Đang tải... (xem toàn văn)
Bài phân tích này sẽ mang đến cho bạn những bước căn bản để có thể phân tích 1 cổ phiếu và cách xác định có nên đầu tư vào cổ phiếu đó hay không. Cụ thể ở đây giúp bạn phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần thủy điện Thác Mơ. Mã chứng khoán : TMP
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA SAU ĐẠI HỌC *** TIỂU LUẬN MÔN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Đề tài: Phân tích mã cổ phiếu TMP công ty cổ phần thủy điện Thác Mơ Giáo viên hướng dẫn: TS Phan Trần Trung Dũng Tiểu luận mơn Phân tích tài MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Ngành điện Việt Nam coi ngành trọng điểm, nhu cầu thị trường lớn dự báo tiếp tục gia tăng dài hạn với tốc độ cao lần mức tăng trưởng GDP Do đó, việc đầu tư vào nguồn cung ngành quan tâm phủ sách thuế, lãi suất giá nguyên liệu Đặc biệt ngành thủy điện nước ta chiếm tỷ cao tổng cung ngành điện với số nhà máy thủy điện tiêu biểu như: Thủy điện Thác Bà, Thủy điện Yaly, Thủy điện Thác Mơ…Vì vậy, ngành thủy điện thu hút nhiều nhà đầu tư thị trường chứng khoán Nhằm mục tiêu đưa chiến lược đầu tư hiệu thị trường chứng khốn, qua nghiên cứu tìm hiểu tơi định tìm hiểu đề tài “Phân tích mã cổ phiếu TMP công ty cổ phần thủy điện Thác Mơ” nhằm đưa kết luận cá nhân khả phát triển công ty năm 2014 đánh giá hiệu đầu tư nhà đầu tư đầu tư vào cổ phiếu doanh nghiệp Nội dung gồm: - Phần I : Sơ lược Công ty cổ phần thủy điện Thác Mơ (TMP) - Phần II : Phân tích đánh giá tình hình tài hoạt động kinh doanh công ty cổ phần thủy điện Thác Mơ (TMP) giai đoạn 2010-2013 - Phần III : Kết luận đầu tư/không đầu tư vào cổ phiếu TMP Trang Tiểu luận mơn Phân tích tài PHẦN I: GIỚI THIỆU CHUNG CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY ĐIỆN THÁC MƠ (TMP) 1.1 Giới thiệu chung công ty Công ty Cổ phần Thủy Điện Thác Mơ (TMP) tiền thân nhà máy thủy điện Thác Mơ thành lập theo Quyết định số 361/NL-TCCB-LĐ ngày 11/06/1994 Bộ lượng với nhiệm vụ quản lý vận hành Nhà máy thủy điện Thác Mơ công suất 150 MW Kể từ ngày 04/03/1995, Nhà máy đơn vị thành viên hạch toán phụ thuộc Tổng công ty Điện lực Việt nam theo định số 125/NL/TCCB-LĐ Bộ lượng Ngày 30/03/2005, Bộ cơng nghiệp có định 17/2005/QĐ-BCN chuyển nhà máy Thủy điện Thác Mơ thành công ty thành viên hạch tốn độc lập thuộc Tổng cơng ty Điện lực Việt Nam Ngày 26/08/2005, Bộ công nghiệp (nay Bộ công thương) có định số 2747/QĐ-BCN việc cổ phần hóa Cơng ty Thủy điện Thác Mơ Cơng ty thức niêm yết cổ phiếu Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh từ ngày 18/06/2009 với mã chứng khoán TMP theo định số 53/QĐSGDHCM ngày 08/06/2009 Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh - Tên cơng ty: Cơng ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ - Tên giao dịch quốc tế: THAC MO HYDRO POWER JOINT STOCK COMPANY - Tên viết tắt: TMHPC - Vốn điều lệ: 700.000.000.000 đồng (Bảy trăm tỷ đồng chẵn) - Trụ sở chính: Khu 5, Thị trấn Thác Mơ, huyện Phước Long, tỉnh Bình Phước Trang Tiểu luận mơn Phân tích tài - Website: www.tmhpp.com.vn 1.2 Lĩnh vực kinh doanh • Hoạt động, sản xuất kinh doanh điện • Quản lý, vận hành, bảo dưỡng, sửa chữa, cải tạo lắp đặt thiết bị điện, cơng trình thủy cơng, cơng trình kiến trúc nhà máy điện, thí nghiệm hiệu chỉnh thiết bị điện • Đào tạo phát triển nguồn nhân lực quản lý vận hành, bảo dưỡng sữa chữa thiết bị nhà máy điện • Mua bán, xuất nhập vật tư thiết bị • Tư vấn, lập dự án đầu tư xây dựng, quản lý dự án đầu tư xây dựng, giám sát thi cơng xây lắp • Xây dựng dân dụng cơng nghiệp, xây dựng dự án nguồn điện, xây lắp đường dây trạm biến áp 1.3 Những thành tựu Công ty đạt được: Năm 2000, Nhà máy thủy điện Thác Mơ nhận Huân chương Lao động hạng có thành tích xuất sắc cơng tác từ năm 1996 đến năm 2000, góp phần vào nghiệp xây dựng Chủ nghĩa xã hội Bảo vệ Tổ quốc, Chủ tịch nước Trần Đức Lương trao tặng Trang Tiểu luận mơn Phân tích tài PHẦN II: PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH HOAT ĐỘNG KINH DOANH CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY ĐIỆN THÁC MƠ (TMP) 2.1 Thị trường kinh doanh 2.1.1 Tổng quan thị trường ngành điện: Ngành điện ngành kinh tế độc quyền Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) đơn vị mua điện đơn vị bán điện đến người tiêu dùng; xây dựng, quản lý hệ thống mạng lưới truyền tải điện Các nhà cung cấp điện người sử dụng khơng có lựa chọn khác việc bán mua điện EVN chấp nhận khung giá điện EVN cung cấp Chính phủ đưa Thị trường điện Việt Nam thị trường có cầu lớn khả sản xuất nước Tình trạng thiếu điện Việt Nam tiếp tục xẩy ra, đặc biệt vào mùa khô dự án thủy điện thiếu nước Nguyên nhân giá điện thương phẩm cịn thấp, khơng khuyến khích tư nhân đầu tư mạnh dạn vào dự án nhiệt điện mà tập trung chủ yếu vào dự án thủy điện với chi phí vận hành thấp nên ngành điện nước ta phụ thuộc lớn vào thủy điện Việt Nam nước phát triển nên nhu cầu điện phục vụ sản xuất sinh hoạt lớn Theo tính tốn EVN, để đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế với tốc độ tăng trưởng từ 7,5-8%/năm với mục tiêu năm 2020 Việt Nam trở thành nước công nghiệp trong 20 năm tới nhu cầu điện phải tăng từ 15-17% năm Xét triển vọng đến năm 2015, Việt Nam cần xây dựng thêm khoảng 74 nhà máy trung tâm điện lực với tổng công suất lên đến 81.000 MW Hiện tại, nhà nước xóa bỏ độc quyền đầu tư phát triển nguồn điện, lưới điện phân phối Thị trường đầu tư nguồn điện mở rộng cho tất doanh nghiệp tham gia Việc phát triển dự Trang Tiểu luận mơn Phân tích tài án thủy điện, đặc biệt dự án thủy điện vừa nhỏ đóng góp sản lượng điện đáng kể mạng lưới quốc gia, giúp tiết kiệm nhiên liệu than, dầu, khí ngày khan hiếm, điều hịa lượng nước cho nơng nghiệp, thủy lợi, giao thông vận tải sinh hoạt người dân, vào mùa khô Về đầu tư ngành khuyến khích hỗ trợ nhiều từ Chính phủ hỗ trợ ngành điện vay vốn với lãi suất thấp từ Ngân hàng Quốc tế Tái thiết Phát triển (IRBD) WB để đầu tư dự án điện 2.1.2 Thị trường ngành thủy điện: • Đặc điểm ngành thủy điện: Ngành thủy điện chi phí cho nhiên liệu, có mức phát thải thấp thay đổi cơng suất nhanh theo u cầu phụ tải Tuy nhiên, ngành có chi phí đầu tư ban đầu cao, thời gian xây dựng lâu nguồn bị động nhất, phụ thuộc nhiều vào yếu tố thời tiết Trong trường hợp hạn hán kéo dài, lượng mưa giảm, làm lượng tích nước tích hồ thấp so với lực thiết kế, ảnh hưởng lớn tới sản lượng điện sản xuất nhà máy Ngoài ra, thiên tai lũ quét mưa lớn gây thiệt hại đường xá cơng trình đê đập nhà máy, gây cố việc phát điện tăng chi phí sửa chữa • Tiềm thủy điện nước ta: Việt Nam nằm vùng nhiệt đới gió mùa, nóng ẩm, mưa nhiều, lượng mưa trung bình hàng năm khoảng 2.000 mm hệ thống sơng ngịi Việt Nam đa dạng, phong phú trải khắp nước (có 2.400 sơng có chiều dài lớn 10 km) Do đó, tiềm thủy điện nước ta lớn: Tổng kết nghiên cứu quy hoạch thủy điện Việt Nam cho thấy tổng trữ lý thuyết sống khoảng 300 tỷ KWh, công suất lắp máy đánh giá khoảng 34.647 kWh/năm Trữ kỹ thuật xác định khoảng 123 tỷ kWh tương đương công suất lắp máy khoảng 31.000 MW Hiện nay, công trình thủy điện khai thác khoảng 8.075 MW khai thác 26% tiềm kỹ thuật Trang Tiểu luận mơn Phân tích tài 2.1.3 Vị Công ty ngành Công ty đứng thứ 22 số 27 nhà máy thủy điện lớn (>100 MW) vận hành Việt Nam (theo báo cáo năm 2013 EVN): STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 Tên nhà máy điện Sơn La Hịa Bình Pleikrong Trị An SeSan Tuyên Quang Đồng Nai Bản Vẽ Hàm Thuận Đại Ninh Buôn Kuôp Ialy Xekaman Srepok Sông Ba Hạ A Vương Đồng Nai Đa Mi An Khê – Kanak A Lưới Đa Nhím Thác Mơ Đak Mi 4A Đakr’tih Thác Bà SeSan 3A SeSan Phân loại theo công nghệ Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Công suất đặt (MW) 2400 1920 720 400 360 342 340 320 301 300 280 260 250 220 220 210 180 175 173 170 160 150 148 144 111 108 100 So với Công ty cổ phần thủy điện niêm yết: Đơn vị: triệu đồng Chỉ tiêu Công suất thiết Vĩnh Sơn Thác Bà Nậm Mu Nà Lơi Thác Mơ 136 120 12 9,3 150 kế (MW) Vốn điều lệ 1.374.942 635.000 60.000 50.000 700.000 Lợi cạnh tranh bật Công ty so với công ty cổ phần thủy điện niêm yết khác Cơng ty có cơng suất thiết kế lớn (150 MW) giá bán điện Trang Tiểu luận môn Phân tích tài cải thiện theo chiều hướng tăng lên doanh số Cơng ty tăng với sản lượng tăng năm Công ty Bên cạnh đó, cơng ty có nguồn vốn mạnh, vốn điều lệ Công ty xếp thứ hai công ty cổ phần thủy điện niêm yết hệ thống máy móc thiết bị, cơng nghệ tiên tiến 2.2 Phân tích mơi trường kinh doanh 2.2.1 Phân tích mơi trường cạnh tranh ngành (Mơ hình Porter’s five forces) * Các đặc điểm trội ngành điện: - Thị phần ngành điện độc quyền quản lý nhà nước với mức giá theo định phủ - Là mặt hàng chiến lược thiết yếu phục vụ cho nhu cầu xã hội nên quy mô khách hàng lớn ổn định - Quy mô tài sản đầu tư cho ngành lớn hỗ trợ Chính Phủ - Hệ thống phân phối bao phủ rông khắp bao gồm bán buôn bán lẻ * Các lực lượng cạnh tranh ngành: Sử dụng lực tác động cạnh tranh M.Porter để phân tích lực lượng cạnh tranh ngành cạnh tranh đối thủ cạnh tranh; Sự cạnh tranh đối thủ tiềm năng; Sự cạnh tranh sản phẩm thay thế; Sự cạnh tranh nhà cung ứng Sự cạnh tranh khách hàng Tuy nhiên, đặc điểm thị trường ngành điện cung thấp so với cầu, giá điện giá độc quyền điều phối Chính phủ (chính sách giá chung) nên chưa mang tính cạnh tranh cao Do đó, cạnh tranh nêu tương đối thấp Ta không cần thiết phải phân tích cụ thể lực lượng cạnh tranh ngành 2.2.2 Các nhân tố rủi ro a Rủi ro kinh tế Nền kinh tế Việt Nam năm qua chịu tác động nhiều ảnh hưởng chung kinh tế giới khủng hoảng, suy thoái … Các doanh nghiệp Việt Nam thường xuyên gặp khó khăn nhiều doanh nghiệp vào tình trạng phá sản Thị trường kinh tế giới bất ổn khiến lạm phát tăng cao, giá nguyên vật liệu đầu vào liên tục gia tăng … Tuy vậy, đặc điểm ngành nghề kinh doanh Công ty thủy Trang Tiểu luận mơn Phân tích tài điện nên khơng chịu ảnh hưởng đáng kể biến động thị trường nguyên nhiên liệu quốc tế nhà máy sản xuất điện từ nguồn nhiên liệu than đá, dấu khí Do vậy, rủi ro chu kỳ kinh tế hoạt động sản xuất kinh doanh điện thương phẩm Công ty không đáng kể b Rủi ro pháp luật Với hệ thống pháp luật chưa hồn chỉnh, khả có thay đổi sách ưu đãi đầu tư, thuế… Điều có ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Tuy nhiên, rủi ro mặt luật pháp ngành điện không cao Vì phát triển thủy điện ngành Nhà nước khuyến khích đầu tư, nên có khả có thay đổi pháp lý theo hướng bất lợi cho hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty CP Thủy điện Thác Mơ c Rủi ro đặc thù kinh doanh • Về vấn đề độc quyền EVN: EVN tập đoàn thuộc sở hữu Nhà nước thành lập năm 1995, có chức sản xuất, truyền tải phân phối điện, với chức EVN có vị độc quyền hồn tồn ngành, có nhiều bất cập việc phát triển nguồn cung điện: Đàm phán, ký kết hợp đồng mua bán điện từ nguồn điện ngồi EVN khó khăn, thiếu minh bạch thường kéo dài; Giá bán điện chịu phụ thuộc vào định EVN nên nguy giá EVN đề xuất thấp mức mong đợi khơng bù đắp chi phí đầu tư lãi vay; Việc độc quyền EVN gây cản trở đáng kể cho việc thu hút nguồn đầu tư tư nhân, đầu tư trực tiếp từ nước gây cản trở lớn cho việc pháp triển ngành điện vốn ngành có chi phí đầu tư lớn • Về thời tiết: Đối với cơng ty thủy điện, diễn biến thời tiết ảnh hưởng lớn đến hoạt động Đây rủi ro đặc thù công ty thủy điện Lượng mưa nhân tố ảnh hưởng đến kết sản xuất kinh doanh Công ty Nước ta nằm khu vực nhiệt đới gió mùa ẩm, lượng mưa hàng năm lớn tạo điều kiện thuận lợi cho phát triển ngành thủy điện Tuy nhiên, khó khăn việc dự báo thời tiết dẫn đến rủi ro ngành đánh giá sai nguồn nước hồ thủy điện, hồ tình trạng mực nước xuống thấp chí cạn kiệt mùa khô kéo dài xảy mưa lũ mực nước dâng cao nhanh chóng vượt sức chịu đựng đập thủy điện dẫn đến Trang Tiểu luận mơn Phân tích tài việc phải tiến hành xả lũ, ảnh hưởng đến đời sống sinh hoạt người dân, gây thiệt hại kinh tế nghiệm trọng d Rủi ro biến động giá Theo xu phát triển ngành, bước đầu hình thành thị trường phát triển cạnh tranh, tiền đề cho khả cạnh tranh giá bán điện nhà sản xuất cho EVN, ảnh hưởng đến doanh thu lợi nhuận nhà máy thủy điện Thác Mơ Trong thời gian qua, giá bán điện cho EVN có gia tăng điều chỉnh ổn định khung giá Bộ cơng nghiệp, sau mức giá cạnh tranh nhà máy sản xuất điện tham gia thị trường cạnh tranh Do đó, Cơng ty khơng chịu rủi ro biến động giá theo chiều hướng giảm e Rủi ro lãi suất: Các dự án điện thường đòi hỏi nguồn vốn đầu tư lớn, đặc biệt dự án thủy điện Đây ngành kinh tế trọng điểm nên dự án hưởng sách ưu đãi vốn vay tỷ trọng vốn vay tổng nguồn vốn thường chiếm tỷ lệ cao Cơ cấu vốn đầu tư dự án thường 70%, lại 30% vốn tự có Với cấu vốn thế, dao động lãi suất ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận dự án f Rủi ro khác Các rủi ro bất khả kháng động đất, hỏa hoạn, chiến tranh … gây ảnh hưởng nhiều đến hoạt động Cơng ty Các rủi ro q trình vận hành nhà máy thủy điện, cố kỹ thuật máy móc, thiết bị, cơng trình đê đập, hồ chứa gây đình trệ hoạt động sản xuất Công ty, gây ảnh hưởng đến an tồn máy móc, cán nhân viên môi trường sinh thái khu vực tùy theo mức độ nghiêm trọng cố Để hạn chế tối đa thiệt hại, Công ty cần tham gia vào hợp đồng bảo hiểm cho người lao động cho tài sản 2.3 Phân tích doanh nghiệp Dùng mơ hình phân tích SWOT để đánh giá cơng ty: Lĩnh vực kinh doanh công ty chủ yếu sản xuất cung ứng điện a Điểm mạnh: Trang 10 Tiểu luận mơn Phân tích tài - Có bề dầy hoạt động kinh doanh xăng dầu từ năm 1994 Với trình hình thành phát triển khoảng 19 năm, công ty xác lập mối quan hệ với nhiều đơn vị ngành điện tạo mối liên kết mơi trường phát triển vững cho công ty năm tới - Sau cổ phần hóa, Cơng ty tự chủ hoạt động kinh doanh, có khả mở rộng ngành nghề kinh doanh - Hệ thống máy móc, thiết bị cơng nghệ tiên tiến đảm bảo vận hành đạt hiệu cao an tồn - Đội ngũ cán cơng nhân viên có trình độ chun mơn, giàu kinh nghiệm Năng suất lao động hiệu sản xuất kinh doanh Công ty tăng b Điểm yếu: - Sản phẩm Công ty điện năng, trường hợp thị trường cịn tồn độc quyền mua bán điện Cơng ty có khả tạo đột biến kết kinh doanh c Cơ hội: - Nhu cầu điện tiếp tục tăng nhanh nguồn cung cấp năm tới (nhất nước ta định hướng trở thành nước cơng nghiệp hóa đến năm 2020) Bên cạnh đó, Cơng ty Thủy điện Thác Mơ nằm khu vực kinh tế phát triển động, miền Đơng Nam Bộ nên có nhiều hội mở rộng sản xuất kinh doanh điện sản phẩm có liên quan khác - Cơng ty sử dụng có hiệu nguồn khấu hao hàng năm để tốn nợ vay góp vốn đầu tư với đơn vị khác Ưu tiên đầu tư, phát triển dự án nguồn điện theo định hướng Chính phủ danh mục kêu gọi đầu tư Tập đoàn điện lực Việt Nam - Phát triển thủy điện nằm chiến lược ưu tiên phát triển nguồn phát điện nước ta năm 2020 Do đó, doanh nghiệp thủy điện tiếp tục nhận nhiều ưu đãi, hỗ trợ từ Nhà nước - Việc niêm yết thị trường chứng khoán giúp Cơng ty nâng caoa thương hiệu hình ảnh, tăng khả huy động vốn nước, thu hút đối tác đầu tư chiến lược d Thách thức: Trang 11 Tiểu luận mơn Phân tích tài Trong giai đoạn tới nước ta bắt đầu hình thành thị trường mua bán điện - cạnh tranh, Công ty phải nỗ lực để giảm giá thành sản xuất, cải tiến cơng nghệ, tìm kiếm khách hàng Địi hịi nhà quản lý điều hành cơng ty phải động, tự chủ hoạt - động kinh doanh để tăng suất lao động sản xuất kinh doanh đạt hiệu Chế độ đãi ngộ thu nhập phải phù hợp với mặt chung người lao động - để thu hút giữ chân nguồn nhân lực có chất lượng cao Trong tương lai có nguồn lượng cạnh tranh thay thủy để - sản xuất điện (năng lượng gió, lượng mặt trời, lượng nguyên tử …) Tuy nhiên việc phát triển tận dụng nguồn lượng nước ta đòi hỏi thời gian tương đối dài Việc công ty niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khốn địi hỏi Công ty phải - tuân thủ quy định công bố thông tin áp dụng cho Công ty niêm yết 2.4 Phân tích số tiêu tài 2.4.1 Nhóm số cổ phiếu Các số liên quan tới cổ phiếu đo lường mối tương quan nhà đầu tư với chi phí lợi nhuận mà nhà đầu tư phải trả thu từ danh mục đầu tư - Chỉ số EPS đo lường mức lợi nhuận năm nhà đầu tư thu cổ phiếu Các nhà đầu tư mong muốn số cao tốt Bên cạnh đó, EPS phản ánh khả kiếm lời doanh nghiệp vốn chủ sở hữu Tổng Lợi nhuận sau thuế EPS = Tổng số lượng cổ phiếu lưu hành Chỉ số cổ phiếu 31/12/2010 31/12/2011 31/12/2012 30/09/2013 Số CP lưu hành bình 70,000,000 70,000,000 70,000,000 70,000,000 Trang 12 Tiểu luận môn Phân tích tài quân Giá trị sổ sách/một cổ 11,151 11,575 12,739 12,816 329 phiếu (BV) (đồng) Lãi cổ phiếu 1,064 2,040 1,664 (EPS) (đồng) - Theo bảng thống kê ta thấy số EPS tăng qua năm, cụ thể: số EPS năm 2011 tăng 223% so với năm 2010, EPS năm 2012 tăng 92% so với năm 2011 đến thời điểm 30/09 năm 2013 EPS công ty đạt 1.664 đồng chiếm 81.55% EPS năm 2012 - Chỉ số P/E cho thấy giá cổ phiếu cao thu nhập từ cổ phiếu lần, hay nhà đầu tư phải trả giá cho đồng thu nhập Nếu hệ số P/E cao điều có nghĩa người đầu tư dự kiến tốc độ tăng cổ tức cao tương lai; cổ phiếu có rủi ro thấp nên người đầu tư thoả mãn với tỷ suất vốn hố thị trường thấp; dự đốn cơng ty có tốc độ tăng trưởng trung bình trả cổ tức cao P/E = Giá thị trường cổ phiếu EPS Chỉ số P/E công ty thời điểm 30/09/2013 9.19 cho thấy giá thị trường cổ phiếu thủy điện Thác Mơ 9.19 lần thi nhập từ cổ phiếu - So sánh số EPS P/E công ty với đơn vị thủy điện khác niêm yết thị trường chứng khốn thời điểm 30/09/2013 ta có bảng sau: Mã chứng khoán DRL HJX NLC RHC SBA SEB SJD TBC TIC VSH TMP EPS (nghìn đồng) 2.90 1.50 3.10 2.10 0.40 3.80 4.80 2.50 0.60 1.00 1.66 Trang 13 P/E 9.1 6.8 9.3 23.6 8.2 4.4 7.3 16.7 15.4 9.19 Tiểu luận mơn Phân tích tài Trung bình ngành 2.21 10.64 Nhìn vào bảng ta thấy, số EPS P/E công ty mức trung bình so với cơng ty ngành khác 2.4.2 Nhóm số sức khỏe tài Nhóm số sức khỏe tài bao gồm số khả tốn cơng ty như: tỷ suất toán ngay, tỷ suất toán thời, … số cấu vốn doanh nghiệp bao gồm: tỷ trọng nợ tổng tài sản , nợ vốn chủ sở hữu, nợ ngắn hạn, nợ dài hạn vốn chủ sở hữu… Sức khỏe tài 30/9/2013 2012 2011 2010 1.12 2.70 2.75 0.29 0.20 0.32 0.22 0.45 0.31 1.22 2.11 2.14 0.29 0.20 0.38 0.26 0.47 0.32 0.18 1.61 1.65 0.42 0.26 0.51 0.31 0.63 0.39 0.01 1.38 1.43 0.53 0.31 0.63 0.37 0.69 0.41 Tỷ suất toán tiền mặt Tỷ suất toán nhanh Tỷ suất toán thời Vốn vay dài hạn/Vốn CSH Vốn vay dài hạn/Tổng Tài sản Vốn vay ngắn hạn dài hạn/Vốn CSH Vốn vay ngắn hạn dài hạn/Tổng tài sản Tổng công nợ/Vốn CSH Tổng cơng nợ/Tổng Tài sản Tính đến thời điểm 30/09/2013, cơng ty có tình hình tài biến động qua năm: a Chỉ số toán thời Hệ số toán thời = Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn Chỉ số toán thời doanh nghiệp cho biết đồng nợ ngắn hạn phải trả doanh nghiệp có đồng tài sản lưu động sử dụng để tốn Hệ số Công ty lớn qua năm điều chứng tỏ doanh nghiệp đảm bảo u cầu vốn lưu động rịng có giá trị dương đồng thời số qua năm có biến động theo chiều hướng tăng cho thấy tình hình khoản thời doanh nghiệp tốt So với hệ số toán thời trung bình ngành thủy điện lần khả tốn Cơng ty ln đảm bảo mức trung bình so với ngành b Chỉ số toán nhanh Hệ số toán nhanh = Tài sản ngắn hạn – Hàng tồn kho – tài sản ngắn hạn khác Trang 14 Tiểu luận mơn Phân tích tài Nợ ngắn hạn Chỉ số tốn nhanh cho biết Cơng ty nhanh chóng huy động nguồn tiền để tốn nợ ngắn hạn đến hạn Khi xem xét số này, ta thường loại trừ khoản mục có giá trị khoản chậm hàng tồn kho tài sản ngắn hạn khác (tài sản mà ta khơng nắm tính khoản chắn) Hệ số cao khơng q chênh lệch so với tỷ lệ tốn thời cho thấy khả khoản Công ty tốt, Cơng ty huy động nguồn tiền mà không cần phải bán hàng tồn kho để trả nợ Hệ số Công ty Thác Mơ lớn xấp xỉ tỷ lệ tốn thời Qua cho thấy, khả tốn nhanh Cơng ty tốt c Chỉ số toán tiền mặt Hệ số toán tiền mặt = Tiền + Các khoản tương đương tiền Nợ ngắn hạn Hệ số tốn tiền mặt cho thấy Cơng ty chi trả khoản nợ ngắn hạn đến hạn mà không cần phải đôn đốc thu hồi công nợ hay bán hàng tồn kho Hệ số cao cho biết lượng tiền mặt dự trữ doanh nghiệp lớn Hệ số toán tiền mặt Công ty Thác Mơ tương đối thấp vào năm 2010, 2011 có xu hướng tăng mạnh năm 2012 Lượng tiền Công ty Thác Mơ dự trữ năm 2012 tương đối lớn (gần 200 tỷ đồng), chủ yếu khoản tiền gửi kỳ hạn tháng Công ty Ngân hàng thương mại Khả tốn nhanh Cơng ty đánh giá tốt d Cơ cấu vốn Cơ cấu vốn cho biết tỷ lệ nợ vay tỷ lệ tự chủ doanh nghiệp so với quy mô tổng nguồn vốn Xét khía cạnh nhà đầu tư, tỷ lệ vốn tự chủ doanh nghiệp cao cho thấy hoạt động kinh doanh doanh nghiệp an tồn, doanh nghiệp có trách nhiệm hoạt động kinh doanh Tuy nhiên, xét giác độ nhà quản trị tài chính, doanh nghiệp sử dụng vốn vay khơng tận dụng sức mạnh địn bẩy tài (thu nhập từ chắn thuế), hiệu hoạt động kinh doanh thấp Tuy nhiên, nhìn cách tổng thể, doanh nghiệp sử dụng vốn vay có hệ số tự chủ tài lớn thường doanh nghiệp có sức khỏa tài tốt Trang 15 Tiểu luận mơn Phân tích tài Đối với Cơng ty Thủy Điện Thác Mơ, hệ số nợ Công ty so với quy mô tổng tài sản chiếm mức cao 0.41 lần vào năm 2010 có xu hướng giảm dần theo năm gần đây, thời điểm 30/9/2013, hệ số 0,31 lần cho thấy khả tự chủ tài Cơng ty tăng Nguyên nhân đặc thù ngành thủy điện với chi phí đầu tư ban đầu thường lớn nên Công ty thường phải huy động nhiều vốn vay từ tổ chức tín dụng, khoản nợ tốn giảm dần qua năm từ nguồn trích khấu hao lớn Công ty hàng năm Bên cạnh đó, năm gần đây, lãi suất liên tục tăng cao khiến chi phí tài lớn nên việc giảm vốn vay Công ty hợp lý Theo quan điểm em, cấu vốn Công ty tương đối phù hợp 2.4.3 Nhóm số hiệu hoạt động Hiệu hoạt động 2012 cấp(ngày) Hệ số vòng quay tổng tài sản 2010 16.78 10.83 3.46 105.57 40.01 9.12 19.96 9.36 5.64 3.25 112.16 35.29 10.34 24.17 2.82 1.64 12.13 30.09 34.29 10.64 58.90 18.29 15.10 6.20 0.36 ROE % ROA % Hệ số quay vòng phải thu khách hàng Thời gian trung bình thu tiền khách hàng (ngày) Hệ số quay vịng HTK Thời gian tồn kho bình qn (ngày) Hệ số quay vòng phải trả nhà cung cấp Thời gian trung bình tốn cho nhà cung 2011 0.28 0.19 a Tỷ suất sinh lời tài sản (ROA) Lợi nhuận sau thuế ROA = Tổng tài sản bình quân Chỉ số phản ánh đồng vốn kinh doanh (đầu tư vào tài sản) bình quân sử dụng kỳ tạo đồng lợi nhuận sau thuế Bảng thống kê ROA công ty cho thấy số tăng mạnh qua năm, năm sau tăng mạnh so với năm trước, cụ thể: ROA năm 2012 tăng 92% so với năm 2011, ROA năm 2011 tăng 243% so với năm 2010 Hoạt động kinh doanh Công ty năm 2012 hiệu với số ROA tăng cao, cao so với trung bình ngành (trung bình ngành 10,3%) Trang 16 Tiểu luận mơn Phân tích tài b Tỷ suất sinh lời tài sản (ROE) Lợi nhuận sau thuế ROE = Vốn chủ sở hữu bình quân Chỉ tiêu ROE phản ánh đồng vốn chủ sở hữu đem lại đồng lợi nhuận sau thuế Bảng thống kê số ROE qua năm theo xu hướng tăng điều thể sức sinh lời hiệu kinh doanh doanh nghiệp tốt dần lên đặc biệt năm 2012 năm hoạt động tốt năm trước với tỷ suất sinh lời Vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 16,78% (tăng 79% so với năm 2011), cao so với mức trung bình ngành 15,6% Hoạt động kinh doanh Công ty hiệu c Vòng quay khoản phải thu Vòng quay khoản phải thu = Doanh thu Khoản phải thu bình qn Vịng quay khoản phải thu đo lường mức độ hiệu doanh nghiệp việc sử dụng tín dụng thương mại (cho khách hàng mua chịu) khả thu hồi nợ đồng thời phản án tốc độ chuyển đổi khoản phải thu thành tiền mặt Theo bảng thống kê ta thấy vòng quay khoản phải thu Công ty năm 2010 cao (12.13 lần), giảm mạnh vào năm 2011 tăng nhẹ năm 2012 cho thấy năm 2011 công ty sử dụng sách nới lỏng tín dụng thương mại, tăng doanh thu bán chịu Mặc dù năm 2012, hệ số giảm nhẹ, nhiên, Công ty cần phải đánh giá lại sách tín dụng mình, đưa giải pháp bán hàng thu hồi nợ hợp lý d Kỳ thu tiền bình quân 365 Kỳ thu tiền bình qn = Số vịng quay khoản phải thu Chỉ tiêu phải ánh số ngày cần thiết để thu hồi khoản phải thu Theo bảng thống kê ta thấy số ngày vòng quay khoản phải thu doanh nghiệp thời gian gần tương đối cao (số ngày thu hồi công nợ năm 2012 105 ngày) So với đặc thù Công ty cung cấp điện, ta thấy hoạt động cung cấp điện thường thu tiền ngay, bán chịu Do đó, Cơng ty cần phải cân đối mục tiêu, Trang 17 Tiểu luận mơn Phân tích tài sách mở rộng thị trường, giữ khách hàng trung thành sách quản lý cơng nợ phù hợp Việc áp dụng sách bán chịu thời kỳ cần xem xét cách khách quan so sánh với tiêu Thời gian trung bình tốn cho nhà cung cấp (ngày) e Vòng quay hàng tồn kho số ngày tồn kho bình qn Giá vốn hàng bán Vịng quay hàng tồn kho = Hàng tồn kho bình quân 365 Ngày tồn kho bình qn = Vịng quay hàng tồn kho Số vòng quay hàng tồn kho số lần mà hàng hóa tồn kho bình qn ln chuyển kỳ Số ngày tồn kho bình quân số ngày hàng tồn kho doanh nghiệp lưu giữ kho năm Thông thường, số ngày tồn kho ngắn (vòng quay hàng tồn kho cao) cho thấy hoạt động quản lý tồn kho hoạt động bán hàng Cơng ty tốt, hàng hóa ln chuyển bán thường xun, khơng có hàng hóa khó bán, tồn kho lâu ngày, phẩm chất Tuy nhiên, ta không loại trừ số trường hợp doanh nghiệp sản xuất hoạt động kinh doanh mang tính mùa vụ (tồn kho lớn chủ định doanh nghiệp với mục đích để găm hàng chờ tăng giá, lo ngại khan hàng, phục vụ nhu cầu sản xuất lớn thời gian tới) Qua bảng thống kê thời gian tồn kho vịng quay hàng tồn kho Cơng ty theo bảng trên, ta thấy số ngày tồn kho Công ty thấp, thời gian luân chuyển hàng tồn kho nhanh Xét đặc điểm lĩnh vực kinh doanh Cơng ty kinh doanh điện số phù hợp với đặc thù chung ngành điện f Vòng quay khoản phải trả thời gian tốn cơng nợ bình qn: Vịng quay khoản phải trả = Giá vốn hàng bán Khoản phải trả bình quân Số ngày phải trả bình quân = 365 Vịng quay khoản phải Trang 18 Tiểu luận mơn Phân tích tài trả Số ngày phải trả bình quân cho biết thời gian chiếm dụng vốn trung bình doanh nghiệp nhà cung cấp năm Thông thường, số ngày phải trả cao doanh nghiệp có thời gian chiếm dụng vốn dài Tuy nhiên, số ngày phải trả dài cho thấy dấu hiệu dấu dần khả toán doanh nghiệp ngắn hạn Theo bảng kê trên, số ngày phải trả bình quân Cơng ty tương đối thấp có xu hướng giảm dần qua năm (năm 2012 thời gian Công ty tốn cơng nợ vịng 20 ngày) Cân đối thời gian phải trả bình qn Cơng ty so với thời gian phải thu bình quân, ta thấy có chênh lệch lớn thời gian thu hồi nợ thời gian tốn nợ, Cơng ty tốn nợ nhanh chiệm dụng vốn thương mại lại bị chiếm dụng vốn lớn thời gian dài Do đó, Cơng ty nên có biện pháp quản lý cơng nợ cho phù hợp g Vịng quay tổng tài sản: Chỉ số cho biết khả quản lý tài sản doanh nghiệp, đồng tài sản doanh nghiệp đưa vào hoạt động tạo đồng doanh thu năm Chỉ số Công ty liên tục tăng qua năm cho thấy hoạt động Công ty cải thiện theo hướng hiệu Đặc biệt hệ số vòng quay tổng tài sản Công ty năm 2012 0.36 lần, tăng 27% so với năm 2011, xấp xỉ hệ số vịng quay trung bình ngành điện (0.4 lần) 2.4.4 Nhóm số tốc độ tăng trưởng 30/9/201 Tốc độ tăng trưởng 2012 2011 2010 Tốc độ tăng trưởng doanh số % 27.17 40.18 (39.60) Tốc độ tăng trưởng giá vốn % 13.68 11.56 (0.53) Tốc độ tăng trưởng EBIT % 52.19 46.38 36.80 Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế % 91.76 223.06 (86.82) Tốc độ tăng trưởng tổng tài sản % (0.51) 0.16 (11.58) Tốc độ tăng trưởng Vốn CSH % 10.06 3.79 (8.42) a Tốc độ tăng trưởng doanh số Trang 19 Tiểu luận môn Phân tích tài Tăng trưởng doanh thu = Doanh thu TB kỳ – Doanh thu TB kỳ trước Doanh thu TB kỳ trước Tốc độ tăng trưởng doanh thu doanh nghiệp năm 2011 đạt số liệu tốt xong đến năm 2012 doanh nghiệp tụt lùi với năm 2011, cụ thể: Doanh thu Công ty năm 2011 tăng 40.18% so với năm 2010, nhiên năm 2012 doanh thu Công ty tăng trưởng 27.17% so với năm 2011 Điều cho thấy quy mơ doanh thu Cơng ty có xu hướng phát triển chậm lại so với năm trước b Tốc độ tăng trưởng giá vốn: Tăng trưởng giá vốn = Giá vốn kỳ – Giá vốn kỳ trước Giá vốn kỳ trước Chỉ số thấp cho thấy hoạt động quản lý Công ty hiệu Tuy nhiên, số phần phụ thuộc vào cách thức tổ chức, quản lý kinh doanh Công ty chủ yếu phụ thuộc vào yếu tố khách quan thị trường giá đầu vào, lạm phát, tình hình biến động kinh tế…Tốc độ tăng trưởng giá vốn Công ty năm 2011 11.56% thấp tốc độ tăng trưởng giá vốn Công ty năm 2012 13.68% đồng thời tốc độ tăng trưởng doanh thu năm 2011 Công ty lại cao năm 2012 cho thấy hoạt động Công ty năm 2011 hiệu năm 2012 có xu hướng giảm c Tốc độ tăng trưởng EBIT/Doanh thu Tăng trưởng EBIT/doanh thu = Tổng EBIT Tổng Doanh thu Hệ số phản ánh đồng doanh thu doanh nghiệp mang lại đồng lợi nhuận cho cổ đơng chủ nợ Chỉ số có xu hướng tăng qua năm cho thấy mức độ sinh lời gia tăng nhà đầu tư vào công ty năm gần Đặc biệt, năm 2012, đồng doanh thu Cơng ty mang lại 0.5 đồng lợi nhuận cho cổ đông chủ nợ d Các số tăng trưởng khác: Trang 20 Tiểu luận mơn Phân tích tài Ngồi ra, ta xét đến số số tăng trưởng tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế (phản ánh diễn biến thu nhập doanh nghiệp thời gian gần đây); tốc độ tăng trưởng tổng tài sản (xu hướng mở rộng quy mô hay thu hẹp quy mô hoạt động doanh nghiệp); tốc độ tăng trưởng vốn chủ sở hữu (định hướng cấu tài trợ vốn cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thời gian gần đây) Tất số phản ánh tình hình hoạt động thực tế doanh nghiệp giúp nhà đầu tư định đắn Đối với Công ty thủy điện Thác Mơ: - Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế Công ty năm 2011 đạt cao 223.06% năm 2012 đạt 91.76% Nguyên nhân tốc độ tăng trưởng doanh thu Công ty năm 2011 tăng cao so với tốc độ tăng trưởng giá vốn - Tốc độ tăng trưởng tổng tài sản Công ty năm 2011 0.16% (tổng tài sản Công ty năm 2011 có tăng trưởng nhẹ quy mơ so với năm 2010), nhiên năm 2012, tốc độ tổng tài sản Công ty lại giảm 0.51% so với năm 2011 (cơng ty có xu hướng thu hẹp quy mô) Nguyên nhân chủ yếu tăng giảm lượng tiền khoản tiền gửi ngân hàng Cơng ty qua năm Nhìn chung, số nhỏ kết luận quy mô tổng tài sản Công ty năm gần khơng có biến động q lớn - Tốc độ tăng trưởng vốn chủ sở hữu Cơng ty có xu hướng tăng qua năm: năm 2011 3.79%, năm 2012 số tăng lên 10.06% cho thấy năm gần Công ty trọng việc gia tăng khả tự chủ tài So với quy mơ tổng tài sản năm có biến động khơng đáng kể, số gia tăng phản ánh khả tự chủ tài Cơng ty ngày nâng cao rõ rệt Chính sách cấu vốn Cơng ty có xu hướng chuyển dịch dần từ vốn vay chiếm dụng sang vốn tự có doanh nghiệp Đối với giác độ nhà đầu tư, tín hiệu tốt 2.4.5 Kết luận chung tình hình tài kinh doanh doanh nghiệp: - Các số cổ phiếu Công ty EPS P/E đạt so với mức trung bình ngành Tính theo quy mơ Công ty so với công ty ngành niêm yết thị trường số phản ánh tình hình hoạt động Cơng ty diễn ổn định, số phản ánh phù hợp so với quy mô hoạt động Công ty - Mặc dù kinh tế năm gần tương đối khó khăn, nhiên kết kinh doanh Công ty tăng trưởng qua năm Tốc độ tăng trưởng doanh thu năm Trang 21 Tiểu luận mơn Phân tích tài 2012 giảm so với năm 2011 hoạt động kinh doanh Công ty đạt hiệu Các số sinh lời ROA; ROE; tốc độ tăng trưởng EBIT năm gần ln có xu hướng gia tăng so với năm trước - Khả khoản doanh nghiệp cao tương đương so với mức trung bình ngành, lượng hàng tồn kho doanh nghiệp dự trữ hợp lý phù hợp với đặc điểm kinh doanh Công ty, nhiên chu kỳ phải thu khách hàng không tương ứng với chu kỳ phải trả nợ khách hàng (thời gian phải thu dài thời gian phải trả ngắn cho thấy Công ty bị chiếm dụng vốn lớn) Doanh nghiệp cần có giải pháp để cấu lại khoản phải thu xem xét sách bán hàng, quản lý công nợ cho phù hợp - Qua báo cáo lưu chuyển tiền tệ, ta thấy dòng tiền cuối kỳ Công ty năm 2012 lớn, tăng mạnh so với năm 2011 (tăng 560%), tồn doanh tiền thu từ hoạt động kinh doanh Điều cho thấy hoạt động kinh doanh tạo dòng tiền Công ty thời gian gần tốt PHẦN III: KẾT LUẬN ĐẦU TƯ/KHÔNG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU TMP Quyết định đầu tư vào cổ phiếu phục thuộc vào mục tiêu nhà đầu tư Với nhà đầu tư với mục tiêu đầu tư ngắn hạn xác định lợi nhuận dựa mức chênh lệch mua bán cổ phiếu Với nhà đầu tư dài hạn lợi nhuận mức cổ tức chi giá cổ phiếu cuối kỳ Bảng giá thị trường cổ phiếu TMP qua quý năm 2013 Ngày Giá trị thị trưởng cổ phiếu TMP (nghìn đồng) 31/12/201 11.5 31/3/2013 30/6/2013 14.0 14.5 Trang 22 30/09/201 31/12/201 3 15.3 16.8 Tiểu luận môn Phân tích tài Dựa vào bảng giá cổ phiếu TMP ta nhận thấy mức giá cổ phiếu tăng dần qua quý đồng thời mức giá/cổ phiếu TMP tương đối so với công ty ngành Dựa vào tình hình sức khỏe tài doanh nghiệp, xu hướng hoạt động kinh doanh, tốc độ tăng trưởng doanh thu tốc độ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp tăng để đưa định đầu tư Theo quan điểm em, ngành điện ngành có tính chất phịng thủ tốt suy thối, với tỷ suất lợi nhuận cao so với ngành khác, cổ tức trả Tốc độ tăng trưởng bình quân cao GDP, ngành hấp dẫn dài hạn cho mục tiêu ổn định đa dạng hóa danh mục đầu tư Năm 2014 dự kiến năm kinh tế có dấu hiệu khởi sắc cịn tồn nhiều khó khăn định, việc đầu tư vào ngành có tính ổn định phòng thủ cao ngành điện lựa chọn hợp lý Căn theo nhận định kết luận ngắn hạn ta nên đầu tư vào cổ phiếu TMP Trong dài hạn, ngành thủy điện thủy điện có xu hướng dịch chuyển thị phần sang nhiệt điện lương nguyên tử, lượng mặt trời… Tuy nhiên dự báo vài năm tới, với đặc điểm vị trí địa lý nước ta (Sơng ngịi nhiều, khí hậu nhiệt đới gió mùa…) kèm theo điều kiện kinh tế nước ngành thủy điện coi ngành trọng điểm để cung cấp điện cho nước Theo kết phân tích, đánh giá tình hình tài TMP trên, quan điểm em dài hạn nên đầu tư vào cổ phiếu TMP TÀI LIỆU THAM KHẢO TS Nguyễn Minh Kiều, Tài doanh nghiệp PGS.TS Lưu Thị Hương, Quản trị tài doanh nghiệp PGS.TS Lưu Thị Hương, Giáo trình tài doanh nghiệp Website công ty cổ phần thủy điện Thác Mơ: http://www.tmhpp.com.vn/ Website: http://www.cafef.vn/ Website Cơng ty chứng khốn cổ phiếu 68: http://www.cophieu68.com.vn/ Các website khác Trang 23 ... Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Công suất đặt (MW) 2400... Thác Mơ Đak Mi 4A Đakr’tih Thác Bà SeSan 3A SeSan Phân loại theo công nghệ Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện Thủy điện. .. tư vào cổ phiếu TMP Trang Tiểu luận mơn Phân tích tài PHẦN I: GIỚI THIỆU CHUNG CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY ĐIỆN THÁC MƠ (TMP) 1.1 Giới thiệu chung công ty Công ty Cổ phần Thủy Điện Thác Mơ (TMP) tiền