TS. Lương Đức Long - KS. Đỗ Tiến Sỹ 1 Chương 3 MỘT SỐ CƠ SỞ LÝ LUẬN CỦA KINH TẾ ĐẦU TƯ TS. Lương Đức Long - KS. Đỗ Tiến Sỹ 2 A. KHÁI NIỆM, PHÂN LOẠI HIỆU QUẢ VÀ CÁC QUAN ĐIỂM ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN ĐẦU TƯ TS. Lương Đức Long - KS. Đỗ Tiến Sỹ 3 A.1. KHÁI NIỆM VÀ PHÂN LOẠI HIỆU QUẢ CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ Khái niệm  Hiệu quả của dự án đầu tư là đánh giá toàn bộ mục tiêu đề ra của dự án.  Hiệu quả của dự án được đặc trưng bằng 2 nhóm chỉ tiêu:  Định tính: thể hiện ở các loại hiệu quả đạt được.  Định lượng: thể hiện quan hệ giữa lợi ích và chi phí của dự án. TS. Lương Đức Long - KS. Đỗ Tiến Sỹ 4 Phân loại hiệu quả dự án đầu tư về mặt định tính  Theo lĩnh vực hoạt động xã hội:  hiệu quả kinh tế (khả năng sinh lời);  hiệu quả kỹ thuật (nâng cao trình độ và đẩy mạnh tốc độ phát triển khoa học kỹ thuật);  hiệu quả kinh tế - xã hội (mức tăng thu cho ngân sách của nhà nước do dự án đem lại, tăng thu nhập cho người lao động nâng cao phúc lợi công cộng, giảm thất nghiệp, bảo vệ môi trường);  hiệu quả quốc phòng.  Theo quan điểm lợi ích: hiệu quả có thể là của doanh nghiệp, của nhà nước hay là của cộng đồng.  Theo phạm vi tác dụng: bao gồm hiệu quả cục bộ và hiệu quả toàn cục; hiệu quả trước mắt và hiệu quả lâu dài, hiệu quả trực tiếp nhận được từ dự án và hiệu quả gián tiếp kéo theo nhận được từ các lĩnh vực lân cận của dự án vào dự án đang xét tạo ra. TS. Lương Đức Long - KS. Đỗ Tiến Sỹ 5 3. Phân loại hiệu quả về mặt định lượng  Theo cách tính toán:  Theo số tuyệt đối (ví dụ tổng sổ lợi nhuận thu được, hiệu số thu chi, giá trị sản lượng hàng hoá gia tăng, gia tăng thu nhập quốc dân, giảm số người thất nghiệp v v.)  Theo số tương đối (ví dụ tỷ suất lợi nhuận tính cho một đồng vốn đầu tư, tỷ số thu chi, số giường bệnh tính cho một đơn vị vốn đầu tư.)  Theo thời gian tính toán:  Hiệu quả có thể tính cho một một đơn vị thời gian (thường là một năm), hoặc cho cả đời dự án. Theo thời điểm tính toán hiệu quả phân thành hiệu quả thời điểm hiện tại, tương lai và hiệu quả thường niên. TS. Lương Đức Long - KS. Đỗ Tiến Sỹ 6 II. CÁC QUAN ĐIỂM ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN ĐẦU TƯ  Các dự án đầu tư luôn luôn phải được đánh giá theo các góc độ:  Lợi ích của chủ đầu tư;  Lợi ích của quốc gia;  Lợi ích của dân cư địa phương nơi đặt dự án đầu tư. TS. Lương Đức Long - KS. Đỗ Tiến Sỹ 7 Quan điểm của nhà nước  Xuất phát từ lợi ích tổng thể của quốc gia và xã hội, kết hợp hài hoà lợi ích giữa Nhà nước, xã hội và các doanh nghiệp; kết hợp giữa lợi ích ngắn hạn và dài hạn, bảo đảm tăng cường vị trí của đất nước và dân tộc trên trường quốc tế => xem xét các dự án đầu tư trên quan điểm vĩ mô toàn diện theo các mặt: kỹ thuật, kinh tế, chính trị, văn hoá xã hội, bảo vệ môi trường và an ninh quốc phòng. Quan điểm của chủ đầu tư  Khi đánh giá dự án đầu tư, các chủ đầu tư xuất phát từ lợi ích trực tiếp của họ, tuy nhiên các lơi ích này phải nằm trong khuôn khổ lợi ích chung của quốc gia. Quan điểm của địa phương  Xuất phát từ lợi ích của chính địa phương nơi đặt dự án. Tuy nhiên lợi ích này phải nằm trong khuôn khổ lợi ích chung của quốc gia, kết hợp hài hoà lợi ích Nhà nước, địa phương và doanh nghiệp. TS. Lương Đức Long - KS. Đỗ Tiến Sỹ 8 B. GIÁ TRỊ TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN TS. Lng c Long - KS. Tin S 9 B1. Khỏi nim v giỏ tr ca tin t theo thi gian ẹong tien thay ủoồi giaự trũ theo thụứi gian Mi d ỏn u t u liờn quan n chi phớ v li ớch. Hn na cỏc chi phớ v li ớch ú li xy ra nhng mc thi gian khỏc nhau, do ú phi xột n vn giỏ tr ca tin t theo thi gian. S thay i s lng tin sau mt thi on no y biu hin giỏ tr theo thi gian ca ng tin v c biu th thụng qua lói tc vi mc lói sut no ú. TS. Lương Đức Long - KS. Đỗ Tiến Sỹ 10 B2. Tính toán lãi tức  Lãi tức là biểu hiện giá trị gia tăng theo thời gian của tiền tệ xác định bằng hiệu số tổng vốn tích luỹ được (kể cả vốn gốc và lãi) và số vốn gốc ban đầu,  (Lãi tức) = (Tổng vốn tích lũy) - (Vốn đầu tư ban đầu)  Có hai loại lãi tức lãi tức đơn và lãi tức ghép. [...]... đến mức độ nào? Đầu tư ở qui mơ nào là hợp lý nhất? Nên chọn những dự án nào? Mức độ an tồn của hoạt động đầu tư Thơng qua kết quả phân tích tài chính, chủ đầu tư có thể lựa chọn để ra quyết định đầu tư sao cho có lợi nhất theo một chỉ tiêu hiệu quả nào đó (được thiết lập từ mục tiêu đầu tư) trong những điều kiện ràng buộc ''nhất định” TS Lương Đức Long - KS Đỗ Tiến Sỹ 25 C .3 Nội dung của việc phân tích... Tiến Sỹ 23 C PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ: TS Lương Đức Long - KS Đỗ Tiến Sỹ 24 C.1 Ý nghĩa của việc phân tích tài chính       Phân tích tài chính dư án đứng trên quan điểm lợi ích của chủ đầu lư lấy mục tiêu tối đa lợi nhuận kết hợp với an tồn kinh doanh là chính để đánh giá dự án, giúp ta làm rõ một số vấn đề như: Dự án đầu tư nào đó có hiệu quả hay khơng có hiệu quả về kinh tế (có đáng... dung của việc phân tích tài chính của dự án    Phân tích tài chính của dự án đầu tư gồm các phần phân tích sau: Phân tích hiệu quả tài chính của dự án đầu tư theo chỉ tiêu tĩnh và chỉ tiêu động; Phân tích độ an tồn về tài chính của dự án đầu tư: xác định độ an tồn về nguồn vốn, điểm hồ vốn, khả năng trả nợ và độ nhậy của dự án nhằm xác định mức độ an tồn kinh doanh của dự án TS Lương Đức Long - KS... tiếp theo Cách tính lãi tức này thường được sử dụng trong thực tế n F = V (1 + r )  Tổng cộng lãi tức ghép Lg = F − V Trong đó:  F - giá trị của vốn đầu tư ở thời điểm thanh tốn (giá trị tư ng lai của vốn đầu tư) ;  V - vốn gốc cho vay hay đem đầu tư ;  r - lãi suất ghép;  Lg - lãi tức ghép Lương Đức Long - KS TS 13 Đỗ Tiến Sỹ Ví dụ2: Tư ng tự ví dụ 1 (tính với lãi suất ghép)  Vốn gốc 100 triệu... tính theo số vốn gốc mà khơng tính đến lãi tức sinh thêm của các khoản lãi các thời đoạn trước Ld = V * i * n Trong đó:  V - số vốn gốc cho vay (hay đầu tư) ;  i - lãi suất đơn;  n - số thời đoạn tính lãi tức  Như vậy số tiền V ở năm hiện tại và số tiền (V + Ld) ở năm thứ n là có giá trị tư ng đương Từ đó cũng suy ra 1 đồng ở năm hiện tại sẽ tư ng đương với (1+ i*n) đồng ở năm n trong tư ng lai... đánh số 0, 1, 2, 3, n Thời đoạn và thời điểm ? Tất cả các khoản thu, chi trong từng thời đoạn đều xảy ra ở cuối thời đoạn (trừ vốn đầu tư ban đầu bỏ ra ở thời điểm 0); TS Lương Đức Long - KS Đỗ Tiến Sỹ 17   Mũi tên chỉ xuống biểu thị dòng tiền tệ âm (khoản chi) Mũi tên chỉ lên biểu thị dòng tiền tệ dương (khoản thu) TS Lương Đức Long - KS Đỗ Tiến Sỹ 18  Ví dụ 5: Một người gửi tiết kiệm mỗi năm một. .. tư ng đương về giá trị kinh tế giữa các đại lượng F, P và A TS Lương Đức Long - KS Đỗ Tiến Sỹ 19 1.Biết P tìm F: F = P (1 + r ) n hay F = P(F/P, r, n) Ý nghĩa: Nếu đầu tư P đồng trong n năm thì đến kỳ hạn sẽ lũy tích được là F đồng 1 2 Biết F tìm P: P=F (1 + r ) n hay P = F(P/F, r, n) Ý nghĩa: Muốn có F đồng năm thứ n trong tư ng lai thì ngay từ năm đầu phải bỏ vốn là P đồng 3 Biết A tìm P: (1 + r... thứ n trong tư ng lai thì hàng năm phải đầu tư đều đặn là A đồng TS Lương Đức Long - KS Đỗ Tiến Sỹ 21 0 N-1 1 N F=A.( qn -1)/(q-1) Trong đó q=1+r% TS Lương Đức Long - KS Đỗ Tiến Sỹ 22  Ví dụ 6: Một cơng ty kinh doanh phát triển nhà bán trả góp căn hộ, mỗi căn hộ trị giá 500 triệu đồng, trả dần trong 10 năm, mỗi năm trả khoảng tiền bằng nhau, lãi suất r = 15% Hỏi mỗi năm người mua phải trả một khoản... phát sinh của dự án bao gồm: Chi phí hoạt động (B):  Chi phí nhân cơng;  Chi phí vật tư ngun liệu;  Chi phí nhiên liệu, năng lượng;  Chi phí bảo dưỡng, sửa chữa;  Chi phí quản lý dự án;  Chi phí cho cơng cụ, dụng cụ vật rẽ tiền mau hỏng… Chi phí sử dụng vốn (S):  Chi phí khấu hao (K)  Chi phí lãi vay (L) Thuế và bảo hiểm (TB) (chi phí này khơng đề cập trong chương trình) Tổng chi phí của mỗi... Lương Đức Long - KS TS Đỗ Tiến Sỹ 30   Trong đó, phần vốn chịu lãi vay ngân hàng có 3 khả năng xảy ra: + Khấu hao hồn vốn liên tục trong suốt thời gian sử dụng: thì mức vốn trung bình chịu lãi (Vtb): Với: V - vốn đầu tư D - giá trị còn lại sau khi đào thải hay giá trị Vốn thu hồi V −D V +D Vtb = +D= 2 2 Vtb D 0 1 2 3 n Thời gian TS Lương Đức Long - KS Đỗ Tiến Sỹ 31 Khấu hao từng giai đoạn, thời . KS. Đỗ Tiến Sỹ 1 Chương 3 MỘT SỐ CƠ SỞ LÝ LUẬN CỦA KINH TẾ ĐẦU TƯ TS. Lương Đức Long - KS. Đỗ Tiến Sỹ 2 A. KHÁI NIỆM, PHÂN LOẠI HIỆU QUẢ VÀ CÁC QUAN ĐIỂM ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN ĐẦU TƯ TS. Lương Đức. điểm của chủ đầu tư  Khi đánh giá dự án đầu tư, các chủ đầu tư xuất phát từ lợi ích trực tiếp của họ, tuy nhiên các lơi ích này phải nằm trong khuôn khổ lợi ích chung của quốc gia. Quan điểm của. dụng trong thực tế.  Tổng cộng lãi tức ghép Trong đó:  F - giá trị của vốn đầu tư ở thời điểm thanh toán (giá trị tư ng lai của vốn đầu tư) ;  V - vốn gốc cho vay hay đem đầu tư ;  r - lãi