Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng giới thiệu đến bạn đọc khái niệm mô hình định giá quyền chọn, mô hình định giá quyền chọn nhị phân bao gồm mô hình một thời kỳ và hai thời kỳ. Giải thích một danh mục phòng ngừa phi rủi ro gồm cổ phiếu và quyền chọn được duy trì theo thời gian như thế nào. Bài giảng còn cung cấp các mô hình minh họa và đáp án các bài tập giúp bạn đọc củng cố kiến thức vừa học
ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN: MƠ HÌNH NHỊ PHÂN Chương Mục tiêu chương Thế mơ hình định giá quyền chọn? Thế mơ hình nhị phân thời kỳ Thế mơ hình nhị phân hai thời kỳ Một danh mục phòng ngừa rủi ro gồm cổ phiếu quyền chọn trì theo thời gian nào? Việc thực sớm quyền chọn mua quyền chọn bán giải thích với mơ hình nhị phân, giá quyền chọn bị tác động nào? Mơ hình nhị phận mở rộng cho khoảng thời gian số kỳ tùy ý khơng? Có phương pháp khác để cụ thể hóa mơ hình nhị phân khơng? Nội dung MƠ HÌNH NHỊ PHÂN MỘT THỜI KỲ MƠ HÌNH NHỊ PHÂN HAI THỜI KỲ CÁC MỞ RỘNG CỦA MÔ HÌNH NHỊ PHÂN THẾ NÀO LÀ MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN? Mơ hình: mơ tả đơn giản hóa thực tế việc sử dụng yếu tố đầu vào kết Giá trị thị trường = giá trị lý thuyết Mơ hình tốt Q trình định giá quyền chọn = tìm giá trị lý thuyết Mơ hình định giá quyền chọn: cơng thức tốn học hay quy trình máy tính sử dụng yếu tố đầu vào để xác định giá quyền chọn MƠ HÌNH NHỊ PHÂN MỘT THỜI KỲ THẾ NÀO LÀ MÔ HÌNH NHỊ PHÂN MỘT THỜI KỲ? Giả sử đời sống quyền chọn thời kỳ Một phân phối xác suất nhị phân có tất kết (2 trạng thái) Mơ hình nhị phân mơ hình tính đến trường hợp giá cổ phiếu tăng lên giảm xuống với khả xảy khác Tác dụng mơ hình nhị phân thời kỳ: • Đơn giản hóa trình bày khái niệm mơ hình định giá quyền chọn THẾ NÀO LÀ MƠ HÌNH NHỊ PHÂN MỘT THỜI KỲ? Xem xét: quyền chọn mua cổ phiếu có giá S Tăng lên tham số u -> Giá thành uS CỔ PHIẾU Giá S QUYỀN CHỌN CỔ PHIẾU Giá cổ phiếu C Giá thực X Giảm xuống tham số d -> Giá thành dS Cu=Max[0, uS-X] Giá trị cố phiếu = giá trị nội Cd=Max[0,dS-X] THẾ NÀO LÀ MƠ HÌNH NHỊ PHÂN MỘT THỜI KỲ? Mục tiêu mơ hình nhị phân thời kì tìm giá trị lý thuyết quyền chọn, biến số C Xây dựng danh mục phòng ngừa gồm h cổ phần Một vị bán quyền chọn mua Vu=huS-Cu Giá trị danh mục Số tiền cần có V=hS-C Vd=hdS-Cd THẾ NÀO LÀ MƠ HÌNH NHỊ PHÂN MỘT THỜI KỲ? Mục tiêu mơ hình nhị phân thời kì tìm giá trị lý thuyết quyền chọn, biến số C Xây dựng danh mục phòng ngừa gồm h cổ phần Một vị bán quyền chọn mua Vu=huS-Cu Giá trị danh mục Số tiền cần có V=hS-C Vd=hdS-Cd THẾ NÀO LÀ MƠ HÌNH NHỊ PHÂN MỘT THỜI KỲ? Khi quyền chọn hết hạn, giá trị danh mục không đổi dù giá cổ phiếu Vu=Vd => h= Danh mục phi rủi ro S, u, d biết nên xác đinh h V=hS-C => vào ngày đáo hạn giá trị danh mục V(1+r) =Vu=Vd • Với r lãi suất phi rủi ro Từ tìm C C= với p=; sác xuất mơ hình nhị phân 10