Đang tải... (xem toàn văn)
Thuyết trình Exchange Rate pass-through and monetary policy in Croatia
Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Viện đào tạo sau đại học Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp EXCHANGE RATE PASS-THROUGH AND MONETARY POLICY IN CROATIA G VHD: T S N G U YỄ N KH Ắ C Q U Ố C B Ả O THỰ C HIỆN: N H Ó M – N H Đ Ê M – K2 THÀNH VIÊN: TRẦN NAM HẢI N G U YỄ N T H Ị T H Ú Y V Â N N G U YỄ N T H Ị C H Â U L O A N L Ê N G U YỄ N Q U Ố C T R U N G EXCHANGE RATE PASS - THROUGH AND MONETARY POLIICY IN CROATIA GIỚI THIỆU TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VẤN ĐỀ DỮ LIỆU PHÂN TÍCH THỰC NGHIỆM KẾT LUẬN GIỚI THIỆU Bối cảnh thực nghiên cứu: Chính sách tỷ giá mục tiêu thắt chặt thành công việc chấm dứt siêu lạm phát ổn định kinh tế Croatia vào năm 1990 giữ lạm phát thấp suốt thời kỳ sau chiến tranh đầu năm 1990 Tuy nhiên, Luật Ngân hàng Quốc gia Croatia thay đổi mục tiêu nhằm vào ổn định giá cả, giảm tập trung vào tỷ giá hối đối sách “tỷ giá thả có quản lý” Trong Croatia quốc gia la hóa mạnh, với tài sản thay phổ biến rộng rãi số số hóa tỷ giá hối đối, việc lựa chọn sách tỷ giá thả có quản lý phù hợp kinh tế Croatia không Và vấn đề đặt là, hay khơng việc ủng hộ cho thay đổi sách tiền tệ Croatia? GIỚI THIỆU Mục tiêu nghiên cứu: Từ vấn đề đặt trên, mục tiêu nghiên cứu là: “Nghiên cứu tác động truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát quốc gia Croatia” Cụ thể phân tích tác động tỷ giá hối đoái đến số giá nội địa: - Chỉ số giá sản xuất (MPI) - Chỉ số giá bán lẻ (RPI) Loại hình nghiên cứu: Nghiên cứu thực nghiệm Nỗi lo sợ thả Tác giả nêu lên vấn đề kinh tế đô la hóa Croatia nỗi lo cho việc thả tỷ giá dẫn đến siêu lạm phát thời kỳ chiến tranh năm 90 Croatia ví dụ bật lo sợ thả tỷ giá hối đoái Các phản ứng sách CNB giai đoạn siêu lạm phát thời kỳ chiến tranh năm đầu 1990 neo chặt đồng tiền vào đồng Mark Đức Ngay sau ổn định đạt năm 1994, sách tiền tệ trì theo hướng trọng đến tỷ giá hối đoái Nỗi lo sợ thả Khi so sánh Croatia với kinh tế chuyển đổi khác với chỉnh sửa tỷ giá hối đối tương tự nước cộng hịa Séc, Slovakia, Romania, tất Croatia, với sách tỷ giá “thả có quản lý” đề án phân loại IMF neo linh hoạt Hungary giai đoạn lịch sử giá đồng tiền liên tục từ năm 1994 nước (Slovenia, Romania, Hungary) (với quản lý chặt Slovenia Hungary), đồng tiền Croatia, CH Séc Slovakia, ổn định theo thời gian nhóm biến động làm dịu (biến động nhẹ) cách rõ rệt Trong Croatia có tỷ giá hối đối biến động ổn định Nỗi lo sợ thả Nỗi lo sợ thả Điều thúc đẩy nỗi lo sợ hãi thả nổi? Quan trọng mối quan tâm hậu la hóa mà phổ biến Croatia Tiền gửi ngoại tệ nhiều 60% tiền mở rộng, tỷ lệ phần trăm lớn nhiều so với nước lại khảo sát (CH Séc, Romani, Slovakia, Slovenia, Hungary) Ngoại tệ sử dụng phương tiện toán Hiện tượng tương tự thời kỳ chiến tranh đầu năm 90 mà Croatia nước láng giềng Slovenia mắc phải Trong tình trạng chiến tranh nhanh chóng kết thúc Slovenia tàn phá tương đối nhỏ, chiến tranh Croatia tiếp tục năm 1995 kèm với bất ổn kinh tế rộng lớn siêu lạm phát Ngay sau ổn định kinh tế vĩ mơ đạt năm 1994, la hóa tiếp tục lan rộng năm 1998, có sụt giảm khơng đáng kể từ Nỗi lo sợ thả Nỗi lo sợ thả Ngày nay, la hóa Croatia chủ yếu thúc đẩy thay tài sản, chẳng hạn người dân nắm giữ tỷ lệ lớn khoản tiết kiệm họ ngoại tệ ngân hàng cung cấp khoản cho vay vừa tính ngoại tệ vừa số hóa theo ngoại tệ Sự quan sát ngẫu nhiên cho thấy nhiều mức giá, chủ yếu tài sản hàng tiêu dùng lâu bền, số hóa tỷ giá hối đoái Điều tranh luận cho hệ số truyền dẫn lớn Hình A5: Phân tích phương sai thay đổi số giá Sản xuất Compa ny Logo Hình A6: Phân tích phương sai thay đổi số giá bán lẻ Hàm phản ứng xung PHƯƠNG PHÁP TỰ HỒI QUY Hình A7 (theo cột) thể phản ứng biến DKDAV thay đổi Câu trả lời khơng có ý nghĩa cho cặp biến MPI cho thấy phản ứng tích cực không đáng kể đến cú sốc tỷ giá RPI khơng phản ứng với thay đổi tỷ giá hối đối Hình A8 cung cấp nhìn sâu sắc chút Một lần nữa, nhấn mạnh tỷ giá hối đoái có tác động lâu dài giá sản xuất Hình A7: Hàm phản ứng xung cho mơ hình VAR vi phân bậc ( 10 chu kỳ) Hình A8: Cộng dồn hàm phản ứng xung ( 10 chu kỳ ) PHÂN TÍCH THỰC NGHIỆM PHƯƠNG PHÁP TIẾP CẬN ĐỒNG LIÊN KẾT Phương pháp tiếp cận VAR đồng liên kết bổ sung thêm số thơng tin có giá trị số lý do: Thuộc tính đồng liên kết bất biến để tăng thêm giá trị thiết lập thông tin Điều cho phép ước lượng mơ hình bao gồm tỷ giá hối đoái số giá, dẫn đến ước lượng hệ số xác Cấu trúc lý thuyết phong phú cho phép áp đặt hạn chế ngắn dài hạn phân tích tác động Các vấn đề quan hệ nhân Granger phân tích theo hướng trực tiếp hơn, mơ hình Var đồng liên kết sử dụng biến thay đổi TGHĐ, MPI RPI nên ước tính kì vọng xác mơ hình Var đệ quy Bảng 3: Kiểm định sơ PHÂN TÍCH THỰC NGHIỆM PHƯƠNG PHÁP TIẾP CẬN ĐỒNG LIÊN KẾT Xây dựng mơ hình Mơ hình đồng liên kết VAR(k) viết dạng mơ hình hiệu chỉnh sai số ECM sau: Bảng Kiểm định hệ số đồng liên kết Sử dụng: Kiểm định Thống kê Trace Bảng Các ước lượng khơng giới hạn PHÂN TÍCH THỰC NGHIỆM PHƯƠNG PHÁP TIẾP CẬN ĐỒNG LIÊN KẾT Mối quan hệ cân dài hạn RPI=0.327 KDAV + 0.404 MPI +0.001t Nghĩa giá 10% dẫn đến giá bán lẻ tăng lên 3.3 % số giá sản xuất tăng 10% số giá bán lẻ tăng 4% Điều xem quy luật, kết khơng thể tham số có ý nghĩa sâu KẾT LUẬN Ý nghĩa nghiên cứu cho số giá bán lẻ RPI đại diện cho mức độ lạm phát kinh tế nhỏ mở Croatia bị tác động thay đổi tỷ giá hối đoái KẾT LUẬN Kết - Phương pháp Var đệ quy: số giá sản xuất phản ứng đáng kể đến thay đổi tỷ giá, số giá bán lẻ không phản ứng với thay đổi tỷ giá - Phương pháp Var đồng liên kết: dài hạn đo lường tác động truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến số giá sản xuất, tác động truyền dẫn tỷ giá hối đoán đến số giá bán lẻ 0.3 KẾT LUẬN Qua kết nghiên cứu muốn khuyến nghị Croatia nên thay đổi sách tiền tệ với mục tiêu tỷ giá neo nghiêm ngặt sang thả dần có quản lý (linh hoạt hơn) Con đường mà Croatia lựa chọn nên thả tỷ giá Bài nghiên cứu lấy mẫu nghiên cứu khoảng thời gian ngắn khiến cho kết nghiên cứu chưa thể hết mối quan hệ mang ý nghĩa thống kê tỷ giá biến số khác Cần phải có nghiên cứu rộng khoảng thời gian dài để có kết xác .. .EXCHANGE RATE PASS - THROUGH AND MONETARY POLIICY IN CROATIA GIỚI THIỆU TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VẤN ĐỀ DỮ LIỆU PHÂN TÍCH THỰC NGHIỆM KẾT LUẬN... nghiên cứu Tổng quan nghiên cứu trước McCarthy, 2000, ? ?Pass-Through of Exchange Rates and Import Prices to Domestic Inflation in Some Industrialized Economies” Bài báo nghiên cứu tác động... “pricing to market” thay đổi tỷ giá khơng thể có hiệu ứng truyền dẫn hoàn toàn đến giá nhập Tổng quan nghiên cứu trước Gosh and Wolf, 2001, “Imperfect Exchange Rate PassThrough: Strategic Pricing