1 Copyright © 2004 South-Western 26 26 Tit kim, u t, và H thng Tài chính Bài ging ca TS Phm Th Anh pham.theanh@yahoo.com Copyright © 2004 South-Western H thng Tài chính • H thng tài chính bao gm các nhóm th ch trong nn kinh t giúp cho tit kim ca ngi này gp g u t ca ngi khác. • Nó giúp chuyn ngun lc khan him ca nn kinh t t ngi tit kim sang ngi i vay. Copyright © 2004 South-Western CÁC TH CH TÀI CHÍNH TRONG NN KINH T • H thng tài chính c cu thành bi các th ch tài chính iu phi hot ng ca nhng ngi tit kim và ngi i vay. • Các th ch tài chính có th c phân thành các nhóm khác nhau: các th trng tài chính và các trung gian tài chính. Copyright © 2004 South-Western CÁC TH CH TÀI CHÍNH TRONG NN KINH T • Các th trng tài chính • Th trng C phiu • Th trng Trái phiu • Các trung gian tài chính • Các ngân hàng • Các qu u t Copyright © 2004 South-Western CÁC TH CH TÀI CHÍNH TRONG NN KINH T • Các th trng tài chính là các th ch tài chính qua ó ngi tit kim có th cung cp vn trc tip cho ngi i vay. • Các trung gian tài chính là các th ch tài chính qua ó ngi tit kim có th cung vp vn gián tip cho ngi i vay. Copyright © 2004 South-Western Các Th trng Tài chính • Th trng Trái phiu • Trái phiu là mt giy xác nhn khon n ch rõ trách nhim ca ngi i vay i vi ngi nm gi trái phiu. • Các c im ca Trái phiu • K hn: Thi gian cho ti khi trái phiu áo hn. • Ri ro Tín dng: Kh nng mà ngi i vay mt kh nng thanh toán mt phn tin lãi hoc vn gc. • Chính sách Thu: Các lut thu áp dng i vi tin lãi ca trái phiu. IOU 2 Copyright © 2004 South-Western Các Th trng Tài chính • Th trng c phiu • C phiu phán nh quyn s hu mt phn i vi doanh nghip và do vy, có quyn hng li nhun mà doanh nghip to ra. • Vic bán c phiu nh m huy ng vn c g!i là tài tr bng vn ch s hu. • So sánh vi trái phiu, c phiu có ri ro cao h"n và li t#c tim nng cao h"n. • Các th trng c phiu quan tr!ng nht  Vit Nam là Trung tâm giao dch ch#ng khoán Hà Ni và Trung tâm giao dch ch#ng khoán Thành ph H Chí Minh. Copyright © 2004 South-Western Các Th trng Tài chính • Th trng c phiu • Hu ht các th trng c phiu cung cp các thông tin sau: • Giá (ca c phiu) • S lng (s lng c phiu bán) • C t#c (li nhun tr cho c ông) • T$ sut giá-thu nhp Copyright © 2004 South-Western Các Trung gian Tài chính • Các trung gian tài chính là các th ch tài chính qua ó ngi tit kim có th cung cp vn mt cách gián tip cho ngi i vay. Copyright © 2004 South-Western Các Trung gian Tài chính • Các ngân hàng • nhn tin g%i ca nhng ngi tit kim và s% dng các khon tin g%i này  cho vay i vi nhng ngi mun vay. • tr lãi sut cho nhng ngi g%i tin và thu lãi sut cao h"n i vi nhng ngi i vay. Copyright © 2004 South-Western Các Trung gian Tài chính • Các ngân hàng • Các ngân hàng giúp to phng tin thanh toán b ng cách cho phép ngi g%i tin vit séc i vi khon tin g%i ca h!. • Ph"ng tin thanh toán là cái mà m!i ngi có th d& dàng s% dng  thc hin các giao dch. • Nó h' tr cho vic mua bán hàng hoá và dch v. Copyright © 2004 South-Western Các Trung gian Tài chính • Các qu u t • Qu u t là mt th ch bán c phn ra công chúng và s% dng s tin thu c  thit lp danh mc u t, gm nhiu loi c phiu, trái phiu khác nhau, hoc c hai • Chúng cho phép nhng ngi có vn ít có th d& dàng a dng hoá danh mc u t. 3 Copyright © 2004 South-Western Các Trung gian Tài chính • Các Th ch Tài chính khác • Các liên minh tín dng • Các qu hu trí • Các công ty bo him • Các qu tín dng Copyright © 2004 South-Western TIT KIM VÀ U T TRONG H THNG TÀI KHON QUC DÂN • Nh li r ng GDP là tng thu nhp trong mt nn kinh t và c(ng là tng chi tiêu v hàng hoá và dch v ca nn kinh t: Y = C + I + G + Y = C + I + G + NX NX Copyright © 2004 South-Western Mt s ng nht thc quan trng • Gi nh mt nn kinh t óng nn kinh t óng – nn kinh t không tham gia vào các hot ng th"ng mi quc t: Y = C + I + G Y = C + I + G Copyright © 2004 South-Western Mt s ng nht thc quan trng • Tr C và G t c hai v ca ph"ng trình trên: Y Y – – C C – – G =I G =I • V trái ca ph"ng trình là tng thu nhp trong nn kinh t sau khi ã tr i tiêu dùng và chi tiêu chính ph, và c g!i là tit kim quc gia, hay g!i tt là tit kim (S). Copyright © 2004 South-Western Mt s ng nht thc quan trng • Thay Y - C – G b ng S, ph"ng trình trên có th vit li nh sau: S = I S = I Copyright © 2004 South-Western Mt s ng nht thc quan trng • Tit kim quc gia, hay tit kim, b ng vi: S = I S = I S = Y S = Y – – C C – – G G S = (Y S = (Y – – T T – – C) + (T C) + (T – – G) G) 4 Copyright © 2004 South-Western Ý ngha ca Tit kim và u t • Tit kim Quc gia • Tit kim quc gia là tng thu nhp trong nn kinh t còn li sau khi ã chi tr cho tiêu dùng và chi tiêu chính ph. • Tit kim T nhân • Tit kim t nhân là phn thu nhp còn li ca h gia ình sau khi ã tr thu và chi tr cho tiêu dùng. Tit kim t nhân Tit kim t nhân = (Y = (Y – – T T – – C) C) Copyright © 2004 South-Western Ý ngha ca Tit kim và u t • Tit kim Chính ph • Tit kim chính ph là phn doanh thu thu còn li ca chính ph sau khi ã chi tr cho các khon chi tiêu. Tit kim chính ph Tit kim chính ph = (T = (T – – G) G) Copyright © 2004 South-Western Ý ngha ca Tit kim và u t • Thng d và Thâm ht • Nu T > G, chính ph có thng d ngân sách bi vì h! thu nhiu h"n chi. • Thng d ca T - G phn ánh tit kim chính ph. • Nu G > T, chính ph có thâm ht ngân sách bi vì h! chi nhiu h"n thu t thu. Copyright © 2004 South-Western Ý ngha ca Tit kim và u t • )i vi mt nn kinh t óng, tit kim phi b ng vi u t. S = I S = I Copyright © 2004 South-Western TH TRNG VN VAY • Các th trng tài chính iu phi tit kim và u t trên th trng vn vay. th trng vn vay. Copyright © 2004 South-Western TH TRNG VN VAY • Th trng vn vay là th trng trên ó nhng ngi tit kim cung cp vn và nhng ngi i vay có nhu cu vay vn. 5 Copyright © 2004 South-Western TH TRNG VN VAY • • Vn vay Vn vay phn ánh tt c các ngun thu nhp mà m!i ngi tit kim và cho vay, ch# không phi s% dng cho tiêu dùng. Copyright © 2004 South-Western Cung và Cu v Vn vay • Cung v vn vay xut phát t nhng ngi có thu nhp mà h! mun tit kim và cho vay. • Cu v vn vay xut phát t nhng h gia ình và doanh nghip mun vay  u t. Copyright © 2004 South-Western Cung và Cu v Vn vay • Lãi sut là giá c ca vn vay. • Nó phn ánh s tin mà ngi i vay tr cho vn vay, và nó chính là s tin ngi cho vay nhn c t khon tit kim ca h!. • Lãi sut trên th trng vn vay là lãi sut thc t. Copyright © 2004 South-Western Cung và Cu v Vn vay • Các th trng tài chính hot ng ging nh các th trng khác trong nn kinh t. • Cân b ng gia cung và cu v vn vay s* xác nh lãi sut thc t. Hình 1 Th trng Vn vay Vn vay (t ôla) 0 Lãi sut Cung Cu 5% $1,200 Copyright©2004 South-Western Copyright © 2004 South-Western Cung và Cu v Vn vay • Các Chính sách ca Chính ph +nh hng n Tit kim và )u t • Thu và tit kim • Thu và u t • Thâm ht ngân sách chính ph 6 Copyright © 2004 South-Western Chính sách 1: Khuyn khích tit kim • Thu i vi tin lãi làm gim áng k li t#c t"ng lai ca tit kim hin ti, và d,n n làm gim ng c" tit kim. Copyright © 2004 South-Western Chính sách 1: Khuyn khích tit kim • Ngc li, gim thu làm tng ng c" tit kim ca các h gia ình  m!i m#c lãi sut. • )ng cung vn vay dch chuyn sang phi. • Lãi sut cân b ng gim. • Lng cu v vn vay tng. Hình 2 S gia tng Cung Vn vay Vn vay (t ôla) 0 Lãi sut Cung, S 1 S 2 2. . . . nó làm gim lãi sut cân bng . . . 3. . . . và làm tng l ng vn vay cân bng Cu 1. Gim thu i v!i tit kim làm tng cung vn vay 5% $1,200 4% $1,600 Copyright©2004 South-Western Copyright © 2004 South-Western Chính sách 1: Khuyn khích tit kim • Nu lut thu thay i theo hng khuyn khích tit kim nhiu h"n, kt qu s* d,n n lãi sut thp hn và u t ln hn. Copyright © 2004 South-Western Chính sách 2: Khuyn khích tit kim • -u ãi thu u t s* làm tng ng c" i vay. • Làm tng cu v vn vay. • Dch chuyn ng cu sang phi. • D,n n lãi sut cao h"n và lng tit kim ln h"n. Copyright © 2004 South-Western Chính sách 2: Khuyn khích tit kim • Nu lut thu thay i theo hng khuyn khích u t nhiu h"n, kt qu s* d,n n lãi sut cao hn và tit kim ln hn. 7 Hình 3 S gia tng Cu vn vay Vn vay (t ôla) 0 Lãi sut 1. u ãi thu u t làm tng cu v vn vay… 2. . . . tng lãi sut cân bng… 3. . . . và làm tng l ng vn vay cân bng Cung Cu, D 1 D 2 5% $1,200 6% $1,400 Copyright©2004 South-Western Copyright © 2004 South-Western Chính sách 3: Th"ng d và Thâm h#t Ngân sách Chính ph • Khi chính ph chi nhiu h"n thu t thu, s thiu ht này phn ánh thâm ht ngân sách. • S tích lu ca thâm ht ngân sách trong quá kh# c g!i là n chính ph. Copyright © 2004 South-Western Chính sách 3: Th"ng d và Thâm h#t Ngân sách Chính ph • Vay n ca chính ph  tài tr cho thâm ht ngân sách làm gim cung vn vay tài tr cho u t ca các h gia ình và các doanh nghip. • S gim sút u t này c g!i là hin tng ln át u t. • Vay n tài tr cho thâm ht ngân sách ln át vay n cho u t ca khu vc t nhân. Copyright © 2004 South-Western Chính sách 3: Th"ng d và Thâm h#t Ngân sách Chính ph • Thâm ht ngân sách làm gim cung vn vay. • Dch chuyn ng cung sang trái. • Làm tng lãi sut cân b ng. • Làm gim lng vn vay cân b ng. Hình 4: Hiu ng ca Thâm h#t Ngân sách Chính ph Vn vay (t ôla) 0 Lãi sut 3. . . . và làm gim l ng vn vay cân bng S 2 2. . . . nó làm tng lãi sut cân bng… Cung, S 1 Cu $1,200 5% $800 6% 1. Thâm h#t ngân sách làm gim cung vn vay Copyright©2004 South-Western Copyright © 2004 South-Western Chính sách 3: Th"ng d và Thâm h#t Ngân sách Chính ph • Khi chính ph gim tit kim quc gia vi ngân sách thâm ht, lãi sut s* tng và u t gim. 8 Copyright © 2004 South-Western Chính sách 3: Th"ng d và Thâm h#t Ngân sách Chính ph • Thng d ngân sách làm tng cung vn vay, làm gim lãi sut, và kích thích u t. Hình 5 N chính ph ca M % GDP 1790 1810 1830 1850 1870 1890 1910 1930 1950 1970 1990 Revolutionary War 2010 Civil War World War I World War II 0 20 40 60 80 100 120 Copyright©2004 South-Western Copyright © 2004 South-Western Tóm t$t ch%ng • H thng tài chính bao gm các th ch tài chính nh th trng trái phiu, th trng c phiu, và các qu u t. • Tt c nhng th ch này hot ng nh m chuyn ngun lc ca nhng h gia ình có tit kim sang nhng h gia ình và doanh nghip mun vay. Copyright © 2004 South-Western Tóm t$t ch%ng • Các ng nht th#c hch toán thu nhp quc dân phn ánh nhng mi quan h quan tr!ng gia các bin kinh t v. mô. • C th, trong mt nn kinh t óng, tit kim quc gia phi b ng vi u t. • Các th ch tài chính c gng làm cho tit kim ca ngi này gp g c u t ca ngi khác. Copyright © 2004 South-Western Tóm t$t ch%ng • Lãi sut c xác nh bi cung và cu v vn vay. • Cung vn vay xut phát t các h gia ình mun tit kim mt phn thu nhp. • Cu v vn vay xut phát t các h gia ình và các doanh nghip mun vay  u t. Copyright © 2004 South-Western Tóm t$t ch%ng • Tit kim quc gia b ng vi tit kim t nhân cng vi tit kim chính ph. • Thâm ht ngân sách chính ph phn ánh tit kim chính ph âm, và do vy làm gim tit kim quc gia và cung vn vay. • Khi thâm ht ngân sách chính ph ln át u t, nó làm gim tng trng nng sut và GDP. . South-Western CÁC TH CH TÀI CHÍNH TRONG NN KINH T • H thng tài chính c cu thành bi các th ch tài chính iu phi hot ng ca nhng ngi tit kim và ngi i vay. • Các th ch tài chính có. nhóm khác nhau: các th trng tài chính và các trung gian tài chính. Copyright © 2004 South-Western CÁC TH CH TÀI CHÍNH TRONG NN KINH T • Các th trng tài chính • Th trng C phiu •. Các trung gian tài chính • Các ngân hàng • Các qu u t Copyright © 2004 South-Western CÁC TH CH TÀI CHÍNH TRONG NN KINH T • Các th trng tài chính là các th ch tài chính qua ó ngi