Đang tải... (xem toàn văn)
Bài viết Ảnh hưởng của thanh khoản đến tỷ suất sinh lợi thị trường: Thực nghiệm tại Việt Nam đánh giá tính thanh khoản của thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011-2020 và ảnh hưởng có nó đến sự thay đổi chỉ số giá trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
VNU Journal of Economics and Business, Vol 2, No (2022) 93-102 VNU Journal of Economics and Business Journal homepage: https://js.vnu.edu.vn/EAB Original Article The Impact of Market Liquidity on Stock Returns: Empirical Evidence from the Vietnamese Stock Market Luong Tram Anh*, Nguyen Thi Hoai, Nguyen Thi Trang, Dau Thao Vy, Le Ha Vi, Le Thi Phuong Uyen VNU University of Economics and Business, No 144 Xuan Thuy Road, Cau Giay District, Hanoi, Vietnam Received: April 1, 2022 Revised: July 19, 2022; Accepted: October 25, 2022 Abstract: The stock market plays an increasingly important role in restructuring the economy in Vietnam Among many evaluation criteria, market liquidity is one of the essential factors showing the development of the stock market This study aims to understand the influence of market liquidity on the performance of the Vietnamese stock market from 2011 to 2020 The research results show that market liquidity positively affects the Vietnamese market’s excess return, and this result is unchanged with control variables This finding contrasts with the liquidity risk premium theory, but it contributes to the debate over the role of investor sentiment in the markets Keywords: Market liquidity, stock return, the Vietnamese stock market * * Corresponding author E-mail address: tramanh@vnu.edu.vn https://doi.org/10.57110/jeb.v2i5.4789 93 L.T Anh et al / VNU Journal of Economics and Business, Vol 2, No (2022) 93-102 94 Ảnh hưởng khoản đến tỷ suất sinh lợi thị trường: Thực nghiệm Việt Nam Lương Trâm Anh*, Nguyễn Thị Hoài, Nguyễn Thị Trang, Đậu Thảo Vy, Lê Hạ Vi, Lê Thị Phương Uyên Trường Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia Hà Nội, 144 Xuân Thủy, Cầu Giấy, Hà Nội, Việt Nam Nhận ngày 01 tháng năm 2022 Chỉnh sửa ngày 19 tháng năm 2022; Chấp nhận đăng ngày 25 tháng 10 năm 2022 Tóm tắt: Thị trường chứng khốn đóng vai trị ngày quan trọng tái cấu trúc kinh tế Việt Nam Trong nhiều tiêu đánh giá, tính khoản coi yếu tố thể phát triển thị trường chứng khốn Do đó, nghiên cứu tìm hiểu ảnh hưởng tính khoản đến tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011-2020 Kết nghiên cứu cho thấy tính khoản có ảnh hưởng tích cực đến tỷ suất sinh lợi vượt trội thị trường Kết không đổi thêm biến kiểm soát Phát ngược lại với lý thuyết phần bù rủi ro khoản, nhiên đóng góp cho tranh luận vai trò tâm lý nhà đầu tư thị trường Từ khóa: Thanh khoản thị trường, tỷ suất sinh lợi cổ phiếu, thị trường chứng khoán Việt Nam Giới thiệu * Hệ thống tài Việt Nam, đặc biệt thị trường chứng khốn, đóng vai trị kênh dẫn vốn đầu tư hiệu quả, thúc đẩy tái cấu trúc phát triển hoạt động sản xuất, kinh doanh Nhiều nghiên cứu mối quan hệ chặt chẽ phát triển thị trường chứng khốn với phát triển kinh tế Ví dụ, Korajczyk (1996), Levine Zervos (1998) tốc độ tăng trưởng thị trường chứng khoán tỷ lệ thuận với tốc độ tăng trưởng kinh tế Do đó, phát triển thị trường chứng khoán mối quan tâm đặc biệt nhiều quốc gia giới Tính khoản coi yếu tố quan trọng thể phát triển thị trường chứng khoán Thanh khoản khả mà tài sản mua bán thị * Tác giả liên hệ Địa email: tramanh@vnu.edu.vn https://doi.org/10.57110/jeb.v2i5.4789 trường mức giá gần với giá trị chuẩn ước tính dựa đánh giá kết hợp nhà phân tích tài sản (Foucault cộng sự, 2013) Tính khoản thị trường chứng khoán cho thấy mức độ dễ dàng mua bán trao đổi tài sản thị trường Tính khoản cao thị trường ngày trở nên động Có nhiều quan điểm khơng đồng ảnh hưởng tính khoản đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu Nghiên cứu thị trường chứng khoán Việt Nam, Nguyễn Anh Phong (2019) tính khoản không ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời rủi ro cổ phiếu niêm yết Tuy nhiên, nghiên cứu thị trường Việt Nam, Batten Vo (2014) cho thấy có mối quan hệ chiều tính khoản lợi nhuận cổ phiếu Kết không thay đổi thêm nhân tố kiểm sốt theo mơ hình ba nhân tố Fama-French Mặc dù có kết khác L.T Anh et al / VNU Journal of Economics and Business, Vol 2, No (2022) 93-102 nhau, nhìn chung nghiên cứu đứng góc độ vi mơ, sử dụng liệu mảng với mẫu quan sát công ty, kết nghiên cứu ảnh hưởng tính khoản cổ phiếu đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu cơng ty Xét góc nhìn vĩ mơ, số nghiên cứu tính khoản thị trường có ảnh hưởng đến lợi nhuận toàn thị trường kỳ vọng nhà đầu tư tỷ suất sinh lợi cổ phiếu thay đổi Cụ thể, Kyle (1985), de Long cộng (1990) quan sát giao dịch nhiễu thị trường, từ tính khoản biểu tâm lý thị trường Theo tác giả, tính khoản tăng dấu hiệu tâm lý thị trường tốt; đồng thời, tâm lý tốt nên nhà đầu tư kỳ vọng cổ phiếu có tỷ suất sinh lợi cao Đồng tình với quan điểm trên, nghiên cứu thực nghiệm tính khoản thị trường cổ phiếu tăng thời kỳ tâm lý thị trường tăng (Liu, 2015), dẫn đến ảnh hưởng tới tỷ suất sinh lợi cổ phiếu kỳ vọng nhà đầu tư thị trường tăng Ngồi ra, tính khoản tăng lên gia tăng nhà đầu tư phi lý trí thị trường (Baker Stein, 2004) Tuy nhiên, nghiên cứu tiếp cận theo hướng vĩ mô ảnh hưởng tính khoản đến lợi nhuận thị trường chủ yếu thị trường phát triển Có nghiên cứu ảnh hưởng nói chung khoản đến diễn biến toàn thị trường Việt Nam Do đó, nhóm tác giả lựa chọn nghiên cứu ảnh hưởng tính khoản đến lợi nhuận toàn thị trường Việt Nam Bài viết có mục đích xem xét, đánh giá tính khoản thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011-2020 ảnh hưởng có đến thay đổi số giá thị trường chứng khoán Việt Nam Kết nghiên cứu đóng góp vào hệ thống nghiên cứu tính khoản cổ phiếu nghiên cứu tâm lý thị trường chứng khoán Đồng thời, nghiên cứu đưa hàm ý khả sinh lợi thị trường chứng khoán động cho nhà đầu tư nhà quản lý thị trường Việt Nam 95 Tổng quan nghiên cứu Về ẑộng thái cắt giảm lãi suất nhanh mạnh; quy định kéo dài thời gian giao dịch buổi chiều Tuy nhiên, vào nửa cuối năm, thị trường trở nên khó khăn bị ảnh hưởng thông tin nợ xấu ngân hàng, lãnh đạo ngân hàng lớn bị khởi tố, nhiều cổ phiếu bị hủy niêm yết CSG, MKV BAS… Năm 2013, tính khoản phục hồi vào đầu năm ngắn hạn Nguyên nhân xuất phát từ việc thiếu động lực tăng trưởng bền vững, yếu tố giới đầu tư kỳ vọng tháng đầu năm không trở thành thực Do đó, tính khoản lại giảm lần vào thời điểm gần cuối năm Năm 2014 2015, tính khoản thị trường biến động mạnh từ việc căng thẳng biển Đông Trung Quốc đặt giàn khoan trái phép vùng đặc quyền kinh tế Việt Nam Những thông tin khiến giới đầu tư lo lắng đẩy mạnh tháo hàng diện rộng Năm 2017 chứng kiến hàng loạt số liên tục “lập đỉnh” thị trường chứng khoán Việt Nam Tâm lý thị trường tốt thu hút thêm nhiều nhà đầu tư tham gia giao dịch, tính khoản thị trường cải thiện đáng kể Sau thời kỳ tăng trưởng nóng, đến nửa sau năm 2018, thị trường chứng khoán bắt đầu lao dốc Cùng với ảnh hưởng từ chiến tranh thương mại Mỹ - Trung, tính khoản thị trường giảm xuống nhanh chóng trì mức thấp so với trung bình năm 2019 Đến năm 2020, đại dịch COVID-19 bắt đầu ảnh hưởng tới thị trường chứng khoán Việt Nam từ cuối tháng 1/2020, sớm giới tới gần tháng Phản ứng nhà đầu tư toàn cầu dẫn đến đợt sụt giảm nhanh mạnh chưa thấy thị trường chứng khốn VN-Index tháng sau sụt giảm 33,51% xuống mức thấp vòng năm, tính khoản thị trường giảm thời gian Tuy nhiên, với khả kiểm soát dịch bệnh thành cơng, tính khoản L.T Anh et al / VNU Journal of Economics and Business, Vol 2, No (2022) 93-102 thị trường chứng khoán Việt Nam phục hồi nhanh chóng tháng cịn lại năm 2020 4.2 Ảnh hưởng tính khoản đến tỷ suất sinh lợi vượt trội thị trường chứng khoán Việt Nam Để kiểm tra ảnh hưởng tính khoản đến tỷ suất sinh lợi tồn thị trường, nhóm tác giả sử dụng mơ hình hồi quy khơng có biến kiểm sốt mơ hình hồi quy gồm biến kiểm soát nhân tố kinh tế vĩ mô Trước thực phương pháp hồi quy, thống kê mô tả đưa để nhận biết đặc điểm biến Đồng thời, kiểm định tính dừng đa cộng tuyến biến mơ hình thực để đảm bảo tính xác suy diễn từ kết 99 Các số liệu thống kê mô tả trình bày Bảng Kiểm định Augmented Dickey-Fuller (ADF) sử dụng để kiểm tra tính dừng biến trongnghiên cứu: Tỷ suất sinh lợi (R), tính khoản (TURN), tốc độ tăng trưởng GDP (GDP), tốc độ tăng số lượng lao động có việc làm (EMP) tốc độ tăng số sản xuất công nghiệp (IIP) Giá trị trung bình tỷ suất sinh lợi 0,69%/tháng tỷ suất sinh lợi vượt trội 0,09%/tháng (Bảng 2), nghĩa giá số VNIndex tăng khoảng thời gian nghiên cứu Tỷ suất sinh lợi vượt trội biến động, dao động từ -28,86%/tháng đến 14,64%/tháng Về kiểm định tính dừng, tất biến sử dụng mơ hình chuỗi dừng Bảng 2: Thống kê mô tả kiểm định tính dừng Số quan sát Trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị lớn Giá trị nhỏ Kiểm định Dickey-Fuller R 120 0,0009 0,0613 -0,2886 0,1464 -10,613*** TURN 120 0,0573 0,0218 0,0197 0,1335 -4,697*** GDP 120 0,0101 0,0122 0,1935 0,1024 -6,611*** EMP 120 0,0007 0,0038 0,0152 0,0097 -4,988*** IIP 120 0, 0135 0,0924 0,2577 0,3280 -15,907*** Ghi chú: ***Kiểm định có ý nghĩa thống kê mức 0,001 (p < 0,001) Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả Bảng 3: Kiểm định đa cộng tuyến Biến TURN GDP EMP IIP Giá trị trung bình VIF VIF 1,06 1,08 1,08 1,06 1/VIF 0,945498 0,928571 0,927873 0,944782 1,07 Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả Hệ số phóng đại phương sai VIF sử dụng để kiểm định tượng đa cộng tuyến biến mơ hình Bảng cho thấy hệ số VIF biến độc lập nhỏ 2, nghĩa khơng có tượng đa cộng tuyến biến sử dụng mơ hình Tiếp theo, kiểm định Durbin-Watson kiểm định Breusch-Godfrey sử dụng để kiểm tra tượng tự tương quan bậc Giá trị thống kê kiểm định Durbin-Watson kiểm định Breusch-Godfrey 0,656 0,686, nhỏ giá trị tới hạn với mức ý nghĩa 5% Như vậy, khơng có tượng tự tương quan mơ hình Do biến đảm bảo tính dừng, khơng có tượng đa cộng tuyến tự tương quan xảy ra, nhóm tác giả tiến hành hồi quy tỷ suất sinh lợi vượt trội thị trường theo tính khoản thị trường Kết hồi quy cho thấy hai 100 L.T Anh et al / VNU Journal of Economics and Business, Vol 2, No (2022) 93-102 trường hợp, tính khoản thị trường lớn tỷ suất sinh lợi toàn thị trường cao (Bảng 4) Cụ thể, trường hợp khơng có biến kiểm sốt, đơn vị tăng tính khoản dẫn đến tỷ suất sinh lợi tăng 0,231 Ngoài ra, có sử dụng biến kiểm sốt GDP, EMP IIP, đơn vị tăng tính khoản dẫn đến tỷ suất lợi vốn tăng 0,2559 điều kiện yếu tố khác không đổi Bảng 4: Kết hồi quy TURN Khơng có biến kiểm sốt 0,5622*** [0,2523] GDP EMP IIP Hệ số chặn Số quan sát -0,0254* [0,0154] 120 Có biến kiểm sốt 0, 6799 *** [0, 2573] -0,0115 [0,0589] -1,6905* [1,4972] -0,1147 ** [0,0611] -0,0351*** [0,0156] 120 Ghi chú: Sai số chuẩn ngoặc đơn *p < 0,1; **p < 0,05; ***p < 0,001 Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả Theo lý thuyết phần bù rủi ro khoản kết nghiên cứu thực nghiệm trước đây, cổ phiếu có tính khoản cao thường có rủi ro khoản thấp, dẫn đến tỷ suất sinh lợi thấp Tuy nhiên, xét góc độ tồn thị trường, điều thú vị thị trường có tính khoản cao, tỷ suất sinh lợi tăng thêm Nói cách khác, cổ phiếu thị trường dễ dàng giao dịch tỷ suất sinh lợi thị trường cao Kết nghiên cứu đồng thuận với kết nghiên cứu Chiang Zheng (2015), Võ Xuân Vinh Nguyễn Minh Nguyệt (2017) Võ Xuân Vinh Nguyễn Minh Nguyệt (2017) giải thích tượng đặc tính riêng thị trường chứng khốn Việt Nam Theo tác giả, thị trường chứng khoán Việt Nam, nhà đầu tư cho khoản nhân tố rủi ro nên khơng u cầu phải có suất sinh lợi cao để bù đắp cho rủi ro khoản Ngoài ra, ảnh hưởng tích cực tính khoản đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu giải thích quan điểm tài hành vi Theo de Long cộng (1990), Baker Stein (2004), thị trường có khoản cao thường gắn với tình trạng tâm lý lạc quan nhà đầu tư thị trường, dẫn đến tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cao Cụ thể, thị trường khởi sắc nhà đầu tư hứng thú chi tiền mua bán hơn, đồng thời thúc đẩy việc định giá cao cho tài sản thị trường Ngược lại, thị trường giảm điểm, nhà đầu tư có tâm lý hoang mang, dè dặt cẩn trọng Chỉ số tâm lý công cụ để nhà quản lý đầu tư, nhà đầu tư, nhà cung cấp dịch vụ tài nhà làm luật theo dõi phát triển thị trường chứng khốn, với việc sử dụng tính khoản để đo lường tâm lý thị trường, kết nghiên cứu có số hàm ý khuyến nghị đến nhà làm sách nhà đầu tư thị trường Đối với nhà làm sách, tính khoản thị trường sử dụng để làm báo tâm lý thị trường, từ đưa giới hạn giao dịch thị trường tăng trưởng nóng Từ đây, nhà làm sách phần phịng tránh tượng bong bóng thị trường Đối với nhà đầu tư, họ không cần quan tâm đến khoản cổ phiếu riêng biệt, mà trọng đến tính khoản tồn thị trường lựa chọn thời điểm tham gia đầu tư thị trường Việt Nam Ngồi ra, bên cạnh mơ hình định giá tài sản phổ biến CAPM mơ hình nhân tố Fama-French, nhà đầu tư nên trọng đến tính khoản nhân tố để định giá cổ phiếu Kết luận khuyến nghị Nghiên cứu nhằm xem xét ảnh hưởng tính khoản đến tỷ suất sinh lợi vượt trội tồn thị trường Việt Nam Tính khoản đo lường tỷ lệ tổng khối lượng chứng khoán giao dịch tổng khối lượng chứng khoán niêm yết Kết nghiên cứu cho thấy L.T Anh et al / VNU Journal of Economics and Business, Vol 2, No (2022) 93-102 tính khoản thị trường chứng khốn Việt Nam thay đổi có tính chu kỳ, thường cao vào nửa đầu năm thấp vào nửa sau năm Giai đoạn 2012-2015 cuối năm 2020 chứng kiến tính khoản cao thay đổi sách tâm lý thị trường tốt Kết hồi quy cho thấy tính khoản có ảnh hưởng tích cực đến tỷ suất sinh lợi tồn thị trường Điều trái ngược với lý thuyết phần bù rủi ro, giải thích số đặc trưng thị trường chứng khoán Việt Nam lý thuyết tài hành vi Nói cách khác, thị trường có khoản cao thường gắn với tình trạng tâm lý lạc quan nhà đầu tư thị trường, dẫn đến tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cao Mối quan hệ đồng biến khoản tỷ suất sinh lợi cổ phiếu hàm ý yếu tố định phát triển thị trường tính khoản thị trường, đẩy mạnh tính khoản thị trường điều cần thiết Thu hút dòng vốn ngồi nước giúp tăng tính khoản thị trường Đầu tiên, để thu hút dòng vốn ngoại, thị trường phải minh bạch có sức cạnh tranh Các quy định liên quan đến nhà đầu tư nước tỷ lệ sở hữu nước doanh nghiệp niêm yết cần cải thiện để kích thích dịng vốn ngoại tham gia thị trường Những lĩnh vực hạn chế nằm rải rác ngành khác cần có quy định riêng vấn đề hạn chế nhà đầu tư nước ngồi khác Thứ hai, để thu hút dịng vốn nước, sản phẩm cổ phiếu chứng quỹ khơng có quyền biểu cho tiếp tục cân nhắc xem xét, có điều chỉnh phù hợp mặt kỹ thuật với thực tế vùng miền trường hợp áp dụng Ngồi ra, cần hình thành kênh liên lạc khác để Chính phủ nắm bắt tâm lý nhà đầu tư thời điểm khác nhau, để xem xét phản ứng họ hoạt động điều hành sách tài Chính phủ; tiến hành thường xuyên điều tra, khảo sát để thu thập phản ánh kịp thời với thay đổi tâm lý nhà đầu tư đối tượng khác trước sách tài tiền tệ thực thi 101 Nghiên cứu mở số hướng cho nghiên cứu tương lai Thứ nhất, nghiên cứu dừng lại việc nghiên cứu mức độ ảnh hưởng xác định chiều hướng tính khoản đến tỷ suất sinh lợi thị trường Trong thực tế mối quan hệ phức tạp Ngồi cịn nhiều nhân tố khác đại diện cho tâm lý nhà đầu tư số lần IPO, suất chiết khấu chứng quỹ, kinh tế chung toàn cầu…, cần xem xét đánh giá ảnh hưởng đến lợi nhuận thị trường Thứ hai, nghiên cứu thu thập thông tin giai đoạn thị trường từ 20102021 Các nghiên cứu phân đoạn thị trường để nghiên cứu rõ làm rõ đặc điểm giai đoạn ảnh hưởng đến lợi nhuận thị trường chứng khoán Tài liệu tham khảo Acharya, V V., & Pedersen, L H (2005) Asset Pricing with Liquidity Risk Journal of Financial Economics, 77(2), 375–410 https://doi.org/10.1016/J.JFINECO.2004.06.007 Amihud, Y., & Mendelson, H (1986) Asset Pricing and the Bid-ask Spread Journal of Financial Economics, 17(2), 223–249 https://doi.org/10.1016/0304-405X(86)90065-6 Baker, M., & Stein, J C (2004) Market Liquidity as a Sentiment Indicator Journal of Financial Markets, 7(3) https://doi.org/10.1016/j.finmar.2003.11.005 Batten, J., & Vo, X (2014) Liquidity and Return Relationships in an Emerging Market http://Dx.Doi.Org/10.2753/REE1540-496X500101, 50(1), 5–21 https://doi.org/10.2753/REE1540496X500101 Chang, Y Y et al (2010) Liquidity and Stock Returns in Japan: New Evidence Pacific-Basin Finance Journal, 18(1), 90–115 https://doi.org/10.1016/J.PACFIN.2009.09.001 Chiang, T C., & Zheng, D (2015) Liquidity and Stock Returns: Evidence from International Markets Global Finance Journal, 27, 73–97 https://doi.org/10.1016/J.GFJ.2015.04.005 Datar, V T et al (1998) Liquidity and Stock Returns: An Alternative Test Journal of Financial Markets, 1(2), 203–219 https://doi.org/10.1016/S13864181(97)00004-9 De Long, J B et al (1990) Noise Trader Risk in Financial Markets Journal of Political Economy, 98(4), 703–738 https://doi.org/10.1086/261703 102 L.T Anh et al / VNU Journal of Economics and Business, Vol 2, No (2022) 93-102 Foucault, T et al (2013) Market Liquidity: Theory, Evidence, and Policy In Market Liquidity Oxford University Press https://doi.org/10.1093/ACPROF:OSO/978019993 6243.001.0001 Korajczyk, R A (1996) A Measure of Stock Market Integration for Developed and Emerging Markets The World Bank Economic Review, 10(2), 267–289 https://www.jstor.org/stable/3990063 Kyle, A S (1985) Continuous Auctions and Insider Trading Econometrica, 53(6) https://doi.org/10.2307/1913210 Levine, R., & Zervos, S (1998) Stock Markets, Banks, and Economic Growth The American Economic Review, 537–558 https://www.jstor.org/stable/116848 Liu, S (2015) Investor Sentiment and Stock Market Liquidity Journal of Behavioral Finance, 16(1), 51– 67 https://doi.org/10.1080/15427560.2015.1000334 Nguyen, P A (2019) Impacts of Liquidity on Stock Returns of Companies Listed on the Vietnamese Stock Market Journal of Asian Business and Economic Studies, 33–39 Vo, V X., & Nguyen, N M (2017) The Correlation between Liquidity, Earnings Volatility and Stock Return – A Study from Vietnam Stock Market Ho Chi Minh City Open University Journal of Science, 12(2), 3–14 https://doi.org/10.46223/HCMCOUJS.ECON.VI.12 2.664.536 Wang, Y., & di Iorio, A (2007) The cross-section of Expected Stock Returns in the Chinese A-Share Market Global Finance Journal, 17(3), 335–349 https://doi.org/10.1016/J.GFJ.2006.05.007 Wooldridge, J M (2019) Introductory Econometrics: A Modern Approach (7th edition) Cengage Learning ... khoán Việt Nam phục hồi nhanh chóng tháng cịn lại năm 2020 4.2 Ảnh hưởng tính khoản đến tỷ suất sinh lợi vượt trội thị trường chứng khoán Việt Nam Để kiểm tra ảnh hưởng tính khoản đến tỷ suất sinh. .. cứu ảnh hưởng tính khoản cổ phiếu đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu cơng ty Xét góc nhìn vĩ mơ, số nghiên cứu tính khoản thị trường có ảnh hưởng đến lợi nhuận toàn thị trường kỳ vọng nhà đầu tư tỷ suất. .. 2, No (2022) 93-102 94 Ảnh hưởng khoản đến tỷ suất sinh lợi thị trường: Thực nghiệm Việt Nam Lương Trâm Anh*, Nguyễn Thị Hoài, Nguyễn Thị Trang, Đậu Thảo Vy, Lê Hạ Vi, Lê Thị Phương Uyên Trường