Chương 3: Định giá chứng khốn Tiền lãi định kì: I = MV x i MV (Marginal Value): Mệnh giá i: lãi suất Tỷ suất sinh lợi mong đợi nhà đầu tư (KD) KD < i: Nhà đầu tư chấp nhận mua trái phiếu cao mệnh giá trái phiếu KD > i: Nhà đầu tư chấp nhận mua trái phiếu thấp mệnh giá trái phiếu KD = i: Nhà đầu tư chấp nhận mua trái phiếu với mệnh giá trái phiếu TRÁI PHIẾU TRÁI PHIẾU CĨ KÌ HẠN HƯỞNG LÃI ĐỊNH KÌ HÀNG NĂM V=Ix 1−(1+ K D )−n KD + MV x (1+ K D )−n I: tiền lãi cố định hưởng hàng năm KD: tỷ suất lợi nhuận yêu cầu nhà đầu tư MV: mệnh giá trái phiếu n: số năm lại trái phiếu đáo hạn (hiệu lực lại) TRÁI PHIẾU CĨ KÌ HẠN HƯỞNG LÃI ĐỊNH KÌ NỬA NĂM 2n I /2 MV + ∑ t K K 2n V = t =1 ( 1+ D ) (1+ D ) 2 V = I/2 x K D −2 n 1−(1+ ) KD + MV x K D −2 n (1+ ) TRÁI PHIỀU CĨ KÌ HẠN KHÔNG ĐƯỢC HƯỞNG LÃI MV V = (1+ K D )n TRÁI PHIẾU VÔ THỜI HẠN (VĨNH CỮU) HƯỞNG LÃI ĐỊNH KÌ V= I KD LỢI SUẤT ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU – YTM (Yield to Maturity) P: Giá trái phiếu P=Ix 1−(1+YTM )−n YTM + MV x (1+YTM )−n ĐỘ CO GIÃN GIÁ TRÁI PHIẾU % thay đổi giá trái phiếu e = % thay đổi lãi suất CỐ PHIẾU THU NHẬP TRÊN MỘT CỔ PHIẾU (EPS) – EARNING PER SHARE Lãi ròng−Cổ tức ưu đãi Số cổ phiếu thường lưu hành EPS = CỔ TỨC TRÊN MỘT CỔ PHIẾU (DPS) – DIVIDENT PER SHARE DPS = Lãi ròng−Cổ tức ưu đãi−Lợi nhuận giữ lại Số có phiếu thường đanglưu hành TỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THU NHẬP MỘT CỔ PHIẾU (P/E) P/E = Thị giá cổ phiếu Thunhập cổ phiếu EPS TỈ GIÁ THỊ GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THƯ GIÁ CỔ PHIẾU (M/B) M/B = B= Thị giá cổ phiếu Thư giá cổ phiếu E Số cổ phiếu lưu hành (E: vốn chủ sở hữu) ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI (PREFERRED STOCK) V= DP KP DP: Cổ tức hàng năm cổ phiếu ưu đãi KP: Tỉ suất lợi nhuận mà nhà đầu tư yêu cầu ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU PHỔ THÔNG Mơ hình chiết theo dịng tiền + Nhà đầu tư giữ cổ phiếu mãi ∞ Ke V= ∑ t =1 ( 1+ K e )t Dt: cổ tức chia thời kì t Ke: ti suất lợi nhuận đòi hỏi nhà đầu tư + Nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu m năm, sau bán lại D1 V = (1+ K e ) + D2 (1+ K e ) +…+ Dm m ( 1+ K e ) + Pm (1+ K e )m Pm: giá bán thị trường sau m năm nắm giữ cổ phiếu Mơ hình chiết khấu theo cổ tức + Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức (g) không đổi V= D0 (1+ g)1 D (1+ g)2 D (1+ g )n D0 ( 1+ g )∞ + +…+ +…+ n ∞ (1+ K e )1 (1+ K e )2 ( 1+ K e ) ( 1+ K e ) Do: cổ tức năm vừa qua cổ phiếu g: tốc độ tăng trưởng cổ tức Cổ tức kì vọng cuối kì n, kí hiệu Dn= D0 x (1+ g)n V= D0 (1+ g) K e −g = D1 K e −g + Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức (g) không D0 V =K e + Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức (g) thay đổi t1 V=∑ t =1 D (1+ g1 )t (1+ K e )t Dt (1+ g2 )t ∞ + ∑ (1+ K e )t t =t 1+1 HAY GỌN HƠN t1 V=∑ t =1 D t +1 D (1+ g1 )t + t t (1+ K e ) ( 1+ K e ) ¿ ¿ 1 CÔNG THỨC SỬ DỤNG BẤM NHANH TỪ MÁY TÍNH TÀI CHÍNH CẦM TAY V = ¿ + … + ( 1+ g ) t1 (1+ K e )−t + … + ( 1+ g ) t1 −t −1 ( 1+ K e ) ( 1+ g 2) (K e −g2 ) ¿ xD LỢI SUẤT CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI KP = DP P0 LỢI SUẤT CỔ PHIẾU THƯỜNG VỚI TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG (g) KHÔNG ĐỔI P0 = D1 K e −g (1) Ke = D1 +g P0 (2) g = Ke - D1 P0 (3) g= P o K e −D D 0+ P0 (4)