Đang tải... (xem toàn văn)
ĐO LƯỜNG RỦI RO VỠ NỢ CỦA NGÂN HÀNG BÊN MUA SAU M&A
T V: 1 NG RI RO V N CA NGÂN HÀNG BÊN MUA SAU M&A. BNG CHNG THC NGHIM TRÊN TH GII. 3 3 -Banks avoid failure? u nhng v mua li có nhng ngân hàng ln ca Nht Bc s v n? Phân tích khong cách v n ca nhng ng- Harada và Takatoshi Ito (2008). 3 2.1.2 Bài nghiên c ng ca nhng v mua li ngân hàng n ri ro v n c 4 international bank mergers - ng ca ri ro h thng, ri ro v n và ri roc hung ca nhng v mua li ngân hàng mang tính quc t) ca các tác gi Gregor N.F. Wei, Sascha Neumann , Denefa Bostandzic ( 2011) 7 9 9 9 10 ng ri ro v n 10 3.1.1 Mô hình khong cách v n ca Merton 11 3.1.1.1 Tng quan v mô hình khong cách v n ca Merton: () 11 () 14 i tín dng v n: 15 3.u: 18 s Z ca Edward I. Altman: () 19 ng ri ro v thích hp cho Vit Nam 23 di tín dng : 23 ng thông qua trái phiu: 24 p hng tín nhim: 24 ng khong cách v n bng mô hình ca Merton: 25 n: 26 3.4 Ngun d liu 26 NG RI RO V N NGÂN HÀNG BÊN MUA SAU M&A BNG CHNG VIT NAM 27 4.1. Thc trng và nhng bt n trong h thng ngân hàng Vit Nam hin nay 27 4.1.1. S t 28 ng tín dng nóng 32 4.1.3. Ri ro thanh khon cao 34 4.1.4. Ri ro n x 35 4.2 Hong mua bán và sáp nhp ngân hàng Vit Nam 38 ng ri ro v n ngân hàng bên mua sau M&A Vit Nam 51 ng ri ro v n sau sáp nhp ca ngân hàng TMCP Sài Gòn (SCB) 51 4.3.1.1. Vài nét v sáp nhp 51 52 4.3.1.3. Áp d tính khong cách ri ro v n sau sáp nhp ca ngân hàng TMCP Sài Gòn (SCB). 54 ng ri ro v n sau sáp nhp ca ngân hàng TMCP Liên Vit (LVP) 58 4.3.2.1. Vài nét v sáp nhp 58 4.3.2.2. Áp d tính khong cách ri ro v n sau sáp nhp 60 4.4. Nhng bài hc kinh nghim cho Vit Nam 62 4.4.1. Bài hc t M&A ngân hàng trên th gii 62 4.4.2. Mt s bài hc cho Vit Nam 64 5. KT LUN VÀ KHUYN NGH CHO VIT NAM: 68 1 1. t 2 3 2. 2.1.1 -Banks avoid failure? - Harada và Takatoshi Ito (2008). dùng kh i k bng báo cáo thu nhp, giá c phiu hàng ngày và s ng c phiu phát hành ca bn t n ca Nht Bn là: Mizuho Financial Group, Mitsubishi Tokyo Financial Group, UFJ n t ng khong cách ri ro v n bng mô hình Merton cho nhng t Các tác gi ng cách v n cho tng tc và sau sáp nhp, c mc chun chung v n chung cho c bn ti vi tng ngân hàng, các ông tip tc tính trung bình khong cách v n cho hai khong thi gian khác nhau là 250 ngày làm vi din t s i trong ngn hn và 500 hàm ý cho dài hn, cui cùng kinh, so sánh chúng vi mc chun va t lun. Các tác gi theo dõi khong cách v n ca nhn t 1985- 2005. i vi t: Trong sut gin này t2 ln tái cu trúc. Theo phân tích ca các tác gi DD ca ty nhng v mua li thì không to ra mt ngân hàng mnh t vic sáp nhp ca ba ngân hàng yu , mc dù có mt s du hiu tích cc trong thi gian ngn sau khi có thông báo v v mua li. 4 i vi t:S bing ca DD ca t ng ngân hàng còn li trong mu nhu thp niên 90. Tuy nhiên, mt s i tích cc trong DD ca ttài chính này khi nó có thông báo v mt v mua ln ngày mua li. Ch s DD thì không tr nên âm sau khi mua li hay tái cu trúc, mt s c hoàn toàn vi nhng ngân hàng khác trong mu. Tuy nhiên, khong cách v n ca t i gi nh trong nhc li vi nhng ngân hàng khác cho thy mt s ci thi trong nh T :T sáp nhp vào ngày c công b vào ngày 25/12/2002. Ch s khong cách v n ca ngân t nhiên tr nên s âm vào tháng 12/ 2002 trùng vi khong th gian ciing b v sáp nhp. Ch s DD ca tm xung còn 0 và tr 2.1.2 ank Mergers on Bidder Default ngân hàng bên mua) , F on Financial ng v mua lc công b và hoàn thành gia 1992 -2007 và nhng ngân hàng bên mua thì nm trong EU-15, cng thêm hai quc gia Nauy và Thu S. Nhng công ty bên mua là nhi, nhng công ty có ngân hàng và nhng t chc tín dng công ty mc tiêu có th là công ty bo him ( tính mng và tai nn), ngân hàng th ch gii chng khoán. a, nhc niêm yt vi thu nhp ch s hu s có d liu trong Datastream và s liu k toán trong Worldscope. tránh làm nhiu s li liu 180 ngày giao dch tách bit gia thông báo mua li và vi cùng mt ngân hàng thì không c có nhit 5 giao di quyt trong 180 ngày sau khi hoàn tt giao dch. Kt qu cu kin này, ct gi giao d kim tra li nhm ca v giao dch t SDC ( Ngày thông báo, Giá tr giao dch) cùng vi nhng bài nghiên cu t nhiu ngun khác nhau trên LexisNexis. S không nht quán gia d liu t Thomson Financial và nhng n bng thut v nhng v giao dch cá nhân hoc nu trong tình tri quyt s b lo mu. Nhm không chc chn dn vic b qua thêm 9 v giao dch. Cui cùng, các tác gi chc chn trong mu này không cha nhng v mua li mà ngân hàng mc tiêu là mt ngân hàng phá sc trình bày b nhng n phn v giao dch. Các tác gi t ra yêu cu v quy mô nh nht. Bi vì các tác gi mun thng ca ri ro ca toàn b các v sáp nhp ngân hàng Châu Âu cho các th ng hay d liu k toán sn có. Tính rng ln ca các v giao dch trong mu ca các tác gi r i mng lên ri ro ca các t chc bên mua. Trong mng bng t l giá tr giao dch chia cho giá th ng ca t chc bên mua) mc 44%. Tuy nhiên, chc chn nhng kt qu không b ng mnh bi ca v sáp nhp, các tác gi thc hin phân tích s dng nhi 5% ( làm gim c mu n xung 101) và mc 10% ( n=87). Nhng kt qu này không i vic áp dng nhi v quy mô trên. Các tác gi kho sát IADD ca 134 v giao dch này và kt qu ch ra rng không có ng rõ rt nào cn ri ro v n ca v giao d u nhng hình thc giao dch M&A khác nhau có làm n ri ro v n. Các tác gi chia mu thành ba lon bao gng hóa v a lý( na, xuyên qung hóa v sn phm( tp trung hay ng hóa sn phm); loi cui cùng các tác gi xem xét liu ch giám sát có nh ng ri ro ca M&A ngân hàng (ch giám sát ca các quc gia là mnh hay yu). Trong hai long hóa v ng hóa v 6 sn phm, thì IADD có s khác bit c và sau sáp nhu i vi ch giám sát các tác gi phân chia ch giám sát bng cách tr li nhng câu hng dn ca IMF v ch bài nghiên cu ca Benston (1995) ( 1 ) , và kt qu là ch giám sát không ng n ri ro ca ngân hàng bên mua trong nhng v giám sát cht ch a vic chp nhn ri ro trong nhng v M&A ngân hàng. Các tác gi a bng vic xem xét ri ro ca nhng ngân c sáp nhp.Sau khi phân loi các giao dch M&A trên thì các tác gi s thêm mc là phân tích theo ri ro c sáp nhp ca ngân hàng bên mi loi M&A s có thêm hai mu con gm nhng ngân hàng bên mua có rc sáp nhp cao và thp. Kt qui vi nhng ngân hàng có ri ro thc sáp nhp thì có s i ro v n trong nhng v M&A xuyên biên gii vi mc ý ng kê 5%. Mt kt qu c tìm thng hóa, nhng ngân hàng có ri ro thc M&A thì s i ro v n i vi nhng ngân ng hóa sn phm. Kt qu cho thy nhng ngân hàng có ri ro thp c sáp nhp s i ro v n nu ngân hàng bên mua nm trong quc gia có ch giám sát thp. nh giá nhi ri ro sáp nh ng bi nh và nhng nguyên tc khi sáp nhp ca nhng nhà bên mua, c thành lp qua OLS vi nhng sai s chun mnh m, gi : IADD i = 0 + DC i + AC i.t-1 + i IADD i i sáp nhp liên quan trong khong cách ngành v n u chnh. ( 1 ): Xem bng câu hi phn ph lc [...]... sáp nhập trong các rủi ro vỡ nợ của ngân hàng bên mua b ng cách tính toán khoảng cách vỡ nợ ó đ ều chỉnh của nó (IADD) Các tác giả phân tích liệu sáp nhập ngân hàng có hiệu quả trong việc giảm rủi ro vỡ nợ củ á n n n b n mu v đón óp v o sự n định của lĩn vực ngân hàng Những kết quả ó ý n ĩ t ống kê ở m c 1% Kết quả cho thấy t y đ i trong IADD mẫu đầy đủ là không có ý n ĩ t ốn k giảm rủi ro vỡ nợ có thể... tos Ito ( 8) o r n rủi ro vỡ nợ của ngân hàng bên mua phụ thuộc rất lớn vào tình hình tài chính của ngân hàng mua trước sáp nhập Kết quả của các ông cho thấy r ng sáp nhập thì không cải thiện s c khoẻ tài chính của ngân hàng, và các tác giả tìm thấy được những dấu hiệu không rõ ràng trong việ tăn y ảm khoảng cách rủi ro vỡ nợ nào trong mẫu kiểm định trong bài nghiên c u.Cụ thể trong mẫu mà bài nghiên... vụ sáp nhập theo 10 một xếp loại rủ ro trước sáp nhập của ngân hàng bên mua các tác giả tìm thấy được những ngân hàng có rủi ro thấp sẽ l m tăn rủi ro vỡ nợ ( giảm trong IADD) trong những vụ sáp nhập đ ạn ó đị lý v đ ạng hóa sản phẩm, và ở những quốc gia có chế độ giám sát thấp sẽ làm cho những ngân hàng có rủ ro trước M&A thấp tăn rủi ro vỡ nợ của mình Gregor N.F Wei, Sascha Neumann , Denefa Bostandzi... không thể áp dụng p ư n p áp n y tron v ệ đo lư ng rủi ro vỡ nợ trong bài nghiên c u này 3.2.4 P ư á đo ưỡng khoảng cách vỡ nợ b ng mô hình của Merton: P ư n p áp đo lư ng khoản á đến đ ểm vỡ nợ này bao gồm ba nhân tố chủ chốt: Giá trị tài sản của doanh nghiệp, rủi ro kinh doanh và rủi ro của ngành hoạt động(mà có thể đo lư ng thông qua sự biến động của giá thị trư ng của vốn c phần), và cuố n l đòn... rủi ro vỡ nợ của những t ch c Từ đó t ó t ể đán á được nhữn tá động của M&A lên rủi ro vỡ nợ của những ngân hàng bên mua Do tính ng dụng cao và việc dễ dàng trong việc thu thập dữ liệu dựa trên những thông tin sẵn có trên thị trư ng, nên nhóm nghiên c u đã quyết định sử dụn p ư n pháp này cho bài của mình 26 3.3 P ươ p áp luậ : ể thốn k được nhữn t y đ l n qu n đến vụ sáp nhập trong rủi ro vỡ nợ rton... giảm mự độ của nhiễu vốn ó tron dự đo n rủi ro vỡ nợ dựa trên dữ liệu kế toán tron v để đảm bảo cho những đo n sau sáp nhập Các tác giả thống kê nhữn xu ướng th i gian và ngành công nghiệp chung trong rủi ro b ng tính toán chỉ số rủi ro vỡ vợ t o n y o lĩn vự n n n ối với mỗi giao dịch, các tác giả tính toán một chỉ số DD thị trư n n ư l trọng số DD của tất cả ngân hàng niêm yết của Datastream trong quốc... IA ) v đư r kết luận ủa rủi ro vỡ nợ theo IMF Rủi ro vỡ nợ là một biến cố không chắc chắn trong khả năn ch Quố ủa một t ch c thực hiện n ĩ vụ nợ của t đ ểm vỡ nợ, không có một sự khác biệt một cách rõ ràng giữa những t ch c sẽ vỡ nợ và những t ch c khác sẽ không vỡ nợ những t ch c trả thêm cho chủ nợ một m c lãi suất o o đó một cách chung n lã suất không bao gồm lãi suất vỡ nợ để b đắp cho biến cố... khoảng cách vỡ nợ của các t ch n n n tron n u năm v ó n ững kết quả khác nhau về sự biến động của khoảng cách vỡ nợ của những ngân hàng khác nhau Các tác giả kết luận r ng, một n n n b n mu trước sáp nhập tốt thì sẽ tạo ra một ngân hàng bên mua sau sáp nhập tốt n ưn n n n yếu sáp nhập với nhau thì không thể tạo ra một ngân hàng mạnh sau sáp nhập được Không những thế, trong bài nghiên c u của mình, hai... thầu sau khi thông báo sáp nhập Các tác giả đã k ểm định giả thuyết r ng các ản ưởng của các vụ sáp nhập ngân hàng khác nhau về địa lý của các ngân hàng mua lại Khác với các kết quả của mẫu đầy đủ các kết quả tron trư ng hợp của Bắc Mỹ IA o sáp nhập hầu n ư k ôn đ i với ý n ĩ t ống kê ở m tăn vự ũn k ôn u khoảng th đo n trướ v % đo n hậu o đó rủi ro vỡ nợ không ảm cho T á đo n trước và sau sáp nhập Tron... y đún n k ôn t ể sử dụn p ư n p áp n y n u o v ệ đo lư ng rủi ro vỡ nợ ngân hàng bên mua sau M&A cho thị trư ng Việt Nam P ư á đo ư t ô P ư n p áp n y ó một á n n q tá ế ả địn bắt buộ m á t n tron mẫu rất k ó đáp n l to n bộ k oản nợ ủ t uy độn t ôn qu p át n nữ n ư sẽ đượ trìn b y ở p ần s u mẫu ủ b n n y ện k ôn p ả đượ n trá p ếu hàng bên mua ngân hàng TMCP Sài Gòn SCB v n n n n ở V ệt N m đặ b ệt . 32 4.1.3. Ri ro thanh khon cao 34 4.1.4. Ri ro n x 35 4.2 Hong mua bán và sáp nhp ngân hàng Vit Nam 38 ng ri ro v n ngân hàng bên mua sau M&A Vit. ng n ri ro ca ngân hàng bên mua trong nhng v giám sát cht ch a vic chp nhn ri ro trong nhng v M&A ngân hàng. Các. i ro v n i vi nhng ngân ng hóa sn phm. Kt qu cho thy nhng ngân hàng có ri ro thp c sáp nhp s i ro v n nu ngân hàng bên mua nm trong quc