Đang tải... (xem toàn văn)
ĐO LƯỜNG MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN CÚ SỐC TỶ GIÁ ĐẾN GIÁ NHẬP KHẨU VÀ GIÁ TIÊU DÙNG TẠI VIỆT NAM
1 Tóm lƣợc Hầu hết các tài liệu nghiên cứu trước đây về mô hình ERPT( hiệu ứng truyền dẫn của tỷ giá đến giá cả - exchange rate passthrough) đều cho thấy đây là một công cụ rất quan trọng trong việc xem xét thực hiện các chính sách tiền tệ, đặc biệt là để đối phó lại với cú sốc tỷ giá hối đoái. Bài viết này cũng sẽ (1) đo lường mức độ và thời gian của ERPT( exchange rate pass-through), (2) đánh giá tác động của thay đổi của tỷ giá hối đoái đến lạm phát, và (3) kiến nghị chính sách thích hợp từ những kết quả nhận được bằng cách sử dụng các kiểm định khác nhau bao gồm Dickey-Fuller Augmented, Hodrick và Prescott, kiểm định sự phù hợp của mô hình và hai thuộc tính của mô hình Var là phản ứng xung lực và phân tách Var. Kết quả cho thấy rằng hiệu ứng truyền dẫn của tỷ giá đến giá nhập khẩu lẫn giá tiêu dùng đều dương khi có một cú sốc tỷ giá xảy ra, và ERPT của CPI thì thấp hơn nhiều so với IMP. Cụ thể, trong ngắn hạn, hệ số ERPT đến giá nhập khẩu là khá cao, 0.912 trong vòng một năm, và giảm còn 0.727 trong năm thứ hai. Riêng với ERPT của CPI thì thấp hơn nhiều so với IMP, nhưng cũng khá cao, ở mức 0.112 trong vòng mười hai tháng đầu, và giảm còn 0.094 trong vòng hai mươi bốn tháng. Kết quả này cao hơn so với nghiên cứu với kết quả của VoVan Minh (2009) với hệ số ERPT đến CPI là 0.08, với IMP là 0.61 trong khoảng thời gian 1 năm đầu kể từ khi xảy ra cú sốc phá giá, và của Nguyễn Phi Lân (2010) thì khả năng giải thích của tỷ giá đối với lạm phát là khá ít, 5% sau 12 tháng và 8% sau 24 tháng. Nghiên cứu cũng thấy rằng lạm phát cao ở Việt Nam trong những năm gần đây chủ yếu là sự biến động của tỷ giá, của lãi suất, và do biến động của giá dầu. 2 1) Giới thiệu Tỷ giá hối đoái là một trong những biến số quan trọng của nền kinh tế. Tỷ giá hối đoái có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế thông qua nhiều kênh truyền dẫn khác nhau như thương mại, giá cả và ngân sách. Một trong những ảnh hưởng quan trọng nhất của nó là tác động đến lạm phát. Do đó, nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá và lạm phát luôn là trọng tâm của các bài nghiên cứu. Theo đó, các bài nghiên cứu tập trung trả lời cho câu hỏi tỷ giá ảnh hưởng như thế nào đến giá cả, hay yếu tố nào là nhân tố chính gây nên lạm phát trong thời kỳ này. Các bài nghiên cứu xoay quanh việc đo lường mức độ truyền dẫn cú sốc tỷ giá hối đoái đến giá cả trong nước như thế nào thông qua hệ số ERPT. ERPT được định nghĩa là phần trăm thay đổi trong gia cả của nước nhập khẩu tính bằng nội tệ khi một phần trăm thay đổi trong tỷ giá giữa nước xuất khẩu và nước nhập khẩu (Goldberg & Knetter 1996). Nền kinh tế đối mặt với hiệu ứng truyền dẫn hoàn toàn khi có 1% phản ứng của giá cả đối với 1% cú sốc tỷ giá xảy ra. Và ngược lại là hiệu ứng truyền dẫn không hoàn toàn khi có ít hơn 1% thay đổi trong giá cả. Thực tế cho thấy rằng hiệu ứng truyền dẫn thì không hoàn toàn như trong nghiên cứu của Campa & Goldberg ( 2001). Tầm quan trọng của ERPT đã được đề cập khá nhiều ở nhiều bài nghiên cứu trước ở một số nước. Nhìn chung ERPT có hai vai trò chính là giúp dự báo khả năng lạm phát và ngụ ý trong điều hành chính sách tiền tệ, cái mà bất kỳ Ngân Hàng Trung Ương nào cũng cần trong việc điều hành chính sách tiền tệ của mình. Hiểu biết và đánh giá tốt ERPT ngân hàng trung ương có thể hiểu được ảnh hưởng, mức độ, thời gian của cú sốc tỷ giá đến lạm phát. Do đó, ngân hàng trung ương, đặc biệt là trong giai đoạn kiểm soát lạm phát là mục tiêu hàng đầu, có thể đáp ứng kịp thời các cú sốc với chính sách tiền tệ thích hợp để đạt được mục tiêu. Một mức độ ERPT thấp ngụ ý chi phí chuyển đổi trong chính sách tiền tệ trong nước thì thấp và chính sách tiền tệ thì hiệu quả khi đối phó với những cú sốc thực. Do đó Ngân Hàng Trung Ương ít quan tâm đến vấn đề tỷ giá hơn để tập trung cho các mục tiêu khác như tăng trưởng kinh tế hay gia tăng khả năng cạnh tranh 3 xuất khẩu. Mặt khác chính sách tiền tệ sẽ bị ảnh hưởng khi mức độ ERPT cao khi quốc gia đó theo đuổi mục tiêu ổn định chính sách tiền tệ ( Campa& Goldberg 2002). Do đó nó thì quan trọng để biết và hiểu mức độ truyền dẫn cú sốc tỷ giá hối đoái đến giá cả và cú sốc được truyền dẫn với những mức độ khác nhau đến nền kinh tế. Như ta biết, tỷ giá là một trong những kênh truyền tải của chính sách tiền tệ, truyền dẫn tác động từ các công cụ đến mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ, trong đó, quan trọng nhất là mục tiêu ổn định giá cả. Và điều này thể hiện cụ thể qua sơ đồ sau: Nguồn: ThS. Nguyễn Huyền Diệu Thông qua hình vẽ trên, ta có thể thấy được vai trò của tỷ giá trong quá trình truyền tải tác động của chính sách tiền tệ. Bằng kênh truyền dẫn trực tiếp thông qua giá nhập khẩu hay kênh truyền dẫn gián tiếp tác động lên tổng cầu cuối cùng tỷ giá tác động lên lạm phát. Theo Sahminan ( 2002) và An ( 2006) tỷ giá hối đoái được truyền dẫn đến giá cả trong nước qua ba kênh: giá tiêu dùng nhập khẩu, giá nguyên liệu đầu vào nhập khẩu và giá hàng hóa trong nước khi tính bằng đồng tiền nước ngoài. Để hiểu rõ hơn về cơ chế tác động của tỷ giá đến giá hàng hóa trong nước như thế nào, ta có thể sử dụng biểu đồ mô tả 4 của Lafleche (1996), thông qua đó, một sự giảm tỷ giá có thể tác động đến giá trong nước của một quốc gia (lưu ý ở đây, tỷ giá được tính theo phương pháp gián tiếp, số đơn vị ngoại tệ trên 1 đơn vị nội tệ). Biểu đồ mô tả của Lafleche (1996) Có tối thiểu ba kênh mà thông qua đó, giá tiêu dùng thích ứng với những thay đổi của tỷ giá danh nghĩa: trực tiếp, gián tiếp và đầu tư trực tiếp nước ngoài. Hiệu ứng trực tiếp: Chuỗi hiệu ứng trực tiếp bao gồm thay đổi trực tiếp giá cả các hàng hóa nhập khẩu trung gian và nhập khẩu tiêu dùng cuối cùng do thay đổi tỷ giá. Obstefeld và Rogoff (2000) và các tác giả khác đã chứng minh rằng, giá cả các hàng hóa nhập khẩu có mức độ nhạy cảm hơn đối với những thay đổi của tỷ giá so với giá cả hàng tiêu dùng nói chung. 5 Hiệu ứng gián tiếp: Chuỗi hiệu ứng gián tiếp dựa trên giả thuyết về sự thay thế lẫn nhau của hàng hóa sản xuất trong nước và hàng hóa nhập khẩu. Hiệu ứng gián tiếp bao gồm sự thay thế giữa hàng hóa sản xuất trong nước và hàng hóa nhập khẩu tiêu dùng cuối cùng trên thị trường nội địa và trên thị trường nước ngoài. Hiệu ứng FDI: Thí dụ đơn giản như một sự giảm giá của VND có thể làm giảm đi nhu cầu đối với hàng nhập khẩu, đẩy mạnh xuất khẩu và đồng thời cũng làm cho tiền lương danh nghĩa giảm đi tính bằng ngoại tệ. Điều này, ảnh hưởng tương đối đến các nhà xuất khẩu hàng hóa vào Việt Nam, khi phải lực chọn một trong hai tình huống, đó là có thể bị mất thị phần thị trường xuất khẩu của mình, hoặc là phải bắt đầu xây dựng cơ sở sản xuất mới ở Việt Nam, nhằm tận dụng các lợi thế so sánh về tiền lương và nguồn nhân công dồi dào. Chính điều này, đã thúc đẩy nhiều tập đoàn đã mở chi nhánh và dịch chuyển cơ sở sản xuất vào Việt Nam( FDI flows). Tăng trưởng sản xuất làm tăng cầu lao động và tăng tiền lương. Đến lượt mình, điều này đã đẩy giá tăng lên. Trong những năm gần đây, theo số liệu thống kê cho thấy rằng Việt Nam đã và đang đối mặt với lạm phát cao, khi mà chỉ số CPI cao lên theo từng ngày, đặc biệt là sau khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-2008. Điều này, thể hiện rõ qua biều sau: Nguồn: IMF- IFS 0 50 100 150 200 250 2005M01 2005M07 2006M01 2006M07 2007M01 2007M07 2008M01 2008M07 2009M01 2009M07 2010M01 2010M07 2011M01 2011M07 Biến động CPI Biến động CPI 6 Theo thống kê cho biết được, Việt Nam đã rơi vào một tình trạng tỷ lệ lạm phát ngày càng tăng, và tăng ở mức hai con số, cùng với sự mất giá đáng kể của Việt Nam đồng, ảnh hưởng rất lớn đến đời sống kinh tế- xã hôi, và mục tiêu kiểm soát lạm phát được đặt ra là mục tiêu hàng đầu. Theo Bộ trưởng Bộ Kế hoạch và Đầu tư (KH&ĐT) Bùi Quang Vinh nhấn mạnh khi chủ trì cuộc thảo luận về Dự thảo Kế hoạch Phát triển kinh tế - xã hội năm 2012 : “Phải đưa kiềm chế lạm phát là mục tiêu hàng đầu trong mục tiêu tổng quát phát triển kinh tế - xã hội năm 2012. Người dân hiện rất quan tâm vấn đề này”. Vì vậy, thực sự rất quan trọng để có một nghiên cứu thực nghiệm của hiệu ứng truyền dẫn của tỷ giá đên giá đối với Việt Nam. Đồng thời, theo An (2006) thì nghiên cứu ERPT là cực kì quan trọng, vì những lý do sau: Thứ nhất là các thông tin về mức độ và thời gian của ERPT là rất cần thiết cho việc đánh giá đúng đắn của kênh truyền dẫn chính sách tiền tệ đến giá cả cũng như lạm phát . Thứ hai, việc áp dụng lạm phát mục tiêu cũng cần phải có kiến thức về quy mô và tốc độ của tỷ giá hối truyền dẫn vào lạm phát. Từ những yêu cầu trên, bài nghiên cứu này sẽ đi sâu tìm hiểu xem hiệu ứng truyền dẫn của tỷ giá đến giá cả tác động như thế nào đến biến động giá cả CPI của Việt Nam và sẽ cố gắng để khắc phục một số hạn chế trong các nghiên cứu trước đó về chuỗi thời gian cũng như hạn chế về số liệu.Và cụ thể, mục tiêu bài viết này là: Mục tiêu đầu tiên của bài nghiên cứu này là để đánh giá phản ứng của mức giá khác nhau (IMP,CPI) đối với một cú sốc tỷ giá hối đoái tại Việt Nam. Chúng tôi sử dụng dữ liệu hàng tháng từ tháng 1 năm 2005 đến tháng 5 năm 2011 để kiểm tra mức độ hiệu ứng truyền dẫn của tỷ giá đến giá trong cả ngắn hạn và dài han. Kết quả thực nghiệm cho ta thấy rằng mối quan hệ giữa tỷ giá với giá nhập khẩu (IMP) và giá tiêu dùng có mối tương quan dương trong ngắn hạn lẫn dài hạn. 7 Mục tiêu thứ hai là ta sẽ tiến hành phân tích sự biến động của CPI là do những yếu tố nào quyết định, nghĩa là biết được yếu tố nào đóng vai trò quan trọng ảnh hưởng đến thay đổi của CPI. Mục tiêu thứ ba là xem xét liệu việc thay đổi biến trong mô hình có làm thay đổi kết quả hay không, từ đó lựa chọn mô hình phù hợp. Và mục tiêu cuối cùng là thông qua kết quả thực nghiệm nghiên cứu được, ta sẽ tiến hành đề xuất một vài kiến nghị để có thể phần nào giải quyết tình trạng lạm phát hiện nay. Ngoài phần mở đầu và kết luận và kiến nghị chính sách thì kết cấu của bài nghiên cứu được chia làm: 1 : Tổng quan những bài nghiên cứu trước 2: Phương pháp nghiên cứu 3: Nội dung các kiểm định 4: Kết quả nghiên cứu 5: So sánh và lựa chọn mô hình 6: Kết luận và kiến nghị 2) Tổng hợp các bài nghiên cứu trƣớc đây Nghiên cứu ban đầu về ERPT được thực hiện bằng cách ước tính độ co giãn của cung và cầu xuất nhập khẩu trong thương mại quốc tế. Tuy nhiên, phương pháp đo lường này gặp phải rất nhiều vấn đề lớn. Phương pháp này không hề xét đến thời gian, và cũng bỏ qua một số yếu tố quan trọng khác nữa. Gần đây, rất nhiều bài nghiên cứu thực nghiệm đã cung cấp bằng chứng thống kê rằng việc truyền tải của tỷ giá hối đoái là không hoàn toàn tại các mức giá khác nhau. Điều này có thể là do cơ cấu thị trường (cạnh tranh hoàn hảo và cạnh tranh không hoàn hảo), sự khác biệt sản phẩm, và những ảnh 8 hưởng của các rào cản thương mại,… Kết quả là, ERPT của tỷ giá hối đoái có xu hướng thay đổi đáng kể trên một phạm vi rộng của các nước và các ngành công nghiệp. Taylor(2000) lần đầu tiên xác định sự suy giảm trong ERPT là do môi trường lạm phát thấp bằng cách sử dụng một mô hình kinh tế hoàn toàn phù hợp với mô hình kinh tế vi mô để minh họa làm thế nào một sự thay đổi mạnh của giá ảnh hưởng đến sản lượng và lạm phát, và kết quả cho thấy rằng lạm phát thấp dẫn đến ERPT thấp. Một nghiên cứu thứ hai của Choudhri và Hakura ( 2001) đã thử nghiệm các giả thuyết được đề xuất bởi Taylor (2000).Một cơ sở dữ liệu lớn từ năm 1979-2000 cho 71 nước được sử dụng để ước tính mối quan hệ giữa ERPT và tỷ lệ lạm phát trung bình giữa các quốc gia. Nghiên cứu ủng hộ mạnh mẽ mối quan hệ dương và có ý nghĩa giữa tỷ lệ lạm phát và ERPT qua ước lượng. Vì vậy, kết quả này là rất quan trọng cho các nhà hoạch định chính sách trong việc thiết kế các quy tắc chính sách tiền tệ. Campa và Goldberg (2002) nghiên cứu hiệu ứng truyền dẫn của tỷ giá đến giá vào giá nhập khẩu của 25 nước OECD. Họ sử dụng dữ liệu hàng quý 1975-1999 ước tính độ co giãn của ERPT. Họ cung cấp dữ liệu cụ thể về ngành công nghiệp vật liệu PCP hoặc LCP nhập khẩu. Trong ngắn hạn, ERPT là không hoàn toàn với cả PCP và LCP. Về lâu dài,mức độ của ERPT là gần một. Mặc dù các biến kinh tế vĩ mô như lạm phát và tiền tệ đóng vai trò quan trọng nhưng có vai trò hạn chế trong việc giải thích mức độ tác động hoàn toàn của ERPT. Hơn nữa, Campa, Goldberg, và Gonzalez-Minguez (2005) trình bày một phân tích thực nghiệm của hiệu ứng truyền dẫn của tỷ giá vào giá nhập khẩu giữa các nước châu Âu và những bài khác trong vòng mười lăm năm qua. Họ kiểm tra các thay đổi cấu trúc trong việc truyền dẫn của sự thay đổi tỷ giá hối đoái. Kết quả của họ cho thấy trung bình ERPT vào giá nhập khẩu thì cao trong ngắn hạn, khoảng 66%. Về lâu dài, hiệu ứng trung chuyển tỷ giá đến giá cao hơn so với ngắn hạn, khoảng 80%. Không có bằng chứng thống kê thuyết phục nào có thể phá vỡ cấu trúc trong việc truyền tải này, ngoại trừ trong trường hợp của một số ngành công nghiệp chế tạo. 9 Ito, Sasaki, và Sato (2005) xem xét tác động ERPT đến giá trong nước giữa các nước Đông Á bằng cách sử dụng phương trình mẫu theo quy ước và phân tích VAR. Họ xác định những cú sốc về cấu trúc , và kiểm tra mỗi cú sốc đến giá trong nước. Phân tích cho thấy giá nhập khẩu phản ứng nhiều nhất với sự thay đổi của tỷ giá, tiếp đến là giá cả sản xuất(PPI), và cuối cùng, chỉ số giá tiêu dùng bị ảnh hưởng ít nhất. Các kết quả vẫn còn phù hợp với nghiên cứu trước đây như McCarthy (2000) và Hahn (2003) điều tra hệ số ERPT đến các loại giá khác nhau ở các nước phát triển. Mc Carthy và Hahn cố gắng để kết hợp cả ba biến giá cả (giá nhập khẩu, giá sản xuất, giá tiêu dùng) trong mô hình VAR. Tuy nhiên Ito, Sasaki và Sato (2005) chỉ sử dụng một biến giá trong các mô hình VAR. Năm biến nội sinh trong mô hình VAR bao gồm giá dầu, nguồn cung tiền, tỷ giá hối đoái danh nghĩa, hố cách sản lượng và giá cả trong nước. Nhìn chung, kết quả của họ cho thấy rằng mức độ ERPT của tỷ giá đến giá nhập khẩu là khá cao và chỉ số giá tiêu dùng thì chỉ ở mức thấp. Gần đây, Ca 'Zorzi, Hahn và Sánchez (2007) kiểm tra mức độ của hiệu ứng truyền dẫn của tỷ giá đên giá đến giá bằng cách sử dụng mô hình VAR trong 12 thị trường mới nổi ở châu Á, châu Mỹ Latin, Trung và Đông Âu. Mô hình sử dụng dữ liệu quý từ năm 1975 đến 2004. Mô hình cơ bản bao gồm sáu biến chỉ số giá dầu, outputgap, tỷ giá hối đoái, chỉ số giá nhập khẩu, chỉ số giá tiêu dùng và lãi suất ngắn hạn. Kết quả chính của phân tích xung lực là mức độ ERPT có tỷ lệ cao hơn đối với giá nhập khẩu, thấp hơn so với giá tiêu dùng. Tại châu Á, hệ số ERPT đến chỉ số giá tiêu dùng được tìm thấy là thấp sau bốn và tám quý. Tại Nhật Bản, ERPT đển chỉ số giá tiêu dùng được tìm thấy là rất nhỏ sau bốn và tám quý. Đối với Hoa Kỳ, thì ERPT là rất thấp ở cả về giá nhập khẩu và giá tiêu dùng. Ngoài ra, kết quả chứng minh rằng ERPT vào cả hai giá nhập khẩu và giá tiêu dùng của các nước thị trường mới nổi lúc nào cũng cao hơn so với các nước phát triển bằng cách so sánh ERPT qua dự báo trước cho nền kinh tế mới nổi. Nghiên cứu 10 cũng tìm thấy bằng chứng của một mối tương quan dương giữa ERPT và lạm phát. Hầu hết các nước dường như đều dựa vào giả thuyết của Taylor loại trừ Thổ Nhĩ Kỳ và Argentina, là hai nước có siêu lạm phát nhưng tỷ lệ ERPT lại rất thấp. Cuối cùng, nghiên cứu ước tính các mối quan hệ giữa mức độ mở và ERPT. Và nó chỉ tìm thấy bằng chứng khá yếu của một mối quan hệ dương có ý nghĩa thống kê giữa chúng. Tóm lại, ta thấy rằng các nghiên cứu trên hiệu ứng truyền dẫn của tỷ giá đến giá có thể được phân chia thành ba loại: 1) Danh mục đầu tiên bao gồm các nghiên cứu tập trung vào kiểm tra ERPT vào giá nhập khẩu cho các ngành công nghiệp cụ thề (ví dụ, Feimberg, năm 1989 và Goldberg 1995). 2) Dạng thứ hai bao gồm các nghiên cứu kiểm tra mức độ ERPT vào giá nhập khẩu tổng hợp (ví dụ như Hooper và Mann- 1989, và Campa và Goldberg – 2002). 3) Loại thứ ba nghiên cứu kiểm tra hiệu ứng truyền dẫn của tỷ giá đến giá nhập khẩu và chỉ số giá tiêu dùng ( ví dụ McCarthy, 2000; papell, 1994; Heng, 1999; Kim, 1998) Nhìn chung, thông qua những bài trước đó có thể kết luận rằng mức độ ERPT là khác nhau giữa các nước và các ngành công nghiệp. Hiệu ứng truyền dẫn của tỷ giá đến giá không hoàn toàn vào giá nhập khẩu là phổ biến trong ngắn hạn và nó sẽ cao hơn và gần bằng một trong dài hạn. ERPT đến giá nhập khẩu thì nhanh hơn nhiều hơn so với chỉ số giá tiêu dùng. Hơn nữa, có bằng chứng mạnh mẽ thống kê rằng nhiều nước và các ngành công nghiệp đã nghiên cứu ERPT trong vòng ba thập kỷ qua. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này chỉ tập trung vào các nước phát triển hoặc nền kinh tế lớn mà rất hiếm bài nghiên cứu về vấn đề này ở các nước đang phát triển của châu Á. Riêng với Việt Nam, viêc nghiên cứu hiệu ứng truyền dẫn của tỷ giá đến đến các mức giá cũng rất hiếm, chỉ có một vài bài nghiên cứu vì gặp rất nhiều hạn chế trong chuỗi số liệu cũng như khó khăn trong việc đưa một vài biến vĩ mô khác vào phương trình như bài nghiên cứu của Nguyen Thi Cam Nhung (2007), Nguyen Thuy Vinh [...]... lượng mức độ truyền dẫn cú sốc tỷ giá hối đo i vào giá tiêu dùng 13 3.1.2) Độ nhạy cảm của giá cả trong nƣớc đối với cú sốc tỷ giá Các bài nghiên cứu trước đây về ERPT cho thấy mức độ truyền dẫn cú sốc tỷ giá hối đo i vào giá nhập khẩu thì cao hơn đối với giá tiêu dùng ( theo Edwards (2006) và Campa & Goldberg ( 2006), cũng tương tự như McCarthy( 2000), Hahn (2003) và Ito et.al (2005), mức độ truyền dẫn. .. hình đo lường mức độ truyền dẫn của tỷ giá hối đo i ( ERPT) và mối quan hệ giữa giá cả trong nước mà ở đây đại diện là giá nhập khẩu, giá nhà sản xuất và giá tiêu dùng với tỷ giá hối đo i hiện tại Theo các bài nghiên cứu trước đây về mô hình đo lường mức độ truyền dẫn của tỷ giá hối đo i, phương trình đo lường được xây dựng dựa trên các quan niệm của quy luật một giá (LOOP) theo giả định của luật một giá, ... hơn đối với tỷ giá và giá nhập khẩu khi họ dựa vào thành phần nhập khẩu, nhà cung cấp trong nước, nhà phân phối của đầu vào nhập khẩu. chi phí phân phối cao và sự phụ thuộc thấp của đầu vào nhập khẩu gây ra mức độ truyền dẫn cú sốc tỷ giá hối đo i đến giá tiêu dùng thấp.tuy nhiên, lợi nhuận phân phối có thể dẫn đến độ nhạy cảm cao hơn trong giá tiêu dùng nếu đầu vào nhập khẩu được sử dụng trong sản xuất... dụ như Ito, Sasaki, và Sato (2005) , cho thấy giá nhập khẩu phản ứng nhiều nhất với sự thay đổi của tỷ giá, tiếp đến 36 là giá cả sản xuất(PPI), và cuối cùng, chỉ số giá tiêu dùng bị ảnh hưởng ít nhất Ngay cả với McCarthy (2000) và Hahn (2003), cũng thấy được mức độ ERPT của tỷ giá đến giá nhập khẩu là khá cao và chỉ số giá tiêu dùng thì chỉ ở mức thấp Và xét về cú sốc của tỷ giá đến CPI, thì trong... động của cú sốc tỷ giá đến giá cả thông qua các giai đo n được thể hiễn rõ ràng hơn tại hình b Ảnh hưởng của cú sốc tỷ giá đến giá nhập khẩu IMP và giá tiêu dùng CPI: 30 Hệ số ERPT tính toán theo từng giai đo n Hình b: Tính toán của tác giả Với IMP Trong thời kỳ ba tháng đầu tiên, trung bình ERPT đến IMP là 0.75, tương ứng 75% Nghĩa là 75% thay đổi của tỷ giá hối đo i được truyền tải vào giá nhập khẩu. .. dẫn cú sốc tỷ giá hối đo i là cao nhất đối với giá nhập khẩu, tới trung bình giá sản xuất và cuối cùng là giá tiêu dùng. hiện tượng này có thể giả thích bằng một số các yếu tố mà tập trung vào vai trò phân phối lợi nhuận và các đầu vào nhập khẩu đối với độ nhạy cảm của giá trong nước đối với tỷ giá hiện tại Campa & Goldberg (2006) cho thấy rằng chi phí sản xuất thì nhạy cảm hơn đối với tỷ giá và giá nhập. .. 22 24 Sau cú sốc tỷ giá ( tương ứng 1% tăng trong tỷ giá) , giá tiêu dùng cũng tăng từ tháng đầu tiên cho đến tháng hai mươi bốn kể từ khi cú sốc ban đầu xảy ra Và đặc biệt, giá tiêu dùng tăng mạnh trong tháng thứ ba và tháng thứ năm kể từ khi cú sốc đầu tiên xảy ra Điều này cũng khá hợp lý khi dưới tác động của cú sốc tỷ giá, giá nhập khẩu theo xu hướng tăng thì CPI cũng tăng đồng thời, và tăng mạnh... (2009) trong nghiên cứu về tác động ERPT tại Việt Nam với chuỗi số liệu tháng từ 1/2001 đến 2/2007 cũng chứng minh được việc phá giá đồng Việt Nam tạo ra tác động không hoàn hảo lên giá nhập khẩu và lạm phát CPI, tuy nhiên, mức độ tác động không lớn, khoảng 8% thay đổi của tỷ giá được truyền vào giá tiêu dùng trong khoảng thời gian 1 năm đầu kể từ khi xảy ra cú sốc phá giá Và đặc biệt là bài nghiên cứu... dư và nhiễu loạn cấu trúc được viết như sau: Đặt trong mối quan hệ so sánh với mức độ truyền dẫn cú sốc tỷ giá hối đo i đến giá tiêu dùng và giá nhập khẩu của các nước công nghiệp ta thấy trong thời 6 thời kỳ đầu hệ số ERPT đến CPI thì tương đối cao ở Việt Nam, tuy nhiên từ thời kỳ 12 trở đi hệ số ERPT tương đối gần giống với trung bình các nước công nghiệp ở mức 0.08 Đối với ERPT đến giá nhập khẩu. .. hưởng mạnh nhất đến sự thay đổi của giá tiêu dùng CPI vẫn là tỷ giá, nhân tố thứ hai là lãi suất chiết khấu, và tiếp đến là giá dầu.Điều này cũng phù hợp với kết quả nhận được từ phản ứng xung lực của CPI dưới tác động của các cú sốc( Phụ lục) Xét cú sốc tỷ giá : Tỷ giá vẫn là yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến sự thay đổi của giá tiêu dùng tương tự như giá nhập khẩu, thế nhưng với độ lớn thấp hơn . lượng mức độ truyền dẫn cú sốc tỷ giá hối đo i vào giá tiêu dùng. 13 3.1.2) Độ nhạy cảm của giá cả trong nƣớc đối với cú sốc tỷ giá Các bài nghiên cứu trước đây về ERPT cho thấy mức độ truyền. khẩu gây ra mức độ truyền dẫn cú sốc tỷ giá hối đo i đến giá tiêu dùng thấp.tuy nhiên, lợi nhuận phân phối có thể dẫn đến độ nhạy cảm cao hơn trong giá tiêu dùng nếu đầu vào nhập khẩu được sử. Theo Sahminan ( 2002) và An ( 2006) tỷ giá hối đo i được truyền dẫn đến giá cả trong nước qua ba kênh: giá tiêu dùng nhập khẩu, giá nguyên liệu đầu vào nhập khẩu và giá hàng hóa trong nước