TÌNH HÌNH ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI VÀO VIỆT NAM I. Sự cần thi ế t và ti ề m năng thu hút đầu tư gián ti ế p nước ngoài (FII) tại Vi ệ t Nam Sự cần thi ế t thu hút FII Trên thế giới, nguồn vốn đầu tư nước ngoài ngày càng giữ vai trò quan trọng đối với sự phát tri ể n của mỗi quốc gia. Nguồn vốn này bao gồm đầu tư trực tiếp (FDI) và đầu tư gián tiếp (FII). Trong khi nguồn vốn FDI có vai trò trực tiếp thúc đẩy sản xu ấ t, thì FII lại có tác động kích thích thị trường tài chính phát tri ể n theo hướng nâng cao hi ệ u quả ho ạ t động, mở rộng quy mô và tăng tính minh b ạ ch, tạo đi ề u ki ệ n cho doanh nghi ệ p trong nước dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn mới; nâng cao vai trò qu ả n lý nhà nước và ch ấ t lượng qu ả n trị doanh nghi ệ p, có tác động thúc đẩy m ạ nh mẽ các m ố i quan hệ kinh t ế . Đối với Vi ệ t Nam, thu hút nguồn vốn FII mang một ý nghĩa rất quan trọng. Để thực hi ệ n thành công sự nghi ệ p CNH-HĐH đất nước, Vi ệ t Nam cần một lượng vốn đầu tư rất lớn (kho ả ng 140 t ỷ USD) cho giai đo ạ n (2006-2010) để xây dựng, từng bước hoàn thi ệ n kết cấu hạ t ầ ng kinh t ế và h ạ t ầ ng xã hội. Các doanh nghi ệ p Vi ệ t Nam đang trong quá trình cải cách và cổ ph ầ n hóa nh ằ m gia tăng năng lực và hi ệ u quả c ạ nh tranh khi gia nh ậ p WTO. Cổ ph ầ n hóa ph ả i đi đôi với vi ệ c hình thành các thị trường vốn, các kênh huy động vốn (h ạ t nhân là thị trường chứng khoán (TTCK). Các mối quan h ệ kinh t ế gia tăng, dòng vốn lưu chuy ể n nhanh sẽ góp ph ầ n tạo ra các hi ệ u ứng tốt tác động đến các doanh nghi ệ p. Lợi ích của hội nh ậ p không những được đánh giá thông qua sự luân chuy ể n (vào, ra) d ễ dàng của dòng hàng hóa, dòng người mà còn có cả dòng v ố n.Vi ệ c tham gia của các nhà đầu tư FII s ẽ có tác động m ạ nh mẽ đến thị trường tài chính, giúp cho thị trường tài chính minh b ạ ch và ho ạ t đ ộ ng hi ệ u quả hơn, xác lập giá trị thị trường của các cổ phi ế u niêm yết một cách chuyên nghi ệ p, gi ả m thi ể u những dao động “phi thị trường” và góp ph ầ n giải quy ế t một cách cơ bản các mối quan hệ kinh t ế (vốn, công ngh ệ , qu ả n lý…). Hơn nữa, FII có thể giúp vốn cho doanh nghi ệ p trong nước, giúp doanh nghi ệ p tăng trưởng và nâng cao năng lực c ạ nh tranh, do vậy FII rất quan trọng đối với các doanh nghi ệ p trong nước đang thi ế u v ố n. Tuy nhiên, dòng vốn FII cũng ti ề m ẩn những rủi ro hơn so với các kênh huy động vốn từ n ướ c ngoài khác. Do v ậ y, thúc đẩy thu hút FII ổn định, tương xứng với ti ề m năng, góp ph ầ n tạo động l ự c phát tri ể n thị trường vốn, nâng cao năng lực qu ả n trị của nhà doanh nghi ệ p và nền kinh t ế Vi ệ t Nam thời kỳ hậu WTO là vấn đề cần được quan tâm. Ti ề m năng thu hút FII Theo kh ả o sát của Quỹ tiền t ệ Quốc t ế (IMF) gần đây cho th ấ y, vào năm 2001 lợi nhu ậ n t ừ vốn FII thế giới tăng gấp 2 lần vốn FDI. Trong vòng 4 năm, đầu tư gián tiếp toàn cầu đã tăng 2 l ầ n; nước có tỷ trọng đầu tư gián tiếp lớn nh ấ t là Mỹ chi ế m 24,5%, tiếp đó là Anh chi ế m 10%. Dòng v ố n FII đang trỗi dậy m ạ nh mẽ sau cuộc khủng ho ả ng tài chính 1997 và đang chuy ể n hướng đầu tư sang các quốc gia đang phát tri ể n có ti ề m năng, nh ằ m hạn chế các rủi ro đầu t ư . Hi ệ n có kho ả ng trên 100 định chế đầu tư tài chính chuyên nghi ệ p trên thế giới đang qu ả n lý một khối lượng tài sản khổng lồ, kho ả ng 300 tỷ USD. Chỉ cần họ ch ấ p nh ậ n đầu tư vào Vi ệ t Nam 0,1% là chúng ta đã có kho ả ng 300 tri ệ u USD. Trong nền kinh t ế toàn cầu hóa, các yếu tố sản xu ấ t trong quá trình tái sản xu ấ t hàng hóa, dịch vụ được dịch chuy ể n tự do hơn từ nơi này sang nơi khác, nh ằ m phát huy lợi thế so sánh của mỗi qu ố c gia thông qua các cam kết mở cửa thị trường. Vi ệ t Nam đang nổi lên như một quốc gia có nhi ề u ti ề m năng thu hút đầu tư nước ngoài. Bên c ạ nh vị trí địa lý thu ậ n lợi, chính trị ổn định, ti ề m năng tăng trưởng kinh t ế dài h ạ n, Vi ệ t Nam còn là một quốc gia có nhi ề u lợi thế so sánh hấp dẫn nhà đầu t ư như: nguồn lao động, thị trường, tài nguyên. Hơn nữa, vận nước đang lên, Vi ệ t Nam ngày càng kh ẳ ng định vai trò, vị trí và tầm quan trọng của mình trên bản đồ kinh t ế khu vực và thế giới. Sự quan tâm của khu vực và thế giới tới Vi ệ t Nam, đặc biệt là thời đi ể m Vi ệ t Nam gia nh ậ p WTO, cộng với s ự thành công của các nhà đầu tư hi ệ n hữu tại đây sẽ mở ra cơ hội lớn trong thu hút vốn đầu tư n ướ c ngoài. Nhìn chung, nguồn vốn đầu tư gián tiếp (FII) là một ti ề m năng rất lớn đối với thu hút vốn đ ầ u tư nước ngoài của Vi ệ t Nam. Với các yếu tố thu ậ n lợi khách quan, Vi ệ t Nam hoàn toàn có khả năng khai thác ti ề m năng dòng ch ả y vốn FII của thế giới phục vụ cho mục tiêu phát tri ể n kinh t ế - xã h ộ i. II. Thực tr ạ ng đầu tư gián ti ế p vào Vi ệ t Nam - Nước ta đã có những thành công trong thu hút nguồn vốn FDI, nhưng nguồn vốn FII vẫn còn hạn ch ế . Sau khủng ho ả ng năm 1997, nguồn vốn FII vào Vi ệ t Nam có xu hướng tăng, nhưng quy mô còn nhỏ và chi ế m tỷ l ệ th ấ p so với vốn FDI. Một số quỹ mới ho ạ t động tại Vi ệ t Nam từ năm 2001 có quy mô vốn bình quân từ 5-20 tri ệ u USD cho một quỹ nhỏ hơn giai đo ạ n (1991-1997), chi ế m 1,2% v ố n FDI, tăng lên 3,7% (2004), tỷ l ệ này còn quá th ấ p so với các nước trong khu vực (tỷ l ệ thu hút FII/FDI trong kho ả ng 30-40%). - Tuy nhiên, thực t ế cũng cho th ấ y, đầu tư FII vào Vi ệ t Nam trong thời gian gần đây cũng đã tăng rất m ạ nh. Bi ể u hi ệ n rõ nh ấ t là vi ệ c đầu tư vào thị trường chứng khoán của các tập đoàn tài chính quốc t ế trong thời gian qua đã không ngừng gia tăng. Đ ế n cuối năm 2006, kho ả ng trên 2 tỷ USD v ố n đầu tư gián tiếp được công bố thông qua các quỹ đầu tư chính th ứ c. Theo nh ậ n định của nhi ề u quỹ đầu tư nước ngoài tại Hội nghị "Funds World Vietnam 2007" vừa di ễ n ra tại TPHCM, hi ệ n có kho ả ng 4 - 5 tỷ U SD v ốn đầu tư gián tiếp nước ngoài (FII) đang ch ờ để đầu tư vào thị trường Vi ệ t Nam. Trong đó, một ph ầ n sẽ được đổ vào các đợt IPO của những doanh nghi ệ p lớn như: Vietcombank, BIDV, MHB, Incombank, MobiFone… Hi ệ n có kho ả ng 25 quỹ đầu tư nước ngoài quy mô lớn đang tham gia đầu tư tại TTCK Vi ệ t Nam. Trong đó, nguồn vốn đổ vào nhi ề u nh ấ t là ở lĩnh vực công nghi ệ p, dịch vụ, tài chính… Theo các nhà đầu tư, lý do để họ hướng về Vi ệ t Nam là Chính phủ đã kh ẳ ng định vai trò quan trọng của kinh t ế tư nhân đối với sự phát tri ể n của nền kinh tế, tính chuyên nghi ệ p hoá từng bước c ủ a môi trường đầu tư và sự thành công của những nhà đầu tư hi ệ n hữu. Bên c ạ nh đó, ph ả i kể đến nh ữ ng bước tiến mới trong lĩnh vực tài chính của Vi ệ t Nam bao gồm: vi ệ c phát hành thêm trái phi ế u chính phủ ra nước ngoài và trái phi ế u tư nhân, thành lập Tổng công ty Đ ầ u tư và Kinh doanh vốn nhà n ướ c (SCIC); quá trình cổ ph ầ n hoá đang di ễ n ra tại Vi ệ t Nam bao gồm cả ngân hàng thương mại qu ố c doanh; tăng cường đầu tư cơ sở hạ t ầ ng, đặc biệt là hệ thống đi ệ n và giao thông, cải cách khung pháp lý dành cho các nhà đầu tư nước ngoài. - Theo đánh giá của các chuyên gia trong trong ngành qu ả n lý quỹ, hi ệ n sự phân bổ vốn của các quỹ đầu tư ngo ạ i vào Vi ệ t Nam còn nhỏ lẻ. Vì v ậ y, trong thời gian tới, khi Vi ệ t Nam hội nh ậ p sâu rộng hơn với thế giới, nguồn vốn gián tiếp "ch ả y vào" dự ki ế n sẽ ngang b ằ ng với Malaysia là 50 t ỷ USD hi ệ n nay. - 50% vốn đầu tư gián tiếp vào VN thuộc các nhà đầu tư Mỹ: Đây là thông tin được ông James Riedel, chuyên gia cao cấp Dự án Hỗ trợ thực hi ệ n Hi ệ p định Thương mại Vi ệ t - Mỹ (BTA), đưa ra tại H ộ i th ả o đánh giá tác động của BTA với thương mại và cơ cấu kinh t ế của VN ngày 17/7. Theo ông James Riedel, kết quả nghiên cứu cho th ấ y trong vài năm trở lại đây, người nước ngoài, đặc biệt là người M ỹ ngày càng tham gia đầu tư gián tiếp nhi ề u hơn vào Vi ệ t Nam. Họ mua cổ ph ầ n trong các công ty Vi ệ t Nam trên thị trường chứng khoán và thực hi ệ n giao dịch mua lại quan trọng thông qua các đợt chào mua riêng lẻ. Thống kê cho th ấ y các nhà đầu tư Mỹ đang gia tăng ng u ồ n v ố n g ián tiếp vào Vi ệ t Nam thông qua các quỹ đầu tư nước ngoài. Ước tính vi ệ c đầu tư này đã thu hút ít nh ấ t là 1 tỷ U SD đ ầu tư vào Vi ệ t Nam kể từ khi bắt đầu thực thi Hi ệ p định Thương mại đến giữa năm 2006. - Tính từ cuối năm 2001- thời đi ể m Hi ệ p định thương mại Vi ệ t Mỹ có hi ệ u lực, đến giữa 2006, đã có thêm 13 quỹ đầu tư nước ngoài được thành lập tại Vi ệ t Nam với tổng vốn đầu tư lên tới gần 1 tỷ USD. Trong đó có các quỹ tên tuổi như: Mekong Enterpirse Fund (19 tri ệ u USD), Vietnam Opportunity Fund (171 tri ệ u USD), Indochina Land Holding (100 tri ệ u USD), Vietnam Investment Fund (90 tri ệ u USD), Beta Vietnam Fund (71 tri ệ u USD), Vietnam Frontier Fund (67 tri ệ u USD),…… Tuy nhiên, để có thể thu hút thêm nguồn vốn FII tương xứng với ti ề m năng của nền kinh t ế và thị trường, Vi ệ t Nam cần đẩy m ạ nh hơn nữa ho ạ t động cải thi ệ n môi trường đầu tư, đặc biệt là khung pháp lý, cơ chế và sách lược phát tri ể n thị trường chứng khoán III. Xu hướng và chính sách thu hút đầu tư gián ti ế p nước ngoài tại Vi ệ t Nam trong th ờ i gian t ớ i Từ năm 2002 đến nay, dòng vốn đầu tư nước ngoài vào Vi ệ t Nam đã được cải thi ệ n đáng k ể , số lượng và quy mô ho ạ t động của các quỹ đầu tư nước ngoài ho ạ t động tại Vi ệ t Nam đã tăng lên nhanh chóng. Tuy nhiên, trong 5 năm tới Vi ệ t Nam cần 140-150 tỷ USD đầu tư phát tri ể n, trong đó c ầ n kho ả ng 30% vốn từ bên ngoài. Vì v ậ y, nếu vốn đầu tư gián tiếp chỉ ở mức 2-3 tỷ USD như hi ệ n nay thì tác động rất hạn chế đến sự phát tri ể n nền kinh tế. Vi ệ t Nam rất mong muốn và cam kết sẽ có những tác động thúc đẩy sự gia tăng nguồn vốn này trong thời gian t ớ i. Bởi v ậ y, trong thời kỳ hậu WTO, cần ph ả i tính đến các giải pháp nh ằ m thúc đẩy m ạ nh mẽ h ơ n nữa thu hút FII và hạn chế các tác động tiêu cực của dòng vốn này. Thứ nhất, quan tâm nhi ề u hơn nữa, đánh giá đúng mức về tầm quan trọng của luồng vốn FII đối với các mục tiêu phát tri ể n kinh t ế trong chi ế n lược chung về thu hút vốn đầu tư nước ngoài và s ự phát tri ể n của các doanh nghi ệ p Vi ệ t Nam thông qua thị trường vốn. Đ ặ c bi ệ t, cần có những chính sách mới đặt trọng tâm hướng đến vi ệ c thu hút các luồng vốn đầu tư gián tiếp quốc t ế thông qua các kênh ho ạ t động của thị trường vốn, thị trường chứng khoán trong n ướ c. Thứ hai, Lu ậ t Chứng khoán đã được Quốc hội thông qua ngày 23/6/2006 và sẽ có hi ệ u lực t ừ ngày 01/01/2007. Chính phủ cần sớm ban hành các văn bản cụ thể hướng dẫn thi hành để tạo môi trường thông thoáng và khuôn khổ pháp lý ổn định cho các ho ạ t động của thị trường vốn còn khá m ớ i mẻ ở Vi ệ t Nam, tạo đi ề u ki ệ n thu ậ n lợi cho các kênh đầu tư gián tiếp nước ngoài tham gia góp ph ầ n cho sự phát tri ể n của các doanh nghi ệ p Vi ệ t Nam, khuy ế n khích phát tri ể n các công ty qu ả n lý qu ỹ . Thứ ba, coi trọng và chủ động hơn nữa trong vi ệ c tiếp thị, qu ả ng bá hình ảnh đất nước và môi trường đầu tư của Vi ệ t Nam trong bối c ả nh c ạ nh tranh thu hút vốn đầu tư nước ngoài với các n ướ c trong khu vực đang ngày càng khốc liệt. Bên c ạ nh đó, Nhà nước cần sớm hình thành các khuôn kh ổ pháp lý để doanh nghi ệ p Vi ệ t Nam có thể chủ động ra nước ngoài tiếp thị xu ấ t kh ẩ u vốn thông qua các hình thức niêm yết cổ phi ế u ở nước ngoài. Thứ tư, tăng cường an ninh tài chính, thực hi ệ n các chính sách ki ể m soát các dòng vốn khi c ầ n thi ế t. Tăng cường phối hợp giữa chính sách tiền tệ, chính sách tài khoá và chính sách thu hốt vốn đ ầ u tư gián tiếp nước ngoài; đ ả m bảo sự phối hợp ch ặ t chẽ giữa các cơ quan ngân hàng – tài chính – chứng khoán trong vi ệ c qu ả n lý các dòng vốn nh ằ m đ ả m bảo sự an toàn, vững ch ắ c và lành m ạ nh c ủ a hệ thống tài chính. Thứ năm, xây dựng được trung tâm tài chính lớn mang tầm cỡ khu vực. Hi ệ n tại, Hà Nội đã có đề án xây dựng "Trung tâm Tài chính - Ngân hàng Hà Nội" nh ằ m mục tiêu đến năm 2010, Hà Nội sẽ có một trung tâm tài chính - ngân hàng thuộc loại hàng đầu khu vực. Đó sẽ là nơi hội tụ các tổ chức tài chính ngân hàng và phi ngân hàng lớn, có tầm cỡ quốc gia và quốc tế, nh ằ m phát tri ể n một m ạ ng l ướ i hạ t ầ ng tài chính toàn di ệ n, hi ệ n đại trên quy mô lớn để nâng cao năng lực c ạ nh tranh và tầm vóc thị trường tài chính Vi ệ t Nam trong ph ạ m vi khu vực và quốc tế; phục vụ hi ệ u quả nhi ệ m vụ công nghi ệ p hoá, hi ệ n đại hoá đất nước trong th ờ i . TÌNH HÌNH ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI VÀO VIỆT NAM I. Sự cần thi ế t và ti ề m năng thu hút đầu tư gián ti ế p nước ngoài (FII) tại Vi ệ t Nam Sự cần thi ế t thu. hướng và chính sách thu hút đầu tư gián ti ế p nước ngoài tại Vi ệ t Nam trong th ờ i gian t ớ i Từ năm 2002 đến nay, dòng vốn đầu tư nước ngoài vào Vi ệ t Nam đã được cải thi ệ n đáng. giới, nguồn vốn đầu tư nước ngoài ngày càng giữ vai trò quan trọng đối với sự phát tri ể n của mỗi quốc gia. Nguồn vốn này bao gồm đầu tư trực tiếp (FDI) và đầu tư gián tiếp (FII). Trong