Đang tải... (xem toàn văn)
Chương 1. Cơ sở lí luận về thị trường chứng khoán Chương 2. Thực trạng về số lượng và chất lượng của hàng hóa tại trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh. Chương III: Giải pháp nâng cao chất lượng và số lượng cho hàng hoá tại Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh.
LỜI MỞ ĐẦU Ngày 20/7/2000, trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh thức khai trương hoạt động- thị trường chứng khoán Việt Nam đời mang lại thay đổi lớn lao kinh tế Việt Nam Sau năm hoạt động phát triển, thị trường chứng khoán chứng tỏ kênh huy động đầu tư vốn thiếu, mang lại thành tựu to lớn, gặt hái nhiều thành cơng, có nhiều dấu ấn, đặc biệt phát triển vượt bậc thị trường chứng khoán năm 2006 góp phần nâng cao vị thị trường chứng khoán Việt nam trường quốc tế Thị trường chứng khoán nước ta ngày đánh giá cao, thu hút tham gia đông đảo nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước ngoài, đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế- xã hội đất nước Trong phải kể đến đóng góp lớn lao phận then chốt, ln dẫn đầu Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh bước phát triển, hồn thiện góp phần vào trình phát triển chung thị trường chứng khoán Để trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh hoạt động thường xuyên, liên tục ngày phát triển đáp ứng nhu cầu thị trường vấn đề cần phải ý làm để nâng cao số lượng chất lượng hàng hoá trung tâm Xuất phát từ thực tế nghiên cứu thị trường chứng khoán năm qua, em xin mạnh dạn chọn đề tài: “Giải pháp nâng cao chất lượng số lượng hàng hoá trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh” để viết tiểu luận mơn học thị trường chứng khốn Tiểu luận có kết cấu chia làm ba chương bao gồm: Chương Cơ sở lí luận thị trường chứng khoán Chương Thực trạng số lượng chất lượng hàng hóa trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Chương III: Giải pháp nâng cao chất lượng số lượng cho hàng hoá Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Đây đề tài rộng, yêu cầu phân tích cao, nắm bắt tình hình chắn, q trình làm tiểu luận cịn có nhiều vấn đề cịn thiếu sót Em mong nhận bảo, chỉnh sửa thầy cô môn Thị trường chứng khoán Em xin chân thành cảm ơn thầy cô! Đồng thời, em chân thành cảm ơn tiến sĩ Hồng Văn Quỳnh - trưởng mơn hướng dẫn em hoàn thành tiểu luận Hà nội, ngày 27 tháng 02 năm 2007 Sinh viên Phạm Thị Ngọc Hà Chương CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.1 Sự đời thị trường chứng khốn Thế giới 1.1.1 Sự hình thành thị trường chứng khoán Cùng với phát triển xã hội, nhu cầu tích luỹ xã hội khơng ngừng tăng lên ngày trở nên phong phú, đa dạng Thị trường tài đời đáp ứng nhu cầu tài xã hội, giúp cho cung cầu vốn gặp nhau.Thị trường tài nơi chủ thể tiến hành trao đổi mua bán quyền sử dụng nguồn tài thơng qua phương thức giao dịch công cụ định, tổng hoà mối quan hệ cung cầu vốn Căn vào thời gian luân chuyển vốn, thị trường tài chia thành hai loại: thị trường tiền tệ thị trường vốn Thị trường tiền tệ thị trường vốn ngắn hạn, nơi diễn hoạt động cung cầu vốn ngắn hạn Thị trường tiền tệ thị trường tài gián tiếp, có khơng đồng thời gian nhu cầu vay vốn khả cung cấp vốn; hạn mức cho vay có hạn; người cho vay không tự kiểm tra, giám sát khoản vốn mình; tính khoản cơng cụ thị trường cịn thấp lại thêm chi phí sử dụng vốn huy động từ ngân hàng thương mại Bên cạnh với phát triển kinh tế, nhu cầu vốn dài hạn cho đầu tư phát triển ngày cao Trước khó khăn, hạn chế hoạt động trung gian tài để giải khó khăn cần có thể chế thị trường thị trường vốn Thị trường vốn nơi diễn hoạt động cung cầu vốn dài hạn Thị trường cung cấp tài cho khoản đầu tư dài hạn Chính phủ, doanh nghiệp hộ gia đình Thị trường vốn có thị trường vay nợ dài hạn thị trường chứng khốn Để huy động vốn dài hạn lớn, Chính phủ số doanh nghiệp thực huy động thơng qua việc phát hành chứng khốn Khi phận chứng khốn có giá định phát hành tất yếu làm nảy sinh nhu cầu mua bán, trao đổi chứng khoán Vì thị trường chúng khốn đời với tư cách thị trường vốn 1.1.2 Khái niệm thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán nơi chứng khoán phát hành trao đổi, thơng qua phận vốn huy động luân chuyển kinh tế Thị trường chứng khoán giới đời vào năm 1780 Từ năm 1790, phủ liên bang Mỹ phát hành trái phiếu Chính phủ lên tới 80 triệu USD để tài trợ cho dự án Nhà nước Đến năm 1792, thị trường chứng khoán New York vào hoạt động Thị trường chứng khoán Trung Quốc đời vào năm 1990… 1.1.3 Đặc điểm thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán đặc trưng hình thức tài trực tiếp, người cần vốn người có khả cung ứng vốn đến trực tiếp tham gia vào thị trường, họ khơng có trung gian tài Thị trường chứng khốn thị trường gần với thị trường cạnh tranh hoàn hảo Mọi người tự do, bình đẳng tham gia vào thị trường Khơng có áp dặt giá thị trưòng mà giá xác định dựa quan hệ cung cầu hàng hố thị trường phản ánh thơng tin có liên quan đến chứng khốn Đây thị trường có nhiều người mua, nhiều người bán, thị trường tương đối đồng Thị trường chứng khoán thị trường liên tục Sau chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp mua bán nhiều lần thị trường thứ cấp Thị trường chứng khoán đảm bảo cho nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ nắm giữ thành tiền lúc mà họ muốn., cho phép khách hàng mua bán chứng khoán lúc họ cần 1.1.4 Chức thị trường chứng khoán Chức huy động vốn cho kinh tế Đây khả thị trường chứng khoán.Thị trường chứng khoán hoạt động tạo chế chuyển nguồn vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu, cung cấp phương tiện huy động số vốn nhàn rỗi dân cư cho doanh nghiệp sử dụng vào nhiều mục đích khác kinh tế đầu tư phát triển sản xuất, thay trang thiết bị máy móc đại… Qua thị trường sơ cấp thị trường chứng khoán, doanh nghiệp cần vốn thơng qua phát hành chứng khốn mà nhà đầu tư mua huy động số lượng vốn lớn dài hạn mà thời gian huy động vốn ngắn Mặt khác thông qua thị trường chứng khốn, phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ cho nhu cầu chung xã hội Chức cung cấp khả khoản cho chứng khốn Cơng cụ thị trường chứng khốn chứng khoán Thị trường chứng khoán nơi chứng khoán mua bán trao đổi, nên thơng qua thị trường chứng khốn nhà đầu tư chuyển đổi chứng khốn mà họ nắm giữ thành tiền chứng khoán khác mà họ muốn với chi phí thấp Bộ phận thị trường chứng khoán cho phép việc mua bán chứng khoán diễn lúc thị trường thứ cấp Khả khoản hay khả chuyển đổi thành tiền chứng khoán yếu tố định tính hấp dẫn chứng khoán nhà đầu tư đảm bảo cho thị trường chứng khoán hoạt động cách động hiệu Chức đánh giá giá trị doanh nghiệp tình hình kinh tế Trong kinh tế đại, hình thức cơng ty cổ phần phát triển Đối với doanh nghiệp có nhu cầu cần vốn cách có hiệu huy động qua thị trường chứng khoán Đồng thời thị trường chứng khoán kênh tạo vốn cho Chính phủ để điều hành, phát triển kinh tế phục vụ cho mục tiêu xã hội thông qua thị trường chứng khốn báo tình hình kinh tế tương lai.Thị trường chứng khoán nơi đánh giá giá trị doanh nghiệp tình hình kinh tế cách tổng hợp xác thơng qua số giá chứng khoán thị trường Chức giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Thị trường chứng khốn thị trường nơi cung cầu dài hạn gặp Trên thị trường chứng khoán giá chứng khoán phản ánh phát triển doanh nghiệp nói riêng ngành kinh tế nói chung Khi giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Thị trường chứng khoán coi phong vũ biểu kinh tế cơng cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Thơng qua thị trường chứng khốn, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách điều chỉnh cung, cầu tiền kinh tế, quản lý lạm phát Ngồi ra, Chính phủ sử dụng số biện pháp tác động vào thị trường chứng khoán nhằm định hướng đầu tư, đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế 1.1.5 Công cụ thị trường chứng khoán Trên thị trường chứng khốn, cơng cụ loại chứng khốn khác Theo điều luật chứng khoán Việt Nam Quốc hội khố XI thơng qua tháng năm 2006 thức áp dụng từ ngày 01/01/2007, chứng khốn chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Chứng khoán thể hình thức chứng chỉ, bút tốn ghi sổ liệu điện tử, bao gồm loại sau đây: a) Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ; b) Quyền mua bán cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khoán số chứng khoán Cổ phiếu loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành Trái phiếu loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành Chứng quỹ loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tư phần vốn góp quỹ đại chúng Quyền mua cổ phần loại chứng khốn cơng ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu bổ sung nhằm đảm bảo cho cổ đông hữu quyền mua cổ phiếu theo điều kiện xác định Chứng quyền loại chứng khoán phát hành với việc phát hành trái phiếu cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu chứng khoán quyền mua số cổ phiếu phổ thông định theo mức giá xác định trước thời kỳ định Quyền chọn mua, quyền chọn bán quyền ghi hợp đồng cho phép người mua chọn lựa quyền mua quyền bán số lượng chứng khoán xác định trước khoảng thời gian định với mức giá xác định trước Hợp đồng tương lai cam kết mua bán loại chứng khoán, nhóm chứng khốn số chứng khốn định với lượng mức giá định vào ngày xác định trước tương lai 1.2 Sự đời phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Xây dựng phát triển thị trường chứng khoán mục tiêu Đảng Chính phủ Việt Nam định hướng từ năm đầu thập kỷ 90 (thế kỷ 20) nhằm xác lập kênh huy động vốn cho đầu tư phát triển Việc nghiên cứu, xây dựng đề án thành lập thị trường chứng khoán nhiều quan Nhà nước, Viện nghiên cứu phối hợp đề xuất với Chính phủ Tháng 9/1994, Chính phủ định thành lập Ban soạn thảo Pháp lệnh chứng khoán thị trường chứng khoán Trên sở Đề án Ban soạn thảo kết hợp với đề án Ngân hàng Nhà nước ý kiến Bộ, ngành liên quan ngày 29/6/1995, Thủ tướng Chính phủ có Quyết định số 361/QĐ-TTg thành lập Ban Chuẩn bị tổ chức thị trường chứng khoán giúp Thủ tướng Chính phủ đạo chuẩn bị điều kiện cần thiết cho việc xây dựng thị trường chứng khốn Việt Nam Đây bước có ý nghĩa quan trọng nhằm thúc đẩy trình hình thành thị trường chứng khốn, làm tiền đề cho đời quan quản lý Nhà nước với chức hoàn chỉnh đầy đủ Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước thành lập ngày 28/11/1996 theo Nghị định số 75/CP Chính phủ, quan thuộc Chính phủ thực chức tổ chức quản lý Nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán Việc thành lập quan quản lý thị trường chứng khoán trước thị trường đời bước phù hợp với chủ trương xây dựng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam, có ý nghĩa định cho đời thị trường chứng khốn sau năm Cho đến Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh thức vào hoạt động ngày 20/07/2000 thị trường chứng khốn Việt Nam đời Hơn năm thành lập, thị trường chứng khoán Việt Nam dã chứng tỏ kênh huy động vốn thiếu, bên cạnh lĩnh vực Ngân hàng 1.3 Sự đời phát triển Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh 1.3.1 Lịch sử đời Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh thành lập theo định số 127/1998/QĐ- TTg ngày 11/07/1998 Thủ tường Chính phủ thức vào hoạt động thực phiên giao dịch ngày 20/07/2000 đánh dấu kiện quan trọng đời sống kinh tế- xã hội đất nước Sự đời Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh có ý nghĩa lớn việc tạo kênh huy động luân chuyển vốn phục vụ cơng cơng nghiệp hố, đại hố đất nước, sản phẩm kinh tế chuyển đổi cấu kinh tế vận hành theo chế thị trường định hướng xã hội Đảng Nhà nước ta Là dơn vị nghiệp có thu, có tư cách pháp nhân, có trụ sở, có dấu tài sản riêng, kinh phí hoạt động Nhà nước cấp Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Nhà nước giao cho số chức năng, nhiệm vụ quyền hạn quản lý điều hành hệ thống giao dịch chứng khoán; quản lý điều hành hệ thống giao dịch, thực hoạt động quản lý niêm yết, công bố thông tin, giám sát giao dịch số hoạt động khác đấu giá cổ phần đấu thầu trái phiếu Để thực tốt chức năng, Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh có cấu tổ chức chặt chẽ, bao gồm: Giám đốc phó giám đốc, có phịng, ban (Phịng Quản lý niêm yết, Phịng Quản lý thành viên, Phòng Giám sát giao dịch, Phòng cơng nghệ tin học, Phịng Thơng tin thị trường, Phịng hành Tổng hợp, Phịng Tài Kế tốn Ban Quản lý dự án 1.3.2 Hàng hoá Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Khi thành lập hàng hoá Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh cơng chủng loại, chất lượng chưa cao, có số loại cổ phiếu cơng ty trái phiếu Chính phủ, chưa có xuất chứng khốn khác trái phiếu cơng, chứng quỹ, công cụ phái sinh… Trải qua năm xây dựng phát triển, Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh có nhiều loại chứng khốn khác nhau, phong phú chủng loại, phần lớn ổn định chất lượng bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ chứng khoán khác 1.3.3 Các yếu tố ảnh hưởng tới chất lượng số lượng trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Để Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh đạt mục tiêu chiến lược Trung tâm trọng yếu thị trường chứng khốn Việt Nam đẩy mạnh gia tăng chứng khoán giao dịch Trung tâm chất lượng số lượng điều quan trọng Nghiên cứu vấn đề này, cần ý đến yếu tố ảnh hưởng tới chất lượng số lượng hàng hoá Trước hết phát triển kinh tế thị trường tài Nếu kinh tế tăng trưởng vững chắc, thị trường tài ổn định cung cấp cho thị trường chứng khốn hàng hố có chất lượng cao, số lượng nhiều chủ thể tham gia lớn Nếu kinh tế suy thối, thị trường tài bất ổn, hay động hoạt động doanh nghiệp niêm yết gặp nhiều khó khăn, thị trường sơi động Số luợng hàng hố thị trường chất lượng Khi thị trường hoạt động hiệu bất ổn làm ảnh hư ởng tới trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Thứ hai doanh nghiệp niêm yết Chứng khoán đáng tin cậy tổ chức phát hành chúng doanh nghiệp làm ăn đứng đắn, có uy tín, có thành tích kinh doanh tốt, hiệu kinh tế phát triển cao, có triển vọng phát triển với quy mơ lớn, có hệ thống quản lý quản trị tiên tiến, tiềm cạnh tranh mạnh phải công khai, minh bạch, đảm bảo quyền lợi công cho cổ đông quyền lợi bên liên quan tới doanh nghiệp Số lượng chứng khoán tăng doanh nghiệp cổ phần hoá đăng ký niêm yết tăng lên Tuy Nhà nước có nhiều sách khuyến khích doanh nghiệp niêm yết miễn giảm thuế thu nhập doanh nghiệp, miễn phí phát hành, niêm yết… phần lớn cơng ty cổ phần hố đứng ngồi thị trường chứng khốn có tổ chức, khơng muốn phát hành chứng khốn cơng chúng Thứ ba, hệ thống pháp luật hồn chỉnh, đồng bộ, ổn định; sách hợp lý lôi kéo tham gia vào thị trường chứng khốn nhiều doanh nghiệp Từ góp phần nâng cao số lượng chứng khốn trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Hệ thống pháp luật đầy đủ, đồng bộ, khuyến khích doanh nghiệp sản xuất kinh doanh có hiệu cao, cạnh tranh lành mạnh, đảm bảo pháp lý, tạo điều kiện mở rộng quy mô sản xuất, cải tiến kỹ thuật Do giúp cho chất lượng chứng khoán đảm bảo nâng cao, tăng khả phát hành chứng khoán cho thị trường Chương THỰC TRẠNG VỀ SỐ LƯỢNG VÀ CHẤT LƯỢNG CỦA HÀNG HOÁ TẠI TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHĨ HỒ CHÍ MINH 2.1 Thực trạng hoạt động trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh từ ngày thành lập (20/7/2000) đến 2.1.1 Giai đoạn từ ngày khai trương 20/07/2000 đến cuối tháng 06/2001 Ngày 20/07/2000, Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh thức khai trương hoạt động với hai cổ phiếu REE SAM số trái phiếu Chính phủ Đến cuối giai đoạn trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh có 11 chứng khốn (trong cổ phiếu loại trái phiếu loại) Với lạc quan kinh tế Việt Nam, triển vọng phát triển kinh tế nước tính tị mị, lạ thị trường chứng khoán Việt Nam… nhà đầu tư hăng hái tham gia thị trường, với số lượng từ 3000 tài khoản vào cuối năm 2000 tăng lên mức khoảng 7000 tài khoản giao dịch chứng khốn Từ tạo áp lực cung lớn Cầu vượt cung hàng chục lần, giá cổ phiếu tăng liên tục kịch trần qua phiên giao dịch Chỉ số VNIndex từ 100 điểm ngày giao dịch đầu tiên, sau khoảng 11 tháng ngày 25/06/2001 đạt đỉnh điểm 571.04 điểm Cổ phiếu tăng giá liên tục kịch trần qua phiên giao dịch, làm cho nhà đầu tư ngộ nhận môi trường đầu tư siêu lợi nhuận, nên đổ xô vào mua cổ phiếu giá, bất chấp loại cổ phiếu cơng ty hoạt động nào, dẫn đến tạo sốt giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Nhiều loại cổ phiếu tăng giá 10 lần tình hình hoạt động cơng ty bình thường, chí có xu hướng xuống Mặc dù, việc tăng giá cổ phiếu thị trường đưa vào vận hành điều thường thấy, nhiên khả đưa hàng hoá cổ phiếu bổ sung cho thị trường kém, cộng với trình độ dân trí chứng khốn thấp, tâm lý đầu tư vào chứng khoán thấp, tâm lý đầu tư vào chứng khốn giá nên khơng đáp ứng nhu cầu đầu tư cơng chúng, tình trạng tạo nên giá ảo qua lớn gây khó khăn cho nhà quản lý thị trường Để tạo điều kiện cho nhà đầu tư sử dụng hiệu nhiều mức giá lựa chọn, tránh lựa chọn mua kịch trần (+2%) UBCKNN điều chỉnh biên độ giao dịch cổ phiếu +2% -2% từ ngày vào phiên giao dịch lên +7% -7% vào ngày 13/06/2001 Đồng thời hạn chế khối lượng đặt lệnh mua cho loại cổ phiếu với số lượng tối đa 2000 cổ phiếu từ ngày 22/06/2001; sau tăng lên 5000/cổ phiếu/lệnh/ phiên từ ngày 20/7/2001, đưa thông tri thời hạn nắm giữ cổ phiếu đưa thêm hàng hoá vào niêm yết… Tuy nhiên việc mở rộng biện độ lớn lượng hàng hố đưa vào thị trường chứng khốn khơng đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư, nên giá chứng khoán tăng mạnh (mỗi phiên +7%), làm cho thị trường cân đối cung cầu lớn Qua 80 phiên giao dịch thấy rõ khó khăn mà Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh vấp phải thiếu hụt hàng hố cách trầm trọng Điều minh chứng số công ty nêm yết cổ phiếu (5 cơng ty) loại trái phiếu Chính phủ loại trái phiếu ngân hàng đầu tư phát triển Các loại hàng hoá khác trái phiếu công, chứng quỹ đầu tư, công cụ phái sinh… hồn tồn chưa có mặt thị trường Chủng loại hàng hố ít, lại thêm hút hàng hoá (hàng hoá hút 19 phiên giao dịch liên tiếp chứng khoán TMS) lại làm cho thị trường trở nên khan Nhìn chung có mặt thường xuyên loại cổ phiếu làm giảm ảm đạm thị trường Trái phiếu Chính phủ bao gồm loại phát hành với khối lượng lớn thời đầu kỳ Tuy nhiên, thực tế việc thực khơng có người mua khơng có người bán trái phiếu, có trái phiếu Ngân hàng đầu tư phát triển giao dịch thường xuyên Thời gian này, mức cầu chứng khoán thường cao mức cung dẫn đến giá trị chứng khoán thường cách xa nhiều so với giá trị thực, làm ảnh hưởng tới tâm lý nhà đầu tư Tính đến hết tháng năm 2001 tổng giao dịch Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh đạt số khiêm tốn, khoảng 100 tỷ VNĐ, 1/4 ngày giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Jakarta (Indonexia) khối lượng không đáng kể so với phiên giao dịch Sở chứng khoán London (Anh) hay Sở giao dịch chứng khốn NewYork (Mỹ) Điều lý giải hàng hoá Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh vừa chủng loại vừa số lượng hàng hố Chính nguyên nhân gây tượng cầu thị trường luôn căng thẳng gấp nhiều lần cung Tình trạng cân đối cung- cầu cách nghiêm trọng kéo dài nhiều phiên giao dịch gây khơng hồi nghi thành cơng thị trường chứng khốn Việt Nam điển hình Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Sự cân đối cung cầu cách liên tục qua nhiều phiên giao dịch minh chứng qua giá hàng hoá: REE, SAM, HAP, TMS… tăng lên liên tục từ phiên giao dịch ngày 06/9/2000 đến phiên giao dịch ngày 09/2/2001, có cổ phiếu lên đến gần 100.000đồng / cổ phiếu 2.1.2 Giai đoạn từ tháng 07/2001 đến tháng 10/2003 Từ đầu tháng 7/2001 đến đầu tháng 10/2001 giai đoạn giá chứng khoán giảm liên tục, lúc thị trường xảy tình trạng giảm cầu chứng khoán, giá chứng khoán giảm mạnh Để tránh biến động lớn cho thị trường tình hình có khác biệt khối lượng lệnh đặt mua với mức giá cao có lệnh bán, nên từ việc áp dụng biên độ giao dịch cổ phiếu +7% -7% Uỷ ban chứng khoán Nhà nước hạ thấp biên độ xuống +3% -3% kể từ ngày 9/10/2001, huỷ bỏ hạn chế đặt lệnh mua bán chứng khoán Kết giá chứng khoán liên tục giảm, sau tháng số VN-Index giảm xuống mức khoảng 200 điểm (ngày 8/10/2001 số VN-Index 217.1), 80% nhà đầu tư bị thua lỗ nặng Đây giai đoạn lòng tin nhà đầu tư bị suy giảm Từ tháng 10/2001 đến tháng 10/2003 cung hàng hoá chứng khoán tiếp tục tăng lên 19 cổ phiếu 19 công ty niêm yết 34 loại trái phiếu Trong quan quản lý lại tiếp tục bơm thêm hàng hóa vào thị trường làm giá thị trường lại tăng thêm mức độ trầm lắng Chỉ số VN-Index xoay quanh 190 điểm, giá cổ phiếu giao động nhỏ, chí có nhiều loại cổ phiếu không giao dịch, đại đa số trái phiếu không giao dịch Đặc biệt ngày 20/9/2002 đến 10/02/2003, lịng tin cơng chúng liên tục giảm sút rõ rệt phía cơng tác tổ chức vận hành thị trường lẫn hàng hoá thị trường tập trung có vấn đề từ phía cơng ty (kế hoạch dề cao nên không đạt mục tiêu đề công ty Bibica, hay việc gian lận hoàn thuế giá trị gia tăng từ công ty Canfoco dẫn đến giá cổ phiếu CAN bị đình giao dịch) Chỉ số giá chứng khốn VN-Index tụt xuống mức 170 điểm mức thấp kỷ lục 130.9 điểm (tại phiên giao dịch 562 ngày 24/10/2003) Theo đánh giá Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh năm 2002, số VN-Index giảm sút xoay quanh mức 200 điểm, cách xa mức 300 điểm cuối tháng 11/2001 cuối tháng 3/2003 số giảm xuống cịn 180 điểm Trước tình hình Trung tâm thức tăng số phiên giao dịch tuần từ đến phiên kể từ ngày 1/03/2002 nhằm kích cầu ngăn chặn xu hướng giảm sút số giá chứng khoán , nhiên cách làm làm cho số VN-Index chững lại tăng không nhiều Từ tháng đến hết tháng 10 năm 2002, xu hướng giảm chứng khoán khối lượng giao dịch phiên lại bắt đầu quay trở lại Trong thời 10 biết công chúng đầu tư vào thị trường chứng khốn cịn hạn chế… Tuy với quan tâm lớn phủ, Bộ ngành nên qua năm hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh phát triển nhiều mặt, thực tốt vai trò tổ chức vận hành hoạt động giao dịch chứng khốn tập trung thơng suốt, an tồn hiệu Trong thời gian qua, hàng hoá Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh nâng cao nhiều chất lượng số lượng Số lượng chứng khoán niêm yết tăng dần qua năm Tính hết ngày 31/12/2006, tồn thị trường có 106 cơng ty, quỹ đầu tư 367 loại trái phiếu niêm yết với tổng giá trị niêm yết 72.396.521 triệu đồng Dự kiến thời gian tới số cổ phiếu niêm yết Trung tâm tăng lên nhiều Chính phủ có chủ trương đẩy mạnh cổ phần hoá, đưa cổ phiếu ngân hàng thương mại Nhà nước 53 tập đồn tổng cơng ty lớn tham gia niêm yết thị trường Phần lớn cơng ty có cổ phiếu niêm yết thị trường hoạt động kinh doanh có lãi Đa số công ty niêm yết thực tốt nghĩa vụ công bố thông tin theo quy định, trì tiêu chuẩn niêm yết áp dụng nhằm nâng coa quản trị cơng ty Do đó, chất lượng chứng khoán Trung tâm đảm bảo Hoạt động quản lý, điều hành thị trường tính thời điểm ngày 31/12/2006, Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh tổ chức thành công 1451 phiên giao dịch Các hoạt động giao dịch diễn thơng suốt Bên cạnh đó, Trung tâm nghiên cứu giải pháp, kiến nghị Chính phủ Uỷ ban chứng khốn Nhà nước ban hành sách, quy định kịp thời để điều tiết thị trường cho phù hợp với xu hướng phát triển tạo mơi trường đầu tư thơng thống, công bằng, pháp luật đồng thời bảo vệ lợi ích đáng nhà đầu tư Đó việc điều chỉnh biên độ giá để phù hợp với giai đoạn phát triển thị trường; tăng phiên giao dịch từ phiên/tuần lên phiên/tuần; sử dụng kỹ thuật như: tăng từ đợt khớp lệnh lên ba đợt phiên giao dịch, chia nhỏ lô giao dịch cổ phiếu từ 100 cổ phiếu xuống 10 cổ phiếu, giảm tỷ lệ ký quỹ tiền mua chứng khoán giảm từ 100% xuống 70%, tăng tỷ lệ nắm giữ nhà đầu tư nước từ 20% lên 39% 49% tổng khối lượng cổ phiếuniêm yết tổ chức phát hành, khơng có giới hạn trái phiếu; thay đổi phương thức giao dịch trái phiếu, theo cổ phiếu giao dịch theo phương thức thoả thuận, không quy định khối lượng giao dịch, biên độ giao động giá, đơn vị giao dịch đơn vị niêm yết nhiều sách giải pháp khác Bên cạnh đó, hoạt động giám sát giao dịch trung tâm tiến hành thường xuyên nhằm phát đề xuất 17 Thanh tra Uỷ ban chứng khoán nhà nước xử lý kịp thời hành vi vi phạm Nhờ mà khả khoản chứng khoán đảm bảo nên chất lượng chứng khoán nâng cao Trong 1451 phiên giao dịch tính đến cuối năm 2006 có tổng khối lượng giao dịch cổ phiếu đạt 800 triệu cổ phiếu với tổng giá trị 42.743 tỉ đồng; tổng khối lượng giao dịch trái phiếu đạt 908 triệu trái phiếu với tổng giá trị 93.000tỉ đồng Trong năm 2006, tổng khối lượng giao dịch nhà đàu tư nước ngồi đạt 295 triệu chứng khốn tương đương 26.620 tỷ đồng Ngồi ra, Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh thực 94 đợt đấu thầu trái phiếu Chính phủ với tổng giá trị 950 tỷ đồng, Trung tâm thực bán đấu giá cổ phiếu lần đầu cho 120 doanh nghiệp Nhà nước, tổng số cổ phiếu bán 338 triệu cổ phiếu thu cho Ngân sách Nhà nước 10.000 tỷ đồng Qua năm hoạt động, số cơng ty chứng khốn thành viên Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh không ngừng tăng số lượng, quy mô chất lượng dịch vụ Từ lúc có cơng ty chứng khoán thành viên vào thời điểm đầu, đến tồn thị trường có 21 cơng ty chứng khốn đăng ký làm thành viên Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh với tổng số vốn đăng ký 2.600 tỷ đồng Các thành viên Trung tâm hầu hết cấp giấy phép hoạt động kinh doanh với nghiệp vụ môi giới, tự doanh, quản lý danh mục đầu tư, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư Số lượng tài khoản giao dịch chứng khoán nhà đầu tư mở cơng ty chứng khốn thành viên tăng lên liên tục qua năm cuối năm 2006 có 95.000 tài khoản giao dịch nhà đầu tư mở cơng ty chứng khốn Với phát triển hoạt động quản lý, điều hành thị trường, quản lý niêm yết, quản lý thành viên, quản lý giao dịch hàng hoá Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh đạt quy mô lớn số lượng chất lượng cao Quy mơ giao dịch tồn thị trường qua năm Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh: Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 tháng 2006 Khối lượng giao dịch 3.662.790 19.721.930 37.008.649 53.155.990 248.072.240 353.070.662 429.115.870 Cổ phiếu 3.641.000 19.028.200 35.715.939 28.074.150 72.894.288 94.846.187 179.252.194 Trái phiếu 21.790 693.730 1.292.710 25.081.840 171.679.232 232.110.825 213.542.266 3.498.720 26.113.610 36.321.410 19.887.150 26.877.959 32.438.892 Chứng quỹ Giá trị giao dịch (tr.đ) 92.357 1.034.721 1.080.891 18 2.998.321 Cổ phiếu 90.215 964.020 959.330 205.022 1.970.969 2.784.291 9.703.144 Trái phiếu 2.143 70.702 121.561 2.896.299 17.883.282 23.837.589 21.728.477 32.899 256.079 1.007.272 Chứng quỹ 2.3 Một số nguyên nhân dẫn đến số lượng hàng hoá chưa nhiều chất lượng hàng hoá chưa cao trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh 2.3.1 Do tâm lý nhà đầu tư Lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán có năm xây dựng phát triển Việt Nam lĩnh vực mẻ với đại phần công chúng nước ta Trên thực tế, đa số dân chúng mơ hồ chí chưa có khái niệm lĩnh vực đầu tư chứng khốn Hình thức gửi tiền vào ngân hàng để hưởng lãi đầu tư vào bất động sản lĩnh vực quen thuộc công chúng ưa chuộng tham gia thị trường có xu hướng cảm tính theo phong trào, phận có nhiều biểu ảnh hưởng chịu tác động hiệu ứng tâm lý “đám đơng” Có thể nói tâm lý “đám đơng” làm cho hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh khơng ổn định Biểu rõ nét việc mua bán chứng khoán ạt, theo trào lưu thị trường Khi thị trường lên, hầu hết nhà đầu tư đặt lệnh mua thị trường xuống ngược lại đăt lệnh bán nhiều hơn, làm cho quan hệ cung cầu thị trường bị cân đối, dẫn đến số cổ phiếu VN- Index liên tục tăng liên tục giảm thời gian dài Trong tháng cuối năm 2001 nhiều nhà đầu tư phải chịu mát không nhỏ số VN-Index liên tục giảm sút điều làm ảnh hưởng nhiều tới tâm lý nhà đầu tư chứng khoán Giai đoạn đầu, thị trường chứng khốn Việt Nam có giá cổ phiếu tăng cách chóng mặt, nhiều nhà đầu tư bỏ tiền vào mua cổ phiếu mức giá cao- giá ảo thị trường quay trở lại tốc độ tăng trưởng bình thường, giá cổ phiếu giảm dần theo giá trị thực nó, nhà đầu tư bị lỗ nặng Tâm lý thua lỗ ảnh hưởng đến đầu tư nhà đầu tư, làm họ chán nản Hơn nữa, thông tư 110/2002TT-BTC Bộ Tài “hướng dẫn thu, nộp, quản lý sử dụng khoản phí lệ phí lĩnh vực ngân hàng, chứng khốn bảo hiểm” ban hành góp phần làm tăng thêm tâm trạng chán ngán nơi nhà đầu tư, có điều khoản quy định có lợi cho nhà đầu tư mức phí giao dịch 0.1% thay mức trần 0.5% Sang năm 2002, tình hình thị trường tương đối trầm lắng, giao dịch chứng khốn có chiều hướng giảm sút khối lượng giá chứng khốn Giá giao dịch bình quân phiên 19 giảm từ tỷ đồng xuống tỷ đồng tháng tháng 10 năm 2002 Đây đợt sụt giá kéo dài ảnh hưởng lớn đến tâm lý nhà đầu tư tham gia vào thị trường chứng khoán 2.3.2 Do số lượng niêm yết doanh nghiệp Một nguồn tạo hàng hoá cho thị trường chứng khốn cơng ty cổ phần đủ điều kiện niêm yết Nhưng thời điểm cơng ty niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh tổng số cơng ty hoạt động Một phần công ty, doanh nghiệp chưa thấy hết vai trò việc huy động vốn qua thị trường chứng khốn, doanh nghiệp nói chung chủ yếu dựa vào Ngân hàng để giải nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh, cung cấp dịch vụ Xuất phát từ trình độ nhận thức thị trường chứng khốn nhiều quan đơn vị quản lý doanh nghiệp Nhà nước doanh nghiệp thuộc khu vực kinh tế thấp nên nhiều doanh nghiệp kinh doanh tốt có dự án có triển vọng lại chưa biết sử dụng thị trường chứng khoán phương tiện huy động vốn đại chúng, chưa hiểu lợi ích việc niêm yết, đăng ký giao dịch thị trường chứng khoán Mặt khác, có hàng trăm cơng ty cổ phần hố chưa có hàng hố niêm yết thị trường Đối với doanh nghiệp cổ phần hoá chủ yếu doanh nghiệp có quy mơ vừa nhỏ, doanh nghiệp làm ăn thua lỗ có nhiều bất cập quản lý, điều hành, nhiều vấn đề tồn đọng giải nguồn nhân lực thuộc lĩnh vựa kinh doanh lợi nhuận, số doanh nghiệp bán đáu giá cổ phiếu công chúng khơng có người mua Tuy có hàng trăm công ty tổ chức đấu giá cổ phiếu công khai thị trường tính đại chúng chưa cao, có nhiều doanh nghiệp tổ chức bán đấu giá cổ phần chưa đảm bảo phát hành công chúng mà có vài tổ chức, nhân mua hết lượng cổ phiếu đấu giá Cũng vậy, cổ phiếu công ty đấu giá chưa đáp ứng tiêu chí đưa vào niêm yết giao dịch thị trường tập trung Bên cạnh doanh nghiệp phải tốn nhiều chi phí tư vấn, kiểm toán, đầu tư lại phần mềm, tổ chức lại máy kế toán để đảm bảo việc hạch toán nhanh chóng kịp thời cung cấp thơng tin cho nhà đầu tư Bộ máy lãnh đạo nhiều thời gian nghiên cứu thị trường chứng khoán , nghiên cứu văn pháp luật để tránh bị phạm luật, doanh nghiệp niêm yết chịu quản lý nhà nước Uỷ ban chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Đa phần doanh nghiệp cho rằng, niêm yết điều lệ tối thiểu 20 10 tỷ đồng, năm liền họ chịu nhiều bất lợi doanh nghiệp tham gia niêm yết thị trường chứng khốn Khi niêm yết doanh nghiệp phải thực nhiều nghĩa vụ so với trước niêm yết như: phải thực chế độ tài cơng khai cơng minh bạch; cung cấp thơng tin nhanh chóng kịp thời; phải áp dụng điều lệ mẫu cho công ty niêm yết đối thủ biết nhiều thông tin họ; việc công khai niêm yết thơng tin tài làm cho đối tác khách hàng gia tăng áp lực giảm giá bán sản phẩm Cộng thêm thiếu hiểu biết cơng chúng thị trường chứng khốn , khơng biết tham gia thị trường chứng khốn mua gì, bán Khi tham gia quyền lợi doanh nghiệp gì, Ngồi ra, thủ tục hành doanh nghiệp xin giấy phép niêm yết cịn nhiều vướng mắc… Tóm lại, doanh nghiệp đủ điều kiện niêm yết lợi ích tham gia chưa rõ ràng, nhu cầu chưa cấp bách thân thị trường vàp hoạt động tham gia thị trường gặp khơng khó khăn Do vậy, họ có tâm lý dè dặt tạm làm “khán giả” thị trường chứng khoán 2.3.3 Do số lượng nhà đầu tư có tổ chức số lượng nhà đầu tư nước ngồi cịn Hiện theo báo cáo Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh số lượng tài khoản nhà đầu tư mở cơng ty chứng khốn lớn (tới 13000 tài khoản) song thực chất có 500-600 nhà đầu tư thường xuyên giao dịch, số lượng nhà đầu tư có tổ chức (hiện có 30 nhà đầu tư có tổ chức tham gia giao dịch thị trường chứng khoán ) chưa có quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ đầu tư thành lập Xu hướng nhà đầu tư đầu tư ngắn hạn, mà họ không đạt lợi tức mong đợi thị dẫn đến tình trạng rút vốn để đầu tư vào lĩnh vực khác Mặt khác tham gia đầu tư nhà đầu tư nước giai đoạn khiêm tốn Đến cuối tháng 12/2002 có 77 tài khoản nhà đầu tư nước ngồi mở, cá nhân 61 tài khoản phần lớn, nhà đầu tư nước ngồi có xu hướng đặt lệnh mua nhiều lệnh bán Cụ thể, tổng số 5.096.200 cổ phiếu đựơc mua bán với nhà đầu tư nước ngồi năm 2004 có 4.909.000 cổ phiếu nhà đầu tư mua vào Bên cạnh qua theo dõi kết phiên giao dịch giai đoạn cho thấy, nhà đầu tư nước thường có xu hướng mua bán chứng khốn theo nhà đầu tư nước ngồi Quan sát diễn biến thị trường cho thấy, lần nhà đầu tư nước tập trung mua bán loại cổ phiếu với khối lượng lớn giá, khối lượng giá trị giao dịch cổ phiếu tăng lên kèm theo tham gia mua bán nhà đầu tư nước 21 Phần lớn nhà đầu tư nước ngồi người có kinh nghiệm đầu tư chứng khoán , yếu tố lại thiếu nhà đầu tư nước 2.3.4 Do mơi trường pháp lý Xét từ góc độ sách, thể chế pháp luật, Việt Nam chưa có sách hợp lý, thể chế chưa hồn thiện luật pháp cịn chồng chéo chưa đồng So với năm đầu xây dựng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam hệ thống pháp luật hành có nhiều chuyển biến bản, song nhiều khoảng trống việc quản lý nhứng hoạt động công khai, minh bạch, chưa điều chỉnh cách thống đồng công ty đại chúng hoạt động phát hành công chúng, quản trị công ty, thiết kế kiểm tốn, thơng tin minh bạch cơng khai thường xun… Hoạt động phát hành chứng khốn cơng chúng loại hình doanh nghiệp chưa pháp luật điều chỉnh cách thống Các quy định hoạt động phát hành cơng chúng khơng thống nhất, khơng bình đẳng đối tượng Chính bất bình đẳng luật pháp làm cho nhiều doanh nghiệp phát hành đại chúng mà không bị quản lý, công khai thông tin, áp dụng cách thức quản trị công ty phù hợp Các công ty đại chúng không cần niêm yết thị trường chứng khốn huy động vốn đại chúng mà không bị pháp luật điều chỉnh Điều nguyên nhân chưa khuyến khích thúc đẩy việc niêm yết giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Mặt khác, quy định pháp luật chuyên ngành phát hành niêm yết chứng khoán bước đầu đáp ứng yêu cầu thị trường, chưa thực phù hợp, linh hoạt chưa thực tạo thuận lợi cho doanh nghiệp phát hành, niêm yết đăng ký giao dịch, chẳng hạn việc quy định tiêu chuẩn cứng tất loại hình tổ chức phát hành hay niêm yết chưa đầy đủ hợp lý, chưa khuyến khích nhiều loại hình tổ chức phát hành niêm yết Do môi trường pháp lý chưa đồng ổn định nên ảnh hưởng đến chất lượng số lượng chứng khoán giao dịch Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh 2.3.5 Tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước diễn qua chậm Sau kinh tế chuyển sang kinh tế thị trường có quản lý Nhà nước vấn đề đặt thực cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước Đó điều tất yếu ngân sách nhà nước ‘bao” cho khối lượng doanh nghiệp lớn Đa số doanh nghiệp nhà nước 22 làm ăn thua lỗ, hiệu quả, đặc biệt năm 1996 chuẩn bị cho thị trường chứng khốn đời tốc độ cổ phần hố đạt kết đáng khích lệ nhiều hạn chế Hiện nay, tốc độ cổ phần hoá số địa phương số ngành nghề có nhiều lợi nhuận cịn chậm, lĩnh vực Ngân hàng theo kế hoạch đến năm 2008 cổ phần hố hết Ngân hàng thương mại Nhà nước, hay lĩnh vực dầu khí, dược, bảo hiểm, hàng khơng, than, hố chất, bưu điện, viễn thơng… lĩnh vực then chốt, quy mô lớn, làm ăn hiệu nước Điều nguyên nhân quan trọng dẫn đến tỷ lệ doanh nghiệp niêm yết đăng ký giao dịch Trung tâm giao dịch chứng khoán chiếm gần 2% so với tổng doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hoá 2.3.6 Do hệ thống công bố thông tin, giám sát điều hành thị trường Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh cịn yếu kém, thiếu tính linh hoạt, kịp thời Hiện nay, đội ngũ cán bộ, nhân viên am tường chứng khốn cịn giới hạn, kinh nghiệm cịn thiếu, trình độ chưa cao Thêm vào đó, hệ thống điện tử Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh cịn lạc hậu Vụ “sập” sàn giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh vào ngày 08/12/2006 gây hoang mang cho nhiều nhà đầu tư toàn hệ thống giao dịch điện tử Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh 20 cơng ty chứng khoán bị tê liệt, bảng giao dịch trực tuyến trống trơn khơng có số liệu nên Trung tâm phải ngừng giao dịch phút sau mở cửa Vào ngày 26/01/2007, bảng chứng khoán điện tử lại bị lỗi, mã cổ phiếu PPC Nhiệt điện Phả lại xuất lần bảng điện tử Số liệu mã chứng khoán khác lệch nhiều so với thực tế nên vào đầu phiên giao dịch có nhà đầu tư lên sàn Rất may Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh phát lỗi sớm nhanh chóng khắc phục cố đến 30 bảng giao dịch trở lại hoạt động bình thường Qua việc lần số “sập sàn” trước đây, nhiều nhà đầu tư lo lắng với mức độ nóng thị trường chứng khốn mà hệ thống sở hạ tầng Trung tâm giao dịch cơng ty chứng khốn khơng nâng cấp nguy hiểm cho nhà đầu tư, số sở để họ định mua bán chứng khoán Mà có hoạt động giao dịch nhà đầu tư phản ánh chất lượng hàng hoá hoạt động thị trường Từ giúp doanh nghiệp đưa định đắn cho doanh nghiệp việc niêm yết mới, bổ sung chứng khốn kịp thời, góp phần tăng số lượng hàng hố Trung tâm 23 Chương III: GIẢI PHÁP NÂNG CAO CHẤT LƯỢNG VÀ SỐ LƯỢNG CHO HÀNG HÓA TẠI TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 3.1 Giải pháp ổn định kinh tế vĩ mô phát huy nhịp độ tăng trưởng kinh tế Đây giải pháp bao trùm thị trường chứng khốn khơng phụ thuộc vào thân mà sâu xa phụ thuộc vào mơi trường mà tồn Thật vậy, kinh tế tăng trưởng vững cung cấp cho thị trường chứng khốn hàng hố có chất lượng cao, số lượng nhiều chủ thể tham gia vào thị trường chắn sơi động Điều thể đời thị trường chứng khoán Singapo trước Ngược lại, kinh tế suy thoái hay động hoạt động doanh nghiệp khó khăn, thị trường mà chủ thể tham gia sôi động Số luợng hàng hố thị trường chất lượng Khi thị trường hoạt động hiệu bất ổn Ví dụ thị trường chứng khoán Nhật Bản hay Mỹ cần dấu hiệu suy thối kinh tế tác động đến thị trường chứng khoán tức khắc Đối với Việt Nam vậy, muốn thị trường chứng khoán phát triển kinh tế phải giữ tốc độ tăng trưởng ổn định Sau suy thoái liên tục giai đoạn 1995-1999 từ năm 2000 tốc độ tăng trưởng kinh tế nước ta làm sáng sủa đôi chút cho kinh tế nói chung cho thị trường chứng khốn nói riêng Sự tăng trưởng kinh tế thổi luồng gió mát cho thị trường doanh nghiệp làm ăn hiệu hơn, môi trường đầu tư hấp dẫn hơn, từ kéo người đầu tư đến với thị trường nhiều công ty niêm yết tăng đặc biệt nguồn vốn nước chảy vào kinh tế nhiều Đặc biệt với kiện Việt Nam gia nhập vào Tổ chức thương mại kinh tế Thế giới vào tháng 11/2006 mở nhiều hội phát triển cho thị trường chứng khoán Việt Nam Theo cam kết đàm phán với thành viên Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), sau năm gia nhập, Việt Nam thức rộng cửa đón cơng ty chứng khốn nước ngồi vào hoạt động.Cánh cửa hội nhập thị trường chứng khoán Việt Nam thực rộng mở nhà đầu tư nước phép thành lập doanh nghiệp chứng khoán 100% vốn trực thuộc.Cũng từ thời điểm sau năm kể từ Việt Nam gia nhập WTO, nhà cung cấp dịch vụ chứng khốn nước ngồi thành lập chi nhánh loại cung cấp dịch vụ quản lý tài sản quản lý danh mục đầu tư, quản lý quỹ hưu trí, dịch vụ lưu ký tín thác; dịch vụ tư vấn, trung gian dịch vụ phụ trợ liên quan đến chứng 24 khoán, bao gồm tư vấn nghiên cứu đầu tư, danh mục đầu tư, tư vấn mua lại công ty, lập chiến lược cấu lại công ty Nền kinh tế tăng trưởng ổn định trọng khuyến khích đầu tư tiết kiệm cơng chúng; mức độ lạm phát kiềm chế vừa đủ để trì kinh tế phát triển; mức thâm hụt ngân sách giới hạn an toàn, chiến lược phát triển kinh tế, xố đói giảm nghèo tạo cơng ăn việc làm thực có hiệu Từ gián tiếp ảnh hưởng đến trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh phận quan trọng thị trường chứng khoán Việt Nam Vì vậy, Nhà nước ngành cần trì tốc độ tăng trưởng kinh tế ổn định, vững thực tốt tiêu đề kế hoạch phát triển kinh tế nước Nó khơng mang tính tích cực việc thúc đẩy tiến trình xây dựng chế độ xã hội chủ nghĩa thành cơng mà cịn thúc đẩy cho việc xây dựng, hoàn thiện thị trường chứng khốn Việt Nam nói chung phát triển trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh nói riêng 3.2 Giải pháp hồn thiện khn khổ pháp luật Xây dựng luật chứng khốn đồng bộ, hồn chỉnh tạo sở pháp lý cho thị trường chứng khốn Việt Nam phát triển ổ định, an tồn, lành mạnh hiệu nhằm tạo lập hệ thống văn bàn pháp luật đồng điều chỉnh thị trường chứng khốn cách tồn diện, phù hợp với thực tiễn thị trường thông lệ chuẩn mực Quốc tế Để công tác tạo hàng cho thị trường chứng khốn thuận lợi hiệu phải triển khai Luật chứng khoán pháp luật liên quan nhằm bình đẳng hố đối tượng doanh nghiệp có chứng khốn phát hành đại chúng nghĩa vụ quyền lợi, đặc biệt nghĩa vụ công khai minh bạch thông tin, quyền lợi ưu đãi từ phía Nhà nước Bên cạnh đó, thường xuyên rà soát, sửa đổi, bổ sung văn pháp quy thị trường chứng khoán để đảm bảo đáp ứng thực tiễn phát triển thị trường Nghiên cứu hoàn chỉnh quy định tham gia nhà đầu tư nước vào thị trường chứng khốn Việt Nam theo lộ trình phù hợp với điều kiện Việt Nam, sách tuế, quy định kế toán tổ chức tài tham gia thị trường Phối hợp với quan hữu quan việc xây dựng, ban hành, sửa đổi, bổ sung văn pháp luật có liên quan để giảm thiểu mâu thuẫn, khác biệt chồng chéo văn pháp luật 3.3 Giải pháp thúc đẩy tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp Trước hết cần có sách đạo kiên quyết, sâu sát Chính phủ quan hữu quan việc cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước lĩnh vực hoạt động có lãi, doanh nghiệp sản xuất kinh doanh có hiệu có quy mơ vốn lớn đủ điều kiện thu hút người đầu tư tham gia vào thị trường chứng khoán Ngân hàng, dầu khí, viễn thơng… Đổi sách cổ 25 phần hoá, đơn giản hoá phương thức, thủ tục cổ phần hoá, đặc biệt khâu xác định giá trị doanh nghiệp Phương thức định giá doanh nghiệp phải linh hoạt hơn, xác nhanh Đồng thời cần có sách kiên việc tháo gỡ, giải mâu thuẫn lợi ích, xây dựng quy chế, hướng dẫn biện pháp kihn tế, xếp xử lý lao động, lập phương án tối ưu cho lao động chuyển sang dạng cơng ty cổ phần Sau đưa doanh nghiệp niêm yết, giao dịch thị trường chứng khoán sau cổ phần hoá xong Hai phải hồn thiện chế sách kỹ thuật đấu giá cổ phần công chúng cho thông qua việc đấu giá, doanh nhgiệp nhà nước cổ phần hố trở thành cơng ty đại chúng đủ điều kiện niêm yết, đăng kí giao dịch trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Ba cần trọng nhiều đến việc tìm hiểu, vận động khuyến khích doanh nghiệp thuộc nhóm thành lập theo Luật Doanh gnhiệp, nguồn cung hàng hố tiềm tương lai 3.4 Giải pháp phát triển hàng hoá trái phiếu cho Trung tâm giao dịch thành phố Hồ Chí Minh Để tăng số lượng trái phiếu trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh cần tạo thêm nhà phát hàng thị trường trái phiếu việc tăng lượng trái phiếu phủ cần có sách khuyến khích phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp thông qua việc tạo chế thơng thống cho doanh nghiệp phát hành Cần tuyên truyền cho họ thấy lợi ích kinh tế việc phát hành tría phiếu doanh nhgiệp, khuyến khích Tổng cơng ty lớn, doanh nghiệp có dự án lớn có triển vọng phát hành trái phiếu cơng ty Đa dạng hố loại trái phiếu trái phiếu cơng trình, trái phiếu đô thị, trái phiếu chuyển đổi… Đồng thời cho phép doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi phát hành trái phiếu nhiều thị trường chứng khoán Việt Nam Để nâng cao chất lượng trái phiếu cần có chế, sách khuyến khích nhà đầu tư vào thị trường trái phiếu ưu đãi thuế phí, sách để ổn định thị trường bất động sản, cần tạo nhà đầu tư có tổ chức Để phát triển tổ chức đầu tư, mặt cần có sách khuyến khích, quy định để thức đẩy tổ chức hoạt động quản lý mang tính chuyên nghiệp hơn, mặt khác cần khuyến khích đời phát triển tổ chức tư nhân, quỹ đầu tư tập thể, công ty bảo hiểm… tham gia vào thị trường chứng khoán Cần đẩy mạnh hoạt động trung gian cho thị trường trái phiếu, có sách hỗ trợ để cơng ty chứng khốn đa dạng hố hoạt động thị trường chứng khoán, hoạt động cho tất loại chứng khốn từ cổ phiếu, trái phiếu Chính phủ trái phiếu doanh nghiệp 26 Tóm lại để phát triển thị trường trái phiếu tạo điều kiện thúc đẩy cho thị trường chứng khoán Việt Nam cần có sách hỗ trợ khuyến khích tham gia chủ thể thị trường, từ nhà đầu tư tư nhân, đến định chế tài chính, tổ cơng ty lớn doanh nhgiệp đầu tư nước ngoài… để tạo nhứng điều kiện cần thiết cho tồn phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 3.5 Giải pháp trách nhiệm quan, bộ, ngành có liên quan 3.5.1 Đối với Nhà nước: Nhà nước không ngừng hồn thiện mơi trường pháp lý, chư sách cụ thể, phù hợp với thực tế để trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh tiếp nhận dễ dàng tổ chức kinh tế Ngân hàng, doanh nhgiệp… từ trung tâm có cân cung cầu hàng hố, từ dẫn đến bình ổn thị trường Nhà nước khơng ngừng trì tốc độ tăng trưởng kinh tế giữ ổn định kinh tế tạo môi trường vĩ mô ổn định cho phát triển thị trường chứng khoán 3.5.2 Đối với Uỷ ban chứng khốn Nhà nước Cần phải hồn thiện mặt tổ chức, quản lý hoạt động thị trường Uỷ ban chứng khốn Nhà nước cần có bước cụ thể việc xây dựng hoàn thiện pháp luật, văn hướng dẫn, sách, điều lệ cách kịp thời, đắn tạo điều kiện cho trung tâm nhanh chóng nắm bắt tình hình, triển khai kịp thời, chắn Uỷ ban chứng khốn Nhà nước cần có sách cụ thể khuyến khích tham gia niêm yết công ty cổ phần, thu hút ý, tham gia đông đảo nhà đầu tư nước ngoài, phát triển nguồn lực nhà đầu tư nước Bên cạnh phải có kế hoạch quản lý, điều hành tiên tiến , xây dựng kế hoạch dài hạn phù hợp với thực tiễn Việt Nam 3.5.3 Đối với doanh nhgiệp Doanh nghiệp đủ điều kiện niêm yết cần phải xây dựng sách chiến lược kinh doanh sản xuất để tham gia vào thị trường chứng khốn Các doanh nghiệp có chứng khoán giao dịch trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh cần phải có kế hoạch phát triển hoạt động doanh nghiệp, nâng cao uy tín, làm ăn có hiệu để nâng cao chất lượng chứng khốn Đồng thời cơng bố thơng tin cách minh bạch, xác cho thị trường 3.6 Phát triển sở hạ tầng Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh 27 Ngày giao dịch trực tuyến ngày thể lợi ích thiết thực cho công chúng đầu tư trở nên phổ biến thị trường chứng khoán giới Mặc dù số tổ chức dịch vụ chứng khốn có nỗ lự ban đầu để tổ chức giao dịch trực tuyến gặp phải khó khăn bản, đặc biệt hệ thống giao dịch lạc hậu Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Cùng với phát triển Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh thành Sở giao dịch chứng khốn hệ thống giao dịch, thông tin thị trường giám sát thị trường phải nâng cấp để đáp ứng hiệu hoạt động giao dịch trực tuyến, tạo giá trị gia tăng cho thị trường Các hệ thống máy tính xử lý chuẩn hoá trở thành xu hướng phổ biến thị trường chứng khoán giới bối cảnh tổ chức dịch vụ chứng khốn tìm kiếm phương thức cung cấp dịch vụ nhằm cải thiện hiệu quả, tăng cường khả cạnh tranh Điều trở nên khả thi nhờ có đột phá cơng nghệ viễn thơng máy tính 3.7 Kế hoạch phát triển Chiến lược phát triển Thị trường chứng khốn Việt Nam Thủ tướng Chính phủ phê duyệt theo Quyết định 163/2003/QĐ- TTg ngày 05/8/2003 rõ mục tiêu, quan điểm định hướng phát triển đến năm 2010 Ngày 20/02/2006, Bộ trưởng Bộ Tài ký Quyết định số 898/QĐ-BTC ban hành kế hoạch phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 2006-2010 Đồng thời sở dự báo qui mô thị trường chứng khoán tăng mạnh vốn hoá thị trường đạt 30% GDP năm 2007; Số lượng nhà đầu tư tăng gấp lần với số lượng công ty chứng khốn tăng lên 70-80 cơng ty Để đáp ứng nhu cầu phát triển thị trường chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh thời gian tới xây dựng kế hoạch sau: 3.7.1.Triển khai đề án nâng cấp Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh thành Sở giao dịch chứng khoán Thực chuyển Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh thành Sở giao dịch chứng khoán vào quý 2/2007 theo tiêu chuẩn quốc tế ngày hoạt động có hiệu Việc chuyển mơ hình nhằm đáp ứng nhu cầu chủ quan quan quản lý thị trường khắc phục nh ược điểm mơ hình Trung tâm giao dịch chứng khốn để đáp ứng quy mô phát triển thị trường, dần trở thành thị trường lớn mạnh đáp ứng nhu cầu vốn cho kinh tế đáp ứng đầy đủ nhu cầu nhà đầu tư, dẫn đầu hệ thống thị trường chứng khoán Việt Nam Trước mắt, Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh chuyển thành Sở giao dịch chứng khốn hoạt độngt heo hình thức cơng ty trách nhiệm hữu hạn thành viên thuộc sở hữu Nhà nước Sau 28 hoạt động ổn định bước chuyển sang hình thức cơng ty cổ phần lên niêm yết Sở giao dịch chứng khốn 3.7.2 Về quy trình nghiệp vụ Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh tiến hành rà sốt chỉnh sửa quy trình nghiệp vụ liên quan đến hoạt động niêm yết để phù hợp với Luật chứng khoán, văn hướng dẫn ban hành, xây dựng quy chế niêm yết công bố thông tin Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh hồn thành quy chế thẩm định niêm yết để kịp thời thực nhiệm vụ tiếp nhận xét duyệt hồ sơ niêm yết theo Quyết định Uỷ ban chứng khoán Nhà nước triển khai xây dựng phần mềm giám sát tổ chức niêm yết công bố thông tin để đáp ứng nhu cầu quản lý số lượng công ty niêm yết ngày tăng 3.7.3.Về hệ thống giao dịch Hệ thống giao dịch chuyển từ khớp lệnh định kỳ sang khớp lệnh liên tục, áp dụng lệnh thị trường để nâng cao tính khoản cổ phiếu, cho phép khách hàng đặt lệnh từ xa thông qua mạng Internet hay điện thoại, cho phép cơng ty chứng khốn nhập lệnh từ công ty chuyển thẳng vào máy chủ trung tâm Vì vậy, Trung tâm cần tiếp tục xây dựng, hoàn thiện nâng cấp hệ thống giao dịch, giám sát công bố thông tin, xây dựng phương thức giao dịch từ xa, đăng kýlưu ký- toán bù trừ mức độ tự động hoá Kết nối mạng hệ thống tự động rộng Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh với cơng ty chứng khoán 3.7.4 Về hoạt động giám sát thị trường, giao dịch Đối với hoạt động giám sát cần hoàn thiện phần mềm hệ thống giám sát, từ chuyển số cơng việc giám sát tn thủ phòng quản lý thành viên quản lý niêm yết Hoạt động giám sát giao dịch tập trung chủ yếu vào công việc theo dõi, phát giao dịch nội gián, thao túng, lũng đoạn thị trường theo tinh thần Quyết định 259/QĐ/UBCK Đồng thời phải tăng cường công tác thu thập thông tin 3.7.5 Đối với hoạt động thông tin thị trường Công bố thông tin vấn đề nhạy cảm nên cần phải hoàn thiện xây dựng sở hạ tầng thật tốt để cung cấp thông tin cách kịp thời nguyên tắc công thông qua Website, tin thị trường chứng khoán, xây dựng hệ thống cung cấp thông tin tự động, tổ chức định kỳ buổi gặp gỡ tiếp xúc nhà đầu tư, thiết lập đường dây nóng để trả lời thắc mắc công chúng đầu tư thị trường phương tiện cung cấp thông tin khác 29 KẾT LUẬN Cánh cửa hội nhập kinh tế mở rộng kinh tế Việt Nam, đặc biệt từ Việt nam thức trở thành thành viên thứ 150 Tổ chức thương mại Thế giới WTO Những hội lớn bên cạnh lại có thách thức không nhỏ, để tồn phát triển ngày vững mạnh cần có đồn kết tồn Đảng, tồn dân cơng xây dựng kinh tế- xã hội đất nước Trong xu hội nhập, thị trường chứng khốn Việt Nam nói chung trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh nói riêng cần có thay đổi phù hợp, đáp ứng nhu cầu thị trường mặt Làm để nâng cao chất lượng số lượng hàng hoá giao dịch thị trường chứng khốn ln câu hỏi lớn nhà quản lý, điều hành, cần bám sát thị trường, liên tục đưa giải pháp phát triển kịp thời góp phần phát triển thị trường chứng khoán Tiểu luận đề cập đến số giải pháp trực tiếp nhằm tăng cường hàng hoá cho trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh chất lượng số lượng Liên quan đến vấn đề này, cịn có nhiều yếu tố ảnh hưởng quan trọng khác liên quan đến hoạt động doanh nghiệp, cơng ty chứng khốn; chất lượng kế tốn, kiểm tốn; hệ thống thuế phù hợp nhằm khuyến khích minh bạch, phát triển đồng thị trường; tham gia bên nước ngoài… mà phạm vi tiểu luận chưa thể đề cập đến cách chi tiết, sâu sắc, cần tiếp tục nghiên cứu bổ sung Trong thời gian tới với nỗ lực thành viên tham gia vào thị trường, hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam, trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh năm phát triển vượt bậc, ổn định, thực mục tiêu mà kế hoạch phát triển thị trường 2006-2010 đề ra, ngày lớn mạnh, vươn xa 30 TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình thị trường chứng khốn- Học viện Tài chính- Nhà xuất Tài chính, năm 2000 Tạp chí chứng khốn Việt Nam số: số 5- tháng năm 2002; số6- tháng năm 2003; số 7- tháng7 năm 2005, số 7- tháng năm 2006 Tạp chí đầu tư chứng khốn tháng 7/2006, Tạp chí Tài tháng năm 2005; tháng năm 2005 Tạp chí Phát triển Kinh tế tháng năm 2006 Trang Web Uỷ ban chứng khoán Nhà nước mof.gov.vn Trang Web trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh vse org.vn Các trang Web khác như: Vietnamnet- www.vnn.vn; www.vnexpress.com 31 ... nâng cấp Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh thành Sở giao dịch chứng khoán Thực chuyển Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh thành Sở giao dịch chứng khoán vào... trường chứng khoán Việt Nam phát triển, quy mô tăng lên chất lượng số lượng, nâng cao vị Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh thị trường chứng khoán 2.2 Thành tựu đạt Trung tâm giao. .. lý thành viên, quản lý giao dịch hàng hoá Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh đạt quy mô lớn số lượng chất lượng cao Quy mơ giao dịch tồn thị trường qua năm Trung tâm giao dịch