PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CƠNG TY CP SỮA VIỆT NAM - VINAMILK PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH NỘI DUNG I GIỚI THIỆU SƠ LƯỢC VỀ CÔNG TY II.PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH CƠ CẤU PHÂN TÍCH CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH DUPONT III.TỔNG KẾT QUY MÔ CÔNG TY TRÊN THỊ TRƯỜNG VÀ MỤC TIÊU CÔNG TY ĐẾN NĂM 2017 DOANH THU (2012 - TRIỆU USD) MỤC TIÊU ĐẾN NĂM 2017 1290.57 494.71 TỶ USD DOANH THU top50 CTY SX SỮA THẾ GIỚI 204.24 Vinamilk Massan Consumer Kinh Đô VỐN HÓA THỊ TRƯỜNG ( 2012 - TRIỆU USD) 4128 LỢI NHUẬN (2012 - TRIỆU USD) 277.1 2500 133.48 364 Vinamilk Massan Consumer Kinh Đô 17 Vinamilk Massan Consumer Kinh Đô 10 PHÂN TÍCH CÁC tỷ SỐ TÀI CHÍNH CƠ BẢN 2.2 TỶ SỐ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG TÀI SẢN (tt) 6.71 5.83 5.35 5.18 4.4 3.12 1.38 1.48 1.64 1.64 1.51 1.67 20 15 10 12.96 11.39 Vòng quay hàng tồn kho 16.69 12.38 9.74 13.4 10.93 12.36 8.74 Năm 2008 Vòng quay tổng tài sản 14.99 Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Vòng quay khoản phải thu Vòng quay khoản phải trả Vòng quay khoản phải thu tốt lớn vòng quay khoản phải trả => Công ty chiếm dụng vốn người bán lớn bị khách hàng chiếm dụng với Đồng nghĩa với việc khả tốn ngắn hạn cơng ty tốt, thu tiền khách hàng trước phải trả tiền cho nhà cung cấp Công ty đảm bảo tiền cho sản xuất tiền trả người bán Tuy nhiên, công ty nên giảm thời gian lưu kho nhằm giảm chi phí lưu kho giảm lượng sản phẩm hỏng 22 PHÂN TÍCH CÁC tỷ SỐ TÀI CHÍNH CƠ BẢN 2.3 TỶ SỐ QUẢN LÝ NỢ VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH Lãi trước lãi vay (EBIT) HỆ SỐ THANH TOÁN LÃI VAY = -Lãi vay Tổng tài sản HỆ SỐ ĐÒN BẨY = -Vốn chủ sở hữu Nợ phải trả HỆ SỐ NỢ = -Vốn chủ sở hữu 23 PHÂN TÍCH CÁC tỷ SỐ TÀI CHÍNH CƠ BẢN 2.3 TỶ SỐ QUẢN LÝ NỢ VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH (TT) 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1869.2 586.79 358.84 303.75 46.59 2008 2009 2010 2011 2012 Hệ số toán lãi vay 1.38 1.36 1.34 1.32 1.3 1.28 1.26 1.24 1.22 1.2 1.18 0.4 1.35 0.3 1.3 0.35 0.35 0.25 1.28 1.25 1.27 0.3 0.28 0.25 0.27 0.2 0.15 0.1 0.05 2008 2009 2010 2011 2012 Hệ số đòn bẫy 2008 2009 2010 2011 2012 hệ số nợ Khả tốn lãi vai nợ phải trả cơng ty cao Vì cơng ty hoạt động theo chiến lược thận trọng hạn chế rủi ro tài nên hệ số sử dụng địn bẩy tài cơng ty thấp làm giảm hiệu dụng nguồn vốn, chưa tận dụng giảm thuế để tăng lợi nhuận sau 24 PHÂN TÍCH CÁC tỷ SỐ TÀI CHÍNH CƠ BẢN 2.4 TỶ SỐ Lợi Nhuận Lãi trước lãi vay (EBIT) HỆ SỐ ROS = -Doanh thu Lãi trước lãi vay (EBIT) HỆ SỐ ROA = -Tổng tài sản Lợi nhuận ròng HỆ SỐ ROE = -Vốn chủ sở hữu bình qn 25 PHÂN TÍCH CÁC tỷ SỐ TÀI CHÍNH CƠ BẢN 2.4 TỶ SỐ Lợi Nhuận (TT) 0.6 0.4 0.230.27 0.17 0.2 Năm 2008 0.380.42 0.26 0.49 0.44 0.27 0.380.41 0.23 0.390.42 0.26 0.06 Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Nhóm ngành -0.2 -0.4 -0.4 -0.6 Tỷ suất sinh lợi doanh thu (ROS) Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) -0.51 Tỷ Suất sinh lợi tài sản (ROA) Năm 2012 năm khó khăn chung cho kinh tế nghành sản xuất, dẫn đến nhiều công ty ngành bị thua lỗ Trong bối cảnh khó khăn đó, cơng ty Vinamilk đạt mức lợi nhuận ấn tượng tăng cao năm 2011 Để đạt mức lợi nhuận cao, công ty Vinamilk tăng nhanh doanh thu 22,81%, với việc kiểm sốt tốt chi phí (chi phí đầu vào sản xuất, chi phí quản lý, chi phí lãi vay,…) góp phần giữ cho ROA & ROE tăng lên mức cao ổn định (39,33% 41,61%) 26 PHÂN TÍCH CÁC tỷ SỐ TÀI CHÍNH CƠ BẢN 2.5 TỶ SỐ GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG (31/12/2012) Thị giá cổ phần = HỆ SỐ P/B -Thư giá cổ phần Thị giá cổ phần HỆ SỐ P/E = EPS 27 PHÂN TÍCH CÁC tỷ SỐ TÀI CHÍNH CƠ BẢN 2.5 TỶ SỐ GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG (31/12/2012) 3.17 3.98 3.81 3.88 4.73 25 21.74 20 15 11.77 11.08 8.38 10 11.3 12.61 Hệ số P/B Hệ số P/E Năm 2012 năm khơng có khởi sắc với thị trường chứng khoán, đa số giá trị cổ phiếu công ty bị giảm (một số bị giảm sâu), gây ảnh hưởng lớn lên niềm tin nhà đầu tư Trong bối cảnh đó, Vinamilk với kết kinh doanh khả quan, tăng trưởng với tốt độ tốt tạo niềm tin từ nhà đầu tư thể qua tỷ số P/B khơng khơng giảm mà cịn tăng từ (3.88 năm 2011 lên 4.73 năm 2012) Song song với đó, với hệ số P/E cịn thấy so với ngành (12.61 so với 21.74), cổ phiếu Vinamilk nhận quan tâm lớn từ nhà đầu tư Cụ thể giá cổ phiếu Vinamilk tăng từ 88,000đ/cp vào ngày 31/12/2012 lên 115,000đ/cp vào ngày 29/03/2013 28 PHÂN TÍCH DUPONT 3.1 cơng thức dupont 29 PHÂN TÍCH DUPONT 3.2 BẢNG PHÂN TÍCH DUPONT VINAMILK 30 PHÂN TÍCH DUPONT 3.3 biểu đồ PHÂN TÍCH DUPONT VINAMILK 1.8 1.64 1.6 1.4 1.38 1.64 1.51 1.48 1.2 ROE Gánh nặng thuế Gánh nặng lãi vay Tỷ suất lợi nhuận doanh thu Vòng quay tài sản Hệ số đòn bẩy 0.8 0.6 0.42 0.4 0.27 0.2 0.17 2008 0.26 2009 0.49 0.27 2010 0.41 0.42 0.23 0.26 2011 2012 31 PHÂN TÍCH DUPONT 3.4 Một số nhận định • • • Nhìn vào biểu đồ ta thấy để tăng tính hiệu ROE, cơng ty thường tập vào việc tăng tính hiệu việc sử dụng tài sản để tạo doanh thu (Vòng quay tài sản) lợi nhuận ròng biên (tỷ suất lợi nhuận doanh thu) Đồng thời trì việc sử dụng hệ số địn bẩy mức an toàn (từ 1,26 đến 1,32) sử dụng vốn vay với hế số gánh nặng lãi vay an toàn (từ 98.06% đến 99,96%) Từ việc trọng đến tính an tồn cao, cơng ty đẩy gánh nặng thuế tăng liên tục (từ 90,27% xuống 83,98%) Trong năm 2012, vòng quay tải sản giảm mạnh từ 1,64 xuống 1,51, đồng thời hệ số đòn bẫy giảm từ 1,29 xuống 1,26 Nhưng nhờ việc kiểm sốt chi phí nên lợi nhuận rịng biên tăng từ 23,09% lên 26,10% việc giúp giữ ROE tăng nhẹ từ 41,27% lên 41,61% Vì vậy, để giữ đà tăng ROE, cơng ty Vinamilk cần tiếp tục giữ việc kiểm soát tốt chi phí nhằm tăng lợi nhuận rịng biên, đồng thời cần khai thác hiệu tài sản có (tăng vịng quay tài sản lên) Ngồi ra, với ROA đang mức cao (39,33%) công ty Vinamilk nghĩ đến giải pháp vay thêm nợ để gia tăng địn bẩy tài nhằm giảm nhẹ gánh nặng thuế đồng thời tăng ROE cho công ty 32 III Tổng kết nhà từ vấn & quản lý doanh nghiệp  Tiếp tục kiểm soát tốt chi phí then chốt (giá vốn hàng hóa & chi phí bán hàng) : đầu tư công nghệ => NXLĐ tăng, tiếp tục cao đào tạo lực độ ngũ quản lý…  Tiếp tục giữ vòng quay khoản phải thu cao vòng quay khoản phải trả => chủ động việc kiểm sốt tiền mặt, tăng tính khoản  Cần Kiểm sốt vịng quay hàng tồn kho tốt => giảm chi phí, giảm hư hỏng hàng hóa  Có thể sử dụng hệ số nợ cao để tăng hiệu kinh doanh, sử dụng công cụ lãi vay nhiều để giảm gánh nặng 33 III Tổng kết nhà cung cấp, ngân hàng cho vay  Tỷ lệ nợ/ vốn chủ sơ hữu cơng ty ln mức an tồn (27%)  Cả hệ số khả toán mức cao >  Hệ số khả toán lãi vay cực cao (1.869 lần)  Cơ cấu tiền mặt ĐT ngắn hạn chiếm tỉ trọng cao (chủ yếu gửi NH có kỳ hạn) => Có thể yên tâm khả tốn, trả nợ trả lãi vay cơng ty 34 III Tổng kết nhà đầu tư  Các số lợi nhuận (ROS 26%, ROA 39% ROE 42%) công ty mức cao cao ngành  Trong số P/B (4,73 lần so với 5,00 lần) P/E (12,61 lần so 21,74 lần) lại thấp số ngành  Cùng với cấu tài sản & nguồn vốn có tính bền vững cao => NĐT đầu từ dài hạn đầu tư theo kiểu lướt sóng điều tốt (thị giá cổ phiếu VNM tăng mạnh từ 88,000đ/cp (31/12/12) lên 115,000đ/cp (29/03/13) 35 THANK YOU ! 36 ... THIỆU SƠ LƯỢC VỀ CÔNG TY II.PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH CƠ CẤU PHÂN TÍCH CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH DUPONT III.TỔNG KẾT QUY MÔ CÔNG TY TRÊN THỊ TRƯỜNG VÀ MỤC TIÊU CÔNG TY ĐẾN NĂM 2017... - TRIỆU USD) 277.1 2500 133.48 364 Vinamilk Massan Consumer Kinh Đô 17 Vinamilk Massan Consumer Kinh Đô 10 ii PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TỐN ĐVT: Triệu đồng 11 ii PHÂN TÍCH BÁO... TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH BẢNG BẢNG BÁO CÁO KQKD ĐVT: Triệu đồng 12 PHÂN TÍCH CƠ CẤU (BẢNG BIẾU CƠ CẤU TRONG BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN) 13 PHÂN TÍCH CƠ CẤU 1.1 CƠ CẤU TÀI SẢN VÀ NGUỒN VỐN CỦA VINAMILK