Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng môn ngân hàng thương mại, nghiệp vụ đầu tư tài chính. Các vấn đề cơ bản về nghiệp vụ đầu tư tài chính của ngân hàng thương mại. Mục tiêu: gia tăng lợi nhuận,phòng chống rủi ro thanh khoản, phòng chống rủi ro lãi suất, phòng chống rủi ro tín dụng, phòng chống rủi ro hối đoái. Chứng khoán ngắn hạng gồm: tín phiếu kho bạc, chứng chỉ tiền gửi, thương phiếu, hối phiếu chấp nhận thanh toán. Chứng khoán dài hạn gồm trái phiếu kho bạc, trái phiếu chính quyền địa phương. Các chính sách đầu tư của NHTM gồm chính sách đầu tư thụ động và chính sách đầu tư chủ động
Chơng 5 Nghiệp vụ Đầu t tài chính I.Các vấn đề cơ bản về nghiệp vụ đầu t tài chính của NHTM. 1. khái niệm Là nghiệp vụ NH sử dụng một phần nguồn vốn của mình để mua sắm, nắm giữ các tài sản tài chính, ví dụ chứng khoán ngắn hạn và dài hạn với mục tiêu tìm kiếm lợi nhuận, nâng cao khả năng thanh khoản và giảm thiểu rủi ro. 2. Đặc điểm Chúng ta có thể thấy nghiệp vụ này khác với nghiệp vụ tín dụng (nghiệp vụ sinh lời quan trọng hàng đầu của NHTM) nh sau: Thứ nhất, NH có thể ngay lập tức thực hiện các khoản đầu t chứng khoán quy mô lớn. (Đối với tín dụng, đó là quá trình từng bớc tích luỹ trên cơ sở mối quan hệ với khách hàng). Cụ thể, để thực hiện một khoản cho vay thờng thực hiện đủ một quy trình (tiếp nhận hồ sơ -> thẩm định -> quyết định cho vay -> giải ngân ), phải mất ít nhất vài ngày. Tuy nhiên, để đầu t khoản tiền tơng tự vào danh mục chứng khoán, NH có thể chỉ phải mất vài chục giây (NH tiến hành thông qua các broker). Thứ hai, NH có thể thu hồi tiền hay nói cách khác là chấm dứt khoản đầu t chứng khoán của mình nhanh chóng. Việc bán chứng khoán trên thị trờng thờng dễ hơn so với thu hồi trớc hạn của một khoản tín dụng (mặt dù hiện nay đã tồn tại việc mua bán các khoản cho vay, nhng không phải mọi khoản cho vay đều có thể dễ dàng bán đợc- lý do: bị hạn chế bởi các điều kiện). Thứ ba, khả năng tác động lên lãi suất của NHTM. Đối với các khoản cho vay, NHTM có thể thoả thuận với khách hàng về vấn đề lãi suất (hiện nay, tại Việt Nam, từ ngày 29/5/02, theo quyết định của NHNN, các NHTM đã đợc phép cho vay theo lãi suất thoả thuận). Tuy nhiên, đối với chứng khoán đầu t, các NHTM phải chấp nhận lãi suất, hay cổ tức do thị trờng hay nhà phát hành quy định. 2. Mục tiêu 2.1.Gia tăng lợi nhuận Thứ nhất, xét một cách cá biệt danh mục đầu t chứng khoán của NHTM. Rõ ràng, đối với chứng khoán bất kỳ, chúng ta sẽ có thể thu đợc hai nguồn lợi 1. Thu nhập trên mệnh giá (trái phiếu, tín phiếu là lợi tức, cổ phiếu là cổ tức ). Những thu nhập này không phải là nhỏ. Ví dụ, nếu bạn mua trái phiếu bằng đúng mệnh giá của nó, chẳng hạn 10 triệu, lãi suất coupon 10%. Sau đúng 7 năm, bạn sẽ có đợc khoản tiền gấp hai lần khoản tiền bỏ ra ban đầu. (M 1 = M 0 (1+i) n ). 2. Thu nhập nhờ chênh lệch giá. Dựa vào công thức tính giá trái phiếu, chúng ta nhận thấy, nếu lãi suất mong đợi càng giảm thì giá trái phiếu sẽ càng tăng. Nừu NHTM ra vào hợp lý trên thị trờng chứng khoán, NHTM có thể thu đợc lợi lớn từ phần chênh lệch giá. Ví dụ minh hoạ: nhìn vào đờng cong kỳ hạn lãi suất, các chuyên gia đầu t của NHTM nhận thấy đờng cong này tơng đối phẳng, cộng với các nghiên cứu khác về chu kỳ kinh tế, họ dự báo rằng lãi suất có xu hớng sẽ giảm trong thời gian tới. Về chu kỳ kinh tế, khi đờng cong lãi suất có xu hớng tơng đối phẳng (lãi suất dài hạn không cao hơn nhiều lắm so với lãi suất ngắn hạn), chứng tỏ những mong đợi của các nhà đầu t không còn cao nh trớc, một tâm lý lạc quan rất có thể sẽ thay thế bằng tâm lý bi quan trên thị trờng. Chu kỳ kinh tế dờng nh đã gần tới đỉnh điểm hoặc chuẩn bị sang sờn suy thoái. Nền kinh tế suy thoái đi kèm với lợi tức mong đợi từ hoạt động kinh doanh sẽ nhỏ đi, ngời ta sẽ tăng cờng đầu t vào trái phiếu có lãi suất cuopon lớn. Cầu trái phiếu lớn sẽ dẫn đến tăng giá trái phiếu. Nh vậy, nếu NHTM năm bát và dự đoán đúng thời điểm, họ mua đợc trái phiếu ở giá thấp (thờng trong giai đoạn tăng trởng mạnh và bão hoà của chu kỳ kinh tế, giá trái phiếu thơng thấp, thậm chí rất thấp), rối sau đó bán ra lúc giá cao, NHTM sẽ có đợc khoản thu nhập rất lớn. Thứ hai, xét trên toàn thể hoạt động kinh doanh NHTM. Khi NHTM tăng cờng đầu t vào các tài sản tài chính, tài sản rủi ro quy đổi để tính mức độ hợp lý của VTC sẽ rất thấp. Phần lớn các TSTC thờng không có hoặc có hệ số rủi ro rất thấp. Ví dụ, tại Việt Nam, giấy tờ có giá của Chính phủ có hệ số rủi ro bằng 0%. Giấy tờ có giá của NHTM khác, của Tỉnh có hệ số rủi ro bằng 20 %.(trong khi cho vay các tổ chức, cá nhân hệ số rủi ro là 100%). Nh vậy, NHTM có thể tăng thêm huy động để đầu t, tăng tỷ lệ đòn bẩy tài chính, hoặc điều chỉnh kết cấu tài sản có để đảm bảo yêu cầu liên quan đến hệ số Cook mà vẫn không cần tăng VTC. 2.2.Phòng chống rủi ro: 2.2.1.Phòng chống rủi ro thanh khoản: Nhờ đặc tính có thể mua vào bán ra tơng đối dễ dàng, (nói cách khác là tài sản tài chính có tính thanh khoản cao - dễ dàng chuyển thành tiền mặt), các TSTC đợc coi là nguồn dữ trữ thứ cấp của các NHTM. Chúng ta có thể thấy dễ dàng qua Giao điểm trong Bảng cân đối kế toán: 2.2.2.Phòng chống rủi ro lãi suất Nhờ đặc tính chuyển đổi nhanh nhạy, đầu t vào tài sản tài chính đã trở thành một công cụ mạnh mẽ cho phép các NHTM điều chỉnh nhanh chóng các nhạy cảm trên bảng cân đối lãi suất. Giả sử NHTM có bảng cân đối tài sản nh sau Mô hình định giá lại Mô hình thời lợng Tài sản có Tài sản nợ Tài sản có Tài sản nợ Nhạy cảm Nhạy cảm Nừu lãi suất giảm: NH sẽ bị thiệt -> NHTM huy động vốn ngắn hạn để đầu t vào trái phiếu dài hạn, Hoặc bán chứng khoán ngắn hạn (tín phiếu) để đầu t vào chứng khoán dài hạn (trái phiếu) Đầu t Tài sản Tiền Tăng đầu t khi ngân quỹ dồi dào Bán chứng khoán khi thiếu hụt ngân quỹ Cho vay Bán chứng khoán khi nhu cầu vay vốn tăng Tăng đầu t khi nhu cầu vay vốn thấp Khi dòng tiền gửi thấp Sử dụng chứng khoán đầu t làm vật đảm bảo để vay vốn Thu hồi chứng khoán đầu t để sử dụng làm vật cầm cố khi tiền gửi tăng lên Nguồn vốn vay Nguồn vốn Tiền gửi Mô hình định giá lại Mô hình thời lợng Tài sản có Tài sản nợ Tài sản có Tài sản nợ Nhạy cảm Nhạy cảm Nừu lãi suất tăng: NHTM sẽ bị thiệt -> Bán chứng khoán dài hạn, đầu t vào chứng khoán ngắn hạn, Hoặc huy động nguồn vốn dài hạn đầu t ngắn hạn. 2.2.3.Phòng chống rủi ro tín dụng Nh đã nghiên cứu trong chơng rủi ro, chúng ta biết rằng việc sử dụng các công cụ phái sinh mà hàng hoá là trái phiếu, chứng khoán sẽ giúp NHTM hạn chế rủi ro tín dụng, đặc biệt là khi chu kỳ kinh tế ở giai đoạn suy thoái. (hợp đồng quyền chọn tơng lai chỉ số cổ phiếu hoặc bán khống trái phiếu). 2.2.4.Phòng chống rủi ro hối đoái. Việc mua bán các trái phiếu mệnh giá ngoại tệ (trao ngay hoặc qua hợp đồng tơng lai) sẽ giúp NHTM cân đối lại vị thế ngoại hối của họ: Nếu vị thế trờng tại thời điểm to nhng sẽ đoản tại thời điểm t1, NHTM có thể mua trái phiếu có kỳ hạn bằng khoảng cách giữa thời điểm t0 và t1. Nếu vị thế đoản, NHTM có thể bán trái phiếu mệnh giá nội tệ để mua ngoại tệ triệt tiêu vị thế đoản. II. Các chứng khoán đầu t 1.Chứng khoán ngắn hạn chứng khoán trên thị tr ờng tiền tệ 1.1.Tín phiếu kho bạc: (treasury bill) Khái niệm: Là loại giấy nhận nợ của chính phủ, đáo hạn trong vòng một năm kể từ ngày phát hành. Về phơng diện kỳ hạn, thờng có 3 loại tín phiếu đợc bán là 3 tháng, 6 tháng, và 12 tháng. Tín phiếu đợc phát hành trong các phiên đấu giá hàng tuần (Chẳng hạn, tại Việt Nam, NHNN tổ chức các phiên đấu thầu tín phiếu kho bạc 1 tuần/1 lần. Năm 2001 đã có 46 phiên vơi 90 lơt thành viên dự thầu, nhng có tới 86 lợt là NHTM QD.Tổng khối lợng tín phiếu dự kiến bán ra là 6450 tỷ đồng, tổng số tiền các thàn viên đăng ký dự thầu là 8550,5 tỷ, kết quả có 3950 tỷ đồng trúng thầu đợc bán ra.Điều đó chứng tỏ môi trờng cho vay năm 2001 gặp nhiều khó khăn và nhiều rủi ro nên các NHTM chọn giải pháp đầu t vào tín phiếu kho bạc, lãi suất thấp nhng rủi ro thấp.) Về độ an toàn: 3. Độ rủi ro gần nh bằng 0 và có tính thanh khoản cao (dễ dàng bán lại trên thị trờng) và là vật thế chấp chất lợng cao. Về lợi nhuận: Tỷ lệ thu nhập tơng đối thấp so với các chứng khoán khác (Chú ý, tại Việt Nam trong các phiên đấu thầu, NHTM nào đề nghị mức lãi suất thấp nhất sẽ là ngời đợc u tiên nhất) 1.2.Các chứng chỉ tiền gửi: Khái niệm: là giấy biên nhận đợc hởng lãi, xác nhận về khoản vốn gửi tại NHTM hoặc các tổ chức tín dụng khác NHTM thờng chủ yếu đầu t vào các chứng chỉ tiền gửi có khả năng mua bá đợc trên thị trờng, những chứng chỉ tiền gửi có mệnh giá lớn. Những chứng chỉ này thờng đợc NHTM mua qua những ngời kinh doanh chúng khoán. Về độ an toàn: 4. Độ rủi ro cao hơn so với tín phiếu kho bạc nhng vẫn thuộc một trong những loại chứng khoán có độ rủi ro thấp. Chẳng hạn, nếu rủi ro tín phiếu kho bạc theo đánh giá TSRR quy đổi là 0 %, thì chứng chỉ tiền gửi có hệ số rủi ro quy đổi là 20 %. 5. Khả năng bán lại trên thị trờng là thấp hơn so với tín phiếu kho bạc Lợi nhuận: 6. Thu nhập cao hơn so với tín phiếu kho bạc 1.3.Thơng phiếu: Khái niệm: là các giấy hứa nợ của csac doanh nghiệp có chất lợng cao, đợc bán trên cơ sở chiết khấu. (thơng phiếu gồm hối phiếu và lệnh phiếu). Thơng phiếu thờng đợc phát hành bởi các công ty đáp ứng nhu cầu ngán hạn và thờng có thời gian đáo hạn trong khoảng từ 1 270 ngày. Về rủi ro: 7. Độ rủi ro cao hơn so với hai loại chứng khoán trên. (NHTM có thể căn cứ vào các xếp hạng rủi ro tín dụng đối với ngời phát hành của các công ty xếp hạng tín nhiệm, chẳng hạn tại Mỹ là Standard & Poor hay Moody) 8. Rủi ro thanh khoản cao hơn so với hai loại chứng khoán cao Thu nhập: 9. Cao hơn so với hai loại chứng khoán trên 1.4.Hối phiếu chấp nhận thanh toán (BA): Khái niệm: là một đảm bảo vô điều kiện của NHTM sẽ trả một khoản tiền nhất định vào một thời gian xác định. Hối phiếu đợc xác định vào một thời gian đáo hạn trong khoảng từ 30 270 ngày và thờng đợc cơ cấu sao cho phù hợp với luồng hàng hoá và dịch vụ đợc tài trợ cho các giao dịch quốc tế Độ rủi ro: Đây là công cụ có tính khả mại cao nhất trên thị trờng tiền tệ bởi độ rủi ro thấp 10. Về rủi ro tín dụng, BA đợc tối thiểu hoá bởi đợc sự chấp nhận thanh toán của các NHTM 11. Về rủi ro thanh khoản, BA cũng đợc tối thiểu hoá vì chúng đợc giao dịch trên thị trờng rất sôi động Về thu nhập: Tơng đơng với thu nhập của thơng phiếu Tín phiếu kho bạc Chứng chỉ tiền gửi Thơng phiếu Hối phiếu (BA) Rủi ro Thấp nhất Thấp Trung bình Thấp Khả năng thanh khoản Cao nhất Trung bình Trung bình Cao Khả năng sinh lời Thấp nhất Trung bình Trung bình Trung bình 2.Chứng khoán Dài hạn 2.1.Trái phiếu kho bạc Khái niệm: Là nghĩa vụ trả nợ của chính phủ và là công cụ đầu t dài hạn an toàn nhất với tính thanh khoản cao nhất. Độ rủi ro: 12. Thấp nhất trong số các chứng khoán dài hạn mà NHTM đầu t 13. Khả năng thanh khoản cao và là một trong những chứng khoán quan trọng nhất của các NHTM Thu nhập: 14. Tiềm năng mang lại thu nhập của Trái phiếu (cả về lãi đợc hởng và chênh lệch giá) đều lớn hơn so với tín phiếu. 15. Giá trái phiếu kho bạc chúng ta có thể tính thông qua công thức lãi suât hoàn vốn (YTM). Chính trái phiếu là công cụ thể hiện rõ nhất khả năng đạt tới các mục tiêu hạn chế rủi ro và tăng thu nhập của NHTM. Đối với trái phiếu chúng ta chú ý 3 nguyên tắc: 16. Giá trái phiếu luôn biến động ngợc chiều với lãi suất (dễ dàng chứng minh thông qua công thức tính giá trái phiếu); 17. Trái phiếu càng dài hạn thị càng nhạy cảm với lãi suất cũng nh biến động giá mua bán càng lớn.(dễ dàng chứng minh thông qua mô hình thời lợng); 18. Trái phiếu lãi suất coupon càng lớn thì càng ít nhạy cảm với lãi suất (dễ dàng chứng minh thông qua công thức tính lãi suất hoàn vốn và phơng pháp hồi quy) 2.2.Trái phiếu do chính quyền địa phơng phát hành Khái niệm: Đây là nghĩa vụ trả nợ của chính quyền địa phơng. Tráiphiéu này đợc phát hành nhằm đáp ứng nhu cầu vốn của chính quyền địa phơng, phổ biến nhất là trái phiếu công trình và trái phiếu có mang trách nhiệm trả nợ chung (General Obligation Bonds). Về rủi ro: 19. Trái phiếu này đợc đảm bảo bằng uy tín và quyền lực đánh thuế của chính quyền địa phơng và nếu đợc các cơ quan Chính phủ đảm bảo thanh toán thì rủi ro gần nh bằng 0 20. Trái phiếu này có tỷ lệ thu hồi cao và dễ dàng mua bán trên thị trờng Về lợi nhuận: NHTM mua trái phiếu này đợc xem nh một hình thức tài trợ cho cộng đồng địa phơng. (Các NHTM nớc ngoài thờng mua trái phiếu công nghiệp hoặc trái phiếu kiểm soát ô nhiễm). Từ đó, giúp NHTM có thể dễ dàng hơn trong việc thực hiện các hoạt động khác. Trái phiếu này thờng đợc miễn hoặc giảm thuế thu nhập từ lãi. (Phần thu nhập vốn của trái phiếu (do chênh lệch giá - capital gains) vẫn phải đóng thuế thu nhập). 2.3.Trái phiếu công ty Khái niệm: là nghĩa vụ trả nợ của một công ty. Thờng có kỳ hạn từ 20 30 năm. Về độ rủi ro 21. Độ rủi ro lớn nhất trong số các trái phiếu mà NHTM nắm giữ (một cơ quan của chính phủ là thực thể tồn tại chắc chắn và liên tục nhng một công ty thì cha chắc vì còn phụ thuộc rất nhiều vào sự thăng trầm của nền kinh tế) 22. Khả năng thanh khoản phụ thuộc rất nhiều vào thị trờng. Về lợi nhuận: 23. Lợi nhuận thu đợc từ trái phiếu công ty là cao nhất trong so với các triái phiếu của Chính phủ hay chính quyền có cùng kỳ hạn Việt Nam 2.4.Cổ phiểu u đãi Khái niệm: Là quyền sở hữu công ty, nhng cổ đông nắm giữ cổ phiếu này đợc nắm một số quyền u đãi hơn so với các cổ đông thờng.(thờng là nhận cổ tức trớc và theo một tỷ lệ tơng đối chắc chắn; đợc nhận tài sản trớc trong trờng hợp công ty bị giải thể). Tuy nhiên, khác cổ đông thờng, cổ đông u đãi không đợc bỏ phiếu bầu HĐQT và quyền hởng lợi tức cổ phần bị hạn chế theo một số lợng nhất định. Về độ rủi ro: 24. Tơng đối thấp 25. Khả năng thanh khoản thờng không cao bằng trái phiếu và cổ phiếu (trong cùng điều kiện thị trờng) Về lợi nhuận: 26. Đợc giảm thuế thu nhập 27. Thu lợi ổn đinh 28. Là một trong số những cổ phiếu NHTM đợc phép đầu t. (Các NHTM bị hạn chế đầu t vào cổ phiếu, đặc biệt là những cổ phiếu rủi ro. Điều này bắt nguồn từ đặc trng hoạt động của NHTM) Để thuận tiện cho các bạn thấy rõ mức độ lợi nhuận trong việc đầu t vào các chứng khoán của NHTM, tôi xin đa ra thống kế của Mỹ nh sau: - Nừu bạn đầu t 1 $ vào 500 cổ phiếu hàng đầu của Mỹ những năm 1926 thì đến năm 1998 bạn sẽ có hơn 1000 $ - Nừu bạn đầu t !$ vào trái phiếu chính phủ bạn sẽ chỉ có 39,07 $ - Nừu bạn đầu t !$ vào tín phiếu kho bạc bạn sẽ chỉ có 14,25 $ - Nừu bạn đầu t !$ vào trái phiếu công ty bạn sẽ có 55 ,38 $. 3.Các loại chứng khoán khác 3.1.Công cụ phái sinh từ chứng khoán đã phát hành Khái niệm: Chủ yếu trong loại này là các chứng khoán hình thành từ việc chứng khoán hoã các khoản cho vay của NHTM. Các NHTM thờng tập hợp những khoản cho vay mua nhà tơng tự nhau, chuyển những khoản cho vay này ra khỏi bảng cân đối kế toán, và đa sang một tài khoản khác do tổ chức đợc uỷ thác quản lý. Sau đó chứng khoán sẽ đợc phát hành trên cơ sở các khoản cho vay này. Khi những khoản thanh toán vốn gốc và lãi đợc thanh toán, chúng sẽ đợc chuyển cho ngời nắm giữ chứng khoán. Một cơ quan của chính phủ thờng đứng ra để đảm bảo khả thanh toán đúng hạn của các các khoản cho vay này. Ví dụ ở Mỹ, thờng là Hiệp hội cho vay mua nhà Liên bang (GNMA), hoặc Côg ty cho vay mua nhà Liên bang (FNMA) hoặc công ty cầm cố cho vya mua nhà Liên bang (FHLMC). Về độ rủi ro: Nói chung là thấp nhng có rủi ro điển hình là rủi ro trả trớc Prepayment risk. Về lợi nhuận 29. Chênh lệch thu nhập thờng tơng đối hấp dẫn nên lại chứng khoán này trở thành tài sản phổ biến với nhiều NHTM. Các NHTM Mỹ nắm giữ đến hơn 400 tỷ $ các loại chứng khoán cớ thế chấp đảm bảo (gần 20 % của thị trờng). 3.2.Công cụ phái sinh từ chứng khoán khác Khái niệm: ở đây chủ yếu là các hợp đồng quyền chọn, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tơng lai và hợp đồng hoán đổi Về độ rủi ro và thu nhập: 30. Đây là loại chứng khoán phái sinh có thể mang lại thu nhập khổng lồ cho NHTM, tuy nhiên nó cũng có thể làm sụp đổ bất kỳ NHTM nào nếu quyết định đa ra sai lầm. NHTM Barings của Anh là ví dụ điển hình cho sự mạo hiểm trong đầu t vào các công cụ này. III. Chính sách đầu t của NHTM 1.Chính sách đầu t thụ động Về thực chất, đây là chiến lợc mua và nắm giữ . Tức là nhà đầu t mua chứng khoán và nắm giữ cho đến khi đáo hạn, rồi dùng số tiền đợc hoàn trả đầu t vào những chứng khoán tơng tự. Các dòng tiền vào và ra chủ yếu là các khoản coupon nhận đợc và tái đầu t. Với việc nắm giữ chứng khoán cho tới khi tới hạn, biến động lãi suất không gây ra bất kỳ một sự thay đổi nào về vốn. Lợi tức của danh mục đầu t đợc kiểm soát bởi csc khoản thanh toán coupon và các khoản tái đầu t. 1.1.Chính sách chia đều kỳ hạn. Lý do thực hiện: 31. NH muốn hạn chế những dao động trong thu nhập; 32. Không đòi hỏi quá nhiều khả năng quản lý của NH (phù hợp với NHTM nhỏ) 33. Tạo sự linh hoạt cho danh mục đầu t, bởi trong một năm sẽ luôn có một số chứng khoán đợc chuyển thành tiền mặt nên NH có thể tận dụng tất cả các cơ hội đầu t hiệu quả hơn mỗi khi những dòng tiền này xuất hiện Phơng pháp thực hiện 34. NH trải đều nguồn vốn đầu t cho các kỳ hạn khác nhau trong một phạm vi thời gian đầu t của NH. (nói cách khác, NH xác dịnh kỳ hạn cao nhất có thể chấp nhận đầu t và đầu t vào mỗi kỳ hạn trong phạm vi kỳ hạn tối đa đó một lợng chứng khoán nh nhau ) 35. Để duy trì danh mục trên NH sẽ thực hiện theo cách thức sau: Khi chứng khoán ngắn hạn đến hạn thanh toán, dùng số tiền thu đợc để đầu t vào chứng khoán dài hạn nhất. Ví dụ minh hoạ: Giả sử NH có 100 triệu $ muốn đầu t vào 5 loại kỳ hạn: 1 năm, 2 năm. 3 năm, 4 năm và 5 năm. NH sẽ đầu t vào mỗi loại kỳ hạn 20 triệu $ Sau đó 1 năm: NH sẽ thu hồi đợc phần vốn gốc 20 triệu $ của loại chứng khoán kỳ hạn 1 năm, NH dùng số tiền này đầu t vào loại chứng khoán kỳ hạn 5 năm. Nh vậy, chúng ta thấy rằng kỳ hạn toàn bộ danh mục vẫn bao gồm 5 loại kỳ hạn: Kỳ hạn 5 năm sau 1 năm còn 4 năm; Kỳ hạn 4 năm sau 1 năm còn 3 năm; Kỳ hạn 3 năm sau 1 năm còn 2 năm; Kỳ hạn 2 năm sau 1 năm còn 1 năm; và kỳ hạn 5 năm thì đã đợc mua mới. Ưu điểm: 36. Rõ ràng với chiến lợc này, NHTM đã có chứng khoán ngắn hạn đảm bảo cho yêu cầu thanh khoản, chứng khoán dài hạn cho yêu cầu thu nhập. 37. Chi phí giao dịch thấp vì ít khi phải mua đi bán lại Nhợc điểm: 38. Về lợi nhuận, thụ động trớc những biến động thị trờng nên lợi nhuận chỉ ở mức trung bình. 39. Về rủi ro, rủi ro thanh khoản có thể lớn vì tỷ phần dành cho chứng khoán ngắn hạn tơng đối thấp. 1.2.Chính sách hớng trọng tâm vào kỳ hạn ngắn Lý do thực hiện 40. Hớng đến mục đích tạo tính thanh khoản cho NH. Phơng pháp thực hiện 41. NH sẽ chỉ tập trung đầu t vào các chứng khoán ngắn hạn. 42. Phơng pháp duy trì danh mục đầu t vẫn áp dụng tơng tự nh trên (nói cách khác, khi chứng khoán ngắn hạn nhất đến hạn sẽ dùng số tiền thu đợc để đầu t vào chứng khoán dài hạn nhất) Ví dụ minh hoạ: 43. NH quyết định đầu t toàn bộ số tiền tạm thời nhàn rỗi vào các chứng khoán có kỳ hạn dới 2 năm. Chẳng hạn 25% vào kỳ hạn 3 tháng, 25% vào kỳ hạn 6 tháng, 25% vào kỳ hạn 1 năm và 25% vào kỳ hạn 2 năm. Tuy nhiên, thờng để thực hiện chiến lợc này NH phải dựa vào nhu cầu thanh khoản của mình.Chẳng hạn, nếu NH sử dụng phơng pháp tiếp cận cấu trúc vốn, NH có thể đầu t vào các kỳ hạn theo tỷ lệ nguồn vốn nóng: nguồn vốn kém ổn định: Vốn ổn định (vốn nóng là vốn rất nhạy cảm với lãi suất hoặc đ- ợc dự tính sẽ bị rút khỏi NH trong kỳ kế hoạch; vố kém ổn định là các khoản tiền gửi của khách hàng trong đó một phần đáng kể (25 30 %) có thể bị rút khỏi NH tại một thời điểm nào đó trong kỳ kế hoạch; vốn ổn định là vốn NH tin rằng có ít khả năng bị chuyển khỏi NH nh các kỳ phiếu hoặc trái phiếu NH)- Ưu điểm: 44. Tăng cờng khả năng thanh khoản 45. Tránh tổn thất về vốn khi lãi suất tăng Nhợc điểm: 46. Khó giúp NH đạt đợc mục tiêu lợi nhuận cao 1.3. Chính sách hớng trọng tâm vào kỳ hạn dài Lý do thực hiện 47. Hớng đến mục đích tạo lợi nhuận tối đa cho NH. Phơng pháp thực hiện 48. NH sẽ chỉ tập trung đầu t vào các chứng khoán dài hạn. [...]... kê các nghĩa vụ tài chính hiện thời, bao gồm cả các khoản phải trả, các chứng từ phải thanh toán, các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn khác và các khoản nợ dài hạn Phần vốn cổ đông gồm giá trị mệnh giá của các cổ phiếu thờng, cổ phiếu u đãi, thặng d vốn, thu nhập đợc giữ lại Với tính chất là báo cáo về tài sản và các trách nhiệm tài chính của công ty, Bảng cân đối kế toán cho phép các nhà đầu t xem xét... thực chất là phân tích tình hình hoạt động của một công ty Đối với những nhà đầu t của NH khi đầu t vào các cổ phiếu và trái phiếu công ty, điều họ quan tâm nhất là tình hình tài chính của công ty Có nhiều cách để đánh giá tình hình tài chính của công ty, nhng cách phổ biến nhất là phân tích các báo cáo tài chính Các nhà đầu t có thể thực hiện công việc theo 3 cách: a.Nghiên cứu nội dung của bảng cân... bản báo cáo về tài sản và trách nhiệm tài chính, và ốn góp của các cổ đông tính đến một thời điểm nhất định 132 Bên trái bảng cân đối là phần tài sản, phần này liệt kê chi tiết các tài sản lu động dới hình thức tiền mặt và csc tài sản khác hình thành nên vốn lu động của công ty Các tài sản cố định chủ yếu là các khoản đầu t dài hạn, kể cả nhà xởng và thiết bị 133 Bên phải bảng cân đối là tài sản nợ và... khả năng thanh toán đồng thời đảm bảo mục tiêu thu nhập từ danh mục đầu t 2 Chính sách đầu t chủ động Chính sách đầu t chủ động là chính sách mà nhà quản lý đầu t của NH hớng mục tiêu lợi nhuận thông qua sự chênh lệch giá (mua giá thấp - bán giá cao) Hai công cụ mà NH thờng sử dụng nhất chính là Đờng cong lợi tức và Kỳ hạn hoàn vốn 2.1 .Đầu t dựa trên phân tích đờng cong lãi suất 2.1.1.Khái niệm về đờng... Đánh giá môi trờng đầu t: Môi trờng đầu t là các điều kiện, các yếu tố về kinh tế, xã hội, pháp lý, chính trị, công nghệ hạ tầng cơ sở liên quan mà trong đó các quá trình hoạt động đầu t đợc tiến hành Những nhà đầu t phải có tầm bao quát diễn biến kinh tế, am hiểu tờng tận quan hệ chính sách, nói cách khác phải phân tích đợc môi trờng đầu t thì mới có thể thành công đợc Ví dụ: Nhà đầu t nên mua cổ phiếu... thêm tài sản khả mại và tài sản cố định Việc xác định vốn lấy từ đau và chi vào đâu là hữu ích bởi vì nó giúp các nhà quản lý tài chính tìm ra cách thức tốt nhất để tạo ra và sử dụng khoản vốn đó Để tính toán nguồn và sử dụng nguồn, các nhà đầu t áp dụng các quy tắc đơn giản: 138 Các nguồn vốn phát sinh khi: 31 Công ty giảm tài sản nếu so sánh hai thời kỳ liên tiếp 32 Công ty tăng trách nhiệm tài chính. .. nhiều xáo trộn Đơn giản họ nắm bắt đợc tâm lý của các nhà đầu t Việt Nam TTCK Việt Nam chủ yếu là những nhà đầu t nhỏ lẻ, tâm lý và kinh nghiệm đầu t thờng không tốt Thờng bị tác động bởi những biến động giá mà chúng ta gọi là biến động hàng ngày (Daily Fluctuations) Do đó, một số quỹ đầu t nớc ngoài đã thu mua đợc khá nhiều chứng khoán của những nhà đầu từ thần kinh không vữngvới giá rẻ vào thời điểm tháng... quan tâm đến cơ sở hạ tầng của TTCK trong quá trình đầu t theo góc độ sau: 125 Khối lợng hàng hoá của thị trờng Các chính sách phát triển và khả năng phát triển của nó 126 Cơ sở vật chất của thị trờng: Địa điểm Mức đọ tự động hoá, cơ sở thông tín, phơng pháp và quy trình giao dịch 127 Hiểu biết và điều hành hệ thống tài chính, khả năng quản lý của chính phủ 128 Các chi phí trong quá trình giao dịch... bắt đầu quá trình d thừa hàng hoá, các doanh nghiệp không muốn mở rộng sản xuất nữa, do đó không muốn vay vốn nữa và trong tơng lai lãi suất sẽ giảm) Do đó, đờng cong lợi tức sẽ có hớng dốc xuống NHTM sẽ quan sát đờng cong lãi suất để tiến hành đầu t 2.1.2 Đầu t dựa trên đánh giá hình dáng của đờng cong lợi tức: Lý do thực hiện 62 Trái phiếu, tín phiếu là hai loại chứng khoán cơ bản trong danh mục đầu. .. nhỏ có thể phân biệt đợc Cách xử lý của các nhà đầu t trên thị trờng con bò tót: 84 Trong giai đoạn đầu của thời kỳ bò tót: (giai đoạn tích tụ) Trong thời gian này những nhà đầu t có tầm nhìn sẽ cảm nhận đợc tình hình thị trờng tuy đang bị đè nén và bị quan nhng sẽ đổi chiều Các nhà đầu t lạc quan sẽ sẵn sàng mua tất cả các cổ phiếu chào bán của các nhà đầu t bi quan Họ sẽ tăng giá chào mua từ từ một