KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG, UFM BỘ MƠN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP HỌC PHẦN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CHƯƠNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TS Trần Thị Diện 5.1 Cổ tức nguồn gốc cổ tức EBIT Lãi vay Thuế Lãi sau thuế Chia cổ tức Tái đầu tư Bắt buộc thực Ý chí thực 5.1 Cổ tức nguồn gốc cổ tức EAT Chia Tái đầu tư Rủi ro thấp Rủi ro cao Tăng trưởng thấp Tăng trưởng cao 5.1 Cổ tức nguồn gốc cổ tức Lãi sau thuế Chia cổ tức Lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư 5.1 Cổ tức nguồn gốc cổ tức - Khái niệm: Cổ tức phần lợi nhuận sau thuế dành để trả cho cổ đông hành - Nguồn gốc: từ lợi nhuận sau thuế - Chính sách cổ tức thể định việc trả lợi nhuận cho cổ đông so với việc tái đầu tư lợi nhuận vào cơng ty Quy trình chi trả cổ tức tiền mặt Ngày tốn cổ tức Ngày giao dịch khơng hưởng quyền 13/10 Thời gian Ngày thông báo cổ tức 01/10 Ngày chốt danh sách cổ đơng 15/10 Quy trình chi trả cổ tức cổ phiếu Ngày toán cổ tức Ngày giao dịch không hưởng quyền Thời gian Ngày thông báo cổ tức 01/10 Ngày chốt danh sách cổ đông Giá cổ phiếu sau chi trả cổ tức -n … -2 -1 Giá cổ phiếu – cổ tức Giá cổ phiếu P0 Giảm theo mức cổ tức tiền mặt … Ngày giao dịch không hưởng quyền 5.2 Các tiêu đánh giá sách cổ tức - Thu nhập cổ phần thường (EPS) - Cổ tức cổ phần thường (DIV) - Hệ số chi trả cổ tức (DIV/EPS) - Tỷ suất cổ tức (DIV/P0) - Hệ số giá thu nhập (P/E) 5.3 Các nhân ảnhTÀI hưởng sách TRƯỜNG ĐẠItốHỌC CHÍNHđến - MARKETING KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG cổ tức Những quy định ng quy định nh pháp lý pháp lý Chu kỳ sống công ty Nhu cầu hồn trả nợ vay Quyền kiểm sốt Xu kt Chính sách cổ tức Mức sinh lời (ROE) Thuế TN cá nhân Cơ hội đầu tư Sự ổn định lợi nhuận Khả thâm nhập TT vốn 5.4 Các sách trả cổ tức a Chính sách ổn định cổ tức: Lợi nhuận sau thuế Chi trả cổ tức Lợi nhuận tái đầu tư Cơ hội đầu tư nhu cầu vốn Cơ cấu vốn mục tiêu Vốn ngoại sinh 5.4 Các sách trả cổ tức a Chính sách ổn định cổ tức: - Theo sách cơng ty đảm bảo trì việc trả cổ tức liên tục qua năm, mức trả cổ tức qua năm tương đối ổn định lợi nhuận hàng năm biến động - Hiện tượng lạm phát làm cho cơng ty có xu hướng trả cổ tức tăng trưởng theo tỷ lệ định 5.4 Các sách trả cổ tức a Chính sách ổn định cổ tức: Có hai lý lựa chọn sách ổn định cổ tức * Thứ nhất: sách cổ tức ổn định thơng tin hay tín hiệu ổn định kinh doanh *Thứ hai: có nhiều cổ đông sử dụng cổ tức để đáp ứng nhu cầu tiêu dùng Tuy nhiên, bất lợi cơng ty phải phát hành chứng khốn để huy động vốn dẫn đến chi phí phát hành chia sẻ quyền kiểm sốt 5.4 Các sách trả cổ tức a Chính sách ổn định cổ tức: • Lợi nhuận ròng (dự kiến) = 400 triệu • D/E (tối ưu) = 2/3 (E/V = ….%; D/V = … %) • Nhu cầu vốn đầu tư (dự kiến) = 500 triệu • Mức trả cổ tức năm trước: 2.000 đồng/cổ phần • Số lượng cp thường lưu hành: 100.000 cp • Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến trì 5% năm • Cổ tức cổ phần: ………… đồng • Lợi nhuận tái đầu tư:………… • Vay vốn: …………… • Phát hành cổ phần thường mới………… 5.4 Các sách trả cổ tức b Chính sách trả cổ tức thặng dư: - Chính sách trả cổ tức thặng dư chịu ảnh hưởng lớn hội đầu tư khả nguồn tiền dành tài trợ cho việc đầu tư - Nhà đầu tư A thích tái đầu tư nhận cổ tức việc tái đầu tư đem lại tỷ suất sinh lời lớn đầu tư nơi khác 5.4 Các sách trả cổ tức b Chính sách trả cổ tức thặng dư: Cơ cấu vốn mục tiêu Nhu cầu nguồn vốn Lợi nhuận sau thuế Giữ lại tái đầu tư Chi trả cổ tức 5.4 Các sách trả cổ tức b Chính sách trả cổ tức thặng dư: Lý chủ yếu lựa chọn sách thặng dư cổ tức là: * Thứ nhất: trường hợp cơng ty có nhiều hội đầu tư tăng trưởng *Thứ hai: công ty giảm chi phí sử dụng vốn giảm chi phí phát hành *Thứ ba: giúp cổ đơng tránh thuế hỗn thuế thu nhập cá nhân *Thứ tư: tránh phải phân chia quyền kiểm sốt, quyền biểu 5.4 Các sách trả cổ tức b Chính sách trả cổ tức thặng dư: • Lợi nhuận rịng (dự kiến) = 400 triệu • D/E (tối ưu) = 2/3 (E/V = …… %; D/V = ……….%) • Nhu cầu vốn đầu tư (dự kiến) = 500 triệu • Số lượng cổ phần thường lưu hành: 100.000 cổ phần • Nhu cầu vốn chủ sở hữu = ………… • Nhu cầu vốn vay nợ = ……………… • Cổ tức trả cho cổ đơng = ……… • Cổ tức cổ phần =……… 5.5 Các hình thức trả cổ tức A Hình thức trả cổ tức tiền - Cổ tức tiền mặt khoản lợi nhuận sau thuế biểu dạng tiền mặt mà công ty trả trực tiếp cho cổ đông hành - Tác động: làm giảm tài sản công ty dẫn đến giảm vốn chủ sở hữu, giảm giá trị sổ sách cổ phần so với trước trả cổ tức