơng ty cổ phần Hóa chất SV: Đặng Tuấn Nam 67 Lớp: TCDN 46A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp KẾT LUẬN Bên cạnh sách phát triển doanh nghiệp tư nhân, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi, sách xếp, cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước đường tốt để thúc đẩy kinh tế phát triển, tăng hiệu hoạt động doanh nghiệp khối kinh tế kinh tế Việt Nam Thực tế nay, yêu cầu thiết làm để thúc đẩy trình cổ phần hóa doanh nghiệp ngồi quốc doanh với tiêu chí đánh giá xác giá trị đối tượng cổ phần hóa Việc đưa thơng tin định giá xác doanh nghiệp cổ phần hóa sở cho phát triển thị trường chứng khốn Để đẩy nhanh q trình cổ phần hóa hồn thiện cơng tác định giá doanh nghiệp cần có quy định hướng dẫn cụ thể quy trình cổ phần hóa, lựa chọn phương pháp định giá phù hợp với loại hình doanh nghiệp cụ thể… đặc biệt phương pháp định giá Việc lựa chọn phương pháp định giá xác xẽ góp phần làm tăng tính hiệu hoạt động định giá Qua đó, đảm bảo lợi ích nhà đầu tư tăng chất lượng hàng hóa lưu thơng thị trường chứng khốn, thị trường vốn Nhận thức tầm quan trọng chất lượng công tác định giá, phạm vi viết, người viết đưa vấn đề lý luận phương pháp định giá doanh nghiệp thực tế áp dụng Cơng ty Cổ phần Hóa chất Qua đó, xin nêu số giải pháp kiến nghị bên liên quan phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp dòng tiền chiết khấu, đồng thời đưa giải pháp nâng cao chất lượng định giá Công ty Cổ phần Hóa chất theo phương pháp dịng tiền chiết khấu Định giá doanh nghiệp vấn đề vơ phức tạp, địi hỏi kiến thức chun mơn sâu kinh nghiệm cao Do vậy, viết khơng tránh khỏi sai sót hạn chế Vì vậy, người viết ln sẵn sàng mong nhận đóng góp người đọc SV: Đặng Tuấn Nam 68 Lớp: TCDN 46A ... với doanh nghiệp nêu hai phương pháp điển hình phương pháp tài sản phương pháp dòng tiền chiết khấu Thực tế doanh nghiệp nhà nước sau Cổ phần hóa hoạt động hiệu Cơng ty Cổ phần Hóa chất doanh nghiệp. .. thu nhập mà doanh nghiệp đem lại cho nhà đầu tư trình sản xuất kinh doanh Việc lượng hố khoản thu nhập mà doanh nghiệp tạo trình sản xuất kinh doanh sở cho hoạt động mua bán, trao đổi, giao dịch... ty cổ phần Hố chất Cơng ty cổ phần Hố chất doanh nghiệp thành lập hình thức chuyển từ doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần, tổ chức hoạt động theo luật doanh nghiệp Vị trí địa lý hoạt động:
