Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng kinh tế học tiền tệ ngân hàng vấn đề 2 TS nguyễn thị thư
Vấn đề LÃI SUẤT Kết cấu vấn đề 2 Lãi suất thị trường Lãi suất & phép đo lãi suất Ý nghĩa thực tiễn vấn đề Lãi suất & phép đo lãi suất 3 Lãi suất & Giá trị Phép đo lãi suất xác – Lãi suất hoàn vốn Phép đo lãi suất xấp xỉ - Lãi suất hồn vốn hành & tính giảm Lợi tức Lãi suất (r) Khái niệm • • Chú ý • • Là giá vốn Ví dụ: Lãi suất 15%/năm khoản vay có kỳ hạn tháng VCB • Có liên quan tới yếu tố giá trị Có liên quan tới yếu tố giá trị tương lai Có liên quan tới yếu tố thời gian Lãi suất & lạm phát Lạm phát có quan hệ thuận với giá trị danh nghĩa (i), quan hệ nghịch với giá trị thực (ir) lãi suất Tạo khác lãi suất danh nghĩa (i) & lãi suất thực tế (ir) LS danh nghĩa & LS thực • • Lãi suất danh nghĩa lãi suất xác định & niêm yết thị trường Lãi suất thực tế lãi suất danh nghĩa loại bỏ tác động lạm phát, lợi ích thực cho vay & chi phí thực vay Cơng thức tính ir Đơn giản ir = i - e Chính xác ir = (i - e)/(1 + e) Chú ý: lạm phát lạm phát dự tính (e) Giá trị Khái niệm (Pv): Pv giá trị hôm thu nhập tương lai mối quan hệ với thời gian & lãi suất Cơng thức tính: Pv = F/(1 + r)N Ý nghĩa a) Tính giá trị hơm thu nhập tương lai b) Tính tốn đầu tư đơn giản & hiệu c) Tính lãi suất hồn vốn (i) Phép đo LS xác Lãi suất hoàn vốn (i) Đo lường Lãi suất hoàn vốn (LSHV) cho số công cụ a) b) c) d) Vay đơn Vay hoàn trả cố định Trái khốn Coupon Trái khốn chiết khấu Lãi suất hồn vốn 10 Lãi suất hoàn vốn (i) lãi suất làm cân giá trị khoản vốn cho vay với tiền toán nhận từ khoản cho vay (i) có đặc điểm phép đo lãi suất quan trọng & xác Trái khốn Coupon Khái niệm a) b) c) d) 13 Cung cấp khoản vay F mệnh giá Trả lãi Coupon (C) định kỳ, tính theo lãi suất Coupon (iCP) C = iCP x F Thanh toán mệnh giá (F) cuối kỳ Giá bán Pb Cơng thức tính Pb =[C/(1+i)] + [C/(1+i)2] + + [(C+F)/(1+i)N] Trái khoán Consol Trường hợp đặc biệt trái khoán coupon a) b) c) d) Đặc điểm tính (i) trái khốn Coupon a) b) 14 Có N = ∞ Giá PC Cơng thức tính: PC = C/i hay i = C/P C Kết luận: PC & i có quan hệ nghịch c) Khó tính Sử dụng bảng cho trước (Bảng 2, tr 34 Giáo trình) Hiện đại: sử dụng hỗ trợ tin học Trái khoán chiết khấu Khái niệm a) b) c) Cơng thức tính Pd = F/(1+i) hay i = (F – Pd)/Pd Đặc điểm a) 15 Cung cấp khoản vay (F) mệnh giá Thanh toán lãi trước Bán với giá Pd ln nhỏ F b) Dễ tính Thường có N = Phép đo LS xấp xỉ 16 Lãi suất hoàn vốn hành (iC) Lãi suất chiết khấu tính giảm (id) LSHV hành (ic) Khái niệm (iC) • • • Cơng thức tính iC = C/Pb Đặc điểm • • 17 Là lãi suất xấp xỉ LSHV (i) Tính cho trái khốn Coupon Sử dụng cơng thức tính trái khốn Consol Phản ánh chiều hướng diễn biến (i) Tính xấp xỉ phụ thuộc: (1) kỳ hạn trái khoán & (2) giá bán trái khoán LSHV chiết khấu tính giảm Khái niệm (id) • • • Là lãi suất xấp xỉ LSHV (i) Tính cho trái khốn Chiết khấu Theo phương pháp tính giảm Cơng thức tính id = [(F – Pd)/F] x 360/365 Đặc điểm • • Phản ánh chiều hướng diễn biến (i) Tính xấp xỉ phụ thuộc - 18 - Kỳ hạn trái khoán Giá bán trái khoán Lợi tức 19 Khái niệm: Lợi tức mức lợi thu từ việc mua (bán) trái khoán Cách đo lường sử dụng số tương đối tỷ suất lợi tức (RET) Cơng thức tính RET = ic + g {trong iC LSHV hành & g = (Pt+1 – Pt)/Pt gọi mức lợi vốn Ý nghĩa Tính tốn đầu tư tài sản tài Bảng trang 31-GT SỐ TIỀN TRẢ HÀNG THÁNG TRỪ DẦN MỘT MÓN NỢ (triệu đồng, LSHV i = 12%) Số TV Thời hạn vay (Tr.đ) 19 20 21 22 23 24 25 10 50 0,558 0,551 0,545 0.539 0,535 0,531 0,527 70 0,781 0,771 0,763 0,755 0,748 0,743 0,738 100 20 0,112 0,111 0,109 0,108 0,107 0,107 0,106 1,116 1,102 1,084 1,084 1,069 1,061 1,054 Bài tập bảng Dựa vào bảng 1, viết cơng thức tính lãi suất hoàn vốn cho khoản vay 50 triệu đồng với thời hạn 20 năm 50 = [(0,551)/(1,12)] + [(0,551)/(1,12)(2)] + … + [(0,551)/(1,12)(20*12)] Dựa vào bảng 1, viết công thức tính lãi suất hồn vốn cho khoản vay 100 triệu đồng với thời hạn 25 năm 100 = [(1,054)/(1,12)] + [(1,054)/(1,12)(2)] + … + [(1,054)/(1,12)(25*12)] 21 Bảng trang 34-GT GIÁ TRÁI KHỐN TÍNH THEO MỖI MỆNH GIÁ 10 TRIỆU ĐỒNG, (iCP = 10%) 22 LSHV (%) 10,00 10,50 10,75 11,00 11,50 10,75 12,00 SỐ NĂM TỚI NGÀY MÃN HẠN 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 9,954 9,921 9,874 9,840 9,809 9,782 9,756 9,734 9,713 9,695 9,931 9,868 9,812 9,761 9,716 9,675 9,638 9,604 9,574 9,547 9,908 9,825 9,750 9,683 9,623 9,556 9,521 9,477 9,438 9,402 9,862 9,739 9,628 9,530 9,441 9,363 9,292 9,229 9,172 9,122 9,838 9,696 9,568 9,454 9,352 9,261 9,180 9,180 9,044 8,968 9,817 9,653 9,508 9,379 9,264 9,162 9,074 8,989 8,917 8,853 Bài tập bảng Dựa vào bảng 2, viết cơng thức tính lãi suất hồn vốn cho trái khốn có kỳ hạn năm bán với giá 9,623 triệu đồng 9,623 = [(1)/(1,11)] + [(1)/(1,11)2] + … + [(1+10)/(1,11)5] Dựa vào bảng 2, viết cơng thức tính lãi suất hồn vốn cho trái khốn có kỳ hạn 10 năm bán với giá 8,968 triệu đồng 8,968 = [(1)/(1,1075)] + [(1)/(1,1075)2] + … + [(1+10)/(1,1075)10] 23 Bảng trang 42-GT N i1(%) Pt(tr.đ) i2(%)P(t+1)(tr.đ) g(%) RET(%) 30 10 20 5,03 - 49,7 - 39,7 20 10 10 20 5,16 - 48,4 - 38,4 10 10 10 20 5,97 - 40,3 - 30,3 10 10 20 7,41 - 25,9 - 15,9 10 10 20 9,17 - 8,3 + 1,7 24 10 10 10 20 10,00 + 0,0 +10,0 Nhận xét bảng Nếu Pb > F ic < i Nếu Pb < F ic > i 25 Nếu Pb = F ic = i i & Pb có quan hệ nghịch Bài tập bảng Viết cơng thức tính giá trái khốn thay đổi tính cột bảng trang 42 Học liệu bắt buộc số 26 Kết tập bảng 3 27 N=2 P b = (1+10)/(1,2) ≈ 9,17 N=5 P b = (1)/(1,2) + (1)/(1,2)2 + (11)/(1,2)4 ≈ 7,41 N=10 P b = (1)/(1,2) + (1)/(1,2)2 (11)/(1,2)9 ≈ 5,97 N=20 P b = (1)/(1,2) + (1)/(1,2)2 (11)/(1,2)19 ≈ 5,16 N=30 P b = (1)/(1,2) + (1)/(1,2)2 (11)/(1,2)29 ≈ 5,03 (1)/(1,2)3 + + …… + + …… + + …… + ... 42 Học liệu bắt buộc số 26 Kết tập bảng 3 27 N =2 P b = (1+10)/(1 ,2) ≈ 9,17 N=5 P b = (1)/(1 ,2) + (1)/(1 ,2) 2 + (11)/(1 ,2) 4 ≈ 7,41 N=10 P b = (1)/(1 ,2) + (1)/(1 ,2) 2 (11)/(1 ,2) 9 ≈ 5,97 N =20 ... 9,441 9,363 9 ,29 2 9 ,22 9 9,1 72 9, 122 9,838 9,696 9,568 9,454 9,3 52 9 ,26 1 9,180 9,180 9,044 8,968 9,817 9,653 9,508 9,379 9 ,26 4 9,1 62 9,074 8,989 8,917 8,853 Bài tập bảng Dựa vào bảng 2, viết cơng... Bảng trang 31-GT SỐ TIỀN TRẢ HÀNG THÁNG TRỪ DẦN MỘT MÓN NỢ (triệu đồng, LSHV i = 12% ) Số TV Thời hạn vay (Tr.đ) 19 20 21 22 23 24 25 10 50 0,558 0,551 0,545 0.539 0,535 0,531 0, 527 70 0,781 0,771