Đang tải... (xem toàn văn)
Trong kinh doanh ngân hàng việc các ngân hàng phải đối mặt với rủi ro tín dụng là điều không thể tránh khỏi. Vấn đề đặt ra là làm thế nào để các ngân hàng hạn chế rủi ro này ở một tỷ lệ thấp nhất có thể chấp nhận được. Trả lời câu hỏi này, các nhà quản trị ngân hàng thường vận dụng các mô hình lượng hoá rủi ro tín dụng như: mô hình điểm số tín dụng tiêu dùng, mô hình phân tích định tính,mô hình phân tích theo dòng tiền, mô hình định lượng, mô hình Moody’s và Standard Poor’s, mô hình điểm số Z. Tuy nhiên việc áp dụng mô hình nào để đánh gía chất lượng khách hàng là tùy thuộc vào từng ngân hàng. Nội dung chính Chương I : Giới thiệu về công ty Vinamilk Chương II: Phân tích các chỉ tiêu tài chính của Vinamilk theo phương pháp cổ điển Chương III: Phân tích nguy cơ phá sản và xếp hạng định mức tín dụng của Vinamilk Mô hình điểm số Z Chương IV: Đánh giá tình hình tài chính của công ty qua 2 mô hình: Mô hình cổ điển và mô hình điểm số Z
Mục lục Mở đầu 2 CHƯƠNG I. GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY VINAMILK 3 1.1. Lịch sử hình và phát triển của công ty 3 1.2. Ngành nghề kinh doanh 5 1.3. Định hướng phát triển công ty 6 2.1 Nhóm chỉ số về khả năng thanh toán 7 2.1.1. Tỷ lệ thanh toán hiện hành (Current ratio) 7 2.1.2. Tỷ lệ thanh toán nhanh ( Quick ratio) 8 2.1.3. Tỷ lệ tiền mặt ( Cash ratio) 9 2.2. Nhóm chỉ tiêu hoạt động 10 2.2.1 Vòng quay hàng tồn kho 10 2.2.2 Vòng quay các khoản phải thu 11 2.2.3 Kỳ thu tiền bình quân 12 2.2.4 Vòng quay tổng tài sản 13 2.2.5. Vòng quay tài sản cố định 13 2.3. Nhóm tỷ số kết cấu tài chính 14 2.3.1 Tỷ số nợ trên tổng tài sản ( hệ số nợ) : 14 2.3.2. Tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu: 15 2.4. Nhóm chỉ tiêu khả năng sinh lời 17 2.4.1 Tăng trưởng doanh thu thuần 17 2.4.2 Tăng trưởng lợi nhuận gộp: 17 2.4.3 Tăng trưởng lợi nhuận ròng 17 2.4.4. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) 19 2.4.5. Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) 19 2.5 Nhóm tỷ số giá thị trường 20 2.5.1. Tỷ số giá trên thu nhập (P/E) 20 2.5.2 Lãi cơ bản trên cổ phiếu 20 2.5.3 Tỷ số giá trên giá trị sổ sách (market to Book ratio – P/B) 21 3.1. Khái quát về mô hình điểm số Z (Z- CREDIT SCORING MODEL) 22 3.2. Phân tích điểm số Z của Vinamilk 25 Chương IV. Đánh giá tình hình tài chính của công ty qua 2 mô hình: Mô hình cổ điển và mô hình điểm số Z 29 4.1.Ưu và nhược điểm của 2 mô hình: 29 4.1.1 Mô hình cổ điển 29 4.1.2. Mô hình điểm số Z 30 4.2. Đánh giá tình hình tài chính của Vinamilk qua 2 mô hình 31 4.2.1. Mô hình cổ điển 31 Nhóm tỷ số giá thị trường 32 Tỷ số giá trên thu nhập (P/E) 32 4.2.2. Mô hình điểm số Z 34 Kết Luận 35 1 Danh mục tài liệu tham khảo 36 Mở đầu Trong kinh doanh ngân hàng việc các ngân hàng phải đối mặt với rủi ro tín dụng là điều không thể tránh khỏi. Vấn đề đặt ra là làm thế nào để các ngân hàng hạn chế rủi ro này ở một tỷ lệ thấp nhất có thể chấp nhận được. Trả lời câu hỏi này, các nhà quản trị ngân hàng thường vận dụng các mô hình lượng hoá rủi ro tín dụng như: mô hình điểm số tín dụng tiêu dùng, mô hình phân tích định tính,mô hình phân tích theo dòng tiền, mô hình định lượng, mô hình Moody’s và Standard & Poor’s, mô hình điểm số Z. Tuy nhiên việc áp dụng mô hình nào để đánh gía chất lượng khách hàng là tùy thuộc vào từng ngân hàng. Mục đích của bài viết này là ứng dụng mô hình phân tích định lượng theo phương pháp cổ điển và mô hình điểm số Z cho điểm tín dụng đối với công ty cổ phần sữa Việt Nam Vinamilk tạo sơ sở cho các nhà quản trị ngân hàng có những quyết định đúng đắn trước khi cấp tín dụng cho công ty này. Đồng thời, kết quả nghiên cứu này cũng hỗ trợ Vinamilk thận trọng hơn trong việc sử dụng vốn vay nợ để giảm thiểu nguy cơ phá sản. Nội dung chính Chương I : Giới thiệu về công ty Vinamilk Chương II: Phân tích các chỉ tiêu tài chính của Vinamilk theo phương pháp cổ điển Chương III: Phân tích nguy cơ phá sản và xếp hạng định mức tín dụng của Vinamilk - Mô hình điểm số Z Chương IV: Đánh giá tình hình tài chính của công ty qua 2 mô hình: Mô hình cổ điển và mô hình điểm số Z 2 CHƯƠNG I. GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY VINAMILK 1.1. Lịch sử hình và phát triển của công ty Công ty Vinamilk được thành lập từ năm 1976 theo giấy phép đăng ký kinh doanh số 4103001932 ngày 20 tháng 11 năm 2003 do Sở Kế hoạch và Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh cấp. Công ty cổ phần hóa năm 01/10/2003, niêm yết vào tháng 09/01/2006 và trở thành một trong các công ty có giá trị vốn hóa lớn nhất trên sàn hiện nay. Địa chỉ: 184 – 188 Nguyễn Đình Chiểu, P6, Q3, TP. HCM Điện thoại: ( (84.8) 39 300 358 – 39 305 197 Fax: (84.8) 39 305 206 Website: www.vinamilk.com.vn Email: vinamilk@vinamilk.com.vn Các sự kiện quan trọng trong quá trình hình thành và phát triển của Công ty như sau: 1976 : Tiền thân là Công ty Sữa, Café Miền Nam, trực thuộc Tổng Công ty Lương Thực, với 6 đơn vị trực thuộc là Nhà máy sữa Thống Nhất, Nhà máy sữa Trường Thọ, Nhà máy sữa Dielac, Nhà máy Café Biên Hòa, Nhà máy Bột Bích Chi và Lubico. 1978 : Công ty được chuyển cho Bộ Công Nghiệp thực phẩm quản lý và Công ty được đổi tên thành Xí Nghiệp Liên hợp Sữa Café và Bánh Kẹo I. 1988 : Lần đầu tiên giới thiệu sản phẩm sữa bột và bột dinh dưỡng trẻ em tại Việt Nam. 1991 : Lần đầu tiên giới thiệu sản phẩm sữa UHT và sữa chua ăn tại thị trường Việt Nam. 3 1992 : Xí Nghiệp Liên hợp Sữa Café và Bánh Kẹo I được chính thức đổi tên thành Công ty Sữa Việt Nam và thuộc sự quản lý trực tiếp của Bộ Công Nhiệp Nhẹ. Công ty bắt đầu tập trung vào sản xuất và gia công các sản phẩm sữa. 1994 : Nhà máy sữa Hà Nội được xây dựng tại Hà Nội. Việc xây dựng nhà máy là nằm trong chiến lược mở rộng, phát triển và đáp ứng nhu cầu thị trường Miền Bắc Việt Nam. 1996 : Liên doanh với Công ty Cổ phần Đông lạnh Quy Nhơn để thành lập Xí Nghiệp Liên Doanh Sữa Bình Định. Liên doanh này tạo điều kiện cho Công ty thâm nhập thành công vào thị trường Miền Trung Việt Nam. 2000 : Nhà máy sữa Cần Thơ được xây dựng tại Khu Công Nghiệp Trà Nóc, Thành phố Cần Thơ, nhằm mục đích đáp ứng nhu cầu tốt hơn của người tiêu dùng tại đồng bằng sông Cửu Long. Cũng trong thời gian này, Công ty cũng xây dựng Xí Nghiệp Kho Vận có địa chỉ tọa lạc tại : 32 Đặng Văn Bi, Thành phố Hồ Chí Minh. 2003 : Chính thức chuyển đổi thành Công ty cổ phần vào tháng 12 năm 2003 và đổi tên thành Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam cho phù hợp với hình thức hoạt động của Công ty. 2004 : Mua thâu tóm Công ty Cổ phần sữa Sài Gòn. Tăng vốn điều lệ của Công ty lên 1,590 tỷ đồng. 2005 : Mua số cổ phần còn lại của đối tác liên doanh trong Công ty Liên doanh Sữa Bình Định (sau đó được gọi là Nhà máy Sữa Bình Định) và khánh thành Nhà máy Sữa Nghệ An 2006 : Vinamilk niêm yết trên thị trường chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh vào ngày 19 tháng 01 năm 2006, khi đó vốn của Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh Vốn Nhà nước có tỷ lệ nắm giữ là 50.01% vốn điều lệ của Công ty. 2007 : Mua cổ phần chi phối 55% của Công ty sữa Lam Sơn vào tháng 9 năm 2007, có trụ sở tại Khu công nghiệp Lễ Môn, Tỉnh Thanh Hóa. 4 2008. Vinamilk đã nhận được thư chấp thuận niêm yết có điều kiện từ SGDCK Singapore 2009 Ra đời quỹ học bổng Vinamilk “ Ươm mầm tài năng trẻ Việt Nam”:34 tỷ đồng 2010 Vinamilk trở thành đại diện đầu tiên của Việt Nam có mặt trong Top 200 doanh nghiệp châu Á xuất sắc có doanh thu dưới 1 tỷ USD năm 2010 của tạp chí chuyên xếp hạng Forbes; tiếp đó là sự kiện công ty này lần đầu tiên đầu tư ra nước ngoài với kế hoạch mua 19,3% cổ phần của Công ty Miraka Limited, tại New Zealand; sự kiện chuyển nhượng dự án Nhà máy Cà phê Sài Gòn cho Trung Nguyên… 8/2011 Nhà máy chế biến sữa Miraka của Vinamilk tại New Zealand chính thức đi vào hoạt động 1.2. Ngành nghề kinh doanh 1.2.1. Sản phẩm Vinamilk là doanh nghiệp dẫn đầu thị trường sữa Việt nam về cả thương hiệu, quy mô và thị phần. Vinamilk nắm giữ 37% thị trường sữa Việt nam. Với 9 nhà máy sữa, 1 nhà máy cà phê đặt tại các tỉnh và thành phố lớn, tổng công suất thiết kế đạt khoảng 540 nghìn tấn/năm. Công ty hiện có trên 200 chế phẩm từ sữa với các nhóm sản phẩm chính gồm sữa đặc, sữa tươi – sữa chua uống, sữa bột – bột dinh dưỡng, nhóm sản phẩm đông lạnh, nước giải khát,… lần lượt chiếm khoảng 37 – 90% thị phần cả nước, tùy từng nhóm hàng. 1.2.2 Thị trường Vinamilk Đã duy trì được vai trò chủ đạo trên thị trường trong nước và cạnh tranh hiệu quả với các nhãn hiệu sữa của nước ngoài. VNM chiếm khoảng 30-80% thị phần trong nước tùy loại sản phẩm. Trên 90% kim ngạch xuất khẩu của VNM là thị trường Trung Đông, đặc biệt làIraq. Để giảm bớt rủi ro, VNM đang mở rộng sang các thị trường khác như Úc, Mỹ, Canada, Thái Lan. Ngoài ra, VNM đang nỗ lực xâm nhập vào thị trường cafe và bia. 5 1.2.3 Đối thủ Thị trường sữa Việt Nam có mức độ cạnh tranh cao. Bên cạnh các nhà sản xuất sữa trong nước như Hanoimilk… Vinamilk còn phải cạnh tranh với các sản phẩm nhập khẩu với những tên tuổi lớn như Abbott, Mead Johnson, Nestlé, Dutch Lady…Mặc dù vậy, năm vừa qua Vinamilk vẫn tiếp tục giữ vững vị trí dẫn đầu với thị phần tính chung cho tất cả sản phẩm sữa vào khoảng 37%. 1.3. Định hướng phát triển công ty Với định hướng phát triển thành một tập đoàn thực phẩm, Vinamilk đang mở rộng kinh doanh sang các lĩnh vực khác như cà phê (Moment), bia (liên doanh với SABMiller), bất động sản. Bên cạnh đó, Vinamilk cũng tăng quy mô thông qua đầu tư tài chính vào một số công ty trong ngành. Điểm nổi bật của Vinamilk là hoạt động kinh doanh ổn định, vững vàng trong nhiều năm qua Chiến lược kinh doanh 2010 - 2012 của công ty như sau: thị trường nội địa: nhóm hàng sữa nước, sữa chua ăn, sữa bột tiếp tục phát triển mạnh, nhóm hàng sữa đặc tăng trưởng nhẹ, thị trường xuất khẩu giữ vững thị trường hiện tại, tìm kiếm thêm thị trường mới. Tìm kiếm đối tác ở các nước và khu vực có thế mạnh về nguyên liệu sữa nhằm bảo đảm nguồn cung cấp, tận dụng tối đa nguồn nguyên liệu cung cấp trong nước thông qua các biện pháp hỗ trợ nông dân nuôi bò sữa. Gần đây, sự kiện trong sữa có chất gây hại “melamine” đã ảnh hưởng không nhỏ đến ngành sữa nói chung. Các mẫu thử sản phẩm sữa của Vinamilk được công bố không chứa “melamine”, đồng thời một số sản phẩm Dutch Lady - một trong những đối thủ của doanh nghiệp, sản xuất tại Trung Quốc bị phát hiện có chứa chất này đã phần nào làm tăng điểm tín nhiệm của người tiêu dùng trong nước cho sản phẩm của Vinamilk. Nếu tận dụng tốt cơ hội này, Vinamilk có khả năng giành thêm thị phần từ đối thủ cạnh tranh trong nước. 6 Chương II. Phân tích các chỉ tiêu tài chính của Vinamilk theo phương pháp cổ điển 2.1 Nhóm chỉ số về khả năng thanh toán Theo báo cáo tài chính của Công ty Cổ phần Sữa VIệt Nam Vinamilk các năm 2008 và 2009 và 2010 thì ta tính được một số tỉ lệ để có thể đánh giá được khả năng đáp ứng các khoản nợ ngắn hạn của doanh nghiệp như sau: 2.1.1. Tỷ lệ thanh toán hiện hành (Current ratio) Current ratio = Tài sản lưu động/ Nợ ngắn hạn Chỉ số trung bình ngành là 1.8. Tỷ lệ thanh toán hiện hành của công ty qua 3 năm cao hơn hẳn trung bình ngành, cho thấy khả năng doanh nghiệp đáp ứng các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn là tốt. 7 2.1.2. Tỷ lệ thanh toán nhanh ( Quick ratio) Quick ratio = ( Tài sản lưu động- hàng tồn kho)/Nợ ngắn hạn Chỉ số trung bình ngành là: 1.02. Tỷ lệ này cho biết khả năng hoàn trả các khoản nợ ngắn hạn không phụ thuộc vào việc bán các tài sản tồn kho vì các tài sản này khó chuyển đổi thành tiền hơn trong tài sản lưu động, qua phân tích có thể thấy rằng, tỷ lệ thanh toán nhanh của công ty lớn hơn 1và lớn hơn trung bình ngành. Năm 2009, hàng tồn kho của công ty đã giảm đi hơn 0.46 tỉ đồng, điều này được giải trình rõ trong bản thuyết minh tài chính của công ty, khiến cho tỷ lệ thanh toán nhanh của công ty cũng cao hơn năm 2008. Tuy khả năng thanh toán nhanh của doanh nghiệp cao, đáp ứng được tốt các khoản nợ ngắn hạn nhưng do tỉ lệ hàng tồn kho giảm sút nên doanh 8 nghiệp cũng cần quản lí để tăng hàng tồn kho đáp ứng nhu cầu thị trường, mùa vụ và các đơn đặt hàng số lượng lớn. Đánh giá : Các chỉ tiêu đánh giá khả năng thanh toán của VNM trong giai đoạn năm từ năm 2008 đến năm 2010 có chiều hướng giảm dần cho thấy hiệu quả sử dụng vốn của DN chưa thật hiệu quả trong việc hoàn thành mục tiêu tăng trưởng theo kế hoạch đề ra. Một phần do công ty tăng các khoản vay nợ mở rộng các nhà máy sản xuất. Tuy nhiên chỉ số này vẫn nằm ở mức an toàn cao. 2.1.3. Tỷ lệ tiền mặt ( Cash ratio) Cash ratio = ( Tiền+ Chứng khoán tương đương tiền)/ Nợ ngắn hạn Tài sản ngắn hạn có ưu thế hơn khi luôn chiếm khoảng trên 60% tổng tài sản của VNM. Trong khi đó nợ ngắn hạn chỉ chiếm khoảng 20% cơ cấu nguồn vốn, chính vì vậy nên khả năng thanh toán của VNM luôn được đảm bảo ở mức tốt. Trong giai đoạn từ 2005 trở về trước, VNM duy trì lượng lớn tiền mặt và các khoản phải thu ngắn 9 hạn song thời gian gần đây công ty đã tận dụng được lượng tiền mặt đó để tăng cường tích trữ hành tồn kho nhắm tránh sự biến động giá nguyên liệu trên thị trường thế giới và tăng cường đầu tư tài chính. 2. 2. Nhóm chỉ tiêu hoạt động 2.2.1 Vòng quay hàng tồn kho Vòng quay hàng tồn kho = Chi phí giá vốn hàng bán / Số lượng hàng tồn kho Chỉ số trung bình ngành là: 5.3 lần. Chỉ số hàng tồn kho của công ty tăng khá nhanh trong năm 2008 và tăng tiếp vào năm 2009, tuy vẫn thấp hơn so với trung bình ngành, nhưng có xu hướng tăng đến trung bình ngành. Chỉ số của năm 2009 cho thấy chỉ tiêu vòng quay hàng tồn kho của doanh nghiệp đang được điều chỉnh, quản lí để đưa về mức tối ưu, đáp ứng nhu cầu vòng quay nhanh, tránh khỏi hàng hóa hư hỏng, giảm chất lượng, do sữa là thực phẩm. Đồng thời chỉ số cũng không thấp chứng tỏ doanh số bán hàng của doanh nghiệp là lớn. 10 [...]... nhược điểm của 2 mô hình: 4.1.1 Mô hình cổ điển Ưu điểm Đây là phương pháp truyền thống mà các ngân hàng thương mại tại Việt nam áp dụng do đó các ngân hàng tỏ ra thành thạo hơn với phương pháp này Cho phép các ngân hàng thấy được tình hình tài chính của doanh nghiệp trong mối quan hệ so sánh với tình hình tài chính của các doanh nghiệp cùng loại trong ngành Nhược điểm Hiện nay, phân tích định lượng... năm 2010 càng khẳng định vị thế của cổ phiếu Vinamilk trên thị trường cổ phiếu Xét một cách tổng thể thì tình hình tài chính của công ty là khá tốt Các chỉ tiêu tài chính đều cho thấy một xu hướng lạc quan vào tương lai của công ty Khả năng sinh lời của công ty cao, khả năng trả nợ ngắn hạn tốt và công ty có nguồn vốn chủ sở hữu lớn Theo báo cáo tài chính 6 tháng đầu năm của công ty , lợi nhuận sau thuế... phân tích từng chỉ tiêu riêng lẻ có thể cho những kết quả đối nghịch, trong khi đó, các chỉ tiêu lại không có sự liên kết chặt chẽ với nhau - Không thấy được xu hướng tình hình tài chính của doanh nghiệp theo thời gian Có thể nói, phương pháp truyền thống tỏ ra vừa mất thời gian, vừa tốn kém, lại mang tính chủ quan Chính vì vậy, ngân hàng không ngừng cải tiến phương pháp đánh giá khách hàng để ra các. .. để cho điểm tín dụng đối với các công ty sản xuất của Mỹ Đại lượng Z là thước đo tổng hợp để phân loại rủi ro tín dụng đối với người vay và phụ thuộc vào: - Trị số của các chỉ số tài chính của người vay (Xj) 22 - Tầm quan trọng của các chỉ số này trong việc xác định xác suất vỡ nợ của người vay Chỉ số Z bao gồm 5 chỉ số X1, X2, X3, X4, X5: X1 = Tỷ số Vốn Lưu Động trên Tổng Tài Sản (Working Capitals/Total... ngành Nhược điểm Hiện nay, phân tích định lượng dựa trên các chỉ tiêu tài chính được xem là phương pháp truyền thống và phổ biến Tuy nhiên, phương thức này cũng bộc lộ một số những hạn chế nhất định, chẳng hạn như: - Kết quả các chỉ tiêu tài chính phụ thuộc vào chất lượng dữ liệu được dùng để tính, trong khi đó, chất lượng các dự liệu lại do vô số các yêu tố chủ quan và khách quan quyết đinh 29 - Việc... sản xuất, vinamilk luôn cần một lượng vốn lớn để đầu tư cho sản xuất tạo ra lợi nhuận Cùng nhóm phân tích đi vào khám phá tình hình tài chính của doanh nghiệp, thông qua báo cáo tài chính của công ty 3 năm gần nhất (2008 2010) để thấy được khả năng vợ nợ, phá sản của doanh nghiệp có tồn tại hay không? Năm 2008: X1 = vốn lưu động ròng/ tổng tài sản = (tài sản lưu động – nợ ngắn hạn)/ tổng tài sản =... về đề tài, nhóm phân tích không tránh khỏi những sai sót, rất mong nhận được sự đóng góp ý kiến của cô để bài tiểu luận được hoàn thiện hơn Nhóm phân tích xin chân thành cảm ơn cô 35 Danh mục tài liệu tham khảo 1 Giáo trình - “Tín dụng ngân hàng” - Học viện ngân hàng - “Ngân hàng thương mại” của GS TS Nguyễn Văn Tiến – Học viện ngân hàng – Xuất bản lần thứ 3/ 2009 - Phân tích báo cáo tài chính của. .. toàn của khoản vốn cho vay mà không sợ công ty lâm vào tình trạng phá sản Chỉ số Z của công ty tăng mạnh vào năm 2009 và giảm nhẹ vào 2010 Bởi vậy, cán bộ tín dụng hay các nhà đầu tư vẫn không được lơ là trong việc theo dõi tình hình hoạt động kinh doanh của công ty, để tránh các cú sốc bất ngờ không lường trước được 28 Chương IV Đánh giá tình hình tài chính của công ty qua 2 mô hình: Mô hình cổ điển. .. tính hệ số tín nhiệm bằng chỉ số Z’’ là đáng tin cậy và có thể dùng được Nó có thể giúp giúp công ty và người đầu tư nhận định cơ bản về tình hình tài chính và khả năng thanh toán nợ của công ty 3.2 Phân tích điểm số Z của Vinamilk Như đã nói ở trên, Vinamilk được hình thành từ năm 1976, Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (VINAMILK) đã lớn mạnh và trở thành doanh nghiệp hàng đầu của ngành công nghiệp chế... thành một nhu cầu thiết yếu thường ngày của mọi lứa tuổi Ngành sữa việt nam có triển vọng khá lạc quan trong tương lai 34 Kết Luận Từ việc phân tích hai mô hình trên ta thấy được vinamilk có tình hình tài chính rất tốt và ổn định qua các năm Công ty có lượng vốn tự có lớn so với các doanh nghiệp cùng ngành và rất ít vay nợ do đó nhóm phân tích đã không xét đến chỉ tiêu hệ số thanh toán lãi vay Tuy nhiên . Phân tích các chỉ tiêu tài chính của Vinamilk theo phương pháp cổ điển 2.1 Nhóm chỉ số về khả năng thanh toán Theo báo cáo tài chính của Công ty Cổ phần Sữa VIệt Nam Vinamilk các năm 2008. chính của Vinamilk theo phương pháp cổ điển Chương III: Phân tích nguy cơ phá sản và xếp hạng định mức tín dụng của Vinamilk - Mô hình điểm số Z Chương IV: Đánh giá tình hình tài chính của công. đích của bài viết này là ứng dụng mô hình phân tích định lượng theo phương pháp cổ điển và mô hình điểm số Z cho điểm tín dụng đối với công ty cổ phần sữa Việt Nam Vinamilk tạo sơ sở cho các