Tr-ờng Đại Học Ngoại Th-ơng Khoa kinh tế và kinh doanh quốc tế Chuyên ngành kinh tế ngoại th-ơng o0o Khóa luận tốt nghiệp Đề tài: Hoạt động của các công ty chứng khoán tại việt nam: thực trạng và giảI pháp Họ và tên sinh viên : đặng thị minh châu Lớp : Nhật 2 Khoá : K42 G Giáo viên h-ớng dẫn : tS. Từ thúy anh Hà Nội, tháng 11/2007 Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp Đặng Thị Minh Châu – N2-KTNT K42 1 LỜI MỞ ĐẦU Ngày nay trong quá trình hội nhập kinh tế quốc tế và toàn cầu hoá diễn ra sâu rộng, nền kinh tế Việt Nam đã và đang đứng trước nhiều cơ hội cũng như thách thức. Trong bối cảnh, sự ra đời của thị trường chứng khoán Việt Nam ( tháng 7/2000) đã đánh dấu một bước phát triển trong quá trình đổi mới kinh tế và hội nhập quốc tế của nền kinh tế Việt Nam. Với chức năng huy động và phân bổ nguồn vốn trung và dài hạn cho doanh nghiệp và nền kinh tế thị trường chứng khoán chính là một công cụ tài chính quan trọng trong việc huy động các nguồn vốn dài hạn cho nền kinh tế. Một trong những nguyên tắc hoạt động của thị trường chứng khoán là nguyên tắc trung gian, theo đó trên thị trường chứng khoán, các giao dịch được thực hiện thông qua tổ chức trung gian là các công ty chứng khoán. Các công ty chứng khoán là nhà tạo lập thị trường quan trọng trên thị trường chứng khoán, góp phần thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển và hoạt động hiệu quả. Cùng với sự kiện Việt Nam gia nhập WTO (7/11/2006) thị trường chứng khoán Việt Nam đã phát triển mạnh mẽ, theo đó, từ 14 công ty chứng khoán cuối năm 2006, đến nay (tháng 7/2007) theo thống kê của uỷ ban chứng khoán Nhà nước đã có 60 công ty chứng khoán và khoảng 50 hồ sơ xin cấp phép thành lập công ty chứng khoán. Các công ty chứng khoán Việt Nam đã có những đóng góp thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam, giúp Nhà nước thực hiện chính sách cổ phần hoá doanh nghiệp ( đến nay đã có khoảng hơn 196 công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán ), huy động nguồn vốn dài hạn cho các doanh nghiệp sản xuất và phát triển sản xuất. Tuy nhiên, do thị trường chứng khoán Việt Nam còn non trẻ, thiếu kinh nghiệm và bất ổn, các công ty chứng khoán Việt Nam, đặc biệt là những công ty chứng khoán thành lập sau Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp Đặng Thị Minh Châu – N2-KTNT K42 2 cũng gặp phải không ít khó khăn. Để khắc phục những khó khăn thách thức, tạo điều kiện cho công ty chứng khoán, Nhà nước và Uỷ ban chứng khoán Nhà nước cần có những chính sách phù hợp để quản lý và thúc đẩy các công ty chứng khoán phát triển lành mạnh, ổn định. Đồng thời, bản thân các công ty chứng khoán cần phải không ngừng hoàn thiện, nỗ lực vượt qua được những khó khăn, thách thức. Là một sinh viên kinh tế chuyên ngành kinh tế ngoại thương, nhận thức được tầm quan trọng của các công ty chứng khoán đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, em xin chọn viết đề tài : “Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp “ với mong muốn được tìm hiểu sâu hơn về thực trạng hoạt động của các công ty chứng khoán và xin đưa ra một số giải pháp nhằm giúp các công ty chứng khoán hoạt động tốt hơn. Em xin chân thành cảm ơn giáo viên hướng dẫn Tiến sĩ Từ Thuý Anh và các thầy cô trong khoa đã tạo điều kiện và giúp đỡ em rất nhiều trong quá trình hoàn thành luận văn tốt nghiệp. Do trình độ hiểu biết và kinh nghiệm thực tiễn còn hạn chế, trong luận văn em tự thấy còn nhiều thiếu sót, kính mong nhận được sự chỉ bảo, hướng dẫn của các thầy cô để luận văn tốt nghiệp của em được hoàn thiện hơn. Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp Đặng Thị Minh Châu – N2-KTNT K42 3 CHƢƠNG I: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ CÔNG TY CHỨNG KHOÁN I. Khái quát về thị trƣờng chứng khoán: 1. Bản chất và chức năng của thị trƣờng chứng khoán: 1.1 Bản chất: Thị trường chứng khoán trong điều kiện của nền kinh tế hiện đại, được quan niệm là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán các loại chứng khoán trung và dài hạn. Thị trường chứng khoán là nơi tập trung và phân phối các nguồn vốn tiết kiệm cho những ai muốn sử dụng các nguồn tiết kiệm đó theo giá mà người sử dụng sẵn sàng trả và theo phán đoán của thị trường về khả năng sinh lời từ các dự án của người sử dụng. Chuyển từ tư bản sở hữu sang tư bản kinh doanh. TTCK là một định chế tài chính trực tiếp : cả chủ thể cung và cầu vốn đều tham gia vào thị trường một cách trực tiếp. TTCK thực chất là quá trình vận động của tư bản tiền tệ. Các chứng khoán mua bán trên TTCK có thể đem lại thu nhập cho người nắm giữ nó sau một thời gian nhất định và được lưu thông trên TTCK theo giá cả thị trường, do đó bề ngoài nó được coi là tư bản hàng hóa. Có thể nói,TTCK là nơi mua bán các quyền sở hữu về tư bản, là hình thức phát triển cao của nền sản xuất hàng hoá. 1.2 Chức năng: 1.2.1 Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế: Khi các nhà đầu tư mua chứng khoán do các công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi của họ được đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh và qua đó góp phần mở rộng sản xuất xã hội. Bằng cách hỗ trợ các hoạt động đầu tư của Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp Đặng Thị Minh Châu – N2-KTNT K42 4 công ty, TTCK đã có những tác động quan trọng đối với sự phát triển của nền kinh tế quốc dân. 1.2.2 Cung cấp môi trƣờng đầu tƣ cho công chúng TTCK cung cấp cho công chúng một môi trường đầu tư lành mạnh với các cơ hội lựa chọn phong phú. Các loại chứng khoán trên thị trường rất khác nhau về tính chất, thời hạn và độ rủi ro, cho phép các nhà đầu tư có thể lựa chọn cho loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu và sở thích của mình. Chính vì vậy, TTCK góp phần đáng kể làm tăng mức tiết kiệm quốc gia. 1.2.3 Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán. Nhờ có TTCK các nhà đầu tư có thể chuyển đổi các chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muốn. Khả năng tạo tính thanh khoản ( khả năng chuyển đổi thành tiền mặt) là một trong những đặc tính hấp dẫn của chứng khoán đối với nhà đầu tư. Đây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của vốn đầu tư. TTCK hoạt động càng năng động và hiệu quả thì càng có khả năng nâng cao tính thanh khoản của các chứng khoán giao dịch trên thị trường. 1.2.4 Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp Thông qua chứng khoán, hoạt động của doanh nghiệp được phản ánh một cách tổng hợp và chính xác, giúp cho việc đánh giá và so sánh hoạt động của các doanh nghiệp được nhanh chóng và thuận tiện, từ đó cũng tạo ra môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản xuất. 1.2.5 Tạo môi trƣờng giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô. Các chỉ báo của TTCK phản ánh động thái của nền kinh tế một cách nhạy bén và chính xác.Giá các chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư đang mở rộng, nền kinh tế tăng trưởng và ngược lại, giá chứng khoán giảm cho thấy Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp Đặng Thị Minh Châu – N2-KTNT K42 5 các dấu hiệu tiêu cực của nền kinh tế.Vì thế, TTCK được gọi là phong vũ biểu của nền kinh tế và là một công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực hiện các chính sách vĩ mô. Thông qua TTCK Chính phủ có thể mua hoặc bán trái phiếu Chính phủ để tạo ra nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách và quản lý lạm phát. Ngoài ra, Chính phủ có thể sử dụng một số chính sách, biện pháp tác động vào thị trường chứng khoán nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho sự phát triển cân đối.của nền kinh tế. 2. Các chủ thể tham gia trên thị trƣờng chứng khoán: 2.1 Nhà phát hành: Nhà phát hành là các chủ thể tham gia huy động vốn thông qua TTCK. Nhà phát hành là người cung cấp các chứng khoán – hàng hoá của TTCK. Có thể là :  Chính phủ và chính quyền địa phương là nhà phát hành các trái phiếu Chính phủ và trái phiếu địa phương  Công ty là nhà phát hành các cổ phiếu và trái phiếu công ty.  Các tổ chức tài chính là nhà phát hành các công cụ tài chính như các trái phiếu, chứng chỉ thụ hưởng… phục vụ cho hoạt động của họ. 2.2 Nhà đầu tƣ Nhà đầu tư là những người thực sự mua và bán chứng khoán trên TTCK. Nhà đầu tư có thể được chia thành 2 loại : nhà đầu tư cá nhân và các nhà đầu tư có tổ chức.  Các nhà đầu tƣ cá nhân : Nhà đầu tư cá nhân là những người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán trên TTCK với mục đích kiếm lợi nhuận. Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp Đặng Thị Minh Châu – N2-KTNT K42 6  Các nhà đầu tƣ có tổ chức : Cá nhà đầu tư có tổ chức hay còn gọi là các định chế đầu tư, thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn trên thị trường. Các tổ chức này thường có các bộ phận chức năng bao gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị trường và đưa ra các quyết định đầu tư. Một số nhà đầu tư chuyên nghiệp chính trên thị trường chứng khoán là các công ty đầu tư, các công ty bảo hiểm, các quỹ lương hưu và các quỹ bảo hiểm xã hội khác. Đầu tư thông qua các tổ chức đầu tư có ưu điểm nổi bật là có thể đa dạng hoá danh mục đầu tư và các quyết định đầu tư được thực hiện bởi các chuyên gia có kinh nghiệm. Một bộ phận quan trọng của các tổ chức đầu tư là các công ty tài chính. Các công ty tài chính được phép kinh doanh chứng khoán, có thể sử dụng nguồn vốn của mình để đầu tư vào chứng khoán nhằm mục đích thu lợi. Bên cạnh đó, các CTCK, các NHTM cũng có thể trở thành nhà đầu tư chuyên nghiệp khi họ mua chứng khoán cho chính mình. 2.3 Các tổ chức kinh doanh trên TTCK - Công ty chứng khoán : Là những công ty hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán, có tể đảm nhận một hoặc nhiều trong số các nghiệp vụ chính là:  Bảo lãnh phát hành  .Môi giới  Tự doanh  Quản lý quỹ đầu tư  Tư vấn đầu tư chứng khoán Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp Đặng Thị Minh Châu – N2-KTNT K42 7 Để có thể thực hiện mỗi nghiệp vụ, các CTCK phải đảm bảo được một số vốn nhất định và phải được phép của cơ quan có thẩm quyền. Các ngân hàng thương mại: Tại một số nước, các NHTM có thể sử dụng vốn tự có để tăng và đa dạng hoá lợi nhuận thông qua đầu tư vào chứng khoán.Tuy nhiên các ngân hàng chỉ được đầu tư chứng khoán trong giới hạnh hất định để bảo vệ ngân hàng trước những biến động của giá chứng khoán. Một số nước cho phép NHTM thành lập công ty con độc lập để kinh doanh chứng khoán và thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh phát hành. 2.4 Các tổ chức có liên quan đến TTCK  Cơ quan quản lý Nhà nƣớc Đầu tiên, thị trường chứng khoán hình thành một cách tự phát khi có sự xuất hiện của cổ phiếu và trái phiếu và hầu như chưa có sự quản lý. Nhưng nhận thấy cần có sự bảo vệ lội ích cho các nhà đầu tư và đảm bảo sự hoạt động bình thường, ổn định của thị trường chứng khoán, bản thân các nhàkinh doanh chứng khoán và các quốc gia có thị trường chứng khoán hoạt động cho rằng cần phải có cơ quan quản lý va giám sát về hoạt động phát hành và kinh doanh chứng khoán. Chính vì vậy, các cơ quan quản lý, giám sát thị trường chứng khoán đã ra đời.  Sở giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán thực hiện việc vận hành thị trường thông qua bộ máy tổ chức bao gồm nhiều bộ phận khác nhau phục vụ các hoạt động trên sở giao dịch. Ngoài ra, sở giao dịch cũng ban hành những quy định điều chỉnh các hoạt động giao dịch chứng khoán trên cơ sở phù hợp với các quy định của Luật pháp và Uỷ ban chứng khoán.  Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán (KDCK ) Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp Đặng Thị Minh Châu – N2-KTNT K42 8 Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán là tổ chức của các CTCK và một số thành viên khác hoạt động trong ngành CK, được thành lập với mục đích bảo vệlợi ích cho các công ty thành viên nói trên và cho toàn ngành chứng khoán nói chung. Hiệp hội các nhà KDCK thường là một tổ chức tự quản, thực hiện một số chức năng chính như sau: - Khuyến khích hoạt động đầu tư và kinh doanh CK. - Ban hành và thực hiện các quy tắc tự điều hành trên cơ sở các quy định pháp luật về CK. - Điều tra và igải quyết các tranh chấp giữa các thành viên. - Tiêu chuẩn hoá các nguyên tắc và thông lệ trong ngành CK. - Hợp tác với Chính phủ và các cơ quan khác để giải quyết các vấn đề có tácđộng đến hoạt động kinh doanh CK.  Tổ chức lƣu kí và thanh toán bù trừ CK Là tổ chức nhận lưu giữ các CK và tiến hành các nghiệp vụ thanh toán bù trừ cho các giao dịch CK Một số tổ chức khác như:  Các công ty dịch vụ máy tính CK  Các tổ chức tài trợ CK  Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm 3. Các nguyên tắc hoạt động cơ bản của TTCK 3.1 Nguyên tắc công khai Theo luật định, các bên phát hành chứng khoán có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ, trung thực và kịp thời những thông tin có liên quan tới tổ chức phát Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp Đặng Thị Minh Châu – N2-KTNT K42 9 hành, tới đợt phát hành. Công bố thông tin được được tiến hành khi phát hành lần đầu cũng như theo các chế độ thường xuyên và đột xuất, thông qua các phương tiện thông tin đại chúng, Sở giao dịch, các CTCK và các tổ chức có liên quan. 3.2 Nguyên tắc trung gian Nguyên tắc trung gian : trên thị trường chứng khoán, các giao dịch được thực hiện thông qua tổ chức trung gian là các công ty chứng khoán. Trên thị trường sơ cấp, các nhà đầu tư thường không mua trực tiếp của nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành.Trên thị trường thứ cấp, thông qua các nghiệp vụ môi giới, kinh doanh các CTCK mua và bán CK giúp khách hàng, hoặc kết nối khách hàng với nhau qua việc thực hiện các giao dịch mua bán CK trên TK của mình. 3.3 Nguyên tắc đấu giá: Mọi việc mua bán CK trên TTCK đều hoạt động trên nguyên tắc đấu giá. Nguyên tắc đấu giá dựa trên mối quan hệ cung cầu trên thị trường quyết định.  Căn cứ vào các hình thức đấu giá, có các loại đấu giá: - Đấu giá trực tiếp : Là hình thức đấu giá trong đó các nhà môi giới chứng khoán trực tiếp gặp nhau thông qua người trung gian (một chuyên gia chứng khoán ) tại quầy giao dịch để thương lượng giá. - Đấu giá gián tiếp : Là hình thức đấu giá mà các nhà môi giới CK không trực tiếp gặp nhau, mà việc thương lượng giá được thực hiện gián tiếp thông qua hệ thống điện thoại và mạng máy tính. - Đấu giá tự động : Là hình thức đấu giá qua hệ thống mạng máy tính nối giữa máy chủ của sở giao dịch với hệ thống máy của các CTCK thành viên.Các lệnh mua, bán được truyền đến máy chủ, máy chủ tự động khớp [...]... Đặng Thị Minh Châu – 27 N2-KTNT K42 Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp CHƢƠNG II : THỰC TRẠNG CỦA CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM I Sự phát triển của các công ty chứng khoán tại Việt Nam Cùng với quá trình hoạt động của TTCk Việt Nam, trong 7 năm qua các CTCK đã có những bước trưởng thành, dần khẳng định được vai trò và vị thế cua tổ chức trung gian trên... STT Tên công ty Đặng Thị Minh Châu – 32 N2-KTNT K42 Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp 4 Công ty Cổ phần Chứng MG, TD, BLPH, khoán Đệ Nhất TV, LK 100.000.000.000đ 5 Công ty TNHH Chứng khoán MG, TD, BLPH, Thăng Long TV, LK 120.000.000.000 đồng 6 Công ty TNHH Chứng khoán MG, TD, BLPH, Ngân hàng á Châu TV, LK 250.000.000.000 đồng 7 Công ty TNHH Chứng khoán MG,... động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp khoán Đại Việt TV, LK đồng 16 Công ty Cổ phần Chứng MG, TD, BLPH, khoán An Bình TV, LK 330.000.000.000 đồng 17 Công ty TNHH Chứng khoán MG, TD, BLPH, Ngân hàng Sài gòn Thương TV, LK Tín 1.100.000.000.000 đồng 18 Công ty Cổ phần Chứng MG, TD, TV, LK khoán Kim Long 315.000.000.000 đồng 19 Công ty Cổ phần Chứng MG, TD, TV, LK khoán Việt. .. niêm yết và không được niêm yết, đồng thời cung cấp dịch vụ tư vấn ĐT cho các cá nhân ĐT, các công ty cổ phần và cả Chính phủ Đặng Thị Minh Châu – 11 N2-KTNT K42 Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp 3 Vai trò của CTCK đối với nền kinh tế 3 1 Vai trò huy động vốn Các NH, các CTCK và các QĐT đều là các TGTC với vai trò huy động vốn Nói một cách dơn giản, các tổ chức... năm 200 3và 2004 có 13 công ty Cuối năm 2005 có 14 công ty và sang năm 2006 lượng CTCK tăng đột biến lên 55 công ty vào cuối năm, và tính đến thời điểm cuối tháng 7 năm 2007 đã có tới 60 công ty chứng khoán tham gia hoạt động trên TTCK Việt Nam Đặng Thị Minh Châu – 28 N2-KTNT K42 Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp Biểu 1 60 50 40 30 Số CTCK 20 10 0 1999 2001... tin Tại một số nước, hoạt động tự doanh của CTCK còn được thực hiện thông qua hoạt động tạo lập thị trường Trong hoạt động này, CTCK đóng vai trò nhà tạo lập thị trường, nắm giữ một số lượng nhất định của một số loại CK Đặng Thị Minh Châu – 19 N2-KTNT K42 Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp và thực hiện mua bán với các khách hàng nhằm hưởng phí giao dịch và chênh... TD, TV, LK khoán Hà Thành 60.000.000.000 đồng 26 Công ty Cổ phần Chứng MG, TD, BLPH, khoán Dầu Khí TV, LK 150.000.000.000 đồng 27 Công ty Cổ phần Chứng MG, TD, BLPH, khoán Quốc Gia TV, LK 50.000.000.000 đồng 28 Công ty Cổ phần Chứng MG, TD, BLPH, 50.000.000.000 Đặng Thị Minh Châu – 34 9.000.000.000 đồng N2-KTNT K42 Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp khoán Hà... 20 Công ty Cổ phần Chứng MG, TD, BLPH, khoán Quốc tế Việt Nam TV, LK 200.000.000.000 đồng 21 Công ty Cổ phần Chứng MG, TD, BLPH, khoán VNDIRECT TV, LK 50.000.000.000 đồng 22 Công ty Cổ phần Chứng MG, TD, BLPH, khoán Âu Lạc TV, LK 50.000.000.000 đồng 23 Công ty Cổ phần Chứng MG, TV, LK khoán Việt Nam 24 Công ty Cổ phần Chứng MG, TD, BLPH, khoán Việt Tín TV, LK 50.000.000.000 đồng 25 Công ty Cổ phần Chứng. .. của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp  Vốn góp để thành lập công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, chi nhánh CTCK nước ngoài, công ty quản lý quỹ nước ngoài tại Việt Nam phải bằng đồng Việt Nam hoặc ngoại tệ tự do chuyển đổi Các tổ chức, cá nhân tham gia góp vốn phải chứng minh nguồn vốn hợp pháp và được tổ chức kiểm toán độc lập xác nhận Tỷ lệ sở hữu của bên nước ngoài.. .Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp các lệnh mua- bán có giá phù hợp và thông báo kết quả cho những công ty CK có các lệnh đặt hàng được thực hiện  Căn cứ phương thức đấu giá có hình thức đấu giá định kỳ và đấu giá liên tục : Đấu giá định kỳ : Là hệ thống trong đó các giao dịch CK - được tiến hành tại một mức giá duy nhất bằng cách tập hợp tất cả các đơn . quan trọng của các công ty chứng khoán đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, em xin chọn viết đề tài : Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp “ với. chứng khoán Việt Nam còn non trẻ, thiếu kinh nghiệm và bất ổn, các công ty chứng khoán Việt Nam, đặc biệt là những công ty chứng khoán thành lập sau Hoạt động của các công ty chứng khoán tại. Bằng cách hỗ trợ các hoạt động đầu tư của Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp Đặng Thị Minh Châu – N2-KTNT K42 4 công ty, TTCK đã có những tác động