Đang tải... (xem toàn văn)
bài giảng tài chính doanh nghiệp chương 6 đhtm
Corporate Finance TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Đại học thương mại Chương 6: ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP Chương 6: ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP 6.1 Tổng quan về đầu tư dài hạn của doanh nghiệp 6.1 Tổng quan về đầu tư dài hạn của doanh nghiệp 6.2 Xác định dòng tiền và đánh giá dự án đầu tư dài hạn 6.2 Xác định dòng tiền và đánh giá dự án đầu tư dài hạn 6.1 Tổng quan về đầu tư dài hạn của doanh nghiệp 6.1 Tổng quan về đầu tư dài hạn của doanh nghiệp 6.1.1 Khái niệm và phân loại đầu tư dài hạn của 6.1.1 Khái niệm và phân loại đầu tư dài hạn của doanh nghiệp doanh nghiệp - Sự cần thiết của đầu tư dài hạn: - Sự cần thiết của đầu tư dài hạn: - Khái niệm: đầu tư dài hạn có thể được hiểu là - Khái niệm: đầu tư dài hạn có thể được hiểu là hoạt động sử dụng vốn để hình thành nên những hoạt động sử dụng vốn để hình thành nên những yếu tố (tài sản và nhân lực) cần thiết hay thực hiện yếu tố (tài sản và nhân lực) cần thiết hay thực hiện những dự án nhằm thu được lợi nhuận trong dài những dự án nhằm thu được lợi nhuận trong dài hạn hạn 6.1.2 Phân loại đầu tư dài hạn của doanh nghiệp 6.1.2 Phân loại đầu tư dài hạn của doanh nghiệp a. Theo đối tượng đầu tư: a. Theo đối tượng đầu tư: - Đầu tư tài sản: - Đầu tư tài sản: + Đầu tư tài sản cố định: mua sắm, xây dựng cơ bản, + Đầu tư tài sản cố định: mua sắm, xây dựng cơ bản, + Đầu tư tài sản ngắn hạn thường xuyên cần thiết + Đầu tư tài sản ngắn hạn thường xuyên cần thiết + Đầu tư tài sản tài chính + Đầu tư tài sản tài chính - Đầu tư cho con người: - Đầu tư cho con người: b. Theo mục tiêu đầu tư b. Theo mục tiêu đầu tư - Đầu tư hình thành doanh nghiệp - Đầu tư hình thành doanh nghiệp - Đầu tư mở rộng qui mô kinh doanh - Đầu tư mở rộng qui mô kinh doanh - Đầu tư phát triển sản phẩm mới - Đầu tư phát triển sản phẩm mới - Đầu tư thay thế, hiện đại hóa máy móc thiết bị - Đầu tư thay thế, hiện đại hóa máy móc thiết bị - Đầu tư ra bên ngoài - Đầu tư ra bên ngoài 6.1.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư dài hạn 6.1.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư dài hạn - Chính sách pháp luật của nhà nước - Chính sách pháp luật của nhà nước - Tình hình thị trường và sự cạnh tranh - Tình hình thị trường và sự cạnh tranh - Lãi suất và thuế trong kinh doanh - Lãi suất và thuế trong kinh doanh - Sự tiến bộ khoa học và công nghệ - Sự tiến bộ khoa học và công nghệ - Mức độ rủi ro của đầu tư - Mức độ rủi ro của đầu tư - Khả năng tài chính của doanh nghiệp - Khả năng tài chính của doanh nghiệp - Yếu tố khác - Yếu tố khác 6.1.4 Qui trình ra quyết định đầu tư dài hạn 6.1.4 Qui trình ra quyết định đầu tư dài hạn Thông thường, quy trình ra quyết định đầu tư Thông thường, quy trình ra quyết định đầu tư gồm các bước: gồm các bước: - Phân tích, nhận biết tình hình, xác định cơ - Phân tích, nhận biết tình hình, xác định cơ hội đầu tư hội đầu tư - Xác lập mục tiêu đầu tư - Xác lập mục tiêu đầu tư - Lập dự án đầu tư - Lập dự án đầu tư - Đánh giá, thẩm định và lựa chọn dự án đầu tư - Đánh giá, thẩm định và lựa chọn dự án đầu tư - Ra quyết định đầu tư - Ra quyết định đầu tư 6.2 Xác định dòng tiền và đánh giá dự án đầu tư dài hạn 6.2.1 Xác định dòng tiền của dự án 6.2.1.1 Nguyên tắc xác định dòng tiền của dự án đầu tư dài hạn: 6.2.1.1 Nguyên tắc xác định dòng tiền của dự án đầu tư dài hạn: * Quá trình thực hiện các dự án đầu tư sẽ phát sinh các dòng tiền: * Quá trình thực hiện các dự án đầu tư sẽ phát sinh các dòng tiền: - Dòng tiền ra - Dòng tiền ra : bao gồm những khoản tiền mà doanh nghiệp phải chi ra : bao gồm những khoản tiền mà doanh nghiệp phải chi ra để thực hiện dự án đầu tư để thực hiện dự án đầu tư - Dòng tiền vào - Dòng tiền vào : bao gồm những khoản tiền thu nhập do dự án đầu tư : bao gồm những khoản tiền thu nhập do dự án đầu tư mang lại mang lại * * Việc xác định các dòng tiền của dự án đầu tư cần dựa trên những Việc xác định các dòng tiền của dự án đầu tư cần dựa trên những nguyên tắc sau: nguyên tắc sau: - Dựa trên cơ sở phân định, đánh giá dòng tiền tăng thêm do dự án đầu - Dựa trên cơ sở phân định, đánh giá dòng tiền tăng thêm do dự án đầu tư đưa lại chứ không dựa vào lợi nhuận kế toán. tư đưa lại chứ không dựa vào lợi nhuận kế toán. - Phải tính đến chi phí cơ hội khi xem xét dòng tiền của dự án - Phải tính đến chi phí cơ hội khi xem xét dòng tiền của dự án - Không được tính các chi phí chìm vào dòng tiền của dự án - Không được tính các chi phí chìm vào dòng tiền của dự án - Phải tính đến yếu tố lạm phát khi xem xét dòng tiền - Phải tính đến yếu tố lạm phát khi xem xét dòng tiền - Phải xem xét những ảnh hưởng của dự án đến các bộ phận khác của - Phải xem xét những ảnh hưởng của dự án đến các bộ phận khác của doanh nghiệp doanh nghiệp 6.2.1.2 Phương pháp xác định dòng tiền của dự án 6.2.1.2 Phương pháp xác định dòng tiền của dự án a. Xác định dòng tiền ra của dự án a. Xác định dòng tiền ra của dự án - Những khoản chi để hình thành nên TSCĐ - Những khoản chi để hình thành nên TSCĐ -Vốn đầu tư để hình thành tài sản ngắn hạn thường -Vốn đầu tư để hình thành tài sản ngắn hạn thường xuyên xuyên b. Xác định dòng tiền vào của dự án b. Xác định dòng tiền vào của dự án - Dòng tiền thuần hoạt động hàng năm - Dòng tiền thuần hoạt động hàng năm - Dòng tiền thuần từ thanh lý, nhượng bán tài sản - Dòng tiền thuần từ thanh lý, nhượng bán tài sản khi kết thúc dự án khi kết thúc dự án - Thu hồi vốn lưu động thường xuyên đã ứng ra - Thu hồi vốn lưu động thường xuyên đã ứng ra c. Xác định dòng tiền thuần hàng năm của đầu tư và c. Xác định dòng tiền thuần hàng năm của đầu tư và dòng tiền thuần của dự án dòng tiền thuần của dự án b. Xác định dòng tiền vào của dự án b. Xác định dòng tiền vào của dự án Dòng tiền thuần hoạt động hàng năm Dòng tiền thuần hoạt động hàng năm Dòng tiền thuần từ thanh lý, nhượng bán tài sản khi Dòng tiền thuần từ thanh lý, nhượng bán tài sản khi kết thúc dự án kết thúc dự án Thu hồi vốn lưu động thường xuyên đã ứng ra Thu hồi vốn lưu động thường xuyên đã ứng ra c. Xác định dòng tiền thuần hàng năm của c. Xác định dòng tiền thuần hàng năm của đầu tư và dòng tiền thuần của dự án đầu tư và dòng tiền thuần của dự án Dòng tiền thuần hàng năm của đầu tư Dòng tiền thuần hàng năm của đầu tư : : Dòng tiền thuần của dự án đầu tư Dòng tiền thuần của dự án đầu tư : : là dòng tiền tăng thêm do dự là dòng tiền tăng thêm do dự án đầu tư đưa lại, góp phần làm tăng thêm dòng tiền và gia tăng giá trị án đầu tư đưa lại, góp phần làm tăng thêm dòng tiền và gia tăng giá trị của doanh nghiệp so với trước khi có dự án. của doanh nghiệp so với trước khi có dự án. Một số qui ước: Một số qui ước: - Số vốn đầu tư ban đầu được qui ước là phát sinh ra ở thời điểm đầu kỳ - Số vốn đầu tư ban đầu được qui ước là phát sinh ra ở thời điểm đầu kỳ - Dòng tiền vào hoặc ra của dự án có thể phát sinh ra ở các thời điểm khác - Dòng tiền vào hoặc ra của dự án có thể phát sinh ra ở các thời điểm khác nhau trong một năm đều được qui về thời điểm cuối năm để tính toán. nhau trong một năm đều được qui về thời điểm cuối năm để tính toán. [...]... khấu hao ở năm thứ i 6. 2.2 Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư dài hạn 6. 2.2.1 Tiêu chuẩn đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư * Tiêu chuẩn : - Tỷ suất lợi nhuận bình quân của vốn đầu tư - Thời gian hoàn vốn đầu tư - Giá trị hiện tại thuần của dự án - Tỷ suất doanh lợi nội bộ của dự án - Chỉ số sinh lời của dự án * Phân loại dự án: - Dự án độc lập - Dự án xung khắc hay loại trừ nhau 6. 2.2.2 Các phương pháp... Sẽ không thể đưa ra kết quả lựa chọn khi các dự án không đồng nhất về mặt thời gian hoặc khi các dự án được xếp theo thứ tự ưu tiên khi nguồn vốn của doanh nghiệp bị giới hạn (3) Phương pháp xem xét tỷ suất doanh lợi nội bộ (IRR) * Khái niệm: Tỷ suất doanh lợi nội bộ là 1 mức lãi suất mà chiết khấu với mức lãi suất đó làm cho giá trị hiện tại của các khoản tiền thuần hàng năm trong tương lại do đầu... Phương pháp xem xét tỷ suất doanh lợi nội bộ (IRR) – (tiếp) c Phương pháp vẽ đồ thị và tính theo quan hệ tỷ lệ giữa các cạnh của tam giác Qui trình đánh giá và lựa chọn: - Xác định tỷ suất doanh lợi nội bộ (IRR) của dự án - Đánh giá và lựa chọn dự án: + Nếu IRR của dự án nhỏ hơn chi phí sử dụng vốn thì loại bỏ dự án + Nếu IRR của dự án bằng chi phí sử dụng vốn thì doanh nghiệp có thể chấp nhận hay... nào? 6. 2.2.3 Một số tình huống đặc biệt trong đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư (tiếp) ⇒ Phải căn cứ vào chi phí sử dụng vốn và tỷ suất chiết khấu cân bằng để chọn dự án có NPV max Xem xét chi phí sử dụng vốn (r) của doanh nghiệp: Nếu 0< r < rc : chọn dự án A Nếu rc < r < IRR B : chọn dự án B Nếu r > IRRB : thì loại bỏ cả 2 dự án Trong đó rc : tỷ suất chiết khấu cân bằng Các nguyên nhân chính. .. này loại trừ nhau thì sẽ chọn dự án có PI cao nhất b Ví dụ: Một dự án đầu tư với chi phí sử dụng vốn là 10% và dòng tiền của dự án như sau: 0 Dòng tiền -1000 * Ý nghĩa của PI 1 2 NPV (10%) 60 0 60 0 41 IRR 13, 06% (4) Phương pháp xem xét chỉ số sinh lời (PI) – (tiếp) Ưu, nhược điểm Ưu điểm: Cho phép đánh giá khả năng sinh lời của dự án đầu tư có tính đến yếu tố giá trị thời gian của tiền.. .6. 2.1.3 Ảnh hưởng của khấu hao đến dòng tiền của dự án Có thể khái quát ảnh hưởng của khấu hao đến dòng tiền của dự án qua công thức sau: CFhi = CFKi(1 – t) + KHi.t Trong đó: - CFhi : dòng tiền thuần hoạt động của dự án năm thứ i - CFKi : dòng tiền thuần trước thuế chưa kể khấu hao ở năm thứ i - KHi : mức khấu hao TSCĐ năm thứ i - t : thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp - KHi.t :... lãi suất lên (nếu NPV 1 > 0) hoặc nâng lãi suất lên (nếu NPV1 0 -> chọn lãi... tại hóa r thường là chi phí sử dụng vốn hay là tỷ suất sinh lời đòi hỏi của người đầu tư b Đánh giá và quyết định lựa chọn dự án theo hướng sau: + Nếu NPV 0 : nếu các dự án đang xem xét là độc lập với nhau thì có thể chấp nhận tất cả các dự án có NPV dương Nếu các dự án đang xem xét thuộc... tính đến yếu tố giá trị thời gian của tiền + Đo lường trực tiếp giá trị tăng thêm do vốn đầu tư tạo ra, từ đó giúp cho việc đánh giá và lựa chọn dự án phù hợp với mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận của doanh nghiệp + Có thể tính giá trị hiện tại thuần của dự án kết hợp bằng cách cộng giá trị hiện tạo thuần của các dự án với nhau + Có thể so sánh giữa các dự án có quy mô vốn khác nhau - Nhược điểm: + Chưa... (2) Phương pháp xem xét giá trị hiện tại thuần (NPV) (3) Phương pháp xem xét tỷ suất doanh lợi nội bộ (IRR) (4) Phương pháp xem xét chỉ số sinh lời (PI) (1) Phương pháp xem xét thời gian thu hồi vốn đầu tư - Khái niệm: thời gian thu hồi vốn đầu tư là khoảng thời gian cần thiết mà dự án tạo ra dòng tiền thuần bằng chính số vốn đầu tư ban đầu để thực hiện dự án Để xác định thời gian thu hồi vốn của . Finance TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Đại học thương mại Chương 6: ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP Chương 6: ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP 6. 1 Tổng quan về đầu tư dài hạn của doanh nghiệp 6. 1 Tổng. hạn của doanh nghiệp 6. 2 Xác định dòng tiền và đánh giá dự án đầu tư dài hạn 6. 2 Xác định dòng tiền và đánh giá dự án đầu tư dài hạn 6. 1 Tổng quan về đầu tư dài hạn của doanh nghiệp 6. 1 Tổng. Tổng quan về đầu tư dài hạn của doanh nghiệp 6. 1.1 Khái niệm và phân loại đầu tư dài hạn của 6. 1.1 Khái niệm và phân loại đầu tư dài hạn của doanh nghiệp doanh nghiệp - Sự cần thiết của đầu