ÔN TẬP ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Chương 1: Tổng quan 1.1 Lợi nhuận rủi ro chứng khoán Đo lường tỷ suất lợi tức chứng khoán Đo lường rủi ro chứng khoán 1.2 Lợi nhuận rủi ro danh mục đầu tư Đo lường tỷ suất lợi tức danh mục đầu tư Đo lường rủi ro danh mục đầu tư 1.3 Mức ngại rủi ro Hàm hữu dụng Đường bàng quan 1.1 Lợi nhuận rủi ro chứng khoán Đo lường tỷ suất lợi tức chứng khoán ? Tỷ suất lợi tức hàng năm (AHPY) Lợi tức thời kỳ (HPR) HPR = á ị ú ị ú ế ắ đầ ú đầ AHPY  n (1 HPY )  ả đầ Lợi tức trung bình chứng khốn n kỳ hạn Tỷ suất lợi tức thời kỳ (HPY) HPY = HPR -1 = n AM   AHPY i n i n GM  n  (1  AHPYi )  i Đo lường tỷ suất lợi tức kỳ vọng chứng khoán ? Dựa phân phối xác suất suất sinh lời, suất sinh lời kỳ vọng xác định theo công thức sau: n ER    pi R i  i 1 Trong đó: E[R] : Tỷ suất sinh lời hay lợi nhuận kỳ vọng chứng khốn n : Số khả xảy pi : Xác suất xảy giai đoạn/từng trạng thái i Ri : Suất sinh lời hay lợi nhuận ứng với khả i Đo lường rủi ro chứng khoán ?  Phương sai lợi nhuận xác định sau: 𝟐 Var(R) = 𝟐 = 𝒏𝒊 𝟏 𝒊 𝒊 Trong đó:  E[R]: tỷ suất sinh lời kỳ vọng cổ phiếu  n: số khả xảy  : xác suất xảy giai đoạn i  : tỷ suất sinh lời ứng với khả i  Độ lệch chuẩn đo lường khác biệt phân phối lợi nhuận so với giá trị trung bình : SD(R) = s = 𝟐 = 𝟐 𝟏/𝟐 Đo lường rủi ro chứng khoán ?  Nếu hai chứng khốn có TSLN kỳ vọng khác khơng thể dựa vào độ lệch chuẩn để kết luận mà phải sử dụng hệ số phương sai  Hệ số phương sai (hệ số biến động) (CV) thước đo rủi ro đơn vị TSLN kỳ vọng CV = Độ lệch chuẩn / TSLN kỳ vọng 1.2 Lợi nhuận rủi ro danh mục đầu tư Đo lường tỷ suất lợi tức danh mục đầu tư? Suất sinh lợi kỳ vọng danh mục tính dựa trung bình trọng số suất sinh lời hay lợi nhuận kỳ vọng chứng khoán danh mục: n E(R p)   W i E(R i) i 1 Trong đó: E(Rp): tỷ suất lợi tức kỳ vọng danh mục đầu tư n: số loại chứng khoán danh mục đầu tư wi: tỷ trọng chứng khoán thứ i danh mục đầu tư E[Ri]: tỷ suất lợi tức kỳ vọng chứng khoán thứ i Hiệp phương sai (Hệ số tích sai – Covariance): Hệ số tương quan: Corr(RA,RB) =  AB n CovAB  σ AB   pi R A,i  E(R A )R B,i  E(R B) i Trong đó:  :Hiệp phương sai mức độ biến động lợi nhuận tài sản A B  n: Số tình xảy  Pi: Xác suất xảy tình i  RA,i:Tỷ suất lợi tức nhận tài sản A tình i (định nghĩa tương tự cho RB,i  ) :Tỷ suất lợi tức kỳ vọng tài sản A (định nghĩa tương tư cho ))  AB   A. B ρA,B: hệ số tương quan A B AB: hiệp phương sai A B A: độ lệch chuẩn A B: độ lệch chuẩn B • • • • • • • Hệ số tương quan tài sản A,B số thực nằm giới hạn [-1; 1] = 0: cổ phiếu không tương quan > 0: tương quan thuận < 0: tương quan nghịch Càng tiến cận hay cận độ tương quan lớn = 1: gọi tương quan thuận hoàn hảo = -1: gọi tương quan nghịch hồn hảo 6.2 Định giá trái phiếu khơng kỳ hạn Là loại trái phiếu không đáo hạn (vĩnh cửu) C P r 6.3 Định giá trái phiếu không trả lãi định kỳ (Zero coupon bond) F P n (1  r) 6.4 Định giá trái phiếu có lãi suất thả Dòng tiền phụ trội n  CF  (1 r) P F   F  CF t t 1 (1  r) r  n 6.5 Định giá trái phiếu chuyển đổi (Convertible bonds) Mệnh giá trái phiếu  Giá chuyển đổi = Tỷ lệ chuyển đổi Số lượng cổ Giá hành phiếu phổ  Giá trị chuyển đổi = X cổ phiếu thông nhận phổ thông chuyển đổi  Giá trị trái phiếu không thực chuyển đổi = Giá trái phiếu thông thường (không thực chuyển đổi)  Giá trị lợi ích chuyển đổi = Max (giá trị chuyển đổi, giá trị trái phiếu không thực chuyển đổi) Lợi suất hành (CY - Current Yield): lượng thu nhập tiền trái phiếu mang lại dạng tỷ lệ phần trăm giá trái phiếu, khơng tính đến khoản lãi vốn khoản lỗ… C CY  Pm Trong đó:  Lợi suất đáo hạn (YTM - Yield to Maturity): lãi suất chiết khấu cho giá trị dòng thu nhập tương lai (bao gồm tiền lãi định kỳ giá trị hoàn trả) với giá trị thị trường trái phiếu n  r = YTM C F P - CY: Lợi suất hành - C: Số tiền lãi coupon hàng năm - Pm: Giá thị trường trái phiếu m  t 1 L·i hµng kú - YTM approx  (1  r) t  (1  r) n Thị giá - Mệnh giá Thời gian lại 0.6(Thị giá) 0.4(Mệnh giá) Thi gian ỏo hn bỡnh quân (Duration) Tóm tắt: bước xác định giá trái phiếu Bước 1: Xác định thời gian đáo hạn trái phiếu Bước 2: Xác định TGĐH điều chỉnh trái phiếu Bước 3: Khi tỷ lệ lãi suất (r) thay đổi, giá trái phiếu biến động dựa lợi suất sau: P 100   DM *  r 100 P  Xác định % thay đổi giá  Xác định mức giá biến động  Cộng biến động vào giá gốc  hình thành mức giá trái phiếu CHƯƠNG 7: THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH Chứng khoán Chứng khoán phái sinh Bao gồm chứng khoán Đa dạng loại tài sản (biến) vốn chứng khoán nợ sở Chủ yếu phát hành để huy động vốn Mục đích để chuyển đổi rủi ro Hợp đồn ỳ hạn Đặc điểm  Hoàn toàn giao dịch thị trường OTC, nơi diễn trao đổi trực tiếp định chế tài lớn  Linh hoạt thời gian, khơng gian, số lượng hàng hóa…  Rủi ro khơng có khả chi trả (rủi ro tốn) hợp đồng có hai chiều 57 Hợp đồng kỳ hạn Đặc điểm  Giá trị hợp đồng kỳ hạn ghi nhận vào ngày đáo hạn hợp đồng; khơng có khoản chi trả thực vào ngày ký kết thời hạn hợp đồng  Hợp đồng kỳ hạn giống với hợp đồng future ngoại trừ đặc điểm chúng giao dịch thị trường phi tập trung 58 Hợp đồng tương lai Khái niệm Hợp đồng tương lai hợp đồng kỳ hạn tiêu chuẩn hóa, niêm yết giao dịch thị trường giao dịch tập trung điều chỉnh theo giá thị trường ngày khoản lỗ bên chi trả cho bên lại 53 Hợp đồn ươn a  Hợp đồng tương lai thỏa thuận mua bán thông qua người môi giới  Hợp đồng tương lai mua bán sàn giao dịch  Khi xác lập trạng thái hợp đồng tương lai, bên bán bên mua phải ký quỹ theo quy định sàn giao dịch  Hợp đồng tương lai tính ngày theo giá thị trường Điều có nghĩa kỳ hạn hợp đồng tương lai, khoản lãi/lỗ hàng ngày cộng/trừ vào tài khoản bảo chứng bên 53 Hợp đồng quyền chọn kiểu Mỹ hay kiểu Châu Âu ● ● Hợp đồng quyền chọn kiểu Mỹ cho phép thực lúc thời gian tồn hợp đồng Hợp đồng quyền chọn kiểu Châu Âu thực vào thời điểm đáo hạn Ưu điểm HĐ Option - - Người mua có quyền thực khơng thực HĐ vào ngày toán Nếu lỗ, NM quyền chọn lỗ phạm vi khoản phí ban đầu So sánh Call Option Put Option (Mua) Call option ● ● ● ● ● Trả khoản phí Có quyền mua Có quyền hủy HĐ Nếu lỗ tối đa khoản phí trả Nếu lãi lãi đến vơ hạn Put option ● ● ● ● ● Trả khoản phí Có quyền bán Có quyền hủy HĐ Nếu lỗ tối đa khoản phí trả Nếu lãi lãi đến vô hạn So sánh Call Option Put Option (Bán) Put option Call option ● ● ● ● ● Thu khoản phí Có nghĩa vụ bán Khơng quyền hủy HĐ Nếu lãi tối đa khoản phí thu Nếu lỗ lỗ ● ● ● ● ● Thu khoản phí Có nghĩa vụ mua Khơng quyền hủy HĐ Nếu lãi tối đa khoản phí thu Nếu lỗ lỗ đến vơ hạn