PHÂN TÍCH VÀ BÌNH LUẬN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ (CSTT) CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC ϖ Chủ đề: PHÂN TÍCH VÀ BÌNH LUẬN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ (CSTT) CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC (NHNN) VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN GẦN ĐÂY ϖ NỘI DUNG CHÍNH: I Tìm hiểu chung sách tiền tệ Khái niệm Mối quan hệ mục tiêu cuối sách tiền tệ Thực trạng chung II Tìm hiểu cơng cụ sách tiền tệ Nghiệp vụ thị trường mở Chính sách tái chiết khấu Dự trữ bắt buộc Ấn định hạn mức tín dụng Quản lý lãi suất ngân hàng thương mại III Phân tích bình luận việc thực thi sách tiền tệ (CSTT) Việt Nam thời gian gần Trước năm 2008 a Từ năm 1986-1999 b Từ năm 2000-2007 Năm 2008 đến 2.1 Năm 2008 a Tình hình kinh tế b Phân tích bình luận việc thực thi CSTT 2.2 Năm 2009 a Tình hình kinh tế b Phân tích bình luận việc thực thi CSTT 2.3 Năm 2010 a Tình hình kinh tế b Phân tích bình luận việc thực thi CSTT 2.4 Đầu năm 2011 a Tình hình kinh tế b Phân tích bình luận việc thực thi CSTT ϖ NỘI DUNG CHI TIẾT I TÌM HIỂU CHUNG VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Khái niệm: Chính sách tiền tệ (CSTT) tổng hịa phương thức mà NHNN sử dụng nhằm tác động đến lượng tiền cung ứng để đạt mục tiêu kinh tế, xã hội đất nước thời kỳ định Như vậy, với công cụ tay, NHNN chủ động tạo thay đổi cung ứng tiền (mở rộng hay thắt chặt), qua tác động đến biến số vĩ mô nhằm đạt mục tiêu đề ¬ Trong có hai sách chủ yếu: - Chính sách tiền tệ mở rộng: cung ứng thêm tiền,khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất , chống suy thối - Chính sách tiền tệ thắt chặt: giảm cung ứng tiền nhằm hạn chế đầu tư, kìm hãm phát triển nóng kinh tế , kiềm chế lạm phát Mối quan hệ mục tiêu cuối sách tiền tệ: Các mục tiêu sách tiền tệ đa dạng kiểm soát lạm phát, ổn định giá cả, tạo công ăn việc làm (giảm tỷ lệ thất nghiệp), tăng trưởng kinh tế, ổn định thị trường tài chính, lãi suất, tỷ giá hối đối Do lạm phát cao có tác động xấu đến tiêu kinh tế vĩ mô, ngun nhân lạm phát lại tiền tệ Chính vậy, hầu hết nước, kiềm chế lạm phát, ổn định giá mục tiêu hàng đầu mục tiêu dài hạn CSTT Tùy vào tình hình kinh tế quốc gia mà có tỷ lệ lạm phát phù hợp Thông thường để thực mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định giá NHNN áp dụng sách tiền tệ thắt chặt Bên cạnh cịn hai mục tiêu tăng trưởng kinh tế tạo công ăn việc làm, giảm tỷ lệ thất nghiệp Để thực hai mục tiêu NHNN thường thực sách tiền tệ mở rộng Như vậy, xét mục tiêu ta thấy mục tiêu giảm lạm phát, bình ổn giá mâu thuẫn với hai mục tiêu lại ngắn hạn Bởi để thực mục tiêu giảm lạm phát, ổn định giá phải áp dụng sách tiền tệ thắt chặt Và ngắn hạn thực hai mục tiêu lại Ngược lại, kinh tế mở rộng, thất nghiệp giảm, kinh tế phát triển nóng dẫn đến lạm phát gia tăng Tuy nhiên, xét mục tiêu dài hạn chúng lại không mâu thuẫn với Mối quan hệ mục tiêu giảm thất nghiệp mục tiêu tăng trưởng kinh tế không mâu thuẫn ngắn hạn dài hạn Hầu hết NHTW đặt ổn định giá mục tiêu chủ yếu dài hạn CSTT Nhưng ngắn hạn, áp lực trị, họ tạm thời từ bỏ mục tiêu chủ yếu để hạn chế tình trạng thất nghiệp Ngân hàng trung ương đạt đồng thời tất mục tiêu ngắn hạn thường NHTW theo đuổi mục tiêu dài hạn đa mục tiêu ngắn hạn Thực trạng chung: Nhìn chung, tư tưởng chủ đạo sách tiền tệ Việt Nam có tính đan xen mở rộng thận trọng thắt chặt linh hoạt thời điểm cụ thể mang tính ngắn hạn, cịn cơng cụ sách tiền tệ ngày đa dạng NHNN điều hành mềm dẻo, đồng bộ, ngày phù hợp chế bám sát tín hiệu thị trường, đồng thời ngày phù hợp xu vận động chung sách tiền tệ khu vực, giới, biểu rõ nét sách kích cầu năm 2009, điều chỉnh lãi suất 2010, 2011 II TÌM HIỂU CÁC CƠNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Để thực mục tiêu đặt sách tiền tệ, NHNN chủ yếu sử dụng thông qua cơng cụ sách tiền tệ NHNN sử dụng nhóm cơng cụ CSTT là: nhóm cơng cụ gián tiếp (thị trường) sử dụng phổ biến nay; nhóm cơng cụ trực tiếp (hành chính) dùng ¬ Sau cơng cụ CSTT dùng phổ biến nay: Nghiệp vụ thị trường mở: Là việc mà NHNN mua bán chúng khốn có giá (chủ yếu tín phiếu kho bạc) thị trường Muốn tăng khối lượng tiền lưu thông, mở rộng tín dụng, NHTW mua giấy tờ có giá thị trường tiền tệ ngược lại Các nghiệp vụ thị trường mở công cụ CSTT quan trọng nhất, chúng nhân tố chủ yếu làm thay đổi lãi suất tiền sở, nguồn chủ yếu thay đổi cung tiền Như vậy, nghiệp vụ thị trường mở không tác động trực tiếp mà tác động gián tiếp thông qua lãi suất LNH tiền sở đến cung tiền lãi suất thị trường Ưu, nhược điểm: • Ưu điểm: Nghiệp vụ thị trường mở tiến hành theo chủ ý chủ NHNN nên NHNN kiểm sốt hồn tồn khối lượng nghiệp vụ mà không chịu ảnh hưởng cảu nhân tố khác Là công cụ linh hoạt, xác, tốn chi phí thời gian • Nhược điểm: Việc thực cơng cụ đòi hỏi phát triển thị trường tài thứ cấp nói chung thị trường tiền tệ nói riêng Ngồi ngân hàng phải có khả dự đoán kiểm soát biến động lượng vốn khả dụng hệ thống ngân hàng Chính sách tái chiết khấu: Bao gồm quy định điều kiện việc cho vay có kiểm sốt cách tác động đến lãi suất cho vay tái chiết khấu Lãi suất tái chiết khấu: lãi suất mà NHNN đánh vào khoản tiền cho ngân hàng thương mại vay để đáp ứng nhu cầu tiền mặt ngắn hạn bất thường ngân hàng Khi tỷ lệ dự trữ tiền mặt thực tế ngân hàng thương mại giảm xuống đến gần tỷ lệ an tồn tối thiểu họ phải cân nhắc việc có tiếp tục cho vay hay khơng buộc phải tính tốn số tiền thu từ việc cho vay với chi phí liên quan trường hợp khách hàng có nhu cầu tiền mặt cao bất thường: - Nếu lãi suất chiết khấu thấp lãi suất thị trường ngân hàng thương mại tiếp tục cho vay đến tỷ lệ dự trữ tiền mặt giảm đến mức tối thiểu cho phép thiếu tiền mặt họ vay từ ngân hàng trung ương mà chịu thiệt hại - Nếu lãi suất chiết khấu cao lãi suất thị trường, ngân hàng thương mại tỷ lệ dự trữ tiền mặt giảm xuống đến mức tối thiểu cho phép, chí phải dự trữ thêm tiền mặt để tránh phải vay tiền từ ngân hàng trung ương với lãi suất cao lãi suất thị trường phát sinh nhu cầu tiền mặt bất thường từ phía khách hàng Do vậy, với tiền sở định, cách quy định lãi suất chiết khấu cao lãi suất thị trường, ngân hàng trung ương buộc ngân hàng thương mại phải dự trữ tiền mặt bổ sung khiến cho số nhân tiền tệ giảm xuống (vì bội số tiền gửi so với tiền mặt giảm) để làm giảm lượng cung tiền Ngược lại, lãi suất chiết khấu giảm xuống ngân hàng thương mại giảm tỷ lệ dự trữ tiền mặt số nhân tiền tệ tăng lên dẫn đến tăng lượng cung tiền Tuy nhiên, tác dụng sách phát huy tổ chức tín dụng có nhu cầu vay vốn từ NHNN Dự trữ bắt buộc: Là số tiền mà NHTM buộc phải trì tài khoản gửi ngân hàng trung ương Sự tăng lên hay giảm xuống tỷ lệ dự trữ bắt buộc tác động đến chế tạo tiền lãi suất cho vay ngân hàng thương mại, qua tác động đến lượng tiền cung ứng Ưu, nhược điểm: • Ưu điểm: Đây cơng cụ có quyền lực ảnh hưởng mạnh đến lượng tiền cung ứng Chỉ cần thay đổi nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc dẫn đến thay đổi đáng kể khối lượng tiền cung ứng • Nhược điểm: Bất lợi chủ yếu cơng cụ dự trữ bắt buộc khiến cho số ngân hàng có dự trữ vượt mức thấp rơi vào tình trạng "khả toán ngay" Đồng thời, việc thay đổi thường xuyên tỷ lệ dự trữ bắt buộc khiến cho ngân hàng rơi vào tình trạng bất ổn việc quản lý khoản, làm phát sinh tăng chi phí Ấn định hạn mức tín dụng: Là quy định mức dư nợ tối đa mà tổ chức tín dụng phép cho vay Ngân hàng vào nhu cầu vay vốn; lực tài chính; chu kỳ sản xuất, kinh doanh; vòng luân chuyển vốn vay, dòng tiền, khả quản lý sản xuất, kinh doanh; loại trị giá tài sản bảo đảm tiền vay Khách hàng khả nguồn vốn Ngân hàng để xác định nhu cầu vốn Hạn mức tín dụng cho Khách hàng mà Ngân hàng đáp ứng thời gian định (thường năm) Lãi suất cho vay: Trong Hợp đồng (hạn mức) tín dụng ấn định lãi suất cụ thể quy định nguyên tắc xác định lãi suất phù hợp với quy định lãi suất Ngân hàng Lãi suất cụ thể ghi Khế ước nhận nợ lần phù hợp với thoả thuận Khách hàng Ngân hàng Hợp đồng (hạn mức) tín dụng Nhược điểm: Cơng cụ thiếu linh hoạt làm giảm cạnh tranh ngân hàng Quản lý lãi suất NHTM: Đưa khung lãi suất bao gồm lãi suất trả Lãi suất cơng cụ để thực sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ngắn hạn Theo Luật Ngân hàng Nhà nước, lãi suất áp dụng cho Đồng Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước công bố, làm sở cho tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh (Lãi suất xác định dựa sở lãi suất thị trường liên ngân hàng, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước, lãi suất huy động đầu vào tổ chức tín dụng xu hướng biến động cung-cầu vốn Theo Luật Dân sự, tổ chức tín dụng khơng cho vay với lãi suất cao gấp rưỡi lãi suất bản.Lãi suất công bố lần đầu vào ngày 30 tháng năm 2000 Trong lần đầu công bố, lãi suất mức 7,2%/năm Vào thời điểm tháng năm 2008, lãi suất 14%/năm Điều có nghĩa tổ chức tín dụng định mức lãi suất cho vay cao tới 21%/năm.) Lãi suất tái cấp vốn loại lãi suất mà NHTW áp dụng cho nghiệp vụ tái cấp vốn cho hệ thống ngân hàng trung gian (bao gồm ngân hàng thương mại) Ở Việt Nam, NHTW tái cấp vốn cho NHTM qua hình thức: cho vay lại theo hồ sơ tín dụng; chiết khấu, tái chiết khấu thương phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn khác; cho vay lại hình thức cầm cố giấy tờ có giá ngắn hạn III PHÂN TÍCH VÀ BÌNH LUẬN VIỆC THỰC THI CSTT CỦA NHNN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN GẦN ĐÂY Giai đoạn trước 2008: a Giai đoạn 1986 - 1999: Năm 1987 thiên tai, sản lượng lương thực cuối năm giảm 3,5% đầu năm 1988 số địa phương miền Bắc bị đói, giá lên cao, lạm phát chi phí đẩy lại tiếp diễn .Đứng trước tình hình đó, dân chúng tích trữ hàng hóa , lương thực, vàng la nhièu lo sợ đồng Việt Nam giá tạo nên cầu giả tạo, giá tăng cao dẫn đến lạm phát cầu kéo, với tỉ lệ lạm phát 223,1%, mức tăng trưởng GDP 3,78% Từ năm 1989 đến năm 1991, lạm phát có giảm cịn cao với mức tăng 67% liên tiếp hai năm 1990 1991, phải từ năm 1992 trở tình hình lắng dịu tạm ổn định năm 1995 Như vậy, giai đoạn lạm phát xảy ban đầu chi phí đẩy, sau tăng mức cung ứng tiền , năm 1987 lại lạm phát chi phí đẩy, tiếp tục sau lạm phát cầu kéo xảy Chính sách lãi suất: Thực sách lãi suất thực dương (lãi suất thực = lãi suất danh nghĩa-tỉ lệ lạm phát ), tức nâng lãi suất tiết kiệm lớn tỉ lệ lạm phát nhằm thu hồi lượng tiền lưu thông NHNN bước giảm dần lãi cho vay thông qua giảm dần lãi huy động từ 12% xuống 9% 6%/năm; 1,4% xuống 0,9% 0,85%/ tháng Lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu điều chỉnh tăng, giảm phù hợp mục tiêu điều tiết lượng vốn huy động cho vay tín dụng hàng năm Chính sách tỉ giá hối đoái: Việc áp dụng tỉ giá hối đoái thực tế làm cho người dân khơng cịn tích trữ hàng hóa, vàng, USD mà bắt đầu tích lũy đồng nội tệ b Giai đoạn 2000 - 2007: Chính sách lãi suất: Tháng 8/2000, chế điều hành lãi suất cho vay VND chuyển từ chế trần lãi suất sang lãi suất Năm 2001, lãi suất bước điều hành theo hướng tự hóa phù hợp với mục tiêu CSTT Từ năm 2003, việc điều hành CSTT chuyển biến theo hướng nới lỏng cách thận trọng Lãi suất tái cấp vốn điều chỉnh dần lãi suất trần; lãi suất chiết khấu điều chỉnh lãi suất sàn thị trường Từ tháng 1/2005- 8/ 2008, NHNN tăng lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu nhằm thắt chặt tiền tệ, qua kiểm sốt lạm phát có xu hướng gia tăng Chính sách Dự trữ bắt buộc (DTBB) : Tháng 5/2001 tăng tỷ lệ DTBB ngoại tệ lên 15%, giảm tỷ lệ DTBB VND xuống 3%; tháng 11/2001 giảm tỷ lệ DTBB ngoại tệ xuống 10% Từ năm 2003, TCTD tính tiền gửi DTBB chi nhánh NHNN, bước khởi đầu cho việc thực mục tiêu tăng cường khả điều tiết tiền tệ cơng cụ Chính sách tỷ giá: Năm 2006 tỷ giá VND/USD lần đầu điều hành thử nghiệm theo chế tỷ giá thả thận trọng, có quản lý, thực can thiệp mua bán ngoại tệ thị trường theo mục tiêu điều hành Tỷ giá VND/USD có xu hướng tăng nhẹ, nhìn chung giữ tương đối ổn định thời gian dài Đặc biệt, riêng năm 2006 tỷ giá VND/USD lần đầu điều hành thử nghiệm theo chế tỷ giá thả thận trọng, có quản lý, thực can thiệp mua bán ngoại tệ thị trường theo mục tiêu điều hành Chính sách Nghiệp vụ thị trường mở: Chính sách nghiệp vụ thị trường mở (khai trương tháng 7/2000), góp phần điều chỉnh vốn khả dụng tổ chức tín dụng Từ năm 2004, Nghiệp vụ thị trường mở tăng cường sử dụng công cụ chủ yếu điều tiết tiền tệ, không khắc phục tượng cân đối cung cầu ngoại tệ, mà tạo điều kiện cho NHNN tăng dự trữ ngoại hối Trong năm 2007, nghiệp vụ thị trường mở có đổi cố định phiên mua, thay đổi phương thức đấu thầu nhằm bám sát mục tiêu điều hành CSTT diễn biến vốn VND TCTD NĂM 2008 ĐẾN NAY 2.1 NĂM 2008 a Tình hình kinh tế: Năm 2008 năm mà tình hình kinh tế có nhiều biến động lớn Ba tháng đầu năm kinh tế đà phát triển chưa nhận dấu hiệu khủng hoảng kinh tế Sáu tháng tiếp theo, bắt đầu nhận bất ổn kinh tế có biện pháp ngăn chặn Ba tháng cuối năm thời gian khủng hoảng kinh tế bộc lộ rõ lan rộng Giai đoạn tập trung vào "chữa bệnh" Với tình hình chung bất động sản vịng vài tháng tăng lên chóng mặt, tăng lên đến lần so với năm 2007 tạo thành bong bóng BĐS đe dọa nhà đầu tư Thị trường chứng khốn biến động thất thường có xu hướng xuống 30% Muốn thúc đẩy tăng trưởng kinh tế phải có vốn đầu tư Tuy nhiên dịng vốn chủ yếu để thúc đẩy đầu tư vốn tín dụng ngân hàng Vơ tình vướng vào vịng mang tên "tín dụng" Với mục tiêu kiểm chế lạm phát, hỗ trợ thị trường chứng khoán, kiềm hãm tăng trưởng nóng thị trường BĐS NHNN đứng trước tốn khó cơng điều hành sách tiền tệ Tất khó khăn đặt lên vai trị sách tiền tệ NHNN b Phân tích bình luận: Có thể nói rằng, năm 2008 năm mà kinh tế nước có biến động lớn Năm 2008, thị trường ngân hàng nước trải qua biến động chưa có lãi suất, tỷ giá Thực sách tài tiền tệ linh hoạt, hiệu quả, lúc thắt chặt, lúc nới lỏng Việc thắt chặt tiền tệ đầu năm nới lỏng dần cuối năm tạo nên tần suất điều chỉnh sách nhiều chưa có lịch sử Để thực mục tiêu kiềm chế lạm phát, vòng tuần đầu tháng năm 2008 NHTM thực đồng thời biện pháp thắt chặt tiền tệ NHNN Quyết định tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 10% lên 11% đồng thời mở rộng thêm phạm vi tiền gửi dự trữ bắt buộc Phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu NHNN bắt buộc Ba NHTM nhà nước lớn nhất, ngân hàng phải mua 3000 tỷ đồng Các loại tín phiếu trước giao dịch thị trường mở với NHNN NHNN nói rõ khơng vay tái cấp vốn Từ tháng năm 2008, loại lãi suất chủ đạo NHNN tăng trước NHNN ban hành định số 03/2008/QĐ-NHNN ngày 1/2/2008 sửa đổi thị cho vay chứng khốn Quyết định 03 cịn thắt chặt cho vay chứng khoán Chỉ thị 03 trước Với định coi cứng rắn kiên nói điều hành CSTT NHNN gây tác động sốc phản ứng tiêu cực tức thị trường tiền tệ NHTM Có thể nói cú phanh gấp trình tụt dốc kinh tế nhằm ngăn chặn vật giá leo thang lạm phát Như vậy, điều chỉnh mở rộng nghiệp vụ thị trường mở NHNN nhằm thu hồi lượng tiền mặt lớn đồng thời thắt chặt tín dụng NHTM Lãi suất: Lãi suất biến động mạnh liên tục tăng cao tháng đầu năm giải dần tháng cuối năm: Trong tháng đầu năm 2008, đặc biệt khoảng thời gian tháng 2/2008 đến tháng 5/2008, lãi suất huy động liên tục tăng cao chạy đua lãi suất Tuy nhiên, tháng cuối năm, lãi suất thị trường có xu hướng giảm: Lãi suất huy động cho vay VND giảm 2,5%-3%/năm Diễn biến mức lãi suất điều hành NHNN 2007-2008 Đơn vị: %/năm Năm Lãi suất 2007 2008 Lần1: 〈 Lần2 〈 Lần3 〈 Lần ® Lần ® Lần ® - Lãi suất 8,25 8,75 12 14 13 12 11 - Lãi suất tái cấp vốn 6,5 7,5 13 15 14 13 12 - Lãi suất tái chiết khấu 4,5 6,0 11 13 12 11 10 - Lãi suất cho vay tối đa 12 13 18 21 19,5 18 16,5 Tác động việc thực thi sách tiền tệ thắt chặt: việc thực thi sách thắt chặt tiền tệ NHTW thơng qua cơng cụ dự trữ bắt buộc, phát hành tín phiếu bắt buộc công cụ lãi suất tác động trực tiếp đến thị trường tiền tệ hoạt động kinh doanh NHTM, theo hướng làm giảm quy mô nguồn vốn; giảm khả cho vay Quá trình tác động làm tăng chi phí kinh doanh, tăng lãi suất cho vay NHTM trực tiếp đến khoản NHTM thời gian Tỷ giá: Tỷ giá thị trường diễn biến phức tạp chia thành giai đoạn: • Giai đoạn đầu (3 tháng đầu năm từ 01/01/2008 - 25/03/2008): Tỷ giá liên tục giảm, mức sàn Tỷ giá USD/VND thị trường liên ngân hàng liên tục sụt giảm (từ mức 16.112 đồng xuống 15.960 đồng mức thấp 15.560 đồng/USD) Trên thị trường tự do, USD dao động từ mức 15.700 - 16.000 đồng/USD Nguyên nhân thời điểm giai đoạn gần tết Dương lịch, lượng kiều hối chuyển nước lớn Thứ hai, nhà đầu tư dự kiến VND tăng giá so với USD, cộng thêm chênh lệch lãi suất lớn USD VND nên nhà đầu tư đẩy mạnh việc bán USD chuyển qua VND Tập trung vào đối tượng nhà đầu tư nước ngồi đầu tư vào Trái phiếu Chính phủ Việt Nam (1,4 tỷ USD), doanh nghiệp xuất vay USD để phục vụ sản xuất kinh doanh Các NHTM lúc đẩy mạnh bán USD Trong khoảng thời gian này, Chính phủ NHNN đẩy mạnh việc kiềm chế lạm phát, sử dụng biện pháp tiền tệ thắt chặt, tăng lãi suất từ 8,25%/năm (tháng 12/2007) lên 8,75%/năm (tháng 2/2008) NHNN không thực mua ngoại tệ USD nhằm hạn chế việc bơm tiền lưu thông, tăng biên độ tỷ giá USD/VND từ 0,75%/năm lên 1%/năm ngày 10/03/2008 • Giai đoạn (từ 26/03 - 16/07): Tăng với tốc độ chóng mặt tạo sốt USD thị trường liên ngân hàng lẫn thị trường tự Trong giai đoạn này, tỷ giá tăng dần đột ngột tăng mạnh từ tháng 6, đỉnh điểm lên đến 19.400 đồng/USD vào ngày 18/06, cách 2.600 đồng so với mức trần Tâm lý hoang mang cộng với động thái đầu giới buôn ngoại tệ thị trường tự đẩy USD với giá vàng tăng mạnh lên gần 19 triệu đồng/lượng Tỷ giá lên đỉnh ngày 18/06, sau giảm dần Ngày 27/06, NHNN tăng biên độ USD/VND từ 1% lên 2% Nguyên nhân USD tăng mạnh giai đoạn chủ yếu tâm lý bất ổn doanh nghiệp người dân thấy USD tăng nhanh dẫn đến trạng thái găm ngoại tệ giới đầu Nhu cầu mua ngoại tệ trả khoản nợ DN xuất nhập đến hạn cao; Tăng nhập vàng chênh lệch lớn giá vàng nước quốc tế Nhà đầu tư nước bắt đầu rút vốn khỏi Việt Nam việc bán Trái phiếu phủ lo ngại tình hình kinh tế tình hình khoản thấp thị trường giới đẩy nhu cầu mua USD chuyển vốn nước lên cao (bán ròng 0,86 tỷ USD) Cung ngoại tệ thấp NHNN không cho phép cho vay ngoại tệ doanh nghiệp xuất (theo định số 09/2008/QĐ, NHNN không cho phép vay để chiết khấu chứng từ xuất khẩu, vay thực dự án sản xuất xuất khẩu) giảm tượng doanh nghiệp xuất vay ngoại tế bán lại thị trường • Giai đoạn (từ 17/07 - 15/10): Giảm mạnh dần vào bình ổn Nhờ có can thiệp kịp thời NHNN, sốt USD chặn đứng, tỷ giá giảm mạnh từ 19.400 đồng/USD xuống 16.400 đồng/USD giao dịch bình ổn quanh mức 16.600 đồng giai đoạn từ tháng - tháng 11 Nhận thấy tình trạng sốt USD mức báo động, lần lịch sử, NHNN công khai công bố dự trữ ngoại hối quốc gia 20,7 tỷ USD thông tin thị trường cho USD trở nên khan Đồng thời lúc này, NHNN ban hành loạt sách nhằm bình ổn thị trường ngoại tệ kiểm soát chặt đại lý thu đổi ngoại tệ (cấm mua bán ngoại tệ thị trường tự không đăng ký với NHTM), cấm mua bán USD thông qua ngoại tệ khác để lách biên độ, cấm nhập vàng cho phép xuất vàng; bán ngoại tệ can thiệp thị trường thông qua NHTM lớn • Giai đoạn (từ 16/10 đến nay): tỷ giá USD tăng trở lại Tỷ giá USDVND tăng đột ngột trở lại từ mức 16.600 lên mức cao 16.998 sau giảm nhẹ Giao dịch nằm biên độ tỷ giá Tuy nhiên cung hạn chế, cầu ngoại tệ lớn Sau NHNN tăng biên độ tỷ giá từ 2% lên 3% ngày 7/11/2008, tăng tới mức 17.440 đồng/USD Nguyên nhân: Trong khoảng thời gian từ tháng 10 - tháng 11, nhà đầu tư nước ngồi đẩy mạnh việc bán chứng khốn bán trái phiếu (700 triệu USD), cổ phiếu (100 triệu USD) Nhu cầu mua ngoại tệ khối nhà đầu tư nước tăng cao muốn đảm bảo khoản tổ chức quốc Nhu cầu mua USD ngân hàng nước tăng mạnh (khoảng 40 triệu USD/ngày) Cầu USD thị trường tự tăng cao NHNN không cho phép nhập vàng tượng nhập lậu vàng gia tăng, làm tăng cầu USD để nhập (do USD đồng tiền tốn chính) NHNN bán tỷ USD cho NHTM đáp ứng nhu cầu nhập số mặt hàng thiết yếu Dự trữ bắt buộc: Để thực mục tiêu kiềm chế lạm phát, tháng 2/2008 NHNN điều chỉnh tăng 1% tỷ lệ DTBB tất kỳ hạn, áp dụng cho tiền gửi VND ngoại tệ hầu hết TCTD Những tháng cuối năm 2008, để ngăn chặn suy giảm kinh tế, NHNN điều chỉnh giảm tỷ lệ DTBB tiền gửi VND từ 11% xuống 6% tiền gửi ngoại tệ từ 11% xuống 7% Biểu 1: Diễn biến Dự trữ bắt buộc năm 2007-2008 Đơn vị % 2007 2008 (3 lần thay đổi) Tỷ lệ DTBB (%tổng số dư tiền gửi phải DTBB) Lần 1: Lần 2: Lần 3: - Không kỳ hạn 12 tháng + VND 10 11 10 + Ngoại tệ 10 11 9 - Từ 12 -24 tháng + VND + Ngoại tệ 3 Như vậy, năm 2008 năm hệ thống Ngân hàng Việt Nam phải đối mặt với khó khăn, thách thức chưa có hai mươi năm đổi mới.Trước bối cảnh phức tạp kinh tế giới nước tháng đầu năm 2008, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có phản ứng kịp thời, sử dụng đồng liệt điều hành sách tiền tệ thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát có hiệu ổn định kinh tế vĩ mơ Các cơng cụ sách tiền tệ điều hành linh hoạt để hút tiền từ lưu thông đảm bảo tính khoản cho kinh tế, điều hành linh hoạt tỷ giá theo tín hiệu thị trường Ngân hàng Nhà nước tăng cường công tác tra, giám sát hoạt động thị trường ngoại hối tổ chức tín dụng, hạn chế tăng trưởng tín dụng q nóng gây an tồn hệ thống tổ chức tín dụng Đến cuối năm 2008, để chủ động ngăn chặn suy giảm kinh tế, sách tiền tệ thắt chặt chuyển dần sang nới lỏng cách thận trọng Chính sách tền tệ chưa thể nói cực chuẩn nói thành cơng Tuy nhiên, Chính phủ khơng dự đốn tình hình khủng hoảng xảy nên việc áp dụng CSTT NHNN thực bị động tình hình căng thẳng, Việc thắt chăt CSTT đột ngột giai đoạn đầu tạo sú sốc lớn gây phản ứng tiêu cực tức thời thị trường tiền tệ NHTM Thêm vào đó, mâu thuẫn mục tiêu ngắn hạn khiến cho kinh tế ngắn hạn thực tất mục tiêu sách tiền tệ 2.2 NĂM 2009 a Tình hình kinh tế: Bước vào năm 2009, kinh tế nước ta tiếp tục gặp nhiều khó khăn, thách thức Khủng hoảng tài số kinh tế lớn năm 2008 đẩy kinh tế giới vào tình trạng suy thối, làm thu hẹp đáng kể thị trường xuất khẩu, thị trường vốn, thị trường lao động tác động tiêu cực tới nhiều lĩnh vực kinh tế-xã hội khác nước ta b Phân tích bình luận: Tình hình kinh tế: Năm 2009, năm mà sách tiền tệ (CSTT) phải đối mặt với nhiều thách thức khó lường phát sinh từ bất cập kinh tế tác động bất lợi khủng hoảng tài suy thối kinh tế Nhìn nhận cách khách quan thấy, lạm phát cao năm 2008, với đảo chiều vốn đầu tư nước thâm hụt mạnh cán cân thương mại (12,783 tỷ USD) có tác động mạnh đến tâm lý nhà đầu tư thị trường ngoại hối, gây biến động khó lường đến tỷ giá Thêm vào đó, giải pháp hỗ trợ lãi suất có tác động tích cực hỗ trợ doanh nghiệp phục hồi sản xuất, làm khởi sắc TTCK, bất động sản thị trường tín dụng, gây sức ép tăng khối lượng tiền kinh tế, tín dụng tăng trưởng cao áp lực giảm giá VND 2009 - Khó khăn vượt qua Trước tác động bất lợi vậy, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) thực thi CSTT cách linh hoạt phối hợp đồng với nhiều giải pháp khác để giữ bình ổn thị trường Từ đầu năm 2009 đến nay, để tạo điều kiện cho doanh nghiệp dân cư xã hội tiếp cận với vốn vay hệ thống ngân hàng theo tinh thần gói giải pháp kích cầu Chính phủ tạo điều kiện cho NHTM hoạt động ổn định hiệu quả, NHNN hạ thấp lãi suất đạo từ 14% xuống 7%, hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 11% xuống 5% Thị trường tiền tệ bước bình ổn, nhiên tháng đầu năm 2009, thị trường ngoại hối có diễn biến khơng thuận lợi Do áp lực từ khủng hoảng tài tồn cầu, lo ngại rủi ro biến động tỷ giá, doanh nghiệp có tâm lý găm giữ ngoại tệ Mặt khác tác động phụ sách hỗ trợ lãi suất cho vay VND việc điều chỉnh giảm lãi suất VND, nhiều doanh nghiệp không muốn vay ngoại tệ mà chuyển sang vay VND để mua ngoại tệ, dẫn đến nhu cầu mua ngoại tệ tăng mạnh, tình hình cung cầu ngoại tệ trở nên căng thẳng Để tăng nguồn cung ổn định thị trường ngoại tệ, NHNN triển khai liệt nhiều giải pháp mở rộng biên độ ấn định tỷ giá mua bán USD/VND ngân hàng thương mại từ +/-3% lên +/-5% so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng phối hợp với biện pháp điều tiết cung cầu ngoại tệ thị trường bán ngoại tệ hỗ trợ nhu cầu nhập mặt hàng thiết yếu đảm bảo ổn định sản xuất đời sống; điều hòa ngoại tệ thị trường ngoại tệ ngân hàng Đồng thời, trình Thủ tướng Chính phủ giao Bộ Tài bán nguồn ngoại tệ thu từ phát hành trái phiếu Chính phủ cho NHNN; đề nghị số doanh nghiệp nhập lớn chuyển từ mua ngoại tệ sang vay ngoại tệ; phối hợp chặt chẽ với Bộ Công thương việc kiểm soát nhập siêu đáp ứng nhu cầu ngoại tệ thiết yếu kinh tế Các biện pháp chấn chỉnh hoạt động ngoại hối tăng cường phối hợp với bộ, ngành kiểm tra, xử lý vi phạm hành vi quảng cáo, niêm yết giá hàng hóa ngoại tệ, mua, bán ngoại tệ trái phép; tăng cường kiểm tra hoạt động mua bán ngoại tệ ngân hàng thương mại hoạt động đại lý đổi ngoại tệ, xử lý nghiêm vi phạm Đặc biệt, áp dụng biện pháp nhằm hạn chế tâm lý găm giữ ngoại tệ doanh nghiệp người dân đẩy mạnh công tác tuyên truyền công bố cơng khai, rộng rãi thơng tin tình hình ngoại hối, tỷ giá; yêu cầu NHTM nhà nước giảm lãi suất cho vay huy động ngoại tệ (lãi suất cho vay giảm từ mức 6-6,5%/năm xuống không 4%/năm kể từ ngày 15/4/2009 giảm tiếp xuống mức không 3%/năm kể từ ngày 01/6/2009, lãi suất huy động giảm xuống mức không l,5%/năm kể từ ngày 01/6/2009) Đồng thời đề nghị Hiệp hội Ngân hàng yêu cầu NHTM cổ phần đồng thuận giảm lãi suất huy động cho vay ngoại tệ NHTM nhà nước kể từ ngày 8/6/2009 Các biện pháp có tác động giảm áp lực thiếu cung ngoại tệ thị trường, giữ thị trường ổn định Tuy nhiên, diễn biến kinh tế tháng cuối năm tiếp tục thách thức cho thực thi CSTT thâm hụt cán cân thương mại không cải thiện mà tiếp tục gia tăng (theo số liệu Tổng cục Hải quan 11 tháng tổng kim ngạch xuất nhập nước đạt 113,6 tỷ USD, giảm 14,7% so với kỳ năm 2008, đó, xuất 51,33 tỷ USD, giảm 11,5% nhập 62,28 tỷ USD, giảm 17% Cán cân thương mại hàng hóa 11 tháng thâm hụt 10,95 tỷ USD 21,3% xuất khẩu), nguồn bù đắp cho thâm hụt suy giảm nguồn đầu tư trực tiếp nước giảm sút mạnh so với năm 2008, đầu tư gián tiếp nước ngồi khơng tăng mà cịn giảm; nguồn kiều hối giảm khủng hoảng kinh tế toàn cầu dẫn đến thâm hụt cán cân tốn, tình hình tiếp tục gây bất lợi cho việc ổn định tỷ giá Thêm vào đó, thâm hụt ngân sách tăng cao, năm 2009 mức thâm hụt ngân sách mức 6,5% GDP buộc ngân sách phải vay nợ nhiều, qua mà gây áp lực giảm giá VND Trên thị trường tiền tệ xuất tượng bất cập, mâu thuẫn nhau: Tốc độ tăng trưởng tín dụng cao, chưa đáp ứng đủ nhu cầu vay vốn doanh nghiệp, VND khan hiếm, biểu áp lực tăng lãi suất, khoản VND mỏng manh Sự khan tiền đồng mặt lý thuyết làm cho VND lên giá Nhưng sách điều tiết vĩ mơ lãi suất lại thấp (lãi suất cho vay hỗ trợ, trần lãi suất cho vay ) gây áp lực giảm giá VND, đồng thời kích thích nhu cầu sử dụng tiền đồng, tăng nhu cầu tín dụng, gây vịng xốy khan tiền đồng, gây áp lực cho NHNN phải cung ứng thêm tiền đồng Điều tiếp tục gây áp lực giảm giá VND Đồng thời, biến động mạnh giá vàng có tác động bất lợi đến tỷ giá Trước tình hình này, ngày 26/11, NHNN kịp thời điều chỉnh tỷ giá, nâng tỷ giá công bố lên 17.980 VND/USD, tăng 5,4% so với ngày trước đó, thu hẹp biên độ tỷ giá từ +/-5% xuống +/-3%, đồng thời yêu cầu tổ chức tín dụng thực nghiêm biên độ tỷ giá Bên cạnh đó, tổ chức tín dụng có trạng thái ngoại tệ từ âm 5% trở xuống lại NHNN bán ngoại tệ hỗ trợ nhằm đảm bảo hệ thống ngân hàng cam kết cung cấp đủ ngoại tệ cho doanh nghiệp xuất nhập khẩu, đặc biệt ưu tiên mặt hàng nhập phục vụ sản xuất Đồng thời với điều chỉnh tỷ giá, NHNN thực nâng mức lãi suất đạo lên thêm 1% Đây giải pháp có tính đồng bộ, phù hợp với tình hình thực tế, vừa có tác dụng tiếp tục trì tăng trưởng kinh tế đồng thời chủ động ngăn chặn nguy lạm phát trước mắt ổn định thị trường ngoại hối Như vậy, nói khó khăn qua, năm 2009 phải đối mặt với nhiều thách thức trình thực thi CSTT, với điều hành linh hoạt, ứng phó kịp thời với biến động tình hình, CSTT đạt mục tiêu năm 2009 kiềm chế lạm phát từ mức 19,98% năm 2008 xuống 6,52%, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức 5,2% CSTT góp phần quan trọng vào ổn định kinh tế vĩ mô Tuy nhiên, kinh tế tiềm ẩn nhiều nguy đòi hỏi CSTT NHNN phải có phản ứng kịp thời để ngăn chặn 2.2 Năm 2010 a Tình hình kinh tế: Năm 2010, kinh tế giới phục hồi sau khủng hoảng tài chính, tăng trưởng kinh tế 4,8%, thương mại tăng 11,4% Năm 2010, theo đánh giá Chính phủ, kinh tế nước ta tiếp tục đà phục hồi tăng trưởng Kinh tế nước tăng trưởng cao (6,78%) nhờ động lực đầu tư (vốn đầu tư toàn xã hội tăng 12,9%), xuất (25,5%) tiêu dùng (tổng mức bán lẻ hàng hóa dịch vụ tăng 24,5%); cân đối lớn kinh tế an sinh xã hội đảm bảo b Phân tích bình luận: Trong năm 2010, NHNN điều hành sách tiền tệ chủ động, linh hoạt thận trọng, phù hợp với Nghị Quốc hội, đạo Chính phủ bám sát tình hình thực tế, góp phần quan trọng để thực mục tiêu kinh tế vĩ mô, thể cụ thể là: Với mục tiêu trì ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát, tăng trưởng kinh tế bền vững năm 2010, chủ động đối phó với diễn biến phức tạp thị trường tài kinh tế giới, Ngân hàng Nhà nước định điều chỉnh lãi suất tăng từ 7%/năm lên 8%/năm, tăng lãi suất tái cấp vốn tăng từ 7%/năm lên 8%/năm, lãi suất chiết khấu tăng từ 5%/năm lên 6%/năm áp dụng từ 1/12/2009 Phối hợp với Bộ, ngành địa phương triển khai Nghị định số 41/2010/NĐ-CP ngày 12/4/2010 sách tín dụng phục vụ phát triển nơng nghiệp nơng thơn, quy định hộ sản xuất hợp tác xã vay vốn từ 50-500 triệu đồng chấp, cầm cố tài sản; ban hành chế khuyến khích tổ chức tín dụng (TCTD) mở rộng cho vay vốn nông nghiệp nông thôn với lãi suất thấp lĩnh vực khác, thông qua giảm dự trữ bắt buộc, cho vay tái cấp vốn, mở rộng mạng lưới TCTD Bên cạnh đó, NHNN đạo TCTD tập trung vốn cho vay xuất khẩu, doanh nghiệp nhỏ vừa, khắc phục hậu thiên tai Tín dụng kinh tế tăng 27,65% (giảm dần tháng cuối năm); tín dụng nơng nghiệp nông thôn tăng 23,2%, cao năm 2009 (18,8%) • Trong 10 tháng đầu năm, lãi suất lãi suất tái cấp vốn ổn định mức 8%/năm, kết hợp với điều hành linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở giám sát việc thực tỷ lệ an toàn TCTD, điều tiết lãi suất huy động cho vay giảm dần theo đạo Chính phủ (đến cuối tháng 10, lãi suất huy động VND bình quân 10,44%/năm, cho vay 13,18%/năm) • Hai tháng cuối năm, NHNN điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn tăng 1%/năm, kết hợp với điều hành chặt chẽ lượng tiền cung ứng, quy định trần lãi suất huy động VND 14%/năm để ổn định thị trường tiền tệ, làm tăng lãi suất thị trường giảm cầu tín dụng (cuối tháng 12, lãi suất huy động VND bình quân 12,44%/năm, cho vay 14,96%/năm, cho vay nông nghiệp nông thôn, xuất 12-14%/năm; lãi suất thị trường nội tệ liên ngân hàng 9,5 12%/năm) Điều chỉnh tỷ giá mua - bán ngoại tệ TCTD tăng 5,52%; thực biện pháp ổn định thị trường ngoại tệ, kết hối ngoại tệ tập đồn, tổng cơng ty nhà nước, quy định trần lãi suất tiền gửi tổ chức kinh tế USD 1%/năm, bán ngoại tệ cho nhập mặt hàng thiết yếu, đạo TCTD hạn chế cho vay nhập mặt hàng không thiết yếu khơng khuyến khích Thị trường ngoại tệ tỷ giá tương đối ổn định tháng đầu năm; từ tháng 10, tỷ giá thị trường tăng phù hợp với điều kiện kinh tế vĩ mô Thực giải pháp kiểm soát chặt chẽ thị trường vàng từ đầu năm Đóng cửa sàn giao dịch vàng chấm dứt kinh doanh vàng tài khoản nước ngoài; điều hành xuất nhập vàng phù hợp với nhu cầu thị trường; ban hành Thông tư số 22/2010/TT-NHNN ngày 29/10/2010 thu hẹp huy động cho vay vàng; phối hợp với bộ, ngành chống đầu cơ, buôn lậu vàng Giá vàng nước tăng bám sát giá giới, tượng tâm lý đám đơng đầu có xu hướng giảm Giám sát chặt chẽ diễn biến thị trường tiền tệ thực giải pháp đảm bảo an toàn hệ thống Hỗ trợ khoản cho NHTM; ban hành quy định phù hợp với thông lệ, chuẩn mực quốc tế điều kiện thực tế hệ thống TCTD nước ta tỷ lệ an toàn, cấp giấy phép thành lập hoạt động NHTM cổ phần, sáp nhập, hợp nhất, mua lại TCTD, quản trị kinh doanh NHTM; giãn tiến độ tăng vốn điều lệ TCTD theo Nghị định 141/2006/NĐ-CP đến cuối năm 2011; Cơ quan Thanh tra giám sát, NHNN chi nhánh tỉnh, thành phố tăng cường tra, kiểm tra TCTD Năm 2010, tài sản có hệ thống TCTD tăng 28%, tỷ lệ an toàn kinh doanh phù hợp với quy định NHNN, tỷ lệ nợ xấu khoảng 2,5%; tình hình khoản lãi suất thị trường tiền tệ nửa cuối tháng 12 tương đối ổn định Tiếp tục hỗ trợ lãi suất khoản vay giải ngân năm 2009 khoản cho vay năm 2010 theo Quyết định số 2072/QĐ-TTg ngày 11/12/2009 Quyết định số 2213/QĐTTg ngày 31/12/2009; cuối tháng 12, dư nợ cho vay hỗ trợ lãi suất khoảng 95.000 tỷ đồng, cho vay hỗ trợ lãi suất lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn 8.000 tỷ đồng, cho vay hộ nghèo đối tượng sách 28.000 tỷ đồng Phối hợp giải pháp điều hành sách tiền tệ với sách tài khố, NHTM sử dụng số vốn dự trữ toán để mua trái phiếu Chính phủ, ngân sách Nhà nước có vốn để đầu tư phát triển, tăng tỷ lệ vốn hóa thị trường vốn khoản thị trường tiền tệ Nâng cao tần suất, chất lượng hiệu công tác truyền thơng điều hành sách tiền tệ hoạt động ngân hàng Tình hình điều hành sách tiền tệ hoạt động ngân hàng lên vấn đề cần quan tâm sau: (1) Việc điều hành sách tiền tệ đảm bảo hài hịa ổn định kinh tế vĩ mô tăng trưởng kinh tế khả linh hoạt chưa mức cao; (2) Thị trường tiền tệ ngoại hối chưa ổn định, kỷ cương pháp luật thị trường chưa nghiêm; (3) Tỷ trọng tín dụng lĩnh vực phi sản xuất (kinh doanh chứng khoản, bất động sản, tiêu dùng) giảm chậm; tín dụng có sức ép tăng, khơng kiểm sốt chặt chẽ vượt xa mục tiêu 25%, ảnh hưởng xấu đến lạm phát cán cân toán quốc tế; (4) Năng lực tài chính, quản trị kinh doanh khả cạnh tranh TCTD cịn hạn chế; tính tương trợ cộng đồng liên kết hệ thống TCTD yếu, nợ xấu tăng Nhìn chung, thị trường tiền tệ, tín dụng năm 2010 tương đối ổn định diễn biến phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế- xã hội.Tính đến 31/12, tăng trưởng tín dụng ước đạt 29,81%, tổng dư nợ tăng 27,6%; tổng phương tiện toán tăng 25,3% so với cuối năm 2009 Sau thực chế lãi suất thỏa thuận biện pháp điều hành tiền tệ linh hoạt NHNN, lãi suất huy động cho vay VND NHTM giảm dần Hiện nay, ngân hàng thực đồng thuận lãi suất huy động VND không vượt 14%/năm; lãi suất cho vay bình quân 15,27%/năm Thị trường ngoại tệ, thị trường vàng dần ổn định, nguồn cung ngoại tệ cải thiện đáng kể, tỷ giá diễn biến phù hợp với mục tiêu khuyến khích xuất khẩu, góp phần hạn chế nhập siêu, cải thiện cán cân toán quốc tế Giá vàng nước diễn biến tương đối sát với giá vàng giới, chênh lệch giá vàng nước giới thu hẹp Từ thực tiễn điều hành sách tiền tệ năm 2010 năm gần đây, NHNN rút số kinh nghiệm cho điều hành năm tới: Một là, tiếp tục điều hành sách tiền tệ chủ động, linh hoạt thận trọng nhằm mục tiêu hàng đầu ổn định kinh tế vĩ mô; sử dụng đồng bộ, hài hịa cơng cụ vận hành theo chế thị trường, kết hợp với quy định quy phạm pháp luật để ổn định thị trường tiền tệ, kiểm sốt tín dụng tổng phương tiện toán gia tăng mức hợp lý; Hai là, tạo điều kiện cho TCTD huy động vốn ngồi nước, đơi với chuyển dịch cấu nâng cao chất lượng tín dụng để tập trung vốn cho lĩnh vực sản xuất, lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn, xuất khẩu, doanh nghiệp nhỏ vừa; Ba là, thông tin thị trường cách công khai, minh bạch, kịp thời quán điều hành sách tiền tệ, để củng cố lịng tin đồng thuận cộng đồng doanh nghiệp, dân cư, nhà đầu tư nước; Bốn là, tiếp tục cấu lại hệ thống TCTD phù hợp với chuẩn mực an toàn, hiệu thông lệ quốc tế, với bước thích hợp; đảm bảo kỷ cương điều hành; Năm là, phối hợp từ đầu năm kế hoạch giải pháp cụ thể điều hành sách tiền tệ với sách kinh tế vĩ mơ khác 2.3 NHỮNG THÁNG ĐẦU NĂM 2011 a Tình hình kinh tế: Về giải pháp chủ yếu tập trung đạo, điều hành thực kế hoạch phát triển kinh tế xã hội năm 2011, Phó Thủ tướng Nguyễn Sinh Hùng cho rằng, kinh tế phải đối mặt với khó khăn, thách thức mới, lớn so với dự báo cuối 2010, tiềm ẩn nguy bất ổn kinh tế vĩ mơ b Phân tích bình luận: "Năm 2011, NHNN điều hành sách tiền tệ chủ động, linh hoạt thận trọng nhằm mục tiêu hàng đầu kiểm soát lạm phát ổn định kinh tế vĩ mơ, góp phần tăng trưởng kinh tế." - Đây định hướng chiến lược mới, thay cho hỗ trợ tăng trưởng chinh sách tiền tệ năm 2010 Hiện nay: Lãi suất 9% Lãi suất tái chiết khấu 12% Lãi suất tái cấp vốn 13% TGBQLNH ngày 19/4/2011 1USD = 20.733,00VND Ngày 8/3/2011, Ngân hàng Nhà nước ban hành Quyết định số 379/QĐ-NHNN lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ Ngân hàng Nhà nước ngân hàng Theo định trên, Ngân hàng Nhà nước quy định mức lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt toán bù trừ Ngân hàng Nhà nước ngân hàng 12,0%/ năm Như vậy, lần thứ hai kể từ đầu năm Ngân hàng Nhà nước tăng số loại lãi suất điều hành Lần trước, ngày 17/2, mức tăng lãi suất tái cấp vốn từ 9%/năm lên 11%/năm, lần từ 11% lên 12% Đáng ý lần điều chỉnh này, lãi suất tái chiết khấu tăng mạnh, từ 7%/năm lên 12%/năm 9/4/2011, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) ban hành Quyết định số 750/QĐNHNN điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ từ 4% lên 6% tổ chức tín dụng Quyết định có hiệu lực kể từ kỳ trì dự trữ bắt buộc tháng 5/2011 Tuy nhiên, thực tế sau tháng đầu năm 2011, tăng trưởng tín dụng cịn cao, lạm phát chưa có dấu hiệu giảm Con số tăng trưởng tín dụng quý I/2011 tính đến gần cuối tháng khoảng 4,3% ngày cuối tháng ngân hàng giải ngân nên khó vượt ngưỡng 5% Do vậy, biện pháp tăng dự trữ bắt buộc khó xảy ra, với việc tăng mức lãi suất đạo vừa qua, NHNN tiếp tục tăng loại lãi suất này, chắn tác động trực tiếp tới lãi suất huy động cho vay thị trường ngân hàng ¬ Sự thay đổi lãi suất bản, lãi suất tái chiết khấu từ năm 2008 đến ϖ Lãi suất Thời gian bắt đầu thay đổi lãi suất 22/12/2008 01/02/2009 01/12/2009 05/11/2010 Lãi suất 8.5% 7% 8% 9% ϖ Lãi suất tái cấp vốn Giá trị Văn định Ngày áp dụng 13% 692/QĐ-NHNN 31/3/2011 01/04/2011 12% 379/QĐ-NHNN 8/3/2011 08/03/2011 11% 271/QĐNHNN 17/02/2011 17/02/2011 9% 447/TB-NHNN 29/11/2010 01/12/2010 9% 2620/QĐNHNN 05/11/2010 05/11/2010 8% 402/TB-NHNN 27/10/2010 01/11/2010 8% 352/TB-NHNN 27/9/2010 01/10/2010 8% 316/TB-NHNN 25/8/2010 01/09/2010 8% 259/TB-NHNN 27/7/2010 01/08/2010 8% 220/TB-NHNN 24/06/2010 01/07/2010 8% 189/TB-NHNN 31/5/2010 01/06/2010 8% 26/TB-NHNN 26/01/2010 01/02/2010 8% 2664/QĐ-NHNN 25/11/2009 01/12/2009 7,0%/năm 2232/QĐ-NHNN 01/10/2009 7% 837/QĐ-NHNN ngày 10/4/2009 10/04/2009 8,0% 173/QĐ-NHNN 23/1/2009 01/02/2009 9.5%/năm 3159/QĐ-NHNN 19/12/2008 22/12/2008 11,0%/năm 2949/QĐ-NHNN 03/12/2008 05/12/2008 12,00%/năm 2810/QĐ-NHNN 20/11/2008 21/11/2008 13,00%/năm 2561/QĐ-NHNN 03/11/2008 05/11/2008 4,00%/năm 2318/QĐ-NHNN 20/10/2008 21/10/2008 15,00%/năm 1316/QĐ-NHNN 10/06/2008 11/06/2008 13,00%/năm 1099/QĐ-NHNN 16/05/2008 19/05/2008 7,50%/năm 306/QĐ-NHNN 30/01/2008 01/02/2008 ϖ Lãi suất tái chiết khấu Giá trị Văn định Ngày áp dụng 12% 379/QĐ-NHNN 8/3/2011 08/03/2011 7% 447/TB-NHNN 29/11/2010 01/12/2010 7% 2620/QĐNHNN 05/11/2010 05/11/2010 6% 402/TB-NHNN 27/10/2010 01/11/2010 6% 352/TB-NHNN 27/9/2010 01/10/2010 6% 316/TB-NHNN 25/08/2010 01/09/2010 6% 259/TB-NHNN 27/7/2010 01/08/2010 6% 316/TB-NHNN 25/8/2010 01/09/2010 6% 220/TB-NHNN 24/06/2010 10/08/2010 6% 189/TB-NHNN 31/5/2010 01/06/2010 6% 26/TB-NHNN 26/01/2010 01/02/2010 6%/năm 2664/QĐ-NHNN 25/11/2009 01/12/2009 5,0%/năm 2232/QĐ-NHNN 01/10/2009 5% 837/QĐ-NHNN 10/4/2009 10/04/2009 6,0% 173/QĐ-NHNN 23/1/2009 01/02/2009 7.5%/năm 3159/QĐ-NHNN 19/12/2008 22/12/2008 9,0%/năm 2949/QĐ-NHNN 3/12/2008 05/12/2008 10% 2810/QĐ-NHNN 21/11/2008 11%/năm 2561/QĐ-NHNN 3/11/2008 05/11/2008 12.0%/năm 2318/QĐ-NHNN 20/10/2008 21/10/2008 13,0%/năm 1316/QĐ-NHNN 10/6/2008 11/06/2008 11,00%/năm 1099/QĐ-NHNN 16/05/2008 19/05/2008 11% 1098/QĐ-NHNN 16/5/2008 19/05/2008 6.0% 306/QĐ-NHNN 30/1/2008 01/02/2008 ¬ Giải pháp thời gian tới Một giải pháp chủ yếu yêu cầu triển khai thực phải áp dụng sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng, linh hoạt phải tiến tới kiềm chế lạm phát cao, góp phần ổn định giá trị tiền đồng Việt Nam, tăng dần dự trữ ngoại hối Nhanh chóng xây dựng chế, sách tăng cường quản lý thị trường ngoại tệ (đơ la) vàng, khắc phục tình trạng đầu tích trữ, bn bán trái phép, khơng gây trở ngại cho việc thu hút nguồn ngoại tệ từ nước nước, tổ chức lại thị trường kinh doanh vàng Tăng cường quản lý hoạt động ngân hàng thương mại, tránh rủi ro nợ xấu, bảo đảm tính khoản; khắc phục bất hợp lý lợi nhuận thu nhập lĩnh vực Kiểm soát tỷ giá biến động thấp mức lạm phát kỳ vọng, tiếp tục thực giải pháp tăng cung giảm cầu ngoại tệ năm 2010, đôi với chống đầu găm giữ ngoại tệ Dành phần lượng tiền cung ứng vay tái cấp vốn với lãi suất hợp lý, hỗ trợ TCTD mở rộng tín dụng ngắn, trung dài hạn lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn, xuất NHNN thực thắt chặt tiền tệ thông qua lãi suất KẾT LUẬN: Như vậy, qua phân tích bình luận CSTT NHNN thời gian gần đây, nhận vai trò lớn CSTT kinh tế Để xét sách tiền tệ tốt hay chưa tốt phải xét góc độ tồn xã hội khơng góc độ doanh nghiệp NHTM Vì CSTT đạt mục tiêu dài hạn nên chắn CSTT ngắn hạn không để đáp ứng tất mục tiêu làm thỏa mãn nhu cầu NHTM toàn kinh tế Tuy nhiên, phản ứng kịp thời linh hoạt CSTT công cụ hữu hiệu điều tiết kinh tế trước biến động diến ngày theo quy luật chung Và để thực điều hành sách tiền tệ cách hiệu thời gian NHNN cần rút học kinh nghiệm phản ứng thị trường trước thay đổi CSTT bám sát thị trường để phát huy tối đa vai trị  ... suất trả Lãi suất cơng cụ để thực sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ngắn hạn Theo Luật Ngân hàng Nhà nước, lãi suất áp dụng cho Đồng Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước công bố, làm sở cho tổ chức... điều hành sách tiền tệ Tất khó khăn đặt lên vai trị sách tiền tệ NHNN b Phân tích bình luận: Có thể nói rằng, năm 2008 năm mà kinh tế nước có biến động lớn Năm 2008, thị trường ngân hàng nước trải... khoản thị trường tiền tệ Nâng cao tần suất, chất lượng hiệu công tác truyền thơng điều hành sách tiền tệ hoạt động ngân hàng Tình hình điều hành sách tiền tệ hoạt động ngân hàng lên vấn đề cần