Đang tải... (xem toàn văn)
bài giảng phân tích báo cáo tài chính, báo cáo dòng tiền của môn học quản trị tài chính hay còn có tên gọi là tài chính doanh nghiệp (tài liệu của trường Đại học Kinh tế Luật), đây là một trong những bài giảng hay, trọng tâm của môn học, các công thức, lý thuyết của bài giảng này đã bao gồm trong file tài liệu này, kinh mời quý vị và các bạn cùng tìm hiểu và tham khảo.
3/11/2021 Bài BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ DỊNG TIỀN 2-1 Mở đầu Mục tiêu QTTC tối đa hóa giá trị cơng ty Giá trị cơng ty dựa dòng tiền tương lai Nhà đầu tư ước tính dịng tiền tương lai nào? Nhà quản trị định hoạt động có khả tăng dịng tiền này? Cần nghiên cứu phân tích báo cáo tài dịng tiền Nội dung Các báo cáo tài chính: Bảng cân đối kế tốn Báo cáo thu nhập Báo cáo lưu chuyển tiền Dòng tiền tự Giá trị thị trường gia tăng (MVA) giá trị kinh tế gia tăng (EVA) 2-3 3/11/2021 Các báo cáo tài (Financial Statements) Báo cáo thường niên (Annual Report) báo cáo công ty công bố năm cho cổ đông, bao gồm báo cáo tài với phân tích ban quản trị hoạt động khứ triển vọng tương lai công ty o Phần diễn giải (verbal section) giải thích hoạt động năm qua định hướng tương lai o Các báo cáo tài cho biết thực tế xảy Các báo cáo tài (Financial Statements) Các báo cáo tài (Financial Statements) Bảng cân đối kế toán (Balance Sheet) tóm tắt tài sản nợ phải trả doanh nghiệp thời điểm cụ thể Bảng cân đối kế toán coi báo cáo sức khỏe tài doanh nghiệp, cho biết tình hình tài doanh nghiệp thời điểm 3/11/2021 Các báo cáo tài (Financial Statements) Báo cáo thu nhập (Income Statement) báo cáo tóm tắt doanh thu chi phí doanh nghiệp kỳ hoạt động, để xác định tổng lợi nhuận Báo cáo thu nhập gọi báo cáo lãi lỗ (P&L – Profit and Loss) hay báo cáo kết kinh doanh Các báo cáo tài (Financial Statements) Báo cáo lưu chuyển tiền tệ (Statement of Cash flow) báo cáo tóm tắt lượng tiền mặt vào doanh nghiệp khoảng thời gian cụ thể; Báo cáo ảnh hưởng hoạt động doanh nghiệp lên dòng tiền kỳ Báo cáo xác định cách phân tích hoạt động kinh doanh, hoạt động tài hoạt động đầu tư để tính tốn lượng tiền mặt dự đoán số tiền tương lai Các báo cáo tài (Financial Statements) Bảng cân đối kế toán (Balance Sheet) – Cung cấp ảnh tình hình tài doanh nghiệp thời điểm Báo cáo thu nhập (Income Statement) – Tóm tắt doanh thu chi phí doanh nghiệp kỳ hoạt động Báo cáo lưu chuyển tiền tệ (Statement of Cash flow) – Báo cáo ảnh hưởng hoạt động doanh nghiệp lên dòng tiền kỳ Lưu ý: Phương pháp kế toán khác cho kết khác 3/11/2021 Các báo cáo tài (Financial Statements) Tại phải có thuyết minh báo cáo tài chính? 10 2-11 Bảng cân đối kế toán (Balance Sheet) Bảng cân đối kế toán nhằm mơ tả sức mạnh tài doanh nghiệp, cách trình bày thứ mà doanh nghiệp có thứ mà doanh nghiệp nợ thời điểm Về kết cấu, bảng cân đối kế toán chia làm phần theo nguyên tắc cân đối: phần Tài sản = phần Nguồn vốn 12 3/11/2021 Bảng cân đối kế toán (Balance Sheet) Balance sheet What we own What we owe • Current Assets • Current Liabilities • Fixed Assets • Long Liabilities • Equity Sum: Total Assets Sum: Liabilities+Equity 13 Bảng cân đối kế toán (Balance Sheet) Tài sản: Là nguồn lực kinh tế doanh nghiệp, tạo thu nhập Nguồn vốn: Thể trách nhiệm doanh nghiệp nhà đầu tư (người cung cấp vốn), định thu nhập tài sản tạo phân chia cho nhà đầu tư 14 Bảng cân đối kế toán (Balance Sheet) Tài sản gồm: Tài sản hoạt động, tài sản tài Tài sản hoạt động (Operating Assets) – bao gồm tài sản dùng cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp (phần lớn tài sản) Tài sản tài (Nonoperating Assets) – khoản đầu tư tài mà cơng ty bán lại, nắm giữ khơng có ảnh hưởng nhiều đến công ty đầu tư 15 3/11/2021 Bảng cân đối kế toán (Balance Sheet) Nợ gồm: Nợ hoạt động, nợ vay Nợ hoạt động (Operating Liabilities) – Những khoản nợ tự động phát sinh q trình hoạt động – cịn gọi nguồn tài trợ tự phát (Spontaneous Financing) Nợ vay – Những khoản nợ doanh nghiệp phải huy động (Vay ngân hàng, phát hành trái phiếu, thuê tài chính) 16 Câu hỏi Các số liệu bảng cân đối kế tốn khơng tương ứng với giá trị thị trường thực tế (trừ tiền mặt, khoản phải thu, khoản phải trả) Tại kế toán lại sử dụng giá gốc thay giá thị trường? Tài sản người nằm đâu? 17 Chú ý Khi đọc bảng cân đối kế toán: o So sánh nguồn vốn tài sản o Nợ phải trả, ước lượng chiếm tổng nguồn vốn, nhỏ hay lớn vốn CSH để biết DN có lệ thuộc vốn vay hay khơng o Tiền khoản tương đương tiền Nếu cộng với đầu tư tài mà nhỏ nợ phải trả khơng tốt (nhất nhỏ 0,8) 18 3/11/2021 Câu hỏi Bảng cân đối kế tốn có cho biết hiệu hoạt động doanh nghiệp không? Bảng cân đối kế tốn phơ bày DN có gì, chưa thể hiệu hoạt động kinh doanh Cần tìm hiểu báo cáo kết sản xuất kinh doanh 19 Báo cáo kết SXKD (Income statement) Báo cáo kết SXKD báo cáo tổng kết doanh thu chi phí cơng ty kỳ kế toán, cho biết kết hoạt động SXKD Hai cơng ty có hoạt động tương tự cấu trúc tài chính, tình hình thuế, tài sản khơng hoạt động khác báo cáo kết SXKD khác 20 Kết SXKD Doanh thu Chi phí Lợi nhuận Lợi nhuận = Doanh thu – Chi phí Tuỳ theo cách phân chia chi phí thành mục có mẫu báo cáo thu nhập khác 21 3/11/2021 Kết SXKD 22 23 24 3/11/2021 25 Trình tự lập báo cáo kết HĐ SXKD 26 Báo cáo thu nhập Doanh thu Lãi gộp Doanh thu Giá vốn hàng bán Chi phí bán hàng Chi phí hoạt động Chi phí quản lý DN Doanh thu Chi phí hoạt động tiền EBITDA Khấu hao EBIT EBIT EBIT Lãi vay Lãi vay Lãi vay LN trước thuế LN trước thuế LN trước thuế Thuế TNDN Thuế TNDN Thuế TNDN LN sau thuế LN sau thuế LN sau thuế 27 3/11/2021 Báo cáo thu nhập EBIT lợi nhuận tạo từ hoạt động doanh nghiệp - định đầu tư vận hành trình sản xuất kinh doanh định – không bị ảnh hưởng cấu nguồn vốn EBIT tiêu thích hợp để đánh giá hoạt động công ty Lợi nhuận sau thuế: Phần lợi nhuận chủ sở hữu hưởng – kết định đầu tư, sản xuất kinh doanh tài trợ 28 Lưu ý Nói đến báo cáo kết SXKD tối thiểu cần quan tâm: Giá trị lợi nhuận ròng chiếm báo nhiêu % doanh thu Lợi nhuận rịng tổng chi phí Lợi nhuận rịng so với tiền khoản tương đương tiền Nếu lợi nhuận rịng lớn lợi nhuận tài lớn hoạt động công ty chưa hiệu Bẫy lợi nhuận 29 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Báo cáo lưu chuyển tiền tệ phản ánh thay đổi số dư tiền mặt doanh nghiệp kỳ kinh doanh Phản ánh thay đổi dòng thu, dòng chi kỳ hoạt động sản xuất kinh doanh thông qua hoạt động: kinh doanh, đầu tư tài Tiền gồm tiền mặt khoản tương đương tiền 30 10 3/11/2021 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ 31 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ 32 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Phương pháp trực tiếp: Tính dịng tiền thu, dòng tiền chi, tiền = Dòng thu – dòng chi Phương pháp gián tiếp: Điều chỉnh lãi rịng để tính tiền từ hđkd Tiền = Lãi ròng + Khấu hao – (+) Tăng (giảm) TSLĐ (không phải tiền) + (–) Tăng (giảm) nợ hoạt động Thông thường phương pháp gián tiếp sử dụng 33 11 3/11/2021 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Tiền + Tài sản khác tiền = Nợ + vốn chủ sở hữu Tiền = Nợ + Vốn chủ sở hữu – Tài sản khác tiền Khoản mục Nợ Vốn chủ sở hữu Tài sản Thay đổi + + + - Tác động đến tiền + + + 34 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Cơng ty có tạo đủ tiền mặt để mua tài sản cần thiết cho tăng trưởng? Cơng ty có tạo thêm tiền để trả nợ hay đầu tư thêm vào sản phẩm mới? Công ty tài trợ cho tăng trưởng từ nguồn bên hay bên ngoài? 35 Đánh giá báo cáo lưu chuyển tiền tệ công ty Phú Thọ Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh âm (-2,5) chủ yếu công ty mua nhiều hàng tồn kho mở rộng tín dụng cho khách hàng Dịng tiền từ đầu tư âm cơng ty mở rộng sản xuất đầu tư thêm vào TSCĐ Công ty đáp ứng nhu cầu vốn cho tăng trưởng từ nguồn vốn huy động từ bên ngoài, cách vay nợ Sau vay nợ thêm, công ty thiếu tiền sử dụng tiền có sẵn, làm cho tiền mặt giảm Báo cáo lưu chuyển tiền công ty làm cho 36 ban quản lý nhà đầu tư lo lắng? 12 3/11/2021 Vốn hoạt động Vốn lưu động hoạt động (Net Operating Working Capital - NOWC) = Tài sản ngắn hạn dùng cho sản xuất kinh doanh - Nợ hoạt động ngắn hạn Vốn hoạt động = NOWC + Tài sản cố định Công ty Phú Thọ: NOWC17 = (10 + 375 + 615) – (60 + 140) = 800 triệu Vốn hoạt động17 = 800 + 1.000 = 1.800 triệu 37 Dòng tiền tự – FCF (Free Cash Flow) 38 Dòng tiền tự - FCF Dòng tiền tự (FCF) dịng tiền sử dụng để phân phối cho nhà đầu tư sau công ty thực đầu tư vào vốn hoạt động OCF = NOPAT + Khấu hao OCF = EBIT (1 - Thuế suất) + Khấu hao FCF = OCF - Chênh lệch NOWC - Chi mua TSCĐ FCF = NOPAT – Đầu tư vào vốn hoạt động Đầu tư = ΔNOWC + ΔNFA = ΔOC 39 13 3/11/2021 What are the five uses of FCF? Pay interest on debt Pay back principal on debt Pay dividends Buy back stock Buy non-operating assets (e.g marketable securities, investments in other companies, etc.) 40 Tính FCF cho cơng ty Phú Thọ Cơng ty Phú Thọ: OCF17 = 283,8 (1 - 0,4) + 100 = 270,3 triệu NOWC = Operating – Non-interest current assets bearing CL NOWC16= (80 + 315 + 415) – (30 + 130) = 650 NOWC17 = 800 Chênh lệch NOWC = 800 – 620 = 150 41 Tính FCF cho công ty Phú Thọ Operating capital = NOWC + Net Fixed Assets Operating Capital17 = 800 + 1.000= 1.800 Operating Capital16 = 650 + 870= 1.520 Đầu tư vào vốn hoạt động = 1.800 – 1.520 = 280 42 14 3/11/2021 Tính FCF cho cơng ty Phú Thọ Depr and Capital FCF EBIT (1 - T) NOWC amortization expenditur es FCF17 = [283,8 (1– 0.4) + 100] – [(1.700 – 1.470) + 150] = -110 FCF17 = NOPAT - Đầu tư vào vốn hoạt động = 283,8 (1– 0.4) – 280 = -110 Is negative free cash flow always a bad sign? 43 MVA – Market Value Added Giá trị thị trường gia tăng Giá trị thị trường gia tăng (MVA) phần giá trị thị trường lớn giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu MVA = Market value of the firm - Book value of the firm Giá trị thị trường = Giá thị trường cổ phiếu x Số cổ phiếu lưu hành Giá trị sổ sách vốn CSH thể bảng cân đối kế toán HĐQT thường nhìn vào MVA để định thưởng cho BGĐ 44 Economic Value Added – EVA Giá trị kinh tế gia tăng EVA ước lượng lợi nhuận kinh tế thực tế công ty năm How much shareholder value is created each year? ($ each year) Khác biệt EVA so với thu nhập kế tốn thuần? Thu nhập kế tốn khơng có khấu trừ chi phí vốn chủ sở hữu EVA tính đến tổng chi phí vốn, bao gồm chi phí vốn chủ sở hữu 45 15 3/11/2021 Giá trị kinh tế gia tăng EVA – Economic Value Added Để tạo giá trị EVA dương, công ty phải làm nhiều bù đắp chi phí hoạt động Cơng ty phải cung cấp mức lợi nhuận thỏa đáng cho người cung cấp vốn Nếu EVA dương hoạt động BGĐ tạo giá trị gia tăng cho cổ đông 46 Giá trị kinh tế gia tăng EVA – Economic Value Added EVA = NOPAT EVA = NOPAT - Annual dollar cost of capital - WACC x Capital invested 47 16