Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Th.S Hồng Thị Kim Thoa ĐẠI HỌC HUẾ TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA KẾ TOÁN- KIỂM TOÁN - - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN HỒ CHÍ MINH LÊ THỊ MINH TUYỀN Khóa học: 2015-2019 Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Th.S Hoàng Thị Kim Thoa ĐẠI HỌC HUẾ TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA KẾ TOÁN- KIỂM TOÁN - - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HỒ CHÍ MINH Tên sinh viên: Lê Thị Minh Tuyền Lớp: K49C Kế Tốn Giảng viên hướng dẫn Th.S Hồng Thị Kim Thoa Niên khóa: 2015- 2019 Huế, tháng 01 năm 2019 Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Th.S Hồng Thị Kim Thoa LỜI CẢM ƠN Kính gửi: Các thầy giáo, cô giáo Trường Đại học Kinh tế Huế Em Lê Thị Minh Tuyền, sinh viên lớp K49C Kế Toán, Khoa Kế toán- Kiểm toán Qua thời gian năm trường Đại học Kinh tế Huế đào tạo chuyên ngành Kế toán, sau thực tập nghiên cứu doanh nghiệp em chọn đề tài: “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn Công ty Cổ phần ngành Bất động sản niêm yết sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh” để làm khóa luận tốt nghiệp cho mình.Trong q trình thực thực tập tốt nghiệp hồn thành khóa luận tốt nghiệp em nhận quan tâm giúp đỡ từ nhiều phía, em thật biết ơn Đầu tiên, với tình cảm chân thành, em xin gửi lời cảm ơn đến giảng viên hướng dẫn trực tiếp Ths Hồng Thị Kim Thoa người hướng dẫn tận tình theo sát em trình làm hồn thành khóa luận tốt nghiệp Hơn tất cả, em xin gửi lời cảm ơn tới thầy giáo, cô giáo trường Đại Học Kinh tế Huế truyền đạt cho em nhiều kiến thức bổ ích để thực khóa luận có hành trang vững cho nghiệp tương lai Em xin cảm ơn chân thành đến thầy cô Khoa Kế Toán- Kiểm Toán tạo điều kiện chúng em hồn thành tốt nghiệp lần cách thuận lợi nhất, kiến thức chuyên môn kĩ thực tế mà thầy cô truyền đạt cho chúng em nguồn tri thức vơ to lớn Bài khố luận lần em có q trình học tập rèn luyện kĩ môi trường đầy nhiệt huyết có tâm với sinh viên Em xin gửi lời chúc sức khỏe, hạnh phúc đến thầy cô mong nghiệp trồng người thầy cô thành công tương lai Chúc cho mái trường Đại học Kinh tế Huế điểm cầu vững đào tạo nhân tài cho đất nước Cuối cùng, em xin chân thành cảm ơn gia đình bạn bè giúp đỡ tạo điều kiện cho em để giúp em hồn thiện khóa luận cách tốt Em xin chân thành cảm ơn! Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Th.S Hoàng Thị Kim Thoa LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan trình nghiên cứu khóa luận độc lập em Các số liệu khóa luận trung thực có nguồn gốc cụ thể, rõ ràng lấy từ Báo cáo tài hợp nhất, số báo cáo khác công ty Cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh Những ý kiến tham khảo trích dẫn rõ ràng phân tích dựa tảng học mơn Phân tích báo cáo tài trường Nếu có sai sót, em xin hồn tồn chịu trách nhiệm Huế, ngày 07 tháng 01 năm 2019 Sinh viên thực Tuyền LÊ THỊ MINH TUYỀN Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Th.S Hoàng Thị Kim Thoa DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT HOSE Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh BCTC Báo cáo tài GDCK Giao dịch chứng khốn TP HCM Thành phố Hồ Chí Minh GĐ Giám đốc HĐQT Hội đồng quản trị ROA Hệ số sinh lời tài sản ROE Hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu EPS Lãi suất cổ phiếu TSCĐ Tài sản cố định BĐS Bất động sản HĐQT Hội đồng quản trị TTCK Thị trường chứng khoán VCSH Vốn chủ sở hữu DN Doanh nghiệp CTCP Công ty cổ phần SGD Sở giao dịch NHNN Ngân hàng nhà nước TGHĐ Thời gian hoạt động DNBĐS Doanh nghiệp Bất động sản Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Th.S Hoàng Thị Kim Thoa MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT LỜI CẢM ƠN LỜI CAM ĐOAN PHẦN I: ĐẶT VẤN ĐỀ 1 Lý chọn đề tài .1 Mục tiêu nghiên cứu 2.1 Mục tiêu tổng quát Đối tượng nghiên cứu .3 Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu đề tài PHẦN II: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÍ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Cơ sở lí luận cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.1.1 Lý thuyết vốn 1.1.2 Lý thuyết cấu trúc vốn .5 1.1.3 Nhân tố cấu thành cấu trúc vốn doanh nghiệp .6 1.1.4 Các tiêu đo lường cấu trúc vốn doanh nghiệp 10 1.1.5 Ý nghĩa cấu trúc vốn 12 1.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty ngành bất động sản 13 1.2.1 Quy mô doanh nghiệp .13 1.2.2 Thời gian hoạt động 14 1.2.3 Quyết định nhà quản trị 14 1.2.4 Tính khoản 14 1.2.5 Hiệu quản lí sử dụng tài sản 15 1.2.6 Hệ số tài trợ (Hệ số đầu tư) 15 1.2.7 Hiệu hoạt động kinh doanh 16 Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Th.S Hoàng Thị Kim Thoa 1.2.8 Chỉ số thị trường EPS ( Lãi cổ phiếu) .17 1.2.9 Các nhân tố ảnh hưởng khác 17 1.3 Các lý thuyết cấu trúc vốn doanh nghiệp 21 1.3.1 Theo quan điểm truyền thống 21 1.3.2 Theo quan điểm đại 22 1.4 Các cơng trình nghiên cứu chủ đề cấu trúc vốn nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp .26 1.4.1 Đề tài: “ Đánh giá nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn doanh nghiệp: nghiên cứu công ty niêm yết sàn chứng khốn Hồ Chí Minh” (Khóa luận tốt nghiệp - Nguyễn Thái Hà chuyên ngành tài chính) 26 1.4.2 Đề tài: “ Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn Công ty vận tải niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” (Luận văn Thạc sĩ quản trị kinh doanh - Nguyễn Thị Hương Mai chuyên ngành kế toán) 28 KẾT LUẬN CHƯƠNG 33 CHƯƠNG 2: CẤU TRÚC VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TẠI SỞ GDCK TP.HỒ CHÍ MINH 35 2.1 Lịch sử hình thành Sàn giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 35 2.2 Đặc điểm ngành bất động sản năm gần 36 2.2.1 Kinh doanh bất động sản 36 2.2.2 Thực trạng ngành Bất động sản Việt Nam 36 2.3 Tác động yếu tố môi trường kinh tế vĩ mô lên cấu trúc vốn Công ty Cổ phần ngành Bất động sản niêm yết SGDCK Hồ Chí Minh 37 2.3.1 Tốc độ tăng trưởng kinh tế 37 2.3.2 Sự phát triển thị trường chứng khoán 38 2.3.3 Chính sách tiền tệ 39 2.3.4 Tình hình lạm phát .40 2.3.5 Một số tình hình kinh tế vĩ mơ khác 41 2.4 Thiết kế nhân tố tác động đến cấu trúc vốn cơng ty 42 Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Th.S Hoàng Thị Kim Thoa 2.4.1 Cơ sở xây dựng mơ hình nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn 42 2.4.2 Đo lường biến 44 2.5 Phương pháp nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty Cổ phần ngành Bất động sản niêm yết SGDCK Hồ Chí Minh 49 2.5.1 Mơ hình nghiên cứu 49 2.5.2 Quy trình nghiên cứu xử lí liệu .49 2.6.1 Biến đưa vào mơ hình hồi quy tương quan 52 2.6.2 Thống kê mô tả biến đưa vào phân tích hồi quy 53 2.6.3 Kết hồi quy mơ hình 57 2.7 Kết nghiên cứu phân tích kết nghiên cứu .70 2.7.1 Kết nghiên cứu 70 2.7.2 Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu vốn công ty Cổ Cổ phần ngành Bất động sản niêm yết sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh 72 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CHO CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TẠI SỞ GDCK TP.HỒ CHÍ MINH 78 3.1 Đối với doanh nghiệp 79 3.2 Đối với nhà nước 83 3.2.1 Hoàn thiện phát triển thị trường chứng khoán .83 3.2.2 Ổn định kinh tế vĩ mô 84 3.3 Đối với ngân hàng, tổ chức tín dụng 85 3.4 Đối với nhà đầu tư 86 3.5 Đối với thị trường .87 PHẦN III: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 89 Kết luận 89 1.1 Đóng góp nghiên cứu 89 1.1.1 Về mặt lý thuyết 89 1.1.2 Về mặt thực tiễn 89 1.2 Hạn chế đề tài .90 Khóa luận tốt nghiệp 1.3 GVHD: Th.S Hồng Thị Kim Thoa Điểm đề tài 91 Kiến nghị .92 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1 Tình hình tăng trưởng GDP giai đoạn 2011- 2017 37 Biểu đồ 2.2 Sự tăng trưởng Thị trường chứng khoán Việt Nam 2017 38 Biểu đồ 2.3 Ngân sách nhà nước giai đoạn 2012- 2017 40 Biểu đồ 2.4 Diễn biến số CPI năm 2015 – 2017 .41 Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Th.S Hoàng Thị Kim Thoa DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1 Các nhân tố mà số đề tài trước nghiên cứu 20 Bảng 2.1 Bảng mã hóa biến độc lập 45 Bảng 2.2 Bảng giả định tương quan mà đề tài trước làm 46 Bảng 2.3 Mã biến hóa nhân tố biến độc lập 50 Bảng 2.4 Thống kê mơ tả biến đưa vào phân tích hồi quy .53 Bảng 2.5 Bảng đánh giá mức độ phù hợp mơ hình lần 57 Bảng 2.6 Các thông số thống kê mơ hình hồi quy phương pháp Enter mơ hình lần 58 Bảng 2.7 Sự tương quan thông số mơ hình hồi quy phương pháp Enter mơ hình lần .61 Bảng 2.8 Bảng đánh giá mức độ phù hợp mơ hình lần 62 Bảng 2.9 Các thông số thống kê mơ hình hồi quy phương pháp Enter mơ hình lần 63 Bảng 2.10 Bảng đánh giá mức độ phù hợp mơ hình lần 64 Bảng 2.11 Các thơng số thống kê mơ hình hồi quy phương pháp Enter mơ hình lần 64 Bảng 2.12 Bảng đánh giá mức độ phù hợp mơ hình lần 65 Qua bảng đánh giá mức độ phù hợp mơ hình ta có thơng số thống kê mơ hình hồi quy sau: 66 Bảng 2.13 Các thông số thống kê mô hình hồi quy phương pháp Enter mơ hình lần 66 Bảng 2.14 Bảng đánh giá mức độ phù hợp mơ hình lần 67 Bảng 2.15 Các thông số thống kê mơ hình hồi quy phương pháp Enter mơ hình lần 67 Bảng 2.16 Bảng đánh giá mức độ phù hợp mơ hình lần 68 Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Th.S Hồng Thị Kim Thoa Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients B (Constant) Standardiz ed Coefficients Std Error t Sig Beta -0,292 0,431 TongTS 0,063 0,032 Sonamhd 0,010 HDQT Collinearity Statistics Toleranc e VIF -0,677 0,503 0,288 1,965 0,057 0,755 1,325 0,005 0,257 1,976 0,056 0,961 1,040 -0,092 0,172 -0,070 -0,533 0,598 0,936 1,069 HesoTT -0,037 0,019 -0,283 -1,949 0,059 0,771 1,298 HesoTaitro -0,118 0,228 -0,077 -0,517 0,608 0,736 1,358 TAT -0,139 0,108 -0,202 -1,291 0,205 0,660 1,514 ROE 0,530 0,366 0,254 1,450 0,156 0,530 1,888 EPS 7.607E-006 0,000 0,125 0,697 0,490 0,508 1,968 • Kết chạy mơ hình lần Model Summaryb Model R 0,654a R Square Adjusted R Square 0,428 0,317 Std Error of the Estimate 0,136 Durbin-Watson 2,109 Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients B (Constant) Std Error -0,276 0,426 TongTS 0,061 0,032 Sonamhd 0,010 HDQT Standardized Coefficients t Sig Beta Collinearity Statistics Tolerance VIF -0,649 0,520 0,278 1,934 0,061 0,768 1,303 0,005 0,255 1,988 0,054 0,962 1,040 -0,084 0,170 -0,065 -0,497 0,622 0,942 1,061 HesoTT -0,038 0,019 -0,294 -2,067 0,046 0,787 1,270 TAT -0,152 0,104 -0,220 -1,457 0,154 0,695 1,439 ROE 0,572 0,353 0,274 1,623 0,113 0,558 1,793 EPS 9.633E-006 0,000 0,158 0,956 0,346 0,583 1,715 SVTH: Lê Thị Minh Tuyền Khóa luận tốt nghiệp • GVHD: Th.S Hồng Thị Kim Thoa Kết chạy mơ hình lần Model R 0,651a Model Model Summaryb R Square Adjusted R Std Error of the Square Estimate 0,424 0,331 0,135 a Coefficients Unstandardized Coefficients B (Constant) Standardized Coefficients Std Error -0,348 0,396 TongTS 0,062 0,031 Sonamhd 0,010 HesoTT t Sig Beta DurbinWatson 2,103 Collinearity Statistics Tolerance VIF -0,879 0,385 0,283 1,993 0,054 0,771 1,296 0,005 0,257 2,023 0,050 0,963 1,039 -0,039 0,018 -0,298 -2,126 0,040 0,790 1,265 TAT -0,150 0,103 -0,218 -1,459 0,153 0,695 1,438 ROE 0,545 0,345 0,261 1,581 0,122 0,571 1,750 EPS 1.038E-005 0,000 0,170 1,052 0,300 0,596 1,677 • Kết chạy mơ hình lần Model Summaryb Model R 0,638a Model R Square (Constant) • Std Error of the Estimate 0,329 Coefficientsa Unstandardized Coefficients B 0,407 Adjusted R Square Std Error Standardized Coefficients DurbinWatson 0,135 t Sig Beta 1,921 Collinearity Statistics Toleranc e VIF -0,401 0,394 -1,018 0,315 TongTS 0,066 0,031 0,300 2,125 0,040 0,782 1,279 Sonamhd 0,010 0,005 0,260 2,040 0,048 0,963 1,039 HesoTT -0,039 0,018 -0,301 -2,147 0,038 0,791 1,264 TAT -0,109 0,095 -0,158 -1,143 0,260 0,814 1,229 ROE 0,693 0,315 0,332 2,199 0,034 0,686 1,458 Kết chạy mơ hình lần SVTH: Lê Thị Minh Tuyền Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Th.S Hoàng Thị Kim Thoa Model Summaryb Model R R Square 0,622a 0,387 Adjusted R Std Error of the Durbin-Watson Square Estimate 0,324 0,136 1,939 ANOVAa Model Regression Residual Total Sum of Squares 0,452 0,717 1,169 df Mean Square 39 43 0,113 0,018 F Sig 6,150 0,001b Coefficientsa Model • Unstandardized Coefficients B Std Error (Constant ) TongTS Sonamhd HesoTT ROE Standardized Coefficients Beta t Sig -0,547 0,374 -1,463 0,152 0,075 0,010 -0,033 0,554 0,030 0,005 0,017 0,292 0,341 2,483 0,258 2,021 -0,251 -1,874 0,265 1,898 0,017 0,050 0,068 0,065 Phân tổ hệ số nợ Phân tổ tài sản Crosstabulation SVTH: Lê Thị Minh Tuyền Collinearity Statistics Tolera VIF nce 0,834 0,963 0,879 0,805 1,198 1,039 1,137 1,242 Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Th.S Hồng Thị Kim Thoa Phân tổ tài sản =3000 Count 0,4-0,6 1000