Phần 11 – Tài trợ dự án Sau phần này, học viên hiểu đầy đủ cấu phần dự án đầu tư có thể: Đánh giá tính khả thi dự án; Đánh giá tác động chi phí đầu tư xây dựng hoạt động kinh doanh tổng thể dự án tương lai; Sử dụng công cụ Giá trị rịng Tỷ suất hồn vốn nội Phần có nhiều tập tình sử dụng Excel 11.1 Đầu tư vốn “Đầu tư vốn” liên quan đến việc iêu nguồn vốn với mục đích thu lợi tương lai Chúng ta thường xem xét việc mua sắm máy móc giao dịch đầu tư vốn Tuy nhiên, thực tế có nhiều định mang tính dài hạn thể danh mục sau Nhiều định số có ảnh hưởng to lớn hoạt động công ty, xác định rõ ràng từ ban đầu chúng có thuộc phạm trù “Đầu tư vốn” hay không Mua sắm máy móc mới; Mua sắm máy móc để thay máy móc có; Mua sắm máy móc để thay lao động; Quyết định thuê hay mua (đặc biệt xem xét đến tác động thuế); Mở rộng lực lượng lao động; Mở rộng sở vật chất; Thực chiến dịch quảng cáo với lợi ích dài hạn; Phát triển dòng sản phẩm mới; Thay dòng sản phẩm Bạn thấy định liên quan đến việc lựa chọn giải pháp thay Những giải pháp có khác biệt lớn giá trị tính thời điểm dòng tiền vào doanh nghiệp nhu cầu vốn lưu động tăng thêm Việc tiếp cận cách có tính thực tiễn việc lựa chọn giải pháp thay nêu rõ ràng có tầm quan trọng ngân hàng doanh nghiệp chúng có tác động lớn đến khả tốn, khả sinh lợi, tính ổn định chung tương lai Một định tốt đưa đến thành cơng Trong đó, định hiệu khơng làm phát sinh vấn đề nghiêm trọng, mà địi hỏi chi phí lớn liên quan đến việc thu hồi định Trong học phần này, nhiều ảnh hưởng định đầu tư vốn không xem xét Dưới góc độ nhà ngân hàng, cần hiểu phương pháp thẩm định dự án thường doanh nghiệp sử dụng điểm mạnh điểm yếu phương pháp Từ đó, tự tin làm việc với khách hàng cho dù họ có kiến thức tốt hay họ chưa có kinh nghiệm đầu tư dự án Chúng ta tự chuẩn bị dự báo tài chi tiết Tuy nhiên, cần có khả đặt câu hỏi giả định, hiểu thông tin cung cấp, đánh giá tính thực tiễn phương pháp sử dụng, đánh giá tính khả thi đề xuất 40 Về chất, định đầu tư vốn có ảnh hưởng dài hạn Do đó, phương pháp đánh giá sử dụng phải tính đến thay đổi theo thời gian giá trị tiền tệ, trường hợp lạm phát £100 nhận vào ngày hơm có giá trị £100 nhận vào năm tới người nhận tiền khả tận dụng đồng tiền để tối đa hố lợi nhuận Mơi trường khơng có lạm phát tồn lãi suất, phản ánh “chi phí hội” đồng vốn Các kỹ thuật thẩm định dự án dựa vào dịng tiền dự kiến điều kiện khơng có lạm phát Cả hai kỹ thuật thẩm định dự án đầu tư quan tâm trực tiếp tới dòng tiền tăng giảm ảnh hưởng định đầu tư Cả hai kỹ thuật quan tâm đến tất dòng tiền, nhiều doanh nghiệp thấy dòng tiền mà quên dịng tiền tương lai Vì lý mà nhiều dự án tốt bị từ chối, có dự án hiệu thực lại chấp nhận Khi nhận đề nghị vay vốn khách hàng, bạn nên xem xét xem số dự báo bao gồm khoản dự phòng hay chưa Các khoản chi tiết kiệm được, tiết kiệm thuế sử dụng vốn vay, cần phải xem xét dòng tiền vào doanh nghiệp Các phương pháp thường sử dụng: Giá trị ròng Chúng ta quen với thuật ngữ lãi gộp tính đầu tư £100 với mức lãi gộp 10%/ năm thu £121 sau hai năm Ngược lại, £121 nhận sau năm “chiết khấu” với tỷ suất 10%/năm cho ta “giá trị tại” £100 Trên thực tế, việc sử dụng bảng tính giúp việc tính toán dễ dàng nhiều Lãi suất chiết khấu phù hợp với dự án thường chi phí vốn doanh nghiệp bao gồm lãi suất tiền vay (trước thuế) chi phí hội việc đầu tư vào dự án Nếu cho suất chiết khấu 10%/năm hợp lý, sử dụng bảng tính để tính giá trị dòng tiền ròng thu năm Năm Dòng tiền ròng Suất chiết khấu -10% Giá trị - 200 1.00 -200 + 80 91 + 73 +5 83 +4 + 45 75 + 34 + 90 68 + 61 +100 62 + 62 Giá trị ròng + 34 Bây nói dự án có giá trị rịng vào ngày hơm £34 Kết có nghĩa là, cơng ty vay £234 vào ngày hơm với lãi suất sau thuế cố định 41 10%/năm, công ty phải đầu tư £200 vào dự án có đủ tiền hồn trả gốc lãi vay (Tuy nhiên, khả toán kỳ cần phải tính tốn kỹ lưỡng) Nói cách khác, cơng ty có £34 vào ngày hơm để sử dụng vào mục đích khác Nếu cơng ty muốn so sánh dự án thay thế, công ty sử dụng số “sinh lợi” Chỉ số tính cách chia giá trị chiết khấu dòng tiền ròng cho tổng vốn đầu tư ban đầu (theo ví dụ 234/200 = 1.17) Dự án có số sinh lợi lớn lựa chọn “Giá trị ròng” cơng cụ hữu ích q trình định sử dụng để xếp loại dự án theo khả sinh lợi sau tính đến thời giá dịng tiền Tuy nhiên, cơng cụ có hạn chế chưa thể so sánh trực tiếp tỷ suất sinh lợi với chi phí vốn đo lường giá trị tuyệt đối lợi nhuận Hạn chế khắc phục việc sử dụng giá trị ròng kết hợp với tỷ suất hoàn vốn nội Tỷ suất hoàn vốn nội (IRR) Phương pháp có nguyên tắc phương pháp giá trị ròng, sử dụng để tìm suất chiết khấu giá trị ròng zero Kết so sánh với chi phí vốn để thấy khả sinh lợi dự án Việc tính tốn tỷ suất hồn vốn nội địi hỏi nhiều thời gian cần phải thực nhiều phép thử tìm kết cuối Trong ví dụ trên, tỷ suất hồn vốn nội xác định 16% (xem bảng đây) Năm Dòng tiền ròng - 200 + 80 +5 + 45 + 90 + 100 Suất chiết khấu - 16% 1.00 86 74 64 55 48 Giá trị ròng Giá trị - 200 + 69 +4 + 29 + 50 + 48 Phương pháp hữu ích cơng ty tối đa hố lợi nhuận (đặc biệt trường hợp khan vốn) việc lựa chọn dự án có tỷ suất hồn vốn nội cao Tuy nhiên, lợi nhuận cao thường kèm với rủi ro cao, mức sinh lợi cao yếu tố cần xem xét đánh giá dự án Phương pháp tỷ suất hồn vốn nội khơng cho biết giá trị lợi nhuận tuyệt đối Ví dụ, khoản tiền £24 nhận sau năm từ khoản đầu tư £20 vào ngày hơm có tỷ suất hồn vốn nội 20% Trong đó, khoản tiền £2,300 nhận từ khoản đầu tư £2,000 có tỷ suất hồn vốn nội 15% Do đó, phương pháp có hạn chế việc so sánh dự án loại trừ (do hạn chế diện tích mặt bằng, lao động có kỹ năng, cơng suất máy móc, v.v.) Việc kết hợp hai phương pháp giá trị rịng tỷ suất hồn vốn nội tạo thành công cụ quản lý quan trọng hữu ích cho việc đánh giá dự án dài hạn Thái độ định đầu tư vốn “Nghệ thuật” thẩm định khả thực phép tính tốn học Kỹ thực nằm việc lựa chọn dự án tốt từ bước đầu tiên, đánh giá tính thời điểm quy mơ dịng tiền cách xác cho khoảng thời gian dài, diễn giải kết tính tốn 42 Là nhà ngân hàng, nên sử dụng kỹ thuật hữu ích Nếu thời hạn độ lớn đề xuất vay vốn không xác định rõ ràng, sử dụng phương án thay sẵn có để giúp doanh nghiệp (Nên nhớ định khơng dừng lại việc mua máy móc mà liên quan đến nhiều yếu tố dài hạn khác) Nhà ngân hàng phải xem xét yếu tố sau đây: Kỹ ban lãnh đạo công ty kinh nghiệm hoạt động lĩnh vực dự án Mục tiêu khoản đầu tư tính thực tiễn phương pháp thẩm định Tính xác quy mơ thời điểm dịng tiền Tính đầy đủ dịng tiền tương lai Phương pháp kiểm soát trình thực dự án Điểm yếu cốt tử dự án (một thay đổi nhỏ kế hoạch gây thay đổi lớn kết cuối cùng) Ảnh hưởng dự án tình hình tài chung cơng ty Khả tài trợ trả nợ công ty 11.2 Nhu cầu vốn lưu động Vốn lưu động Định nghĩa – Các nhân viên kế tốn tranh luận định nghĩa này, nhà ngân hàng thường hiểu vốn lưu động là:Hàng tồn kho + Các khoản phải thu - Các khoản phải trả = Vốn lưu động Tài sản lưu động rịng Vậy tiêu có ý nghĩa gì? Làm biết tiêu tốt hay xấu? Ý nghĩa Vốn lưu động Hầu hết doanh nghiệp có hàng tồn kho và/hoặc khoản phải thu Các doanh nghiệp mua chịu từ nhà cung cấp Tuy nhiên, doanh nghiệp có khả nhận tín dụng nhà cung cấp đủ lớn để tài trợ hàng tồn kho khoản phải thu (Trừ số ngoại lệ nhà bán lẻ số nhà bán bn mua chịu nhà cung cấp nhiều tuần, giữ hàng kho vài tuần bán lấy tiền mặt – họ khơng có khoản phải thu) Vốn lưu động lượng vốn cần thiết để tài trợ cho tài sản hoạt động doanh nghiệp thường tăng theo tỷ lệ với doanh thu bán hàng Tỷ số vốn lưu động/doanh thu Nhiều ngân hàng sử dụng số này: Các khoản phải thu + Hàng tồn kho - Các khoản phải trả X 100 = Tỷ số vốn lưu động/doanh thu Doanh thu Ví dụ, doanh nghiệp sản xuất chế biến có doanh thu $10 triệu, khoản phải thu $1,8 triệu, hàng tồn kho $1,5 triệu, khoản phải trả $1,3 triệu, Tỷ số vốn lưu động/doanh thu doanh nghiệp là: 43 1,8 + 1,5 – 1,3 Tỷ số vốn lưu động/doanh thu = _ X 100 = 20% 10 Tỷ số nên ổn định qua năm, trừ có thay đổi điều khoản tốn thương mại Do đó, doanh nghiệp dự báo nhu cầu tiền cần thiết để đáp ứng vốn lưu động cách nhân doanh thu dự kiến với tỷ số vốn lưu động/doanh thu Ví dụ: Nếu doanh thu doanh nghiệp sản xuất quy mô vừa dự báo tăng 50% lên $15 triệu, nhu cầu vốn lưu động tăng thêm doanh nghiệp là: $15 x 20% - $2 (vốn lưu động có) = $1 triệu Cơng ty tăng trưởng Hầu hết công ty tăng trưởng thường gặp phải vấn đề lợi nhuận giữ lại không đủ để đáp ứng toàn nhu cầu vốn lưu động công ty, không phát sinh nhu cầu đầu tư Trong trường hợp công ty cần mua sắm thêm máy móc, lợi nhuận giữ lại thường sử dụng vào mục đích này, trừ công ty huy động thêm khoản vay trung dài hạn 44 Ví dụ - Nhu cầu vốn lưu động công ty tăng trưởng nhanh Giả định Doanh số tăng gấp đôi hàng năm Lợi nhuận giữ lại = 5% sau thuế Không cần mua sắm thêm tài sản cố định Tỷ số vốn lưu động/doanh thu = 20% Doanh thu Bảng cân đối kế toán Vốn chủ sở hữu Lợi nhuận & Lỗ Tổng vốn Các khoản phải trả Vay ngân hàng Tổng nợ Tài sản cố định - khấu hao Tài sản cố định ròng Hàng tồn kho Các khoản phải thu Tổng tài sản Vốn lưu động (không bao gồm vay ngân hàng) 10.000 năm 20.000 Năm 40.000 Năm 80.000 Năm 18.000 18.000 1.500 1.800 21.300 18.000 1.000 19.000 2.600 2.100 23.700 18.000 900 17.100 3.000 3.600 23.700 18.000 3.000 21.000 5.200 3.200 29.400 17.100 900 16.200 6.000 7.200 29.400 18.000 7.000 25.000 10.400 6.300 41.700 16.200 900 15.300 12.000 14.400 41.700 2.000 4.000 8.000 16.000 18.000 1.300 2.000 21.300 18.000 Trong ví dụ trên, tồn lợi nhuận giữ lại để đáp ứng nhu cầu vốn lưu động, không đủ Lượng tiền thiếu hụt đáp ứng khoản vay ngân hàng Vốn lưu động tăng thêm tài trợ bởi:Năm Lợi nhuận Khấu hao Vay ngân hàng – Tăng hàng năm Vốn lưu động tăng thêm Năm 1.000 900 100 2.000 Năm 2.000 900 1.100 4.000 4.000 900 3.100 8.000 Ví dụ đơn giản hố nhiều thực tiễn, công ty tăng trưởng tăng doanh thu mà không mua sắm thêm tài sản cố định Tuy nhiên, toàn lợi nhuận không đủ để đáp ứng nhu cầu vốn lưu động ròng ảnh hưởng khoản vay ngân hàng thấu chi lớn Việc sử dụng tỷ số vốn lưu động/doanh thu dự báo nhu cầu vốn lưu động theo doanh thu dự kiến cho thấy rõ nhu cầu tiền mặt Vốn lưu động có cho thấy cơng ty hoạt động tốt hay xấu không? Brian Warnes, qua sách "The Genghis Khan Guide to Business" viết từ kinh nghiệm ông nhiều nước, tranh luận nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp sản xuất khoảng 27% doanh thu 45 Con số tính tốn sau: Nhu cầu tài sản lưu động theo tỷ lệ % doanh thu doanh nghiệp sản xuất Doanh nghiệp sản xuất Số tháng % Doanh thu 2.0 19% Nguyên vật liệu 1.5 5% Sản phẩm dở dang 1.5 8% Thành phẩm 1.0 8% Các khoản phải thu Hàng tồn kho: Tổng hàng tồn kho 21% Tổng tài sản lưu động 40% trừ: Các khoản phải trả thương mại 3.0 10% Các khoản phải trả khác 1.0 3% TỔNG CÁC KHOẢN PHẢI TRẢ 13% Nhu cầu vốn lưu động 27% Theo tính tốn trên, doanh nghiệp có: tuần nguyên vật liệu tồn kho (dựa vào số nguyên vật liệu chiếm 40% doanh thu); tuần sản phẩm dở dang (sản phẩm dở dang 70% doanh thu); tháng thành phẩm tồn kho Con số kết tính tốn cho doanh nghiệp sản xuất tiêu biểu, nhiều cơng ty có chu kỳ sản xuất dài ngắn hơn, hoạt động với lượng nguyên vật liệu tồn kho nhiều nhiều lý khác Những lý bao gồm chậm trễ tiếp nhận nguyên liệu thiếu hụt phụ kiện chi phí lưu kho Trong nhân viên kế tốn ln cố gắng giảm lượng sản phẩm dở dang, phận sản xuất công ty thường cố gắng tăng số lên Nhân viên kế toán viên muốn tiền bị tồn đọng vốn lưu động tốt, phận sản xuất muốn có độ linh hoạt lớn việc lập kế hoạch sản xuất nhằm đảm bảo cơng nhân máy móc khơng bị nhàn rỗi Thường nhân viên kế tốn phận sản xuất phải đến thoả hiệp 46 Hàng tồn kho sản phẩm dở dang liên quan đến chi phí tài chính, mang đến hiệu hoạt động cho doanh nghiệp So sánh tỷ số vốn lưu động/doanh thu công ty tương tự ? Có số ngành để so sánh khơng? Ví dụ doanh nghiệp sản xuất nhựa UK có trung vị tỷ số vốn lưu động/doanh thu vào khoảng 20%, tỷ số công ty sản xuất hộp giấy khoảng 15% Trong trường hợp tỷ số thay đổi sao? Sự thay đổi tỷ số vốn lưu động thường kết thay đổi cấu hoạt động kinh doanh công ty thay đổi điều khoản thương mại Các ngân hàng nên theo dõi sát điều khoản tốn mà cơng ty phải thực nhà cung cấp khách hàng Những thay đổi thường cho thấy biến chuyển lớn hoạt động kinh doanh công ty bao gồm: Thay đổi cấu sản phẩm; Đưa sản phẩm mới; Thiết lập kênh phân phối mới; Có nhà cung cấp mới; Thay đổi sách bán hàng quảng bá sản phẩm – ví dụ tăng kỳ hạn tốn cho khách hàng Nếu tình khơng xảy ra, quy trình sản xuất cơng ty thay đổi gây thay đổi tỷ số vốn lưu động/doanh thu Rủi ro ngành khác Trước xem xét rủi ro ngành chính, nên xem xét chu kỳ kinh doanh lăng kính rủi ro Chu kỳ sản xuất >>>> Nguyên liệu - sản xuất – bao gói – kênh phân phối – bán hàng – toán Rủi ro >>>> Cung cấp – giá thành - hiệu - thiết kế - tính phù hợp – giá bán – Nhu cầu - Độ tin cậy Không phải tất ngành trải qua tất bước quy trình Hầu hết ngành đối mặt với rủi ro nhu cầu sản phẩm khơng đủ rủi to tốn Tuy nhiên, số ngành có 47 rủi ro tiềm ẩn giai đoạn đầu chu kỳ sản xuất, ngành khác có rủi rio lớn giai đoạn sau chu kỳ Do đó, bạn nên ghi nhớ sơ đồ xem xét rủi ro ngành 11.3 Chu kỳ chuyển hoá tài sản (ACC) ACC cách diễn tả khác cho việc sử dụng vốn lưu động Thuật ngữ đề cập đến khả doanh nghiệp chuyển khoản chi tiêu tiền mặt, mua nguyên vật liệu, thành tiền thu từ khoản phải thu Các doanh nghiệp ngành khác có giai đoạn ACC khác Tuy nhiên, hầu hết đơn xin vay vốn trung & dài hạn đến từ doanh nghiệp sản xuất, chu kỳ ACC họ mô tả sau Tiền… Nguyên vật liệu Sản phẩm dở dang Thành phẩm Bán hàng khoản phải thu… Tiền ACC doanh nghiệp sản xuất và doanh nghiệp khác đề cập đến Tài liệu tập huấn khoá UABP Mỗi giai đoạn chu kỳ có mức độ rủi ro khác nhau: Tiền Nếu tiền vay, có rủi ro thay đổi lãi suất Quy trình sản xuất (Nguyên vật liệu đến Thành phẩm) Các rủi ro bao gồm: Cung cấp - Sự sẵn có nguyên vật liệu - Giá nguyên vật liệu - Số lượng nhà cung cấp tiềm Sản xuất - Chất lượng quản lý - Độ tin cậy hiệu máy móc - Kỹ lao động - Bán hàng Điều kiện kinh tế Thay đổi xã hội Cạnh tranh Các đối thủ gia nhập thị trường Sản phẩm thay Thanh tốn - Các khoản phải thu khơng thu hồi - Các khoản phải thu chậm trả Khi xem xét yếu tố trình đánh giá đề xuất vay vốn, điều quan trọng đảm bảo khách hàng xem xét đến rủi ro trình lập kế hoạch kinh doanh họ 48 11.4 Phân tích điểm hồ vốn Xác định giá Chúng ta biết sản phẩm mình, biết phân khúc thị trường mình, biết cách đưa sản phẩm đến người tiêu dùng, phải xác định giá bán sản phẩm Đây phận chiến lược phải định cuối khách hàng hỏi “Giá sản phẩm bao nhiêu?” • Các phương pháo xác định giá Mức giá phù hợp bao nhiêu? Mức giá hợp lý ước tính giá trị sản phẩm khách hàng có xem xét đến giá lợi ích sản phẩm cạnh trạnh phân khúc thị trường Trước tiên, cần nhận thấy khách hàng người cuối định tính hợp lý mức giá Bạn ln muốn có mức giá cao từ khách hàng hay “mức thị trường chấp nhận được” Có nhiều sáng tạo việc xác định mức giá bán Một câu hỏi thường đặt “Đối thủ cạnh tranh thay đổi nào?” Điều khơng có nghĩa phải thay đổi Chúng ta tiến hành phân biệt hố sản phẩm mình, sản phẩm có lợi ích độc để đòi hỏi mức giá cao Tuy nhiên, yếu tố mà phải xem xét trình xác định giá bán sản phẩm Các phương pháp định giá X X X X Lỗ Giá thành sản phẩm Tỷ suất lợi nhuận thấp Tỷ suất lợi nhuận cao X X Giá trị mang lại Không có doanh cho khách hàng thu Chúng ta có giá thành sản phẩm giá trị sản phẩm cho khách hàng hai đầu trục biểu diễn Quyết định mức giá bán cho sản phẩm dịch vụ định khó khăn việc xây dựng chiến lược marketing Nếu mức giá bán thấp giá thành sản phẩm, công ty bị lỗ Nếu mức giá bán lớn giá trị cho khách hàng, cơng ty khơng có doanh thu Cơng ty thực chiến lược có tỷ suất lợi nhuận thấp để thâm nhập thị trường có doanh số bán cao They vào đó, cơng ty thực chiến lược sàng lọc “thị trường” để tìm kiếm khách hàng mang lại tỷ suất lợi nhuận cao doanh số bán hàng thấp Ví dụ, có máy bay chở khách thường xuyên từ điểm A đến điểm B Những chuyến bay mắc tiền: máy bay trang bị thiết bị đắt tiền, chuyến bay cần trang trải chi phí phi hành đoàn, nhiên liệu, bảo dưỡng, thức ăn đồ giải khát chuyến bay Bạn có đầy đủ sở vật chất phục vụ cho việc đặt vé xử lý hành lý Đây “toàn chi phí” mà bạn phải thu hồi lại từ doanh thu 49 11.5 Phân tích độ nhạy Khi phân tích dự báo tài chính, thường đặt câu hỏi mức lợi nhuận giảm xuống 15% hay 20% kết cuối sao? Tính vững mạnh doanh nghiệp khả trả nợ sao? Phân tích độ nhạy cho thấy mức độ ảnh hưởng biến số kết dự báo tài doanh nghiệp Các biến số nhận giá trị khác q trình dự báo Ví dụ: Doanh số bán hàng rõ ràng biến số Bạn giả định mức doanh số dự báo giảm tăng 15% từ đánh giá ảnh hưởng thay đổi kết dự báo Những biến số gồm: Giá vốn hàng bán; Chi phí nguyên vật liệu; Các chi phí hoạt động lớn; Thay đổi điều khoản thương mại o Các khoản phải thu o Các khoản phải trả Thay đổi vòng quay hàng tồn kho; Lãi suất 55 Phần 12 – Đánh giá tài sản đảm bảo Sau phần này, học viên đánh giá tài sản đảm bảo theo tiêu chí: Loại tài sản; Chất lượng; Giá trị; Tính khả mại; Các yếu tố pháp lý Định giá tài sản Mặc dù trọng tâm định tín dụng khả trả nợ, chuyên viên tín dụng nên xem xét tài sản đảm bảo giá trị tài sản để toán nợ vay trường hợp kế hoạch tốn nợ vay khơng thể thực theo dự kiến Phương pháp thường ngân hàng sử dụng so sánh giá trị khoản nợ với giá trị phát mại tài sản Phương pháp hữu ích việc xem xét khả vay nợ công ty mối tương quan với tổng tài sản Để đơn giản, việc đánh giá tài sản đảm bảo thường giả định giá trị ghi sổ giá trị tài sản Trong trường hợp có khác biệt lớn, người ta thường sử dụng giá trị thị trường gần tài sản Việc định giá tài sản có giá trị lớn, sở kinh doanh, thường tiến hành đơn vị chuyên nghiệp độc lập Giá trị phát mại thường giả định thấp giá trị tài sản bán trường hợp công ty thực nghĩa vụ trả nợ Tuy nhiên, giả định thường không điều kiện lạm phát cao có thiếu hụt nguồn cung ứng tài sản Trên sở kinh nghiệm trường hợp phá sản, ngân hàng áp dụng tỷ lệ sau: TỶ LỆ GIÁ TRỊ TÀI SẢN ĐẢM BẢO % giá trị ghi sổ kết định giá chuyên nghiệp TỔNG TÀI SẢN CỐ ĐỊNH Đất đai, nhà xưởng doanh nghiệp 60% - 75% (Nhà xưởng cơng nghiệp có tỷ lệ thấp, nhà ở, cửa hàng, khách sạn nhà văn phịng có nhu cầu cao thường áp tỷ lệ cao) Nhà xưởng thuê ngắn hạn 0% (Thời hạn thuê thường ngắn 21 năm với điều khoản xem xét lại thường xuyên) Máy móc 10% - 30% Thiết bị văn phòng 10% - 20% (Tỷ lệ áp dụng với máy móc tháo rời vận chuyển khỏi nhà xưởng Nếu không, giá trị máy móc khơng chi phí lớn giá bán) Phương tiện vận tải 25% - 50% (Thường phương tiện vận tải bán với giá gần với giá trị sổ sách, phương tiện chuyên dụng thường có giá trị thấp hơn) TÀI SẢN LƯU ĐỘNG Nguyên vật liệu kho 20% - 50% Sản phẩm dở dang 0% - 20% Thành phẩm 10% - 50% (Các tỷ lệ áp dụng tuỳ thuộc vào nhu cầu tính khả mại tài sản lưu động) Các khoản phải thu (Loại trừ cá khoản phải thu khó địi hạn tháng) 50% - 75% 56 TÀI SẢN VƠ HÌNH Bằng sáng chế, thương hiệu 0% Bí quyết, cơng nghệ 0% Những biên độ tỷ lệ thể mức độ linh hoạt chuyên viên tín dụng tuỳ thuộc vào loại tài sản xem xét Điều kiện kinh tế ảnh hưởng đến việc lựa chọn tỷ lệ Bất động sản định giá thấp nhu cầu bất động sản thương mại giảm lãi suất gia tăng thường có ảnh hưởng bất lợi giá trị tương lai tài sản Các khoản phải thu định giá lớn giá trị ghi sổ, trừ có áp dụng lãi suất phạt chậm trả Hàng tồn kho máy móc thường áp dụng tỷ lệ định giá thấp hàng tồn kho máy móc doanh nghiệp phá sản thường khó bán Trong nhiều trường hợp, giá trị máy móc khơng máy móc hoạt động Những tỷ lệ định giá thử nghiệm thể tính hợp lý điều kiện bình thường Sau số áp dụng, tổng giá trị tài sản so sánh với tổng nợ ngắn dài hạn Kết tính tốn giúp ước tính khả trả nợ doanh nghiệp trường hợp tài sản doanh nghiệp bị phát mại Đây cơng cụ hữu ích, thước đo mang tính ước lượng khoản nợ doanh nghiệp tăng lên tài sản doanh nghiệp giảm Sử dụng tài sản đảm bảo Mục đích việc chấp nhận tài sản đảm bảo giảm rủi ro Mục đích đạt trường hợp tài sản cầm cố/thế chấp cho nhiều bên cho vay khác Việc nhận tài sản đảm bảo có lý sau đây: Phịng ngừa doanh nghiệp bán tài sản Giảm rủi ro tín dụng qua việc trao cho ngân hàng quyền ưu đãi tài sản (so với bên cho vay khác) Cho phép ngân hàng bán tài sản trường hợp doanh nghiệp không thực nghĩa vụ trả nợ Cho phép ngân hàng kiểm soát hoạt động chủ doanh nghiệp hoạt động kinh doanh gặp khó khăn Loại tài sản đảm bảo Bất tài sản hay quyền tài sản xem xét làm tài sản đảm bảo cho khoản vay, chấp thuận ngân hàng phụ thuộc vào yếu tố sau: Có bán tài sản khơng? Có xác định giá trị thị trường tài sản không? 57 Giá trị tài sản có ổn đinh khơng? – Giá trị tài sản tăng, giảm hay giao động? Có thể chuyển nhượng quyền sở hữu tài sản cách hợp pháp khơng? – Tài sản chấp không? Việc thực chấp tài sản có khó khăn hay tốn khơng? – Có cần phải kiểm soát trạng thái vật chất tài sản để đảm bảo tính hiệu lực chấp khơng? Trong trường hợp bảo lãnh, người bảo lãnh có chắn sẵn sàng tốn khơng? Những yếu tố sau cần phải cân nhắc trình xem xét giá trị chứng khoán cầm cố: Giá trị cơng cụ tài (cầm cố) Giá trị tài sản sở (nhà máy, máy móc, nhà v.v ) Phương tiện thu hồi nợ vay từ góc độ pháp lý (có hạn chế chi phí nào?) 58 Phần 13 - Xếp hạng rủi ro tín dụng doanh nghiệp SME Sau phần này, học viên nhận biết lợi ích phương pháp xếp hạng tín dụng phù hợp với doanh nghiệp SME Hơn nữa, học viên xây dựng hệ thống cho điểm tín dụng nhằm phụ vụ cho việc: Ra định tín dụng; Kiểm sốt; Xác định lãi suất/phí; Quản lý danh mục cho vay Một nguyên tắc Basel II “khuyến khích ngân hàng xây dựng sử dụng hệ thống xếp hạng rủi ro tín dụng nội để quản lý rủi ro tín dụng Hệ thống xếp hạng phải qn với chất, quy mơ tính phức tạp hoạt động ngân hàng” Một hệ thống xếp hạng rủi ro tín dụng nội thiết kế tốt công cụ hữu hiệu giúp phân biệt mức độ rủi ro nhóm khách hàng khác ngân hàng Từ đó, ngân hàng xác định xác đặc điểm chung danh mục cho vay, độ tập trung, khoản cho vay có vấn đề, tính đầy đủ quỹ dự phòng rủi ro Hệ thống xếp hạng rủi ro tín dụng nội thường phân nhóm khoản cho vay theo mức độ rủi ro khác Những hệ thống đơn giản có nhóm cấp độ rủi ro từ chấp nhận đến chấp nhận Tuy nhiên, hệ thống phức tạp hữu ích thường có nhiều cấp độ khoản cho vay có rủi ro chấp nhận được, qua thực phân tách độ rủi ro khoản cho vay Trong trình xây dựng hệ thống, ngân hàng cần định xem cần cho điểm tín dụng khách hàng vay vốn, giao dịch cụ thể, hay hai Hệ thống cho điểm rủi ro tín dụng nội cơng cụ quan trọng để giám sát kiểm sốt rủi ro tín dụng Để xác định sớm thay đổi mức độ rủi ro ngân hàng, hệ thống cần phải đáp ứng nhanh báo xuống cấp rủi ro tiềm Những khoản cho vay bị cảnh báo có độ rủi ro tăng lên cần phải tăng cường giám sát, ví dụ qua việc tăng cường tiếp xúc với khách hàng đưa vào danh sách xem xét định kỳ cán quản lý cấp cao Hệ thống cho điểm rủi ro tín dụng nội sử dụng trưởng phận ngân hàng để theo dõi đặc tính danh mục tín dụng giúp xác định thay đổi cần thiết chiến lược tín dụng ngân hàng Điểm số tín dụng xác định cho khách hàng thời điểm xét duyệt cho vay cần phải xem xét lại cách định kỳ khoản cho vay cần phải cho điểm lại có thay đổi ảnh hưởng đến chất lượng tín dụng Do tầm quan trọng việc đảm bảo cho điểm nội cách quán phản ánh xác chất lượng khoản cho vay, trách nhiệm cho điểm xác nhận điểm tín dụng cần phải thuộc phận phân tích rủi ro, độc lập với phận marketing/quan hệ khách hàng Tính quán xác hệ thống cho điểm cần phải phận độc lập đánh giá lại định kỳ Bất hệ thống cho điểm nội có tác dụng bổ trợ cho quy định hành ngân hàng nhà nước/trung ương Phương pháp hỗ trợ thay nhận định cá nhân cần thiết Sau ví dụ đơn giản hệ thống xếp hạng rủi ro tín dụng Hệ thống bao quát lĩnh vực có rủi ro lớn điều chỉnh cho phù hợp với điều kiện thực tiễn 59 Ngày Khoản mục Tiêu chí Tính ổn định tài Địn cân nợ (bao gồm khoản vay xem xét) Tính khoản Địn bẩy tài (bao gồm khoản vay xem xét tất khoản vay từ bên ngoài) Tài sản lưu động/Nợ ngắn hạn (dựa vào năm dự báo đầu tiên) Khả hoạt động Lợi nhuận hoạt động/Doanh thu (dựa vào năm dự báo đầu tiên) Ban lãnh đạo Trình độ Kinh nghiệm Tính cách Thang điểm 5 5 Quan hệ ngân hàng lịch sử quan hệ tín dụng Sản phẩm Thị trường Vị cạnh tranh Tỷ trọng vốn chủ sở hữu tổng vốn đầu tư dự án Khả trả nợ Tài sản đảm bảo Lợi nhuận hoạt động dự kiến hàng năm /Gốc lãi tiền vay phải trả hàng năm Chất lượng Tính khả mại 7 4 Tên khách hàng Mô tả xếp hạng Điểm Các khoản vay khách hàng 4-1 3-1 2-1 3 2-3 250% giá trị khoản vay/tính khả mại cao > 250% giá trị khoản vay/tính khả mại trung bình > 250% giá trị khoản vay/tính khả mại thấp = giá trị khoản vay/ Tính khả mại cao = giá trị khoản vay/ Tính khả mại trung bình = giá trị khoản vay/ Tính khả mại thấp Tổng số điểm 60 Phân loại chung A B C Điểm Mức độ rủi ro 10 – 20 21 – 35 36 - 50 D Trên 50 Nhận xét - Đưa đặc điểm cụ thể thấp Trung bình Chấp nhận Quá cao 61 Phần 14 - Lập báo cáo thẩm định tín dụng Mục tiêu phần trang bị cho học viên mẫu toàn diện báo cáo kết thẩm định dự án đầu tư lên cấp xét duyệt Nhiều cá nhân ngân hàng tham gia vào q trình cấp tín dụng, bao gồm người từ phận kinh doanh, phân tích tín dụng xét duyệt khoản vay Bên cạnh đó, khách hàng tiếp cận nhiều phận khác ngân hàng mục đích vay vốn khác Các ngân hàng lựa chọn chế phân chia trách nhiệm khác Tuy nhiên, điều quan trọng quy trình cấp tín dụng cần phải phối hợp nỗ lực tất cá nhân nhằm đảm bảo việc định cho vay thực cách có sở Các ngân hàng cần phát triển đội ngũ cán tín dụng có kinh nghiệm, kiến thức lực để đưa nhận định thận trọng trình đánh giá quản lý rủi ro Quy trình phê duyệt tín dụng ngân hàng thường địi hỏi cán tín dụng/quản lý rủi ro lập trình báo cáo thẩm định tín dụng lên cấp xét duyệt Dưới mẫu báo cáo thẩm định Báo cáo có cấu trúc tương tự mẫu hướng dẫn viết kế hoạch kinh doanh chúng có sở thơng tin Tuy nhiên, báo cáo nhắc lại kế hoạch kinh doanh Báo cáo cần phải có phân tích xác đáng Cấu trúc báo cáo điều chỉnh theo chất, quy mô khoản vay điều kiện thực tiễn Báo cáo thẩm định tín dụng Tên khách hàng: Giá trị khoản vay: Ngày: Người lập báo cáo: Phần – Thông tin chung Xác định mô tả thông tin địa vị pháp lý doanh nghiệp vay vốn tiềm Địa điểm Ngày thành lập Loại hình doanh nghiệp Cơ cấu sở hữu Các doanh nghiệp liên quan Phần – Tiêu chí lựa chọn Khẳng định cơng ty doanh nghiệp vừa nhỏ theo quy định pháp luật đáp ứng đủ tiêu chí vay vốn Phần – Mô tả ngành nghề hoạt động kinh doanh Mơ tả lịch sử hình thành phát triển công ty đến thời điểm Đưa tranh tổng quan hoạt động kinh doanh chính, quy mơ, mục tiêu kinh doanh công ty Phần – Tài sản Đánh giá tài sản tham gia vào q trình kinh doanh doanh nghiệp 62 Mô tả tài sản Thời gian hoạt động Giá trị thị trường Bảo hiểm Phần – Các quan hệ ngân hàng lịch sử vay nợ Đánh giá uy tín khả trả nợ doanh nghiệp khoản vay Ngân hàng Giá trị khoản vay Ngày giải ngân Thời hạn Tài sản đảm bảo Kinh nghiệm Tuổi Phần – Cơ cấu sở hữu, Ban lãnh đạo Cơ cấu tổ chức Xác định người chủ thực có quyền kiểm sốt doanh nghiệp Cơ cấu sở hữu Cổ đông % Ban lãnh đạo Tên Chức vụ Trình độ Trình bày ý kiến đánh giá Ban lãnh đạo doanh nghiệp theo tiêu chí: đặc điểm chung, triển vọng, mức độ đầy đủ, độ tin cậy tính ổn định Cơ cấu tổ chức (nếu phù hợp) Phần – Triển vọng ngành Đánh giá trạng triển vọng phát triển ngành Phần – Sản phẩm/Dịch vụ Xác định mô tả sản phẩm chính, tầm quan trọng sản phẩm, điều kiện hạn chế đặc biệt việc sản xuất sử dụng sản phẩm 63 Cơ cấu sản phẩm doanh nghiệp Tên sản phẩm % doanh thu % xuất Sản phẩm khác 100% Phần – Quy trình sản xuất Mơ tả quy trình sản xuất, cơng suất, khả hoạt động hạn chế Nếu có thể, cung cấp sơ đồ quy trình sản xuất chính, nêu rõ điểm sau Nguyên vật liệu Sản phẩm dở dang Thành phẩm Công suất sản xuất Kiểm soát hàng tồn kho Kiểm soát chất lượng Phân phối Lưu kho Bảo hiểm Phần 10 – Nhà cung cấp Đánh giá độ tin cậy nhà cung cấp tính ổn định giá yếu tố đầu vào Tên nhà cung cấp Địa điểm % Chi phí % nhập Các yếu tố đầu vào khác 100% Phân tích kỳ hạn toán (Tuỳ thuộc) Nhà cung cấp Số tiền phải trả Dưới tháng 1-2 tháng 2–3 tháng Trên tháng 64 Phần 11 – Phân tích thị trường Xác định thị trường mục tiêu cho sản phẩm xu hướng thị trường Đánh giá vị doanh nghiệp phân đoạn thị trường mục tiêu tương lai Tên khách hàng Địa điểm % Doanh thu % Xuất Các khách hàng khác 100% Phân tích kỳ hạn trả nợ (Tuỳ thuộc) Khách hàng Số tiền phải thu Dưới tháng 1-2 tháng 2-3 tháng Trên tháng Thị phần Hiện % Dự báo % Thị phần khách hàng Phần 12 – Cạnh tranh Đánh giá khả cạnh tranh doanh nghiệp phân khúc thị trường lựa chọn Danh sách đối thủ cạnh tranh chính: Tên Địa điểm Thị phần Phân tích cạnh tranh lợi Sản phẩm/Dịch vụ doanh nghiệp Đối thủ A Đối thủ B Giá Chất lượng Mức độ sẵn có Khách hàng Kỹ nhân viên Uy tín Quảng cáo 65 Giao hàng Địa điểm Các điều khoản ưu đãi Dịch vụ hậu Phần 13 – Kế hoạch marketing Mô tả phương thức doanh nghiệp tiếp cận thị trường, tổ chức phân phối, sách giá quảng bá sản phẩm Phần 14 - Các dự án đầu tư Cung cấp thông tin đầy đủ dự án, kế hoạch thực kế hoạch tài trợ Mua sắm: Thiết bị Nhà cung cấp Giá Điều khoản toán Vốn chủ sở hữu Giá trị khoản vay Kế hoạch thực hiện: Phân kỳ dự án Thời hạn Nhu cầu vốn Nguồn vốn Nhu cầu vốn lưu động Giá trị Phương pháp tính tốn Phần 15 – u cầu vay vốn Cung cấp chi tiết khoản vay tài sản đảm bảo Giá trị khoản vay Điều khoản Lãi suất Phí/ điều kiện 66 Tài sản đảm bảo: Loại tài sản Mô tả Giá trị Người định giá Phương pháp định giá Tính khả mại Bảo hiểm Phần 16 – Phân tích tài Tiến hành phân tích tài dựa vào kết hoạt động khứ, sử dụng báo cáo tài (được kiểm tốn), để xác định sức mạnh, khả sinh lợi khả tốn doanh nghiệp Q trình phân tích cần đưa nhận xét kết xu hướng tài Tính ổn định Tài sản vào ngày ……… Tài sản Giá trị Giai đoạn Chất lượng Giai đoạn Giai đoạn % tổng số Giai đoạn Trung bình ngành Hệ số sử dụng nợ Địn bẩy tài Tóm tắt nhận xét tính ổn định doanh nghiệp: Khả sinh lợi: Giai đoạn Giai đoạn Giai đoạn Giai đoạn Trung bình ngành Lợi nhuận gộp % lợi nhuận gộp Lợi nhuận ròng Lợi nhuận ròng % Tốc độ tăng trưởng doanh thu so với kỳ trước Tóm tắt nhận xét khả sinh lợi 67 Khả toán Giai đoạn Giai đoạn Giai đoạn Giai đoạn Trung bình ngành Giai đoạn Giai đoạn Giai đoạn Trung bình ngành Giai đoạn Giai đoạn Trung bình ngành Kỳ thu tiền bình quân Kỳ tốn bình qn Vịng quay hàng tài chínhồn kho Tỷ số khả toán ngắn hạn Tỷ số khả toán nhanh Nhu cầu vốn lưu động Giai đoạn Tài sản lưu động rịng/Doanh thu*100 Tóm tắt nhận xét khả toán Những số hoạt động khác Giai đoạn Giai đoạn Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu Nhận xét số trên: Phần 17 – Dự báo tài Kiểm tra kết dự báo tài cách kỹ lưỡng, dựa vào kết hoạt động khứ, phương pháp dự báo giả định sử dụng trình dự báo Đưa nhận xét đối với: Báo cáo thu nhập Bảng cân đối kế toán Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Khả trả nợ 68 Nhu cầu vốn lưu động tương lai Giai đoạn Giai đoạn Giai đoạn Giai đoạn Trung bình ngành Nhu cầu vốn lưu động (Tài sản lưu động – Nợ ngắn hạn)/ doanh thu Phần 18 – Phân tích SWOT Nhận địng tổng quan doanh nghiệp Điểm mạnh – Điểm yếu – Cơ hội – Thách thức Phần 19 – Các yếu tố môi trường Nhận xét ảnh hưởng dự án mơi trường Phần 20 – Tóm tắt rủi ro biện pháp giảm rủi ro Mơ tả chi tiết rủi ro biện pháp dự kiến để tránh giảm rủi ro Phần 21 – Cho điểm tín dụng Đề xuất tín dụng thường lập dựa kết đo lường rủi ro Sau ví dụ phương pháp cho điểm tín dụng Phương pháp cần điều chỉnh cho phù hợp với điều kiện sách thực tiễn Các kỹ thuật sử dụng phân tích rủi ro tổng thể bao gồm: Phân tích điểm hồ vốn Cơ sở định giá (có điều chỉnh chi phí rủi ro) Giá trị rịng Tỷ suất hồn vốn nội Phân tích độ nhạy Phần 21 – Kết luận Tóm tắt đánh giá, nhận định cách ngắn gọn súc tích Phần 22 - Đề xuất Đưa đề xuất rõ ràng bao gồm điều khoản điều kiện để cấp xét duyệt xem xét Phụ lục Báo cáo tiếp xúc khách hàng Đánh giá tài sản đảm bảo Báo cáo tư vấn kỹ thuật 69 ... cấp Giá Điều khoản toán Vốn chủ sở hữu Giá trị khoản vay Kế hoạch thực hiện: Phân kỳ dự án Thời hạn Nhu cầu vốn Nguồn vốn Nhu cầu vốn lưu động Giá trị Phương pháp tính tốn Phần 15 – u cầu vay vốn. .. + 80 91 + 73 +5 83 +4 + 45 75 + 34 + 90 68 + 61 +100 62 + 62 Giá trị rịng + 34 Bây nói dự án có giá trị rịng vào ngày hơm ? ?34 Kết có nghĩa là, cơng ty vay £ 234 vào ngày hôm với lãi suất sau thuế... biến có doanh thu $10 triệu, khoản phải thu $1,8 triệu, hàng tồn kho $1,5 triệu, khoản phải trả $1 ,3 triệu, Tỷ số vốn lưu động /doanh thu doanh nghiệp là: 43 1,8 + 1,5 – 1 ,3 Tỷ số vốn lưu động/doanh