Đang tải... (xem toàn văn)
Phân tích tình hình và khả năng thanh toán công ty cổ phần dược phẩm cửu long
CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH VÀ KHẢ NĂNG THANH TOÁN CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG (Phân tích báo cáo tài chính hợp nhất cả năm – Ngày 31 tháng 12 năm 2011) • Đường link báo cáo tài chính của cơng ty dược phẩm Cửu Long: http://pharimexco.com.vn/index.php?option=com_docman&Itemid=141&lang=vi • TÊN Một số BCTC của các công ty cùng ngành (Nhóm đã dùng để so sánh) o Dược Hậu Giang: http://www.dhgpharma.com.vn/dhg/index.php? option=com_content&view=category&id=48&Itemid=213 o Dược Hà Tây: http://www.hataphar.com.vn/index.aspx? spage=83&snewsid=239&stypeid=146 o Dược TW (VIDIPHA): http://www.vidipha.com.vn/codong.html DANH SÁCH NHÓM MÃ SINH VIÊN Phạm Thị Huế CQ511532 Phạm Thanh Tâm CQ512641 Lê Thị Thương CQ513913 Nguyễn Thị Thủy CQ512956 Nguyễn Thị Thùy Trang CQ513132 Vương Thị Uyên CQ513390 CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG MỤC LỤC NỘI DUNG I GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY DƯỢC PHẨM CỬU LONG II PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG THANH TOÁN CÔNG TY DCL ĐÁNH GIÁ KHÁI QUÁT PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG THANH TOÁN NGẮN HẠN PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG THANH TOÁN DÀI HẠN III MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VÀ THỰC TẾ KẾ HOẠCH HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY (6 THÁNG ĐẦU NĂM 2012): KIẾN NGHỊ KẾ HOẠCH CỦA DCL THỰC TẾ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY THÁNG ĐẦU NĂM 2012: TRANG 7 16 22 22 22 23 CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG I GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY DƯỢC PHẨM CỬU LONG: THÔNG TIN LIÊN LẠC Địa : Số 150 Đường 14/9 - Phường - Thành phố Vĩnh Long - Tỉnh Vĩnh Long Tel : (070) 3822 533 - Fax: (070) 3822 129 E-mail: contact@pharimexco.vn Website : www.pharimexco.com.vn VỐN ĐIỀU LỆ: Vốn điều lệ 100.594.800.000 đồng (một trăm tỷ, năm trăm chín mươi tư triệu, tám trăm ngàn đồng) kể từ 05/2011 SẢN PHẨM DỊCH VỤ CHÍNH: a Lĩnh vực kinh doanh: - Sản xuất, kinh doanh xuất nhập trực tiếp: dược phẩm, viên nang cứng rỗng, loại dụng cụ, trang thiết bị y tế cho ngành dược, ngành y tế, mỹ phẩm, thực phẩm dinh dưỡng, dược liệu, hóa chất, nguyên liệu loại dược phẩm bào chế khác - Sản xuất loại bao bì dùng ngành dược - Nuôi, trồng loại dược liệu làm thuốc - Sản phẩm Dịch vụ Công nghê Thông tin - Viễn thơng b Các sản phẩm chính: - Dược phẩm dạng: viên, bột, cốm, capsule, dung dịch uống, tiêm, truyền, nhũ dịch - Sản phẩm capsule (viên nang cứng rỗng) loại - Dụng cụ y tế, ống bơm tiêm, dây truyền dịch, truyền máu loại băng - Mỹ phẩm dạng - Thực phẩm dinh dưỡng dạng MẠNG LƯỚI PHÂN PHỐI: Gồm 27 chi nhánh, Công ty thành viên đại lý phân phối vùng kinh tế, khu vực tồn quốc - Tại khu vực phía Bắc: Chi nhánh Hà Nội: gồm đại lý tỉnh Ninh Bình, Hải Nam, Hải Dương, Hưng Yên, Thái Nguyên, Bắc Cạn, Cao Bằng, Vĩnh Phú, Phú Thọ, Bắc Ninh, Bắc Giang, Lạng Sơn, Tuyên Quang, Hà Giang, Yên Bái, Sơn La, Điện Biên, Lai Châu, Hịa Bình, Hà Nội Chi nhánh Hải Phòng: gồm đại lý tỉnh Quảng Ninh, Hải Phịng Chi nhánh Thái Bình: gồm đại lý tỉnh Thái Bình, Nam Định Chi nhánh Thanh Hóa (tỉnh Thanh Hóa) - Tại khu vực miền Trung Tây Nguyên: Chi nhánh Đà Nẵng: gồm đại lý tỉnh Quảng Trị, Huế, Đà Nẳng, Quảng Nam, Quảng Ngãi Khu vực miền Trung ven biển: gồm đại lý tỉnh Bình Định, Khánh Hịa, Phú n, Ninh Thuận, Bình Thuận CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG Chi nhánh Gia Lai: gồm đại lý tỉnh Gia Lai, Kontum, Đắc Lắc -Tại khu vực miền Đông: gồm đại lý tỉnh Tây Ninh, Bình Dương, Bình Phước, Đồng Nai, Vũng Tàu, Lâm Đồng, Đắc Nông -Tại khu vực Thành phố Hồ Chí Minh: Chi nhánh Thành Phố : đại lý 24 quận, huyện Cửa hàng Quận 10 -Tại khu vực miền Tây: + Khu vực 1: gồm đại lý tỉnh Long An, Tiền Giang, Bến Tre, Đồng Tháp + Khu vực 2: gồm chi nhánh Chi nhánh Cần Thơ: gồm đại lý tỉnh Hậu Giang, Cần Thơ Chi nhánh Sóc Trăng: gồm đại lý tỉnh Sóc Trăng, Bạc Liêu Chi nhánh An Giang (tỉnh An Giang) Chi nhánh Kiên Giang (tỉnh Kiên Giang) Chi nhánh Trà Vinh (tỉnh Trà Vinh) Chi nhánh Cà Mau (tỉnh Cà Mau) - Các chi nhánh tỉnh: Trung Tâm Dược Vĩnh Long Chi nhánh Trung tâm CNTT Pharitech Chi nhánh huyện Bình Minh, Tam Bình, Trà Ơn, Vũng Liêm, Long Hồ, Mang Thít - Các Công ty thành viên: Công ty TNHH thành viên VPC ( TP Hồ Chí Minh) Cơng ty TNHH thành viên dược phẩm MêKông Công ty liên doanh MSC (tại Lào) NHÀ MÁY TRỰC THUỘC: - Nhà máy sản xuất dược phẩm Non Betalactam đạt tiêu chuẩn GMP-WHO - Nhà máy sản xuất kháng sinh nhóm Cephalosporins đạt tiêu chuẩn GMP-WHO - Nhà máy sản xuất dụng cụ y tế VIKIMCO - Nhà máy sản xuất viên nang cứng rỗng VICANCAP - Nông trường dược liệu 40 hecta Phước Long - Bình Phước NHÂN SỰ: Tổng số cán bộ, công nhân viên công ty PHARIMEXCO 913 người, đó: - Nhân có trình độ đại học: 10 người - Nhân có trình độ đại học cao đẳng: 198 người - Nhân có trình độ trung cấp: 330 người - Nhân có trình độ sơ cấp cơng nhân: 375 người HỆ THỐNG QUẢN LÝ CHẤT LƯỢNG VÀ CÔNG NGHỆ SẢN XUẤT ĐƯỢC ỨNG DỤNG: - Quản lý hệ thống chất lượng theo tiêu chuẩn ISO 9001:2008; ISO/IEC 17025:2005; ISO 27001:2005 CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG - Các nhà máy sản xuất dược phẩm, viên nang cứng rỗng công ty đạt tiêu chuẩn GMP-WHO - Kho thành phẩm đạt GSP GDP - Phòng kiểm tra chất lượng đạt GLP ISO/ IEC 17025:2005 - Hệ thống phân phối đạt tiêu chuẩn GDP - Công nghệ sản xuất capsule hệ Canada - Công nghệ sản xuất dụng cụ y tế hệ Hàn Quốc ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN: Xây dựng công ty trở thành công ty dược phẩm quốc gia phát triển vững mạnh toàn diện đạt mức doanh thu 2.000 tỷ đồng vào năm 2015; giữ vững vị trí nhóm 10 công ty sản xuất dược phẩm lớn Việt Nam Các dự án dự kiến thực từ 2010 – 2015: - Trung tâm liên hợp Dược phẩm Cửu Long với tổng vốn đầu tư: 1.000 tỷ VND - Trung tâm nghiên cứu sản phẩm phát triển sản phẩm (R/D) với tổng vốn đầu tư: 2.000.000 USD - Nhà máy sản xuất thuốc tiêm, nhỏ mắt đạt tiêu chuẩn GMP-WHO với tổng vốn đầu tư: 36 tỷ VND - Đầu tư ứng dụng CNTT: Hệ thống quản trị doanh nghiệp (ERP) với tổng vốn đầu tư: 1.500.000 USD CỔ ĐƠNG: Cổ phiếu Cơng ty (DCL) niêm yết Sở Giao Dịch Chứng Khoán Tp Hồ Chí Minh (HOSE) Tỷ lệ cổ phần nắm giữ (trên 5% vốn điều lệ, theo danh sách chốt ngày 19/3/2010): - Tổng Công ty Đầu tư Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC): 36,35% - Quỹ Đầu tư chứng khoán Y tế Bản Việt: 8,29% - Red River Holding: 6,55% Cổ đơng nước ngồi (ngày 17/12/2010): 23,98%, có: Asiavantage Global Limited, Aizawa Securities Co.,Ltd, BGS Capital Master Fund Ltd, Croesus Global Equity Ltd, PXP Vietnam Fund Ltd, Prevoir Renaissance Vietnam, LionGlobal Vietnam Fund … 10 THÀNH TÍCH VÀ SỰ CƠNG NHẬN: - Năm 2005 Cơng ty Chủ tịch nước tặng Huân chương Lao động hạng - Năm 2006 đạt Giải thưởng "Sản phẩm Việt Uy tín-Chất lượng", Giải vàng Chất lượng Việt Nam "Doanh nghiệp Việt Nam xuất xuất sắc năm 2006" - Năm 2007, Thương hiệu VPC công ty đạt Topten Thương hiệu Việt uy tín, chất lượng - Năm 2008 Chứng nhận danh hiệu "Thương hiệu uy tín - Trusted Brand 2008" - Tổng Giám đốc đạt danh hiệu Doanh nhân Việt Nam tiêu biểu năm 2007; CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG - Tổng Giám đốc đạt danh hiệu Chiến sĩ thi đua Toàn quốc năm 2008 - Năm 2010 Chứng nhận danh hiệu "Top 500 thương hiệu Việt" - Năm 2010 Công ty Chủ tịch nước tặng Huân chương Lao động hạng nhì - Năm 2011 đạt giải thưởng "Cúp vàng Topten thương hiệu Việt" - Năm 2011 đạt giải thưởng " Top 500 Sản phẩm - Dịch vụ hàng đầu Việt Nam" II PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG THANH TOÁN CÔNG TY DƯỢC CỬU LONG: (Đơn vị: VNĐ) ĐÁNH GIÁ KHÁI QUÁT: a So sánh với thời điểm 31/12/2010 và 31/12/2009: Chỉ tiêu A Tổng TS Tổng nợ phải trả Hệ số khả toán chung (tổng quát) Công 31/12/2011 thức B Tổng Tài sản/ Tổng Nợ phải trả 31/12/2010 31/12/2009 841.771.405.588 609.590.346.342 792.156.496.526 503.825.884.200 640.719.836.251 841.771.405.588/ 609.590.346.342 = 1,38 792.156.496.526/ 503.825.884.200 = 1,57 640.719.836.251/ 351.114.451.370 = 1,82 Chênh lệch 31/12/2011 31/12/2010 4=1-2 31/12/2011 31/12/2009 5=1-3 -0,19 -0,44 351.114.451.370 Qua bảng phân tích ta thấy hệ số khả toán chung của công ty giảm dần qua năm (giảm 0,19 lần so với năm 2010; 0,44 lần so với năm 2009), chứng tỏ khả toán chung của công ty giảm, là một dấu hiệu không tốt Tuy nhiên hệ số này tại thời điểm đều lớn 1, điều đó chứng tỏ doanh nghiệp có đủ và thừa khả toán b So sánh với các công ty cùng ngành (cùng thời điểm 31/12/2011): Chỉ tiêu Dược Cửu Long Hệ số khả 1,38 VIDIPHA Dược Hậu Giang Dược Hà Tây 378.493.092.367/ 1.995.706.667.059/ 304.092.885.177/ CÔNG TY CỞ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG toán chung (tởng quát) 134.209.177.781 = 2,82 602.248.423.265 = 3,31 184.619.361.620 = 1,65 Qua bảng phân tích ta thấy hệ số khả toán chung của công ty Dược Cửu Long nhỏ nhiều so với ba công ty cùng ngành Có thể giải thích điều này qua sau: Các công ty lớn ngành dược phẩm thường có hệ số nợ thấp quy mô lợi nhuận lớn thực sách chi trả cổ tức thấp nhằm ưu tiên giữ lại lợi nhuận tái đầu tư, sử dụng vốn vay Tuy nhiên, khác với công ty ngành, Dược Cửu long trì hệ số địn bẩy tài cao là do: hoạt đợng kinh doanh thiếu hiệu quả dẫn tới tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản thấp và liên tục giảm từ 2009 đến 2011, chính sách bán chịu dễ dãi dẫn đến bị chiếm dụng vốn lớn, quản lý Chi phí chưa hiệu quả, Bên cạnh đó, hoạt động sản xuất kinh doanh DCL gặp nhiều khó khăn khoản phải thu tồn kho công ty tăng cao Trong đó, cơng ty lại cần vốn cho dự án nhà máy sản xuất thuốc kháng sinh nên phải tăng số dư nợ vay ngân hàng, dẫn đến chi phí lãi vay tăng 37.8% so với năm 2010 CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG THANH TOÁN NGẮN HẠN: Chỉ sớ Hệ số khả tốn nợ ngắn hạn 1,022 Hệ số khả toán nhanh 0,590 Hệ số khả toán tức thời 0,031 Hệ số dòng tiền/Nợ phải trả -0,134 Hệ số dòng tiền/Nợ vay đến hạn trả -0,148 Qua bảng phân tích ta thấy khả toán ngắn hạn của DCL ở mức thấp và đáng báo động Cụ thể sau: • Để hiểu rõ khả toán Dược Cửu Long, ta sâu phân tích hệ số, Thứ nhất, về Hệ số khả toán nợ ngắn hạn Dược Cửu Cuối 2011 Chênh lệch +/- % 62.995.620.329 11,92 ngắn hạn 2.Nợ ngắn 578.974.512.344 443.057.382.269 135.917.130.075 30,68 hạn 3.Hệ số khả 1,022 -0,171 -14,33 Long Tài Cuối 2010 sản 591.685.160.061 528.689.539.732 1,193 toán nợ ngắn hạn =(1)/(2) Bàng: Khả toán nợ ngắn hạn so với các công ty cùng ngành Công ty Cuối 2011 Dược Cửu Long 1,022 Dược Hà Tây 1,386 Vidipha 1,652 Dược Hậu Giang 2,740 Số liệu cho thấy khả toán ngắn hạn Cuối 2010 1,193 1,323 2,752 3,058 dược Cửu Long đảm bảo mức thấp có xu hướng giảm (hệ số khả toán nợ ngắn hạn lớn số năm 2011 giảm 0,171 tương ứng giảm 14,33% so với 2010) CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG - Ngành dược phẩm với đặc điểm bật khả toán cao, hệ số khả tốn nợ ngắn hạn trung bình ngành năm 2011 1,9 lần, năm 2010 - 2,1414 lần Mặc dù có xu hướng giảm hệ số cao Hệ số khả toán nợ ngắn hạn dược Cửu Long thấp so với mức trung bình ngành mà cịn đạt mức thấp đem so sánh với công ty ngành dược Hà Tây, Vidipha, dược Hậu Giang Năm 2011, hệ số dược Cửu Long 1,022, dược Hà Tây 1,386, vidipha 1,652, cao dược Hậu Giang với hệ số 2,74 Điều này là do: Bảng: Hệ số nợ ngắn hạn tổng tài sản STT Công ty Cuối 2010 Cuối 2011 Dược Cửu Long 55,93% 68,78% Dược Hậu Giang 25,91% 27,26% VIDIPHA 23,03% 24,72% Dược Hà Tây 60,2% 60% Bảng: Tỷ lệ vay nợ ngắn hạn tổng nợ ngắn hạn STT Công ty Cuối 2010 Cuối 2011 Dược Cửu Long 75,65% 79,75% Dược Hậu Giang 2,71% 3,88% VIDIPHA 43,39% 65% Dược Hà Tây 73,44% 79,74% Các công ty lớn ngành dược phẩm thường có hệ số nợ thấp quy mơ lợi nhuận lớn thực sách chi trả cổ tức thấp nhằm ưu tiên giữ lại lợi nhuận tái đầu tư, sử dụng vốn vay Tuy nhiên, khác với công ty ngành, Dược Cửu long trì hệ số địn bẩy tài cao, đặc biệt bất lợi bối cảnh lãi suất cao có xu hướng tăng (Nợ ngắn hạn dược Cửu Long cao, chiếm 68%, vay nợ ngắn hạn chiếm tới gần 80% tổng nợ ngắn hạn) Còn việc giảm khả toán nợ ngắn hạn so với năm 2010, ta thấy rõ tốc độ tăng nợ ngắn hạn lớn gấp đôi tốc độ tăng tài sản ngắn hạn CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG • Thứ hai, Về Khả tốn nhanh, số tính tốn cho thấy năm 2011 dược Cửu Long có khả toán nhanh giảm so với năm 2010 Chỉ tiêu Cuối 2011 Cuối 2010 1.Tiền 2.Đầu tư ngắn 18.139.592.984 - 24.603.124.131 - Chênh lệch +/-6.463.531.147 - hạn 3.Phải thu 323.506.748.112 294.236.585.104 29.270.163.008 9,95 khách hàng 4.=(1)+(2)+(3) 341.646.341.096 5.Nợ ngắn hạn 578.974.512.344 6.Hệ số khả 0,590 318.839.709.235 443.057.382.269 0,720 22.806.631.861 135.917.130.075 -0,13 7,15 30,68 -18,06 toán nhanh=(4)/(5) 10 % -26,27 - CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG Bảng: Hệ số toán nhanh so với các công ty cùng ngành Dược Cửu Long Dược Hà Tây Vidipha Dược Hậu Giang Cuối 2011 0,590 0,466 0,772 1,484 Cuối 2010 0,720 0,523 1,210 2,013 Như nhìn chung, hệ số khả toán nhanh công ty giảm, cao dược Hậu Giang với hệ số 1.484 lần, dược Cửu Long đạt 0,59 lần So với năm 2010, hệ số giảm 0,13 lần, tương ứng với tốc độ giảm 18,06% (đó tiền, đầu tư ngắn hạn, phải thu khách hàng tăng 7,15 % nợ ngắn hạn lại tăng tới 30,68%) Tiếp đến, xem xét khả tức thời, ta lại thấy lo ngại với tình hình tốn dược Cửu Long • Thứ ba, về Khả toán tức thời Cuối 2011 Cuối 2010 Dược Cửu Long 0,031 0,056 Dược Hà Tây 0,126 0,126 Vidipha 0,085 0,134 Dược Hậu Giang 0,859 1,363 Hệ số khả toán tức thời nhỏ, gần cho thấy Dược Cửu Long gần khơng có khả toán nhà cung cấp chủ nợ đến đòi nợ Lượng tiền mặt nhỏ so với số nợ mà công ty gánh chịu Về mặt này, Dược Cửu Long tình trạng giống Vidipha Dược Hà Tây, ngoại trừ Dược Hậu Giang có khả tốn tức thời tốt Những hệ số phân tích số mang tính thời điểm cuối năm 2011 Để đánh giá xác khả tốn dược Cửu Long, ta sâu phân tích hệ số quan trọng gắn với dòng tiền lưu chuyển doanh nghiệp, hệ số dịng tiền/ Nợ ngắn hạn hệ số dòng tiền/ Nợ vay đến hạn trả • Hệ số dịng tiền/ Nợ ngắn hạn: 11 CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG Chỉ tiêu 1.Lưu 2011 Chênh lệch -100.428.846.333 32.028.035.070 doanh 2.Nợ ngắn hạn 511.015.947.306 351.776.174.226 159.239.773.080 bình qn 3.Hệ số dịng -0,134 -0,285 0,151 tiền chuyển -68.400.811.263 2010 từ hoạt động kinh tiền/Nợ ngắn hạn=(1)/(2) Bảng: Hệ số dòng tiền/Nợ ngắn hạn so với các công ty cùng ngành Công ty Dược Cửu Long Dược Hà Tây Vidipha Dược Hậu Giang 2011 -0,134 -0,120 0,441 0,519 2010 -0,285 0,018 -0,358 0,565 Xem xét Hệ số dòng tiền/ Nợ ngắn hạn cho thấy khả toán dược Cửu Long thực đáng lo lắng hệ số đạt số âm, năm 2011 tăng so với 2010 song số âm, (năm 2011 -0,134, năm 2010 -0,285) Với lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh âm 68 tỷ đồng, đó, riêng tiền chi trả lãi vay 70 tỷ đồng và Dược Cửu Long phải vay mượn 870 tỷ đồng năm 2011 để chi trả khoản nợ gốc đảm bảo cho hoạt động Chỉ tiêu 1.Lưu chuyển tiền từ HĐKD 2.Nợ vay đến hạn trả cuối kì 3.Hệ số dòng tiền/Nợ vay đến hạn trả =(1)/(2) 2011 (68.400.811.263) 2010 (100.428.846.333) Chênh lệch 32.028.035.070 461.751.483.414 335.179.850.330 126.571.633.184 -0,148 -0,300 0,152 12 CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG So với doanh nghiệp ngành, dược Hà Tây có hệ số dịng tiền/ Nợ ngắn hạn âm, Vidipha đạt 0,441(tăng 0.799 so với 2010) làm ăn có lãi (đạt 26 tỷ, tương đương với 2010) lưu chuyển tiền tăng đột biến từ -22 tỷ lên 36 tỷ, dược Hậu Giang dẫn đầu ổn định với 0,519 lần • • • • • • • • • • Hệ số dòng tiền/ Nợ vay đến hạn trả cho thấy tình hình đáng lo ngại dược Cửu Long thời điểm cuối kì Mặc dù nợ vay đến hạn trả cuối năm 2011 giảm so với năm 2010 song với lưu chuyển tiền từ HĐKD âm, hệ số dòng tiền/Nợ vay đến hạn trả cuối năm 2011 tăng so với năm 2010 đạt số âm -0,148 lần Cùng thời điểm cuối năm 2011, hệ số dược Hà Tây đạt số âm -0,141lần, Vidipha đạt 0,594 lần, riêng dược Hậu Giang đạt tới 12,476 lần 13 CÔNG TY CỞ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG • Hệ số dịng tiền/ nợ vay đến hạn trả dược Cửu Long so với công ty ngành Dược Cửu Long Dược Hà Tây Vidipha Dược Hậu Giang • 2011 -0,148 -0,141 0,594 12,476 2010 -0,300 0,024 -0,730 20,170 Tác động độ dài chu kì vận động vốn Chỉ tiêu DCL 2011 DHG Vidipha DHT DCL 2010 HHG Vidipha DHT Kì thu tiền 179 47 75 36 164 50 70 40 bình quân Kì trả tiền 323 30 39 17 357 28 44 21 bình quân Số ngày lưu 168 123 106 92 136 117 87 94 24 140 142 111 -57 139 113 113 kho bình quân Độ dài chu kì vận động vốn Qua bảng số liệu ta thấy, kì thu tiền số ngày lưu kho bình quân dược Cửu Long tăng kì trả tiền bình quân giảm dẫn tới độ dài kì vận động vốn tăng (cụ thể kì thu tiền tăng 15 ngày, số ngày lưu kho bình quân tăng 51 ngày kì trả tiền giảm 34 ngày làm cho độ dài chu kì vận động vốn từ chỗ âm lên 24 ngày Thoạt nhìn vào số 24 ngày lầm tưởng chu kỳ vận động vốn công ty tương đối tốt nhiên xem xét cụ thể tiêu thành phần nhận thấy thực trạng Độ dài chu kỳ vận động vốn phản ánh cách tương đối mối quan hệ thời gian toán tiền hàng, sản xuất, lưu kho khách hàng toán Chỉ tiêu phản ánh hiệu sử dụng vốn lưu động doanh nghiệp, nhỏ chứng tỏ doanh nghiệp sử dụng vốn lưu động hiệu nhiên vấn đề không chỗ trị số tiêu mà yêu cầu trị số thành phần tạo đảm bảo Ở đây, độ dài kì vận động vốn dược Cửu Long lệch hẳn khỏi quỹ đạo so với công ty cịn lại (đều 100 14 CƠNG TY CỞ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG ngày), chủ yếu tình hình thu hồi nợ từ khách hàng lưu kho lâu, cộng thêm việc chiếm dụng vốn thời gian dài Kết luận Qua phân tích tiêu cho thấy khả toán ngắn hạn Dược Cửu Long không muốn nói gần mất khả tốn có nguy vỡ nợ Mọi số bất lợi mức thấp, có hệ số toán nợ ngắn hạn lớn cho thấy cơng ty có khả tốn lại tiêu tổng quát số tổng hợp Công ty hồn tồn có khả bị phá sản đối tượng bị công ty chiếm dụng vốn đến đòi nợ thời gian ngắn PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG THANH TOÁN DÀI HẠN: Nợ dài hạn khoản nợ mà DN có nghĩa vụ phải tốn thời hạn năm kể từ ngày phát sinh khoản nợ Nợ dài hạn phận nguồn vốn ổn định dùng để đầu tư tài sản dài hạn cảu DN như: TSCĐ, bất động sản đầu tư, chứng khoán dài hạn… Khả toán dài hạn cảu DN khả DN dùng tài sản để bù đắp khoản vay dài hạn theo giá thực thời điểm nghiên cứu Dựa vào BCTC công ty CP dược Cửu Long ta thấy khả toán nợ dài hạn công ty phản ánh qua số tiêu sau: Chỉ tiêu phân Công thức tính tích Hệ số nợ Nợ phải trả/ tổng tài sản Hệ số nợ Nợ phải VCSH trả/VCSH Hệ số tự tài Vốn CSH/Tài trợ TSDH sản DH Hệ số khả TSDH/Nợ hạn dài Năm 2011 Năm 2010 Chênh lệch +/% 609.590.346.342 = 0,72 841 771.405.588 503.825 884 200 = 0,64 792.156.496.526 0,08 12,5 609.590.346.342 = 2,63 232.129.285 783 503.825 884 200 = 1,75 288 244.668.419 0,88 50,29 232.129.285 783 = 0,93 250.086 245.527 288 244.668.419 = 1,09 263.466.956.794 -0,16 -14,68 250.086 245.527 = 8,17 30.615 839 998 263.466.956.794 = 4,34 60.768.501.931 3,83 88,25 15 CÔNG TY CỞ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG tốn nợ dài hạn Hệ số khả LNTT lãi/ chị phí lãi vay toán lãi vay Hệ số nợ/Tài Nợ sản bảo đảm phải trả/ (TTS- 44.603.864 618 = 0,59 75.482 646.640 53.574.599.695 = 1,28 41.872 580 201 -0,69 -53,91 609.590.346.342 = 0,72 841 205.705.078 503.825 884 200 = 0,64 792.156.496.526 0,08 12,5 TSVH+Quyền sử dụng đất) Qua bảng phân tích ta thấy DCL có rủi ro tài chính cao, đáng báo động và - khả toán lãi vay thấp và ngày càng giảm Cụ thể sau: Dựa vào kết tính tốn, ta thấy hệ số nợ DN cao (ở mức 0,72) có xu hướng tăng cuối so với đầu năm (ở mức 0,64 0,08 lần hay tăng 12,5% , đồng thời với hệ số nợ/ vốn chủ sở hữu DN mức cao (2,63) có xu hướng tăng mạnh so với đầu năm (1,75)với tốc độ tăng 50,29% Điều cho thấy công ty CP dược Cửu Long (DCL) theo duổi sách huy động vốn mạo hiểm Và điều đáng lưu ý số cao nhiều so mức trung bình ngành tương ứng năm 2011 2010 0,37 0,40 Sơ đồ 2: Hệ số nợ tổng tài sản ngành dược phẩm 16 CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG Bảng: Hệ số nợ tổng tài sản Công ty Cuối 2009 Cuối 2010 Cuối 2011 Công ty cổ phần Dược Cửu Long 55% 65% 69% Công ty cổ phần Dược Hậu Giang 33% 29% 29% Công ty cổ phần Dược Hà Tây 64% 62% 61% Công ty cổ phần Dược TW (VIDIPHA) 23% 35% 36% - Hệ số khả tốn nợ dài hạn DCL cao có xu hướng tăng cụ thể năm 2011 đạt 8,1685 tăng 3,8329 so với năm 2010 (4,3356) tương ứng với tốc độ tăng “chóng mặt” 88,4053% Tuy nhiên gia tăng đáng kinh ngạc lại xuất phát từ tình hình tài hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty DCL tốt mà lại có nguyên nhân từ việc cân đối tỷ trọng tổng nguồn vốn Cụ thể phần lớn vốn DN huy động nợ chiếm tỷ trọng chủ yếu nợ ngắn hạn ( Tỷ trọng nợ ngắn hạn/ Tổng nợ năm 2011 94,98%, năm 2010 87,94%) dẫn đến phần không nhỏ TSDH tài trợ nguồn vốn vay nợ ngắn hạn Chúng ta nhận thấy rõ điều qua hệ số tự tài trợ tài sản dài hạn năm 2011giảm so với năm 2010 nhỏ Điều rủi ro cho DN khiến tổ chức tín dụng e ngại việc cho cơng ty vay - khoản vay dài hạn Hệ số nợ/Tài sản bảo đảm (Nợ phải trả/(Tổng TS – TSVH + Quyền sử dụng đất)) mức cao có xu hướng tăng Cụ thể năm 2011 đạt 0,72 tăng 0,088 ( tăng 12,5%) so với năm 2010 (ở mức 0,64) Điều phản ánh thực chất khả trả nợ DN lâm vào tình trạng phá sản thấp ( Trong đồng giá trị tài sản bảo đảm có đến 0,7 đồng nợ) Như rõ ràng việc huy động - vốn thông qua vay nợ dài hạn công ty DCL khó khăn Hệ số khả toán lãi vay mức thấp giảm mạnh Cụ thể năm 2010 đạt 1,28 năm 2011 0,59 lần giảm 0,69 hay giảm 53,91% So với trung bình ngành dược số thực thấp (xấp xỉ 1/12 mức trung bình ngành tương ứng).Cụ thể khả tốn lãi vay ngành dược gia đoạn 2009-2011 có giảm sút ngành tăng cường sử dụng đòn bẩy tài lãi suất giai đoạn có xu hướng tăng Tuy nhiên, khả toán lãi 17 CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG vay trì mức 6,9 lần năm 2011 mức cao Do đó, ngành dược phẩm nhìn chung có khả tốn tốt, nhận tín nhiệm ngân hàng sở để doanh nghiệp ngành tiếp cận thuận lợi vốn vay ngân hàng với lãi suất ưu đãi Như nói DCL ngược lại với xu hướng chung ngành Điều hoàn toàn phù hợp với xu hướng biến động nợ dài hạn dược Cửu Long năm 2011 giảm lần so • với năm 2010 (năm 2010: 60.768.501.931, năm 2011: 30.615.833.998) Nguyên nhân: Các công ty lớn ngành dược phẩm thường có hệ số nợ thấp quy mơ lợi nhuận lớn thực sách chi trả cổ tức thấp nhằm ưu tiên giữ lại lợi nhuận tái đầu tư, sử dụng vốn vay Tuy nhiên, khác với công ty ngành, Dược Cửu long trì hệ số địn bẩy tài cao, đặc biệt bất lợi bối cảnh lãi suất gia tăng mạnh Hệ số nợ tổng tài sản DCL mức cao công ty lớn ngành dược phẩm Trong giai đoạn năm 2008 – 2011, Công ty không bổ sung nguồn vốn phát hành cổ phiếu để hỗ trợ cho tăng trưởng, bên cạnh đó, nguồn lợi nhuận sau thuế thấp dẫn đến nguồn tài trợ cho tăng trưởng hoàn toàn phụ thuộc vào nguồn vốn vay dẫn đến hệ số nợ “tăng phi mã” Trong bối cảnh hệ số nợ cao, Công ty nên theo đuổi sách chi trả cổ tức thấp công cụ để giảm hệ số nợ dài hạn Tuy nhiên, giai đoạn 2010 – 2011, Công ty tiếp tục theo đuổi sách ổn định cổ tức với mức chi trả cao Điều khiến cho Cơng ty gặp khó khăn nguồn vốn chủ sở hữu gây áp lực nên khả tốn Cơng ty Bảng: Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu Công ty Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Công ty cổ phần Dược Cửu Long 19.5% 4.1% -13.3% Công ty cổ phần Dược Hậu Giang 35.6% 29.9% 30.8% Công ty cổ phần Dược Hà Tây 16.5% 15.2% 14.1% Công ty cổ phần Dược TW (VIDIPHA) 16.6% 13.1% 10.8% Bảng: Tỷ lệ chi trả cổ tức Dược Cửu Long Công ty Năm 2009 18 Năm 2010 Năm 2011 CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG Lợi nhuận sau thuế (tỷ đồng) 56.4 11.7 (30,8) Chi trả cổ tức tiền mặt (tỷ đồng) 14.3 19.5 24,3 Tỷ lệ chi trả cổ tức (%) 167% 25% Số liệu năm 2010 – 2011 cho thấy, điều kiện lợi nhuận sau thuế eo hẹp, Công ty “hào phóng” việc chi trả cổ tức Sau có báo cáo kiểm tốn năm 2010, với việc giảm mạnh lợi nhuận so với trước kiểm toán, việc chi trước cổ tức khiến DCL chi vượt quy mô lợi nhuận sau thuế năm Năm 2011, DCL đặt kế hoạch đầu năm với 20% cổ tức Tuy nhiên, việc lãi sau thuế năm đạt âm 31 tỷ cộng với việc âm LNST chưa phân phối chi tay năm 2010 khiến doanh nghiệp-tuy chưa có phán cuối cổ tức-khả chi ” Như thấy rủi ro tài công ty DCL cao Điều gây bất lợi cho DCL việc tiệp cận khoản vốn vay dài hạn từ tổ chức tín dụng 19 CƠNG TY CỞ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG Thơng qua số liệu đưa thuyết minh báo cáo tài DCL, ta thấy ngun nhân giảm nợ dài hạn phần khả toán chi phí lãi vay thấp dẫn đến khả huy động nợ vay dài hạn DN bị hạn chế, phần khác số khoản vay dài hạn Ngân hàng toán đáo hạn 20 CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG III MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VÀ THỰC TẾ KẾ HOẠCH HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY (6 THÁNG ĐẦU NĂM 2012): KIẾN NGHỊ: Tổng quan, ta thấy nhìn cách khái quát dược Cửu Long đảm bảo khả toán ngắn hạn dài hạn Tuy nhiên sâu vào phân tích chi tiết tiêu cụ thể thực tế cho thấy cơng ty gặp nhiều khó khăn mặt tài Nguyên nhân tình trạng trình bày trên, đồng thời lí khác cộng hưởng vào tình hình cơng ty triển khai nhiều chương trình, dự án lớn nên việc vay nợ không tránh khỏi Căn vào nguyên nhân thực trạng trên, nhóm xin đề xuất số biện pháp để thiện tình sau: - Thứ nhất, cần tái cấu trúc lại nguồn vốn theo hướng bổ sung vốn chủ sở hữu giảm nợ vay thông qua huy động vốn phát hành cổ phiếu, ưu tiên phát hành cho đối tác chiến lược giúp Công ty phát triển ngành kinh doanh dược phẩm Nếu khơng, với cấu trúc vốn có hệ số nợ cao vậy, tăng trưởng chững lại Cơng ty để thị trường rơi vào tay đối thủ cạnh tranh - Thứ hai, xem xét chuyển đổi sách cổ tức sang chi trả cổ tức tượng trưng với tỷ lệ thấp chí khơng chi trả cổ tức chiến lược giảm hệ số nợ dài hạn hệ số nợ ngưỡng an tồn nâng dần tỷ lệ chi trả cổ tức - Thứ ba, cần xem xét lại sách bán chịu theo hướng thực rà sốt lại uy tín tín dụng khách hàng, tích cực thu hồi cơng nợ, tập trung vào khâu thẩm định uy tín tín dụng khách hàng định bán chịu - Thứ tư, cần có biện pháp cụ thể để đẩy mạnh tiêu thụ sản phẩm, khai thác tốt công suất tài sản cố định thực hành biện pháp tiết kiệm chi phí sản xuất KẾ HOẠCH CỦA DCL: Thực tế vào đầu năm 2012, DCL cũng đã nhận vấn đề của công ty và có kế hoạch sau: Nhằm khắc phục khoản lỗ 30 tỷ đồng năm 2011, CTCP Dược phẩm Cửu Long (HOSE: DCL) tiếp tục tiết giảm chi phí hoạt động, khống chế thời gian nợ khách hàng từ 30-40 ngày, tối đa 60 ngày Công ty kiên giảm 30-40% số dư nợ ngân hàng so với năm 2011.Như vậy, với giải pháp đưa trên, DCL dự kiến quý 1/2012 thu 3.1 tỷ đồng lãi sau 21 CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG thuế nâng dần lên cho quý Đến cuối năm 2012, công ty ước đạt 31 tỷ đồng lãi rịng THỰC TẾ HOẠT ĐỢNG CỦA CÔNG TY THÁNG ĐẦU NĂM 2012: Khả toán chung Khả toán ngắn hạn Khả toán nợ dài hạn Qua bảng phân CHỈ TIÊU 30/06/2012 31/12/2011 Hệ số khả toán chung 1,45 1,38 Hệ số khả toán ngắn hạn 1,047 1,022 Hệ số khả toán nhanh 0,604 0,590 Hệ số khả toán tức thời 0,017 0,031 Hệ số dòng tiền/Nợ phải trả 0,179 -0,134 Hệ số dòng tiền/Nợ vay đến hạn trả 0,263 -0,148 Hệ số nợ 0,69 0,72 Hệ số nợ VCSH 2,18 2,63 Hệ số tự tài trợ TSDH 0,96 0,93 Hệ số khả toán nợ dài hạn 7,74 8,17 Tỷ số khả toán lãi vay 1,06 0,59 Hệ số nợ/Tài sản đảm bảo 0,69 0,72 tích ta thấy vẫn còn một vài hệ số chưa được cải thiên, xong nhìn chung khả toán của DCL đã tiến bộ về cả khả toán khái quát, ngắn hạn và dài hạn Do vậy, Công ty cần tiếp tục kế hoạch đã đề cho năm 2012 nhằm tăng khả toán cũng nâng cáo hiệu quả kinh doanh của mình 22 ... hữu Công ty Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Công ty cổ phần Dược Cửu Long 19.5% 4.1% -13.3% Công ty cổ phần Dược Hậu Giang 35.6% 29.9% 30.8% Công ty cổ phần Dược Hà Tây 16.5% 15.2% 14.1% Công ty cổ. .. sản ngành dược phẩm 16 CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG Bảng: Hệ số nợ tổng tài sản Công ty Cuối 2009 Cuối 2010 Cuối 2011 Công ty cổ phần Dược Cửu Long 55% 65% 69% Công ty cổ phần Dược Hậu... dài hạn… Khả toán dài hạn cảu DN khả DN dùng tài sản để bù đắp khoản vay dài hạn theo giá thực thời điểm nghiên cứu Dựa vào BCTC công ty CP dược Cửu Long ta thấy khả toán nợ dài hạn công ty phản