Chi phí sử dụng vốn của công ty… Vốn dùng cho đầu tư công ty gồm vốn vayy và nợ dài hạn, vốn đầu tư của chủ sở hữu và lợi nhuận giữ lại, tương ứng là các chi phí sử dụng vốn rd, re, rre. a. Chi phí sử dụng nợ vay Bảng tính chi phí sử dụng vốn vay của công ty ĐVT: Triệu đồng CHỉ TIÊU Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 1. Chi phí lãi vay 100,933 138,724 275,265 2. Nợ vay 4,664,774 5,728,241 5,885,89 7 Chi phí sử dụng nợ trước thuế 2.16% 2.42% 4.68% Chi phí sử dung nợ sau thuế 1.62% 1.82% 3.51% b. Chi phí sử dụng vốn CHỈ TIÊU ĐVT Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 1. Tỷ lệ chia cổ tức % 20% 15% 20% 2. Lợi nhuận sau thuế Trđ 635,609 926,391 1,442,09 7 3. Vốn chủ sở hữu Trđ 3,498,481 3,524,818 5,913,14 0 4. Giá cổ phiếu Đồng 17,601 17,733 19,324 5. Số lượng cổ phần cp 173803431 198803431 2978020 94 D0 Đồng/cp 731.41 698.98 968.49 G 14.53% 22.34% 19.51% Chi phí sử dụng VCSH 19.29% 27.16% 25.50% c. Chi phí sử dụng vốn bình quân(WACC) Bảng tính chi phí sử dụng vốn bình quân của công Chỉ tiêu Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 1. Tỷ trọng nợ vay 53.34% 60.35% 44.43% 2. Tỷ trọng vốn đầu tư của chủ sở hữu 40.00% 37.14% 44.64% 3. Tỷ trọng lợi nhuận giữ lại 6.66% 2.51% 10.93% 4. Chi phí sử dụng nợ vay sau thuế 4.99% 1.88% 8.20% 5. Chi phí sử dụng VCSH 19.29% 27.16% 25.50% WACC 11.66% 11.90% 17.81% Qua bảng số liệu ta thấy: Qua 3 năm,Năm 2009, 2010, 2011 chi phí sử dụng nợ vay sau thuế vẫn còn thấp hơn rất nhiều so với chi phí sử dụng VCSH. Cho thấy công ty sử dụng vốn chưa linh hoạt. Chỉ tiêu 2007 2008 1.Tổng doanh thu 160.543 175.293 2. Tổng chi phí 152.424 167.776 3.Lợi nhuận trước thuế và lãi vay(EBIT) 8.119 7.517 4.Lãi vay (R) 1.812 1.290 5.Lợi nhuận trước thuế (EBIT) 6.307 6.227 6.Thuế TNDN (TAX) 0 279 7.Lợi nhuận sau thuế 6.307 5.948 trong đó chi phí sử dụng vốn bình quân nhỏ nhất và giá trị doanh nghiệp đạt lớn nhất. Vấn đề cốt lõi của cấu trúc vốn tối ưu là khi doanh nghiệp vay nợ, doanh nghiệp tận dụng được lợi thế của lá chắn thuế từ nợ vay, bản chất của vấn đề này là lãi suất mà doanh nghiệp trả cho nợ được miễn thuế (thuế được đánh sau lãi vay). Một cách đơn giản ta có thể hình dung là giá trị của doanh nghiệp khi vay nợ sẽ bằng giá trị của doanh nghiệp không vay nợ cộng với hiện giá của lá chắn thuế từ nợ. Trong trường hợp đặt biệt là khi doanh nghiệp vay nợ vĩnh viễn thì hiện giá của tấm chắn thuế sẽ bằng thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp nhân với nợ vay (TCD). Mặt trái của vay nợ là vay càng nhiều nợ thì sẽ xuất hiện chi phí kiệt quệ tài chính và “một lúc nào đó” hiện giá của chi phí kiệt quệ tài chính (y) sẽ làm triệt tiêu hiện giá của của lá chắn thuế từ nợ vay(PV của tấm chắn thuế). . giữ lại, tương ứng là các chi phí sử dụng vốn rd, re, rre. a. Chi phí sử dụng nợ vay Bảng tính chi phí sử dụng vốn vay của công ty . 22.34% 19.51% Chi phí sử dụng VCSH 19.29% 27.16% 25.50% c. Chi phí sử dụng vốn bình quân(WACC) Bảng tính chi phí sử dụng vốn bình quân của công Chỉ tiêu