Đang tải... (xem toàn văn)
Giới thiệu sách Với 13 năm kinh nghiệm quản lý thành công quỹ đầu tư Fidelity Magellan và lựa chọn hàng nghìn cổ phiếu, Lynch đã đúc kết thành 21 nguyên tắc hài hước mà ông gọi là “Những nguyên tắc của Peter”. Không sử dụng những chương trình máy tính phô trương để chọn chứng khoán hay tối ưu hóa danh mục đầu tư theo biên độ, không chạy theo “cô nàng” Phố Wall đỏng đảnh, Magellan lựa chọn các công ty dựa trên những đánh giá riêng của chính ông và một chiến lược hết sức giản đơn nhưng mang tính sống còn: “Đầu tư vào cái bạn hiểu rõ”. Chìa khóa để đầu tư thành công, theo Lynch là phải ghi nhớ rằng cổ phiếu không giống như tấm vé số. Luôn có một công ty đằng sau mỗi cổ phiếu và một nguyên nhân lý giải cho cách thức vận hành của các công ty – và cổ phiếu của chúng. Lynch chỉ ra làm cách nào chúng ta có thể tìm hiểu tối đa về công ty mục tiêu và xây dựng một danh mục đầu tư sinh lợi dựa trên chính kinh nghiệm, hiểu biết và kết quả nghiên cứu của bản thân. Không có bất kỳ lý do nào cản trở một nhà đầu tư cá nhân tự trở thành chuyên gia, và cuốn sách này sẽ chỉ ra cách thực hiện điều đó.
Đánh Bại Phố Wall Peter Lynch & John Rothchild Lao Động - Xã Hội (2021) ĐÁNH BẠI PHỐ WALL Tác giả: Peter Lynch, John Rothchild Phát hành: Alphabooks Nhà xuất bản: Lao Động Thể loại: Kinh doanh, Kiến thức kinh tế Nguồn text: Waka Ebook: nguyenthanh-cuibap Các quy tắc vàng đầu tư chứng khoán Peter Lynch P eter Lynch mệnh danh “nhà quản lý tiền số giới” Là giám đốc Quỹ Fidelity Magellan từ năm 1977, ông phát triển Fidelity Magellan từ 20 triệu đô-la lên đến 14 tỷ đô-la năm 1990 Trong 13 năm đó, ơng khơng thua lỗ năm nào, tới 11 năm thắng số S P 500 Index Dựa 13 năm kinh nghiệm quản lý thành công quỹ đầu tư Fidelity Magellan lựa chọn hàng nghìn cổ phiếu, Lynch đúc kết nên tác phẩm Đánh bại Phố Wall Trong sách này, Peter Lynch tổng kết lại trình làm việc quỹ đầu tư để rút kinh nghiệm quý báu cho độc giả Đồng thời, ông tổng kết cách thức lựa chọn 21 cổ phiếu khuyến nghị mua năm 1991, cổ phiếu thuộc ngành lĩnh vực khác nhau, từ đưa cách thức hữu hiệu cho nhà đầu tư tham khảo Peter Lynch so sánh việc đầu tư chứng khốn với loại đầu tư khác, ví dụ trái phiếu, ông đến kết luận đầu tư vào chứng khoán mang lại lợi nhuận hẳn hình thức đầu tư khác Theo ơng, đầu tư chứng khốn, thơng minh chưa phải yếu tố định hàng đầu, vấn đề nhà đầu tư phải kiên tâm, vững vàng Sẽ có nhiều đợt trồi sụt giá cổ phiếu, nhiều khủng hoảng, nhà đầu tư giỏi phải người có khả vững vàng nắm giữ cổ phiếu không bán tháo chúng Lynch khuyên rằng, mua cổ phiếu cần tìm hiểu kỹ cơng ty đầu tư, ví dụ thường xun gọi điện lấy thơng tin đích thân đến cơng ty để tìm hiểu, điều tra Đầu tư mà khơng tìm hiểu liều lĩnh Một nhà đầu tư nghiệp dư chịu khó nghiên cứu tìm hiểu đạt thành tích khơng thua nhà đầu tư chuyên nghiệp Ngoài nhà đầu tư phải quan tâm kiểm tra định kỳ cổ phiếu đầu tư Điểm đặc sắc sách 21 quy tắc đầu tư mà Lynch đúc rút từ thực tiễn hoạt động thân ông đặt tên “Quy tắc vàng Peter” Những lời khuyên Lynch khiến nhà đầu tư thấy kỳ lạ thật đơn giản, đến mức hầu hết nhà đầu tư khơng chun vận dụng hiệu Tuy nhiên, bạn làm theo “Quy tắc vàng Peter”, chắn bạn thu lợi nhuận cao đầu tư chứng khốn Chúng tơi tin Đánh bại Phố Wall với sách đầu tư chứng khoán khác mà Alpha Books tái dịp mang lại cho độc giả nhiều thơng tin có giá trị Xin trân trọng giới thiệu tới bạn đọc sách này! Tháng 5/2015 CÔNG TY CỔ PHẦN SÁCH ALPHA Lời Tựa N gày 31/5/1990, sau 13 năm thức làm việc Fidelity Magellan, tơi nghỉ việc quỹ Sau đó, Jimmy Carter thay tơi đảm nhiệm vị trí Chủ tịch quỹ, ông thừa nhận thâm tâm, ông khao khát vị trí Trong thâm tâm tơi có niềm khao khát – khao khát cổ phiếu Tính tổng cộng, tơi mua 15.000 cổ phiếu cho nhà đầu tư Magellan Khơng có đáng ngạc nhiên tơi có tiếng chưa gặp phải cổ phiếu mà không thích Sự thay đổi đột ngột, khơng nằm tính tốn tơi Cơng việc theo dõi nhiều công ty dần bộc lộ hạn chế từ thập niên 1980, số Dow đạt mức 2000 đến tuổi 43 Cũng sa đà vào hoạt động quản lý danh mục đầu tư mà không thường xuyên nhà để chứng kiến bọn trẻ trưởng thành Chúng thay đổi thật nhanh Cứ vào cuối tuần, chúng lại tự liên lạc với tơi, cịn tơi lại dành nhiều thời gian với Fannie Mae (Quỹ Thế chấp nhà Liên bang), Freddie Mac (Công ty chấp cho vay mua nhà Liên bang) Tập đoàn cho vay Sallie Mae, với Khi bạn bắt đầu cảm thấy lẫn lộn Freddie Mac, Sallie Mae Fannie Mae với thành viên gia đình, bạn nhớ mã 2.000 loại cổ phiếu lại qn ngày sinh nhật mình, có nghĩa bạn dành nhiều thời gian cho công việc Năm 1989, Cuộc khủng hoảng năm 1987 lùi vào khứ tàu thị trường chứng khốn chèo lái cách êm ả, tơi tổ chức sinh nhật lần thứ 46 với vợ tôi, Carolyn, gái Mary, Annie Beth Đến buổi tiệc, nhớ cha qua đời 46 tuổi Trong tơi lúc cảm giác người bắt đầu thấy ghê sợ nhận sống lâu bố mẹ Con người bắt đầu nhận sống chốc lát, lại chết khoảng thời gian dài Con người bắt đầu ước giá xem nhiều kịch trường học, trò chơi trượt tuyết đá bóng buổi chiều Con người tự nhắc nhở thân chưa có vào phút cuối đời lại nói rằng: “Ước tơi dành nhiều thời gian cho công việc” Tôi cố gắng tự thuyết phục khơng cịn cần tơi quan tâm tới chúng nhiều nhỏ Nhưng thâm tâm, tơi biết thực tế hồn tồn ngược lại Khi đứa trẻ lên ba, chúng chạy quanh nhà, đập phá thứ, bố mẹ phải chạy theo để thu dọn đồ đạc Nhưng thu dọn đồ đạc cho đứa trẻ biết thời gian công sức chúng đến tuổi thiếu niên với tập ngoại ngữ tốn học hóc búa cần ta giúp, lần đưa chúng đến sân tập thể thao hay mua sắm, trấn an chúng chúng vấp ngã Vào ngày cuối tuần, muốn hiểu suy nghĩ chúng, bậc cha mẹ phải lắng nghe loại nhạc chúng nghe, cố nhớ tên nhóm nhạc rock chúng xem phim mà thân người lớn không muốn xem Tơi làm tất điều đó, hãn hữu Thường vào thứ Bảy, hay ngồi lì bàn làm việc, trước đống cơng việc giấy tờ cao ngập đầu Trong dịp hoi đưa bọn trẻ xem phim ăn ấy, tơi dành thời gian để tìm kiếm quan điểm đầu tư Chính vào dịp vậy, biết đến Pizza Time Theater, loại cổ phiếu mà tơi ước khơng mua, ChiChi’s, loại cổ phiếu tơi ao ước sở hữu Năm 1990, Mary, Annie Beth lên 15, 11 tuổi Mary vào học trường nội trú nhà vào ngày cuối tuần rảnh rỗi Đến mùa thu, bé tham gia chơi tới bảy trận bóng đá tơi xem trận Đó năm thiếp mừng lễ Giáng sinh gia đình Lynch bị chậm ba tháng Những đêm không làm việc muộn công ty, lại tham dự họp số tổ chức từ thiện tổ chức cơng dân mà tơi tình nguyện tham gia ban quản trị Thông thường, tổ chức xếp cho làm việc uỷ ban đầu tư họ Lựa chọn cổ phiếu động có ý nghĩa điều tốt đẹp tất điều có thể, nhu cầu hoạt động cơng ích tơi khơng ngừng tăng nhanh, song song với nhu cầu Quỹ Magellan Fund, tất nhiên, gái với lượng tập nhà ngày khó hàng ngày phải tham gia nhiều hoạt động Khi kiểm tra sức khỏe định kỳ hàng năm, phải thú nhận với bác sĩ tập thể dục mà thực đánh Tôi nhận thức vịng 18 tháng trước đó, không đọc sách Trong hai năm, xem ba kịch opera, The Flying Dutchman, La Bo-hème, Faust, mà không xem trận đấu bóng đá Chính điều giúp tơi nghiệm Quy tắc thứ mình: Khi số kịch opera nhiều số trận đấu bóng đá với tỷ lệ - 0, bạn cần biết có điều bất hợp lý sống Đến thập niên 1990, ý nghĩ lóe đầu tơi Tơi nhớ người có họ giống với tên quỹ tơi, Ferdinand Magellan, nghỉ hưu sớm chuyển đến vùng đảo xa xơi Thái Bình Dương, xảy với ơng sau (bị người xứ bất đồng xua đuổi) đủ để dừng lại Với hy vọng tránh số mệnh tương tự đối mặt với tức giận cổ đông, gặp gỡ Ned Johnson, sếp Fidelity, Gary Burkhead, giám đốc nghiệp vụ, để thảo luận giải pháp tối ưu Cuộc gặp mặt diễn thẳng thắn cởi mở Ned Johnson đề nghị tiếp tục giữ chức vụ lãnh đạo nhóm tồn quỹ cổ phần Fidelity Ông đề nghị cấp cho phần vốn nhỏ để thực công việc kinh doanh với số tài sản trị giá 100 triệu đơ-la thay số tiền 12 tỷ đơ-la mà phải xử lý Thế nhưng, số tiền giảm hai số với tơi, dường nguồn vốn địi hỏi khối lượng công việc ngang với nguồn vốn cũ, lại tiếp tục phải làm việc vào thứ Bảy Tôi từ chối lời mời hấp dẫn Ned Có điều mà khơng biết, tơi điều hành quỹ lương hưu quy mô tỷ đô-la cho nhiều tập đồn lớn, bao gồm Kodak, Ford Eaton, Kodak chiếm tỷ lệ lớn Quỹ lương hưu đạt thành tích tốt so với Magellan tơi đầu tư vốn mà khơng bị nhiều hạn chế Ví dụ, quỹ lương hưu phép chuyển đổi 5% tài sản thành cổ phiếu đơn, quỹ tương hỗ khơng thể Mọi người Kodak, Ford Eaton muốn tiếp tục quản lý quỹ lương hưu họ, tơi từ chối lời mời hấp dẫn Ngồi Fidelity, nhận nhiều lời đề nghị để bắt đầu quản lý Quỹ Lynch Fund, loại quỹ tương hỗ đóng niêm yết thị Sàn giao dịch chứng khốn New York Những người có tiềm trở thành người sáng lập cho họ bán cổ phần trị giá hàng tỷ đô-la Lynch Fund giao dịch lưu động nhanh chóng số thành phố Theo quan điểm nhà quản lý, điểm thu hút quỹ tương hỗ đóng quỹ khơng để nguồn khách hàng mình, cho dù kết làm việc giám đốc quỹ có Đó cổ phiếu quỹ tương hỗ đóng giao dịch sàn giao dịch chứng khoán, Merk hay Polaroid hay loại cổ phiếu khác Người bán cổ phiếu quỹ mơ hình đóng đồng thời phải người mua, số cổ phần khơng thay đổi Điều không giống với quỹ mở Magellan Trong quỹ mở, cổ đơng muốn rút khỏi quỹ quỹ phải tốn cho cổ đơng giá trị tiền mặt số cổ phần mà cổ đơng nắm giữ, quy mô quỹ bị giảm lượng tương đương với giá trị Một quỹ mở khơng danh tiếng bị suy yếu nhanh chóng khách hàng quỹ chuyển sang đầu tư vào quỹ khác có tính cạnh tranh đầu tư vào thị trường tiền tệ Đây lý người quản lý quỹ mở khơng “an giấc” người quản lý quỹ đóng Một Lynch Fund trị giá tỷ đô-la niêm yết sàn giao dịch New York vĩnh viễn doanh nghiệp trị giá tỷ đô-la (trừ phi đưa định đầu tư sai lầm nghiêm trọng dẫn đến thua lỗ) Và năm vậy, tiếp tục nhận khoản phí thường niên 75 điểm (tương đương 15 triệu đơ-la) Xét từ góc độ tài gợi ý hấp dẫn Tơi th nhóm phụ tá để làm cơng việc lựa chọn cổ phiếu, giảm lượng thời gian cho công việc để nghỉ ngơi, chơi gôn, dành nhiều thời gian cho gia đình quên việc theo dõi loại cổ phiếu Red Sox, Celtics La Bohème Cho dù chiến thắng thị trường hay không, thu khoản tiền lời lớn Chỉ có hai vấn đề kế hoạch Vấn đề thứ khát khao chiến thắng tơi lại lớn nhiều so với khả chịu đựng thất bại thị trường Vấn đề thứ hai luôn tin nhà quản lý quỹ nên tự lựa chọn cổ phiếu riêng Nếu vậy, lần nữa, tơi lại quay trở lại xuất phát điểm, vùi đầu vào công việc văn phòng Lynch Fund vào ngày thứ Bảy, say sưa với chồng báo cáo thường niên, với nguồn vốn ngày lớn lượng thời gian ngày ỏi hết Quay lưng lại với hời điều xa xỉ mà người làm Tuy nhiên, bạn may mắn sống ban thưởng giống tơi, nảy sinh vấn đề bạn phải định xem có nên trở thành nơ lệ tài sản cách dành hết phần đời lại để làm cho số tài sản lớn hay để bạn tích luỹ phục vụ bạn Có câu chuyện Tolstoy kể người nông dân nhiều tham vọng Một vị thần hứa cho ông ta tất khu đất mà ông ta hết ngày Sau chạy hết tốc lực vài giờ, ơng ta có diện tích đất lớn, lượng tài sản mà phải đời ơng khơng thể có được, lượng cải dư thừa để ơng gia đình giàu có nhiều cảm thấy lạc quan đủ để làm cho nhà đầu tư sau bị dồn vào đường thấy nơi có tương lai Wilson cổ vũ đáng kể tin tức mà Ngân hàng Shawmut, đối thủ cạnh tranh lớn ông ta khu vực khơi phục đủ để khơng cịn đơn vị có nguy mặt tài Giá trị sổ sách cổ phiếu First Essex đô-la cổ phiếu bán mức 35/8 đô-la Nếu thị trường bất động sản tiếp tục cải thiện, First Essex cuối có thu khoản lãi đơ-la/cổ phiếu Lúc cổ phiếu trị giá – 10 đô-la Tôi liên lạc với Lawrence Savings, tổ chức tiết kiệm cho vay khác vào tháng tháng Trong tháng 4, CEO, Paul Miller, báo cáo bảy trang nợ khó địi giảm xuống trang kinh doanh chấp ngày đảm bảo Ơng ta lạc quan Tháng 6, Miller lại chán nản Thời điểm này, dư nợ cho vay thương mại bất động sản Lawrence 55 triệu đơ-la, cịn giá trị cơng ty giảm xuống 21 triệu đô-la Nếu nửa số khoản vay thương mại bị xấu Lawrence bị giải thể Đây khác biệt lớn Lawrence First Essex First Essex có 46 triệu đơ-la giá trị 56 triệu đô-la dư nợ cho vay, nửa số khoản vay thương mại cơng ty khơng thu hồi First Essex tìm cách tồn Vậy Lawrence vào vị bấp bênh Nếu suy thoái trở nên tồi tệ có sóng vỡ nợ khác Lawrence biến FIRST FEDERAL OF MICHIGAN Sáu tháng sau, đánh giá số cổ phiếu S L mà lựa chọn Barron’s cổ phiếu nên giữ, chủ yếu giá trị chúng tăng lên Ngồi ra, danh mục tơi xuất thêm cổ phiếu nên mua hơn, First Federal of Michigan (FFOM) Tôi biết đến FFOM nhờ Dave Ellison, chuyên gia phân tích cổ phiếu tiết kiệm cho vay Fidelity, chuyến bay mà tới New York hồi tháng Lúc muộn để có hành động gì, tơi gạt ý nghĩ sang bên Sau tơi thấy may làm thế, tất tổ chức tiết kiệm cho vay khác tăng lên giá trị mà FFOM không chuyển biến Nếu tất cổ phiếu tăng với tốc độ nhau, bạn khơng có để mua người chọn cổ phiếu khắp nơi chẳng cịn việc để làm May sao, việc khơng phải Ln ln có cổ phiếu chậm chạp bị tụt lại phía sau bạn bán cổ phiếu tăng giá so với Vào tháng 7/1992, FFOM cổ phiếu Đây tổ chức tiết kiệm theo kiểu Jimmy Stewarts trị giá tỷ đô-la không cho vay thương mại có chi phí hoạt động thấp Tuy nhiên, cơng ty có hai mặt hạn chế: vốn vay từ ngân hàng Federal Home Loan Bank (FHLB), số hợp đồng giao dịch tương lai lãi suất không ưu đãi Hầu hết cổ phiếu tiết kiệm cho vay lợi từ việc lãi suất giảm năm gần đây, FFOM khơng nằm số Đó FFOM cung cấp vốn cho hoạt động phần khoản vay từ FHLB, khoản vay có lãi suất cố định FFOM phải tiếp tục trả FHLB 8-10% lãi suất hết năm 1994, tất hợp đồng giá cao đáo hạn Trong đó, khách hàng vay cơng ty lại tái cấp vốn cho khoản cầm cố với mức lãi suất ngày thấp Điều dồn áp lực lên FFOM Khi bạn sở hữu khoản chấp mà thu 8-10%, bạn phải vay vốn với mức lãi suất đó, bạn chẳng thu Đây xương máu mà FFOM phải trải qua Hoạt động nghiệp vụ cơng ty nhìn chung có sinh lãi, “tảng đá granite” FHLB dìm khoản lãi xuống Tình hình khơng may chấm dứt khoản nợ FHLB khơng cịn hợp đồng giao dịch tương lai lãi suất hết hiệu lực Lúc đó, doanh thu FFOM tăng vọt Hai vấn đề giải giúp cho lơi nhuận công ty tăng đô-la/cổ phần giai đoạn 1994-1996 Với mức lãi đơ-la/cổ phần, cổ phiếu có giá 12 đơ-la, tưởng tượng điều xảy công ty kiếm đô-la/cổ phần Hơn nữa, giá trị sổ sách cổ phiếu FFOM cao 26 đơ-la Quay trở lại năm 1989, lại nghiệp vụ mạo hiểm với tỷ suất tài sản vốn chủ sở hữu 3,81 Từ đây, công ty vượt qua ngưỡng tăng thần kỳ Và đầu năm 1992, phục hồi lại mức cổ tức bắt đầu nâng lên Tỷ lệ nợ khó địi cơng ty thấp 1% tổng tài sản Nếu lãi suất ngắn hạn tiếp tục giảm, cổ phiếu giảm xuống 10 đơ-la, nhà đầu tư hiểu chất sẵn sàng mua giá cổ phiếu xuống Khơng có nhà mơi giới bao tiêu vụ COLONIAL GROUP Một báo đăng tờ Wall Street Journal ngày 30/6 nhắc nhớ lại hàng tỷ đơ-la rót vào quỹ trái phiếu Colonial Group chuyên hoạt động lĩnh vực quỹ trái phiếu, đặc biệt quỹ miễn thuế có thời gian đáo hạn hữu hạn Chính phủ Mỹ, ưa chuộng ngày Công ty dành 9% số tiền quản lý để đầu tư vào quỹ trái phiếu Nếu thị trường giá xuống xuất nhiều người dự đoán, nhà đầu tư lo ngại rút lui khỏi quỹ trái phiếu, Colonial Group chí thu nhiều lợi nhuận thời điểm Giám đốc tài chính, Davey Scoon cho tơi biết doanh thu quỹ Colonial Group tăng tới 58% quý gần Hiện giờ, công ty quản lý lượng tài sản trị giá 9,5 tỷ đô-la so với với 8,1 tỷ đô-la năm trước Với mức giá 20 đô-la, cổ phiếu đem lại đô-la tiền mặt Trừ số tiền mặt, cổ phiếu có giá 16 đơ-la, công ty kỳ vọng thu lãi 1,80 đô-la/cổ phần năm 1992 Tin tốt là, công ty tuyên bố mua lại lượng cổ phiếu trị giá 10 triệu đô-la CMS ENERGY Cổ phiếu ngành dịch vụ công cộng Michigan tăng vọt lên 20 đô-la nhờ tin đồn uỷ ban dịch vụ công cộng chấp nhận thỏa hiệp lãi suất có phần ưu đãi cho cơng ty Sau ủy ban từ chối thỏa hiệp này, cổ phiếu lại giảm xuống 16 đô-la tăng nhẹ lên 17,75 đơ-la Và với tình trạng khơng đạt thỏa hiệp nào, Moody’s hạ thấp đánh giá trái phiếu CMS tới mức đầu Phạm vi quyền hạn mà quan quyền cho phép vấn đề công ty cung cấp dịch vụ cơng cộng tình trạng kiệt quệ muốn hồi phục trở lại Thiếu chi phối hợp lý từ hội đồng bang, CMS phải trích từ lợi nhuận để chi trả cho số chi phí mà cơng ty khơng thể chuyển cho khách hàng Cổ phiếu hạ xuống 10 đơ-la Trừ bạn chuẩn bị sẵn tinh thần để đối phó với sụt giảm cách mua thêm cổ phần, biện pháp tốt không sở hữu cổ phiếu CMS giai đoạn bấp bênh Về lâu dài, tơi tin tình hình CMS tốt lên Công ty kinh doanh có lãi, dịng tiền mặt dư thừa cơng ty cuối khiến lợi nhuận cao Nhu cầu lượng ngày tăng khu vực Trung tây vài nơi khác, cần phải xây dựng thêm số nhà máy để đáp ứng nhu cầu Với tình trạng cầu giảm, cung tăng, bạn biết điều xảy với giá điện SUN TELEVISION APPLIANCES Cũng số cổ phiếu khác danh mục chúng tôi, ban đầu giá Sun TV tăng cao lại giảm xuống mức mà khuyến nghị Ngày 5/6, gọi điện cho CEO Sun Television Appliances, Bob Oyster nhắc nhớ lại tổng số nợ Sun TV triệu đô-la Đây công ty mạnh đối thủ cạnh tranh yếu lại không ngừng biến Kể từ tháng 1, đối thủ đóng cửa tất cửa hàng khu vực Ohio đối thủ khác hồn tồn chấm dứt hoạt động Sun TV có lãi bất chấp tình trạng suy thối Thậm chí cơng ty cịn làm nhiều thế, trừ thời tiết lạnh vào mùa xuân đầu mùa hè làm ảnh hưởng đến việc tiêu thụ máy điều hồ Khi lạnh khơng mua điều hịa Nhưng họ mua tủ lạnh ti vi, Sun TV thực kế hoạch khai trương - cửa hàng vào năm 1993 Oyster lưu ý tơi Sun TV có đủ điều kiện để chi trả cho kế hoạch mở rộng hoạt động vài năm mà không cần phải bán thêm cổ phiếu hay vay thêm vốn MỘT SỐ CÔNG TY HỢP DANH TNHH LỚN: SUN DISTRIBUTORS, TENERA Lou Cissone, phó giám đốc tài Sun, kiểm tra danh sách phịng ban Báo cáo vị phó giám đốc tài nghe bi quan đến mức tơi phải ngạc nhiên thấy, xét tổng thể, quý đầu cơng ty kinh doanh có lãi Vấn đề lớn nợ, 22 triệu đơ-la đáo hạn vào tháng 2/1993 Sun chuẩn bị cho việc toán khoản nợ theo cách thức mà bạn tơi nghĩ đến, cắt giảm chi phí hạn chế mua sắm Cơng ty trì thực biện pháp hạn chế giảm gia giao dịch mua lại Theo Cissone điều tồi tệ, nhiều cơng ty kinh doanh ngành nghề với Sun – đồ thủy tinh, thủy lực, phụ tùng ô tô – mua lại với mức giá rẻ Vấn đề cổ đông loại A thu 10 đô-la/cổ phiếu năm 1997, cổ đông loại B nhận tài sản lại Nếu kinh tế hồi phục, tơi nhẩm tính cổ phiếu loại B trị giá từ 5-8 đô-la, thời thị trường, mức giá cổ phiếu đơ-la Trong đó, tơi tự nhắc kinh tế có chiều hướng xấu đi, Sun dễ dàng bán hết phận mà công ty mua lại thời gian trước để huy động tiền mặt để trả nợ Kinh doanh nhượng quyền giúp công ty tránh thảm họa Tenera, cơng ty tư vấn hạt nhân hồn cảnh khó khăn, nạn nhân khác tình trạng lan truyền tin tốt Cơng ty tuyên bố có hai hợp đồng mới, với Martin Marietta với Commonwealth Edison, đơn vị vận hành nhà máy điện hạt nhân lớn Mỹ Điều chứng tỏ hoạt động kinh doanh tư vấn Tenera đứng vững – khơng Martin Marietta Commonwealth Edison lại phải lãng phí thời gian với cơng ty này? Sau đó, Tenera tuyên bố giải xong vụ kiện với mức chi phí thấp số nhà đầu tư lo ngại, hết công ty vượt qua điểm hòa vốn quý Nhưng cổ phiếu cơng ty khơng phản ứng Tôi nhớ yếu tố ban đầu khiến thấy hấp dẫn Tenera cơng ty khơng có khoản nợ nào, đồng thời có hoạt động kinh doanh tư vấn có giá trị cao, phận phần mềm tình trạng rối ren giá cổ phiếu đô-la Nếu doanh thu hàng năm Tenera 40 triệu đơ-la, điều có khả xảy so với hồi tháng 1, cơng ty kiếm 40 xu/cổ phiếu Đây cổ phiếu lâu thành cơng tình hình công ty cải thiện tốt giá không thay đổi Điều giúp cho cổ phiếu công ty đưa vào danh sách mua Cedar Fair Tôi đánh giá hai công ty hợp danh TNHH lớn mà không kiểm tra, đối chiếu với số công ty khác mà sở hữu khuyến nghị trước Mức lợi nhuận cao lợi thuế khiến tập đoàn trở nên hấp dẫn Đến lúc này, tơi tìm thêm hai cổ phiếu để bổ sung vào danh sách mua, là: Cedar Fair Unimar Cedar Fair quản lý cơng viên vui chơi giải trí Cedar Point bên bờ Hồ Erie Gia đình tơi đến chơi trị tàu lượn siêu tốc công viên hồi đầu tháng Đây chuyến nghiên cứu vào mùa hè ưa thích Cedar Fair vừa đưa tuyên bố quan trọng: công ty mua lại công viên Dorney, cung điện giải trí lớn ngoại vi Allentown, địa điểm khác để thực mục đích nghiên cứu mùa hè Cedar Fair dùng biểu tượng FUN với nhiều mục đích Điều làm dừng việc khuyến nghị mua Cedar Fair vào đầu năm 1992 tơi khơng biết cơng ty tăng lợi nhuận cách Câu trả lời việc mua lại cơng viên Dorney Công ty tiếp quản công viên Dorney, bổ sung trị chơi sử dụng cơng nghệ chứng minh Cedar Fair để thu hút thêm khách hàng đồng thời giảm chi phí Trong khoảng 4-5 triệu người sống phạm vi khoảng cách lái xe đến Cedar Point hồ Erie, 20 triệu người đến cơng viên Dorney khoảng thời gian chưa đầy tiếng đồng hồ Cedar Fair không thật vui vẻ giao dịch mua lại – lần mua lại thứ hai vịng 20 năm Bài tốn thống qua dễ dàng Giá mua Dorney 48 triệu đô-la Do lợi nhuận Dorney đạt gần triệu đô-la năm trước, tỷ suất P/E giao dịch mua lại 12 Cedar Fair khơng tốn tồn tiền mặt Cơng ty tốn 27 triệu đơ-la tiền mặt, cịn lại khoản nợ triệu cổ phần Cedar Fair trả cho chủ sở hữu công viên Dorney Đây cách thức tơi phân tích thỏa thuận Lợi nhuận Cedar Fair 1,8 đô-la/cổ phần trước mua Với triệu cổ phiếu sổ sách, lợi nhuận công ty phải tăng thêm khoản 1,8 triệu đơ-la để giữ ngun trạng Cơng ty cịn phải trả 1,7 triệu đô-la tiền lãi phải vay 27 triệu đô-la để mua lại công viên Cedar Fair lấy 3,5 triệu đô-la phần lợi nhuận tăng thêm cộng với khoản toán lãi đâu? Đó từ triệu đơ-la lợi nhuận ước tính hàng năm cơng viên Dorney Nhìn bề ngồi thương vụ giúp lợi nhuận Cedar Fair tăng lên Vậy điều xảy người ta công bố việc bán công viên Dorney? Cổ phiếu Cedar Fair không vượt qua mức giá 19 đô-la nhiều tuần liền Không cần phải người để tham gia vào thỏa thuận Bạn đọc báo chí, dành thời gian phân tích tình hình, mua cổ phiếu Cedar Fair với mức giá trước diễn thương vụ mua bán Unimar Unimar khơng có nhân viên, bảng lương Nó cơng ty mẹ với cơng việc đơn giản: tập hợp doanh thu từ hoạt động bán khí gas hóa lỏng tự nhiên có nguồn gốc từ Indonexia Hàng quý, khoản thu phân chia cho cổ đông khoản cổ tức lớn, gần mức 20%/năm Trong quý III năm 1999, hợp đồng mà Unimar có với nhà sản xuất dầu khí gas Indonesia hết hiệu lực, cổ phiếu khơng cịn giá trị Đây chạy đua với thời gian – cơng ty chiết suất bán khí, phải trả cổ tức vòng sáu năm rưỡi lại trước hợp đồng hết hạn Khi viết sách này, cổ phiếu Unimar bán với giá đô-la Nếu đến năm 1999, cổ đông nhận cổ tức trị giá đơ-la, Unimar khơng cịn khoản đầu tư lớn Nếu cổ đơng nhận 10 đơ-la cổ tức, coi khoản đầu tư khá, cịn cổ tức trị giá 12 đơ-la, cổ phiếu Unimar bắt đầu khởi sắc Tỷ lệ cổ tức phụ thuộc vào hai yếu tố: lượng khí tự nhiên mà Unimar khai thác từ giếng dầu Indonesia (gần đây, công ty tăng sản lượng, nâng tính hấp dẫn cổ phiếu này) mức giá gas bán Nếu giá dầu khí đốt tăng tỷ lệ cổ tức tăng, ngược lại Unimar cung cấp cho nhà đầu tư hội kiếm lời từ việc tăng giá dầu tương lai nhận mức cổ tức béo bở trình đầu tư Điều lấn át việc mua bán dầu khí giao sau, trị chơi đắt tiền ngày nhiều rủi ro FANNIE MAE Một lần giá cổ phiếu lại dao động, giúp nhà đầu tư có biết hội mua cổ phần công ty với mức giá rẻ Cổ phiếu giảm xuống khoảng 50 đô-la quy định ủng hộ Fannie Mae bị Quốc hội trì hỗn Trong đó, cơng ty có hai q đầu năm kinh doanh tốt đẹp, danh mục đầu tư chứng khốn có tài sản chấp tăng lên 413 tỷ đơ-la Đến thời kỳ suy thối nhà đất, tỷ lệ nợ hạn Fannie Mae 6/10 1%, nửa số năm trước Công ty kiếm đô-la năm 1992 6,75 đô-la năm 1993; đồng thời, trì tốc độ tăng trưởng số tiếp tục bán với tỷ lệ P/E 10 Ngày 23/06/1992, gọi cho Janet Point, phát ngơn viên cơng ty, nhờ mà tơi có tin nóng sốt việc luật bị trì hỗn Bà cam đoan với tơi thật việc ngồi dự tính Dự luật quy định vai trò Fannie Mae, Freddie Mac v.v… gần chắn Quốc hội thông qua, cho dù việc xảy hay không xảy tác động tới Fannie Mae, thể chế vững mạnh mà không cần tới ALLIED CAPITAL II Đây tập đồn cho vay vốn mạo hiểm, đổi lại họ có cổ phần công ty vay vốn Điều khiến thấy hấp dẫn Allied Capital II cơng ty có kế hoạch mua lại số khoản vay có triển vọng mà trước tổ chức tiết kiệm cho vay bị phá sản thực Đây khoản vay bị Resolution Trust bán đấu giá, thông thường với mức giá rẻ Kể từ giới thiệu Allied Capital II, đến có quỹ Allied hồn tồn mới, gọi quỹ Allied Capital Commercial, tạo để mua loại khoản vay khác Đến có năm quỹ đại gia đình Allied Tốc độ sinh sôi khiến quan tâm đến Allied Capital Advisors, cơng ty riêng biệt có chức thu phí quản lý Allied khác Allied Capital Advisors giao dịch cơng khai, nơi mà cán điều hành với tư cách người lập năm quỹ gặt hái thành họ NHỮNG CỔ PHIẾU CHU KỲ: PHELPS DODGE VÀ GENERAL MOTORS Bạn nắm giữ cổ phiếu chu kỳ theo cách thức giống cổ phiếu bán lẻ trình mở rộng hoạt động giai đoạn Giá trị Phelps Dodge tăng tới 50% vòng sáu tháng Đây cổ phiếu thắng lớn số 21 cổ phiếu mà lựa chọn, e tất đồng tiền dễ kiếm kiếm Đầu năm 1992 giá cổ phiếu Phelps cực rẻ lợi nhuận năm 1992, khả phát triển tương lai cơng ty cịn phụ thuộc vào tình hình giá đồng năm 1993 Tơi nói chuyện với Doug Yearly, CEO tập đồn, ông lưu ý giá cổ phiếu tăng, nhà phân tích Phố Wall tăng lợi nhuận kỳ vọng cơng ty Đây ví dụ trường hợp tuỳ ứng biến Bởi không tiên liệu giá đồng tăng hay giảm, nhà tiên tri người đưa ước tính Tơi không mua cổ phiếu Phelps Dodge mức giá này, mà đầu tư vốn vào Pier 1, Sun TV, hay First Federal of Michigan Giá cổ phiếu General Motors tăng 37% so với hồi tháng 1, sau bắt đầu phân chia lợi nhuận Với tình trạng doanh số bán ô tô thấp xu hướng vài triệu chiếc, tơi dự kiến vài năm tới, tình hình kinh doanh tơ tiếp tục phát triển mạnh Nhu cầu thị trường tăng cao, đồng đô-la giảm giá khó khăn Nhật Bản giúp cho hãng chế tạo ô tô Mỹ giành lại thị phần lớn Tơi thích GM Ford, kết điều tra gần thuyết phục tơi đưa Chrysler trở lại nhóm đứng đầu danh mục Tơi làm việc bất chấp thực tế giá cổ phiếu Chrysler tăng gấp đôi năm 1992, đánh bại hai ông lớn khác ngành chế tạo ô tô Kết khiến không khỏi ngạc nhiên Bỏ qua cổ phiếu giá tăng gấp đơi, gấp ba hay chí gấp bốn thời gian gần sai lầm lớn Liệu triệu nhà đầu tư dù thắng hay thua đầu tư vào Chrysler tháng trước có khơng quan tâm đến điều xảy tháng tới? Tôi cố gắng đánh giá khoản đầu tư tiềm thể khơng có q khứ – cịn gọi phương pháp tiếp cận “chỉ xem xét yếu tố tại” Điều xảy sớm thường khơng hợp lý Quan trọng cổ phiếu có giá 21 - 22 đơ-la hơm rẻ hay đắt cịn phụ thuộc vào khoản lãi tiềm - đô-la/cổ phần Với mạnh đây, tin tức Chrysler hấp dẫn Trong đứng bên bờ vực phá sản, cơng ty lại tích luỹ 3,6 tỷ đơ-la tiền mặt, đủ để toán cho tất khoản nợ dài hạn với số tiền 3,7 tỷ đơ-la Đến khủng hoảng tài Chrysler lại đánh giá cao Khi tình hình cơng ty tốt trước cơng ty nó, Chrysler Financial, có khả vay vốn với lãi suất ưu đãi Đây yếu tố giúp Chrysler gia tăng lợi nhuận Loại xe Jeep Cherokee tân trang lại phổ biến đến mức Chrysler chẳng gặp khó khăn bán chúng mà không cần phải hạ giá Mỗi Jeep minivan đem lại cho Chrysler hàng nghìn đơ-la Vì vậy, riêng hai loại xe đem cho Chrysler khoản lợi nhuận tỷ đô-la năm điều kiện thị trường ô tô gặp khó khăn Loại xe bán tải cỡ lớn T300, coi “BMW địa hình” thách thức lớn Chrysler thị trường xe tải, nơi mà Ford GM thu khoản lợi nhuận lớn Trước Chrysler chưa sản xuất mẫu xe tải bán tải cỡ lớn Những dòng xe nhỏ tầm thường, Sundance Shadow, dần bị loại bỏ Công ty vừa đưa mẫu xe thập kỷ, hệ thống LH Các loại xe thuộc dòng LH – Eagle Vision, Chrysler Concorde Plymouth Intrepid – có giá cao đủ để thu khoản lợi nhuận tương đối Nếu chúng phổ biến loại xe Saturn hay Taurus trước đây, hẳn chúng có ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận Chrysler Chẳng cản trở Chrysler, có hàng triệu cổ phần mà cơng ty phải bán để huy động tiền mặt năm gần Trong năm 1986, cơng ty có 217 triệu cổ phần lưu thông; đến số 340 triệu Nhưng Chrysler thực theo cam kết mình, mức lợi nhuận cao giai đoạn năm 1993-1995 thừa đủ để bù đắp cho gánh nặng cổ phần phát hành thêm Trong tháng 9, tơi trở lại chương trình “Tuần lễ Phố Wall với Louis Rukeyser” Đây lễ kỷ niệm 10 năm kể từ ngày xuất lần đầu buổi triển lãm đó, hội khác để giới thiệu nhóm cổ phiếu Tôi phải dành nhiều tuần lễ để chuẩn bị cho công việc này, giống hội nghị Barron’s, sẵn sàng chia sẻ kết với hàng triệu khán giả Lou Trong thảo luận chương trình “Tuần lễ Phố Wall”, bạn khơng biết người ta hỏi gì, thời gian trả lời lại có hạn Nếu người ta để tơi nói, tơi tiếp tục nói cổ phiếu gần lựa chọn nửa đồng hồ, giống cách ông bà thường nói nhiều cháu Đúng vậy, tơi nhiều thời gian vật lộn để đánh vần ba từ Au Bon Pain không đề cập tới Fannie Mae, hay First Federal of Michigan, số cổ phiếu tiết kiệm cho vay khác mà tâm đắc Nhưng thành công việc giới thiệu Ford Chrysler, cổ phiếu mà giới thiệu lần đầu tham dự chương trình “Tuần lễ Phố Wall” – trái ngược với lời khuyên số đồng nghiệp tơi Tơi đốn chúng tơi quay trở vị trí ban đầu 25 quy tắc vàng đầu tư chứng khốn T rước tắt máy tính, bỏ qua hội cuối để tóm tắt học quan trọng mà tơi học qua hai mươi năm đầu tư mình, số đó, nhiều học thảo luận sách số tài liệu khác: • Đầu tư giúp bạn thấy hứng thú đam mê, nguy hiểm bạn không chịu bỏ thời gian nghiên cứu • Giới hạn đầu tư khơng phải điều bạn có từ chun gia chứng khốn mà từ bạn có Bạn thắng chuyên gia biết tận dụng giới hạn cách đầu tư vào cơng ty hay ngành nghề mà bạn hiểu rõ • Trong ba thập kỷ qua, thị trường chứng khốn ln bị nhà đầu tư chuyên nghiệp thống trị Trái với cách nghĩ thông thường, nhà đầu tư nghiệp dư chiến thắng nhà đầu tư chuyên nghiệp cách khơng đầu tư theo đám đơng • Cổ phiếu ln hình ảnh đại diện cho cơng ty, bạn tìm hiểu kỹ cơng ty làm • Thơng thường khơng có mối tương quan thành công hoạt động công ty thành công cổ phiếu vài tháng hay vài năm Thế dài hạn hai yếu tố lại hồn tồn tương quan với Sự chênh lệch chìa khóa để bạn kiếm tiền; kiên nhẫn sở hữu công ty thành công làm ăn có lời • Bạn phải biết rõ bạn sở hữu cổ phiếu công ty nào, lại sở hữu Đừng để ý đến việc “cổ phiếu chắn mang lại lợi nhuận!” • Những cổ phiếu nhiều thời gian thành cơng thường điểm • Ni cổ phiếu giống nuôi – nên nuôi bạn có khả chi trả Người chơi cổ phiếu bán thời gian có thời gian để theo dõi từ - 12 công ty, mua bán cổ phần tuỳ theo điều kiện cho phép Không thiết lúc phải có cơng ty danh mục đầu tư lúc • Nếu khơng tìm cơng ty mà bạn thấy hấp dẫn, để tiền ngân hàng tìm cơng ty • Khơng đầu tư vào công ty mà không hiểu tình hình tài cơng ty Những khoản thua lỗ lớn đầu tư chứng khốn tới từ cơng ty có bảng cân đối kế tốn tồi tệ Ln xem xét kỹ bảng cân đối kế tốn để xem cơng ty có khả tốn hay khơng trước mạo hiểm đầu tư vào • Tránh xa cổ phiếu cơng ty nóng thuộc lĩnh vực nóng Những cơng ty lớn ngành nghề sơi động, khơng phát triển ln cơng ty thắng lớn • Với công ty nhỏ, tốt nên đợi cho cơng ty ăn nên làm gia trước đầu tư vào • Nếu bạn có ý định đầu tư vào ngành nghề gặp khó khăn, mua cổ phiếu cơng ty có khả vượt qua thử thách Đồng thời, đợi ngành nghề có dấu hiệu phục hồi Xe ngựa kéo đèn radio ngành sản xuất gặp khó khăn khơng phục hồi trở lại • Nếu đầu tư 1.000 đô-la vào cổ phiếu, tối đa bạn 1.000 đôla, qua thời gian, bạn thu 10.000 đơ-la chí 50.000 đơ-la kiên trì Người bình thường tập trung vào số cơng ty làm ăn tốt, nhà quản lý quỹ lại buộc phải đa dạng hố Nếu ni q nhiều cổ phiếu, bạn hội tập trung Bạn cần chọn số cơng ty thật tốt khoản đầu tư bạn có giá trị thật • Trong ngành nghề vùng miền đất nước, nhà đầu tư nghiệp dư có óc quan sát tìm cơng ty tăng trưởng xuất sắc trước nhà đầu tư chun nghiệp tìm • Thị trường chứng khoán sụt giảm tượng thường ngày, giống hoa nở vào mùa xuân Nếu chuẩn bị tinh thần tốt, n tâm khơng gây ảnh hưởng đến bạn Sụt giảm hội tốt để mua cổ phiếu giá rẻ bị nhà đầu tư bỏ qua, người tránh bão hoảng loạn • Mọi nguời có khả tư để kiếm tiền từ đầu tư cổ phiếu Nhưng muốn Nếu bạn dễ bị ảnh hưởng với việc bán thứ hoảng loạn, tốt nên tránh cổ phiếu quỹ tương hỗ cổ phiếu • Ln có điều phải lo lắng khoản đầu tư bạn, đừng nghĩ tới bỏ qua tiên đoán bi thảm cuối phát viên Dù chuyện xảy bạn nên bán cổ phiếu tảng công ty giảm giá trị khơng phải bầu trời sụp xuống • Khơng đốn trước tỷ lệ lãi suất, chiều hướng tương lai kinh tế, hay thị trường chứng khoán Vậy nên gạt bỏ dự đốn tập trung vào thực tế diễn công ty mà bạn đầu tư vào • Nếu nghiên cứu 10 cơng ty, bạn thấy có cơng ty có tình trạng tốt kỳ vọng Vậy nghiên cứu 50 cơng ty, có cơng ty Thị trường chứng khốn ln có bất ngờ thú vị – cổ phiếu bị chuyên gia Phố Wall bỏ qua lại cổ phiếu làm nên kỳ tích • Nếu bạn khơng nghiên cứu cơng ty nào, thành cơng việc mua cổ phiếu bạn giống khả thắng chơi ván mà đoán khơng nhìn vào qn • Thời gian đứng phía bạn sở hữu cổ phần công ty lớn Hãy kiên nhẫn – bạn bị lỡ hội mua Wal-Mart năm năm đầu, năm năm sau cổ phiếu đem lại lợi nhuận cao cho bạn Thời gian không ủng hộ bạn đầu tư vào hợp đồng quyền chọn • Nếu bạn muốn đầu tư cổ phiếu mà nhiều thời gian hay công sức để nghiên cứu nó, cách tốt đầu tư vào quỹ tương hỗ cổ phiếu Trong trường hợp này, bạn nên thực phương thức đa dạng hóa Hãy đầu tư vào số loại quỹ khác có nhà quản lý theo đuổi phong cách đầu tư khác nhau: cổ phiếu tăng trưởng, cổ phiếu giá trị, công ty nhỏ, công ty lớn, v.v Đầu tư vào sáu quỹ loại cách thức đầu tư đa dạng hố • Chuyển từ quỹ tương hỗ sang quỹ tương hỗ khác khiến bạn bất lợi phải nộp thuế lãi vốn Nếu một vài quỹ mà bạn đầu tư có tình hình kinh doanh tốt, khơng nên bỏ dở cổ phiếu chừng, trung thành với chúng • Trong số thị trường chứng khoán lớn giới, thị trường Mỹ đứng thứ tám tổng doanh thu thập kỷ qua Bạn tận dụng hội đầu tư vào kinh tế phát triển nhanh cách đầu tư phần tài sản vào quỹ nước ngồi có lịch sử phát triển tốt • Về lâu dài, danh mục đầu tư với cổ phiếu và/hoặc quỹ tương hỗ vốn cổ phần lựa chọn kỹ thắng so với danh mục đầu tư với trái phiếu hay tài khoản thị trường tiền tệ Về lâu dài, danh mục đầu tư bất cẩn lựa chọn khơng có tiềm đem lại lợi nhuận