TRƯỜNG KHOA……………………… BÁO CÁO TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: Thị trường vốn Việt Nam MỤC LỤC PHẦN I : MỞ ĐẦU PHẦN II: NỘI DUNG .5 CHƯƠNG I .5 NHỮNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN I Khái niệm vai trò thị trường vốn .5 1.1 Khái niệm Thị trường vốn thị trường cung cấp vốn cho khoản đầu tư dài hạn doanh nghiệp, phủ hộ gia đình * Thị trường vốn (TTV) nơi trao đổi cơng cụ tài trung dài hạn cơng cụ tài có thời hạn tốn năm coi công cụ TTV II Phân loại thị trường vốn 11 Thị trường vốn đầu tư gián tiếp 11 Căn vào luân chuyển nguồn vốn .14 3.1 Thị trường sơ cấp 14 Căn vào hàng hoá thị trường 15 4.1 Thị trường cổ phiếu 15 IV Chính sách tạo vốn sử dụng kinh tế 25 CHƯƠNG II 26 THỰC TRẠNG, ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM .26 I, Thực trạng 26 1.Tình hình phát triển 26 II Mục tiêu phát triển thị trường vốn Việt Nam đến 2010 định hướng đến năm 2020 28 PHẦN III : KẾT LUẬN 30 I Tổng kết thực tiễn thị trường vốn Việt Nam 30 PHẦN I : MỞ ĐẦU Cùng với lao động đất đai, vốn yếu tố đầu vào vô quan trọng mà tất doanh nghiệp phải lựa sử dụng cách hợp lý Ngày nay, với phát triển kinh tế thị trường, trị trường vốn nước phát triển ngày phong phú, đa dạng Như ta biết, thị trường vốn yếu tố kinh tế thị trường đại Nền kinh tế quốc gia có phát triển mạnh mẽ hay khơng , điều phản ánh thơng qua thị trường vốn Tất biến động kinh tế nhiều gây ảnh hưởng thị trường vốn, mà thị trường vốn cịn coi “ kinh tế tượng trưng” cho kinh tế thực Bên cạnh đó, quốc gia muốn phát triển mặt đặc biệt kinh tế điều vơ quan trọng quốc gia vốn- điều kiện hàng đầu trình phát triển quốc gia, quốc gia phát triển nước ta Đứng trước yêu cầu phát triển đất nước, đưa đất nước khỏi tình trạng đói nghèo để trở thành quốc gia có cơng nghiệp phát triển, kinh tế chuyển dịch theo hướng công nghiệp hoá, đại hoá, đời sống nhân dân nâng cao mặt, củng cố an ninh quốc phịng, phát triển văn hố-xã hội…; nhu cầu vốn lớn trở nên cấp thiết Do doanh nghiệp, ngành, lĩnh vực kinh tế đặt vấn đề thu hút vốn đầu tư nước sử dụng vốn cho hiệu lên vị trí quan trọng Hiện nay, thị trường vốn kênh cung cấp vốn phong phú nhất, đa dạng với nhiều hình thức khác nhau, nhiều thời hạn khác cho chủ thể kinh tế quốc dân Từ lí kể trên, thấy vai trị quan trọng thị trường vốn kinh tế Việt Nam, tính cấp thiết việc nghiên cứu loại thị trường để đưa giải pháp nhằm phát triển hoàn thiện thị trường vốn Dựa kiến thức học mơn tài tiền tệ, kinh tế học… xuất phát từ tình hình thực tiến thị trường vốn Việt Nam, tìm hiểu đề tài “ Thị trường vốn Việt Nam” Một đề tài nóng bỏng cấp thiết kinh tế mở Kết cấu đề tài bao gồm ba chương: Chương I : Những lý luận chung thị trường vốn Chương II : Thực trạng, định hướng giải pháp phát triển thị trường vốn Việt Nam PHẦN II: NỘI DUNG CHƯƠNG I NHỮNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN I Khái niệm vai trò thị trường vốn 1.1 Khái niệm Thị trường vốn thị trường cung cấp vốn cho khoản đầu tư dài hạn doanh nghiệp, phủ hộ gia đình * Thị trường vốn (TTV) nơi trao đổi cơng cụ tài trung dài hạn cơng cụ tài có thời hạn tốn năm coi cơng cụ TTV Do thời gian luân chuyển vốn thị trường dài hạn so với thị trường tiền tệ nên công cụ thị trường vốn có độ rủi ro cao theo lợi tức kì vọng cao 1.2 Vai trị 1- Vai trị tập trung tích tụ vốn cho đầu tư vốn cho đầu tư Thị trường vốn có ý nghĩa vơ quan trọng phát triển kinh tế đất nước, kênh bổ sung vốn hiệu nhanh chóng cho nhà đầu tư doanh nghiệp Thông qua việc phát hành mua bán loại chứng khoán , khoản vốn nhỏ lẻ tồn dân cư tổ chức kinh tế huy động nhằm đáp ứng nhu cầu vốn cho công đầu tư xây dựng chủ đầu tư Các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu , trái phiếu để huy động vốn phủ địa phương phát hành trái phiếu phủ trái phiếu địa phương để bù đắp thiếu hụt ngân sách đầu tư xây dựng dự án lớn Nếu đem so sánh với phương thức huy động vốn khác thị trường vốn huy động cách đa dạng hơn, rộng rãi với phương thức linh hoạt , từ đáp ứng cách nhanh chóng nhu cầu khác nhà đầu tư, đảm bảo tính hiệu thời gian cho nhà đầu tư người cần vốn Ngồi , thơng qua thị trường vốn phủ địa phương huy động vốn cho ngân sách đầu tư vào cơng trình việc phát hành trái phiếu , công trái Hơn , xét theo quan điểm kinh tế học hình thức cụ thể kiềm chế lạm phát in thêm tiền vào lưu thông để phục vụ cho chi tiêu phủ Ở Việt Nam vai trị bắt đầu phát huy tác dụng chưa thoả mãn nhu cầu vốn Theo nhà kinh tế tổng nhu cầu vốn đầu tư Việt Nam : 258000 tỉ đồng (năm 2004) , 300.000 tỉ đồng ( năm 2005) khoảng từ 360.000-370.000 tỉ đồng ( năm 2006) đến tháng 8/2006 huy động lượng nhỏ khoảng 8.000 tỉ đồng so với quy mô đầu tư Thị trường vốn góp phần tạo lập chế đầu tư hợp lý, thúc đẩy trình sử dụng vốn cách hợp lý Thị trường vốn kênh huy động vốn theo tín hiệu chế thị trường , van điều tiết hữu hiệu khoản vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu vốn , từ nơi sử dụng hiệu sang nơi sử dụng vốn hiệu Theo chuyên gia, nhà quản lý tổ chức quỹ đầu tư hàng đầu giới nhận xét việc khả huy động vốn đầu tư nước tốt có triển vọng tăng cao năm Bà Johanna Chua, Giám đốc phân tích kinh tế thị trường nước phát triển châu Á thuộc Ban phụ trách thị trường toàn cầu châu Á Citigroup nói việc Việt Nam gia nhập WTO vào năm 2006 khuyến khích thêm vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi vào châu Á nói chung tăng khả mở rộng thị trường Việt Nam thị trường Mỹ EU nói riêng Cũng cần nói thêm Citigroup tập đồn cung cấp dịch vụ tài ngân hàng lớn giới Tại Việt Nam, Citigroup năm liền nhận giải thưởng Ngân hàng có dịch vụ tốt Thu hút vốn đầu tư nước Hàng năm Việt Nam thu hút vốn lượng vốn đầu tư gián tiếp nước lớn từ doanh nghiệp, tổ chức kinh tế người nước ngồi thơng qua việc đầu tư vào thị trường cổ phiếu thị trường chứng khốn Dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi (FDI) khơng mang lại vốn mà có vai trị quan trọng thúc đẩy thị trường tài phát triển theo hướng nâng cao hiệu hoạt động, mở rộng qui mô tăng tính minh bạch; nâng cao chất lượng quản trị doanh nghiệp Tuy nhiên, dung vốn tiềm ẩn rủi ro so với kênh huy động vốn nước ngồi khác Chính vậy, thúc đẩy thu hút FII ổn định tương xứng với tiềm năng, góp phần tạo động lực phát triển thị trường vốn kinh tế Việt Nam vấn đề quan hoạch định sách, nhà đầu tư, doanh nghiệp quan tâm Theo Bà Nguyễn Thị Liên Hoa, Trưởng Ban phát triển thị trường thuộc Ủy ban Chứng khốn Nhà nước : "Trong hai năm 2004 2005, tốc độ cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước đẩy mạnh so với năm trước nhiều lần Tới cuối tháng năm 2006, cú 4.673 doanh nghiệp Nhà nước tái cấu, có 3.298 doanh nghiệp cổ phần hoá .Một khu vực tiềm tàng mà thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi, khu vực doanh nghiệp vừa nhỏ tư nhân Hiện nay, có tới 97% 230.000 doanh nghiệp đăng ký hoạt động Việt Nam doanh nghiệp vừa nhỏ Các doanh nghiệp tư nhân động phát triển mạnh mẽ trở thành phận quan trọng kinh tế Sự phát triển chung kinh tế cải cách mạnh mẽ thể chế khuôn khổ pháp lý nỗ lực gia nhập WTO nhà đầu tư nước ý Thị trường vốn tác động đến tăng trưởng tới kinh tế đất nước Theo lý thuyết đầu tư : lý thuyết đầu tư , lý thuyết gia tốc đầu tư … vốn có tác động lớn tới phát triển kinh tế Như ta biết vốn huy động từ nhiều nguồn khác có thị trường vốn Theo tính chất bắc cầu kinh tế thị trường vốn có tác động lớn tới phát triển kinh tế đất nước Ta thơng qua hình vẽ để hiểu tầm quan trọng vốn đầu tư với tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế vốn đầu tư Khi nguồn vốn đầu tư tăng khối lượng sản phẩm sản xuất tăng , từ làm tăng tổng thu nhập quốc dân , làm cho GDP tăng từ làm cho kinh tế tăng trưởng Tuy nhiên nguồn vốn đầu tư tăng đến mức kinh tế tăng trưởng thêm đựơc kinh tế phụ thuộc nhiều yếu tố khác : lao động , tài nguyên thiên nhiên, hay sách tài khố phủ Nước ta xuất phát từ nước nghèo nàn lạc hậu nguồn vốn lại yếu tố vơ quan trọng phát triển kinh tế đất nước Khơng có tiền khơng thể làm gì, khơng có tiền khơng thể mọc thêm nhà máy sản xuất, tận dụng nguồn lao động dồi nước ta , tận dụng mà thiên nhiên ban tặng cho Kể từ đất nước ta chuyển đổi từ kinh tế tập trung bao cấp sang kinh tế thị trường nguồn vốn điều quan trọng Chính phủ cố gắng tạo chế sách hợp lý tuỳ thuộc vào hoàn cảnh đất nước ta, để phát huy tối đa khả nguồn lực đất nước.Và, từ thị trường vốn mở cửa hội nhập kinh tế giới Hiếm thấy lần phát hành trái phiếu Chính phủ thu thành công Việt Nam" nhận định nhiều nhà đầu tư nước đưa Bằng chứng ngày Hong Kong (19.10), số lượng nhà đầu tư đặt mua đạt khoảng tỷ USD, gấp lần số lượng trái phiếu Chính phủ Việt Nam định phát hành Đến ngày 26.10, sau Chính phủ định tăng khối lượng phát hành thêm 250 triệu USD, số lượng nhà đầu tư đặt mua tăng lên tới gấp lần từ mức tỷ USD lên khoảng tỷ USD Ngày định giá trái phiếu, 29/10, số lượng nhà đầu tư đặt mua lờn tới số kỷ lục 4,5 tỷ USD, tức gấp lần mức Chính phủ Việt Nam phát hành đợt Đặc biệt, có ngân hàng Malaysia cũn dựng tiền dự trữ để tham gia mua 50 triệu USD Điều chứng tỏ, sức hút mạnh mẽ trái phiếu Việt Nam thị trường vốn quốc tế Thị trường vốn làm đa dạng hoá hội đầu tư cho chủ đầu tư Trước chưa có thị trường vốn nhà đầu tư thường khơng có nhiều hội đầu tư, nhà đầu tư có quy mơ vốn nhỏ , người có vốn nhàn rỗi Hiện , thị trường vốn xuất thỡ tạo , nhiều hội đầu tư cho nhà đầu tư Chỉ tính riêng thị trường chứng khốn cú 40 doanh nghiệp cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán tập trung cũn nhiều doanh nghiệp khác thị trường OTC Chính điều làm tăng khả cạnh tranh vốn thị trường vốn Chẳng hạn ,trên thị trường khơng thức, hoạt động mua bán cổ phiếu diễn sôi động với 100 loại cổ phiếu giao dịch thường xuyên; có tên tuổi tiếng Vinamilk, Giống Cây trồng miền Nam, Dầu Tường An, Dược Hậu Giang, Bảo Minh, Sacombank, ACB, EximbankTuy nhiờn thỡ số lượng nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán chưa nhiều mong đợi, diễn biến giao dịch thị trường có giai đoạn trầm lắng, nhiều cơng ty cũn tình trạng thiếu minh bạch cụng bố thụng tin đấu giá bán cổ phần lần đầu công chúng Cho tới thời điểm nay, cú 41 cơng ty niêm yết Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM 11 công ty đăng ký giao dịch Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Dữ liệu thị trường vào trung tuần tháng 7/2006 cho thấy mức vốn hoá Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM ước đạt 44.442 tỷ VND, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội 15.000 tỷ VND Tổng mức vốn hố tồn thị trường thời điểm ước chiếm tỷ trọng 7,6% GDP (khoảng 3,8 tỷ USD) Trong thời gian tới, có công ty cấp phép niêm yết dự kiến thị trường chiếm tỷ trọng 8,5% GDP năm Thị trường vốn tạo điều kiện để thực sách kinh tế vi mơ Thị trường vốn có ý nghĩa quan trọng phát triển kinh tế nước có kinh tế thị trường Thị trường vốn mà cốt lõi thị trường chứng khoán trung tâm thu hút nguồn vốn nhàn rỗi doanh nghiệp, tổ chức tài chính, phủ địa phương tạo thành nguồn vốn khổng lồ cho kinh tế Thị trường vốn hoạt động dựa theo tín hiệu thị trường lãi suất , hệ số tín nhiệm, độ rủi ro Thị trường vốn van điều tiết kinh tế, điều tiết từ nơi sử dụng vốn không hiệu sang đến nơi sử dụng vốn có hiệu hơn, từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn Do thị trường vốn gúp phần giúp phủ tổ chức tài điều tiết cho kinh tế Thực tế chứng minh điều rõ, từ xuất thị trường vốn thị trường tài Việt Nam ổn định nhiều, khơng có biến động q lớn thị trường tài chính, tạo điều kiện cho phát triển kinh tế đất nước thị trường vốn khoản vốn sử dụng phải trả giá mà người sử dụng vốn phải quan tâm nhiều đến khả sinh lợi đồng vốn bỏ Khi đất nước ta chưa có cải cách kinh tế tình hình tài Việt Nam rối ren, mang tính khó lường Tỉ lệ lạm phát tăng cao, có đến hàng trăm phần trăm, người dân không dám cầm tiền mặt tay sợ giá đồng tiền , từ kinh tế chậm phát triển ,đời sống nhân dân gặp nhiều khó khăn Nhưng nay, có sách tài ổn định với xuất thị trường vốn thị trường tài Việt Nam ổn định nhiều , khơng cịn số lạm phát cao trước mà thay vào tỉ lệ lạm phát luôn nằm phạm vi kiểm sốt Thơng qua thị trường vốn phủ điều tiết thực sách kinh tế nhằm phục vụ cho nhu cầu chi tiêu nhằm bình ổn giá , bình ổn thị trường tài , từ phục vụ cho nhu cầu phát triển kinh tế doanh nghiệp ,của đất nước Thị trường vốn cơng cụ đánh giá, dự báo chu kì kinh doanh doanh nghiệp kinh tế Đứng quan điểm phủ quan điểm doanh nghiệp thị trường vốn thực cầu nối doanh nghiệp , nhà nước thị trường Thị trường vốn van điều tiết hữu hiệu nguồn huy động vốn sử dụng vốn Với phủ phải ban hành quy định sách kinh tế ngày hợp lý hơn, ngày sâu sát vào tình hình thị trường vốn Chẳng hạn : Nghị định số 134/2005/NĐ-CP ngày 1/1/2005 Chính phủ quy chế quản lý vay trả nợ nước ngồi giúp Chính phủ xây dựng chế quản lý nợ an toàn, hiệu quả, thống nhất, mang tính chun nghiệp; góp phần xây dựng Nhà nước pháp quyền sở đảm bảo quán đồng hệ thống văn phỏp lý hành, đảm bảo không phân biệt thành phần kinh tế việc tiếp cận nguồn vốn Chính phủ Đạt mục tiêu giám sát có hiệu nghĩa vụ dự phũng rủi ro tiềm ẩn ngân sách Nhà nước dự trữ ngoại tệ quốc gia Đồng thời tiến dần tới áp dụng thông lệ quốc tế thừa nhận rộng rói, nhằm hỗ trợ quỏ trỡnh hội nhập kinh tế-tài khu vực quốc tế nước ta Việc theo dõi, thu thập, xử lý thụng tin quản lý đảm bảo thường xuyên, kịp thời hoạt động thuộc lĩnh vực quản lý Quy trình huy động, đàm phán ký kết Hiệp định vay, thủ tục giải ngân, toán, thu hồi vốn, trả nợ từ nguồn vốn nước ngồi cải tiến theo hướng giảm bớt thủ tục, thời gian bước hài hồ với thơng lệ quốc tế Việc bố trí sử dụng vốn quy định cỏch rừ ràng, xác định rừ loại dự án ngân sách Nhà nước cấp, dự án phải vay lại, đồng thời tăng thêm quyền tự chủ tự chịu trách nhiệm việc vay vốn thương mại nước doanh nghiệp, gắn trách nhiệm sử dụng vốn hiệu quả, tạo khả trả nợ góp phần nâng cao hiệu sử dụng vốn vay viện trợ nước 10 phiếu diễn sôi động với 100 loại cổ phiếu giao dịch thường xuyên; có tên tuổi tiếng Vinamilk, Giống Cây trồng miền Nam, Dầu Tường An, Dược Hậu Giang, Bảo Minh, Sacombank, ACB, Eximbank… Bên cạnh đó, với nỗ lực đẩy mạnh tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước khích lệ tăng trưởng trở lại thị trường chứng khốn thức, đợt đấu giá bán cổ phần công chúng thật “bùng nổ” thu hút quan tâm lớn cơng chúng đầu tư Thứ ba : Làn sóng tăng vốn điều lệ ngân hàng thương mại cổ phần Vấn đề tăng cường nội lực tài Sức mạnh từ nội lực nguồn gốc để tăng trưởng cách bền vững không dựa vào nguồn lực từ bên ngồi Do để phát triển thị trường chứng khốn nói chung cần phải tăng cường nội lực, củng cố lực tài cách vững mạnh Hiện , theo ước tính nước ta có khoảng 34 ngân hàng thương mại cổ phần hoạt động Hầu hết ngân hàng có tiềm lực tài vừa nhỏ so với quy mô giới, hầu hết ngân hàng thực sách thắt lưng buộc bụng để tăng vốn điều lệ, hai năm gần Một số đơn vị thành cơng với chiến lược tăng vốn trở thành ngân hàng thương mại cổ phần hàng đầu, như: Sacombank có 505 tỷ đồng; ACB với 423,9 tỷ đồng Kế đến NHCP Xuất Nhập với 300 tỷ đồng, ngân hàng quân đội 280 tỉ , ngân hàng VIB 180 tỉ Các ngân hàng thực tăng vốn, mở rộng quy mô hoạt động; chuẩn bị cho thời kỳ hội nhập với tổ chức thương mại quốc tế thực cam kết Hiệp định thương mại Việt - Mỹ; theo đó, ngân hàng phải đối đầu với cạnh tranh gay gắt Thứ tư : Quá trình nhảy vào ngân hàng nước vào thị trường vốn Việt Nam Ngân hàng Nhà nước định mức sở hữu tối đa nhà đầu tư nước ngân hàng cổ phần nước 30%, dự thảo Nghị định tổ chức tín dụng nước ngồi mua cổ phần ngân hàng nước NHNN soạn thảo trình Chính phủ Cho dự vậy, ngân hàng nước dường sẵn sàng cho đợt tăng số tiền góp vốn ngân hàng Việt Nam, đặc biệt cổ đông chiến lược nước tới sở hữu tới 20% cổ phần ngân hàng Việt Nam Qua thấy khả huy động vốn từ đầu tư gián tiếp nước ngồi thơng qua thị trường chứng khốn mà cụ thể thông qua việc mua cổ phiếu để trở thành cổ đông Tuy nhiên phải lưu ý việc huy động từ đầu tư nước ngồi phải phịng tránh việc thơn tính ngân hàng nước ngân hàng nước Từ làm đảo lộn thị trường tài Việt Nam , tránh 16 khủng hoảng tài nghiêm trọng Hơn nữa, hầu hết ngân hàng Việt Nam hầu hết cịn non trẻ, chưa có nhiều kinh nghiệm việc quản lý sử dụng vốn cách có hiệu từ nguồn vốn huy động Từ thấy hết tầm quan trọng nguồn vốn 4.2 Thị trường trái phiếu Thị trường trái phiếu Việt Nam giai đoạn giai đoạn đầu với tồn sơ khai trái phiếu phủ Dư nợ trái phiếu thấp, chiếm khoảng 7% GDP so với thị trường khác khu vực : Trung Quốc 21% , Thái Lan 33% Malaxia 62% Do để đạt mục tiêu tăng trưởng kinh tế bình quân 7,5%/năm giai đoạn 2000 - 2010, nhu cầu vốn đầu tư toàn kinh tế lớn, khoảng 30 - 35% GDP/năm Tuy cịn non trẻ tuổi đời, đa dạng chủ thể phát hành năm 2005 coi năm thành công thị trường trái phiếu Việt Nam năm đánh dấu nở rộ loại trái phiếu nước đăng kí giao dịch thị trường chứng khốn Phát hành trái phiếu quyền địa phương có nhiều khởi sắc Đến nay, có tỉnh, thành phố phát hành trái phiếu quyền địa phương với tổng số tiền huy động 7.000 tỷ đồng, Thành phố Hồ Chí Minh huy động 2.000 tỷ đồng trái phiếu, nâng tổng số huy động năm (2003-2005) lên gần 6.000 tỷ đồng, Hà Nội huy động 1.100 tỷ đồng trái phiếu Thủ đô Đồng Nai huy động khoảng 243 tỷ 4.3 Chứng khoán phái sinh Chứng khốn phái sinh cơng cụ phát hành sở cơng cụ cú cổ phiếu, trái phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ tạo lọi nhuận.Các chứng khốn phái sinh địn bẩy, làm tăng nhiều lần giá trị các đối tượng đầu tư cổ phiếu, trái phiếu, để đảm bảo giá cổ phiếu, trái phiếu có thay đổi giá cơng cụ phái sinh trì mức ban đầu Thị trường chứng khoán phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài chính, quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn Các công cụ phái sinh phong phú đa dạng, nhìn chung có bốn cơng cụ Hợp đồng tương lai (futures), Hợp đồng kỳ hạn (forwards), Quyền chọn (options) Hợp đồng hoán đổi (swaps) Thứ nhât( Hợp đồng tương lai) Hợp đồng tương lai (Futures) việc thoả thuận bên nghĩa vụ mua bán phải thực theo mức giá xác định cho tương lai mà không phụ thuộc vào giá thị trường thời điểm Thứ hai: Hợp đồng kỳ hạn (forward) 17 Là thỏa thuận người mua người bàn chấp nhận thực giao dịch hang hóa với khối lượng xác định thời điểm xác định Thứ ba: Quyền chọn (Option) Option có hai loại Option mua Option bán OPTION mua: quyền nhà đầu tư người mua option trả cho người bán option khoản tiền, gọi giá trị quyền chọn hay phí quyền chọn (option premium) người mua option có quyền mua (nhưng không bắt buộc phải mua) lượng tài sản định (chứng khoán, ngoại tệ, hàng hoá…) theo mức giá thoả thuận trước thời điểm xỏc định tương lai OPTION bán : quyền nhà đầu tư người mua OPTION bán phải trả cho người bán option bán khoản tiền, gọi phí quyền chọn người mua option bán có qưyền bán lượng tài sản định theo mức giá thoả thuận trước thời điểm xác định tương lai Thứ tư : Hợp đồng hoán đổi (Swaps) SWAPS dựa trao đổi thực hợp đồng lĩnh vực lãi suất tiền tệ Nhiều cơng ty, ngân hàng muốn có swap để ấn định tỷ lệ lãi suất nhằm giảm thiểu bất ổn kinh doanh Trên thực tế, việc đầu tư vào các công cụ phái sinh chưa nhiều nhà đầu tư ý, nhà đầu tư mạo hiểm mua thật nhiều cổ phiếu mà không băn khoăn khả thua lỗ họ thu hàng triệu USD lợi nhuận; đầu tư vào công cụ phái sinh, đảm bảo không bị thua lỗ bên cung cấp công cụ phái sinh thị trường thường giới hạn lượng cung cấp định đồng thời yêu cầu mức phí cao, nên nhà đầu tư thu phần lợi nhuận nhỏ nhiều Trên công cụ phái sinh phổ biến thị trường giao dịch chứng khốn giới Đây cơng cụ giúp nhà đầu tư tránh nguy rủi ro đầu tư vào thị trường đầy mạo hiểm Căn vào phương thức hoạt động 5.1 Thị trường niêm yết tập trung Thị trường niêm yết tập trung hay gọi sở giao dịch tổ chức tập trung có địa điểm giao dịch cố định Chứng khoán mua bán loại niêm yết Sở giao dịch, việc mua bán thực theo phương thức đấu giá hai chiều đại diện người mua đại diện người bán.Các môi giới sàn giao dịch trả giá cạnh tranh thực giao dịch đạt giá thoả đáng cho khách hàng đầu tư 18 Thị trường chứng khoán Việt Nam xuất nên có hai thị trường niêm yết tập trung thành phố Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh Với phát triển mạnh mẽ kinh tế thị trường niêm yết tập trung có phát triển để đáp ứng với nhu cầu vốn đầu tư doanh nghiệp thị trường niêm yết thị trường giao dịch phi tập trung 5.2 thị trường phi tập trung (OTC) Thị trường phi tập trung(OTC) tổ chức không dựa vào mặt giao dịch cố định mà dựa vào hệ thống vận hành theo chế cạnh tranh thương lượng cơng ty chứng khốn với thông qua trợ giúp định nhiều đến hiệu hoạt động Ở nước phát triển thỡ thị trường giao dịch phi tập trung phát triển cách mạnh mẽ thị trường giao dịch niêm yết tập trung nhờ hệ thống làm giá linh động Tại Việt Nam thị trường OTC phát triển trung tâm giao dịch Hà Nội theo chiến lược phát triển thị trường chứng khoán phủ năm tới Và xây dựng thị trường OTC đại Hà Nội.Tính đến nay, sau năm triển khai hoạt động, trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội tổ chức giao dịch cho 12 công ty đăng ký giao dịch với tổng số 494 triệu cổ phiếu (tương đương với 4.940 tỷ đồng theo mệnh giá); tổng giá trị vốn hố thị trường 12 cơng ty 14.876 tỷ đồng, tương đương với 1,95% GDP năm 2005; doanh số giao dịch đạt 1.900 tỷ đồng (trong có khoảng 1.200 tỷ đồng cổ phiếu); tổ chức đấu giá thành công cho 71 phiên đấu giá cổ phần (trong có 31 phiên đấu giỏ Hà Nội chủ trỡ) với tổng giá trị cổ phiếu đấu giá đạt 3.230 tỷ đồng (tổng giá trị cổ phiếu Hà Nội chủ trỡ đạt 2.040 tỷ đồng) Nhìn chung, tham gia đăng ký giao dịch trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội phần lớn doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá thực bán đấu giá cổ phần lần đầu qua trung tâm giao dịch chứng khốn sau gắn kết với đăng ký giao dịch, đặc biệt số doanh nghiệp có quy mơ vốn lớn, Nhiệt điện Phả Lại (3.070 tỷ đồng); Thuỷ điện sông Hinh-Vĩnh Sơn (1.250 tỷ đồng); Tái bảo hiểm quốc gia (340 tỷ đồng); Điện lực Khánh Hoà (150 tỷ đồng) Quỹ đầu tư Thường gọi “ Quỹ Quỹ” hay Hedge Fund Trong lĩnh vực chứng khoán, “Hedge” thuật ngữ dùng để chiến lược nhằm bù đắp rủi ro đầu tư Vì “Hedge Fund” (HF) dịch “Quỹ phòng hộ” hay “Quỹ Quỹ”, giới đầu tư chứng khoán thường gọi 19 Ở Việt Nam xuất nhiều loại quỹ đầu tư khác ngân hàng cơng ty tài quốc tế đưa vào Tuy số lượng quỹ đầu tư cịn song có phát triển mạnh mẽ năm qua Cụ thể : 20 Một số dạng Quỹ đầu tư Loại Quỹ Hình thức hoạt động Venture Các Quỹ tiêu biểu VN IDG Việt Nam Chuyên đầu tư Fund vào doanh nghiệp giai đoạn khởi nghiệp có triển vọng phát triển Private Chuyên đầu tư Mekong Capital, Equity Fund vào doanh nghiệp cú Dragon Capital, VOF, bước phát triển Indochina Capital ổn định có dự định niêm yết TTCK Listed Chuyên đầu tư PXP, Dragon Securties Fund vào doanh nghiệp phát Capital, VOF, triển mạnh Indochina Capital niêm yết TTCK Asset Chuyên đầu tư Prudential, Management lĩnh vực cổ phiếu, Manulife khu vực Company trái phiếu ngân hàng Có thể nói với tham gia đầu tư quỹ thị trường chứng khốn Việt Nam phát triển cách mạnh mẽ hơn, u cầu địi hỏi tính minh bạch cơng khai tài doanh nghiệp khắt khe Từ làm lành mạnh hố tài Việt Nam hợp tác kinh doanh mở liền nhu cầu cần phải thẩm định hội làm ăn Mặt khác, hội nhập kinh tế địi hỏi phải có minh bạch hóa cao thơng tin doanh nghiệp, chẳng hạn tài chính, lực điều hành, công nghệ áp dụng thực tế doanh nghiệp Việt Nam phần lớn có xu hướng che giấu thật thân mình, khuếch trương điểm tốt, mặt mạnh, che giấu thông tin tài thực hạn chế III Các luồng di chuyển tụ điểm vốn Các tụ điểm vốn phận mà nguồn tài tạo đồng thời nơi thu hút trở lại nguồn vốn mức độ phạm vi khác nhau.Trong hoạt động kinh tế tụ điểm vốn có mối 21 liên hệ thường xuyên với thông qua mối quan hệ định + )Thứ nhất: tài doanhnghiệp Tại nguồn tài xuất nơi thu hút trở lại phần quan trọng nguồn tài kinh tế Tài doanh nghiệp coi tế bào có khả tái tạo nguồn tài có tác động to lớn đến sản xuất đời sống xã hội Trong kinh tế thị trường , đặc trưng tài doanh nghiệp thể sau:những quan hệ tài vận hành theo chế kinh doanh hướng tới lợi nhuận cao nguồn tài tăng cường mở rộng đáp ứng tốt nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh +) Thứ hai: Ngân sách nhà nước Ngân sách nhà nước gắn liền với chức nhiệm vụ nhà nước, phương tiện vật chất cần thiết để hệ thống quyền nhà nước thực nhiệm vụ Vai trị ngân sách nhà nước, điều tiết vĩ mô kinh tế, định hướng phát triển sản xuất, điều tiết thị trường, bình ổn giá cả, điều chỉnh đời sống xã hội Có thể nói ngân sách nhà nước đóng vai trị quan trọng kinh tế thị trường, để thực vai trị ngân sách nhà nước phải có nguồn vốn tập trung từ tụ điểm vốn Ngân sách nhà nước thực khoản chi cho tiêu dùng chi đầu tư kinh tế, việc cấp phát vốn ngân sách nhà nước cho mục đích khác tăng nguồn vốn tụ điểm nhận vốn Những mối quan hệ nảy sinh hoạt động thu chi cho ngân sách nhà nước là: - Mối quan hệ kinh tế nhà nước với tổ chức kinh tế xã hội, tầng lớp dân cư, nhà nước với nhà nước khác - Mối quan hệ kinh tế tụ điểm vốn quan trọng, ngân sách nhà nước với phận khác +)Thứ ba: tài dân cư tổ chức xã hội - Là tụ điểm vốn quan trọng kinh tế có biện pháp thích hợp huy động nguồn vốn lớn từ hộ gia đình để phục vụ cho phát triển kinh tế góp phần vao việc thực sách định hướng tích lũy tiêu dùng nhà nước Đặc điểm - tài hộ gia đình có tính chất phân tán đa dạng Nguồn lực tài phân bố rải rác, không đồng hàng triệu tư nhỏ kinh tế không quy tụ vào tụ điểm lớn hộ gia đình Quy mơ nguồn vốn hộ gia đình lớn 22 +)Thứ tư: Tài đối ngoại Khơng tập trung vào tụ điểm định mà phân tán đan xen vào quan hệ tài khác Tính chất độc lập tương đối vị trí đặc biệt quan hệ tài Những kênh vận động tài đối ngoại gồm có: - Quan hệ nhận viện trợ vay vốn nước cho quỹ ngân sách nhà nước cho doanh nghiệp ,dân cư - Quan hệ tiếp nhận vốn đàu tư nước tổ chức kinh tế nước - Quá trình tốn xuất nhập doanh nghiệp ,tổ chức nước - Chuyển tiền tài sản cá nhân nước cho thân nhân nước - Việc thực hợp đồng chuyển phí bảo hiểm tốn bảo hiểm +)Thứ năm:bộ phận dẫn vốn thực chức truyền dẫn vốn tụ điểm vốn Gồm :Thị trường tài tụ điểm tổ chức tài trung gian - Hoạt động dẫn vốn thực trực tiếp cách:những người cần vốn bán thị trường công cụ nợ ,các cổ phiếu thực vay chấp;những người có vốn sử dụng tiền vốn để mua vào - Các trung gian tài thực việc dẫn vốn thơng qua hoạt động tài gián tiếp Trung gian tài huy động vốn từ người có vốn để tạo thành vốn kinh Sau sử dụng kinh doanh người vay lại đầu tư Như trung gian tài tập trung nguồn vốn nhỏ từ hộ gia đình ,tổ chức kinh tế thành lượng vốn lớn để đáp ứng nhu cầu người cần vốn ,từ cá nhân chưa biết đến tới cơng ty lớn có tiếng thị trường - Dòng vốn đầu tư tác động tới giá trị đồng tiền Dòng vốn đo lượng tiền chảy vào khỏi kinh tế mục đích đầu tư mua chứng khốn hay trái phiếu ,sáp nhập hay hợp công ty - Dòng vốn :tiền tệ chảy qua biên giới nước với khối lượng ngày tăng - Một số ví dụ luồng di chuyển tụ điểm vốn: Phát triển lượng đáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế xã hội ,bảo đam an toan f lượng quốc gia Đảng ta khẳng định hội thảo quốc tế: ‘‘giải pháp huy động nguồn vốn đầu tư phát triển lượng việt Nam” Phát triển lượng nhiệm vụ quan trọng vinh quang ngành lượng địi hỏi nguồn vốn đầu tư lớn Do 23 việc thu hút nguồn vốn đấu tư cho phát triển lượng la nhiệm vụ phải giải trước tiên Các dự án lượng nguồn vốn tài trợ sở để triển khai thành công bước đầu tư - Đầu tư cho việc nâng cấp sở hạ tầng nhăm phát triển giáo duc cần có số nguồn vốn kể - Đối với ngành dầu khí, dự án kêu gọi tập đồn dầu khí Việt Nam bao gồm: dự án hạ nguồn, cảng biển, bất động sản, đầu tư tài chính, trang thiết bị cho ngành dầu khí Theo kế hoạch đầu tư giai đoan 2010-2015 tổng nhu cầu đầu tư ngành dầu khí 75 tỉ USD - Đầu tư trực tiếp nươc ngoài: Nhật Bản tăng cường đầu tư vào nước tây Âu Họ sản xuất bán ô tô , máy tính mĩ Châu Âu để giảm xuất sản phẩm từ Nhật Bản sang Họ đầu tư trực tiếp vào nước thứ ba từ xuất sang thị trường Bắc Mĩ Châu Âu Nhật Bản co lợi thặng dư vốn chênh lệch so với nước Tây Âu, nước thừa vốn sễ có suất cận biên thấp ngược lại nên tình trạng dẫn đến di chuyển dòng vốn từ nơi thừa sang nơi khan nhằm tối đa hóa lợi nhuận Vì chi phí sản xuất nước thừa vốn thường cao nước thiếu vốn - Nguồn thu ngân sách lớn Đối với nhiều nước phát triển đơn vị nhiều địa phương thuế xí nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi nộp nguồn thu ngân sách quan trọng Ví dụ: Ở Hải Dương riêng thu từ thuế từ công ty lắp ráp oto Ford chiếm 50% so với nội địa địa bàn tỉnh năm 2006 - Các loại vốn đầu tư Vốn đầu tư khai thác chuyển giao công nghệ Vốn đầu tư nhằm tiếp cận nguồn tài nguyên, tiếp thu cơng nghệ bí mật quản lí, tham gia mạng lưới sản xuất toàn cầu, tăng số lượng việc làm đào tạo nhân cơng Vốn chứng khốn Vốn tái đầu tư Vốn vay nội Vốn tìm kiếm tài nguyên Vốn đầu tư nhằm tìm kiếm hiệu Vốn tìm kiếm thị trường 24 IV Chính sách tạo vốn sử dụng kinh tế Muốn phát triển kinh tế, cần có yếu tố: Lao động, vốn, cơng nghệ Các yếu tố cịn gọi nguồn lực khan Đối với nước ta, lực lượng lao động dồi dào, nguồn vốn q ỏi cơng nghệ cịn lạc hậu Tất nhiên muốn đổi công nghệ cần phải có vốn Do đó, vốn vấn đề mấu chốt sách giai đoạn Mục tiêu kinh tế vĩ mô quốc gia tăng tổng sản phẩm quốc dân (GNP) Muốn tăng GDP, điều tất yếu phải tăng vốn đầu tư cho sản xuất, kinh doanh, dịch vụ Vấn đề đặt xác định nhu cầu vốn thời kì Có nhiều cách tính nhu cầu vốn cho quốc gia thời kì định Cách thứ nhất: Xác định nhu cầu vốn sở gắn liền với việc giả vấn đề xã hội việc làm Cách thứ hai: Dựa vào mơ hình Harrod Domar: ∆Y = a*∆k Trong đó: ∆Y: Mức gia tăng sản lượng sản phẩm ∆k: Mức gia tăng vôn đầu tư a: Hệ số tăng trưởng Các nhà kinh tế tính tốn hệ số tăng trưởng nước phát triển biến động từ 0,14 – 0,30 Ở nước ta, số năm đầu thập niên 90 khoảng 0,5 Để thực sách tạo vốn cần giải số vấn đề sau: • Bằng biện pháp hình thức, cơng cụ tài phải hướng vào việc khai thác tiềm vốn kinh tế • Đẩy mạnh hoạt động tài đối ngoại nhằm thu hút nguồn vốn từ bên ngồi • Tiết kiệm hiệu sử dụng vốn • Điều chỉnh cấu chi ngân sách nhà nước theo hướng giảm nhu cầu chi chưa thực cấp bách • Sử dụng triệt để cơng cụ tài trung gian để khai thơng nguồn vốn hình thành thị trường vốn thị trường tiền tệ, mở rộng tính tự chủ hoạt động sản xuất kinh doanh, dịch vụ tài chính- tiền tệ hoạt động môi giới 25 CHƯƠNG II THỰC TRẠNG, ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM I, Thực trạng 1.Tình hình phát triển Theo đánh giá Tài chính, thị trường vốn Việt Nam thiết lập hệ thống thị trường có tổ chức nhà nước chế vận hành, chế quản lý ,hạ tầng thị trường , hệ thống nhà phát hành , nhà đầu tư, trung gian hoạt động thị trường vốm có bước phát triển mạnh Tính đến tháng 7/2008 có 3786 doanh nghệp nhà nước cổ phần hóa đến hết năm 2009 co 26000 công ty cổ phần thành lập với số vốn cổ phần huy động khoảng 80.000 tỷ đồng , 400 loại trái phiếu phủ ,trái phiếu quyền địa phương nà trái phiếu doanh nghiệp phát hành với tổng dư nợ 109.000 tỷ đồng Trong ,193 loại cổ phiếu đãthực niêm yết vá đăng ký giao dịch với tổng số vốn điều lệ 20.000 tỷ đồng giá trị vố hàng hóa thời điểm 31/12/2009 223.569 tỷ ( 22.4 % năm 2006) , hệ thống định chế trung gian thiết lập số lượng ngân hàng thương mại ,các tố chức tài ,kế tốn kiểm tốn , tham gia cung cấp dịch vụ thị trường , sồ lượng cơng ty chứng khốn ,cơng ty quản lý quỹ cung tăng mạnh Mặt Đã thiết lập hệ thống thị trường có tổ chức Nhà nước bao gồm đầy đủ yếu tố như: chế vận hành, quan quản lý, hạ tầng thị trường, hệ thống nhà phát hành, nhà đầu tư trung gian hoạt động thị trường Về bản, thị trường quản lý theo pháp luật nguyên tắc công công khai, bảo vệ lợi ích hợp pháp nhà đầu tư Quy mô thị trường có bước phát triển Tính đến hết năm 2006, tổng lượng vốn huy động cho đầu tư phát triển kinh tế hình thức trái phiếu loại 109.000 tỷ đồng; số lượng doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá tổ chức đấu giá công khai qua Trung tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK) 177 doanh nghiệp, với tổng trị giá gần13.000 tỷ đồng Đặc biệt, năm 2006, có 32 cơng ty phát hành lần đầu phát hành thêm qua thị trường chứng khoán với tổng mức vốn phát hành gần 26 5.000 tỷ đồng (chưa kể hoạt động phát hành ngân hàng, doanh nghiệp phát hành riêng lẻ) Về giao dịch chứng khốn, đến cuối năm 2006, có 193 cơng ty thực niêm yết, đăng ký giao dịch TTGDCK với tổng giá trị vốn hoá thị trường cổ phiếu đạt khoảng 22,4% GDP 2006 (tăng gần 20 lần so với cuối năm 2005) Đã có 400 loại trái phiếu niêm yết, đăng ký giao dịch TTGDCK với tổng giá trị niêm yết, đăng ký giao dịch đạt 70.000 tỷ đồng, 7,7% GDP Hệ thống định chế trung gian thị trường thiết lập Ngoài số lượng ngân hàng thương mại, tổ chức tài chính, kế tốn, kiểm tốn tham gia cung cấp dịch vụ thị trường, số lượng cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ tăng mạnh Số lượng nhà đầu tư nước nước tham gia vào thị trường chứng khốn ngày đơng Tính đến ngày 06/4/2007, có 55 cơng ty chứng khốn, 18 cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán cấp phép hoạt động với tổng số vốn điều lệ 4.335 tỷ đồng Đã có 120 cơng ty cung cấp dịch vụ kế toán, kiểm toán thành lập với 1000 người cấp chứng kiểm toán viên hành nghề hạn chế Bên cạnh kết đạt , thị trường vốn Việt Nam gặp số trở ngại phất triển: Tình thống điều hành sách lien quan cịn hạn chế điều hành sách tiền tệ, lãi suất , sách tham gia ngân hàng , tổ chức tín dụng vào thị trường vốn … Quy mơ thị trường vốn cịn nhỏ nguồn cung cấp vốn trung dài hạn thị trường chư nhiều Việc phát hành cổ phiếu công ty cổ phần trực tiếp thị trường cịn Gía trị vốn nhà nước bán doanh ngiệp nhà nước chưa nhiều ( Hiện chiếm khoảng 20% tổng giá trị vốn nhà nước doanh nghiệp ) Hiện nay, thị trường tự thiếu kiểm soát nhà nước chiếm thị phần lớn Cổ phiếu nhiều doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa có quy mơ lớn hay lĩnh vực nhay cảm ngân hàng , điện tử viễn thông, hàng hải giao dịch tự tren thị trương không thức , khơng cơng khai minh bạch …đã tác động tiêu cực đến thị trường có tổ chức gây rối loạn cho hệ thống tài chình Trong , tham gia ạt nhiều nhà đàu tư, hoạt động đầu tư theo phong trào ngòn cung hạn chế làm cân đối cung cầu chứng khoán , đẩy giá chứng khoán vượt khỏi giá trị thưc doanh nghiệp , gây tình trạng “nóng” thị trường có tổ chức thị trường tự 27 Bên cạnh , hoạt động tín dung trung dài hạn ngân hàn hình thức truyền thống.Một số lượng lơn tài sản tồn dạng cầm cố , thuế chấp.vay vốn mà chua chứng khoán hóa Do vậy, khả huy động vốn , vốn liên kết vốn gặp nhiều hạn chế II Mục tiêu phát triển thị trường vốn Việt Nam đến 2010 định hướng đến năm 2020 Nhanh chóng hồn thiện thể chế, đảm bảo tính cơng khai, minh bạch có kiểm sốt Nhà nước toàn thị trường, bước đưa thị trường vốn trở thành cấu thành quan trọng thj trường tài Phát triển thị trường vốn đa dạng để đáp ứng nhu cầu huy động vốn đầu tư đối tượng kinh tế Phấn đấu đến năm 2010, hoàn chỉnh cấu trúc thị trường vốn đến năm 2020, thị trường vốn phát triển tương đương thị trường nước khu vực (Xem bảng) Chỉ tiêu Đến năm 2010 Đến năm 2020 Tổ chức thị - Sở Giao dịch - Sở Giao dịch trường – chứng khốn thành chứng khốn phố Hồ Chí Minh - Thị trường - TTGDCK OTC Hà Nội - Thị trường - Thị trường giao dịch tương lai trái phiếu chuyên cho công cụ phái biệt sinh Giá trị vốn hóa 50% GDP 70% GDP thị trường Huy động vốn 16% GDP 30% GDO cho ĐTPT qua thị trường vốn III Một số giải pháp chủ yếu để phát triển thị trường vốn Việt Nasm Phát triển số lượng, nâng cao chất lượng đa dạng hoá loại hàng hoá để đáp ứng nhu cầu thị trường Đẩy mạnh chương trình cổ phần hố doanh nghiệp, tổng công ty, ngân hàng thương mại nhà nước, gắn việc cổ phần hoá với niêm yết 28 thị trường chứng khoán Nghiên cứu giải pháp để thúc đẩy doanh nghiệp cổ phần hoá đủ điều kiện phải thực việc niêm yết; đồng thời, tiến hành rà sốt để bán tiếp phần vốn Nhà nước công ty cổ phần mà Nhà nước không cần giữ cổ phần chi phối Đa dạng hố loại hình trái phiếu thị trường bao gồm trái phiếu Chính phủ, trái phiếu thị trái phiếu doanh nghiệp …phát triển sản phẩm chứng khoá phát sinh như: quyền chọn mua, quyền chọn bán chứng khoán; hợp đồng tương lai; hợp đồng kỳ hạn; sản phẩm liên kết, sản phẩm từ chứng khoán hoá tài sản khoản nợ… Phát triển thị trường vốn theo hướng đại, hoàn chỉnh cấu trúc, quản lý, giám sát Nhà nước có khả liên kết với thị trường khu vực quốc tế - Sớm hình thành thị trường trái phiếu chuyên biệt để tạo kênh huy động vốn; nghiên cứu hình thành phát triển thị trường giao dịch tương lai cho công cụ phái sinh, thị trường chứng khốn hóa khoản cho vay trung, dài hạn ngân hàng… - Phát triển thị trường cổ phiếu theo nhiều cấp độ để đáp ứng nhu cầu phát hành cổ phiếu, niêm yết, giao dịch nhiều loại hình doanh nghiệp bảo đảm khả quản lý, giám sát Nhà nước - Chuyển TTGDCK thành Sở giao dịch chứng khoán hoạt động theo mơ hình cơng ty từ tháng 6/2008 theo tinh thần Luật chứng khoán Nâng cấp đồng hạ tầng kỹ thuật thị trường đảm bảo khả liên kết với thị trường nước khu vực Phát triển định chế trung gian dịch vụ thị trường - Thúc đẩy việc tăng số lượng, nâng cao chất lượng hoạt động lực tài cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, cơng ty đầu tư chứng khốn… Đa dạng hóa loại hình dịch vụ cung cấp thị trường, nâng cao tính chuyên nghiệp chất lượng cung cấp dịch vụ - Nghiên cứu thành lập tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam cho phép số tổ chức định mức tín nhiệm có uy tín nước ngồi thực hoạt động định mức tín nhiệm Việt Nam Phát triển hệ thống nhà đầu tư ngồi nước Khuyến khích định chế đầu tư chuyên nghiệp (ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm…) tham gia đầu tư thị trường Đa dạng hóa loại hình quỹ đầu tư để thu hút vốn dân cư tham gia đầu tư; khuyến khích việc thành lập quỹ đầu tư nước đầu tư dài hạn vào thị trường Việt Nam theo quy định pháp luật Nâng cao hiệu lực, hiệu quản lý, giám sát Nhà nước 29 - Hồn thiện hệ thống khn khổ pháp lý thống nhất, đồng đáp ứng yêu cầu quản lý, giám sát hội nhập với thị trường vốn khu vực quốc tế - Áp dụng tiêu chuẩn giám sát thị trường theo thông lệ quốc tế; đẩy mạnh việc tra, kiểm tra, giám sát việc tuân thủ pháp luật thành viên tham gia thị trường; tăng cường lực giám sát, cưỡng chế thực thi quan giám sát thị trường - Đẩy mạnh công tác đào tạo, phát triển nguồn nhân lực cho thị trường vốn; tăng cường phổ cập kiến thức thị trường vốn, thị trường chứng khoán cho công chúng, doanh nghiệp tổ chức kinh tế - Củng cố máy, nâng cao lực quản lý, giám sát Nhà nước thị trường vốn; nghiên cứu thành lập Cơ quan giám sát dịch vụ tài độc lập để thống việc giám sát hoạt động dịch vụ tài - Nghiên cứu biện pháp kiểm sốt vốn chặt chẽ trường hợp cần thiết nguyên tắc thể chế hóa, cơng bố cơng khai cho nhà đầu tư áp dụng có nguy ảnh hưởng đến an ninh hệ thống tài PHẦN III : KẾT LUẬN I Tổng kết thực tiễn thị trường vốn Việt Nam 30 ... phát triển thị trường vốn Việt Nam PHẦN II: NỘI DUNG CHƯƠNG I NHỮNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN I Khái niệm vai trò thị trường vốn 1.1 Khái niệm Thị trường vốn thị trường cung cấp vốn cho khoản... VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN I Khái niệm vai trò thị trường vốn .5 1.1 Khái niệm Thị trường vốn thị trường cung cấp vốn cho khoản đầu tư dài hạn doanh nghiệp, phủ hộ gia đình * Thị trường. .. loại thị trường vốn Thị trường vốn đầu tư gián tiếp Theo chuyên gia lĩnh vực đầu tư tài nước ngồi thỡ thị trường vốn đầu tư gián tiếp Việt Nam thị trường đầy tiềm Cùng với việc tăng trưởng GDP Việt