Đang tải... (xem toàn văn)
NGUỒN VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN
BÀI TẬP NHÓM MÔN TÀI CHÍNH CÔNG TY Giảng viên hướng dẫn: TS. NGUYỄN HÒA NHÂN Nhóm số 10 – Lớp 2 Tài chính Ngân hàng – Cao học K26 Thành viên nhóm: 1. Ngô Đức Chiến 2. Trần Ngọc Minh Trang 3. Nguyễn Bạch Hồng 4. Hồ Thị Tuyết Phân công nhiệm vụ trong Bài tập và mức độ hoàn thành: !"#$% 01 Ngô Đức Chiến Lời mở đầu và Kết luận Phần 1 (2. Phân loại vốn) 100% 02 Trần Ngọc Minh Trang Phần 2 (B. Chi phí WACC và C. Chi phí WMCC) 100% 03 Nguyễn Bạch Hồng Phần 1 (1.Khái niệm về vốn) Phần 2 (1. Chi phí sử dụng vốn vay và 2. Chi phí phát hành trái phiếu) 100% 04 Hồ Thị Tuyết Phần 2 (3. Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu) 100% !&'& Lời mở đầu 03 Phần 1: Khái niệm và phân loại nguồn vốn 04 1. Khái niệm về vốn 04 ()*+, /,$01/2 3* 2. Phân loại vốn 05 2.1. Căn cứ theo tính chất sở hữu 07 2.2. Cắn cứ vào thời gian huy động 07 2.3. Căn cứ vào phạm vi huy động 07 2.4. Căn cứ đặc điểm luân chuyển vốn 09 Phần 2: Chi phí sử dụng vốn và cách tính từng nguồn chi phí sử dụng vốn 11 A. Chi phí sử dụng vốn của từng nguồn vốn 12 1. Chi phí sử dụng vốn vay 12 2. Chi phí phát hành trái phiếu 14 3. Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu 15 3.1. Chi phí vốn cổ phần ưu đãi 15 3.2. Chi phí vốn cổ phần phổ thong 15 3.3. Chi phí vốn cổ phần mới phát hành 20 4. Chi phí lợi nhuận giữ lại 20 B. Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC 20 C. Chi phí sử dụng vốn biên tế WMCC 22 Kết luận 26 Danh mục tài liệu tham khảo 27 LỜI MỞ ĐẦU ()*+, /,$01/2 3/ Khi muốn khởi tạo doanh nghiệp, điều kiện cần đầu tiên là phải có vốn. Trong quá trình hoạt động, sự biến động của vốn cũng là cơ sở và dấu hiệu cho sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp. Để tiếp tục phát triển vàđứng vững, doanh nghiệp luôn phải xoay xở và tìm ra cơ cấu vốn cho phù hợp với đặc thù hoạt động của doanh nghiệp mình. Ngoài ra, trong quá trình hoạt động, doanh nghiệp còn phải tìm kiếm những khoản vốn bổ sung từ nhiều nguồn khác nhau để đảm bảo hoạt động kinh doanh và phát triển của mình, và để phù hợp với tình hình thị trường. Vì vậy, chi phí huy động vốn hay còn gọi là chi phí vốn cũng là một điều đáng quan tâm đối với các doanh nghiệp để tìm được nguồn vốn huy động tốt nhất và chi phí vốn thấp nhất. Theo quan điểm đó, chủ đề này chỉ đề cập đến vốn và chi phí vốn trong doanh nghiệp, trả lời các câu hỏi sau: 1. 4'$567&%3$8$9:;<#=)%>9 2. ?;@4A4#B4'$59 3. C$DECF4G'H9 ()*+, /,$01/2 3I PHẦN 1: KHÁI NIỆM VÀ PHÂN LOẠI VỐN ()*+, /,$01/2 3J 1. Khái niệm về vốn: Theo điều 4 luật doanh nghiệp 2005 quy định thì : 4#B là mức vốn tối thiểu phải có theo quy định của pháp luật để thành lập doanh nghiệp. #K'D là số vốn do các thành viên, cổ đông góp hoặc cam kết góp trong một thời hạn nhất định và được ghi vào Điều lệ công ty. Vì vậy khi doanh nghiệp tăng vốn để mở rộng kinh doanh là doanh nghiệp tăng vốn điều lệ. Trong quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh, bất kỳ một doanh nghiệp nào muốn tồn tại và phát triển được đều cần phải có nguồn tài chính đủ mạnh, đây là một trong những yếu tố quan trọng giúp doanh nghiệp có thể duy trì hoạt động của mình, có nhiều quan niệm về vốn, như: Vốn là một khối lượng tiền tệ nào đó được ném vào lưu thông nhằm mục đích kiếm lời, tiền đó được sử dụng muôn hình muôn vẻ. Nhưng suy cho cùng là để mua sắm tư liệu sản xuất và trả công cho người lao động, nhằm hoàn thành công việc sản xuất kinh doanh hay dịch vụ nào đó với mục đích là thu về số tiền lớn hơn ban đầu. Do đó vốn mang lại giá trị thặng dư cho doanh nghiệp. Quan điểm này đã chỉ rõ mục tiêu của quản lý là sử dụng vốn, nhưng lại mang tính trừu tượng, hạn chế về ý nghĩa đối với hạch toán và phân tích quản lý và sử dụng vốn của doanh nghiệp Theo nghĩa hẹp thì: Vốn là tiềm lực tài chính của mỗi cá nhân, mỗi doanh nghiệp, mỗi quốc gia. ()*+, /,$01/2 3L Theo nghĩa rộng thì: Vốn bao gồm toàn bộ các yếu tố kinh tế được bố trí để sản xuất hàng hoá, dịch vụ như tài sản hữu hình, tài sản vô hình, các kiến thức kinh tế, kỹ thuật của doanh nghiệp được tích luỹ, sự khéo léo về trình độ quản lý và tác nghiệp của các cán bộ điều hành, cùng đội ngũ cán bộ công nhân viên trong doanh nghiệp, uy tín của doanh nghiệp. Quan điểm này có ý nghĩa quan trọng trong việc khai thác đầy đủ hiệu quả của vốn trong nền kinh tế thị trường. Tuy nhiên, việc xác định vốn theo quan điểm này rất khó khăn phức tạp nhất là khi nước ta trình độ quản lý kinh tế còn chưa cao và pháp luật chưa hoàn chỉnh. Tóm lại, có thể hiểu vốn là giá trị của tất cả tài sản hữu hình, vô hình mà doanh nghiệp đầu tư vào hoạt động kinh doanh nhằm mang lại lợi nhuận trong tương lai. 2. Phân loại vốn: 2.1. Căn cứ theo tính chất sở hữu: C6MN Là số vốn của các chủ sở hữu doanh nghiệp cùng nhau đóng góp mà không phải cam kết thanh toán. Nguồn vốn chủ sở hữu do sự góp vốn ban đầu và được bổ sung trong quá trình kinh doanh, nhất là các khoản bổ sung từ lợi nhuận kinh doanh. Vốn chủ sở hữu bao gồm vốn góp ban đầu, lợi nhuận không chia, chênh lệch đánh giá lại tài sản, các quỹ của doanh nghiệp, phát hành thêm cổ phiếu mới. Ngoài ra vốn chủ sở hữu còn gồm kinh phí sự nghiệp. Vốn chủ sở hữu được hình thành theo các cách khác nhau, thông thường nguồn vốn này bao gồm: O (P# là số vốn đóng góp của các thành viên tham gia thành lập doanh nghiệp sử dụng vào mục đích kinh doanh. Đối với các công ty liên doanh thì cần vốn góp của các đối tác liên doanh, số vốn này có thể bổ sung hoặc rút bớt trong quá trình kinh doanh. ()*+, /,$01/2 32 O -<Q; Là số vốn có từ nguồn gốc lợi nhuận, là phần chênh lệch giữa một bên là doanh thu từ hoạt động sản xuất kinh doanh, từ hoạt động tài chính và từ hoạt động bất thường khác và một bên là chi phí. Số lãi này trong khi chưa phân phối cho các chủ đầu tư, trích quỹ thì được sử dụng trong kinh doanh vốn chủ sở hữu. :#=)CC6MN là doanh nghiệp được toàn quyền sử dụng nguồn vốn này mà không gặp bất cứ cản trở nào của yếu tố bên ngoài và tính an toàn khi sử dụng nguồn vốn này khá cao. ;<#=)CC6MN Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu thường cao hơn chi phí nợ (do người đầu tư bỏ vốn đầu tư vào công ty phải gánh chịu rủi ro trong kinh doanh của công ty nên tỉ suất lợi tức kỳ vọng cao hơn lãi suất cho vay). Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu không được miễn thuế. Nếu nguồn vốn này chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tổng nguồn vốn của doanh nghiệp thì nó có thể làm giảm tỷ suất sinh lời vốn tự có của doanh nghiệp. Khi vốn chủ sở hữu càng cao, số lượng người chủ sở hữu càng nhiều thì áp lực về kỳ vọng của nhà đầu tư cũng như sự quản lý, giám sát của họ lên các nhà điều hành công ty càng lớn. R<S%3S Là khoản vốn đầu tư ngoài vốn chủ sở hữu được hình thành từ nguồn đi vay, đi chiếm dụng từ các đơn vị cá nhân và sau một thời gian nhất định doanh nghiệp phải hoàn trả cho người cho vay cả gốc lẫn lãi. Vốn vay có thể sử dụng hai nguồn chính: Vay của các tổ chức tài chính, các công ty, các cá nhân và phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Doanh nghiệp càng sử dụng nhiều vốn vay thì mức độ rủi ro càng cao nhưng để phục vụ sản xuất kinh doanh thì đây là một nguồn vốn huy động lớn tuỳ thuộc vào khả năng thế chấp tình hình kinh doanh của doanh nghiệp. ()*+, /,$01/2 3T :#=) lớn nhất của việc dùng nợ thay cho vốn chủ sở hữu đó là lãi suất mà doanh nghiệp phải trả trên nợ được miễn thuế. Trong khi đó cổ tức hay các hình thức thưởng khác cho chủ sở hữu phải bị đánh thuế. Hơn nữa, vốn từ nguồn này lại rẻ hơn vốn chủ sở hữu vì lãi suất vay ngân hàng bao giờ cũng thấp hơn lãi suất kỳ vọng của nhà đầu tư. Cùng với áp lực trả nợ làm cho nhà đầu tư thận trọng hơn trong sử dụng vốn.Ưu điểm nữa của nguồn vốn này là quy mô vốn lớn, đủ tài trợ cho dự án.Và với quy mô lớn, khả năng sinh lời từ vốn tự có của doanh nghiệp là khá cao. Tuy nhiên, ;<#=) của việc sử dụng nguồn vốn này là khi tỷ lệ nợ lớn sẽ là gánh nặng tài chính cho các doanh nghiệp trong quá trình hoạt động. Doanh nghiệp sẽ có khuynh hướng không quan tâm phát triển doanh nghiệp theo chiều sâu như giảm chi phí nghiên cứu, phát triển, xây dựng thương hiệu,…Ngoài ra, doanh nghiệp cũng không hoàn toàn được quyền chủ động trong việc sử dụng vốn vay mà phải chịu sự giám sát của bên cho vay. Thông thường một doanh nghiệp phải phối hợp cả hai nguồn vốn trên để đảm bảo cho nhu cầu vốn kinh doanh của doanh nghiệp, kết hợp hợplý hai nguồn vốn này phụ thuộc vào ngành mà doanh nghiệp hoạt động cũng như quyết định của người quản lý trên cơ sở xem xét tình hình chung của nền kinh tế cũng như tình hình thực tế tại doanh nghiệp. 2.2. Căn cứ vào thời gian huy động và sử dụng vốn: 5 Đây là nguồn vốn mang tính ổn định và lâu dài mà doanh nghiệp có thể sử dụng để đầu tư vào tài sản cố định và một bộ phận tài sản lưu động tối thiểu cần thiết cho sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Nguồn vốn này bao gồm vốn chủ sở hữu và vốn vay dài hạn của doanh nghiệp. RU5 ()*+, /,$01/2 3V Đây là nguồn vốn có tính chất ngắn hạn mà doanh nghiệp có thể sử dụng để đáp ứng tạm thời, bất thường phát sinh trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Nguồn vốn này thường gồm các khoản vay ngắn hạn, các khoản chiếm dụng của bạn hàng. Theo cách phân loại này còn giúp cho doanh nghiệp lập kế hoạch tài chính, hình thành nên những dự định về tổ nguồn vốn trong tương lai trên cơ sở xác định về quy mô số lượng vốn cần thiết, lựa chọn nguồn vốn và quy mô thích hợp cho từng nguồn vốn đó, khai thác những nguồn tài chính tiềm tàng, tổ chức sử dụng vốn có hiệu quả cao. 2.3. Căn cứ vào phạm vi huy động: R%3$R$D Là nguồn vốn có thể huy động từ hoạt động của bản thân doanh nghiệp bao gồm khấu hao tài sản, lợi nhuận để lại, các khoản dự trữ, dự phòng, các khoản thu từ nhượng bán, thanh lý tài sản cố định. :#=) thuộc sở hữu của doanh nghiệp nên doanh nghiệp có sự chủ động trong việc sử dụng, không phải trả lãi vay. ;<#=) dễ sinh tâm lý chủ quan dẫn đến việc sử dụng vốn không hiệu quả. RH%%>$$D Là nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động từ bên ngoài đáp ứng nhu cầu hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp bao gồm: - Nguồn vốn huy động từ thị trường vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu. Việc phát hành những chứng khoán có giá trị này cho phép các doanh nghiệp có thể thu hút số tiền rộng rãi nhàn rỗi trong xã hội phục vụ cho huy động vốn dài hạn của doanh nghiệp. :#=) + Tăng lượng vốn dài hạn nhưng không trả lãi như khi sử dụng vốn vay + Không phải hoàn trả vốn theo kì hạn cố định giúp công ty chủ động sử dụng vốn. ()*+, /,$01/2 3W + Vốn bị thua lỗ không phải trả lợi tức. + Không cần tài sản đảm bảo ;<#=) + Chi phí phát hành lớn. + Lợi tức cổ phiếu không được trừ vào thu nhập chịu thuế. - Nguồn tín dụng từ các khoản vay nợ có kỳ hạn mà các ngân hàng hay tổ chức tín dụng cho doanh nghiệp vay , nguồn phát hành trái phiếu. :#=) + Không chia quyền kiểm soát công ty. + Chi phí phải trả cố định + Chi phí trả lãi được tính vào chi phí trước khi tính thuế. ;<#=) + Đem lại gánh nặng về tài chính. + Doanh nghiệp phải thế chấp tài sản đảm bảo + Bị ràng buộc bởi hệ số nợ. - Nguồn vốn từ liên doanh liên kết giữa các doanh nghiệp: gồm nguồn vốn vay có được do doanh nghiệp liên doanh, liên kết từ các doanh nghiệp để phục vụ cho việc mở rộng sản xuất kinh doanh. Hoặc được tài trợ thông qua việc bán trả chậm của nhà cung cấp để có vật tư hàng hóa phục vụ sản xuất kinh doanh. Dựa theo cách phân loại này cho phép các doanh nghiệp thấy được những lợi thế giúp doanh nghiệp có thể chủ động trong việc huy động nguồn vốn. Đồng thời do nhu cầu thường xuyên cần vốn doanh nghiệp phải tích cực huy động vốn, không trông chờ ỷ lại vào các nguồn vốn sẵn có. ()*+, /,$01/2 3*+ [...]... mới B CHI PHÍ VỐN BÌNH QUÂN (WACC – Weighted Average Cost of Capital) Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 21 Nguồn vốn và Chi phí vốn GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân Là chi phí vốn bình quân của tổng nguồn vốn của công ty Chi phí vốn bình quân thể hiện mức suất sinh lợi yêu cầu chung đối với tất cả các tài sản của công ty Chi phí vốn bình quân phụ thuộc vào hai yếu tố: chi phí sử dụng của từng nguồn vốn và tỷ... của mỗi nguồn vốn làm quyền số WACC = (giá trị x lãi suất)/ ∑ giá trị C CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BIÊN TẾ (CHI PHÍ VỐN CẬN BIÊN) Chi phí sử dụng vốn biên tế (WMCC) là chi phí sử dụng vốn bình quân của một công ty (WACC) kết hợp với đồng vốn tài trợ mới tăng thêm WMCC là chi phí sử dụng vốn bình quân tăng thêm khi quy mô tổng nguồn tài trợ mới tăng thêm bắt đầu vượt quá một mức độ nào đó Nhà cung cấp nguồn. .. trị của nó vào trong giá trị sản phẩm Vốn lưu động được thu hồi toàn bộ 1 (một) lần, sau khi doanh nghiệp tiêu thụ các hàng hóa dịch vụ và kết thúc vòng tuần hoàn lưu chuyển của vốn Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 11 Nguồn vốn và Chi phí vốn GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân PHẦN 2: CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN VÀ CÁCH TÍNH CHI PHÍ SỬ DỤNG TỪNG NGUỒN VỐN Hiện nay, theo cách phân chia phổ biến nhất, nguồn vốn bao gồm... 25% thì chi phí phát hành trái phiếu là 9,4%(1 – 25%) = 7,05% Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 16 Nguồn vốn và Chi phí vốn GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân 3 Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu: 3.1 Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi: Chi phí vốn cổ phần ưu đãi là tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng trên tài sản đầu tư từ cổ phần ưu đãi mà vẫn giữ không thay đổi lợi nhuận của cổ phần thường Nếu: Thì chi phí sử dụng vốn cổ... : chi phí phát hành cổ phần ưu đãi Ví dụ: Công ty D dự định phát hành cổ phiếu ưu đãi 9% có mệnh giá 87$, và giá phát hành dự kiến là 87$ Chi phí phát hành là 5$ / cổ phiếu Tính chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi? 3.2 Chi phí sử dụng vốn cổ phần phổ thông: Chi phí sử dụng vốn cổ phần phổ thông là suất sinh lợi yêu cầu của vốn cổ đông, phản ánh rủi ro của ngân lưu Có 2 cách để xác định chi phí sử dụng. .. năm sắp tới Chi phí phát hành là 2,5 một cổ phiếu Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức 5% Tính chi phí sử dụng vốn cổ phần mới phát hành? 4 Chi phí sử dụng vốn lợi nhuận chưa phân phối (KR) Việc giữ lại lợi nhuận của vốn cổ phần thường làm tăng giá trị vốn chủ sở hữu giống như khi phát hành thêm cổ phiếu mới Vì thế, chi phí sử dụng vốn lợi nhuận giữ lại, ký hiệu KR, cũng giống như chi phí sử dụng vốn từ phát hành... Nguồn vốn và Chi phí vốn GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân KẾT LUẬN Nguồn vốn luôn là yếu tố không thể thiếu được cho sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp Qua phân tích trên, chúng ta có thể thấy rằng vốn trong một doanh nghiệp sẽ hình thành từ nhiều nguồn khác nhau Với mỗi nguồn khi sử dụng, doanh nghiệp phải bỏ ra một khoản phí nhất định, thường được gọi là chi phí sử dụng nguồn vốn Và mỗi nguồn vốn sẽ... có chi phí sử dụng khác nhau Đối với hầu hết các doanh nghiệp, để hoạt động của đơn vị đem lại hiệu quả cao nhất thì phải tối thiểu hóa chi phí sử dụng các nguồn vốn này Vì vậy, trước khi sử dụng bất kỳ nguồn vốn nào, doanh nghiệp phải phân tích và cân nhắc xem ưu và nhược điểm của từng nguồn vốn, giữa doanh thu và chi phí bỏ ra có phù hợp hay không? Thực ra, khi hoạt động, mỗi doanh nghiệp sẽ sử dụng. .. ty có 3 khoản vốn huy động và chi phí bình quân sử dụng vốn ở mỗi khoản cũng khác nhau Ở khoản vốn thứ nhất (từ 0 đến 600 triệu đồng) chi phí bình quân sử dụng vốn là 9,64%, Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 25 Nguồn vốn và Chi phí vốn GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân điều đó cũng cho thấy chi phí cận biên của mỗi đồng vốn mới mà công ty huy động thêm cũng là 9,64%, và khi quy mô huy động vốn vượt quá 600... của từng nguồn vốn tính theo giá thị trường Ri: chi phí sử dụng nguồn vốn i Wi: tỷ trọng nguồn vốn i được sử dụng trong tổng nguồn vốn sử dụng trong kỳ Nếu tài sản của doanh nghiệp được tài trợ dù bằng vốn cổ phần hay bằng nợ thì WACC là chi phí sử dụng vốn bình quân của các khoản tài trợ của doanh nghiệp Bằng việc tính toán chỉ số WACC, chúng ta biết được doanh nghiệp phải tốn bao nhiều chi phí cho . khoán. & Công ty E kỳ vọng mức cổ tức sẽ trả vào cuối năm là 1,5 /CP. Giá cổ phiếu hiện đang là 25 . Tính chi phí vốn cổ phần? h) P%" i'D%h%3;M 1 1 ,23 - 2 1,30 (1,30 – 1 ,23 )/1 ,23 . (1.Khái niệm về vốn) Phần 2 (1. Chi phí sử dụng vốn vay và 2. Chi phí phát hành trái phiếu) 100 % 04 Hồ Thị Tuyết Phần 2 (3. Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu) 100 % !&'& Lời mở đầu 03 Phần. 4'$567&%3$8$9:;<#=)%>9 2. ?;@4A4#B4'$59 3. C$DECF4G'H9 ()*+,