NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan NỘI DUNG: I Ngân hàng Trung ương II Chính sách tiền tệ III Biện pháp ổn định tiền tệ ĐK lạm phát 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan I NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG (NHTW) Sự đời phát triển NHTW Các mơ hình NHTW Chức NHTW 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 1 Sự đời phát triển NHTW Thế kỷ 17 đến kỷ 19 Ngân hàng - Doanh nghiệp kinh thời kỳ phân hóa hệ thống NH Bất ổn lưu thông tiền tệ Ngân hàng phát hành doanh tiền tệ - Giữ tiền hộ - Phát hành tiền - Cho vay Nhà nước can thiệp Ngân hàng trung gian Sự phân hoá hệ thống Ngân hàng - Thanh toán - Bảo lãnh - Chiết khấu thương phiếu… 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan Cuối TK 19- đầu TK 20: Sự đời NHTƯ Hai xu đầu kỷ 20 Tách rời chức độc quyền phát hành kinh doanh tiền tệ Thành lập NHTW với đầy đủ chất - Anh: Bank of England (1694)* - Thụy Điển: Risksbank (1668)* - Nhật Bản: Bank of Japan (1882)* - Mỹ: Federal reseve system- Fed (1913)* 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan Từ đầu kỷ 20 đến chức NHTƯ hoàn thiện hàng loạt NHTƯ thuộc sở hữu nhà nước đời - Các chức NHTƯ hoàn thiện dần - Ảnh hưởng NHTW Anh Pháp hội nghị TC-TT (1920) dẫn đến việc thành lập hàng loạt NHTW Khủng hoảng kinh tế 1929-33 + Học thuyết Keynes Quốc hữu hoá NHTW thành lập NHTW thuộc sở hữu Nhà nước Sau chiến lần II: chức NHTW hoàn thiện ngày 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan NHTW gì? NHTƯ định chế QLNN tiền tệ tín dụng, độc quyền phát hành tiền, thực NV ổn định giá trị tiền tệ, bảo đảm hoạt động an toàn ổn định tồn hệ thống NH lợi ích quốc gia 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan Các mô hình NHTW NHTW độc lập Chính phủ NHTW trực thuộc Chính phủ QUỐC HỘI QUỐC HỘI CHÍNH PHỦ CÁC BỘ, CƠ QUAN NGANG BỘ CHÍNH PHỦ NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Lựa chọn mơ hình nào? 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan Độc lập hay trực thuộc Chính phủ? Độc lập - Khơng phải chịu sức ép phủ (in tiền ) Giảm lạm phát - Chủ động thực CSTT - Hướng CSTT đến mục tiêu dài hạn - NHTW hoạt động lợi ích nhân dân lợi ích nhóm trị gia - Khó phối hợp tốt CSTT CS tài khóa 10/10/2010 Trực thuộc -Phối hợp tốt sách (tiền tệ & tài khóa) - Phải chịu sức ép phủ (in tiền ) nguy lạm phát - Không chủ động thực CSTT - Hướng CSTT đến mục tiêu ngắn hạn XU THẾNguyễn Thị LanNAY? Ph.D HIỆN 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 10 Các chức NHTW 3.1 Độc quyền phát hành tiền 3.2 Ngân hàng Ngân hàng 3.3 Ngân hàng Chính phủ 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 11 3.1 Chức độc quyền phát hành tiền Các nguyên tắc phát hành tiền Xác định lượng cung ứng tiền tệ (Ms) Kênh phát hành tiền 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 12 Các nguyên tắc phát hành tiền: Phát hành tiền dựa vào dự trữ vàng đảm bảo Phát hành tiền có đảm bảo hàng hóa 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 13 Xác định mức cung ứng tiền tệ (MS) Để xác định lượng cung ứng tiền vào lưu thông, NHTƯ phải lựa chọn khối tiền nào: M1 , M2 hay M3 làm đối tượng xử lý cung ứng tiền tệ Công thức: MS = m.MB - MS: Mức cung tiền giao dịch - m: hệ số tạo tiền(số nhân tiền) - MB: Cơ số tiền: MB= C + R Với: + C: Tiền mặt lưu hành + R: tiền dự trữ NHTM Số lượng tiền phát hành NHTƯ xác định chủ yếu vào mục tiêu CSTT mà NHTƯ theo đuổi (chính sách thắt chặt hay mở rộng tiền tệ) 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 14 Kênh phát hành tiền cho Nhà nước vay qua nghiệp vụ thị trường mở qua NHTM TCTD qua thị trường vàng ngoại tệ 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 15 3.2 CN Ngân hàng Ngân hàng Mở TK nhận tiền gửi NHTM + Tiền gửi Dự trữ bắt buộc Tại phải quy định DTBB? + Tiền gửi toán Cho vay NHTM: + Bổ sung vốn khả dụng cho NHTM + Cứu nguy cho NHTM (người cho vay cuối cùng) Tại NHTW lại giữ vai trò “Người cho vay cuối cùng”? Tổ chức toán bù trừ NHTM 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 16 3.3 Ngân hàng Nhà nước Ngân hàng Chính phủ Nhận tiền gửi Kho bạc Bảo lãnh phát hành trái phiếu phủ Cho Chính phủ vay cần thiết Quản lý Nhà nước lĩnh vực tiền tệ tín dụng Xây dựng, thực thi CSTT Phê duyệt, cấp giấy phép quy định quy chế hoạt động cho NHTM Đảm bảo ổn định hệ thống NH Thanh tra, kiểm tra hoạt động hệ thống NH Tư vấn làm đại lý, đại diện cho Chính phủ Cố vấn cho CP vấn đề tiền tệ Đại diện cho CP mối quan hệ đối ngoại tiền tệ 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 17 II CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Cơ sở lý thuyết Thỏa thuận Bretton Woods + tư tưởng Keynes can thiệp cứng nhắc phủ đến việc điều tiết cung ứng tiền hoạt động kinh tế gây nên trì trệ cho kinh tế vào năm 50,60 Nghiên cứu Milton Friedman (Tác phẩm “Studies in the quantity theory of money”) mối liên hệ M, V với D, I GDP * sở đời CSTT Khái niệm Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ, NHTW thơng qua cơng cụ tác động đến lãi suất khối lượng tiền cung ứng để đạt mục tiêu kinh tế xã hội đề 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 18 Mục tiêu cuối Chính sách tiền tệ a Ổn định giá trị đồng tiền b Tăng trưởng kinh tế c Tạo công ăn việc làm Mối quan hệ mục tiêu? 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 19 Đường cong Phillips ngắn hạn 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 20 Đường cong Phillips dài hạn 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 21 Mối quan hệ lạm phát tăng trưởng kinh tế gY gYmax π* 10/10/2010 π 22 Ph.D Nguyễn Thị Lan Chênh lệch sản lượng lạm phát Việt Nam, 2000 – 2009 Nguồn Tổng cục Thống kê; NHNN 10/10/2010 23 Ph.D Nguyễn Thị Lan Mục tiêu trung gian CSTT Thời gian (độ trễ) Công cụ Mục tiêu trung gian Mục tiêu cuối Tiêu chuẩn chọn lựa MTTG: • Có thể đo lường Lượng cung tiền (MS); • NHTW kiểm sốt Lãi suất (i) • Có quan hệ với mục tiêu cuối 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 24 suất thực tế, i suất thực tế, i Có thể sử dụng lúc MS i làm mục tiêu trung gian không? 10 Lãi Lãi 10 Lượng cung cầu tiền Lượng cung cầu tiền KHƠNG 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 25 4.Các cơng cụ CSTT 3.1.Các công cụ gián tiếp - Nghiệp vụ thị trường mở - Chính sách tái chiết khấu - Dự trữ bắt buộc 3.2 Các công cụ trực tiếp - Hạn mức tín dụng - Ấn định lãi suất - Ấn định tỷ giá hối đoái 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 26 Nghiệp vụ thị trường mở (Open Market Operation- OMO) OMO nghiệp vụ NHTW mua- bán chứng khoán thị trường mở để thay đổi dự trữ ngân hàng, từ tác động đến số tiền lãi suất thị trường Cơ chế tác động: Tác động đến dự trữ NHTM Tác động đến cung vốn thị trường tiền tệ, từ làm thay đổi lãi suất thị trường Ưu, nhược điểm OMO? 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 27 Chính sách tái chiết khấu (Discount window) KN: CS NHTW cho NHTM vay hình thức chiết khấu chứng từ có giá ngắn hạn Cơ chế tác động - Giá khoản vay (lãi suất TCK) - Khối lượng cho vay lãi suất thị trường Ưu, nhược điểm sách TCK? 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 28 Dự trữ bắt buộc (required reserves-RR) KN: RR số tiền mà NHTM phải trì tài khoản đặt NHTW Mức dự trữ NHTW quy định xác định tỷ lệ định tổng số dư tiền gửi NHTM Cơ chế tác động - Tác động đến lương cung tiền (tín dụng) NH - Tác động đến lãi suất cho vay NHTM Ưu, nhược điểm sách DTBB? 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 29 3.2 Các công cụ trực tiếp Hạn mức tín dụng Ấn định lãi suất Ấn định tỷ giá hối đoái 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 30 10 Hạn mức tín dụng (HMTD) KN: lµ møc d nợ tối đa mà NHTW buộc TCTD phi tôn trọng cấp TD cho kinh tế để hạn chế việc tạo tiền mức NHTM Ưu điểm: tác dụng tức H¹n chÕ: - HiƯu qu điều tiết không cao, thiếu linh hoạt - Việc xác định HMTD khó, nhiều thiếu xác Trng hp ỏp dng: - - Các công cụ gián tiếp không phát huy tác dụng - Mức cầu tiền tệ không nhạy cm với biến động lÃi suất - NHTW kh nng kiểm soát đợc biến ®éng cđa l−ỵng vèn khả dơng cđa hƯ thèng NHTM - Trong trờng hợp lạm phát cao 10/10/2010 Ph.D Nguyn Thị Lan 31 Ấn định lãi suất, khung lãi suất Hạn chế: - Làm cho NHTM tính linh hoạt quyền tự chủ kinh doanh, triệt tiêu cạnh tranh - đọng vốn NHTM nhng lại thiếu vốn đầu t; khuyến khích dân c dùng tiền vào dự tr ngoại tệ, bất động sn NHTM bị hụt hẫng tiền mặt nh nguån vèn cho vay 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 32 Ấn định tỷ giá hối đoái biên độ dao động tỷ giá hối đối Cơng cụ mang tính chất cứng nhắc, hành Chỉ nên sử dụng trường hợp khẩn cấp thời gian ngắn Việc ấn định tỷ giá hối đoái điều kiện tự hóa nguồn vốn làm vơ hiệu hóa CSTT 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 33 11 III CÁC BIỆN PHÁP ỔN ĐỊNH TIỀN TỆ TRONG ĐK LẠM PHÁT Nội dung: Lạm phát gì? Ảnh hưởng lạm phát Nguyên nhân lạm phát- tượng tiền tệ? Biện pháp ổn định tiền tệ ĐK lạm phát 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 34 1.Lạm phát gì? Một số quan điểm: - Theo K.Marx: lạm phát việc tràn đầy kênh lưu thông tờ giấy bạc thừa giá tăng vọt - Theo A.Samuelson: lạm phát biểu thị tăng lên mức giá chung - Theo Keynes: Cung tiền tăng nhanh → mức giá chung tăng nhanh liên tục → LẠM PHÁT - Theo Milton Friedman: "Lạm phát việc giá tăng nhanh kéo dài", ông cho "lạm phát luôn tượng tiền tệ" 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 35 Khái niệm lạm phát KN: Lạm phát tượng kinh tế, giá tăng nhanh, liên tục kéo dài làm cho tiền tệ giá so với so với hàng hoá, ngoại tệ vàng - Lạm phát tăng nhanh liên tục mức giá chung - Lạm phát tượng tiền giấy giá kéo dài liên tục so với hàng hoá, vàng ngoại tệ Lưu ý: Phân biệt khái niệm lạm phát nhà kinh tế học khái niệm lạm phát sử dụng báo chí 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 36 12 Dấu hiệu lạm phát? Chỉ số giá hàng tiêu dùng CPI (Consumer Price Index) tính nhóm hàng rổ hàng hoá ⎛ CPI πk = ⎜ ⎜ CPI ⎝ k k -1 ⎞ − ⎟ × 100% ⎟ ⎠ Chỉ số bán buôn PPI (Producer Price Index) Chỉ số giảm phát GNP: GNP danh nghĩa/GNP thực tế 10/10/2010 37 Ph.D Nguyễn Thị Lan Phân loại lạm phát Lạm phát vừa phải Lạm phát phi mã: Siêu lạm phát: P Cagan: Lạm phát hàng tháng 50% 10/10/2010 38 Ph.D Nguyễn Thị Lan Một số siêu lạm phát điển hình Đức Nga Tr Quốc Hy Lạp Hungari Bôlivia Nicaragua Tháng bắt đầu 8/1922 12/1921 2/1947 11/1943 8/1945 4/1984 4/1987 Tháng kết thúc 11/1923 1/1924 3/1949 11/1944 7/1946 9/1985 3/1991 16 26 26 13 12 18 48 1028,5 5,53(105) 48,1 46,45 182,8 261,15 Số tháng Tỷ lệ mức giá cuối kỳ/đầu kỳ 1,02(1010) 1,24(105) 4,15(106) Tỷ lệ lạm phát bình quân tháng 322 57 Tỷ lệ lạm phát tháng cao 10/10/2010 32400 213 4,7(108) 3,81(1027) 79,7 919,9 365 19800 85,5(106) 41,9(1015) Ph.D Nguyễn Thị Lan 39 13 Lạm phát Mỹ, 1960-2000 16 14 % pe r ye ar 12 10 1960 1965 1970 1975 1980 inflation rate 10/10/2010 1985 1990 1995 2000 inflation rate trend 40 Ph.D Nguyễn Thị Lan Real GDP Growth in the United States (1960-2000) 10 Percent change from quarters earlier Average growth rate = 3.5% -2 -4 10/10/2010 1960 1965 1970 1975 Ph.D Nguyễn Thị Lan 1980 1985 1990 1995 2000 41 Ảnh hưởng lạm phát Lạm phát vừa phải cần thiết để thúc đẩy tăng trưởng: Tổng cầu cao để tận dụng hết nguồn lực có Thuế đúc tiền Chính sách tiền tệ nới lỏng có lợi cho đầu tư Lạm phát cao gây ổn định kinh tế vĩ mô gây cản trở tăng trưởng kinh tế Khơng khuyến khích tiết kiệm Bóp méo cấu đầu tư theo hướng tăng đầu tư mang tính đầu đầu tư vào dự án nhanh thu hồi vốn Tăng tính bất định Làm suy yếu cán cân toán 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 42 14 Lạm phát là… tượng tiền tệ? Đúng vậy, tượng phổ biến… Sự thay đổi cung tiền nguyên nhân gây thay đổi mức giá Friedman: “Lạm phát đâu tượng tiền tệ xuất lượng tiền tăng nhanh sản lượng” 10/10/2010 43 Ph.D Nguyễn Thị Lan Số liệu quốc tế tăng trưởng tiền tệ lạm phát Inflation rate 10,000 (percent, logarithmic scale) 1,000 Democratic Repub of Congo Nicaragua Angola Brazil Georgia 100 Bulgaria 10 Germany Kuwait USA Oman 0.1 0.1 Japan 10 Canada 100 1,000 10,000 Money supply growth (percent, logarithmic scale) 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan Số liêu 100 nước in 1990s: Tăng trưởng M1 bình quân π bd (D) 44 Recent episodes of hyperinflation 10000 percent growth 1000 100 10 Israel 1983-85 Poland 1989-90 Brazil Argentina Peru Nicaragua Bolivia 1987-94 1988-90 1988-90 1987-91 1984-85 inflation 10/10/2010 growth of money supply Ph.D Nguyễn Thị Lan 45 slide 45 15 Tỷ lệ lạm phát tỷ lệ tăng tiền hàng năm Việt Nam, 1987-2006 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 03 01 05 20 20 99 Ph.D Nguyễn Thị Lan 20 19 97 95 93 Tỉ lệ lạm phát 19 19 19 87 91 19 19 19 10/10/2010 89 -50 Tỉ lệ tăng M2 46 Nguồn gốc sách tiền tệ lạm phát Khi cố gắng thực mục tiêu khác, Chính phủ làm cho cung tiền tăng cao lạm phát Mục tiêu tạo công ăn việc làm lạm phát Thâm hụt ngân sách lạm phát 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 47 …Tuy nhiên… Lạm phát nước chậm phát triển có nguồn gốc sâu xa từ cân cấu trúc kinh tế phần tất yếu trình phát triển Ba cân bằng: Mất cân cung-cầu lương thực TP Mất cân cung-cầu ngoại tệ Mất cân ngân sách phủ 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 48 16 Biện pháp ổn định tiền tệ điều kiện lạm phát Thắt chặt tiền tệ biện pháp để kiềm chế lạm phát thận trọng với lạm phát chi phí đẩy Điều chỉnh sách tài khóa phù hợp với CSTT: a - Kiểm soát chi tiêu NSNN b - Điều chỉnh thuế Hạn chế tăng lương bất hợp lý Tiết kiệm chi phí đầu vào Đẩy mạnh sản xuất hàng hóa Tiết kiệm tiêu dùng 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 49 17 ... 19 Ngân hàng - Doanh nghiệp kinh thời kỳ phân hóa hệ thống NH Bất ổn lưu thông tiền tệ Ngân hàng phát hành doanh tiền tệ - Giữ tiền hộ - Phát hành tiền - Cho vay Nhà nước can thiệp Ngân hàng trung. .. 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 10 Các chức NHTW 3.1 Độc quyền phát hành tiền 3.2 Ngân hàng Ngân hàng 3.3 Ngân hàng Chính phủ 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan 11 3.1 Chức độc quyền phát hành tiền Các nguyên... NHTW trực thuộc Chính phủ QUỐC HỘI QUỐC HỘI CHÍNH PHỦ CÁC BỘ, CƠ QUAN NGANG BỘ CHÍNH PHỦ NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Lựa chọn mơ hình nào? 10/10/2010 Ph.D Nguyễn Thị Lan Độc lập hay