Đang tải... (xem toàn văn)
Tài liệu tham khảo Chiến lược tài chính
CHƯƠNG 32CHƯƠNG 32CHIẾN LƯỢC CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNHTÀI CHÍNH““Không có gì là không thể”Không có gì là không thể” NỘI DUNG TRÌNH BÀYNỘI DUNG TRÌNH BÀYIII. CÔNG TY SUNG MÃNIII. CÔNG TY SUNG MÃNIV. CÁC DOANH NGHIỆP ĐANG SUY THOÁIIV. CÁC DOANH NGHIỆP ĐANG SUY THOÁI III. CÔNG TY SUNG MÃNIII. CÔNG TY SUNG MÃN III. CÔNG TY SUNG MÃNIII. CÔNG TY SUNG MÃNMô hình tổng thể:Mô hình tổng thể:-Doanh số cao và tương đối ổn định với biên lợi -Doanh số cao và tương đối ổn định với biên lợi nhuậnnhuận-Rủi ro kinh doanh giảm làm cho rủi ro tài chính -Rủi ro kinh doanh giảm làm cho rủi ro tài chính tăng tương ứng qua việc sử dụng tài trợ nợtăng tương ứng qua việc sử dụng tài trợ nợ-Triển vọng tăng trưởng tương lai thấp hơnTriển vọng tăng trưởng tương lai thấp hơn-Cổ tức caoCổ tức cao-Tỷ số giá thu nhập giảmTỷ số giá thu nhập giảm-Giá cổ phần ổn định hơnGiá cổ phần ổn định hơn Các công ty sung mãnCác công ty sung mãnRủi ro kinh doanhRủi ro kinh doanhRủi ro tài chínhRủi ro tài chínhNguồn tài trợNguồn tài trợChính sách cổ tứcChính sách cổ tứcTriển vọng tăng trưởng tương Triển vọng tăng trưởng tương lailaiTỷ số giá thu nhập (P/E)Tỷ số giá thu nhập (P/E)EPSEPSGiá cổ phầnGiá cổ phầnTrung BìnhTrung BìnhTrung bìnhTrung bìnhLợi nhuận giữ lại cộng nợ vayLợi nhuận giữ lại cộng nợ vayTỷ lệ chi trả caoTỷ lệ chi trả caoTừ trung bình đến thấpTừ trung bình đến thấpTrung BìnhTrung BìnhCaoCaoỔn định trên thực tế với biến động Ổn định trên thực tế với biến động thấpthấp Quản lý công ty giai đoạn chuyển tiếp sang sung Quản lý công ty giai đoạn chuyển tiếp sang sung mãnmãn::- Các công ty không chấp nhận sản phẩm của họ đến giai đoạn sung - Các công ty không chấp nhận sản phẩm của họ đến giai đoạn sung mãn. Cho nên chi ra số tiền lớn cho việc tìm kiếm phương thức mãn. Cho nên chi ra số tiền lớn cho việc tìm kiếm phương thức kéo dài tỉ lệ tăng trưởngkéo dài tỉ lệ tăng trưởng-Khi giai đoạn sung mãn đến công ty sẽ tập trung nhiều hơn vào Khi giai đoạn sung mãn đến công ty sẽ tập trung nhiều hơn vào việc duy trì một cách có lợi mức doanh số hiện đang đạt được việc duy trì một cách có lợi mức doanh số hiện đang đạt được bằng cách thay đổi phương thức quản lýbằng cách thay đổi phương thức quản lý-Thiết lập danh muc đầu tư thích hợp trong phạm vi ngành để Thiết lập danh muc đầu tư thích hợp trong phạm vi ngành để công ty có thể tiếp tục tăng trưởngcông ty có thể tiếp tục tăng trưởng-Cần nhận thức được sản phẩm đã đi vào giai đoạn sung mãn để Cần nhận thức được sản phẩm đã đi vào giai đoạn sung mãn để có chiến lược đúngcó chiến lược đúng-Đối với một sản phẩm thì phân đoạn luỹ tiến hơn là theo toàn thể Đối với một sản phẩm thì phân đoạn luỹ tiến hơn là theo toàn thể thị trườngthị trường-Đối với nhiều sản phẩm thì tìm các mảng thị trường nào đó sung Đối với nhiều sản phẩm thì tìm các mảng thị trường nào đó sung mãn trong khi các phần khác cho thấy tất cả các dấu hiệu của tốc mãn trong khi các phần khác cho thấy tất cả các dấu hiệu của tốc độ tăng trưởng đang gia tăngđộ tăng trưởng đang gia tăng Tại sao rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính Tại sao rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính trong giai đoạn này giảm đến mức trung trong giai đoạn này giảm đến mức trung bìnhbình??- - Trong giai đoạn này lợi nhuận và dòng tiền tương đối ồn Trong giai đoạn này lợi nhuận và dòng tiền tương đối ồn đònh, các nhà đầu tư chuẩn bò để chấp nhận một lợi nhuận đònh, các nhà đầu tư chuẩn bò để chấp nhận một lợi nhuận thấp hơn các giai đoạn rủi ro cao trước đây của dòng đời.thấp hơn các giai đoạn rủi ro cao trước đây của dòng đời.- Mối quan hệ nghòch giữa rủi ro kinh doanh và rủi ro tài - Mối quan hệ nghòch giữa rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính qua chiến lược giảm thiểu rủi ro kinh doanh có thể bù chính qua chiến lược giảm thiểu rủi ro kinh doanh có thể bù trừ bằng gia tăng rủi ro tài chính qua việc huy động tài trợ nợtrừ bằng gia tăng rủi ro tài chính qua việc huy động tài trợ nợ Chính sách cổ tứcChính sách cổ tức::-Có chính sách phân phối cổ tức cao cho các cổ đông. -Có chính sách phân phối cổ tức cao cho các cổ đông. Một tỷ lệ chi trả cổ tức tăng, nó được dùng làm một Một tỷ lệ chi trả cổ tức tăng, nó được dùng làm một công cụ tốt báo hiệu cho các cổ đông về triển vọng tăng công cụ tốt báo hiệu cho các cổ đông về triển vọng tăng trưởng tương lai sẽ không cao như trong quá khứ. Điều trưởng tương lai sẽ không cao như trong quá khứ. Điều này làm giảm các kỳ vọng của cổ đông về tăng trưởng này làm giảm các kỳ vọng của cổ đông về tăng trưởng tương lai.tương lai.- Tỷ suất cổ tức được chi trả từ lợi nhuận sau thuế cao - Tỷ suất cổ tức được chi trả từ lợi nhuận sau thuế cao và ổn đònh. Nhưng do nhu cầu tái đầu tư nên công ty có và ổn đònh. Nhưng do nhu cầu tái đầu tư nên công ty có thể được đáp ứng bằng một tỷ lệ giữ lại lợi nhuận hiện thể được đáp ứng bằng một tỷ lệ giữ lại lợi nhuận hiện hữu thấp hơn và được bổ sung bằng việc huy động một hữu thấp hơn và được bổ sung bằng việc huy động một tỷ lệ nợ hợp lý.tỷ lệ nợ hợp lý.-Tỷ số giá thu nhập sẽ giảm do thò trường tái thẩm đònh -Tỷ số giá thu nhập sẽ giảm do thò trường tái thẩm đònh tiềm năng của tăng trưởng tương lai.tiềm năng của tăng trưởng tương lai. Các cách thức chi trả cổ tức khác:Các cách thức chi trả cổ tức khác:+ Tỷ lệ chi trả cổ tức gia tăng để phân phối tiền mặt cho nhà + Tỷ lệ chi trả cổ tức gia tăng để phân phối tiền mặt cho nhà đầu tư nếu công ty không cần đến tiền mặt nữa.đầu tư nếu công ty không cần đến tiền mặt nữa.+Công ty có thể dùng tiền mặt này mua lại số cổ phần của +Công ty có thể dùng tiền mặt này mua lại số cổ phần của mình mình Ví dụ: Công ty CRD có 100 triệu đôla tiền mặt thặng dư trên Ví dụ: Công ty CRD có 100 triệu đôla tiền mặt thặng dư trên bảng cân đối kế toán. Công ty hiện có 500 triệu cổ phần giao bảng cân đối kế toán. Công ty hiện có 500 triệu cổ phần giao dòch với giá thò trường 2 đôla/cồ phần. Thay vì công bố một dòch với giá thò trường 2 đôla/cồ phần. Thay vì công bố một cổ tức cao hơn, công ty thông báo mua lại 10% số cổ phần cổ tức cao hơn, công ty thông báo mua lại 10% số cổ phần hiện hành với giá 2 đôla/cổ phần. Nếu cổ đông đồng ý thì tỷ hiện hành với giá 2 đôla/cổ phần. Nếu cổ đông đồng ý thì tỷ lệ họ nắm giữ không thay đổi.lệ họ nắm giữ không thay đổi.Đối với người nắm giữ 10triệu cổ phần trước đó, họ sẽ bàn 1 Đối với người nắm giữ 10triệu cổ phần trước đó, họ sẽ bàn 1 triệu cồ phần và nhận 2 triệu đôla tiền mặt, sau khi mua lại triệu cồ phần và nhận 2 triệu đôla tiền mặt, sau khi mua lại họ vẫn sở hữu 9 triệu cổ phần và tỷ trọng vẫn 2%họ vẫn sở hữu 9 triệu cổ phần và tỷ trọng vẫn 2%%2500104509==trieutrieutrieutrieu Chính sách mua lại cổ phần mang nhiều yếu tố tích cực:Chính sách mua lại cổ phần mang nhiều yếu tố tích cực:- Nhằm mục đích đạt tới một cấu trúc vốn tối ưu- Nhằm mục đích đạt tới một cấu trúc vốn tối ưu-Làm giảm tỷ trọng vốn cổ phần, đạt đến một cấu trúc vốn Làm giảm tỷ trọng vốn cổ phần, đạt đến một cấu trúc vốn nợ trên vốn cổ phần tối ưunợ trên vốn cổ phần tối ưu- Là phương thức phân phối cổ tức bằng tiền mặt gián tiếp cho - Là phương thức phân phối cổ tức bằng tiền mặt gián tiếp cho các đổ đông, làm cho thu nhập trên mỗi cổ phần cao hơncác đổ đông, làm cho thu nhập trên mỗi cổ phần cao hơn [...]... quy mô đầu tư CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH DỰA TRÊN NHỮNG GIÁ TRỊ CUỐI CÙNG CỦA TÀI SẢN Mô hình chiến lược tài chính tổng thể: - Tăng tỷ lệ tài trợ nợ - Vay dựa trên giá trị có thể thực hiện được cuối cùng của các tài sản của công ty - Các khoản vay sẽ được cấu trúc sao cho tạo được dễ dàng cho các nhà cho vay trong việc sở hữu & thực hiện giá trị của các tài sản thế chấp CÁC CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH KHÁC ĐỂ TRÌ... bình Rủi ro tài chính cao Tỷ số giá thu nhập thấp CÁC THÔNG SỐ CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH Các doanh nghiệp suy thoái Rủi ro kinh doanh Rủi ro tài chính Nguồn tài trợ Chính sách cổ tức Triển vọng tăng trưởng tương lai Tỷ số giá thu nhập (P/E) EPS Giá cổ phần Thấp Cao Nợ Tỷ lệ chi trả toàn bộ Âm Thấp Thấp & giảm dần Giảm & tăng trong biến động CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH DỰA TRÊN NHỮNG GIÁ TRỊ CUỐI CÙNG CỦA TÀI SẢN Hai... thiểu hay loại bỏ bằng một thay đổi trong chiến lược tài chính, chi phí sử dụng vốn bình quâncó thể thực sự giảm sau khi tài trợ thêm các khoản vốn mới Ngoài các chiến lược đã trình bày, để làm tăng giá trị doanh nghiệp, bạn còn có thể sử dụng các chiến lược khác như tái cấu trúc chi phí bằng cách cắt giảm thích hợp các chi phí cố định không cần thiết TÓM LƯỢC Trong giai đoạn sung mãn rủi ro kinh... mức độ nào đó rủi ro tài chính bằng nguồn tài trợ bao gồm lợi nhuận giữ lại cộng với nợ vay Nghĩa là DN có sử dụng đòn bẩy tài chính Chính sách cổ tức thích hợp nhất trong giai đoạn này để duy trì giá cổ phần là chia cổ tức cao do triển vọng tăng trưởng trong tương lai chỉ ở mức trung bình đến thấp Thu nhập trên mỗi cổ phần cao nhưng giá cổ phần lại ổn định với biến động thấp TÓM LƯỢC Trong giai đoạn... biến động thấp TÓM LƯỢC Trong giai đoạn suy thoái, CFO sẽ sử dụng chính sách chi trả cổ tức cao kết hợp với việc sử dụng tài trợ bằng nợ vay được đảm bảo bằng giá trị cuối cùng của tài sản Ngoài ra, DN còn có thể sử dụng các phát hành đặc quyền với chiết khấu cao nhằm thu hút vốn đầu tư Nhưng thị trường cũng rất dễ nhận biết chiến lược này và điều này có thể làm cho giá cổ phần của DN suy thoái giảm... LƯỢC TÀI CHÍNH KHÁC ĐỂ TRÌ HOÃN HOẶC TRÁNH ĐƯỢC CÁI CHẾT Đa dạng hóa vào các lãnh vực khác Xem xét các lý do chính đưa công ty đến tình trạng suy thoái Các công ty nhỏ có thể hợp nhất hoặc sáp nhập CÁC PHÁT HÀNH ĐẶC QUYỀN CHIẾT KHẤU CAO Để cấu trúc lại các công ty suy thoái, nếu chỉ tài trợ bằng nguồn vốn vay sẽ không đáp ứng đủ vốn Vì vậy, công ty phải phát hành thêm vốn cổ phần Do công ty đang . CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH DỰA TRÊN NHỮNG CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH DỰA TRÊN NHỮNG GIÁ TRỊ CUỐI CÙNG CỦA TÀI SẢNGIÁ TRỊ CUỐI CÙNG CỦA TÀI SẢNMô hình chiến lược tài. ro tài chính caoRủi ro tài chính cao-Tỷ số giá thu nhập thấpTỷ số giá thu nhập thấp CÁC THÔNG SỐ CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNHCÁC THÔNG SỐ CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNHCác