TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA KINH TẾ VÀ KINH DOANH QUỐC TẾ CHUYÊN NGÀNH KINH TẾ ĐỐI NGOẠI    KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: KINH NGHIỆM CỦA M&A CỦA TRUNG QUỐC VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM Họ và tên sinh viên Lớp Khoá Giáo viên hướng dẫn : ThiÒu ThÞ Hång V©n : Anh 6 : 44 D : TS. NguyÔn §×nh Thä Hà Nội, tháng 5 năm 2009 Mục lục Lời mở đầu 1 CHƢƠNG MỘT : MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG MUA LẠI VÀ SÁP NHẬP (M&A). 3 1. KHÁI QUÁT CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG M&A 3 1.1. M&A là gì ? 3 1 1 1 . . . 1 1 1 . . . 1 1 1 . . . M M M u u u a a a b b b á á á n n n d d d o o o a a a n n n h h h n n n g g g h h h i i i ệ ệ ệ p p p ( ( ( A A A c c c q q q u u u i i i s s s i i i t t t i i i o o o n n n ) ) ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 3 3 1 1 1 . . . 1 1 1 . . . 2 2 2 . . . S S S á á á p p p n n n h h h ậ ậ ậ p p p d d d o o o a a a n n n h h h n n n g g g h h h i i i ệ ệ ệ p p p ( ( ( M M M e e e r r r g g g e e e r r r ) ) ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 3 3 1.2. Phân biệt hoạt động mua lại và sáp nhập. 5 1.3. Phân loại hoạt động M&A. 6 1.4. Cộng hƣởng M&A và lợi ích hoạt động M&A đối với các doanh nghiệp. 8 1 1 1 . . . 4 4 4 . . . 1 1 1 . . . N N N g g g u u u y y y ê ê ê n n n l l l ý ý ý c c c ộ ộ ộ n n n g g g h h h ư ư ư ở ở ở n n n g g g t t t r r r o o o n n n g g g M M M & & & A A A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 8 8 1 1 1 . . . 4 4 4 . . . 2 2 2 . . . L L L ợ ợ ợ i i i í í í c c c h h h h h h o o o ạ ạ ạ t t t đ đ đ ộ ộ ộ n n n g g g M M M & & & A A A m m m a a a n n n g g g l l l ạ ạ ạ i i i c c c h h h o o o d d d o o o a a a n n n h h h n n n g g g h h h i i i ệ ệ ệ p p p . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 8 8 2. TÁC ĐỘNG CỦA M&A TỚI NỀN KINH TẾ VĨ MÔ. 14 2.1. Tác động tích cực 14 2.2. Tác động tiêu cực. 15 3. HOẠT ĐỘNG M&A TRÊN THẾ GIỚI. 16 3.1. Quá trình hình thành và phát triển của hoạt động M&A trên thế giới. 16 3.2. Thực trạng M&A trên thế giới trong những năm gần đây. 19 3.3. Đặc điểm hoạt động M&A trên thế giới. 21 CHƢƠNG HAI: ĐÁNH GIÁ KINH NGHIỆM HOẠT ĐỘNG M&A CỦA TRUNG QUỐC. 23 1. GIỚI THIỆU THỊ TRƢỜNG M&A TẠI TRUNG QUỐC 23 1.1. Nguyên nhân hình thành M&A tại Trung Quốc. 23 1.2. Quá trình hình thành và phát triển M&A tại Trung Quốc. 25 1 1 1 . . . 2 2 2 . . . 1 1 1 . . . G G G i i i a a a i i i đ đ đ o o o ạ ạ ạ n n n t t t ừ ừ ừ n n n ă ă ă m m m 1 1 1 9 9 9 8 8 8 5 5 5 - - - 1 1 1 9 9 9 9 9 9 6 6 6 : : : g g g i i i a a a i i i đ đ đ o o o ạ ạ ạ n n n b b b ắ ắ ắ t t t đ đ đ ầ ầ ầ u u u x x x u u u ấ ấ ấ t t t h h h i i i ệ ệ ệ n n n h h h o o o ạ ạ ạ t t t đ đ đ ộ ộ ộ n n n g g g M M M & & & A A A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 2 2 5 5 5 1 1 1 . . . 2 2 2 . . . 2 2 2 . . . G G G i i i a a a i i i đ đ đ o o o ạ ạ ạ n n n t t t ừ ừ ừ n n n ă ă ă m m m 1 1 1 9 9 9 9 9 9 7 7 7 đ đ đ ế ế ế n n n 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 : : : g g g i i i a a a i i i đ đ đ o o o ạ ạ ạ n n n M M M & & & A A A c c c ủ ủ ủ a a a n n n h h h ữ ữ ữ n n n g g g c c c ô ô ô n n n g g g t t t y y y đ đ đ ư ư ư ợ ợ ợ c c c n n n i i i ê ê ê m m m y y y ế ế ế t t t . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 2 2 8 8 8 1 1 1 . . . 2 2 2 . . . 3 3 3 . . . G G G i i i a a a i i i đ đ đ o o o ạ ạ ạ n n n 2 2 2 0 0 0 0 0 0 1 1 1 - - - 2 2 2 0 0 0 0 0 0 8 8 8 : : : g g g i i i a a a i i i đ đ đ o o o ạ ạ ạ n n n h h h ộ ộ ộ i i i n n n h h h ậ ậ ậ p p p c c c ủ ủ ủ a a a n n n ề ề ề n n n k k k i i i n n n h h h t t t ế ế ế T T T r r r u u u n n n g g g Q Q Q u u u ố ố ố c c c . . . 3 3 3 1 1 1 2. THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG M&A CỦA TRUNG QUỐC. 40 2.1. Môi trƣờng đầu tƣ cho M&A. 40 2 2 2 . . . 1 1 1 . . . 1 1 1 . . . T T T ố ố ố c c c đ đ đ ộ ộ ộ t t t ă ă ă n n n g g g t t t r r r ư ư ư ở ở ở n n n g g g k k k i i i n n n h h h t t t ế ế ế c c c a a a o o o . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 4 4 0 0 0 2 2 2 . . . 1 1 1 . . . 2 2 2 . . . T T T o o o à à à n n n c c c ầ ầ ầ u u u h h h ó ó ó a a a . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 4 4 2 2 2 2 2 2 . . . 1 1 1 . . . 3 3 3 . . . C C C ả ả ả i i i c c c á á á c c c h h h k k k i i i n n n h h h t t t ế ế ế v v v à à à c c c ổ ổ ổ p p p h h h ầ ầ ầ n n n h h h ó ó ó a a a d d d o o o a a a n n n h h h n n n g g g h h h i i i ệ ệ ệ p p p . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 4 4 2 2 2 2 2 2 . . . 1 1 1 . . . 4 4 4 . . . T T T h h h ú ú ú h h h ú ú ú t t t v v v ố ố ố n n n đ đ đ ầ ầ ầ u u u t t t ư ư ư n n n ư ư ư ớ ớ ớ c c c n n n g g g o o o à à à i i i . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 4 4 3 3 3 2 2 2 . . . 1 1 1 . . . 5 5 5 . . . T T T h h h ú ú ú c c c đ đ đ ẩ ẩ ẩ y y y s s s ự ự ự p p p h h h á á á t t t t t t r r r i i i ể ể ể n n n c c c ủ ủ ủ a a a t t t h h h ị ị ị t t t r r r ư ư ư ờ ờ ờ n n n g g g c c c h h h ứ ứ ứ n n n g g g k k k h h h o o o á á á n n n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 4 4 4 4 4 2.2. Đặc điểm thị trƣờng M&A của Trung Quốc. 45 2 2 2 . . . 2 2 2 . . . 1 1 1 . . . T T T ố ố ố c c c đ đ đ ộ ộ ộ t t t ă ă ă n n n g g g t t t r r r ư ư ư ở ở ở n n n g g g c c c ủ ủ ủ a a a h h h o o o ạ ạ ạ t t t đ đ đ ộ ộ ộ n n n g g g M M M & & & A A A t t t ạ ạ ạ i i i T T T r r r u u u n n n g g g Q Q Q u u u ố ố ố c c c . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 4 4 5 5 5 2 2 2 . . . 2 2 2 . . . 2 2 2 . . . N N N h h h ữ ữ ữ n n n g g g p p p h h h ư ư ư ơ ơ ơ n n n g g g t t t h h h ứ ứ ứ c c c g g g i i i a a a o o o d d d ị ị ị c c c h h h M M M & & & A A A t t t ạ ạ ạ i i i T T T r r r u u u n n n g g g Q Q Q u u u ố ố ố c c c . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 4 4 6 6 6 2 2 2 . . . 2 2 2 . . . 3 3 3 . . . Đ Đ Đ ặ ặ ặ c c c đ đ đ i i i ể ể ể m m m h h h o o o ạ ạ ạ t t t đ đ đ ộ ộ ộ n n n g g g M M M & & & A A A t t t ạ ạ ạ i i i T T T r r r u u u n n n g g g Q Q Q u u u ố ố ố c c c . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 4 4 9 9 9 2 2 2 . . . 2 2 2 . . . 4 4 4 . . . K K K h h h u u u n n n g g g p p p h h h á á á p p p l l l ý ý ý . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 5 5 2 2 2 2.2.4.1. Các văn bản pháp lý liên quan đến hoạt động M&A tại Trung Quốc. 52 2.2.4.2. Một số điểm lưu ý về khung pháp lý của hoạt động M&A tại Trung Quốc. 55 3. ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG M&A CỦA TRUNG QUỐC. 57 3.1. Những cơ hôi, thách thức cho các nhà đầu tƣ khi tham gia vào hoạt động M&A tại Trung Quốc. 57 3 3 3 . . . 1 1 1 . . . 1 1 1 . . . C C C ơ ơ ơ h h h ộ ộ ộ i i i . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 5 5 7 7 7 3 3 3 . . . 1 1 1 . . . 2 2 2 . . . T T T h h h á á á c c c h h h t t t h h h ứ ứ ứ c c c . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 5 5 9 9 9 3.2. Thành tựu và hạn chế còn tồn tại trong hoạt động M&A của Trung Quốc 63 3 3 3 . . . 2 2 2 . . . 1 1 1 . . . T T T h h h à à à n n n h h h t t t ự ự ự u u u đ đ đ ạ ạ ạ t t t đ đ đ ư ư ư ợ ợ ợ c c c . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 6 6 3 3 3 3.2.1.1.Thị trường M&A tại Trung Quốc là lựa chọn số một cho các nhà đầu tư nước ngoài tại khu vực Châu Á. 63 3.2.1.2.Thị trường M&A tại Trung Quốc giữ vị trí thứ ba tại Châu Á Thái Bình Dương. 64 3 3 3 . . . 2 2 2 . . . 2 2 2 . . . H H H ạ ạ ạ n n n c c c h h h ế ế ế c c c ò ò ò n n n t t t ồ ồ ồ n n n t t t ạ ạ ạ i i i . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 6 6 5 5 5 3.2.2.1.Các vấn đề còn tồn tại về hành lang pháp lý. 65 3.2.2.2.Vai trò của chính phủ trong hoat động M&A. 66 3.2.2.3.Vấn đề tồn tại từ bản thân các công ty nội địa Trung Quốc. 68 CHƢƠNG BA: KIẾN NGHỊ CHO SỰ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG M&A TẠI VIỆT NAM. 70 1. THỰC TRẠNG THỊ TRƢỜNG M&A TẠI VIỆT NAM. 70 1.1. Quá trình hình thành và phát triển hoạt động M&A tại Việt Nam. 70 1.2. Đặc điểm về thị trƣờng M&A tại Việt Nam. 72 1 1 1 . . . 2 2 2 . . . 1 1 1 . . . Q Q Q u u u y y y m m m ô ô ô , , , t t t ố ố ố c c c đ đ đ ộ ộ ộ t t t ă ă ă n n n g g g t t t r r r ư ư ư ở ở ở n n n g g g . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 7 7 2 2 2 1 1 1 . . . 2 2 2 . . . 2 2 2 . . . Đ Đ Đ ặ ặ ặ c c c đ đ đ i i i ể ể ể m m m h h h o o o ạ ạ ạ t t t đ đ đ ộ ộ ộ n n n g g g M M M & & & A A A t t t ạ ạ ạ i i i V V V i i i ệ ệ ệ t t t N N N a a a m m m . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 7 7 4 4 4 1 1 1 . . . 2 2 2 . . . 3 3 3 . . . K K K h h h u u u n n n g g g p p p h h h á á á p p p l l l ý ý ý v v v ề ề ề M M M & & & A A A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 7 7 6 6 6 1.3. Một số vấn đề hạn chế về hoạt động M&A tại Việt Nam. 80 1 1 1 . . . 3 3 3 . . . 1 1 1 . . . H H H ạ ạ ạ n n n c c c h h h ế ế ế v v v ề ề ề h h h ệ ệ ệ t t t h h h ố ố ố n n n g g g p p p h h h á á á p p p l l l u u u ậ ậ ậ t t t . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 8 8 1 1 1 1 1 1 . . . 3 3 3 . . . 2 2 2 . . . H H H ạ ạ ạ n n n c c c h h h ế ế ế t t t r r r o o o n n n g g g v v v ấ ấ ấ n n n đ đ đ ề ề ề đ đ đ ị ị ị n n n h h h g g g i i i á á á d d d o o o a a a n n n h h h n n n g g g h h h i i i ệ ệ ệ p p p . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 8 8 5 5 5 1 1 1 . . . 3 3 3 . . . 3 3 3 . . . H H H ạ ạ ạ n n n c c c h h h ế ế ế t t t ừ ừ ừ p p p h h h í í í a a a c c c á á á c c c d d d o o o a a a n n n h h h n n n g g g h h h i i i ệ ệ ệ p p p V V V i i i ệ ệ ệ t t t N N N a a a m m m . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 8 8 7 7 7 2. BÀI HỌC KINH NGHIỆM M&A CỦA TRUNG QUỐC ĐỐI VỚI VIỆT NAM. 90 2.1. Cải cách kinh tế tại Trung Quốc 91 2.2. Cổ phần hóa các doanh nghiệp SOE. 92 2.3. Thu hút vốn đầu tƣ nƣớc ngoài. 93 3. MỘT SỐ KIẾN NGHỊ CỤ THỂ NHẰM THÚC ĐẨY HOẠT ĐỘNG M&A TẠI VIỆT NAM. 95 3.1. Đối với Nhà nƣớc và các bộ ngành liên quan. 95 3 3 3 . . . 1 1 1 . . . 1 1 1 . . . Đ Đ Đ ả ả ả m m m b b b ả ả ả o o o m m m ô ô ô i i i t t t r r r ư ư ư ờ ờ ờ n n n g g g k k k i i i n n n h h h t t t ế ế ế - - - c c c h h h í í í n n n h h h t t t r r r ị ị ị - - - x x x ã ã ã h h h ộ ộ ộ i i i ổ ổ ổ n n n đ đ đ ị ị ị n n n h h h . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 9 9 5 5 5 3 3 3 . . . 1 1 1 . . . 2 2 2 . . . H H H o o o à à à n n n t t t h h h i i i ệ ệ ệ n n n t t t h h h ể ể ể c c c h h h ế ế ế k k k i i i n n n h h h t t t ế ế ế t t t h h h ị ị ị t t t r r r ư ư ư ờ ờ ờ n n n g g g t t t ạ ạ ạ o o o n n n h h h u u u c c c ầ ầ ầ u u u M M M & & & A A A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 9 9 5 5 5 3 3 3 . . . 1 1 1 . . . 3 3 3 . . . X X X â â â y y y d d d ự ự ự n n n g g g k k k h h h u u u n n n g g g p p p h h h á á á p p p l l l ý ý ý h h h o o o à à à n n n c c c h h h ỉ ỉ ỉ n n n h h h . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 9 9 6 6 6 3.2. Đối với doanh nghiệp 97 3 3 3 . . . 2 2 2 . . . 1 1 1 . . . N N N â â â n n n g g g c c c a a a o o o k k k i i i ế ế ế n n n t t t h h h ứ ứ ứ c c c v v v ề ề ề h h h o o o ạ ạ ạ t t t đ đ đ ộ ộ ộ n n n g g g M M M & & & A A A c c c h h h o o o d d d o o o a a a n n n h h h n n n g g g h h h i i i ệ ệ ệ p p p V V V i i i ệ ệ ệ t t t N N N a a a m m m . . . . . . . . . . . . 9 9 9 7 7 7 3 3 3 . . . 2 2 2 . . . 2 2 2 . . . Đ Đ Đ a a a d d d ạ ạ ạ n n n g g g h h h ó ó ó a a a h h h o o o ạ ạ ạ t t t đ đ đ ộ ộ ộ n n n g g g M M M & & & A A A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 9 9 9 9 9 3 3 3 . . . 2 2 2 . . . 3 3 3 . . . T T T i i i ế ế ế n n n h h h à à à n n n h h h đ đ đ ộ ộ ộ n n n g g g b b b ộ ộ ộ c c c á á á c c c b b b ư ư ư ớ ớ ớ c c c g g g i i i a a a o o o d d d ị ị ị c c c h h h t t t r r r o o o n n n g g g m m m ô ô ô h h h ì ì ì n n n h h h M M M & & & A A A n n n h h h ằ ằ ằ m m m đ đ đ ạ ạ ạ t t t h h h i i i ệ ệ ệ u u u q q q u u u ả ả ả c c c ủ ủ ủ a a a h h h o o o ạ ạ ạ t t t đ đ đ ộ ộ ộ n n n g g g M M M & & & A A A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 9 9 9 9 9 3.3. Các kiến nghị khác. 103 3 3 3 . . . 3 3 3 . . . 1 1 1 . . . T T T ă ă ă n n n g g g c c c ư ư ư ờ ờ ờ n n n g g g k k k i i i ể ể ể m m m s s s o o o á á á t t t t t t h h h ô ô ô n n n g g g t t t i i i n n n v v v à à à t t t í í í n n n h h h m m m i i i n n n h h h b b b ạ ạ ạ c c c h h h c c c ủ ủ ủ a a a t t t h h h ô ô ô n n n g g g t t t i i i n n n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 1 1 0 0 0 3 3 3 3 3 3 . . . 3 3 3 . . . 2 2 2 . . . P P P h h h á á á t t t t t t r r r i i i ể ể ể n n n c c c á á á c c c d d d ị ị ị c c c h h h v v v ụ ụ ụ t t t ư ư ư v v v ấ ấ ấ n n n M M M & & & A A A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 1 1 0 0 0 3 3 3 Kết luận 105 Tài liệu tham khảo 106 Danh mục bảng Bảng 1.1. Ảnh hưởng của thuế khi hai công ty sáp nhập. 12 Bảng 1.2. Những cuộc sáp nhập lớn nhất trên thế giới năm 2008 18 Bảng 2.1. Quy mô giao dịch M&A tại Trung Quốc từ năm 2002-2005. 32 Bảng 2.2.Tầm quan trọng của hoạt động M&A tới nền kinh tế 32 Bảng 2.3. Hoạt động M&A trên thế giới. 47 Bảng 2.4. Văn bản pháp luật liên quan đến hoạt động M&A. 54 Bảng 2.5. Các cơ quan nhà nước thẩm quyền. 62 Bảng 2.6. Năm thương vụ M&A lớn nhất tại Trung Quốc năm 2008. 65 Bảng 3.1.Tổng giá trị M&A tại Việt Nam từ năm 2006 – nửa đầu 2008 71 Bảng 3.2. Cách tính thị phần thị trường liên quan. 83 Bảng 3.3. Một số phương pháp đinh giá cơ bản được sử dụng trong M&A…… 85 Danh mục hình Hình 1.1. Trị giá giao dịch M&A trên giới từ năm 2001-2006. 19 Hình 1.2.Trị giá giao dịch M&A xuyên quốc gia của thế giới 20 Hình 2.1. Tỷ trọng phân bổ M&A trên từng lĩnh vực. 27 Hình 2.2. Hoạt động M&A tại Trung Quốc từ năm 1997-1999. 30 Hình 2.3. Hoạt đông M&A tại Trung Quốc năm 2006-2007. 33 Hình 2.4. Hoạt động M&A tại Trung Quốc năm 2008. 34 Hình 2.5. Hoạt động M&A nội địa Trung Quốc từ 1997-2005. 35 Hình 2.6. Hoạt động M&A nội địa Trung Quốc 2006-2008. 36 Hình 2.7. Họat động Outbound M&A của Trung Quốc từ 1979-2007. 37 Hình 2.8. Động lực chính tham gia M&A của công ty TrungQuốc 38 Hình 2.9.Hoạt động M&A xuyên quốc gia của Trung Quốc (1999-2008). 39 Hình 2.10. Tích kiệm quốc dân của Trung Quốc. 40 Hình 2.11. GDP Trung Quốc từ 1979-2006. 42 Hình 2.12. Dòng vốn FDI vào Trung Quốc từ năm 1983-2007. 45 Hình 2.13. Hoạt động M&A của Trung Quốc từ 1990-2006. 46 Hình 2.14. Hoạt động M&A tại Trung Quốc từ năm 2005- 2008. 52 Hình 2.15. Hoạt động M&A xuyên quốc gia của Trung Quốc (2003-2008). 63 Hình 3.1. Hoạt động M&A tại Việt Nam từ 2006-2008. …72 Hình 3.2. Số lượng thương vụ M&A tại Việt Nam từ 1998-2007…………… 72 Bảng chữ viết tắt. Các chữ viết tắt Viết đầy đủ FIE (Foreign invested enterprises) Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài FDI ( Foreign direct inflows) Vốn đầu tư nước ngoài trực tiếp. POE ( Private-owned enterprises) Doanh nghiệp tư nhân. SOE ( State-owned enterprises) Doanh nghiệp nhà nước. MOFCOM (The Ministry of Commerce) Bộ thương mại Trung Quốc. SDRC (State Development and Reform Commission) Ban cải cách và phát triển quốc gia Trung Quốc. SASAC (State-owned Assets Supervision and Administration Commission) Ban quản lý và giám sát tài sản Trung Quốc CSCR (China Securities Regulatory Commission) Ban điều hành chứng khoán Trung Quốc. CBRC (China Banking Regulatory Commission) Ban quản lý ngân hàng Trung Quốc. MOF (The Ministry of Finance) Bộ tài chính Trung Quốc AIC (Aministration for Industry and Commerce) Ban quản lý thương mại và công nghiệp Trung Quốc. CFAR (Commission for Asset Restructure) Ban quản lý tái cơ cấu tài sản Trung Quốc. BSAM ( Bureau of State-owned Asset Management) Cục quản lý tài sản nhà nước Trung Quốc. 1 Lời mở đầu Hoạt động M&A thực tiễn đã xuất hiện trên thế giới từ những năm 80 tại những nước có nền kinh tế phát triển như Hoa kỳ, Châu Âu và cho đến những năm 90, M&A đã mở rộng sang các nước có nền kinh tế đang phát triển như khối các nước Châu Á. Bước sang thế kỷ 21, thế giới chứng kiến làn sóng M&A với những hình thức đa dạng và quy mô lớn chưa từng có. Hoạt động M&A phát triển mạnh mẽ như vậy bởi M&A chính là một phần quan trọng của một nền kinh tế phát triển, là một trong những cách thức cơ bản để các nhà đầu tư vốn hóa phần giá trị được tạo ra trong công ty. Hoạt động M&A có thể được nhìn dưới nhiều góc độ. Dưới góc độ đẩu tư, M&A là một hình thức đầu tư hiệu quả, mang lại lợi nhuận nhanh hơn so với hình thức đầu tư “Greenfield investment”. Dưới góc độ nền kinh tế vĩ mô, M&A là một hoạt động tập trung kinh tế. Dưới góc độ quản trị, M&A thể hiện quyền quản trị của một công ty này đối với một công ty khác. Như vậy, M&A có thể được hiểu và được nhìn nhận theo nhiều cách khác nhau. Đối với Việt Nam, hoạt động M&A bắt đầu xuất hiện từ năm 2001, tuy nhiên, chỉ đến năm 2005, khi thị trường chứng khoán phát triển, thị trường M&A mới thực sự bước vào hoạt động. Năm 2007, Việt Nam chính thức trở thành thành viên của WTO và hiện nay đang trên đường mở cửa để hòa nhập với nền kinh tế toàn cầu. M&A chính là một trong những phương thức quan trọng đưa nền kinh tế Việt Nam nhanh chóng hòa nhập được với nền kinh tế thế giới. Đặc biệt trong những năm gần đây, hoạt động M&A diễn ra mạnh mẽ tại Việt Nam với sự tranh cãi về nhiều vấn đề gây khúc mắc, do đó, đã đến lúc Việt Nam cần có một cái nhìn cụ thể hơn về hoạt động này. Trung Quốc là một quốc gia có nền tảng kinh tế tương tự như Việt Nam với mục đích trở thành một nước công nghiệp đi lên từ một nước nông nghiệp. Hoạt động M&A tại Trung Quốc diễn ra từ những năm 1980, sớm hơn nhiều so với thị trường M&A tại Việt Nam. Thị trường M&A tại Trung Quốc xếp thứ ba tại Châu Á Thái Bình Dương. Kinh nghiệm phát triển thị trường M&A tại Trung Quốc sẽ là bài học quý giá đối với Việt Nam trong thời kỳ mở cửa này. Do đó, để đáp ứng được nhu cầu thực tiễn, tác giả đã chọn đề tài: “Kinh nghiệm M&A của Trung Quốc và bài học cho Việt Nam” làm đề tài Khóa luận tốt nghiệp của mình. 2 Nhiệm vụ chính của khóa luận là nhằm làm sáng tỏ các vấn đề sau: - Hệ thống hóa những nội dung lý luận cơ bản của hoạt động M&A. - Phân tích thực trạng thị trường M&A tại Trung Quốc, đánh giá những ưu điểm và nhược điểm đối với thị trường M&A tại Trung Quốc. - Phân tích thực trạng thị trường M&A tại Việt Nam trong những năm qua. - Dựa trên bài học kinh nghiệm của Trung Quốc và thực trạng về thị trường M&A tại Việt Nam, đưa ra một số kiến nghị nhằm hoàn thiện hơn môi trường cho hoạt động M&A tại Việt Nam. Khóa luận sử dụng phương pháp phân tích và tổng hợp từ các tài liệu trong và ngoài nước kết hợp với phương pháp thống kê. Các số liệu sử dụng trong khóa luận chủ yếu tổng hợp từ các nghiên cứu đã được thực hiện về các vấn đề liên quan mà không qua khảo sát và điều tra riêng. Ngoài phần Mở đầu và Kết luận, khóa luận gồm ba chương: Chương I: Một số vấn đề cơ bản về hoạt động mua lại và sáp nhập (M&A). Chương II: Đánh giá kinh nghiệm M&A của Trung Quốc. Chương III: Kiến nghị cho sự phát triển hoạt động M&A tại Việt Nam. Tác giả xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến T.S Nguyễn Đình Thọ, khoa Tài chính Ngân hàng, người đã trực tiếp hướng dẫn tác giả tận tình trong suốt thời gian qua cũng như toàn thể các thầy – cô giáo trong trường Ngoại thương đã góp công đem lại những hiểu biết và kinh nghiệm quý báu cho tác giả trong suốt thời gian học tập tại trường. Phân tích hoạt động M&A tại Trung Quốc và Việt Nam là một đề tài với phạm vi nghiên cứu tương đối rộng, những kiến thức liên quan đến đề tài này hiện cũng chưa được hệ thống hóa. Khóa luận tốt nghiệp này chắc chắn không tránh khỏi những thiếu sót, tác giả xin tiếp nhận và cảm ơn các ý kiến đóng góp để khóa luận có thể được hoàn thiện hơn. [...]... nói hoạt động M&A không phải là hoạt động đầu tư theo nghĩa thông thường mà về bản chất đó là sự tối ưu hóa đầu tư 22 CHƢƠNG HAI: ĐÁNH GIÁ KINH NGHIỆM HOẠT ĐỘNG M&A CỦA TRUNG QUỐC 1 GIỚI THIỆU THỊ TRƢỜNG M&A TẠI TRUNG QUỐC 1.1 Nguyên nhân hình thành M&A tại Trung Quốc Trước năm 1985, Trung Quốc không hề cho phép bất cứ một hình thức M&A nào Đến năm 1985, trước tình trạng làm ăn thua lỗ của các SOE,... các công ty của Anh lại ưa thích khu vực dịch vụ (dành 50,5% đầu tư M&A cho khu vực này) và các công ty của Singapore dành 41,2% trên tổng số khối lượng đầu tư để đầu tư vào khu vực tài chính Như vậy có thể nói, làn sóng M&A đầu tiên xuất hiện tai Trung Quốc đã thực sự là một cú thúc quan trọng đối với sự phát triển của thị trường M&A sau này tại Trung Quốc nói riêng và nền kinh tế Trung Quốc nói chung... lại và sáp nhập đã nhận được nhiều sự quan tâm của chính phủ Trung Quốc, từ đó hoạt động mua lại giữa công ty nước ngoài và công ty Trung Quốc cũng như hoạt động sáp nhập giữa các công ty Trung Quốc mới có nhiều cơ hội phát triển Năm 2002, cuộc họp quốc hội lần thứ 15 đã thông qua “các gợi ý cho kế hoạch phát triển kinh tế xã hội 5 năm lần thứ 15”, hỗ trợ cho “việc sử dụng hợp lý các khoản đầu tư quốc. .. dụng hợp lý các khoản đầu tư quốc tế và thử nghiệm thành công các hoạt dộng M&A, các quỹ đầu tư, đầu tư chứng khoán và 24 các phương thức khác trong việc sử dụng các khoản đầu tư nước ngoài dài hạn” Chính phủ Trung Quốc đã kiên quyết ủng hộ lập trường này 1.2 Quá trình hình thành và phát triển M&A tại Trung Quốc Quá trình hình thành và phát triển M&A tại Trung Quốc có thể chia ra làm 3 giai đoạn như... ĐỘNG MUA LẠI VÀ SÁP NHẬP (M&A) 1 KHÁI QUÁT CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG M&A 1.1 M&A là gì ? Mua lại và sáp nhập (thuật ngữ tiếng anh là Merger&Acquisition -M&A) là một trong những hoạt động kinh doanh và quản trị không còn xa lạ đối với những nền kinh tế phát triển trên thế giới Tại Việt Nam, cho đến nay, các phương tiện thông tin đại chúng và cả những văn bản pháp luật vẫn sử dụng thuật ngữ “ mua lại và sáp nhập”... lớn nhất, và 70% các nhà sản xuất bia của Trung Quốc đã nằm dưới quyền kiểm soát của công ty nước ngoài Nhờ có sự tham gia của dòng vốn nước ngoài, hoạt động M&A tại Trung Quốc đã đạt được những bước tiến đáng kể Từ năm 1985 đến đầu năm 1990, tổng 26 giá trị giao dịch các thương vụ M&A cua Trung Quốc chỉ là 32,1 triệu USD, nhưng chỉ trong vòng sáu năm từ 1990 đến 1996, tổng giá trị giao dịch M&A đã đạt... thực nghiệm (các doanh nghiệp gặp khó khăn nhất sẽ được ưu tiên tiến hành M&A) , qua đó, chính phủ có thể điều chỉnh các chính sách khi cần thiết Đồng thời với việc tham gia thị trường M&A của các doanh nghiệp SOE, tham gia vào hoạt động M&A còn có ý nghĩa sốn còn với các công ty tư nhân Trung Quốc Sau năm 1990, chính phủ Trung Quốc đã cho phép các doanh nghiệp nước ngoài tham gia vào thị trường M&A. .. thì nguy cơ cuộc sống của những người dân cũng như nền kinh tế của các nước phát triển sẽ phải phụ thuộc khá lớn vào lượng vốn đầu tư nước ngoài đó Do đó, nền kinh tế độc lập tự do của các nước đang phát triển có thể bị đe dọa 3 HOẠT ĐỘNG M&A TRÊN THẾ GIỚI 3.1 Quá trình hình thành và phát triển của hoạt động M&A trên thế giới Có thể chia quá trình hình thành và phát triển hoạt động M&A trên thế giới thành... sách nắm giữ các SOE lớn và giải phóng các SOE nhỏ - tức là tư nhân hoá các SOE nhỏ- đã khuyến khích các doanh nghiệp này tham gia vào hoạt động M&A Đây là một công cụ kinh tế rất quan trọng của chính phủ Trung Quốc trong việc chuyển dổi hình thức sở hữu từ SOE sang các loại hình doanh nghiệp tư nhân, cổ phàn, TNHH… Như vậy, so với nền thị trưởng Việt Nam, hoạt động M&A tại Trung Quốc đã diễn ra sớm hơn... cấp đầu vào chính Tuy nhiên, chính phủ Trung Quốc vẫn nắm quyền kiểm soát và áp dụng một số tiêu chuẩn để xác định SOE nào được phép tham gia thị trường M&A Trước hết, các thương vụ mua lại và sáp nhập phải đựoc thực hiện dần để tránh cú shock cho nền kinh tế Thứ hai, phải duy trì việc kiểm soát các yếu tố đầu ra có ý nghĩa quan trọng đối với nền kinh tế và an ninh quốc gia Thứ ba, thị trường M&A cần . ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA KINH TẾ VÀ KINH DOANH QUỐC TẾ CHUYÊN NGÀNH KINH TẾ ĐỐI NGOẠI    KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: KINH NGHIỆM CỦA M&A CỦA TRUNG QUỐC VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT. tại Việt Nam trong những năm qua. - Dựa trên bài học kinh nghiệm của Trung Quốc và thực trạng về thị trường M&A tại Việt Nam, đưa ra một số kiến nghị nhằm hoàn thiện hơn môi trường cho. Tích kiệm quốc dân của Trung Quốc. 40 Hình 2.11. GDP Trung Quốc từ 1979-2006. 42 Hình 2.12. Dòng vốn FDI vào Trung Quốc từ năm 1983-2007. 45 Hình 2.13. Hoạt động M&A của Trung Quốc từ 1990-2006.