1 Chương 4 Quyết định đầu tư dài hạn Quyết định đầu tư dài hạn của doanh nghiệpcủa doanh nghiệp 2 Mục tiêu  Nắm được khái niệm đầu tư dài hạn và phân loại đầu tư  Biết cách xác định dòng tiền của dự án  Các phương pháp thẩm định dự án đầu tư, ưu, nhược điểm của từng phương pháp  Bài tập thực hành 3 Nội dung I. Tổng quan về đầu tư dài hạn II. Xác định dòng tiền của dự án III. Thẩm định tài chính dự án đầu tư IV. Bài tập 4 I. Tổng quan về đầu tư dài hạn Khái niệm Đầu tư dài hạn của doanh nghiệp là quá trình họat động sử dụng vốn để hình thành nên các tài sản cần thiết nhằm mục đích tối đa hóa giá trị doanh nghiệp trong khoảng thời gian dài trong tương lai. 5 Phân loại Theo cơ cấu vốn đầu tư Đầu tư xây dựng cơ bản: • Đầu tư cho xây lắp • Đầu tư cho thiết bị • Đầu tư xây dựng cơ bản khác Đầu tư về vốn lưu động ròng Đầu tư liên doanh và đầu tư về tài sản tài chính 6 Phân loại Theo mục tiêu đầu tư  Đầu tư hình thành doanh nghiệp  Đầu tư cho việc tăng năng lực sản xuất  Đầu tư thay đổi thiết bị  Đầu tư ra bên ngoài 7 Phân loại Theo mối quan hệ giữa các dự án đầu tư  Dự án độc lập  Dự án phụ thuộc  Dự án loại trừ 8 Các bước ra quyết định đầu tư dài hạn 1. Đưa ra đề xuất về dự án đầu tư 2. Xác định dòng tiền của dự án đầu tư 3. Xác định tỷ lệ chiết khấu 4. Thẩm định dự án đầu tư 5. Đánh giá dự án sau khi kết thúc 9 II. Xác định dòng tiền của dự án đầu tư 1. Khái niệm dòng tiền Dòng tiền của dự án được hiểu là các khoản chi và thu kỳ vọng xuất hiện tại các mốc thời gian khác nhau trong suốt chu kỳ của dự án. Dòng tiền ròng= Dòng tiền vào – Dòng tiền ra Dòng tiền vào được coi là dòng tiền dương Dòng tiền ra được coi là dòng tiền âm 10 2. Các nguyên tắc xác định dòng tiền  Nguyên tắc dựa trên cơ sở dòng tiền thuần  Nguyên tắc xác định dòng tiền trên cơ sở sau thuế  Nguyên tắc xác định dòng tiền trên cơ sở thu nhập tăng thêm  Nguyên tắc sử dụng dòng tiền chưa trả lãi vay [...]... hội Dòng tiền ròng 20 3 Cách xác định dòng tiền của dự án  Đầu tư ban đầu  Dòng tiền hoạt động  Dòng tiền khi kết thúc dự án 0 Đầu tư ban đầu 1 2 3 4 Dòng tiền hoạt động n Kết thúc dự án 21 Dòng tiền đầu tư ban đầu (năm 0) Dòng tiền đầu tư ban đầu (năm 0) = - Mua thiết bị, tài sản dài hạn - Gia tăng vốn lưu động ròng ban đầu + Dòng tiền thanh lý Tài sản 22 Lưu ý  Xác định vốn lưu động ròng Vốn lưu... là mức chênh lệch giữa tài sản ngắn hạn và các khoản nợ ngắn hạn Đặc tính của vốn lưu động ròng là nó không được khấu hao và thường được thu hồi khi dự án kết thúc Bởi vậy những dự án mở rộng thường đòi hỏi phải đầu tư bằng vốn lưu động trong những năm đầu và thu hồi những khoản đầu tư này khi dự án hoàn thành Việc tăng vốn lưu động ròng được coi là một khỏan đầu tư, do đó được coi là một dòng tiền... thể nào của doanh nghiệp, bao gồm: chi phí quản lý chung, chi phí hành chính, tiền thuê mặt bằng, điện, nước…  chỉ nên hạch toán vào một dự án đầu tư nếu chúng xảy ra do hệ quả trực tiếp của dự án đó 17 Chi phí chìm  Chi phí không thay đổi nếu chúng ta đầu tư vào dự án hay không  không được phép đưa vào khi tính toán dòng tiền Ví dụ: Một công ty bỏ ra 100 triệu để nghiên cứu tính khả thi của một... án hoặc phân tích dòng tiền 18 Chi phí cơ hội  Chi phí cơ hội của một tài sản là giá trị hiện giá cao nhất dòng tiền thuần có thể tạo ra từ tài sản đó nếu dự án đầu tư không sử dụng nó  Được tính như chi phí đầu tư DN sở hữu một bãi đỗ xe và dự định biến nó thành một nhà máy lắp ráp ô tô Dự án xây dựng nhà máy đòi hỏi khoản đầu tư ban đầu là 50 tỷ VNĐ và kỳ vọng tạo ra dòng tiền mới với thu nhập mỗi...  k )n t 1 32 Giá trị hiện tại ròng (Net present Value) Ý nghĩa  NPV thể hiện giá trị tăng thêm của khoản đầu tư có tính đến yếu tố giá trị thời gian của tiền tệ và bao hàm cả yếu tố rủi ro của đầu tư  NPV dương???  NPV âm??? 33 Giá trị hiện tại ròng (Net present Value) Sử dụng NPV làm tiêu chí đầu tư  Dự án độc lập Nếu NPV> 0: Chấp thuận dự án Nếu NPV< 0: Lọai bỏ dự án Nếu NPV= 0: tùy  Dự án... dòng tiền âm; Việc giảm vốn lưu động ròng được coi là dòng tiền dương 23 Xác định vốn lưu động ròng Giả sử một dự án đầu tư đòi hỏi một khoản đầu tư ban đầu là 120 triệu VNĐ cho nhà xưởng, thiết bị và kỳ vọng tạo ra khoản thu nhập hàng năm là 40 triệu VNĐ trong thời gian 5 năm Như cầu vốn lưu động của dự án như sau: 24 Xác định vốn lưu động ròng Tình huống Tiêu thức Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm... TS- Giá trị sổ sách 30 III THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ  1 Giá trị hiện tại ròng (NPV)  2 Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR)  3 Tỷ suất hoàn vốn nội bộ có điều chỉnh (MIRR)  4 Chỉ số lợi nhuận (PI)  5 Thời gian hoàn vốn (PP) 31 Giá trị hiện tại ròng (Net present Value)  Giá trị hiện tại ròng là số chênh lệch giữa giá trị hiện tại của dòng tiền kỳ vọng của dự án trừ khoản chi phí ban n đầu NPV= -CFo... tiền ra 11 Nguyên tắc xác định dòng tiền trên cơ sở sau thuế (After tax cash flow)  Vì đầu tư ban đầu của một dự án đòi hỏi chi phí bằng tiền mặt sau thuế nên thu nhập từ dự án cũng phải được xác định cùng đơn vị, tức là dòng tiền sau thuế 12 Dòng tiền được tính toán trên cơ sở tăng thêm (incremental cash flow- relevant cash flow) Dòng tiền tăng thêm = Dòng tiền có dự án - Dòng tiền không có dự án... dòng tiền mới với thu nhập mỗi năm 14 tỷ trong thời gian 6 năm DN phải tính đến chi phí cơ hội của lô đất Nếu dự án đầu tư xây dựng nhà máy không triển khai thì doanh nghiệp có thể sử dụng lô đất để cho thuê với khoản thu nhập dự tính là 200 triệu VNĐ mỗi năm Do đó, chi phí cơ hội của lô đất là giá trị hiện tại của việc cho thuê lô đất trong thời gian 6 năm 19 Chi phí cơ hội Đơn vị: triệu đồng Năm 0 Năm... (incremental cash flow- relevant cash flow)  Ví dụ: DN X đang vận hành một chiếc máy có tuổi thọ kỳ vọng là 4 năm Thu nhập thuần ước tính của máy là 12.000 USD/năm, giá trị của máy ở thời điểm hiện tại là 6.000 USD và giá trị còn lại của máy ở thời điểm kết thúc năm thứ 4 bằng 0 Hiện DN đang xem xét mua một máy mới, thay thế cho máy trên Tuổi thọ của máy mới là 4 năm Thu nhập thuần của máy mới là 15.000 . 1 Chương 4 Quyết định đầu tư dài hạn Quyết định đầu tư dài hạn của doanh nghiệpcủa doanh nghiệp 2 Mục tiêu  Nắm được khái niệm đầu tư dài hạn và phân loại đầu tư  Biết cách xác định dòng tiền của. gian dài trong tư ng lai. 5 Phân loại Theo cơ cấu vốn đầu tư Đầu tư xây dựng cơ bản: • Đầu tư cho xây lắp • Đầu tư cho thiết bị • Đầu tư xây dựng cơ bản khác Đầu tư về vốn lưu động ròng Đầu tư. liên doanh và đầu tư về tài sản tài chính 6 Phân loại Theo mục tiêu đầu tư  Đầu tư hình thành doanh nghiệp  Đầu tư cho việc tăng năng lực sản xuất  Đầu tư thay đổi thiết bị  Đầu tư ra