HỌC VIỆN NGÂN HÀNG BỘ MÔN NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG  ĐỀ TÀI NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HIỆN NAY Lớp: Thứ ca Giảng đường: H310A Giảng viên: Th.s Nguyễn Tường Vân Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở LỜI NÓI ĐẦU Phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mơ, thực nghị phủ, khoảng thời gian gần năm qua, từ năm 2007 đến khoảng đầu năm 2013, Ngân hàng nhà nước có biện pháp linh hoạt điều hành sách tiền tệ từ “ thắt chặt” nới lỏng khoảng thời gian năm 2007 – 2008 nhằm giảm thiểu tác động khủng hoảng tài giới Sau sách tiền tệ lại chuyển sang thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát, từ tháng 11/2010 đến sách tiền tệ chặt chẽ linh hoạt để ưu tiên kiềm chế lạm phát , ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức phù hợp thị trường tiền tệ, ngoại hối ổn định phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô Để thực mục tiêu NHNN có hàng loạt biện pháp liệt đắn để kiềm chế lạm phát, tái cấn kinh tế, bảo đảm phúc lợi, an sinh xã hội… Tăng trưởng kinh tế nước có tín hiệu khả quan Theo Tổng cục Thống kê, tổng sản phẩm nước (GDP) năm 2012 (theo giá so sánh 1994) ước tính tăng 5,03% so với năm 2011, quý I tăng 4,64%; quý II tăng 4,80%; quý III tăng 5,05%; quý IV tăng 5,44% Khu vực nông, lâm nghiệp, thủy sản tiếp tục tăng trưởng ổn định tháng đầu năm 2012, xuất ước đạt 53,1 tỷ USD, tăng 22,2% so kỳ Tốc độ tăng giá tiêu dùng (CPI) liên tục giảm tháng đầu năm 2012, CPI tháng 12 năm 2012 tăng 0,27% so với tháng 11 tăng 6,81% so với tháng 12/2011 CPI bình quân năm 2012 tăng 9,21% so với bình quân năm 2011 Sang năm 2013, Tổng sản phẩm nước (GDP) quý I/2013 ước tính tăng 4,89% so với kỳ năm 2012, cao mức tăng 4,75% quý I/2012 Chỉ số giá tiêu dùng tháng 3/2013 giảm 0,19% so với tháng trước tháng Ba có số giá giảm kể từ sau năm 2009.1 Nhìn chung mức tăng trưởng năm 2012 thấp mức tăng 5,89% năm 2011 bối cảnh kinh tế giới gặp khó khăn, nước tập trung thực mục tiêu ưu tiên kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô mức tăng hợp lý thể xu hướng cải thiện qua quý, khẳng định tính kịp thời, đắn hiệu biện pháp giải pháp thực Trung ương Đảng, Quốc hội Chính phủ Trong đặc biệt nghiệp vụ thị trường mở sử dụng có hiệu Page Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở để đảm bảo mục tiêu thực sách trực tiếp lãi suất, khoản cho tổ chức tín dụng cho kinh tế Sau thời gian dài chuẩn bị hàng lang pháp lý, trang thiết bị, nhân lực, … nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thức khai trương vào ngày 12/7/2000 Trải qua 12 năm hoạt động, nghiệp vụ thị trường mở thực an tồn, góp phần quan trọng vào việc điều tiết kiểm soát lượng tiền cung ứng Ngân hàng Nhà nước Tuy nhiên, cơng cụ sách tiền tệ khác Ngân hàng nhà nước, nghiệp vụ thị trường mở bộc lộ hạn chế định Số lượng tổ chức tín dụng tham gia ít, doanh số giao dịch nhỏ, hàng hoá giao dịch chưa nhiều, quy định quy trình, xử lý thơng tin cịn chưa hồn thiện Vì vậy, nhu cầu đổi hồn thiện công cụ nghiệp vụ thị trưởng mở cấp bách cần thiết Do vậy, chúng em lựa chọn đề tài “Nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam” để làm đề tài nghiên cứu mình, đặc biệt việc chúng em tập trung phân tích vấn đề liên quan tới thực trạng hoạt động nghiệp vụ TTM NHNN năm gần đây, qua đánh giá kết đạt số hạn chế tồn NV TTM đề xuất số ý kiến giải Tuy nhiên, hiểu biết cịn hạn chế nên q trình làm khơng thể tránh khỏi sai sót, chúng em mong nhận lời đóng góp quý giá cô để tiểu luậu sau chúng em tốt Chúng em xin chân thành cảm ơn! Page Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở PHỤ LỤC PHỤ LỤC Tài liệu tham khảo: 36 DANH SÁCH THÀNH VIÊN THỰC HIỆN: 36 I THỰC TRẠNG VỀ HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NHNN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN HIỆN NAY Thực trạng hoạt động NV TTM Ln thể sách thắt chặt tiền tệ nhằm kiềm chế lạm phát, Từ năm 2008, NHNN bơm ròng 100.685 tỷ đồng, năm 2009 bơm ròng tới 122.830 tỷ đồng; năm 2010 bơm ròng 294.304 tỷ đồng Doanh số giao dich nghiệp vụ thị trưởng mở liên tục tăng, năm sau cao năm trước theo chiều mua bán Năm 2008 tổng doanh số trúng thầu 1.036.066 tỷ đồng, đến cuối năm 2010 tổng doanh số trúng thầu 2.108.715 tỷ đồng hình thức giao dịch thị trường mở hình thức NHNN mua GTCG- “bơm” tiền chủ yếu, có thời điểm 100% tổng doanh số trúng thầu tháng đầu năm 2009 năm 2010 Khối lượng giao dịch phiên ngày tăng từ bình quân 2.577 tỷ đồng/phiên năm 2008 lên 3.240 tỷ đồng/phiên năm 2010 9.544 tỷ đồng/phiên năm 2011 Trong năm 2008, trước biến động bất thường thị trường, nhằm đáp ứng khả toán cho tổ chức tín dụng, doanh số giao dịch có phiên 10.000-15.000 tỷ đổng/phiên, sang năm 2010 gần đến thời điểm cuối năm doanh số giao dịch có phiên 20.000 tỷ đồng Những tháng đầu năm 2011 có phiên giao dịch lên đến 25.000 tỷ đổng, đầu năm 2012 có phiên lên tới 30.000 tỷ đồng Lãi suất thị trường có nhiều biến động: năm 2008 mua có kỳ hạn ngày lãi suất bình qn 12,82%/năm, 14 ngày 13,12/năm, năm 2009 giảm xuống tương ứng 7,23%/năm 7,51%/năm, năm 2010 tương ứng 8,35%/năm 7,69%/năm, Page Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở năm 2011, lãi suất tín phiếu kỳ hạn ngày lại tăng lên (14%) Điều cho thấy năm 2008 năm 2011 có lạm phát cao, NHNN thực sách tiền tệ thắt chặt dẫn đến tính khoản ngân hàng thương mại gặp khó khăn đặc biệt ngân hàng thương mại cổ phẩn quy mơ nhỏ Trước tình đó, NHNN sử dụng linh hoạt thị trường mở kết hợp với cho vay tái cấp vốn để hỗ trợ khoản cho Ngân hàng thương mại có khó khăn khoản a NĂM 2010 Năm 2010, NHNN tăng lượng tiền cung ứng thông qua việc điều hành linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở, giúp NHTM gia tăng lượng vốn khả dụng thông qua việc điều hành thị trường mở cách linh hoạt, chủ yếu theo hướng chào mua GTCG với kỳ hạn ngày 28 ngày Trong tháng đầu năm 2010, lãi suất qua kênh giảm đáng kể, từ 7,8%/năm kỳ hạn ngày xuống 7,5% - 7%/năm tương đối ổn định Lãi suất kỳ hạn 28 ngày giảm xuống mức 8%/năm Hoạt động thị trường mở trì phiên/ngày với khối lượng trúng thầu liên tục khoảng 5000 – 8000 tỷ VND Trạng thái vốn ròng thị trường xác định cho thấy NHNN thực bơm tiền vào kinh tế thông qua NHTM - Đầu năm 2010, khối lượng trúng thầu khoảng tuần trở lại phổ biến với khối 1000 tỷ VND – mức tương đối thấp, số phiên khác đạt 4000 – 6000 tỷ VND với lượng vốn NHNN hỗ trợ qua OMO từ 12000 – 15000 tỷ VND; nghiệp vụ thị trường mở tăng phiên/ngày - Trong tháng trở phổ biến khối lượng thấp 1000 tỷ đồng, số phiên đạt 4000 – 6000 tỷ VND, trung bình 10005 tỷ VND/2 phiên Ngày 3/3/2010, kết đấu thầu lên tới 10005 tỷ đồng/2 phiên/ngày Ngày 4/3/2010, khối lượng trúng thầu giảm mạnh 3200 tỷ VND; ngày 10/3 2983 tỷ VND; đặc biệt ngày 11, 12 15/3 lượng tiền tương ứng 796,454 742 tỷ VND, cá biệt đột biến lên tới 12000 tỷ VND phiên thứ 93 ngày 22/3 Page Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở - Cuối tuần đầu tháng 4, NHNN tăng thêm phiên giao dịch buổi chiều thị trường mở thay có phiên buổi sáng Trong phiên giao dịch buổi sáng cho kỳ hạn 28 ngày phiên giao dịch buổi chiều cho kỳ hạn ngày Đồng thời, NHNN bơm 8200 tỷ đồng kỳ hạn tuần với lãi suất 8% 2500 tỷ đồng kỳ hạn ngày với mức lãi suất 7,5% Nguồn vốn hỗ trợ từ Ngân hàng Nhà nước tiếp tục bơm ròng qua thị trường mở (OMO) có định hướng tiếp tục tăng cường Lượng vốn bơm qua OMO (đơn vị: tỷ đồng, mốc xác định theo ngày kết thúc tuần Theo theo cập nhật từ số công ty chứng khốn uy tín, Ngân hàng Nhà nướcvẫn trì trạng thái bơm ròng vốn qua OMO suốt tháng qua Cụ thể, tin cập nhật tới nhà đầu tư đầu tuần này, công ty chứng khoán cho biết: “Việc nới lỏng tiền tệ thời gian gần thấy rõ hơnqua việc Ngân hàng Nhà nước bơm tiền vào hệ thống ngân hàng thơng qua OMO.Mức bơm rịng tháng 19 nghìn tỷ, tháng nghìn tỷ tuần đầutháng xấp xỉ 10 nghìn tỷ” Trong đó, tin hỗ trợ nhà đầu tư cơng ty chứng khốn khác lại cho biết chi tiết diễn biến lượng tiền bơm qua thị trường Page Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở Theo nguồn tin trên, tuần kết thúc vào ngày 28/5, lượng vốn bơm qua OMO là7.275 tỷ đồng; tượng tự tuần kết thúc vào ngày 4/6 5.783 tỷ đồng,ngày 11/6 113 tỷ đồng, ngày 18/6 -1.556 tỷ đồng, ngày 25/6 5.142 tỷđồng, ngày 2/7 1.554 tỷ đồng, ngày 9/7 1.849 tỷ đồng, ngày 16/7 -278 tỷđồng tuần kết thúc vào ngày 23/7 5.597 tỷ đồng Lãi suất hình thành qua phiên đấu thầu ổn định 8%/năm, với lãi suất tái cấp vốn hành, tập trung chủ yếu kì hạn 14 ngày Trong thời điểm căng thẳng vón khả dụng, lãi suất hình thành qua đấu thầu cao lãi suất tái cấp vốn Nhìn chung, tháng đầu năm, NVTTM điều hành nhằm hỗ trợ vốn toán VND, ổn định thị trường tiền tệ hỗ trợ TCTD giảm mặt lãi suất huy động vốn: Thực chào mua GTCG với kỳ hạn 7, 14 , 28 ngày; lãi suất điều chỉnh giảm( ls kỳ hạn ngày giảm từ 7,8%/ năm xuống 7,5%/năm xuống 7%/ năm, ls kỳ hạn 14 ngày từ 8%/năm xuống 7,5%/năm, 28 ngày 8%/năm) Khối lượng chào mua bình quân khoảng 5400 tỷ đồng/ phiên, khối lượng trúng thầu bình quân khoảng 3200 tỷ đồng/ phiên Sau liên tục bơm ròng, qua liệu từ tổ chức trên, Ngân hàng Nhà nước định hướng tiếp tục tăng cường hoạt động thị trường này, tăng cường nguồn vốn hỗ trợ xem giải pháp để tiếp tục thực chủ trương hạ dần lãi suất thực tiêu tăng trưởng tín dụng thời gian tới Ba tháng cuối năm bối cảnh áp lực lạm phát tăng cao, tín dụng tổng toán vượt mục tiêu, nghiệp vụ thị trường mở điều hành chặt chẽ đảm bảo ổn định thị trường tiền tệ thông qua việc giảm dần kỳ hạn chào mua từ dài 28 ngày xuống thực chào mua vs kỳ hạn ngày từ ngày 10/11/2010; lãi suất chào mua kỳ hạn ngày tăng từ 7%-8,75%-9%-10%/năm; khối lượng chào mua bình quân khoảng 7160 tỷ đồng/phiên, khối lượng trúng thầu bình quân khoảng 6970 tỷ đồng/ phiên Page Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở Cùng với việc điều hành linh hoạt cơng cụ sách tiền tệ, NVTTM góp phần ổn định thị trường tiền tệ, đảm bảo an tồn tốn cho hệ thống TCTD; lãi suất thị trường liên ngân hàng có xu hướng xoay quanh lãi suất NVTTM Từ tháng 10 đến tháng 11, việc cập nhật kết đấu thầu thị trường mở theo nguồn cơng bố thống Ngân hàng Nhà nước trạng thái “đóng băng” Kết phiên đấu thầu gần dừng lại ngày 26/11/2010, phiên thứ 441 với 11 thành viên dự thầu, mua giấy tờ có giá kỳ hạn ngày, khối lượng trúng thầu 2.148 tỷ đồng lãi suất trúng thầu 8,75%/năm Trạng thái “đóng băng” kết gần nói khơng phản ánh tình hình hoạt động thị trường khoảng tháng trở lại Đặc biệt lãi suất chào mua có bước tăng mạnh Thông tin cập nhật từ kênh khác Ngân hàng Nhà nước cho biết, lãi suất chào mua nghiệp vụ thị trường mở kỳ hạn ngày lên 10%/năm, tăng mạnh so với mức 8,75%/năm theo kết đấu thầu cập nhật cuối tháng 11 vừa qua Đó gia tăng đáng ý lãi suất kỳ hạn ngày thời điểm đầu năm mức 7%/năm, lên 8%/năm qua lần tăng đồng loạt lãi suất chủ chốt Ngân hàng Nhà nước (từ ngày 5/11/2010) lên 8,75%/năm, lên 10%/năm Kết luận: Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ mua, bán giấy tờ có giá Ngân hàng Nhànước với tổ chức tín dụng, Ngân hàng Nhà nước đóng vai trị ngườiđiều hành hoạt động thị trường Thơng qua hoạt động mua bán giấy tờ có giá, Ngânhàng Nhà nước tác động trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng tổ chức tín dụng,từ điều tiết lượng cung ứng tiền tệ tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường Cùng với biện pháp tiền tệ tăng khối lượng cho vay tái cấp vốn, hỗ trợ khoản trực tiếp cho NHTM quy mô nhỏ, giữ ổn định lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu việc NHNN mua vào giấy tờ có giá với lãi suất thấp góp phần khơng nhỏ ổn định thị trường tiền tệ - tín dụng Đồng thời việc tiến hành kiểm soát việc cạnh tranh Page Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở không lành mạnh, giữ ổn định lòng tin đồng tiền nhằm giúp giảm lãi suất năm 2010 đồng thời gián tiếp làm cho khoản NH tốt Năm 2010, nghiệp vụ thị trường mở đc điều hành linh hoạt, bám sát cung cầu vốn thị trường, góp phần ổn định lãi suất thị trường Hàng ngày, NHNN thực giao dịch chào mua GTCG với kỳ hạn ngắn chủ yếu để hộ trợ tốn VND cho TCTD, góp phần ổn định thị trường tiền tệ, đồng thời hỗ trợ TCTD giảm mặt lãi suất huy động vốn theo đạo phủ kiểm sốt tiền tệ chặt chẽ tháng cuối năm 2010 trước áp lực lạm phát tăng cao trở lại b NĂM 2011: Tình hình hoạt động thị trường mở tháng đầu năm 2011 Theo số liệu thống kê hoạt động thị trường mở thơng qua mua bán giấy tờ có giá năm 2011, quý I NHNN thực bơm rịng đến q II NHNN lại tiến hành hút ròng với lượng lớn Cụ thể, quý I NHNN bơm rịng 7373 tỷ đồng, lượng bơm 1302218 tỷ đồng hút vào 1294845 tỷ đồng Quý II, NHNN có thực hút ròng lên tới 62875 tỷ đồng, nhiên lượng bơm vào hút giảm so với quý I Đặc biệt lượng bơm quý II 997489 tỷ đồng, giảm 304729 tỷ đồng so với quý I, tương đương 23,4% Tình hình cụ thể bảng số liệu đây: Thời gian Cung ứng Hút vào Cung ứng ròng Quý I 1302218 1294845 7373 Quý II 997489 1060364 -62875 Ta có tình hình hoạt động thị trường mở cụ thể tháng đầu năm 2011 sau: Tháng Cung ứng Hút Cung ứng ròng 495,827 443,677 52150 Page Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở 314,488 345,778 -31290 466,903 485,390 -18487 524,931 493,176 31755 353,650 391,472 -37822 Tổng 141,908 2297707 194,447 2353940 -52539 -56233 Nhìn vào bảng ta thấy, tháng tháng NHNN thực bơm ròng, tháng lại NHNN hút ròng đặc biệt tháng Tháng 1, NHNN bơm 495827 tỷ đồng đồng thời hút vào 443,667 tỷ đồng, mức bơm ròng tưng ứng 52150 tỷ đồng Thời gian Cung ứng Hút vào Cung ứng ròng 3/1-7/1 100557 98154 2403 10/1-14/1 112,252 100,960 11,292 17/1-21/1 132,311 112,252 20,059 24/1-28/1 150,707 132,311 18,396 Nếu tuần năm, NHNN thực bơm rịng nhẹ( 2403 tỷ đồng) với mục đích tập trung trì khoản hệ thống ngân hàng trạng thái tốt tuần sau đó, NHNN tiếp tục bơm rịng với lượng tăng đột biến Tuần từ 17/1 đến 21/1 NHNN bơm ròng lên đến 20059 tỷ đồng tuần từ 24/1-28/1 NHNN bơm ròng 18396 tỷ đồng Lý khiến NHNN bơm rịng lớn thời gian xuất phát từ nhu cầu toán chi trả lương thưởng DN Đây điều bình thường việc điều hành OMO NHNN: sẵn sàng bơm lượng tiền lớn nhu cầu toán gia tăng Ngay sau dịp Tết, NHNN nhanh chóng hút rịng Điều thể mức cung ứng ròng tháng Đặc biệt, tháng 2, NHNN hút ròng 31290 tỷ đồng Khi khoản hệ thống ngân hàng đảm bảo việc hút tiền cần thiết ưu tiên hàng đầu Chính phủ thời điểm Page 10 Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở Nhận xét: vòng tháng đầu năm nay, NHNN tiến hành hút 84672 tỷ đồng thông qua phát hành tín phiếu (trong 38832 tỷ đồng tín phiều kỳ hạn 182 ngày chiếm 45,9%, 35010 tỷ tín phiếu kỳ hạn 91 ngày chiếm 41,3%, 1300 tỷ tín phiếu kỳ hạn 56ngày chiếm 1,5%, 9530 tỷ tín phiếu kỳ hạn 28 ngày chiếm 11,3%) Diễn biến lãi suất tín phiếu phát hành quý I năm 2013 (%) Diến biến lãi suất tín phiếu phát hành q I năm 2013 nhìn chung biến động Riêng đầu tháng lãi suất có giảm nhẹ sau lại tăng nhẹ vào tháng ổn định cuối tháng tất tín phiếu kỳ hạn Diễn biến lãi suất cho vay NHNN thị trường mở năm 2011-2013 (%) Nhận xét: Page 23 Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở + Lãi suất cho vay thị trường mở NHNN có biến động lớn từ năm 2011 đến tháng năm 2013 Cụ thể năm 2011, NHNN liên tục tăng lần từ mức 11% lên 15% vào ngày17/5 sau lại giảm xuống 14% vào ngày 4/7 + Trong năm 2012, NHNN liên tục lần giảm lãi suất cho vay TTM từ 13% xuống 7% + 26/3/2013 NHNN giảm mức lãi suất xuống 6,5% =>NHNN lới lỏng sách tiền tệ nhằm hỗ trợ ngân hàng thương mại thời gian tới giúp ngân hàng thương mại tiếp cận vốn thị trường mở cần thiết Như vậy, tổ chức tín dụng thiếu hụt nghiêm trọng vốn khả dụng thị trường mở thực “phao” hỗ trợ cho tổ chức tín dụng này, đảm bảo khả toán cho tổ chức tín dụng trường hợp thị trường có biến động đột xuất Điều góp phần ổn định thị trường tiền tệ tức thì, đáp ứng yêu cầu vốn khả dụng thành viên tham gia thị trường mở Trong năm trở lại đây, NHNN chủ yếu thực đấu thầu khối lượng với khối lượng công bố trước phiên chào mua Khối lượng giao dịch bình quân phiên tăng dần năm chứng tổ nghiệp vụ thị trường mở ngày đóng vai trị quan trọng tác động đến tổng khối lượng tiền kinh tế(M2) (Số liệu thống kê từ báo cáo trái phiếu hàng tuần BVSC, Ngân hàng Nhà Nước, Tổng cục thống kê tổng hợp nhóm) Đánh giá tình hình hoạt động nghiệp vụ thị trường mở a Kết đạt Trong giai đoạn 2011-2012, NHNN điều hành công cụ Nghiệp vụ Thị trường mở theo Quy chế nghiệp vụ thị trường mở ban hành kèm theo Quyết định số 01/2007/QĐ- NHNN Quyết định 27/2008/QĐ-NHNN sửa đổi bổ sung QĐ 01/2007/QĐ-NHNN Theo quy chế trên, Ngân hàng Nhà nước thực nghiệp vụ thị trường mở thông qua việc mua, bán Page 24 Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở giấy tờ có giá tổ chức tín dụng Các loại giấy tờ có giá phép giao dịch thông qua nghiệp vụ thị trường mở là:Tín phiếu NHNN, tín phiếu kho bạc, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu địa phương UBND thành phố Hà nội, UBNN thành phố Hồ Chí Minh phát hành Trong thời gian qua, nghiệp vụ thị trường mở phát triển nhanh, quy mô ngày mở rộng, góp phần giải khó khăn nguồn vốn tốn kinh doanh cho TCTD, ngày đóng vai trò quan trọng việc tác động đến tổng lượng tiền cung ứng (M2) kinh tế, theo mục tiêu sách tiền tệ Thơng qua hoạt động mua bán giấy tờ có giá, NHNN tác động trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng tổ chức tín dụng, từ điều tiết lượng tiền tệ cung ứng tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường theo mục tiêu giảm lãi suất huy động cho vay TCTD, giải khó khăn cho doanh nghiệp Đánh giá cách khách quan, thời gian 2010-2012 NHNN điều hành nghiệp vụ thị trường mở OMO chủ động, linh hoạt hiệu khoảng thời gian đầu từ năm 2000-2005 Cụ thể: Thứ nhất: năm 2012, (đặc biệt tháng đầu năm) nói riêng giai đoạn 2008 – đầu 2013 nói chung, NHNN điều hành chủ động, linh hoạt, hiệu công cụ nghiệp vụ thị trưởng mở, với cơng cụ sách tiền tệ khác, bước đầu kiềm chế lạm phát thực mục tiêu khác sách tiền tệ Lượng tiền cung ứng rút thị trường mở có phối hợp chặt chẽ với cơng cụ khác sách tiền tệ Cùng với thị trường mở, NHNN trì cơng cụ khác sách tiền tệ sách tái cấp vốn, dự trữ bắt buộc Do thời điểm cụ thể thị trường mở điều hành linh hoạt, góp phần tạo phối hợp chặt chẽ với công cụ CSTT khác nhằm đạt mục tiêu CSTT Thứ hai: Qua nghiệp vụ thị trường mở, NHNN điều tiết linh hoạt vốn khả dụng cho tổ chức tín dụng Nghiệp vụ thị trương mở có vai trị quan trọng việc điều tiết cung cầu cốn ngắn hạn cho tổ chức tín dụng nhằm hỗ trợ hoạt động sản xuất, kinh Page 25 Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở doanh, dịch vụ, đời sống chủ thể kinh tế Có thể nhận thấy nghiệp vụ thị trường mở Việt nam góp phần định trình phát triển kinh tế đất nước, thời đại Thứ ba: Sự thay đổi lãi suất nghiệp vụ thị trường mở làm tăng khả điều tiết lãi suất thị trường NHNN Việt Nam Hoat động nghiệp vụ thị trường mở tác động đến lượng tiền cung ứng, từ tác động đến lãi suất thị trường Lãi suất thị trường mở điều hành linh hoạt khoảng lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu để định hướng lãi suất thị trường, phát tín hiệu quan điểm điều hành CSTT thời kỳ thể rõ vai trò lãi suất thị trường mở việc hỗ trợ NHNN điều tiết thị trường Sự thay đổi lãi suất nghiệp vụ thị trường mở tháng đầu năm 2012 thể bám sát lãi suất thị trường vận động chiều, phối hợp chặt chẽ lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất thị trường mở, lãi suất liên ngân hàng, lãi suất chiết khấu sở để chủ thể kinh tế đưa định đầu tư, sản xuất kinh doanh phù hợp Thứ tư: Công tác dư báo vốn khả dụng NHNN có nhiều cải thiện, kết dự báo kì dự báo tháng khơng có nhiều sai lệch tổng thể, dự báo biến động hàng ngày nhiều sai số Tuy nhiên việc thực chào mua thực phiên ngày, nên việc chỉnh sửa sai lệch dự báo tiến hành nhanh chóng Thứ năm: chủ thể tham gia nghiệp vụ thị trường mở tăng lên số lượng đa dạng loại hình, xuất phát từ nhu cầu vốn khả dụng tháng đầu năm điều kiện tham gia thị trường tổ chức tín dụng, cho thấy tổ chức tín dụng có đủ điều kiện tham gia có khả trúng thầu Điều khuyến khích tổ chức tín dụng nắm giữ giấy tờ có giá tăng tính cạnh tranh thị trường b Một số hạn chế Tuy nhiên, công cụ nghiệp vụ thị trường mở số vấn đề cần hoàn thiện như: Quy chế nghiệp vụ thị trường mở chậm điều chỉnh, sửa đổi theo đổi môi trường pháp lý, tạo rủi ro pháp lý kinh tế cho TCTD Quy chế nghiệp vụ thị trường mở ban hành theo01/2007/QĐ- NHNN Quyết định 27/2008/QĐ- Page 26 Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở NHNN sửa đổi bổ sung QĐ 01/2007/QĐ-NHNN chưa điều chỉnh cho phù hợp với thay đổi quy định pháp luật khác có liên quan như: Nghị định 01/2011/NĐ-CP ngày 5/1/2011 phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu quyền địa phương; Luật sửa đổi, bổ sung Luật Chứng khoán(Luật 62/2010/QH 12); Luật NHNN Việt Nam (luật 46/2010/QH12) Luật Các TCTD (Luật 47/2010/QH12) Nhiều vấn đề cần phải bổ sung sửa đổi để đồng với văn pháp luật (đặc biệt quy định phát hành giấy tờ có giá, tiêu chuẩn giấy tờ có giá, định giá giấy tờ có giá, phương thức đấu thầu cho loại GTCG ) không sớm điều chỉnh phát sinh rủi ro pháp lý, rủi ro kinh tế cho TCTD làm giảm hiệu công cụ Thị trường mở Cơ chế mua bán giấy tờ có giá thị trường mở hành chủ yếu đấu thầu khối lượng, mức lãi suất giao dịch thực tế phản ánh chưa xác quan hệ cung cầu vốn, khơng khuyến khích cạnh tranh thực TCTD với mục tiêu hạ lãi suất thị trường Phương thức mua bán thời gian qua chủ yếu đấu thầu khối lượng: việc xét thầu sở khối lượng dự thầu tổ chức tín dụng, khối lượng giấy tờ có giá Ngân hàng Nhà nước cần mua bán lãi suất Ngân hàng Nhà nước thông báo Trong giai đoạn lạm phát thấp(từ tháng 3/2012-8/2012), lãi suất cho vay kinh tế cao so với CPI, thành viên đủ điều kiện tham gia thị trường mở NHTM lớn, khoản đảm bảo, dư vốn khả dụng không cho vay được, phương thức xét thầu khối lượng chưa phù hợp, không tạo cạnh tranh lãi suất TCTD, để hạ lãi suất thị trường Phương thức xét thầu khối lượng nhằm mục đích hỗ trợ khoản, tạo điều kiện cho thành viên tham gia dự thầu trúng thầu, phù hợp với TCTD nhỏ, khó khăn khoản Tuy nhiên NHTM nhỏ, yếu kém, khoản khó khăn, Page 27 Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở khơng sở hữu nhiều giấy tờ có giá, không đủ điều kiện thành viên để tham gia thị trường mở Khối lượng giao dịch bị hạn chế mức cung tiền mục tiêu hàng năm khả năng, điều kiện tham gia thị trường mở TCTD, làm giảm hiệu điều tiết, tác dụng công cụ thị trường mở Trong năm 2011, lạm phát cao NHNN thực hiện, sách tiền tệ thắt chặt, đó, cơng cụ thị trường mở phải nhằm mục đích hút tiền Tuy nhiên, TCTD khó khăn khoản thiếu vốn để đảm bảo mục tiêu tăng trưởng tín dụng, nên biện pháp hút tiền qua OMO không thực Trong 2012, lạm phát giảm xuống nhanh số, tăng trưởng tín dụng thấp so với mục tiêu, công cụ thị trường mở phải nhằm mục tiêu bơm tiền để hạ lãi suất, kích thích tăng trưởng tín dụng, lại mâu thuẫn với khả hấp thụ vốn doanh nghiệp thấp, TCTD thừa tiền không cho vay Số lượng thành viên tham gia phiên giao dịch hạn chế Trong năm 2008 2009 khoảng 50 - 60% TCTD công nhận thành viên thị trường mở; năm 2010, thành viên tham gia tích cực hơn, có phiên số lượng thành viên tham gia 40; năm 2011, thành viên tham gia cao phiên lên tới 44 thành viên Do số lượng thành viên tham gia phiên giao dịch hạn chế nên dẫn đến khó khăn kiểm sốt lượng tiền cung ứng Dự báo cung - cầu vốn khả dụng NHNN đơi chưa thật xác Sai số dự báo thường khơng đồng nên khó khắc phục Các dự báo có thời gian tháng thực hiện, không thường xuyên mang tính dự báo xu hướng ước đốn theo dãy số liệu lịch sử NHNN chưa có hệ thống theo dõi kịp thời, đầy đủ Khả hỗ trợ vốn khả dụng chưa đáp ứng yêu tất TCTD tham gia thị trường Thực tế năm 2011, có 49 thành viên tham gia thị trường, song tham gia giao dịch thường xuyên chủ yếu TCTD có quy mơ lớn với ưu điều kiện giao dịch Các TCTD quy mô nhỏ chưa quan tâm, điều kiện tham gia thị trường yếu nên Page 28 Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở không thường xuyên tham gia thị trường Do vậy, thiếu vốn khả dụng tạm thời họ phải vay thị trường tiền tệ liên ngân hàng với lãi suất cao, từ gây xáo trộn thị trường tiền tệ Còn nhiều bất cập việc điều hành lãi suất nghiệp vụ thị trường mở Thời gian qua, NHNN Việt Nam điều hành linh hoạt lãi suất nghiệp vụ thị trường mở gắn với lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu để định hướng lãi suất thị trường, phát tín hiệu điều hành sách tiền tệ Thực tế cho thấy có thời điểm, NHNN lúng túng việc điều tiết lãi suất thị trường mở mối quan hệ với loại lãi suất khác Những năm gần đặc biệt năm 2011, NHNN thực đấu thầu khối lượng với lãi suất công bố, điều hạn chế phần khả cạnh tranh TCTD  Nguyên nhân dẫn đến hạn chế • Thiếu phối hợp nhịp nhàng sách tiền tệ với sách tài khóa: Hiệu sách tiền tệ cần dựa sở có phối hợp đồng với sách tài khóa Mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền, kiểm sốt lạm phát góp phần thúc đầy phát triển kinh tế phụ thuộc vào việc xây dưng điều hành sách quốc gia • Việc bội chi ngân sách có xu hướng gia tăng qua năm tác động, làm hiệu sách tiền tệ bị sụt giảm • Giấy tờ có giá tham gia thị trường mở chưa đa dạng Theo Quyết định số 11/QĐ- NHNN ngày 06/01/2010 có thay đổi quy định tỉ lệ chênh lệch giá trị giấy tờ có giá (GTCG) thời điểm định giá giá tốn giao dịch mua bán có kì hạn NHNN tổ chức tín dụng Tuy nhiên, Quyết định này, danh mục giấy tờ có giá tham gia thị trường mở chưa mở rộng Việc quy định thứ tự ưu GTCG xét thầu nhằm khuyến khích TCTD đầu tư dự trữ khoản vào GTCG có tính khoản cao gây khó khăn cho TCTD nhỏ năm khơng nhiều trái phiếu Chính phủ Page 29 Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở • Cơ chế điều hành lãi suất cịn có hạn chế định Tháng 6/2001, NHNN cho phép tự hóa lãi suất tín dụng ngoại tệ, tháng 6/2002, tự hóa lãi suất nội tệ Tuy nhiên, NHNN Việt Nam điều hành sách lãi suất theo chế kiểm soát trực tiếp, ban hành nhiều loại lãi suất khác lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu… Trong tháng đầu năm 2011, loại lãi suất tăng phát tín hiệu điều hành CSTT thắt chặt, chưa thực phát huy hiệu vai trị kích thích giảm nhu cầu tiền tệ Mặc khác, loại lãi suất NHNN cơng bố nên mang nặng tính hình thức, vậy, tất yếu ảnh hưởng đến lãi suất thị trường mở Mặt khác, giao dịch thị trường mở, số lượng thành viên tham gia giao dịch hạn hẹp nên lãi suất thị trường mở chưa phản ánh quan hệ cung – cầu vốn thị trường • Thu nhập xử lí thơng tin cịn nhiều khó khăn Với tần suất giao dịch bình quân 1- phiên/ ngày địi hỏi thơng tin nhu cầu vốn khả dụng TCTD, nhu cầu vay vốn, mặt lãi suất phải cập nhật liên tục hàng ngày, hàng tới ban điều hành thị trường Tuy nhiên, NHNN chưa có hệ thống theo dõi kịp thời đầy đủ hoạt động thị trường tiền tệ Việc theo dõi, dự báo vốn khả dụng cịn có khó khăn định nên độ xác chưa cao Điều xuất phát chủ yếu từ thị trường tiền tệ liên ngân hàng chưa phát triển II.MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỀ XUẤT Bổ sung thêm hàng hóa giao dịch thị trường mở Để hoạt động thị trương thực sơi động điều kiện cần thiết phải bổ sung thêm loại hàng hóa cho thị trường Vì thời gian tới ,NHNH cần xem xét bổ sung thêm loại GTCG phép giao dịch thị trường mở Bên cạnh GTCG Bộ Tài phát hành NHNN chấp thuận loại GCTG khác tổ chức tài ,tín dụng lớn,có uy tín,các quyền địa phương Page 30 Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở tổng công ty lớn Nhà nước đươc phép giao dịch thị thị trường mở như:trái phiếu Qũy Hỗ trợ phát triển,trái phiếu NHTMNN,trái phiếu đô thị UBND tỉnh,thành phố lớn tự chủ ngân sách địa phương,trái phiếu Tổng công ty Cơng nghiệp tàu thủy,Tổng cơng ty dầu khí Việt Nam.Việc đa dạng hóa hàng hóa giao dịch thị trường mở thúc đẩy NHTM đầu tư vào GTCG này,từ tăng thêm tính khoản GTCG thúc đẩy phát triển thị trường mua bán trái phiếu Đa dạng hóa kỳ hạn giao dịch tiến tới giao dịch nhiều kỳ hạn phiên Để tạo điều kiện thuận lợi cho thành viên việc lựa chọn kỳ hạn giao dịch NHNN cần đa dạng hóa giao dịch phiên giao dịch.trong thời gian trước mắt,NHNN áp dụng kỳ hạn giao dịch phiên.việc áp dụng nhiều kỳ hạn phiên cho phép thành viên có thêm lựa chọn phù hợp với dự báo nhu cầu vốn họ.qua ,sẽ tạo thêm hội tăng hấp dẫn thị trường mở thành viên NHNN cần tiến tới áp dụng giao dịch mua bán kỳ hạn qua đêm OMO.NHNN định hướng đưa giao dịch mua bán kỳ hạn qua đêm OMO Công tác dự đoán quản lý vốn NHNN NHTM tiến hành sở ngày,đảm bảo xác hiệu quả.để giao dịch kỳ hạn này,NHNN NHTM cần có cải tiến hồn thiện mặt quản lý, trình độ cơng nghệ.đây đòn bẩy để giúp thị trường vốn phát triển theo xu hướng quốc tế Tăng tần suất giao dịch thị trường mở,tiến tới giao dịch phiên /ngày Hiện nay,tần suất giao dịch thị trường mở phiên/tuần, chưa đáp ứng đầy đủ nhu cầu thị trường, vào thời kỳ mà nhu cầu vốn hệ thống ngân hàng tăng nhanh Chính vậy,việc gia tăng tần suất giao dịch thị trường mở cần thiết để tăng cương khả đáp ứng nhu cầu thị trường tăng thêm mức độ can thiệp NHNN đến thị trường Page 31 Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở Hoàn thiện quy định lưu ký giấy tờ có giá Ngân hàng nhà nước Hiện nay,mặc dù việc đặt thầu ,xét thầu thông báo thực qua mạng việc theo dõi ,lưu ký GTCG NHNN thực hoàn toàn thủ công văn Điều làm kéo dài thời gian giao nhận GTCG NHNN TCTD thực giao dịch thi trường mở.Vì vậy,việc theo dõi lưu ký GTCG phần mềm góp phần khắc phục hạn chế này.Phần mềm lưu ký GTCG phải cho phép nố mạng NHNN,các thành viền thị trường tổ chức lưu ký Khi TCTD có nhu cầu giao dịch với NHNN việc giao nhận GTCG cần thực nhanh chóng Các GTCG lưu ký tổ chức lưu ký trung tâm giao dịch chứng khoán, trung tâm lưu ký chứng khốn,các cơng ty chứng khốn nhanh chóng chuyển vào tài khoản lưu ký GTCG NHNN.NHNN kiểm tra tức thời tài khoản lưu ký GTCG để thực giao dịch với TCTD Mặt khác ,NHNN cần tiến tới việc quản lý lưu ký GTCG hệ thống NHNN tập trung hộ sở NHNN Việc quản lý lưu ký GTCG NHNN thực phân tán sở giao dịch NHNN chi nhánh NHNN tỉnh ,thành phố Điều cho phép ban điều hành OMO đơn vị liên quan NHNN theo dõi luân chuyển GTCG chặt chẽ Cải tiến, nâng cấp hoàn thiện hạ tầng công nghệ cho thị trường mở Bên cạnh việc cải tiến,hồn thiện quy định NHNN cần thực đồng việc cải tiến, nâng cấp hạ tầng công nghệ thị trường mở Để làm điều ,NHNN cần phải thực số biện pháp sau: - Tiếp tục nâng cấp đồng hóa trang thiết bị phần cứng,hồn thiện chương trình phần mềm OMO để tạo điều kiện cho TCTD thành viên thực nghiệp vụ cách nhanh chóng,thơng suốt ,đáp ứng yêu cầu phát triển nghiệp vụ này; - NHNN cần phải nhanh chóng tăng tốc độ đường truyền.NHNN tăng cường tốc độ đường truyền TCTD NHNN TCTD NHNN sở giao dịch NHNN với cục công nghệ thông tin học ngân hàng Page 32 Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở - NHNN cần tích hợp phần mềm giao dịch OMO với phần mềm đấu thầu tín phiếu kho bạn ,tạo điều kiện thuận lợi cho việc quản lý GTCG, thao tác nghiệp vụ luân chuyển thông tin thị trường sơ cấp thứ cấp - Kết nối với hệ thống lưu ký GTCG,hệ thống kế toán,thanh toán để thống quản lý GTCG từ phát hành ,luân chuyển TCTD,thanh toán sử dụng giao dịch thị trường tiền tệ,thị trường liên ngân hàng thị trường chứng khoán - NHNN cần tăng cường an ninh mạng máy tính,nhất với thơng tin mang tính nhạy cảm NHNN Tăng cường cơng tác tuyên truyền phổ biến,thông tin rộng rãi OMO để thu hút thêm TCTD tham gia thị trường mở Mở rộng hệ thống công nghệ thông tin OMO từ chỗ nơi túy thưc giao dịch mua bán GTCG phát triển thành cổng thông tin thị trường tiền tệ thông tin nhu cầu vốn khả dụng,nhu cầu mua bán GTCG TCTD, thông tin khối lượng GTCG NHNN Bộ Tài phát hành,khối lương GTCG NHNN TCTD nắm giữ Bên cạnh đó,các TCTD cần quan tâm đến tín hiệu cảnh báo NHNN thị trường tiền tệ để có biện pháp điều chỉnh kịp thời nhằm nâng cao hiệu hoạt động Nâng cao lực cán xây dựng điều hành nghiệp vụ thị trường mở Con người yếu tố then chốt định hoạt động kinh tế,xã hội.Chính vậy,việc nâng cao trình độ cán NHNN xây dựng điều hành CSTT nhu cầu vừa mang tính cấp thiết vừa lâu dài Do vậy,để hoàn thiện triển khai hiệu OMO Việt Nam,điều quan trọng phải nâng cao lực cán xây dựng điều hành OMO,không NHNN mà TCTD thành viên.NHNN ngân hàng cần phải thường xuyên đào tạo đào tạo lại đội ngũ cán quản lý ngân hàng,cán nghiệp vụ Chương trình đào tạo cần phải chuẩn hóa phù hợp với yêu cầu,xu phát triển hệ thống ngân hàng Bên Page 33 Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở cạnh đào tạo lý thuyết cần tiến hành khóa học nước nước Mở rộng thành viên thị trường mở Hiện nay,thành viên thị trường mở chủ yếu ngân hàng Việt Nam chưa hình thành nhà giao dịch sơ cấp Điều phù hợp với thực tế trình độ quản lý NHNN TCTD Trong tương lai,để tang cường khả can thiệp NHNN thông qua thị trường mở,NHNN cần nghiên cứu mở rộng thành viên thị trường Theo đó,các tổ chức Qũy Hỗ trợ phát triển,Kho bạc Nhà nước,Qũy bảo hiểm xã hội,Công ty tiết kiệm bưu điện …sẽ chấp thuận thành viên thị trường mở.Điều kiện tiên tổ chức phải có tài khoản giao dịch ngân hàng nhà nước có hệ thống máy tính nối mạng với NHNN.Việc mở rộng thành viên thị trường mở cho phép tổ chức sử dụng vốn nhàn rỗi hiệu thị trường Công nhận chữ ký điện tử giao dịch thị trường mở Hiện nay,mặc dù đăng kí mua,bán GCTG hợp đồng,phụ lục hợp đồng kí duyệt mạng NHNN u cầu có chữ kí lãnh đạo TCTD in để thực chuyển tiền,không chấp nhận chữ kí điện tử hay chữ kí người ủy quyền.Tại TCTD,hiện việc thực giao dịch thị trường tiền tệ thường Lãnh đạo phận phụ trách nguồn vốn trực tiếp thực hiện.Do đó,việc yêu cầu giấy tờ có chữ kí Lãnh TCTD tang thêm thủ tục hành giao dịch NHNN với TCTD Để giảm bớt thủ tục hành rút ngắn thời gian hoàn thành giao dịch thị trường mở,NHNN cần bổ sung quy định việc sử dụng chữ ký điện tử giao dịch thị trường mở Bên cạnh đó,NHNN cần tăng cường công tác bảo mật chữ ký điện tử an ninh mạng nhằm tránh trường hợp chữ ký bị sử dụng ý muốn TCTD hoạt động thị trường mở bị can thiệp bất hợp pháp Page 34 Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở Kết luận: Nghiệp vụ thị trường mở công cụ gián tiếp linh hoạt hữu hiệu thực thi sách tiền tệ Tại nước phát triển, OMO có ý nghĩa quan trọng sử dụng chủ yếu điều tiết lượng tiền cung ứng lãi suất thị trường Ở nước phát triển, OMO ngày trở nên cần thiết quan trọng điều kiện thực chin muồi Chính vậy, việc nghiên cứu hồn thiện cơng cụ OMO có ý nghĩa thực tiễn Việt Nam giai đoạn Mặc dù đời muộn so với giới, qua 12 năm thực hiện, hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam đạt kết khả quan, góp phần khơng nhỏ vào việc thực thi sách tiền tệ, ổn định kinh tế Để nghiệp vụ thị trường mở hiệu hơn, cần xác định vai trò quan trọng điều tiết tiền tệ, thực mối quan hệ chặt chẽ với cơng cụ khác sách tiền tệ Mặt khác, để thực mục tiêu nghiệp vụ thị trường mở điều tiết kinh hoạt vốn khả dụng toàn hệ thống TCTD, cần đảm bảo quy định nghiệp vụ thị trường mở phù hợp với thông lệ quốc tế điều kiện thị trường tiền tệ Việt Nam thời kì, tăng cường phối hợp đồng với cơng cụ khác CSTT để có ứng phó phù hợp trước diễn biến phức tạp kinh tế nước quốc tế, đồng thời phối hợp chặt chẽ phận thị trường nhằm nâng cao hiệu nghiệp vụ thị trường Page 35 Tiểu luận nghiệp vụ thị trường mở Tài liệu tham khảo: Giáo trình tài tiền tệ Đại học kinh tế TP.HCM,2006,NXBĐHQGTP.HCM Website Ngân hàng nhà nước Việt Nam http://www.sbv.gov.vn Website tạp chí chứng khốn http://saga.vn/TapChiChungKhoan/ Website Việt báo: vietbao.vn Website baomoi.com Website cafef.vn Website vneconomy.vn Hiệp hội ngân hàng việt nam (vnba) DANH SÁCH THÀNH VIÊN THỰC HIỆN: Vũ Thị Trang (NT) Trịnh Thị Dung Nguyễn Thị Loan Nguyễn Thị Ngà Nguyễn Thị Thương Nguyễn Xuân Trường Nguyễn Thị Loan Trịnh Thị Bích Ngọc Page 36 ... chốt Ngân hàng Nhà nước (từ ngày 5/11/2010) lên 8,75%/năm, lên 10%/năm Kết luận: Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ mua, bán giấy tờ có giá Ngân hàng Nh? ?nước với tổ chức tín dụng, Ngân hàng Nhà nước. .. cịn chưa hồn thiện Vì vậy, nhu cầu đổi hồn thiện cơng cụ nghiệp vụ thị trưởng mở cấp bách cần thiết Do vậy, chúng em lựa chọn đề tài ? ?Nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam? ?? để làm... chuẩn bị hàng lang pháp lý, trang thiết bị, nhân lực, … nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thức khai trương vào ngày 12/7/2000 Trải qua 12 năm hoạt động, nghiệp vụ thị trường mở thực