Đang tải... (xem toàn văn)
Thuyết trình: Xu hướng điều hành bộ ba bất khả thi ở Trung Quốc: chu chuyển vốn và chính sách tiền tệ
XU HƯỚNG ĐIỀU HÀNH BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở TRUNG QUỐC: CHU CHUYỂN VỐN VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ GVHD: TS NGUYEN KHAC QUOC BAO NHOM 4-DEM NỘI DUNG Giới thiệu Tuấn anh Bối cảnh nghiên cứu Các Các đặc điểm cán cân tốn Dịng Dòng vốn tài khoản vãng lai dòng FDI Trung Quốc trải qua năm thặng dư cán cân toán xuất tăng mạnh nhờ đồng nhân dân tệ định giá thấp Cụ thể, tích lũy dự trữ Trung Quốc tăng lên đáng ý từ năm 2001 với gia tăng thặng dư đáng ngạc nhiên tài khoản vốn tài khoản vãng lai; Dòng vốn tài khoản vãng lai dịng FDI So sánh giá trị trung bình thay đổi dòng vốn BOP giai đoạn khác Sự gia tăng dự trữ ngoại hối qua thời gian liên hệ rõ ràng với gia tăng thặng dư tài khoản vãng lai dịng vốn FDI Dịng vốn ngồi FDI Đầu Dịng vốn ngồi FDI- “Hot money” Mức độ biến động dòng vốn lớn Cụ thể hơn, dòng vốn FDI thay đổi 78 tỷ USD (so với gia tăng thặng dư tài khoản vãng lai trung bình 18 tỷ USD thời gian) Sau đó, tăng đáng ý dòng vốn vào lên đến 148 tỷ USD (so với gia tăng 120 tỷ USD tài khoản vãng lai) Dịng vốn ngồi FDI- “Hot money” Đo lường hiệu vơ hiệu hóa Đánh giá tác động dự trữ tích lũy gia tăng lên sách tiền tệ Các tác giả ước lượng mơ hình VECM với hai độ trễ với hai véc tơ đồng liên kết: M2, CPI RGDP đại diện cho mối quan hệ cầu tiền dài hạn (lưu thông tiền) RM M2 đại diện cho việc kiểm soát hay cung tiền tệ Đánh giá tác động dự trữ tích lũy gia tăng lên sách tiền tệ Cầu tiền dài hạn: Log(M2_t-1)-0,435log(CPI_t-1)-1,800log(RGDP_t-1) Cung tiền dài hạn: Log(M2_t-1)-1.166log(RM_t-1) Đánh giá tác động dự trữ tích lũy gia tăng lên sách tiền tệ Đánh giá tác động dự trữ tích lũy gia tăng lên sách tiền tệ Phương trình đồng kết hợp có mối quan hệ nghịch có ý nghĩa thống kê với sai phân log(M2) Tương tự, Phương trình đồng kết hợp có mối quan hệ nghịch khơng có ý nghĩa thống kê với sai phân log(M2) Các hệ số khác ý nghĩa thống kê Đánh giá tác động dự trữ tích lũy gia tăng lên sách tiền tệ Phương trình đồng liên kết có mối quan hệ âm với sai phân bậc CPI, RM tương quan dương với sai phân bậc RGDP Có ý nghĩa thống kê Phương trình lại có mối tương quan dương có ý nghĩa với sai phân bậc RM MÔ PHỎNG Bối cảnh quý 4/2007: tiếp tục dự trữ tích lũy làm tăng RM với mức 30% giả định RGDP: RGDP tăng trưởng tiếp tục mức10%/năm RGDP tăng trưởng chậm lại mạnh mức 5%/năm Bằng việc đưa truyền dẫn khác tăng trưởng Output RM, thu mơ hình dự báo phù hợp tỷ lệ CPI inflation tăng trưởng cung tiền hàm ý MÔ PHỎNG Kịch 1: M2, CPI inflation rate ? Kịch 2: M2, CPI inflation rate ? MÔ PHỎNG Kịch MƠ PHỎNG Kịch Mơ – tăng trưởng MB hiệu chỉnh /2006 Ngân hàng trung ương Trung Quốc bắt đầu tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngân hàng Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng 7,5 % lên 16 % vào cuối năm 2007 chí cao năm 2008 Dự trữ bắt buộc lên đến mức đỉnh 17,5% 9/2008, PBC bắt đầu giảm dự trữ bắt buộc để phù hợp với tốc tăng trưởng kinh tế giảm liên quan đến khủng hoảng tài tồn cầu Tiền dự trữ có điều chỉnh tăng khoảng % năm suốt giai đoạn Q2 2006 –Q1 2008 Mô – tăng trưởng MB hiệu chỉnh Mô – tăng trưởng MB hiệu chỉnh Kịch 1A: M2, CPI inflation rate ? Kịch 2A: M2, CPI inflation rate ? Mô – tăng trưởng MB hiệu chỉnh Kết luận Tuấn anh ... độ vơ hiệu hóa Trung Quốc bị giới hạn Mức Trước Mức độ vơ hiệu hóa Trung Quốc bị giới hạn Trước Tăng Chính sách vơ hiệu hóa Chính sách vơ hiệu hóa Chính sách vơ hiệu hóa Chính sách vơ hiệu hóa... trữ ngoại hối sách tiền tệ Mỗi chu? ??i biến nội sinh có chứa nghiệm đơn vị xấp xỉ I(1) nên chúng khơng dừng Tích lũy dự trữ ngoại hối sách tiền tệ Tích lũy dự trữ ngoại hối sách tiền tệ Đặc điểm... Kiểm soát vốn Kiểm soát tài khoản vốn (1979 – 1996) : TQ sử dụng biện pháp kiểm soát vốn trực tiếp với tài khoản vốn Chủ yếu tập trung vào việc thúc đẩy dòng vốn đầu tư trực tiếp vào nước