i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu khoa học của riêng tôi. Các số liệu và trích dẫn trong luận án là trung thực. Các kết quả nghiên cứu của luận án đã được tác giả công bố trên tạp chí, không trùng với bất kỳ công trình nào khác. Tác giả luận án Thonmy KEOKINNALY ii MỤC LỤC Trang phụ bìa LỜI CAM ĐOAN i MỤC LỤC ii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ ix MỞ ĐẦU 1 CHƯƠNG 1. MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 9 1.1 KHÁI QUÁT VỀ NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 9 1.1.1 Khái quát về Ngân hàng Trung ương 9 1.1.1.1 Mô hình của NHTW 9 1.1.1.2 Vai trò của ngân hàng Trung ương 10 1.1.2 Khái quát về chính sách tiền tệ 11 1.1.2.1 Khái niệm chính sách tiền tệ 11 1.1.2.2 Mục tiêu của chính sách tiền tệ 13 1.1.2.3 Mục tiêu tổng quát/ mục tiêu cuối cùng 13 1.1.2.4 Mục tiêu điều hành 13 1.1.3 Các công cụ chủ yếu của chính sách tiền tệ 15 1.1.3.1 Dự trữ bắt buộc 15 1.1.3.2 Chính sách chiết khấu 16 1.1.3.3 Nghiệp vụ thị trường mở 16 1.1.3.4 Các công cụ bổ trợ 17 1.2 KHÁI NIỆM VÀ NỘI DUNG HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ 19 1.2.1 Khái niệm nghiệp vụ thị trường mở 19 iii 1.2.2 Nội dung hoạt động thị trường mở 20 1.2.2.1 Hàng hoá của thị trường mở 20 1.2.2.2 Các chủ thể tham gia thị trường mở 22 1.2.2.3 Phương thức giao dịch của nghiệp vụ thị trường mở 24 1.2.2.4 Hình thức thực hiện nghiệp vụ thị trường mở 27 1.2.3 Cơ chế tác động của nghiệp vụ thị trường mở 28 1.2.4 Ưu điểm và nhược điểm của công cụ thị trường mở 31 1.2.5 Mối quan hệ giữa nghiệp vụ thị trường mở và các công cụ khác của CSTT 33 1.3 VAI TRÒ VÀ ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT CHO NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ HOẠT ĐỘNG CÓ HIỆU QUẢ 35 1.3.1 Vai trò của nghiệp vụ thị trường mở đối với việc điều hành chính sách tiền tệ quốc gia 35 1.3.1.1 Đối với Ngân hàng Trung ương 35 1.3.1.2 Đối với các ngân hàng thương mại và tổ chức tài chính trung gian 37 1.3.2 Đối với nền kinh tế 38 1.3.3 Điều kiện để thị trường mở hoạt động có hiệu quả 39 1.3.3.1 Về sự phát triển của thị trường tài chính - tiền tệ 39 1.3.3.2 Về khuôn khổ pháp lý 39 1.3.3.3 Về trình độ cán bộ điều hành OMO của NHTW 40 1.3.3.4 Về hạ tầng công nghệ thông tin 40 1.4 KINH NGHIỆM ĐIỀU HÀNH THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI 41 1.4.1 Hoạt động thị trường mở của một số nước 41 1.4.1.1 Cục Dự trữ Liên bang Mỹ 41 1.4.1.2 Ngân hàng Trung ương Đức 44 iv 1.4.1.3 Ngân hàng Trung ương Nhật Bản 46 1.4.1.4 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 47 1.4.1.5 Ngân hàng Trung ương Thái Lan 50 1.4.1.6 Ngân hàng Trung ương Trung Quốc 52 1.4.2 Bài học kinh nghiệm rút ra trong điều hành NVTTM cho nước Cộng hoà Dân chủ Nhân dân Lào 52 KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 56 CHƯƠNG 2. THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG MỞ TẠI NƯỚC CỘNG HOÀ DÂN CHỦ NHÂN DÂN LÀO GIAI ĐOẠN 2005 - 2012 57 2.1 KHÁI QUÁT VỀ NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG LÀO 57 2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển Ngân hàng Trung ương Lào 57 2.1.2 Vị trí, chức năng của Ngân hàng Trung ương Lào 58 2.1.3 Nhiệm vụ và quyền hạn của Ngân hàng Trung ương Lào 59 2.1.4 Mô hình tổ chức của Ngân hàng Trung ương Lào 60 2.2 THỰC TRẠNG VIỆC ĐIỀU HÀNH CSTT CỦA NHTW LÀO GIAI ĐOẠN 2005 – 2012 61 2.2.1 Bối cảnh chung 61 2.2.2 Thực trạng điều hành CSTT 62 2.3 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG MỞ TẠI NƯỚC CHDCND LÀO 64 2.3.1 Khái quát về nghiệp vụ thị trường mở tại Lào 64 2.3.1.1 Hoàn cảnh ra đời nghiệp vụ thị trường mở tại Lào 64 2.3.1.2 Cơ sở pháp lý tạo điều kiện thuận lợi cho nghiệp vụ thị trường mở 65 2.3.1.3 Cơ cấu tổ chức hoạt động thị trường mở tại Lào 68 2.3.2 Nội dung hoạt động 70 2.3.2.1 Quy trình hoạt động 70 v 2.3.2.2 Dự báo nhu cầu vốn khả dụng 71 2.3.3.3 Sở Giao dịch thông báo mua- bán giấy tờ có giá 72 2.3.3.4 Điều kiện đối với thành viên tham gia giao dịch trên thị trường mở 76 2.3.3.5 Các số lượng thành viên tham gia thị trường mở tại NHTW Lào 76 2.3.3.6 Hàng hoá của thị trường mở 79 2.3.3.7 Phương thức giao dịch nghiệp vụ thị trường mở 82 2.3.3.8 Hình thức thực hiện nghiệp vụ thị trường mở 83 KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 89 CHƯƠNG 3. ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TẠI NƯỚC CHDCND LÀO GIAI ĐOẠN 2005 - 2012 90 3.1 TÁC ĐỘNG HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ VỚI VIỆC SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ KHÁC CỦA CSTT GIAI ĐOẠN 2005 - 2012 90 3.1.1 Một số chỉ tiêu phản ánh hoạt động thị trường mở 90 3.1.2 Những chỉ tiêu khác phàn ánh hoạt động nghiệp vụ thị trường mở 98 3.2 PHÂN TÍCH SỐ LIỆU THEO MÔ HÌNH SPSS 106 3.2.1 Giới thiệu mô hình 106 3.2.2 Ảnh hưởng của lượng tiền cung ứng đến lượng tiền dự trữ của NHTM 111 3.2.3 Ảnh hưởng của lượng tiền cung ứng đến giá cả và tăng trưởng kinh tế 112 3.2.4 Ảnh hưởng của tỷ lệ tăng lên dự trữ NHTM đến khối lượng tiền cung ứng 114 3.2.5 Kết quả kiểm định hai mô hình 115 3.3 ĐÁNH GIÁ KHÁI QUÁT HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TẠI NƯỚC CHDCND LÀO 118 vi 3.3.1 Kết quả đạt được 118 3.3.2 Hạn chế và nguyên nhân 121 3.3.2.1 Hạn chế 121 3.3.2.2. Các nguyên nhân 124 KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 128 CHƯƠNG 4. GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CÔNG CỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TẠI NHTW LÀO ĐẾN NĂM 2020 129 4.1 ĐỊNH HƯỚNG ĐIỀU HÀNH CSTT VÀ VIỆC SỬ DỤNG CÔNG CỤ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NHTW LÀO ĐẾN NĂM 2020 129 4.1.1 Định hướng và quan điểm điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Lào đến năm 2020 129 4.1.1.1 Định hướng điều hành chính sách tiền tệ 129 4.1.1.2 Quan điểm trong quản lý điều hành CSTT 133 4.1.2 Định hướng hoạt động nghiệp vụ thị trường mở của NHTW Lào đến năm 2020 135 4.1.2.1 Định hướng lâu dài đối với nghiệp vụ thị trường mở của NHTW Lào 136 4.1.2.2 Định hướng trước mắt 137 4.2 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TẠI NƯỚC CỘNG HÒA DÂN CHỦ NHÂN DÂN LÀO ĐẾN NĂM 2020 140 4.2.1 Giải pháp chủ yếu 140 4.2.1.1 Tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý cần thiết cho sự phát triển thị trường tiền tệ 140 4.2.1.2 Nâng cao chất lượng bộ máy Ban điều hành thị trường mở 141 4.2.1.3 Đa dạng hóa các loại hàng hóa được giao dịch trên thị trường mở 143 4.2.1.4 Đổi mới việc xác định lãi suất cơ bản của NHTW Lào theo mô hình định lượng 144 vii 4.2.1.5 Mở rộng các thành viên tham gia thị trường mở 145 4.2.1.6 Nâng cao trình độ của cán bộ phụ trách nghiệp vụ thị trường mở của NHTW Lào 147 4.2.1.7 Tăng cường công tác thanh tra và kiểm soát 148 4.2.1.8 Đảm bảo hiệu quả công tác dự báo vốn khả dụng 150 4.2.1.9 Sử dụng giao dịch hoán đổi ngoại tệ là một bộ phận của nghiệp vụ thị trường mở 152 4.2.1.10 Hàng năm cần phải đánh giá, tổng kết việc hoạt động thị trường mở và định hướng hoạt động cho năm tới 153 4.2.2 Giải pháp hỗ trợ 154 4.2.2.1 Phát triển và hoàn thiện cấu trúc thị trường tiền tệ của Lào 154 4.2.2.2 Nâng cao vai trò của NHTM trên thị trường tiền tệ như là người tạo lập thị trường 156 4.2.2.3 Hoàn thiện các công cụ chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương 156 4.2.2.4 Phối hợp đồng bộ trong quá trình sử dụng các công cụ điều hành chính sách tiền tệ 157 4.2.2.5 Sớm thành lập Ủy ban điều hành chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa 158 4.3 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ 158 4.3.1 Đổi với Bộ Tài chính 158 4.3.2 Đối với Chính phủ và các Bộ quản lý Nhà nước có liên quan 162 KẾT LUẬN CHƯƠNG 4 165 KẾT LUẬN 166 PHỤ LỤC 168 DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH CÔNG BỐ CỦA TÁC GIẢ 171 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 172 viii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT CHDCND Lào : Cộng hoà Dân chủ Nhân dân Lào CS : Chính sách CSTK : Chính sách tài khóa CSTT : Chính sách tiền tệ DTBB : Dự trữ bắt buộc GDP : Tổng sản phẩm trong nước GTCG : Giấy tờ có giá LAK : Tiền Kíp Lào MB : Money base (cơ số tiền) NH : Ngân hàng NHNN : Ngân hàng Nhà nước NHTW : Ngân hàng Trung ương NSNN : Ngân sách Nhà nước NVTTM : Nghiệp vụ thị trường mở OMO : Openmarket Operation TCTD : Tổ chức tín dụng TP : Tín phiếu TPKBNN : Tín phiếu Kho bạc Nhà nước VKD : Vốn khả dụng TCV : Tái cấp vốn TTM : Thị trường mở NHTM : Ngân hàng thương mại LSCB : Lãi suất cơ bản ix DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ Bảng 1.1: Phương thức thực hiện nghiệp vụ thị trường mở 50 Bảng 2.1: Danh sách thành viên tham gia thị trường mở (2005 - 2012) 78 Bảng 2.2: Các loại hàng hóa đã giao dịch trên thị trường mở hiện nay 80 Bảng 2.3: Tỷ lệ % doanh số giao dịch từng loại hàng hoá nghiệp vụ thị trường mở 81 Bảng 2.4: Thành viên tham gia mua - bán giấy tờ có giá của NHTW và tín phiếu kho bạc từ năm 2005 đến 2012 85 Bảng 2.5: Các thành viên đang sở hữu tín phiếu của NHTW Lào từ năm 2008 đến 2012 bằng đô la Mỹ 86 Bảng 2.6: Tổng quan các tổ chức tín dụng sở hữu tín phiếu NHTW từ năm 2008 - 2012 87 Bảng 2.7: Số lượng các phiên giao dịch và định kỳ giao dịch trên thị trường mở 88 Bảng 3.1: Mối quan hệ các loại lãi suất (đồng Kíp) 91 Bảng 3.2: Doanh số giao dịch nghiệp vụ thị trường mở qua các năm 96 Bảng 3.3: Diễn biến vệ sự thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc giai đoạn 2005 - 2012 96 Bảng 3.4: Lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu từ năm 2007 đến 2012 97 Bảng 3.5: Doanh số giao dịch trên thị trường mở 100 Bảng 3.6: Số lần của thành viên tham gia hoạt động thị trường mở 103 Bảng 3.7: Các chỉ số kinh tế của nước CHDCND Lào 107 Bảng 4.1: Cơ cấu vốn của các nước trong khu vực Châu Á 138 x Biểu đồ 2.1: Sự thay đổi của lạm phát 63 Biểu đồ 2.2: Sự tăng lên của tổng phương tiện thanh toán 63 Biểu đồ 2.3: Khối lượng đấu thầu tín phiếu kho bạc và TP Chính phủ từ năm 2005 - 2010 82 Biểu đồ 3.1: Tỷ lệ tăng trưởng tổng phương tiện thanh toán 95 Biểu đồ 3.2: Mối quan hệ giữa lạm phát và lãi suất cho vay 95 Biểu đồ 3.3: Cơ cấu hoạt động của M2 101 Biểu đồ 3.4: Doanh số giao dịch trên thị trường mở 101 Biểu đồ 3.5: Doanh số giao dịch đấu thầu GTCG của Chính phủ(TPKB) 102 Biểu đồ 3.6: Chỉ số biến động của sự tăng trưởng kinh tế 117 Biểu đồ 3.7: Lạm phát giai đoạn 2005 - 2012 117 Sơ đồ 1.1: Mô hình tổ chức của Ngân hàng Trung ương trực thuộc Chính phủ 10 Sơ đồ 1.2: Mô hình tổ chức của Ngân hàng Trung ương không trực thuộc Chính phủ 10 Sơ đồ 1.3: Cơ chế tác động của NVTTM tới dự trữ ngân hàng 28 Sơ đồ 1.4: Cơ chế tác động của NVTTM qua lãi suất 30 Sơ đồ 1.5: Đồ thị Điểm cân bằng cung cầu tiền tệ 34 Sơ đồ 1.6: Phương thức hoạt động thị trường mở của NHNN Việt Nam 49 Sơ đồ 2.1: Mô hình tổ chức của Ngân hàng nước CHDCND Lào 61 Sơ đồ 2.2: Mô hình tổ chức thực hiện NVTTM của NHTW Lào 69 Sơ đồ 3.1: Mối quan hệ phụ thuộc của CSTT với CSTK 127 Sơ đồ 4.1: Cách hoạt động của Ban điều hành thị trường mở 142 Sơ đồ 4.2: Mô hình dự báo hiệu quả hoạt động thị trường mở 151 Sơ đồ 4.3. Sự tác động giữa các Bộ, ngành tới NVTTM 159 [...]... công cụ nghiệp vụ thị trường mở và sử dụng công cụ này như thế nào cho hợp lý với điều kiện kinh tế của nước Lào của chúng tôi là vấn đề hết sức cấp bách và cần thiết Nhận thức được điều đó tác giả đã chọn đề tài: Công cụ nghiệp vụ thị trường mở tại nước CHDCND Lào 2 Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu - Hệ thống hoá những vấn đề cơ bản về chính sách tiền tệ, các công cụ 2 của CSTT và nghiệp vụ thị trường. .. 2: Thực trạng hoạt động thị trường mở tại NHTW Lào giải đoạn 2005-2012 - Chương 3: Đánh giá thực trạng hoạt động thị trường mở tại nước CHDCND Lào giải đoạn 2005 - 2012 - Chương 4: Giải pháp hoàn thiện công cụ thị trường mở trong CSTT tại NHTW Lào đến năm 2020 7 Tổng quan công trình nghiên cứu liên quan đến chính sách tiền tệ và công cụ thị trường mở Hoạt động thị trường mở đã bắt đầu được sử dụng từ... hầu như mới đưa công cụ này vào hoạt động (Việt Nam bắt đầu có hoạt động nghiệp vụ thị trường mở từ tháng 7/2000) Tại nước Lào, chính thức vận hành nghiệp vụ thị trường mở từ năm 2005, cho đến nay công cụ này còn rất sơ khai Ngân hàng Trung ương Lào chưa có nhà nghiên cứu nào nghiên cứu sâu về chính sách tiền tệ và việc sử dụng công cụ thị trường mở trong việc điều hành CSTT Vì vậy, nước Lào cần phải... CSTT và nghiệp vụ thị trường mở của ngân hàng Trung ương - Nêu lên thực trạng hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở trong những năm qua - Phân tích và đánh giá hoạt động nghiệp vụ thị trường mở của NHTW Lào từ năm 2005 - 2012 - Đề xuất các giải pháp hoàn thiện hơn công cụ thị trường mở tại nước CHDCND Lào đến năm 2020 nhằm phục vụ cho quá trình phát triển kinh tế xã hội Lào và thực hiện quá trình hội... tệ, thị trường mở ở các nước khác nhau lại khác nhau về phạm vi, loại hình công cụ và thời hạn của các công cụ giao dịch trên thị trường Đối với một số nước, hàng hoá giao dịch trên thị trường mở chỉ gồm các GTCG ngắn hạn và đối tác tham gia chỉ là các TCTD Khi đó, thị trường mở là một bộ phận của thị trường tiền tệ Đối với nước khác như Mỹ, Đức thì các GTCG dài hạn cũng có thể giao dịch, khi đó thị trường. .. rất lớn nghiệp vụ của NHTW mà không làm cho giá cả biến động mạnh Nghiệp vụ thị trường mở là công cụ CSTT quan trọng của NHTW Nghiệp vụ này là yếu tố quyết định quan trọng nhất đối với những thay đổi trong cơ số tiền tệ và đó cũng là nguồn gốc chính gây nên những biến động trong cung ứng tiền tệ Nghiệp vụ thị trường mở là một trong những cửa ngõ quan trọng để NHTW sử dụng công cụ thị trường mở để điều... phần nói về thị trường mở Ngoài ra, cũng có khá nhiều công trình nghiên cứu về chính sách tiền tệ và công cụ thị trường mở của Ngân hàng Trung ương của các nhà nghiên cứu kinh tế trong việc xem xét, phân tích hoạt động thị trường mở với vai trò là một công cụ chủ yếu của chính sách tiền tệ Công cụ thị trường mở ở các nước phát triển đã xuất hiện từ lâu như đã nêu ở trên, nhưng đối với các nước đang phát... thay đổi cơ cấu khối lượng tiền Tuy nhiên tại nhiều quốc gia, đặc biệt là các quốc gia có nền kinh tế đang phát triển, có mức độ đôla hoá cao, thì tỷ giá được xem là một công cụ bổ trợ quan trọng cho điều hành CSTT 1.2 KHÁI NIỆM VÀ NỘI DUNG HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ 1.2.1 Khái niệm nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở là một trong các công cụ của CSTT để thực thi chính sách tiền... của NHTW Lào Tuy nhiên, cũng như các công cụ chính sách tiền tệ khác của NHTW, nghiệp vụ thị trường mở đã bộc lộ những hạn chế nhất định Cụ thể là: Số lượng các tổ chức tín dụng tham gia thị trường mở quá ít; doanh số giao dịch rất nhỏ; hàng hoá giao dịch chưa nhiều và chưa đa dạng chủng loại; lãi suất trên thị trường mở chưa phản ánh được lãi suất thị trường; các quy định về quy trình nghiệp vụ, xử... NHTW Lào trong mối quan hệ với các chỉ số kinh tế vĩ mô 5 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của luận án Luận án nghiên cứu cụ thể những vấn đề cơ bản về CSTT, các công cụ của CSTT và đặc biệt đi sâu nghiên cứu nghiệp vụ thị trường mở của NHTW Trên cơ sở đánh giá hoạt động nghiệp vụ thị trường mở của NHTW Lào, so sánh đối chiếu với cơ sở lý luận và kinh nghiệm thực thi hoạt động thị trường mở của một số nước . gia thị trường mở 22 1.2.2.3 Phương thức giao dịch của nghiệp vụ thị trường mở 24 1.2.2.4 Hình thức thực hiện nghiệp vụ thị trường mở 27 1.2.3 Cơ chế tác động của nghiệp vụ thị trường mở. nhược điểm của công cụ thị trường mở 31 1.2.5 Mối quan hệ giữa nghiệp vụ thị trường mở và các công cụ khác của CSTT 33 1.3 VAI TRÒ VÀ ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT CHO NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ HOẠT ĐỘNG. nghiệp vụ thị trường mở 83 KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 89 CHƯƠNG 3. ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TẠI NƯỚC CHDCND LÀO GIAI ĐOẠN 2005 - 2012 90 3.1 TÁC ĐỘNG HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG