PHÂN TÍCH NGUYÊN NHÂN VÀ GIẢI PHÁP CỦA KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH NĂM 2008 GVHD: PGS TS Nguyễn Thị Liên Hoa Nhóm thực hiện: Đinh Ngọc Trường Trần Ngọc Châu Nguyễn Thị Hồng Hà Lê Nguyễn Nữ Hoài Lệ Nguyễn Thị Mỹ Hạnh Nguyễn Thanh Thái TÓM TẮT BÀI NGHIÊN CỨU  Nghiên cứu đánh giá nguyên nhân bản của khủng hoảng tài chính năm 2008  Mô hình lý thuyết dựa giả định không thực dẫn đến sự mất giá của HĐ hoán đổi rủi ro tín dụng ở thị trường thiếu sự kiểm soát  bùng nổ viêêc vỡ nợ thế chấp nhà ở  Những giải pháp các nghiên cứu gần được đánh giá là ít tốn kém chi phí viê c cứu ê giúp các nhà đầu tư NGUYÊN NHÂN CƠ BẢN CỦA KHỦNG HOẢNG: SỰ MẤT GIÁ TRONG THỊ TRƯỜNG HOÁN ĐỔI RỦI RO TÍN DỤNG Sự mất giá thị trường hoán đổi RRTD  Nguyên nhân của KHTC được nhiều người xác định là sự mất khoản của tài sản thế chấp nhiên chỉ là môêt nhân tố và là dấu hiêêu của vấn đề nghiêm trọng  Vấn đề bản về ng̀n gớc của KH: HĐ hoán đởi RRTD có giá trị ước khoảng 55 ngàn tỷ USD, hoàn toàn không được quản lý, thường là HĐ giao dịch điê ên thoại và khơng có VB pháp lý Sự mất giá thị trường hoán đổi RRTD  Về khái niệm, hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng là cơng cụ khá đơn giản, là sự ủy thác mà bên trả khoản phí định kỳ cho bên để đảm bảo khoản nợ của vài pháp nhân không vỡ nợ khoảng thời gian Sự mất giá thị trường hoán đổi RRTD  Đầu tư vào một khoản nợ đòi hỏi sự bù đắp giá trị thời gian của tiền tệ phần bù rủi ro tín dụng  Trong HĐ hoán đổi rủi ro tín dụng hay HĐ bảo hiểm trái phiếu, phí bao gồm: phí bảo hiểm rủi ro vỡ nợ phí BH rủi ro hệ thống  Ngày nay, nhiều người áp dụng lý thuyết toán học thuần túy để định giá phí bảo hiểm RRTD Các nhà bảo hiểm danh tiếng AIG thông qua HĐ hoán đổi RRTD đặt niềm tin mù quáng vào mô hình rủi ro tài chính Sự mất giá thị trường hoán đổi RRTD  Những dự báo về cuộc KHTC đã bị xem nhẹ vì sự vận động thành công của những ĐCTC mà ngày đã bị phá sản hay nhận cứu trợ từ quỹ của CP  Một số nhà đầu tư CK tin tưởng kết quả xếp hạng tín nhiệm của các công ty xếp hạng tín nhiệm Moody’s Standard & Poors Những công ty định giá chủ yếu dựa Mô hình toán học Sự mất giá thị trường hoán đổi RRTD  Những mô hình đó sử dụng thống kê để tìm mối liên hệ quá khứ giữa vỡ nợ một vài biến số có thể bỏ qua nhiều yếu tố quan trọng có xác suât xảy cao  Những mô hình RRTD toán học sử dụng có khuynh hướng đánh giá thâp khả xảy rủi ro vỡ nợ Mô hình toán học thât bại việc xem xét những rủi ro hệ thống có tương quan hướng đến việc tạo những giả định ảo, bỏ qua những gì xảy hiện thực MƠ HÌNH GIẢM THIỂU RỦI RO HỆ THỐNG VÀ PHÍ BẢO HIỂM RỦI RO HỆ THỐNG Mơ hình giảm thiểu rủi ro hệ thống phí bảo hiểm rủi ro hệ thống Những nhà cho vay nhận thêm lợi tức từ rủi ro hệ thống rủi ro đặc trưng của khoản nợ Tuy nhiên lý thuyết được phát triển cho chỉ cần tính tiền lãi đủ để trang trải chi phí vỡ nợ dự kiến Những lý thuyết này dựa giả định phi thực tế là khơng có chi phí giao dịch và sự phân phối liên tục của lợi nhuận  Những kết luận của lý thút khơng có giá trị, bất chấp sự chính xác về mặt toán học KẾT LUẬN • Nguyên nhân khủng hoảng được tìm nhằm ước tính chi phí để giải quyết khủng hoảng cách CS có chi phí thấp, là cách tới ưu thực được kịp thời • Nghệ thuật phân tích tín dụng phải được giáo dục tốt TÁC ĐỘNG CỦA KHỦNG HỎANG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU ĐẾN NỀN KINH TẾ VIỆT NAM Tác động khủng hoảng tài tồn cầu đến kinh tế Việt Nam Về xuất khẩu:  Khủng hoảng tài chính khiến thị trường XK bị thu hẹp mạnh nhu cầu NK và khả toán tại các thị trường chủ lực đều sút giảm  Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến SX và XK Việt Nam, đặc biệt là đối với số ngành có giá trị XK lớn dệt may, da giày, gạo, cá basa, cà phê Tác động khủng hoảng tài tồn cầu đến kinh tế Việt Nam Về hoạt động ngân hàng và thị trường tiền tệ Tỷ giá và LS USD: Với LS tòan cầu sụt giảm và chính sách tỷ giá neo VND vào USD của VN, lãi suất VN vẫn ở mức cao, dịng vớn chảy vào giai đoạn nhất định nhằm khai thác hội chênh lệch Nhưng trường hợp thoái vớn, dịng vớn này tạo áp lực tỷ giá cho VND Tác động khủng hoảng tài tồn cầu đến kinh tế Việt Nam Về hoạt động ngân hàng và thị trường tiền tệ Về thị trường TD: tăng trưởng TD nóng Tại thời điểm bùng nổ tín dụng, LS thị trường rất thấp (khoảng 12-13%), sau tháng điều chỉnh lên mức rất cao (21%) CS thắt chặt tiền tệ Chính phủ và NHNN Việt Nam có CS để điều hành, ổn định tỷ giá, hạ LSCB, giúp DN tiếp cận nguồn vốn để SXKD, rà soát và kiểm soát nợ xấu của các NHTM Tác động khủng hoảng tài tồn cầu đến kinh tế Việt Nam Về hoạt động ngân hàng và thị trường tiền tệ Về TTCK: VN-Index giảm liên tục và lập đáy mới xuống dưới 350 điểm, luồng tiền đầu tư gián tiếp vào Việt Nam suy giảm và có tượng các NĐT nước ngoài rút vốn khỏi TTCK Việt Nam, gây tâm lý hoang mang cho các NĐT nước Tác động khủng hoảng tài tồn cầu đến kinh tế Việt Nam Về đầu tư nước ngoài:  Đầu tư nước ngoài FDI, ODA giảm, giải ngân chậm…giảm ng̀n thu ngoại tệ  Đã có xu hướng số công ty mẹ ở chính quốc yêu cầu các CN tại VN phải giảm đầu tư để rút vốn về để tháo gỡ khó khăn cho các cơng ty mẹ  Khủng hoảng tài chính TG làm cho dòng đầu tư nước ngoài vào VN suy giảm năm tới lo ngại về bất ổn kinh tế và sự suy thoái kinh tế toàn cầu Tác động khủng hoảng tài tồn cầu đến kinh tế Việt Nam Về đầu tư nước ngoài:  HĐV gián tiếp vào TT CP VN rất khó khăn các NĐT hướng tới các kênh đầu tư an toàn, bán tháo CK rút khỏi TT VN Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến TTCK và quá trình CPH các DNNN các năm tới  Việc HĐV thông qua TT vốn khó khăn TT tín dụng thắt chặt chặn dịng vớn và đẩy chi phí tài chính của các DN lên cao  Ảnh hưởng nhất định đến cán cân toán vãng lai, cán cân vốn, và cán cân tổng thể Tác động khủng hoảng tài tồn cầu đến kinh tế Việt Nam Về tăng trưởng kinh tế  Tốc độ tăng trưởng GDP 2008 đạt 6,23%, thấp so với tốc độ tăng trưởng của năm 2007 và thấp nhất vòng năm trở lại  Với tác động của khủng hoảng tài chính TG đến đầu tư nước ngoài, xuất khẩu, tài chính tiền tệ, thời gian vừa qua, nền kinh tế nước ta cịn gặp khó khăn năm tiếp theo Tác động khủng hoảng tài toàn cầu đến kinh tế Việt Nam Một số tác động khác:  Kiều hối giảm mạnh, đặc biệt là kiều hối “đầu tư”  LS vay USD cao, chi phí trả nợ nước ngoài tăng  Du lịch quốc tế vào VN giảm, kéo theo dịch vụ giảm giảm nguồn thu ngoại tệ cho cán cân vãng lai  Vấn đề việc làm, an sinh xã hội là bài toán khó… BÀI HỌC KINH NGHIỆM VÀ GIẢI PHÁP BÀI HỌC KINH NGHIỆM Một là, Không có ngoại lệ miễn dịch phá sản cho đại gia chơi sân kinh tế thị trường Hai là, Vai trị cơng tác thông tin, dự báo giám sát, cảnh báo an tồn, an tồn hệ thống tài - ngân hàng quan trọng Ba là, Nhà nước có vai trị khơng thể thiếu ngày to lớn chiến với chấn động kinh tế chu kỳ bột phát, khủng hoảng tài - ngân hàng Giải pháp tránh khủng hoảng tài Việt Nam • Thứ nhất, Chính phủ tiếp tục thực CS tài chính - tiền tệ thắt chặt để thực mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát • Thứ hai, về TT tài chính – tín dụng, TTCK tập trung vào thực chức kiểm tra, giám sát, quản lý hệ thống NH và các ĐCTC Giải pháp tránh khủng hoảng tài Việt Nam • Thứ ba, với TT BĐS, tập trung nâng cao tín dụng BĐS thông qua việc kiểm soát quy trình, giám sát nghiêm việc cho vay BĐS của các NHTM, TCTD để đảm bảo an toàn hệ thớng • Thứ tư, Chính phủ tiếp tục điều chỉnh lại cấu chi cho đầu tư phát triển, tập trung vào khu vực nơng nghiệp và nông thôn để chuyển dịch cấu kinh tế, kết hợp với khu vực tư nhân Giải pháp tránh khủng hoảng tài Việt Nam • Thứ năm, tăng cường khả cạnh tranh và tăng hiệu quả SXKD của DN • Thứ sáu, đẩy mạnh cải cách hành chính là điều kiện quan trọng việc góp phần phát triển SX, tăng cung và điều hịa thị trường nước ... ro vỡ nợ rủi ro hệ thống hợp đồng hoán đổi RRTD NHỮNG GIẢI PHÁP KHẢ THI CHO KHỦNG HOẢNG NHỮNG GIẢI PHÁP KHẢ THI CHO KHỦNG HOẢNG 6.1 Cứu trợ tài chính to lớn cho thị trường 6.2 Q́c... thống tài - ngân hàng quan trọng Ba là, Nhà nước có vai trị khơng thể thiếu ngày to lớn chiến với chấn động kinh tế chu kỳ bột phát, khủng hoảng tài - ngân hàng Giải pháp tránh khủng hoảng tài. .. Thay đổi tài sản thế châp cũ tài sản thế châp nhằm giảm các chi phí quản lý tài sản mà bên vay phải chịu VD: các khoản vay mua ô tô NHỮNG GIẢI PHÁP KHẢ THI CHO KHỦNG HOẢNG 6.5