Chương CƠ CẤU VỐN CƠ CẤU VỐN CƠ CẤU TÀI CHÍNH CƠ CẤU VỐN NGUỒN VỐN CSH NỢ NGẮN HẠN NỢ DÀI HẠN Cơ cấu vốn: 1.1 Khái niệm: - Cơ cấu vốn: Là cấu nguồn tài trợ dài hạn công ty huy động phục vụ cho trình kinh doanh - Cơ cấu vốn tỷ trọng vốn chủ sở hữu nợ vay dài hạn tổng nguồn vốn công ty 1.2 Tầm quan trọng cấu vốn - Khi công ty sử dụng nợ nhiều sử dụng nợ có hiệu làm gia tăng thu nhập vốn chủ sở hữu (EPS), đồng thời tạo nên rủi ro cao - Khi cấu vốn thay đổi làm WACC thay đổi  Ảnh hưởng đến định chọn lựa dự án đầu tư công ty - Cơ cấu vốn tối ưu làm tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn tối đa hóa giá trị cơng ty 1.3 Cơ cấu vốn tối ưu Giá trị DN bị âm Giá trị doanh nghiệp cực đại Chi phí sử dụng vốn WACC EBIT WACC Nợ tối ưu ĐÒN CÂN NỢ Nhận xét  Khi cấu trúc vốn khơng có nợ, hồn tồn 100% VCSH, WACC chi phí sử dụng vốn CSH  Khi cấu trúc vốn tài trợ nợ WACC bắt đầu giảm dần theo gia tăng tỷ trọng nợ cấu trúc vốn nhờ vào chi phí sử dụng nợ vay thường rẻ chi phí sử dụng vốn CSH Nhận xét Nhưng WACC giảm đến mức thấp mức độ nợ cấu trúc vốn đạt đến mức tối ưu cấu trúc vốn lúc trở thành cấu trúc vốn tối ưu Khi tiếp tục gia tăng nợ cấu trúc vốn vượt mức nợ tối ưu WACC bắt đầu tăng dần Vì lúc gia tăng nợ kéo theo rủi ro khả toán nợ cho chủ nợ, đồng thời làm tăng rủi ro CSH, từ làm cho CPSDV nguồn tài trợ tăng nhằm bù đắp rủi ro Chính điều làm cho cơng ty khơng chọn cấu trúc vốn tài trợ 100% nợ 1.3 Cơ cấu vốn tối ưu Cơ cấu vốn tối ưu cấu vốn làm gia tăng giá trị doanh nghiệp cách sử dụng đòn bẩy tài phù hợp - Cơ cấu vốn tối ưu làm tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn tối đa hóa giá trị cơng ty Các bước xây dựng cấu vốn tối ưu  Xác định nhu cầu vốn cần thiết cho hoạt động kinh doanh  Tính EBIT dự kiến dựa vào định đầu tư  Bố trí nguồn tài trợ theo tình khác nhau, theo cấu vốn khác  Tính EBIT hịa vốn  Tính CPSDV cho nguồn  Tính WACC theo nhiều cấu trúc vốn dự kiến Trên sở tìm cấu trúc vốn tối ưu Những yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn cấu vốn  Rủi ro kinh doanh công ty  Thuế thu nhập doanh nghiệp  Rủi ro tài  Điểm hịa vốn EBIT  Giai đoạn phát triển chu kỳ sống công ty  Tính cách ban quản lý cơng ty  Các nhân tố khác