Trờng Đại học Hải Phòng Khoa Kế toán Tài chính Tiểu luận Lý thuyết tài chính tiền tệ Đề tài Thị trờng chứng khoán Việt Nam qua các thời kì SVTH : Trần Thị Hải Yến Lớp : Tài chính - Ngân hàng D K10 Hải Phòng, tháng 11 năm 2011 Lời mở đầu Thị trờng chứng khoán Việt Nam mới ra đời đầu năm 2000. Thuật ngữ Thị tr- ờng chứng khoán còn khá mới mẻ đối với công chúng Việt Nam. Trong khi đó ở nhiều nớc trên thế giới, thị trờng chứng khoán đã phát triển rất sôi động. Đầu t vào thị trờng chứng khoán đã trở nên quan trọng đối với mọi ngời. Để tham gia vào thị trờng chứng khoán, mọi ngời đều phải có những kiến thức nhất định về lĩnh vực này. Thị trờng chứng khoán chỉ có thể phát triển đợc nếu có sự tham gia ngày càng đông của những ngời có kiến thức đầy đủ về thị trờng chứng khoán. Chính vì vậy, kiến thức của mọi ngời dân về thị trờng chứng khoán ở Việt Nam cần phải đợc nâng cao. Do quy mô hạn hẹp nên trong khuôn khổ bài luận này, em chỉ nêu lên những vấn đề cơ bản về thị trờng chứng khoán và đôi nét về tình hình thị trờng chứng khoán tại Việt Nam, đủ để mọi ngời có thể hiểu thêm phần nào khi nhắc đến lĩnh vực này. Bài luận chắc chắn sẽ không thể tránh khỏi những thiếu sót, vì vậy em rất mong nhận đợc sự thông cảm và những hớng dẫn, góp ý tận tình của thầy cô, để các bài luận sau đạt đợc kết quả tốt hơn nữa. Em xin chân thành cảm ơn. Trần Thị Hải Yến Chơng 1 Tổng quan về thị trờng chứng khoán Do sự phát triển của nền kinh tế, nhu cầu về tích vốn trong xã hội tăng lên và trở nên đa dạng, phong phú. Ngời thì cần vốn cho mục đích tiêu dùng hay đầu t, ng- ời thì có vốn nhàn rỗi muốn cho vay để sinh lời. Đầu tiên, họ tìm gặp nhau trực tiếp trên cơ sở quen biết. Tuy nhiên sau đó, khi cung cầu vốn không ngừng tăng lên thì hình thức cho vay, cho vay trực tiếp dựa trên quan hệ quen biết không đáp ứng đợc. Vậy cần phải có một thị trờng cho cung và cầu gặp nhau, đáp ứng các nhu cầu tài chính của nhau - đó là thị trờng tài chính. Thông qua thị trờng tài chính, nhiều khoản vốn nhàn rỗi đợc huy động vào tiêu dùng, đầu t, tạo đòn bẩy cho phát triển kinh tế. Căn cứ vào thời gian luân chuyển vốn, thị trờng tài chính bao gồm : - Thị trờng tiền tệ : mua bán, trao đổi các công cụ tài chính ngắn hạn dới 1 năm. - Thị trờng vốn : mua bán, trao đổi các công cụ tài chính trung và dài hạn. Tóm lại, ban đầu nhu cầu vốn cũng nh tiết kiệm trong dân cha cao và nhu cầu về vốn chủ yếu là vốn ngắn hạn. Theo thời gian, sự phát triển kinh tế, nhu cầu về vốn dài hạn cho đầu t phát triển ngày càng cao. Chính vì vậy, thị trờng vốn đã ra đời để đáp ứng các nhu cầu này. Để huy động đợc vốn dài hạn, bên cạnh việc đi vay ngân hàng thông qua hình thức tài chính gián tiếp, Chính phủ và doanh nghiệp còn huy động vốn thông qua hình thức phát hành chứng khoán. Khi một bộ phận các chứng khoán có giá trị nhất định đợc phát hành thì xuất hiện nhu cầu mua, bán chứng khoán và đây chính là sự ra đời của thị trờng chứng khoán với t cách là một bộ phận của thị trờng vốn nhằm đáp ứng nhu cầu mua bán và trao đổi chứng khoán các loại. 1.1. Khái niệm và bản chất của thị trờng chứng khoán Hiện nay tồn tại nhiều quan niệm khác nhau về thị trờng chứng khoán : Quan điểm thứ nhất cho rằng thị trờng chứng khoán và thị trờng vốn là một, chỉ là tên gọi khác nhau của cùng một khái niệm : thị trờng t bản (Capital Market). Nếu xét về mặt nội dung thì thị trờng vốn biểu hiện các quan hệ bản chất bên trong của quá trình mua bán các chứng khoán. Thị trờng chứng khoán là biểu hiện bên ngoài, là hình thức giao dịch vốn cụ thể. Do đó, các thị trờng này không thể phân biệt, tách rời nhau mà thống nhất và cùng phản ánh các quan hệ bên trong và bên ngoài của thị trờng t bản. Quan điểm thứ hai của đa số các nhà kinh tế cho rằng Thị trờng chứng khoán đợc đặc trng bởi thị trờng vốn chứ không phảI đồng nhất là một. Nh vậy theo quan điểm này, thị trờng chứng khoán và thị trờng vốn là khác nhau, trong đó thị trờng chứng khoán chỉ giao dịch, mua bán các công cụ tài chính trung và dài hạn nh trái phiếu chính phủ, cổ phiếu và trái phiếu công ty. Các công cụ tài chính ngắn hạn đợc giao dịch trên thị trờng tiền tệ, không thuộc phạm vi hoạt động của thị trờng chứng khoán. Quan điểm thứ ba, dựa trên những gì quan sát đợc tại đa số các Sở giao dịch chứng khoán lại cho rằng Thị trờng chứng khoán là thị trờng cổ phiếu hay là nơi mua bán các phiếu cổ phần đợc các công ty phát hành ra để huy động vốn. Theo quan điểm này, thị trờng chứng khoán đợc đặc trng bởi thị trờng mua bán các công cụ tài chính mang lại quyền tham gia sở hữu. Các quan điểm trên đều đợc khái quát dựa trên những cơ sở thực tiễn và trong từng điều kiện lịch sử nhất định. Tuy nhiên, quan niệm đầy đủ và rõ ràng, phù hợp với sự phát triển chung của thị trờng chứng khoán hiện nay là : Thị trờng chứng khoán là nơi diễn ra các giao dịch mua bán, trao đổi các loại chứng khoán. Chứng khoán đợc hiểu là các loại giấy tờ có giá hay bút toán ghi sổ, nó cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu về thu nhập và tài sản của tổ chức phát hành hoặc quyền sở hữu. Các quyền yêu cầu này có sự khác nhau giữa các loại chứng khoán, tuỳ theo tính chất sở hữu của chúng. Thị trờng chứng khoán không giống với các thị trờng hàng hoá thông thờng khác vì hàng hoá của thị trờng chứng khoán là một loại hàng hoá đặc biệt, là quyền sở hữu về t bản. Loại hàng hoá này cũng có giá trị và giá trị sử dụng. Nh vậy có thể nói, bản chất của thị trờng chứng khoán là thị trờng thể hiện mối quan hệ giữa cung và cầu của vốn đầu t mà ở đó, giá cả của chứng khoán chứa đựng thông tin về chi phí vốn hay giá cả của vốn đầu t. Thị trờng chứng khoán là hình thức phát triển bậc cao của nền sản xuất và lu thông hàng hoá. 1.2. Cơ cấu của thị trờng chứng khoán Căn cứ vào hàng hoá đợc giao dịch trên thị trờng, thị trờng chứng khoán đ- ợc chia thành thị trờng cổ phiếu (Stock Markets), thị trờng trái phiếu (Bond Markets) và thị trờng các chứng khoán phái sinh (Derivative Markets). Căn cứ vào sự luân chuyển vốn trên thị trờng, thị trờng chứng khoán đợc chia thành thị trờng sơ cấp (Primary Market) và thị trờng thứ cấp (Secondary Market). Căn cứ vào hình thức tổ chức của thị trờng, thị trờng chứng khoán đợc chia thành thị trờng tập trung và thị trờng phi tập trung OTC. 1.3. Đặc điểm, chức năng của thị trờng chứng khoán 1.3.1. Đặc điểm - Thị trờng chứng khoán đợc đặc trng bởi hình thức tài chính trực tiếp (giữa ngời mua và ngời bán chứng khoán không có trung gian tài chính, dòng vốn luân chuyển trực tiếp từ ngời bán sang ngời mua, trung gian môi giới không tác động đến nguồn vốn, chỉ giúp ngời mua và ngời bán dễ gặp nhau). - Thị trờng chứng khoán gần với thị trờng cạnh tranh hoàn hảo (dễ dàng tham gia và rút lui khỏi thị trờng, giá cả tuân theo quy luật cung cầu, ngời bán và ngời mua bình đẳng). - Thị trờng chứng khoán về cơ bản là một thị trờng liên tục (không giới hạn số lần đợc mua bán với một loại chứng khoán). 1.3.2. Chức năng - Huy động vốn đầu t cho nền kinh tế thông qua việc phát hành chứng khoán lên thị trờng : khi các nhà đầu t mua chứng khoán do các công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi của họ đợc đa vào hoạt động sản xuất kinh doanh và qua đó góp phần mở rộng sản xuất xã hội. Thông qua thị trờng chứng khoán, Chính phủ và chính quyền ở các địa phơng cũng huy động đợc các nguồn vốn cho mục đích sử dụng và đầu t phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ các nhu cầu chung của xã hội. - Tạo ra tính thanh khoản cho các chứng khoán ( khả năng quy đổi ra tiền nhanh chóng) : nhờ có thị trờng chứng khoán, các nhà đầu t có thể chuyển đổi các chứng khoán họ sở hứu thành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muốn. Khả năng thanh khoản là một trong những đặc tính hấp dẫn của chứng khoán đối với ngời đầu t. Đây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của vốn đầu t. Thị trờng chứng khoán hoạt động càng năng động và có hiệu quả thì tính thanh khoản của các chứng khoán giao dịch trên thị trờng càng cao. - Đánh giá giá trị của doanh nghiệp và tình hình kinh tế dựa vào giá cả và trị số của các chứng khoán. Doanh nghiệp làm ăn có lợi thì giá chứng khoán tăng. Thông qua chứng khoán, hoạt động của các doanh nghiệp đợc phản ánh một cách tổng hợp và chính xác, giúp cho việc đánh giá và so sánh hoạt động của doanh nghiệp đợc nhanh chóng và thuận tiện. Từ đó cũng tạo ra một môi trờng cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm. - Giúp Chính phủ thực hiện các chính sách vĩ mô : Chính phủ thông qua thị trờng tài chính để điều tiết nền kinh tế. Các chỉ báo của thị trờng chứng khoán phản ánh động thái của nền kinh tế một cách nhạy bén và chính xác. Giá các chứng khoán tăng lên cho thấy đầu t đang mở rộng, nền kinh tế tăng trởng. Ngợc lại, giá chứng khoán giảm sẽ cho thấy các dấu hiệu tiêu cực của nền kinh tế. Vì thế, thị trờng chứng khoán đợc coi là phong vũ biểu của nền kinh tế và là một công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô. Thông qua thị trờng chứng khoán, Chính phủ có thể mua và bán trái phiếu Chính phủ để tạo ra nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách và quản lý lạm phát. Ngoài ra, Chính phủ cũng có thể sử dụng một số chinh sách, biện pháp tác động vào thị trờng chứng khoán nhằm định hớng đầu t, đảm bảo cho sự phát triển cân đối của nền kinh tế. - Cung cấp môi trờng đầu t cho công chúng : thị trờng chứng khoán cung cấp cho công chúng một môi trờng đầu t lành mạnh với các cơ hội lựa chọn phong phú. Các loại chứng khoán trên thị trờng rất khác nhau về tính chất, thời hạn và độ rủi ro, cho phép các nhà đầu t có thể lựa chọn loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu và sở thích của mình. 1.4. Vai trò của thị trờng chứng khoán đối với nền kinh tế Với t cách là phơng thức khơi thông dòng vốn đầu t vào sản xuất kinh doanh, thị trờng chứng khoán có vai trò cực kì quan trọng trong nền kinh tế. Khi nền kinh tế hàng hoá phát triển tới một mức độ nhất định sẽ cần tới thị trờng chứng khoán để hỗ trợ cho quá trình phát triển. Trong thập kỉ vừa qua, các thị trờng chứng khoán trên thế giới đã phát triển hết sức mạnh mẽ. Tổng giá trị cổ phiếu đợc yết giá trên các thị trờng này tăng từ 4.700 tỷ USD năm 1985 lên 15200 tỷ USD năm 1995. Trong đó giá trị cổ phiếu giao dịch trên thị trờng chứng khoán ở các nớc đang phát triển tăng nhanh từ 3% năm 1983 lên 17% tổng lợng giao dịch toàn thế giới năm 1995. Sự phát triển mạnh mẽ của thị trờng chứng khoán có tác động tích cực tới sự phát triển của các quốc gia. Thực tế cho thấy thị trờng chứng khoán đã thúc đẩy phát triển kinh tế ở nhiều nớc một cách có hiệu quả thông qua việc góp phần tạo ra vốn khả dụng. Thực vậy, đa số các dự án đầu t cần phải sử dụng vốn dài hạn thì mới đạt hiệu quả cao trong khi các nhà tiết kiệm lại không muốn mất quyền kiểm soát món tiết kiệm của họ trong thời gian dài. Thị trờng chứng khoán hoạt động trôi chảy sẽ cho phép khắc phục đợc mâu thuẫn này khiến cho các hoạt động đầu t trên thị trờng hấp dẫn, thuận tiện và có lãi suất cao hơn so với gửi tiết kiệm vì ngời tiết kiệm có thể mua một loại chứng khoán nào đó rồi lại đem bán một cách nhanh chóng ít phí tổn khi cần tiền mặt hoặc để đầu t vào một loại chứng khoán mà họ thích. Việc trao đổi này diễn ra trên thị trờng thứ cấp trong khi đó các doanh nghiệp vẫn đợc sử dụng nguồn vốn dài hạn thờng xuyên và ổn định. Nh vậy, thông qua việc tạo điều kiện thuận lợi cho các khoản đầu t dài hạn phát triển, làm cho các khoản đầu t sinh lợi nhiều hơn mà thị trờng chứng khoán khuyến khích đợc nhiều vốn hơn vào nền kinh tế, góp phần đẩy nhanh tốc độ tăng trởng kinh tế. Thị trờng chứng khoán cũng hỗ trợ cho hệ thống ngân hàng trong nhiều lĩnh vực. Về cơ bản, thị trờng chứng khoán bổ sung cho hệ thống ngân hàng trong việc cung cấp vốn vay trung và dài hạn. Hệ thống ngân hàng với chức năng chủ yếu là tạm ứng vốn cho nền kinh tế thông qua hoạt động tín dụng. Tiền đợc cho vay qua các hoạt động tín dụng cần đợc thu về. Tuy vậy, bao giờ cũng có phần vốn vay kém hiệu quả không thu hồi đợc vẫn nằm trong lu thông, làm cho mức gia tăng tiền tệ cao hơn tỉ lệ tăng trởng kinh tế. Điều đó có nghía là một lợng tiền tăng thêm không có lợng hàng hoá dịch vụ tăng theo tơng ứng ngày càng gây ra lạm phát trong nền kinh tế. Do vậy, hệ thống ngân hàng chỉ có thể cấp tín dụng trung và dài hạn cho nền kinh tế một cách hạn chế, nếu không sẽ dẫn đến tình trạng chuyển hoá vốn quá mức, không những đe doạ an toàn của các ngân hàng mà còn gây nguy cơ lạm phát. Trong bối cảnh đó, thị tr- ờng chứng khoán là nơi bổ sung nguồn vốn trung và dài hạn quan trọng cho các khoản đầu t phát triển. Trên thị trờng sơ cấp, vốn đợc chuyển trực tiếp từ ngời có vốn sang ngời cần vốn thông qua việc phát hành lần đầu các loại chứng khoán. Trên thị trờng thứ cấp sau đó, chứng khoán đã phát hành có tác dụng nh gây tiếp sức để ngời đầu t mới tiếp sức cho ngời đầu t cũng thông qua việc mua bán lại chứng khoán. Đó là quá trình biến các khoản tiết kiệm ngắn hạn thành nguồn nuôi dỡng và duy trì các khoản đầu t dài hạn trên cơ sở tham gia tích cực và tự nguyện của các nhà đầu t. Nh vậy, thị trờng chứng khoán hỗ trợ cho hệ thống ngân hàng trong việc cấp các khoản tín dụng trung và dài hạn, góp phần làm giảm áp lực lạm phát. Sự phân tích ở trên đã chỉ ra rằng thị trờng chứng khoán có vai trò tích cực và không thể thiếu trong nền kinh tế. Chơng 2 Thị trờng chứng khoán Việt Nam qua các thời kì 2.1. Tính tất yếu của việc hình thành thị trờng chứng khoán tại Việt Nam 2.1.1. Do yêu cầu của nền kinh tế Thực tế cho thấy ở tất cả các nớc có thị trờng chứng khoán, khi nền kinh tế thị tr- ờng ra đời thì cha có thị trờng chứng khoán. Thị trờng chứng khoán chỉ ra đời khi nền kinh tế thị trờng đã phát triển ở mức độ nhất định và đòi hỏi phải hình thành một tổ chức nào đó có khả năng tiếp thêm sức mạnh cho thị trờng - đó là thị tr- ờng chứng khoán với việc cung cấp vốn cho nền kinh tế. Có thể nói nền kinh tế hàng hoá phát triển làm nảy sinh thị trờng chứng khoán và thị trờng chứng khoán đến lợt nó lại tiếp thêm nguồn lực để thúc đẩy nền kinh tế hàng hoá phát triển. Trong nền kinh tế nớc ta hiện nay, chủ yếu mới có hình thức giao lu vốn gián tiếp nên cha huy động và thu hút có hiệu quả tối u nguồn vốn còn khá tiềm tàng của đất nớc. Do đó, cùng với sự phát triển, hoàn thiện thị trờng liên ngân hàng, nâng cao trình độ giao lu vốn gián tiếp, cần phải thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ hình thức giao lu vốn trực tiếp. Giao lu vốn trực tiếp là hình thức giao lu vốn chủ yếu thông qua phơng thức thu hút vốn bằng phát hành các phơng tiện tín dụng nh trái phiếu, cổ phiếu. Phơng thức giao lu vốn trực tiếp có nhiều u điểm nổi bật hơn phơng thức giao lu vốn gián tiếp. Do vậy, trong điều kiện nớc ta hiện nay, cùng với việc hoàn thiện tổ chức giao lu vốn gián tiếp phải đồng thời phát triển mạnh giao lu vốn trực tiếp nhắm làm phong phú thị trờng tiền vốn và đổi mới cơ chế giao lu vốn theo hớng hiện đại. Chỉ khi nào cả hai hình thức cùng tồn tại, phát triển và bổ sung cho nhau thì thị trờng tiền tệ - tín dụng mới từng bớc đợc cải tiến, thị trờng chứng khoán mới xuất hiện và hoạt động có hiệu quả trong một thị trờng tiền tệ - tín dụng hoàn chỉnh, nhờ đó mà thu hút đợc mọi nguồn vốn tiềm tàng trong và ngoài nớc cho đầu t phát triển giao lu vốn trên. 2.1.2. Do yêu cầu của nhà nớc Để hoàn thiện nhịêm vụ của mình, nhà nớc luôn phải chi tiêu mà nguồn thu chủ yếu của nhà nớc từ thuế thờng không trang trải hết các hoạt động của nhà nớc. Nhà nớc buộc phải vay vốn trong dân c và các tổ chức tín dụng bằng cách phát hành kỳ phiếu. Thị trờng chứng khoán ra đời sẽ giúp cho quá trình phát hành này đợc thuận lợi hơn. Thị trờng chứng khoán cũng có tác động tích cực trong việc giảm áp lực lạm phát. Đặc biệt từ năm 1993, nhà nớc ta đã có chủ trơng cổ phần hoá các doanh nghiệp nhà nớc, tức là chuyển các doanh nghiệp quốc doanh sang hình thức cổ phần. Quá trình này diễn ra còn chậm. Nếu nh thị trờng chứng khoán hình thành thì sẽ thúc đẩy quá trình cổ phần hoá các doanh nghiệp nhà nớc diễn ra nhanh hơn. Nhu cầu về một thị trờng chứng khoán tại Việt Nam ngày càng trở nên bức thiết do những lí do nêu trên nên chắc chắn trong tơng lai gần Việt Nam sẽ có một thị trờng chứng khoán theo đúng nghĩa của nó để đáp ứng các nhu cầu của nền kinh tế. 2.2. Thực trạng thị trờng chứng khoán Việt Nam hiện nay Tại TP HCM hiện đã có 80 doanh nghiệp cổ phần trong đó có 24 doanh nghiệp sản xuất kinh doanh công thơng nghiệp dịch vụ, 22 ngân hàng thơng mại và 2 công ty tài chính với số vốn cổ phần lên tới 250 tỷ đồng. Các doanh nghiệp này ngoài việc phát hành cổ phiếu, một số đơn vị (chủ yếu là các ngân hàng và các công ty tài chính) đã phát hành các loại kì phiếu trung hạn. Ngoài ra các ngân hàng thơng mại, ngân hàng đầu t phát triển quốc doanh, kho bạc nhà nớc cũng đã phát hành các loại kì phiếu có mục đích.Tất cả các loại kì phiếu, cổ phiếu nói trên đều có thể tham gia thị trờng chứng khoán, do vậy có thể nói rằng Việt Nam hiện nay đã có thị trờng chứng khoán mặc dù vẫn còn non nớt. Thị trờng chứng khoán Việt Nam đã hình thành và đi vào hoạt động. Đến ngày 31.8.2000 đã có 2 phiên giao dịch. Hiện nay mới chỉ có 2 công ty cổ phần niêm yết cổ phiếu là công ty điện lậnh (REE) và công ty vật liệu bu chính viễn thông (SACOM) cho nên hàng hoá cần cho thị trờng rất ít. Nói chung lại, thị trờng chứng khoán Việt Nam mới tồn tại ở mức độ rất sơ khai, cha thực sự là thị trờng chứng khoán với đúng ý nghĩa của khái niệm nh mọi ng- ời nhìn nhận. 2.3. Các giai đoạn phát triển của thị trờng chứng khoán Việt Nam Sau nhiều năm chuẩn bị và chờ đợi, ngày 11.7.1998 Chính phủ đã kí Nghị định số 48/CP ban hành về chứng khoán và thị trờng chứng khoán, chính thức khai sinh cho thị trờng chứng khoán Việt Nam ra đời. Cùng ngày, Chính phủ cũng kí quyết định thành lập Trung tâm Giao dịch Chứng khoán đặt tại TP HCM và Hà Nội. Việc chuẩn bị cho thị trờng chứng khoán Việt Nam thực ra đã do Uỷ ban Chứng khoán Việt Nam ra đời bằng Nghị định số 75/CP ngày 28.11.1996. Trung tâm Giao dịch chứng khoán TP HCM đợc thành lập theo Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11.7.1998 và chính thức đi vào hoạt động, thực hiện phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 28.7.2000. Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội đã chính thức chào đời vào ngày 8.3.2005. Khác với Trung tâm Giao dịch chứng khoán TP HCM (vốn là nơi niêm yết và giao dịch chứng khoán của các công ty lớn), Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội sẽ là sân chơi cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ (với vốn điều lệ từ 5 đến 30 tỷ đồng). Chỉ số VN - Index : VN - Index là kí hiệu của chỉ số chứng khoán Việt Nam. VN - Index xây dựng căn cứ vào giá trị thị trờng của tất cả các cổ phiếu đợc niêm yết. Với hệ thống chỉ số này, nhà đầu t có thể đánh giá và phân tích thị tr- ờng một cách tổng quát. Chỉ số VN - Index so sánh giá trị thị trờng hiện hành với giá trị thị trờng cơ sở vào ngày gốc 28.7.2000, khi thị trờng chứng khoán chính thức đi vào hoạt động. Giá trị thị trờng cơ sở trong công thức tính chỉ số đợc điều chỉnh trong các trờng hợp nh niêm yết mới, huỷ niêm yết và các trờng hợp có thay đổi về vốn niêm yết. Công thức tính chỉ số VN - Index : Chỉ số VN - Index = (Giá trị thị trờng hiện hành / Giá trị thị trờng cơ sở) x 100 2.3.1. Giai đoạn 2000 - 2005 : Giai đoạn chập chững biết đi của thị trờng chứng khoán Sự ra đời của thị trờng chứng khoán Việt Nam đợc đánh dấu bằng việc đa vào vận hành Trung tâm giao dịch chứng khoán TP HCM ngày 20.7.2000 và thực hiện phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 28.7.2000. ở thời điểm lúc bấy giờ, chỉ có 2 doanh nghiệp niêm yết 2 loại cổ phiếu (REE và SAM) với số vốn 270 tỷ đồng và một số ít trái phiếu Chính phủ đợc niêm yết giao dịch. Từ đó cho đến 2005, thị trờng luôn ở trong trạng thái gà gật, loại trừ cơn sốt vào năm 2001 (chỉ số VN Index cao nhất đạt 571.04 điểm sau 6 tháng đầu năm nhng chỉ trong vòng cha đầy 4 tháng, từ tháng 6 đến tháng 10, các cổ phiếu niêm yết đã mất giá tới 70% giá trị, chỉ số VN Index sụt từ 571.04 điểm vào ngày 25.4.2001 xuống chỉ còn khoảng200 điểm vào tháng 10.2001. Trong 4 tháng hoảng loạn này, trong khi nhiều nhà đầu t tháo chạy khỏi thị trờng với lời nguyền không bao giờ quay lại thì một số nhà đầu tr khác vẫn bình tĩnh bám trụ, âm thầm mua bán và tiếp tục kiếm đợc lợi nhuận. Trong 5 năm, chỉ số VN Index lúc cao nhất chỉ có 300 điểm, mức thấp nhất xuống đến 130 điểm. Lí do chính là ít hàng hoá, các doanh nghiệp niêm yết cũng nhỏ, không nổi tiếng, không hấp dẫn nhà đầu t trong nớc, trong khi room cũng hết. Ngày 8.3.2005, Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội chính thức đi vào hoạt động. Giai đoạn tỉnh ngủ dần xuất hiện từ năm 2005 khi tỉ lệ nắm giữ của nhà đầu t nớc ngoài đợc nâng từ 30% lên 49% (trừ lĩnh vực ngân hàng). Trong 5 năm đầu tiên, dờng nh thị trờng không thực sự thu hút đợc sự quan tâm của đông đảo công chúng và các diễn biến tăng giảm của thị trờng cha tạo ra tác động xã hội mở rộng để có thể ảnh hởng tới sự vân hành của nền kinh tế cũng nh tới cuộc sống của mỗi ngời dân. Ta có thể nhận định rõ đợc điều đó thông qua bảng số liệu sau : Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Số CT NY/ĐKGD 5 5 20 22 26 32 Mức vốn hoá TTCP (%GDP) 0.28 0.34 0.48 0.39 0.64 1.21 Số lợng CTCK 3 8 9 11 13 14 Số tài khoản KH 2.908 8.774 13.520 15.735 21.616 31.316 Theo thống kê của Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc, tính đến hết năm 2005, tổng giá trị thị trờng chứng khoán Việt Nam đạt gần 40.000 tỷ đồng, chiếm 0,69% tổng thu nhập quốc nội GDP. Thị trờng chứng khoán Việt Nam hiện có 4.500 tỷ đồng cổ phiếu, 300 tỷ đồng chứng chỉ quỹ đầu t và gần 35.000 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phơng, thu hút 28.300 tài khoản giao dịch. Trong năm 2005, tốc độ tăng trởng của thị trờng chứng khoán gấp đôi so với năm 2004, huy động đợc 44,600 tỷ đồng. Hiện giờ giá trị cổ phiếu so với GDP của cả nớc đạt gần 1%. 2.3.2. Giai đoạn 2006 : Sự phát triển đột phá của thị trờng chứng khoán Việt Nam Mốc thời gian kể từ đầu năm 2006 đợc coi là mang tính chất phát triển đột phá, tạo cho thị trờng chứng khoán Việt Nam một diện mạo hoàn toàn mới với hoạt động giao dịch sôi động tại cả 3 sàn : Sở Giao dịch TP HCM, Trung tâm Giao dịch Hà Nội và thị trờng OTC. Với mức tăng trởng đạt từ 60% từ đầu đến giữa năm 2006, thị trờng chứng khoán Việt Nam trở thành điểm có tốc độ tăng trởng nhanh thứ 2 thế giới, chỉ sau Dim - ba - buê. Và sự bùng dậy của thị trờng non trẻ này đang ngày càng hút hồn các nhà đầu t trong và ngoài nớc. Không thể phủ nhận năm 2006 vừa qua, thị trờng chứng khoán Việt Nam non trẻ đã có màn trình diễn tuyệt vời và có thể sẽ không bao giờ có lại đợc với khối l- ợng vốn hoá tăng gấp 15 lần trong vòng 1 năm. Năm 2006, thị trờng chứng khoán Việt Nam có sự phát triển vợt bậc, chỉ số VN Index tại sàn giao dịch TP HCM tăng 144% năm 2006, tại sàn giao dịch Hà Nội tăng 152,4% , VN Index cuối năm tăng 2,5 lần so với đầu năm. Tổng giá trị vốn hoá đạt 13,8 tỷ USD cuối năm 2006 (chiếm 22,7% GDP). Giá trị cổ phiếu do các nhà đầu t nớc ngoài đang nắm giữ đạt khoảng 4 tỷ USD, chiếm 16,4% mức vốn hoá của toàn thị trờng. Hàng ngày có khoảng 80 - 100 công ty có cổ phiếu giao dịch, đây là những cổ phiếu đợc phát hành theo Luật Doanh nghiệp là chính. Trên thị trờng phi tập trung, tổng khối lợng giao dịch gấp khoảng 6 lần so với khối lợng giao dịch trên HASTC. Số công ty niêm yết tăng gần 5 lần, từ 41 công ty năm 2005 đã lên tới 193 công ty, số tài khoản giao dịch đạt hơn 10 vạn, gấp 3 lần năm 2005 và 30 lần so với 6 năm trớc. Trong vòng 1 năm, chỉ số VN - Index tăng hơn 500 điểm, từ hơn 300 điểm cuối 2005 lên 800 điểm cuối 2006. Trong khoảng từ giữa đến cuối năm 2006, tình trạng đầu t vào cổ phiếu ở nớc ta mang tâm lí đám đông, cả ngời có kiến thức và hiểu biết, cả những ngời mua bán theo phong trào. Qua đó đẩy thị trờng chứng khoán vào tình trạng nóng, hiện tợng bong bóng là có thật. Mức vốn hoá của thị trờng chứng khoán Việt Nam đã tăng đột biến. Tháng 12.2006 đạt 13,8 tỷ USD (chiếm 22,7% GDP). Đặc biệt số lợng các nhà đầu t mới tham gia vào thị trờng ngày càng đông, tính đến cuối tháng 12.2006 có trên 120.000 tài khoản giao dịch chứng khoán đợc mở, trong đó gần 2000 tài khoản của nhà đầu t nớc ngoài. Năm 2006, kỉ lục mới của VN - Index đợc xác lập ở mốc 809,86 điểm. Với HASTC - Index là nỗ lực chạm mốc 260 điểm. Tính chung so với đầu năm, chỉ số VN - Index đã có mức tăng trởng tới 146% và HASTC - Index tăng tới 170%. Đây là những mức tăng mà các thị trờng trên thế giới phải thừa nhận là quá ấn t- ợng. Tính đến phiên 29.12.2006, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP HCM đã có sự góp mặt của 106 cổ phiếu, 2 chứng chỉ quỹ và 367 trái phiếu với tổng giá trị niêm yết theo mệnh giá là trên 72 nghin tỷ đồng. Còn tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, số lợng chứng khoán tham gia đã lên đến 87 cổ phiếu và 91 trái phiếu với tổng mức đăng kí giao dịch theo mệnh giá đạt 29 nghìn tỷ đồng. Xét riêng về mức vốn hoá cổ phiếu, toàn bộ thị trờng chứng khoán chính thức Việt Nam với 193 cổ phiếu vào phiên cuối năm, đã lên tới 220 nghìn tỷ đồng, t- ơng đơng với 13,8 tỷ USD. 2.3.3. Giai đoạn 2007 : Giai đoạn thị trờng chứng khoán bùng nổ Luật Chứng khoán có hiệu lực từ ngày 1.1.2007 đã góp phần thúc đẩy thị trờng phát triển và tăng cờng khả năng hội nhập vào thị trờng tài chính quốc tế. Tính công khai, minh bạch của các tổ chức niêm yết đợc tăng cờng.VN - Index đạt đỉnh 1.170,67 điểm. HASTC - Index chạm mốc 459,36 điểm. Nhìn chung diễn biến của thị trờng và giá cả chứng khoán trong các phiên giao dịch có nhiều biến động, Index của cả 2 sàn giao dịch đều có biên độ dao động mạnh. Kết thúc phiên giao dịch cuôi năm, VN - Index đạt 927,02 điểm ; HASTC - Index dừng ở mức 323,55 điểm. Nh vậy, sau 1 năm hoạt động, VN - Index đạt đợc mức tăng tr- ởng là 23,3% ; HASTC - Index tăng 33,2% so với mức điểm thiết lập vào cuối năm 2006. Tính đến ngày 28.12.2007, Sàn Giao dịch Chứng khoán TP HCM đã thực hiện đợc 248 phiên giao dịch với tổng khối lợng giao dịch đạt hơn 2,3 tỷ chứng khoán tơng đơng với tổng giá trị giao dịch toàn thị trờng đạt 224.000 tỷ đồng, gấp 2 lần khối lợng và 2,8 lần giá trị giao dịch so với năm 2006. Bình quân mỗi phiên giao dịch có 9,2 triệu chứng khoán đợc chuyển nhợng, tơng đơng với 980 tỷ đồng. Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội thực hiện thành công 248 phiên giao dịch, với tổng khối lợng giao dịch toàn thị trờng đạt 616,3 triệu chứng khoán, t- ơng đơng với tổng giá trị giao dịch toàn thị trờng đạt 63.859 tỷ đồng, tăng gấp 6 lần về khối lợng và 15,8 lần về giá trị giao dịch so với năm 2006. Quy mô giao dịch tăng trởng mạnh khi mức giao dịch bình quân năm 2007 đạt 255 tỷ đồng/phiên trong khi năm 2006 chỉ đạt 19 tỷ đồng/phiên. Nhìn nhận khách quan từ góc độ thị trờng, bên cạnh những thành công, thị trờng chứng khoán qua 1 năm hoạt động cũng ghi lại dấu ấn cho những giai đoạn thăng trầm nhất định khi thị trờng trải qua những biến động trồi sụt thất thờng : giai đoạn thị trờng bùng nổ trong 3 tháng đầu năm, thị trờng bắt đầu hạ nhiệt và điều chỉnh mạnh vào 5 tháng giữa năm, tiếp đến là một đợt phục hồi trớc khi đi vào thoái trào trong 4 tháng cuối năm. Giai đoạn thị trờng bùng nổ trong 3 tháng đầu năm 2007 Đây là giai đoạn thị trờng có những đợt sóng cao, khiến Index của cả 2 sàn giao dịch đều lập kỉ lục. Chỉ số VN - Index đã đạt mức đỉnh là 1.170,67 điểm sau 7 năm hoạt động và HASTC - Index thiết lập mức đỉnh 459,36 điểm sau 2 năm hoạt động. Có thể nói, đây là giai đoạn thị trờng đạt mức tăng trởng với tốc độ lớn nhất khi đạt mức tăng 126% chỉ trong vòng 3 tháng giao dịch. Nhờ sự tăng trởng về giá của các cổ phiếu, tổng giá trị vốn hoá của thị trờng trong giai đoạn này lên đến con số 398.000 tỷ đồng. So với tổng giá trị vốn hoá 492.900 tỷ đồng của cả năm 2007, con số của 3 tháng đầu năm đã chiếm tỷ trọng 4/5. Nhng điều quan trọng là đã góp phần gia tăng giá trị vốn hoá của [...]... bớc thu hẹp về khoảng cách phát triển giữa thị trờng chứng khoán Việt Nam so với các thị trờng khác trong khu vực và thế giới 3.2 Giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam Trên cơ sở những mục tiêu nêu trên, giải pháp cụ thể sẽ tập trung vào các vấn đề sau : Thứ nhất, tăng quy mô, củng cố tính thanh khoản cho thị trờng chứng khoán, phấn đấu đa tổng giá trị vốn hoá thị trờng cổ phiếu đạt... kinh doanh và đầu t chứng khoán Một khi cha có các tổ chức này thì không thể hình thành đợc một thị trờng chứng khoán hoạt động theo đúng nguyên tắc của thị trờng Thứ năm, thiếu cán bộ, kể cả cán bộ quản lí giám sát hoạt động của thị trờng chứng khoán và cán bộ trong lĩnh vực kinh doanh chứng khoán Lâu nay đã có tới hàng nghìn cán bộ từ nhiều cơ quan đã đi khảo sát về thị trờng chứng khoán, nhng cha có... thị trờng chứng khoán ở Việt Nam Thị trờng chứng khoán là một thị trờng cao cấp có tác động rất lớn đến nền kinh tế của đất nớc Vì vậy quá trình thành lập thị trờng chứng khoán phải rất thận trọng Bên cạnh việc nghiên cứu, học hỏi kinh nghiệm của nớc ngoài, chúng ta phải tiến hành phân tích đánh giá các điều kiện trong nớc để xây dựng thành công thị trờng chứng khoán Vì vậy, mục tiêu của thị trờng... trong thời gian tới, chứng khoán của nớc ta sẽ ngày càng khởi sắc và phát triển cùng với nhiều sự thay đổi trong thời gian gần đây 2.4 Tác động đến nền kinh tế của thị trờng chứng khoán 2.4.1 Những thuận lợi cho sự hình thành một thị trờng chứng khoán thực sự ở Việt Nam Hiện nay nền kinh tế Việt Nam đã có những tiến triển cơ bản tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển và hình thành của thị trờng chứng. .. nớc đang trong quá trình hội nhập và phát triển mạnh mẽ thì thị trờng chứng khoán Việt Nam cần phải phát huy hơn nữa vai trò của mình, nh là một kênh huy động vốn chủ yếu của nền kinh tế Chính vì vậy, nghiên cứu thực trạng của thị trờng chứng khoán Việt Nam hiện nay là một vấn đề hết sức cần thiết Phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam với các giải pháp phát triển đồng bộ sẽ tác động tích cực tới... chứng khoán, thiết lập hệ thống thông tin kinh tế tài chính rộng lớn Kết luận : Sự ra đời của thị trờng chứng khoán Việt Nam là một quá trình tất yếu Mặc dù còn nhiều hạn chế nhng sự ra đời và hoạt động của thị trờng chứng khoán đã tạo tiền đề cho sự phát triển ổn định của nền kinh tế quốc dân Chơng 3 Định hớng và giải pháp để phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam 3.1 Định hớng phát triển thị. .. sinh xã hội Ba là, phát triển thị trờng chứng khoán nhiều cấp độ, bảo đảm chứng khoán đợc giao dịch theo nguyên tắc thị trờng, có sự quản lý, giám sát của Nhà nớc; bảo đảm quyền, lợi ích hợp pháp và có chính sách khuyến khích các chủ thể tham gia thị trờng chứng khoán Bốn là, đa dạng hoá các sản phẩm, nghiệp vụ của thị trờng, đảm bảo cho các tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán hoạt động an toàn, hiệu... thị trờng chứng khoán Nh vậy, để thành lập đợc một thị trờng chứng khoán hoạt động tốt cần phải tiến hành một khối lợng các công việc chuẩn bị rất lớn, đồng bộ trên nhiều lĩnh vực khác nhau của nền kinh tế Chúng ta cũng cần tuyên truyền, giáo dục các kiến thức cơ sở về thị trờng chứng khoán cho nhân dân, củng cố lòng tin của họ bằng các luật, quy định chặt chẽ và khẩn trơng đào tạo đội ngũ cán bộ chứng. .. (các loại chứng khoán) để giao dịch trên thị trờng chứng khoán cha đủ tiêu chuẩn về chất lợng cũng nh cha đủ về khối lợng để giao dịch Khi thị trờng chứng khoán chính thức đợc hình thành, số lợng và giá trị cổ phiếu hiện nay còn quá nhỏ, cha đáp ứng đợc đòi hỏi của thị trờng Các loại trái phiếu tuy có đa dạng nhng phần lớn là các loại trái phiếu ngắn hạn, không phải đối tợng chính để mua bán trên thị. .. bán bớt CP nhà nớc trong các doanh nghiệp đã cổ phần hoá, cha kể hàng loạt ngân hàng, công ty chứng khoán, doanh nghiệp phát hành trái phiếu, cổ phiếu để tăng vốn điều lệ, dẫn đến tình trạng thị trờng chứng khoán có nguy cơ bị thừa hàng Tính từ đầu năm đến hết ngày 31.12.2008, thị trờng chứng khoán Việt Nam trải qua 3 giai đoạn chính : Giai đoạn 1 : từ tháng 1 đến tháng 6 - thị trờng giảm mạnh do tác . tệ Đề tài Thị trờng chứng khoán Việt Nam qua các thời kì SVTH : Trần Thị Hải Yến Lớp : Tài chính - Ngân hàng D K10 Hải Phòng, tháng 11 năm 2011 Lời mở đầu Thị trờng chứng khoán Việt Nam mới ra. thị trờng chứng khoán có vai trò tích cực và không thể thiếu trong nền kinh tế. Chơng 2 Thị trờng chứng khoán Việt Nam qua các thời kì 2.1. Tính tất yếu của việc hình thành thị trờng chứng khoán. 3 Định hớng và giải pháp để phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam 3.1. Định hớng phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam Thị trờng chứng khoán là một thị trờng cao cấp có tác động rất lớn