Đang tải... (xem toàn văn)
Đề tài Phân tích dòng tiền & ứng dụng dụng phân tích dòng tiền Vinamilk nêu dòng tiền ròng hoặc đơn giản hơn ta gọi là dòng tiền, là dòng tiền vào trừ cho dòng tiền ra tại thời điểm hiện tại.Phân tích dòng tiền là phân tích dòng tiền vào và dòng tiền ra trong một thời kỳ nhất định và là một trong những thước đo quan trọng khi phân tích tài chính của một doanh nghiệp. Phương pháp đo lường dòng tiền ghi nhận dòng tiền vào khi công ty nhận được tiền nhưng không nhất thiết đó là thu nhập và ghi nhận dòng tiền ra khi công ty chi tiền nhưng không nhất thiết đó là chi phí.
TCDN ĐÊM – PHÂN TÍCH DỊNG TI TIỀN GVHD: NGUYỄN TH UYÊN UYÊN N THỊ TRƯỜNG Đ HỌC KINH TẾ TP-HCM NG ĐẠI VIỆN ĐÀO T N TẠO SAU ĐẠI HỌC KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHI NGHIỆP -0o0 BỘ MƠN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Bài thuyết trình: PHÂN TÍCH DỊNG TI TIỀN & ỨNG D NG DỤNG PTDT VINAMILK GVHD: TS Nguyễn Thị Uyên Uyên LỚP : Cao học Đêm - K22 TP- HCM, ngày 07 tháng 04 năm 201 2014 TCDN ĐÊM – PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN GVHD: NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN MỤC LỤC Dòng tiền .5 1.1 Khái niệm dòng tiền 1.2 Mục tiêu phân tích dịng tiền 1.3 Ý nghĩa phân tích dịng tiền Báo cáo lưu chuyển tiền tệ 2.1 Khái niệm .9 2.2 Mục đích báo cáo lưu chuyển tiền tệ .9 2.3 Ý nghĩa việc lập BCLCTT 10 2.4 Hạn chế BCLCTT .11 2.5 Nội dung báo cáo lưu chuyển tiền tệ .11 2.5.1 Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh 11 2.5.2 Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư .12 2.5.3 Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài trợ 13 2.6 Phương pháp lập báo cáo lưu chuyển tiền tệ 14 2.6.1 Phương pháp trực tiếp: 14 2.6.2 Phương pháp gián tiếp: 16 2.6.3 Sự giống khác phương pháp 17 Thước đo phân tích dịng tiền 17 3.1 Dòng tiền hoạt động (hay cịn gọi Dịng tiền thơ – Operating cash flow - OCF) .17 3.2 Dòng tiền tự (FCF – Free Cash Flow) 18 Các tỷ số dùng phân tích dịng tiền 19 4.1 Tỷ số đảm bảo dòng tiền: 19 4.2 Tỷ số tái đầu tư: 20 4.3 Tỷ số dòng tiền hoạt động/ Doanh thu (Operating Cash Flow/ Sales Ratio): .20 4.4 Tỷ số dòng tiền tự do/ dòng tiền hoạt động (Free Cash Flow/ Operating Cash Flow Ratio): 21 4.5 Các tỷ số đảm bao tính khoản khả tốn dịng tiền – Cash Flow Coverage Ratios 21 4.5.1 Tỷ số đảm bảo khả toán nợ ngắn hạn: 21 4.5.2 Tỷ số đám bảo khả toán chi tiêu vốn: 21 4.5.3 Tỷ số đảm bảo khả toán cổ tức tiền mặt: .22 4.5.4 Tỷ số đảm bảo khả toán tiêu vốn cổ tức tiển mặt: 22 TCDN ĐÊM – PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN GVHD: NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN 4.6 Các tỷ số đảm bảo khả toán nợ vay lãi vay: 22 4.7 Tỷ số tốn tài chính: 23 4.8 Khả trả nợ lãi vay: 23 4.8.1 Thanh toán nợ: .23 4.8.2 Thanh toán nợ dài hạn 23 Quy trình phân tích dòng tiền: 24 Các ứng dụng phân tích dịng tiền .25 6.1 Ứng dụng phân tích 25 6.2 Ngăn ngừa tình trạng khó khăn 27 Phân tích dịng tiền VINAMILK giai đoạn (2009-2013) 27 TCDN ĐÊM – PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN GVHD: NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN LỜI MỞ ĐẦU Dòng tiền ròng đơn giản ta gọi dòng tiền, dòng tiền vào trừ cho dòng tiền thời điểm tại.Phân tích dịng tiền phân tích dịng tiền vào dòng tiền thời kỳ định thước đo quan trọng phân tích tài doanh nghiệp Phương pháp đo lường dòng tiền ghi nhận dòng tiền vào công ty nhận tiền không thiết thu nhập ghi nhận dịng tiền công ty chi tiền không thiết chi phí Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho thấy dịng tiền tính từ hoạt động chủ yếu cơng ty hoạt động kinh doanh, đầu tư tài trợ Thơng qua dịng tiền giúp đánh giá khả trả nợ công ty, chi trả cổ tức, gia tăng lực sản xuất tăng nguồn tài trợ Bài nghiên cứu chúng tơi tập trung mơ tả dịng tiền cần thiết phải phân tích dịng tiền phân tích báo cáo tài TCDN ĐÊM – PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN GVHD: NGUYỄN THỊ UN UYÊN Dòng tiền 1.1 Khái niệm dòng tiền Dòng tiền thuật ngữ kế toán dùng để số tiền mà công ty nhận khoảng thời gian xác định, dự án định Việc tính tốn dịng tiền sử dụng vào mục đích: • Đánh giá tình trạng kinh doanh doanh nghiệp hay dự án • Đánh giá khả khoản, có lãi khơng có nghĩa có khả khoản tốt Một cơng ty làm ăn có lãi thiếu tiền mặt hồn tồn phá sản • Tính tốn tỷ lệ hồn vốn đầu tư (Rate of Return - ROR) Các dòng doanh thu chi phí sử dụng đầu vào cho mơ hình phân tích tài IRR (Internal Rate of Return - tỷ lệ hoàn vốn nội bộ) hay NPV (Net Present Value - Giá trị thuần) • Kiểm tra thu nhập hay tăng trưởng doanh nghiệp người ta cho số liệu kế tốn khơng phản ánh xác thực tế kinh doanh doanh nghiệp Dịng tiền phân làm loại chính: • Dịng tiền từ hoạt động kinh doanh, hoạt động có liên quan trực tiếp đến việc sản xuất cung cấp hàng hóa dịch vụ cơng ty, tính tốn kết hoạt động kinh doanh chủ yếu doanh nghiệp Đây dòng tiền nhà đầu tư quan tâm • Dịng tiền từ hoạt động đầu tư, hoạt động mua bán tài sản dài hạn, tính hoạt động sử dụng vốn, đầu tư hay mua lại doanh nghiệp khác • Dịng tiền từ hoạt động tài trợ, phương tiện huy động, rút vốn cung cấp vốn để hỗ trợ cho hoạt động kinh doanh hoạt động đầu tư, tính hoạt động tài vay/trả nợ, phát hành hay mua lại cổ phiếu, toán cổ tức TCDN ĐÊM – PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN GVHD: NGUYỄN THỊ UN UN 1.2 Mục tiêu phân tích dịng tiền Báo cáo dịng tiền hữu ích cho nhà quản trị tài người có quan tâm phân tích dịng tiền doanh nghiệp Các nhà quản lý ý đặc biệt tới phân loại dịng tiền, khoản mục riêng biệt dòng tiền thu vào chi để đánh giá xem sách tài doanh nghiệp có mâu thuẫn với hay khơng - Việc phân tích dịng tiền đánh giá lượng tiền mặt tồn cuối kỳ, đánh giá khả khoản doanh nghiệp, cho biết tình hình tài doanh nghiệp - Đánh giá khả tạo tiền doanh nghiệp, biết tính chất dịng tiền Dựa vào việc phân tích cho ta nhìn tổng quan doanh nghiệp, xác định dòng tiền đâu mà có, xác đinh hoạt động có phải hoạt động kinh doanh chủ đạo doanh nghiệp, đánh giá ưu nhược điểm việc nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp - Cho thấy lưu chuyển tiền qua kỳ, mức độ vào dòng tiền doanh nghiệp Đánh giá xem dòng tiền doanh nghiệp ổn định hay cân đối - Việc phân tích dịng tiền sở để phát yếu ảnh hưởng đến tài doanh nghiệp Biết rõ doanh nghiệp tình trạng nào, khó khăn sao, tình hình phát triển thời gian tới Bên cạnh đó, việc phân tích giúp doanh nghiệp nhận khoản nợ xấu, nợ phải thu, Đánh giá khả toán xác định cách xác đâu nguồn tiền trả nợ khoản nợ ngắn hạn khoản nợ dài hạn đến hạn trả, chi phí doanh nghiệp liên quan đến tiến, chi phí khơng liên quan đến tiền Ngồi ra, báo cáo dịng tiền sử dụng để đánh giá trình nhằm đạt mục tiêu hoạch định Báo cáo khơng tìm cách làm cho tương ứng cụ thể dòng tiền dòng tiền chi ra, chúng sử dụng để nhận diện mâu thuẫn đáng ý TCDN ĐÊM – PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN GVHD: NGUYỄN THỊ UN UN 1.3 Ý nghĩa phân tích dịng tiền Phân tích dịng tiền cho thấy nguồn gốc dịng tiền doanh nghiệp Đặc biệt dịng tiền khơng bị tác động nguyên tắc hoạch toán kế toán Khi phân tích cơng ty, vấn đề quan trọng cần ý lưu chuyển tiền mặt công ty Đánh giá doanh nghiệp có khả trả khoản nợ đến hạn không? Xem xét khả doanh nghiệp chi trả cổ tức khơng, có, có chi trả thời hạn khơng? Bên cạnh đó, phân tích dịng tiền cịn xem xét khả doanh nghiệp gia tăng lực sản xuất, đáp ứng nhu cầu đầu tư vào hội đầu tư cơng ty có hội hay khơng? Phân tích dịng tiền cho chủ thể quan tâm như: ban quản trị, cổ đông, chủ nợ… thấy nguồn gốc tạo dòng tiền doanh nghiệp trả lời câu hỏi: Tiền doanh nghiệp tạo từ hoạt động nào, có phải hoạt động kinh doanh cuả cơng ty khơng? Hoạt động có tạo tiền bền vững khơng? Như vậy, thấy, phân tích dịng tiền có ý nghĩa quan trọng phân tích cơng ty, từ phân tích dịng tiền, đối tượng quan tâm sâu thơng qua việc phân tích triển vọng công ty, định giá công ty qua phương pháp phù hợp Với đối tượng, việc quan tâm đến phân tích dịng tiền đem đến kết khác Phân tích dịng tiền cho nhiều đối tượng sau: a Đối với nhà đầu tư Phân tích dòng tiền giúp nhà đầu tư đánh giá đươc chất lượng thu nhập doanh nghiệp, thu nhập có thật doanh nghiệp tạo từ hoạt động kinh doanh hay khơng? Từ giúp nhà đầu tư loại bỏ hoài nghi việc doanh nghiệp sử dụng phương pháp hạch toán kế toán tạo thu nhập Phân tích dịng tiền giúp nhà đầu tư đánh giá chất lượng thu nhập tương lai doanh nghiệp giúp nhà đầu tư lấy làm tảng xác định giá trị thực cơng ty Thêm vào đó, cịn giúp nhà đầu tư tìm thấy nhiều ẩn số nhiều hình thức lợi nhuận mà cơng ty cơng bố để nhà đầu tư không rơi vào lợi nhuận cạm bẩy cơng ty TCDN ĐÊM – PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN b GVHD: NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN Đối với nhà quản lý: Các nhà quản lý lại quan tâm đến phân tích dịng tiền với mục đích xem liệu doanh nghiệp có đủ tiền để trả cho khoản nợ đến hạn mà vay người khác để trả hay không? Các nhà quản lý đánh giá việc quản lý khoản phải thu, phải trả doanh nghiệp có hiệu khơng? Có cần điều chỉnh cho phù hợp hay khơng? Phân tích dịng tiền doanh nghiệp cịn cho nhà quản lý thấy doanh nghiệp có tự tạo tiền để tài trợ cho hội đầu tư doanh nghiệp nắm bắt mà không phụ thuộc bên ngồi khơng? c Đối với chủ nợ doanh nghiệp Nếu phân tích tài nhà đầu tư quản lý doanh nghiệp thực nhằm mục đích đánh giá khả sinh lợi tăng trưởng doanh nghiệp phân tích tài lại ngân hàng nhà cung cấp tín dụng thương mại cho doanh nghiệp sử dụng nhằm đảm bảo khả trả nợ doanh nghiệp Trong nội dung phân tích này, khả tốn doanh nghiệp xem xét hai khía cạnh ngắn hạn dài hạn Nếu khoản cho vay ngắn hạn, người cho vay đặc biệt quan tâm đến khả toán nhanh doanh nghiệp, nghĩa khả ứng phó doanh nghiệp nợ đến hạn trả Nếu khoản cho vay dài hạn, người cho vay phải tin khả hoàn trả khả sinh lời doanh nghiệp mà việc hoàn trả vốn lãi tuỳ thuộc vào khả sinh lời d Đối với người lao động doanh nghiệp Bên cạnh nhà đầu tư, nhà quản lý chủ nợ doanh nghiệp, người hưởng lương doanh nghiệp quan tâm tới thông tin tài doanh nghiệp Điều dễ hiểu kết hoạt động doanh nghiệp có tác động trực tiếp tới tiền lương, khoản thu nhập người lao động Ngoài số doanh nghiệp, người lao động tham gia góp vốn mua lượng cổ phần định Như TCDN ĐÊM – PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN GVHD: NGUYỄN THỊ UN UN vậy, họ người chủ doanh nghiệp nên có quyền lợi trách nhiệm gắn với doanh nghiệp e Đối với quan quản lý Nhà nước Dựa vào báo cáo tài doanh nghiệp, quan quản lý Nhà nước thực phân tích tài để đánh giá, kiểm tra, kiểm sốt hoạt động kinh doanh, hoạt động tài tiền tệ doanh nghiệp có tn thủ theo sách, chế độ luật pháp quy định khơng, tình hình hạch tốn chi phí, giá thành, tình hình thực nghĩa vụ với Nhà nước khách hàng… Báo cáo lưu chuyển tiền tệ 2.1 Khái niệm Báo cáo lưu chuyển tiền tệ (Cash flow statement) thống kê dòng tiền doanh nghiệp, báo cáo tài quan trọng doanh nghiệp Báo cáo sử dụng để xác định mức độ bền vững ngắn hạn doanh nghiệp Nếu lượng tiền mặt tăng (dịng tiền hoạt động dương) làm tăng tính khoản cho cơng ty, sẵn sàng đáp ứng nhu cầu tiền mặt Thơng tin có báo cáo lưu chuyển tiền tệ mà không xuất báo cáo kết kinh doanh bảng cân đối kế toán 2.2 Mục đích báo cáo lưu chuyển tiền tệ Báo cáo lưu chuyển tiền tệ báo cáo ghi nhận dòng tiền vào DN thời kỳ định, tranh tồn cảnh dịng tiền Báo cáo lưu chuyển tiền tệ báo cáo tài tổng hợp, phản ánh việc hình thành sử dụng lượng tiền phát sinh kỳ báo cáo doanh nghiệp Trong tiền bao gồm: Tiền quỹ, tiền chuyển khoản tiền gửi không kỳ hạn khác, khoản tương đương tiền Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho thấy dịng tiền tính từ: hoạt động kinh doanh (OCF), hoạt động đầu tư (ICF) , hoạt động tài trợ (FCF) Báo cáo lưu chuyển tiền tệ giúp đánh giá được: TCDN ĐÊM – PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN GVHD: NGUYỄN THỊ UN UYÊN Khả trả nợ Khả chi trả cổ tức Gia tăng lực sản xuất Tăng nguồn tài trợ Nhiều nhà đầu tư không tin tưởng vào số công bố báo cáo kết kinh doanh, thích sử dụng biện pháp phân tích dịng tiền để thay thế, số nhào nặn dịng tiền khơng 2.3 Ý nghĩa việc lập BCLCTT BCLCTT báo cáo tài có ý nghĩa quan trọng công tác quản lý doanh nghiệp quan hữu quan đối tượng quan tâm như: Hội dồng quản trị, nhà đầu tư, người cho vay, quan quản lý cấp toàn cán doanh nghiệp BCLCTT dùng để cung cấp thông tin cho người sử dụng thay đổi tài sản thuần, cấu tài chính, khả chuyển đổi tài sản thành tiền, khả toán khả doanh nghiệp việc tạo tiền trình hoạt động BCLCTT làm tăng khả đánh giá khách quan tình hình hoạt động doanh nghiệp khả so sánh doanh nghiệp loại trừ ảnh hưởng việc sử dụng phương pháp kế toán khác cho mét giao dịch BCLCTT cung cấp tiêu, số liệu đáng tin cậy để đánh giá hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp, khả toán, đồng thời cho biết nhu cầu doanh nghiệp việc sử dụng khoản tiền BCLCTT phương tiện cần thiết để nhà quản lý phân tích, dự đốn khả số lượng, thời gian độ tin cậy luồng tiền kỳ kế tiếp, kiểm tra mối quan hệ khả sinh lời với lượng lưu chuyển tiền tác động thay đổi giá từ lập kế hoạch kinh doanh, sử dụng vốn có hiệu cho kỳ BCLCTT cịn quan trọng cho việc xây dựng tiêu kinh tế, tài doanh nghiệp, từ doanh nghiệp có biện pháp cụ thể cho việc nâng cao hiêu kinh doanh 10 TCDN ĐÊM – PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN GVHD: NGUYỄN THỊ UN UYÊN Xem xét khoảng mục cho hoạt động kinh doanh, đầu tư, tài trợ Dịng tiền có phù hợp cho hoạt động không? Lý khoản thu, khoản chi gì? Nên làm để dịng tiền hoạt động DN phù hợp Các ứng dụng phân tích dịng tiền 6.1 Ứng dụng phân tích Xác định cơng ty đâu vịng đời Đánh giá tính linh động tài cơng ty (trường hợp cty xuống tiếp tục tạo khoản chi dài hạn, giảm thiểu CP vốn nâng cao vị cạnh tranh) Là báo cáo quan trọng xem xét cty có vấn đề (Khi cty gần phá sản BC HĐKD khơng thể liên quan cụ thể việc phá sản treo Bảng CĐKT nâng giá trị TS lại khơng thể tồn giá trị TS đc ghi nhận giá gốc mà cty bán để huy động tiền mặt Báo cáo lưu chuyển tiền tệ lại cung cấp thông tin trả lời câu hỏi liệu cty có thành cơng việc giữ khoảng cách an tồn với chủ nợ hay khơng?) Dịng tiền vòng đời Giai đoạn khởi sự: DT dần đc tạo Giai đoạn tăng trưởng: DT tăng nhanh Giai đoạn trưởng thành: DT bị giới hạn (từ thay SP trước + từ tăng dân số + tăng thị phần) 25 TCDN ĐÊM – PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN GVHD: NGUYỄN THỊ UN UN Giai đoạn suy tàn: DT sụt giảm Nhận dạng: Cty khởi sự: hoạt động tài trợ họ xây dựng hoạt động KD hướng đến tạo tiền mặt Cty tăng trưởng: cần nguồn vốn bên để tài trợ cho mở rộng hđkd Cty trưởng thành: tự tài trợ tự tạo tiền mặt Cty suy thoái: hoạt động kinh doanh đầu tư giảm, tài trợ xuống họ thể rủi ro tín dụng xấu, tỷ suất sinh lợi khơng hấp dẫn NĐT Tính linh hoạt tài chính: Trả lời câu hỏi: (1) Cổ tức cty có độ an tồn bao nhiêu? (2) Cty tự tài trợ cho nhu cầu nội nguồn vốn bên bất ngờ khan đắt đỏ? (3) Cty tiếp tục thực nghĩa vụ việc kinh doanh bị thu hẹp nhanh chóng? Vd: Wal-Mart stores, Inc Năm tài kết thúc 31/1/2010 (ĐVT: $000) Dòng tiền (1) 21.881 Thay đổi vốn lưu động điều chỉnh (2) 4.368 Dòng tiền hoạt động kinh doanh (3) 26.249 Chi tiêu vốn (21.184) Dòng tiền nhàn rỗi 14.065 Tổng cổ tức chi trả (4.217) Những hoạt động đầu tư khác 564 Dòng tiền từ hoạt động tài trợ 10.412 Thay đổi ròng nợ dài hạn (3) (833) Thay đổi ròng nợ ngắn hạn (1.033) Phát hành ròng CP thường (7.276) Khác 638 26 TCDN ĐÊM – PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN GVHD: NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN Thay đổi ròng tiền mặt 632 (1) Bao gồm LN ròng, khấu hao TSHH & TSVH, thuế thu nhập hoãn lại khoản khác (2) Trừ tiền mặt thương phiếu phải trả (3) Bao gồm nghĩa vụ th tài Câu trả lời 1: Dịng tiền từ HĐKD 26.249 cao giúp cty ngăn ngừa vay mượn phát hành cổ phiếu dù KH chi tiêu vốn 12.184 Giá trị biên dòng tiền nhàn rỗi: 14.065: 4.217 =3,3 (rất tốt) Câu trả lời 2: Nguồn vốn huy động bên đủ chi trả cho cổ tức 4.217 đồng thời họ giảm nợ ngắn hạn, dài hạn mua lại CP thường Câu trả lời 3: Do thu hẹp kinh tế làm gia tăng cạnh tranh Cty có lựa chọn: (1) giảm tỷ lệ TS cửa hàng giảm đầu tư nâng cao LN vào công nghệ => giảm khả sinh lợi (2)phụ thuộc nguồn vốn bên => đem lai EBITDA nhiều lãi suất cổ tức 6.2 Ngăn ngừa tình trạng khó khăn Tình trạng khó khăn tín dụng trở nên khan hiếm, tình trạng chung TTTC tình trạng xấu biện pháp đo lường tín dụng cty Thời kỳ kinh doanh thuận lợi: cty tạo dòng tiền dương trước tự tài trợ, cty không chia nhỏ khoản CP vốn chi tiêu khác cho đầu tư tương lai Giữ tiền mặt CK lưu hành giúp cty ưu đối thủ điều kiện vay vốn chặt chẽ gây khó khăn cho cty tài trợ cho nhu cầu vốn hoạt động Tiếp tục hoạt động thời kỳ suy thoái hạn chế tinh trạng nhân viên có trình độ, kinh nghiệm Phân tích dịng tiền VINAMILK giai đoạn (2009-2013) Bảng 1: Tổng quan dòng tiền qua năm 27 TCDN ĐÊM – PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN GVHD: NGUYỄN THỊ UN UN 2009 Tổng dòng tiền kỳ 2010 2011 2012 2013 87,537,859,006 187,338,317,878 2,543,422,830,612 -1,904,069,717,106 1,494,193,637,187 Tổng dòng tiền kỳ 3,000,000,000,000 2,500,000,000,000 2,000,000,000,000 1,500,000,000,000 Axis Title 1,000,000,000,000 500,000,000,000 Tổng dòng tiền kỳ -500,000,000,000 2009 2010 2011 2012 2013 -1,000,000,000,000 -1,500,000,000,000 -2,000,000,000,000 -2,500,000,000,000 Biểu đồ cho ta thấy biến động dòng tiền qua năm (giai đoạn 2009-2013) Nếu nhìn sơ lược biến động ta khó biết xác nguyên nhân gây biến động tăng giảm dòng tiền ròng qua năm Bảng 2: Chi tiết cho hoạt động qua năm 2009 Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Dòng tiền từ hoạt động đầu tư Dòng tiền từ hoạt động tài trợ Tổng dòng tiền kỳ 2010 2011 3,096,502,889,604 2,018,774,046,744 2,411,168,612,240 5,294,567,838,319 6,251,743,363,451 -2,476,274,299,280 -643,051,302,184 6,006,821,372 -4,973,661,178,425 -1,589,789,233,505 -532,690,731,318 -1,188,384,426,682 126,247,397,000 -2,224,976,377,000 -3,167,760,492,759 87,537,859,006 187,338,317,878 2,543,422,830,612 -1,904,069,717,106 1,494,193,637,187 28 2012 2013 TCDN ĐÊM – PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN GVHD: NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN 8,000,000,000,000 6,000,000,000,000 4,000,000,000,000 Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh 2,000,000,000,000 Dòng tiền từ hoạt động đầu tư 2009 2010 2011 2012 -2,000,000,000,000 2013 Dòng tiền từ hoạt động tài trợ Tổng dòng tiền kỳ -4,000,000,000,000 -6,000,000,000,000 Như biết tổng dòng tiền kỳ cơng ty cấu thành từ dịng tiền như: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, Dòng tiền từ hoạt động đầu tư Dòng tiền từ hoạt động tài trợ Nhìn vào số liệu biểu đồ cho thấy cách khái quát lợi nhuận VNM chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh Chi tiết bắt đầu với năm 2009 ta dòng tiền kỳ thấp đạt 87,537,859,006 VND chủ yếu bị ảnh hưởng nhiều hoạt động đầu tư Tuy nhiên, qua xem xét báo cáo Dòng Tiền, hoạt động đầu tư năm 2009 lại không đến từ đầu tư vào Tài Sản Cố Định Mà tăng khoản tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn chủ trương kích cầu ngân hàng trung ương năm 2009 khiến tập đoàn nhà nước vay ưu đãi lãi suất thấp khoản vay ngắn hạn Tiếp theo xem xét năm 2010, 2011, biểu đồ cho thấy dòng tiền hoạt động năm có phần giảm nhẹ so với năm 2009 khơng phải việc kinh doanh bán hàng công ty gặp khó khăn mà hai năm VNM nhập lượng lớn hàng tồn kho Qua thấy có đánh đổi việc giữ tiền hàng hóa VNM hai năm này, bên cạnh năm 2011 VNM thực sách trả chậm nên khoản phải thu năm 2011 tăng cao khiến dòng tiền hoạt động kinh doanh năm giảm Năm 2011 để ý thấy dòng tiền tài trợ năm dương VNM phát hành số lượng lớn cổ phiếu thị trường dẫn đến dòng tiền hoạt động tài trợ dương Tiếp theo xem xét năm 2012 thấy tổng dịng tiền kỳ VNM âm, nhiên hoạt động kinh doanh VNM hiệu mà năm 2011 VNM đầu tư xây dựng nhà máy nên dòng tiền đầu tư âm bên cạnh sách chi trả cổ tức cố định với tỷ lệ cao khiến cho dòng tiền tài trợ âm, yếu tố khiến tổng dòng tiền kỳ VNM âm Kế tiếp đến 29 TCDN ĐÊM – PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN GVHD: NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN với năm 2013, dù kinh tế ảm đạm nhiên hoạt động kinh doanh VNM tăng trưởng nhiên chiến lược đánh đổi giữ hàng tiền VNM thay đổi VNM không dự trữ hàng tồn kho mà bắt đầu chuyển từ nắm giữ hàng tồn kho sang nắm giữ tiền mặt Tuy nhiên, giá trị khơng đáng kể Bên cạnh đó, VNM lần năm điều chỉnh tăng giảm khoản phải trả sang dấu âm tức VNM có xu hướng ứng trước tiền mua hàng nhằm mục đích hỗ trợ nông dân xây dựng vùng nguyên liệu ổn định Bên cạnh với lượng tiền lớn từ hoạt động sản xuất kinh doanh đem lại VNM tiến hành chi trả cổ tức mức cao nhằm tránh hoạt động đầu tư mức Bảng mô tả đánh đổi chiến lược VNM: 2009 2011 2012 2013 -1,110,496,793,174 -1,021,809,144,291 -273,491,911,774 258,940,210,677 -68,041,422,411 -319,291,901,558 -1,105,678,269,247 -177,763,748,924 -38,409,421,579 392,538,074,566 Điều chỉnh tăng giảm Khoản phải thu qua năm Điều chỉnh tăng giảm khoản phải trả qua năm 2010 453,952,130,175 Điều chỉnh tăng giảm hàng tồn kho qua năm 367,932,025,243 703,897,108,817 268,727,745,184 -272,224,654,212 a Đánh đổi việc giữ tiền hay giữ hàng tồn kho Điều chỉnh tăng giảm hàng tồn kho qua năm 600,000,000,000 400,000,000,000 200,000,000,000 -200,000,000,000 2009 2010 2011 2012 2013 -400,000,000,000 Điều chỉnh tăng giảm hàng tồn kho qua năm -600,000,000,000 -800,000,000,000 -1,000,000,000,000 -1,200,000,000,000 b Đánh đổi việc giữ tiền hay khoản phải thu, khoản phải trả 30 TCDN ĐÊM – PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN GVHD: NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN 800,000,000,000 600,000,000,000 400,000,000,000 200,000,000,000 Điều chỉnh tăng giảm Khoản phải thu qua năm -200,000,000,000 2009 2010 2011 2012 2013 Điều chỉnh tăng giảm khoản phải trả qua năm -400,000,000,000 -600,000,000,000 -800,000,000,000 -1,000,000,000,000 -1,200,000,000,000 - Trong năm 2011, VNM thực chiến lược chi trả chậm khoản phải trả để hổ trợ cho chiến lược bán trả chậm công ty Bảng 3: Tỷ số đảm bảo dòng tiền - Tỷ số đảm bảo dòng tiền thước đo khả tạo lượng tiền mặt đủ để thỏa mãn nhu cầu chi tiêu vốn, mua sắm hàng tồn kho chia cổ tức tiền mặt - Nếu tỷ số ≥ nghĩa cơng ty có khả trang trải tiền mặt mà không cần nguồn tài trợ từ bên Ngược lại, tỷ số