Những vấn đề về tỷ giá hối đoái và tác động của nó đến hoạt động xuất nhập khẩu.DOC

Những vấn đề về tỷ giá hối đoái và tác động của nó đến hoạt động xuất nhập khẩu

lời nói đầu

Tỷ giá hối đoái xa nay vốn dĩ là một thế giới bí ẩn, bất trắc Sự vận động của nó thờng vợt ra ngoài dự đoán và khả năng chế ngự của Nhà nớc Nó là giao điểm giữa các quan hệ kinh tế trong và ngoài nớc, tỷ giá hối đoái là nhân tố quan trọng tác động đến nhiều biến số kinh tế khác nhau và nhất là hoạt động xuất nhập khẩu Chính sách tỷ giá hối đoái do vậy rất nhậy cảm , nh một con dao hai lỡi, có thể đem lại "sự thần kỳ kinh tế" nhng cũng có thể đẩy nền kinh tế vào khủng hoảng.

Việt Nam với xu hớng toàn cầu hoá, quốc tế hoá đời sống kinh tế, nhất là trong lĩnh vực tài chính - tiền tệ đợc coi là những điều tất yếu Tuy nhiên, với những diễn biến hết sức phức tạp nh những năm gần đây, với nề kinh tế mở, thì tác động của nền kinh tế - tài chính thế giới qua con đờng tỷ giá diễn ra rất nhanh, có ảnh hởng lớn đến chiến lợc phát triển kinh tế và hoạt động xuất nhập khẩu Trong khi đó bài học của các nớc NICs (các nớc công nghiệp mới) cho thấy, Công Nghiệp Hoá - Hiện Đại Hoá (CNH - HĐH) chỉ thành công khi nó đợc "nuôi dỡng" bằng xuất khẩu Hơn nữa, Việt Nam đang đi những bớc đi đầu tiên trên cả lý luận và thực tiễn trong việc điều hành tỷ giá hối đoái trong chiến lợc tăng trởng kinh tế hớng về xuất khẩu phục vụ CNH - HĐH đất nớc, do đó, việc nghiên cứu tỷ giá hối đoái và tác động của nó tới hoạt động xuất nhập khẩu đối với chúng ta là điều rất cần thiết.

1.1 Tỷ giá hối đoái là gì

1.2 Thực chất về tỷ giá hối đoái

2 Các loại tỷ giá hối đoái

2.1 Tỷ giá hối đoái giao ngay và tỷ giá hối đoái kỳ hạn

2.2 Tỷ giá hối đoái chính thức và tỷ giá hối đoái thị trờng

2.3 Tỷ giá hối đoái yết trực tiếp và tỷ giá hối đoái yết gián tiếp

2.4 Tỷ giá hối đoái tính chéo

3 Xác định tỷ giá hối đoái

3.1 Ngang giá vàng

3.2 Đồng giá lãi suất

3.3 Quy luật một giá và thuyết đồng giá sức mua

3.4 Xác định tỷ giá hối đoái theo quan hệ cung - cầu tiền tệ

4 Các chế độ tỷ giá hối đoái

4.1 Chế độ tỷ giá hối đoái cố định hoàn toàn

4.2 Chế độ tỷ giá hối đoái cố định có điều chỉnh

4.3 Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi hoàn toàn

4.4 Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi có điều tiết

5 Các phơng pháp chủ yếu điều chỉnh tỷ giá hối đoái

5.1 Lãi suất chiết khấu

5.2 Nghiệp vụ thị trờng hối đoái

5.3 Quỹ bình ổn hối đoái

5.4 Phá giá tiền tệ

5.5 Nâng giá tiền tệ

Chơng II: Sự tác động của tỷ giá hối đoái đến hoạt động xuấtnhập khẩu và các biến số kinh tế vĩ mô khác. 1 Tỷ giá hối đoái tác động đến xuất nhập khẩu

2 Mối tơng quan giữa tỷ giá hối đoái và xuất nhập khẩu

3 Tỷ giá hối đoái tác động đến các biến số kinh tế vĩ mô khác:

Chơng I

những vấn đề lý luận chung về tỷ giá hối đoái và tác động của nó đến xuất nhập khẩu

I Tỷ giá hối đoái1 Khái niệm

1.1.Tỷ giá hối đoái là gì

Về hình thức, tỷ giá hối đoái là giá cả đơn vị tiền tệ của một nớc đợc biểuhiện bằng một số đơn vị tiền tệ nớc kia; là hệ số của một đồng tiền này sang đồng

tiền khác, đợc xác định bởi mối quan hệ cung - cầu trên thị trờng tiền tệ.

Về nội dung, tỷ giá hối đoái là một phạm trù kinh tế bắt nguồn từ nhu cầu trao đổi hàng hoá, dịch vụ, phát sinh trực tiếp từ tiền tệ, quan hệ tiền tệ (sự vận động của vốn, tín dụng ) giữa các quốc gia.

Tỷ giá đồng Yên Nhật và của đô la Mỹ so với đồng Việt Nam ngày 05/09/2001

1.2.Thực chất về tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái là một phạm trù nằm trong phần giao của 2 lĩnh vực: lĩnh vực tài chính tiền tệ và lĩnh vực kinh tế đối ngoại Chính vì thế xuất hiện các cách nhìn nhận sau:

Tỷ giá hối đoái là một loại giá đặc biệt của một loại hàng hoá đặc biệt.

Tiền tệ là một loại hàng hoá đặc biệt Nh vậy, đã là hàng hoá thì phải có giá trị, tức là do hao phí lao động xã hội tạo ra, nhng tiền tệ ngày nay tức là tiền giấy không phản ánh hao phí lao động xã hội tạo ra mà nó lại đại diện cho một lợng giá trị khác, đợc xã hội gán cho và cộng nhận, với sự bảo đảm của chính phủ Đây cũng chính là một trong những lí do cơ bản gây nên hiện tợng tiền giấy mất giá hay "lạm phát"

3

(lạm phát là giá trị của tiền giấy bị sụt giảm, thể hiện ở việc cùng một lợng tiền nhng mua đợc ngày càng ít hàng hoá hơn).

Giá trị sử dụng của tiền tệ chính là khả năng tiền tệ thực hiện các chức năng của nó: làm phơng tiện thanh toán, phơng tiện cất trữ, phơng tiện đầu t và kinh doanh kiếm lời.

Tỷ giá hối đoái là giá cả của tiền tệ, trong khi tiền tệ là đơn vị tính giá cả của

mọi loại hàng hoá và dịch vụ, do đó tỷ giá còn đợc gọi là "giá của giá" Tỷ giá có tầm ảnh hởng hết sức rộng lớn, trớc hết là tới tất cả các loại giá có liên quan và sau đó ảnh hởng tới các hoạt động sản xuất kinh doanh.

Tỷ giá hối đoái là cầu nối quan trọng giữa nền kinh tế trong n ớc và nền kinhtế thế giới.

Trong quá trình hợp tác kinh tế giữa các quốc gia, dù là hoạt động mua bán trao đổi hàng hoá hay hoạt động đầu t, du lịch, viện trợ, đều cần đến những giao dịch tiền tệ Đơn vị xuất khẩu bán hàng ở nớc ngoài thu ngoại tệ về cần đổi lấy nội tệ để quay vòng tiếp tục sản xuất kinh doanh, nhà đầu t muốn đổi lãi bằng nội tệ ra ngoại tệ để chuyển lợi nhuận về nớc Và cơ sở để tiến hành những giao dịch tiền tệ này chính là "giá của tiền tệ" hay "tỷ giá hối đoái".

Một cách khái quát hơn, các quốc gia trên thế giới đều khác nhau về nhiều mặt Có những điểm khác biệt thúc đẩy hợp tác và hội nhập kinh tế, nh ng lại có những khác biệt cản trở quá trình đó, chẳng hạn nh việc mỗi quốc gia chỉ dùng một đồng tiền riêng của mình Tuy nhiên, có nhiều cách để vợt qua cản trở này: các quốc gia phấn đấu để đồng tiền của mình có thể mua bán hàng hoá trên toàn thế giới hoặc việc hình thành đồng tiền chung trong khu vực nh đồng EURO Song có một phơng pháp rất cổ điển, đã thúc đẩy hợp tác kinh tế thế giới phát triển mạnh mẽ trong suốt những năm qua - đó là phơng pháp dùng tỷ giá hối đoái để chuyển đổi các đồng tiền của các nớc khác nhau Tỷ giá hối đoái đã là cơ sở để tạo ra một thớc đo giá trị chung giữa các nớc trên thế giới, thúc đẩy sự hợp tác và phát triển giữa các quốc gia.

Tỷ giá hối đoái là phơng tiện chuyển đổi các đồng tiền và thể hiện tơng quan giá trị giữa các đồng tiền đó Do vậy, tỷ giá hối đoái còn thể hiện t ơng quan thực lực kinh tế giữa các quốc gia.

2 Các loại tỷ giá hối đoái

2.1.Tỷ giá hối đoái giao ngay và tỷ giá hối đoái kỳ hạn (Spot andForward Rate)

Tỷ giá hối đoái giao ngay là tỷ giá yết cho những giao dịch thực tế diễn ra tạithời điểm yết giá và việc thanh toán đợc thực hiện chậm nhất sau 2 ngày.

Ví dụ: tỷ giá giao ngay USD/VND là 15.000 vào ngày 05/10/2001 áp dụng cho các giao dịch ngoại tệ trong ngày và việc thanh toán đợc thực hiện chậm nhất vào ngày 07/10/2001.

Tỷ giá hối đoái kỳ hạn là tỷ giá hối đoái ấn định cho một giao dịch ngoại tệ sẽdiễn ra trong tơng lai.

Ví dụ: Tỷ giá giao ngay USD/VND là 14.95 0 vào ngày 05/09/2001 Tỷ giá kỳ hạn 30 ngày ấn định ngày hôm đó là 14.990 nhng đợc tiến hành thanh toán vào 30 + 2 ngày sau tức ngày 07/10/2001 Tỷ giá kỳ hạn thờng có sự chênh lệch với tỷ giá giao ngay Mức chênh lệch này phản ánh dự đoán của thị trờng về xu thế biến động tỷ giá.

2.2.Tỷ giá hối đoái chính thức và tỷ giá hối đoái thị trờng

ở nhiều nớc, ngân hàng trung ơng nớc đó can thiệp vào việc xác định tỷ giá hối đoái và ấn định mức tỷ giá giao dịch hàng ngày Tỷ giá đó đợc gọi là tỷ giá chính thức Tuy nhiên, các giao dịch thực tế trên thị trờng có thể dựa trên một tỷ giá khác đợc xác định trên cơ sở cung cầu trên thị trờng Tỷ giá đó gọi là tỷ giá hối đoái trên thị trờng.

Tỷ giá hối đoái chính thức là tỷ giá do ngân hàng trung ơng công bố và ấnđịnh còn tỷ giá hối đoái thị trờng là tỷ giá giao dịch thực tế trên thị trờng.

2.3 Tỷ giá hối đoái yết trực tiếp và tỷ giá hối đoái yết gián tiếp

Tỷ giá hối đoái yết trực tiếp là tỷ giá đợc yết trên cơ sở tính giá trị một đơn vịnội tệ theo ngoại tệ Hình thức yết giá này thờng đợc sử dụng ở Anh - Mỹ nên còn

đợc gọi là yết giá kiểu Anh - Mỹ Tỷ giá này đợc ký hiệu là e.

Ví dụ: Tại Anh ngời ta yết GBP/USD = 1,6669 còn tại Mỹ ngời ta yết USD/GBP = 0,5999.

Tỷ giá hối đoái yết gián tiếp là tỷ giá đợc yết trên cơ sở tính giá trị một đơn vịngoại tệ theo nội tệ Tỷ giá này đợc ký hiệu là E.

Ví dụ: Tại Việt Nam ta yết USD/VND = 14.980

(Nếu yết giá trực tiếp sẽ là: VND/USD = 1/14.980 = 0.0000667)

2.4 Tỷ giá hối đoái tính chéo (Cross Rate)

5

Trên thực tế, không phải tỷ giá giữa 2 đồng tiền nào cũng đợc yết giá trên thị tr-ờng ngoại tệ và thị trtr-ờng hối đoái mà chủ yếu là tỷ giá của các đồng tiền với các đồng tiền mạnh (hard curency) nh USD, GBP, FRF, JPY, DEM tỷ giá giữa các đông tiền yếu (soft currency) thờng không đợc yết giá do tính kém chuyển đổi (inconvertibility) của chúng Tuy nhiên trong thực tế, đôi khi ngời ta lại cần tính toán tỷ giá giữa các đồng tiền này, chẳng hạn giữa Baht và Đồng Việt Nam Khi đó ngời ta sử dụng tỷ giá tính chéo.

Tỷ giá tính chéo giữa 2 đồng tiền đợc xác định dựa trên cơ sở so sánh tỷ giácủa chúng với một đồng tiền thứ 3 (thờng là một đồng tiền mạnh).

Chẳng hạn nếu: USD/VND = 14.890 và USD/Baht = 40 thì tỷ giá tính chéo Baht/ VND = 14.890/40 = 372,25

Ngoài những khái niệm trên, còn có một số loại tỷ giá khác nh tỷ giá mua, tỷ giá bán, tỷ giá Big - Mac, tỷ giá chuyển khoản, tỷ giá Tom - next,

3 Xác định tỷ giá hối đoái

Qua việc xác định trên, khi trình bày các khái niệm về tỷ giá hối đoái, chúng ta có thể để ý thấy rằng có nhiều loại tỷ giá hối đoái khác nhau cũng nh giá trị của chúng cũng có thể không giống nhau Và có thể ta cũng sẽ băn khoăn là tại sao và làm thế nào các ngân hàng trung ơng ấn định tỷ giá chính thức? Thị trờng quyết định tỷ giá giao ngay và tỷ giá kỳ hạn nh thế nào? Tại sao tỷ giá USD/VND ngày 05/09/2001 lại là 14.950 chứ không phải 11.000 hay 17.000? Làm sao để xác định tỷ giá trao đổi giữa 2 loại tiền tệ? Trên thực tế ngời ta đã từng dùng nhiều phơng pháp để xác định tỷ giá.

3.1.Ngang giá vàng

Để hiểu về ngang giá vàng, trớc hết chúng ta cần nhớ lại rằng trớc kia phơng tiện trao đổi và thanh toán chính là vàng, lúc đầu là vàng thỏi (bullion), sau là tiền vàng đúc Sau đó, tiền giấy ra đời thay thế cho vàng song vẫn đợc gắn giá trị vào vàng Đó là chế độ bản vị tiền vàng (Gold Standard).

Ví dụ: 1 USD = 0,888671 gram vàng trong khi 1 GBP = 2,488281 gram vàng Ngời ta đã lợi dụng ngay đặc điểm gắn giá trị của các đồng tiền vào vàng để xác định tỷ giá hối đoái.

Ngang giá vàng (gold parity) là phơng pháp xác định tỷ giá hối đoái dựa trêncơ sở so sánh hàm lợng vàng của đơn vị tiền tệ mỗi nớc

Giả định ta có hai loại đồng tiền là A và B Tỷ giá này đợc xác định theo công thức sau:

Hàm lợng vàng trong 1 đơn vị tiền A

(Đồng tiền A/Đồng tiền B) Hàm lợng vàng trong 1 đơn vị tiền B 2,488281

Nh vậy với ví dụ trên thì tỷ giá GBP/USD = = 2,8 0,888671

Ngày nay, phơng pháp tính tỷ giá này ít đợc áp dụng.

3.2 Đồng giá lãi suất (Interest Parity)

Để hiểu phơng pháp đồng giá lãi suất, trớc hết chúng ta hãy xem xét ví dụ về 2 đồng tiền: D (nội tệ) và F (ngoại tệ) E, F lần lợt là tỷ giá giao ngay và tỷ giá kỳ hạn giữa 2 đồng tiền RD và RF lần lợt là lãi suất (theo năm) của 2 đồng tiền Nếu bắt đầu

 Gửi lấy lãi (1xE) đồng tiền F sau 1 năm thu đợc E(1+ RF) đồng tiền F.

 Chuyển E(1+ RF) đồng tiền F sang đồng tiền D theo tỷ giá kỳ hạn F đợc E(1+ RF)/F đồng tiền D.

Nếu E(1+ RF)/F > (1+ RD) thì rõ ràng gửi tiền bằng tiền F có lãi hơn Do số ngời muốn gửi tiền bằng đồng F tăng lên, lãi suất sẽ giảm xuống để cân đối nguồn vốn Chỉ đến khi E(1+ RF)/F = (1+ RD) thì gửi tiền bằng đồng tiền D có lợi hơn và gây ra làn sóng chuyển từ đồng F sang đồng D gửi lấy lãi Tơng tự, dòng di chuyển này chỉ dừng lại khi lãi suất của hai phơng án cân bằng Hay:

E(1+ RF)/F = (1+ RD) E(1+ RF) = F(1+ RD)

Điều kiện này gọi là điều kiện ngang giá tiền lãi Nó cho rằng trong điều kiệncác nguồn vốn đợc chu chuyển tự do, lãi suất đợc hình thành trên cơ sở cung cầuthị trờng và bỏ qua các chi phí giao dịch thì lãi suất ở mọi nơi trên thế giới đềunh nhau Từ đó, ngời ta xây dựng phơng pháp đồng giá lãi suất để xác định tỷ giá

7

hối đoái trên cơ sở cho rằng tỷ giá phải ddợc xác định để đảm bảo sự đúng đắn của quy luật đồng giá lãi suất Khi đó, tỷ giá đợc xác định bởi công thức:

1 + RD E - Eo RD - RF

1 + RF Eo 1 + RF

Trong đó E là tỷ giá tại thời điểm nghiên cứu (cần tính), Eo là tỷ giá tại thời điểm gốc Từ công thức trên ta cũng thấy biến động tỷ giá phụ thuộc vào t ơng quan lãi suất giữa hai đồng tiền Vì tỷ giá có thể biến động ngay khi có sự thay đổi lãi suất, xác định tỷ giá theo đồng giá lãi suất đợc xem là cách xác định tỷ giá hối đoái ngắn hạn.

3.3 Quy luật một giá và thuyết đồng giá sức mua.

Tơng tự nh đối với đồng giá lãi suất, để hiểu quy luật một giá chúng ta hãy xem xét giá cả của một mặt hàng là gạo ở 2 quốc gia có 2 đồng tiền lần lợt là D và F Giá gạo tính bằng 2 đồng tiền lần lợt là PD và PF Tỷ giá F/D là E Nếu căn cứ vào đồng tiền D, bạn có 2 phơng án chọn:

- Phơng án 1: Mua 1 kg gạo bằng đồng D hết PD

- Phơng án 2: Mua 1 kg gạo bằng đồng F hết PF tức là phải bỏ ra (PFxE) đồng tiền D.

Nếu (PFxE) < PD, mua gạo bằng đồng F sẽ rẻ hơn Các nhà buôn lập tức đổ xô vào mua gạo tại nớc F Kết quả, giá gạo F tăng lên cho đến khi (PFxE) = PD

Ngợc lại nếu (PFxE) > PD, mua gạo bằng đồng D sẽ có lợi, các nhà buôn lập tức chuyển sang ma gạo ở nớc D đẩy giá gạo ở đây lên đến khi (PFxE) = PD.

Nói tóm lại, do hoạt động kinh doanh của các nhà buôn, giá gạo tơng đối tại hai quốc gia sẽ luôn cân bằng Đó cũng là nội dung quy luật 1 giá Quy luật này phát

biểu rằng trên các thị trờng cạnh tranh hoàn hảo, không có các chi phí giao dịchvà vận tải, gia cả tơng đối (giá tính theo cùng một loại tiền tệ) là nh nhau đối vớimọi loại hàng hoá giống nhau, bất kể chúng đợc sản xuất ở nớc nào Do đó, nếu

giá gạo ở 2 nớc là PD và PF thì tỷ giá hối đoái E phải đợc xác định bằng: E= PD / PF để đảm bảo quy luật 1 giá đúng với gạo.

Dựa trên cách tiếp cận của quy luật 1 giá, Ricardo và nhiều nhà kinh tế đã đa ra lý thuyết đồng giá sức mua (Purchasing Power Parity) Lý thuyết này phát biểu rằng,

tỷ giá hối đoái giữa 2 đồng tiền bằng tỷ số giữa các mức giá của giá hàng hoá 2 nớc Thuyết này tính toán sức mua của các đồng tiền thông qua giá cả của giá hàng hoá ở mỗi nớc, sau đó so sánh chúng với nhau:

Sức mua của đồng nội tệ E=

Sức mua của đồng ngoại tệ

Tính toán tỷ giá hối đoái theo cách này gọi là đồng giá sức mua tuyệt đối (PPP tuyệt đối).

Một hàm ý khác của thuyết đồng giá sức mua là đồng giá sức mua tơng đối (PPP tơng đối) PPP tơng đối cho rằng sự thay đổi theo tỷ lệ phần trăm trong tỷ giá hối đoái giữa 2 đồng tiền trong bất kỳ một điều kiện nào cũng bằng mức chệnh lệch giữa các thay đổi tỷ lệ phần trăm trong mức giá giữa các quốc gia Nghĩa là:

(E - Eo) / Eo = (CPID - CPIF) / CPIF

Trong đó:

Eo : tỷ giá tại thời điểm chọn gốc E : tỷ giá tại thời điểm nghiên cứu CPID : chỉ số giá trong nớc

CPIF : chỉ số giá nớc ngoài

Công thức trên đợc gọi là công thức Ricardo - Cassel (do David Ricardo và Gustav Cassel cùng đa ra trong tác phẩm của mình) Công thức này gợi ý rằng nếu chúng ta biết tỷ giá hối đoái tại một thời điểm lý tởng là gốc thì ta có thể xác định đ-ợc tỷ giá tại một thời điểm khác qua các mức gia 2 nớc Tỷ giá đđ-ợc xác định theo ph-ơng pháp này tạm gọi là tỷ giá hối đoái đồng giá sức mua (PPP) Cũng từ công thức Ricardo - Cassel, chúng ta có thể xác định đợc tỷ giá trong đó bỏ qua yếu tố lạm phát Tỷ giá đó gọi là tỷ giá thực (Real exchange rate hay effective rate) còn tỷ giá hối đoái đợc yết hàng ngày là tỷ giá hối đoái danh nghĩa Tỷ giá hối đoái thực đợc

Trong đó ER là tỷ giá hối đoái thực, EN là tỷ giá hối đoái danh nghĩa.

Mặc dù lý thuyết đồng giá sức mua đã nêu bật đợc những nhân tố quan trọng nằm đằng sau sự vận động của tỷ giá hối đoái nhng nó cũng thể hiện là một phơng thức phức tạp và cha hoàn thiện ở chỗ:

- Bao giờ cũng tồn tại chi phí giao dịch, vận chuyển hàng hoá Do đó, không có gì bảo đảm giá của cùng một sản phẩm lại nh nhau ở mọi nơi.

- Do có những hàng rào ngăn trở nên mậu dịch và lu thông hàng hoá không hoàn toàn tự do Do vây, thị trờng không thể điều hoà giá cả trên phạm vị thế giới.

- Các mặt hàng ở các nớc khác nhau cũng không giống nhau.

- Các điều kiện thu thập dữ liệu, số liệu và lựa chọn khác nhau; ngoài ra còn các sai số thống kê làm cho các kết quả thu đợc mất tính chính xác và không đủ điều kiện so sánh.

3.4 Xác định tỷ giá hối đoái theo quan hệ cung - cầu tiền tệ

Với những nhợc điểm của phơng pháp đồng giá lãi suất và đồng giá sức mua Ngang giá vàng đợc coi là biện pháp có hiệu quả, song chỉ có tác dụng dới chế độ bản vị vàng Khi tiền giấy tách ra khỏi vàng, việc so sánh qua vàng trở nên không thể thực hiện đợc Giá trị tiền giấy biến động liên tục và buộc việc xác định tỷ giá phải dựa trên những căn cứ mới Tuy nhiên, ngay cả khi chúng ta không biết xác định tỷ giá hối đoái nh thế nào, thì tỷ giá vẫn cứ tồn tại trong các giao dịch trên thị trờng: nó đợc xác định theo quan hệ cung - cầu ngoại tệ

Cầu về tiền của một nớc xuất hiện trên thị trờng ngoại hối khi ngời dân haychính phủ nớc khác muốn sử dụng tiền của nớc đó để thanh toán, dự trữ hay đầucơ.

Cung về tiền của một nớc xuất hiện trên thị trờng ngoại hối khi ngời dân haychính phủ nớc đó muốn sử dụng tiền của nớc khác cho mục đích giao dịch, dựtrữ hay đầu cơ.

Và tỷ giá đợc xác định trên thị trờng ngoại tệ trên cơ sở cân bằng giữa cung và cầu tiền tệ.

Sự thay đổi của tỷ giá hối đoái do thay đổi quan hệ cung cầu cũng giống nh các hàng hoá thông thờng khác Khi cầu cao hơn cung, lập tức tỷ giá tăng lên để phân phối đợc lợng cung hạn chế Do vậy, bất cứ tác động tăng cầu hay giảm cung nào

cũng có tác động làm cho tỷ giá tăng lên Khi cung cao hơn cầu tỷ giá bị kéo xuống để phân phối hết lợng cung thừa Do vậy, bất cứ tác động nào làm tăng cung hay giảm cầu đều có tác động kéo tỷ giá xuống.

* Các yếu tố cấu thành cung - cầu ngoại tệ:

- Doanh thu từ hoạt động xuất khẩu hàng hoá, dịch vụ ra nớc ngoài - Đầu t nớc ngoài:

+ Các nguồn đầu t trực tiếp nớc ngoài FDI + Các nguồn vốn vay ODA và vay nợ thơng mại + Các nguồn đầu t gián tiếp qua các tài sản tài chính - Các nguồn đầu cơ, giao dịch phi thơng mại.

- Nguồn tiền ròng từ nớc ngoài qua con đờng kiều hối, viện trợ không hoàn lại.

- Thanh toán cho hàng hoá, dịch vụ nhập khẩu - Đầu t nớc ngoài:

+ Đầu t trực tiếp + Đầu t gián tiếp.

- Chu chuyển ngoai tệ ròng dới hình thức chuyển lợi nhuận về nớc, trả lãi - Dự trữ, đầu cơ, giao dịch.

4 Các chế độ tỷ giá hối đoái.

Chế độ tỷ giá hối đoái là khái niệm dùng để chỉ cách thức xác định và quản lý tỷ giá hối đoái hay mức độ và hình thức can thiệp tỷ giá của nhà nớc Nhà nớc có thể lựa chọn giữa không can thiệp, can thiệp khi cần và ấn định tỷ giá cố định Do nhà n-ớc có thể có các hình thức can thiệp khác nhau mà có nhiều chế độ tỷ giá hối đoái khác nhau.

11