Đang tải... (xem toàn văn)
Luận văn : Phương pháp và phương pháp luận nghiên cứu khoa học
LỜI MỞ ĐẦU Có thể nói, Cuộc khủng hoảng kinh tế tồn cầu 2008 xảy vừa qua có mức độ ảnh hưởng nghiêm trọng hệ thống tài kinh tế tồn cầu Đâu ngun nhân dẫn đến khủng hoảng kinh tế? Hậu khủng hoảng? Bài học rút sau khủng? Đây câu hỏi quan tâm hàng đầu tất giới Việt Nam, từ nhà nghiên cứu kinh tế, nguời làm sách, hầu hết cá nhân tham gia vào kinh tế Với đề tài Khủng hoảng nước học rút cho Việt Nam nhóm vào tìm hiểu Các khủng hoảng kinh tế (tài chính) quốc gia giới đặc biệt Khủng hoảng kinh tế tồn cầu năm 2008 nhằm tìm hiểu rõ ngun nhân dẫn đến khủng hoảng Từ đó, cho phép rút học quý báu nhằm tận dụng hội phát triển, hội nhập kinh tế quốc tế Vì tính phức tạp đề tài, viết mong đóng góp thêm phần vào nhận thức chung vấn đề liên quan Bài tập nhóm Nhóm – CH K18D Phần I: NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 1.1 Tổng quát: - Khủng hoảng (Crises, depression, crash): Sự sụp đổ nặng nề kinh tế Người ta dùng từ Đại khủng hoảng (Great Crash) để sụp đổ kinh tế toàn cầu năm 1929 Hiện nay, số người lại dùng từ Great Crash để khủng hoảng Nhiều người cho suy thoái khu vực tài (ngân hàng, bảo hiểm) gọi khủng hoảng tài tồn cầu Nhưng tình trạng suy thoái xảy lĩnh vực sản xuất khác, làm cho thất nghiệp tăng cao, sản lượng công nghiệp, nơng nghiệp giảm sút khủng hoảng gọi khủng hoảng kinh tế - Về khái niệm khủng hoảng tài chính: hiểu theo cách khác sau: + Khủng hoảng tài thất bại hay số nhân tố kinh tế việc đáp ứng đầy đủ nghĩa vụ, bổn phận tài + Là khủng hoảng ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán, trung tâm tiền tệ lớn, giá tài sản khác + Hay- khủng hoảng tài chính, nói cách đơn giản, khả khoản tập đồn tài chính, dẫn tới sụp đổ phá sản dây chuyền hệ thống tài Một số dấu hiệu khủng hoảng tài là: Các NHTM khơng hồn trả khoản tiền gửi người gửi tiền Các khách hàng vay vốn, gồm khách hàng xếp loại A khơng thể hồn trả đầy đủ khoản vay cho ngân hàng Chính phủ từ bỏ chế độ tỷ giá hối đối cố định 1.2 Các hình thức khủng hoảng tài * Khủng hoảng ngân hàng Đây tình trạng diễn khách hàng đồng loạt rút tiền ạt dẫn tới phá sản ngân hàng, khiến nhiều khách hàng khoản tiền gửi mình, họ bồi thường nhờ bảo hiểm tiền gửi Nếu việc rút tiền ạt lan rộng gây khủng hoảng ngân hàng mang tính hệ thống Cũng tượng khơng lan rộng, lãi suất tín dụng tăng lên lo ngại thiếu hụt ngân sách Lúc này, ngân hàng trở thành nhân tố gây khủng hoảng tài * Khủng hoảng thị trường tài Khủng hoảng thị trường tài thường xảy hai nguyên nhân chính: sách Nhà nước tồn “bong bóng” đầu Yếu tố phải nói đến, sách Nhà nước Khi nhà nước phát hành tiền nhằm trang trải cho khoản thâm hụt ngân sách, điều gây ảnh hưởng tới tỷ giá cố định Người dân lòng tin vào tệ, chuyển sang tích trữ loại ngoại tệ Khi dự trữ ngoại tệ Nhà nước cạn dần, Nhà nước buộc phải từ bỏ tỷ giá cố định tỷ giá tăng Thêm vào đó, thị trường lại ln tồn “bong bóng” đầu cơ, ẩn chứa nguy đổ vỡ Khi hầu hết người tham gia thị trường đổ xơ mua loại hàng hóa thị Bài tập nhóm Nhóm – CH K18D trường tài (chẳng hạn cổ phiếu), khơng nhằm mục đích đầu tư lâu dài, mà mua với hi vọng bán với giá cao thu lợi nhuận, điều đẩy giá trị hàng hóa lên cao, vượt q giá trị thực Tình trạng xảy kéo theo nguy đổ vỡ thị trường tài chính, nhà đầu tư ngắn hạn kiểu mua bán theo xu hướng chung thị trường: họ mua vào thấy nhiều người mua, tạo sốt ảo thị trường bán có nhiều người bán, gây tình trạng rớt giá * Khủng hoảng tiền tệ Khi quốc gia có đồng tiền mạnh đột ngột phá giá đồng tiền mình, gây khủng hoảng tiền tệ * Khủng hoảng tài tập đồn Kinh tế Các tập đoàn thường vướng vào khủng hoảng tài lý chủ yếu: kế hoạch đầu tư không đắn, không thu hồi vốn đầu tư, dẫn tới việc khơng tốn khoản vay đầu tư phá sản; bị hiệu ứng dây chuyền từ khủng hoảng chung, doanh nghiệp vay vốn đầu tư, dự án đầu tư không thu hồi vốn tình trạng khủng hoảng * Mối liên hệ khủng hoảng ngân hàng, tiền tệ hậu khủng hoảng Vào năm 90, khủng hoảng tài nước phát triển mô tả với nét tiêu biểu sụp đổ chế tỷ giá hối đoái cố định trung gian tài ngân hàng Có lập luận cho khủng hoảng thực chất khủng hoảng tiền tệ Lập luận khác lại cho khủng hoảng ngân hàng chế tỷ giá cố định khơng có vai trị ngun nhân Nhưng suy cho khủng hoảng ngân hàng khủng hoảng tiền tẹ có mối quan hệ chặt chẽ liên quan đến việc giữ ổn định giá tài sản xuất cam kết hỗ trợ ổn định giá trị đồng tiền, lạm phát nước khơng cịn đáng tin cậy Một hỗ trợ phủ tạm ngừng kế hoạch ổn định tỷ giá sụp đổ, ngân hàng khả tốn Tìm hiểu ngun nhân khủng hoảng tiền tệ nghiên cứu mâu thuẫn sách Chính phủ bước công vào tỷ giá cố định Chính phủ phát hành tiền để trang trải cho thâm hụt ngân sách Người dân không tin vào tệ nên chuyển sang tích trữ tài sản ngoại tệ Dự trữ ngoại hối Chính phủ cạn dần Chính phủ buộc phải từ bỏ chế độ tỷ giá cố định tỷ giá tăng Các nhà đầu tranh mua lượng dự trữ cuối Chính phủ Cuộc chuyển giao khổng lồ xem hình phạt cho sách mâu thuẫn, trái ngược Chính phủ Mặc dù nguyên nhân với nhiều khủng hoảng khứ không với khủng hoảng gần Châu Á Chính phủ nước giữ cân chi tiêu ngân sách không theo đuổi mức tăng trưởng tín dụng Thực ra, vài mơ hình khủng hoảng hệ thứ ba tập trung vào vai trị đảm bảo Chính phủ việc tăng cường đầu tư đơn đưa thông điệp mơ hình hệ thứ vào mâu thuẫn sách thơi Thế hệ thứ hai mơ hình khủng hoảng tiền tệ nhận quan tâm đáng kể sau công vào đồng tiền chung châu Âu đồng Pêso Mêhicơ đầu thập kỷ 1990 Mơ hình Bài tập nhóm Nhóm – CH K18D xuất phát từ sở khơng có mâu thuẫn sách trước khủng hoảng Cơ sở mơ hình tương tác hành vi Chính phủ hành vi khu vực tư nhân dẫn đến vài kết xảy Về nguyên tắc, kinh tế chuyển từ trạng thái cân không chịu cơng kích sang trạng thái chịu cơng kích có chuyển dịch bất ngờ kỳ vọng thị trường Thường nguồn gốc vấn đề mâu thuẫn nhiều mục tiêu Chính phủ Ví dụ, Chính phủ muốn giữ ổn định giá hiệu cho thị trường dự định theo đuổi sách tiền tệ thắt chặt tương lai Chính phủ đạt mục tiêu với mức giá cố định Mặt khác, hạn chế nghĩa vụ trả nợ, giảm tỷ lệ thất nghiệm hay bơm vốn cho hệ thống ngân hàng từ bỏ tỷ giá cố định để theo đuổi sách tiền tệ mở rộng Nguyên nhân khủng hoảng ngân hàng gì? Gần 20 năm trước, Flơd Garber điều chỉnh mơ hình dự báo trước cơng vào tỷ giá hối trường hợp phá sản ngân hàng nước có kinh tế đóng Hai nhà khoa học mơ tả tình trạng ngân hàng chuyển đổi tài sản nợ danh nghĩa cố định Các ngân hàng trí trả lãi khơng kỳ hạn đơn vị tiền dự trữ tương ứng với đơn vị đồng tệ gửi NHTW Khi khơng có bảo hiểm tiền gửi, ngân hàng trì kế hoạch ổn định lãi suất chừng tài sản họ đủ trang trải khoản tiền gửi Flood Garber phá sản ngân hàng kết nhìn thấy trước sách khơng qn Chính sách theo đuổi giảm phát NHTW phá huỷ cam kết hoàn trả khoản tiền gửi ngân hàng thương mại Các ngân hàng thương mại phải mua tài sản để bù đắp cho tổn thất gây chi phí nắm giữ tài sản vượt thu nhập mà đem lại Như vậy, giảm phát làm giảm thu nhập cuối NHTM khơng thể có lãi từ việc trì tài sản đảm bảo đầy đủ khả khoản khủng hoảng ngân hàng xảy Khi khủng hoảng ngân hàng xảy nước có kinh tế đóng mà khơng có hỗ trợ NHTW khủng hoảng khơng làm giảm tài sản quốc tế nước NHTW mà tạo chuyển đổi nguồn lực từ ngân hàng sang thành phần tư nhân Như vậy, khủng hoảng ngân hàng khủng hoảng tiền tệ giống khía cạnh sau hai làm giảm giá trị đồng tiền xuất phát từ sách khơng quán Tuy nhiên, khủng hoảng ngân hàng xuất phát từ sách NHTW cịn khủng hoảng tiền tệ bắt nguồn từ yếu tố chi tiêu Chính phủ 1.3 Một số trường phái kinh tế khủng hoảng tài Khủng hoảng tài hiểu sụp đổ thị trường tài chính, khiến cho khơng thể thực hai chức nhất: (1) Ổn định giá trị đồng tiền tài sản tài phương tiện giao dịch , cất trữ tài sản, (2) trung gian chuyển vốn tiết kiệm vào dự án đầu tư có hiệu Hệ kinh tế bị đẩy khỏi quỹ đạo tăng trưởng tiềm năng, gây nên sụt giảm mạnh sản lượng, việc làm, kèm với giảm phát, gây nguy bùng nổ lạm phát Có thể sơ chia ba quan điểm khủng hoảng tài chính: Nhóm thứ người theo chủ thuyết tiền tệ (Monetarists View), dẫn đầu Friedman Schwartz (1963) Họ cho rằng, khủng hoảng tài hoảng loạn hệ thống ngân hàng (banking panics), gây nên co Bài tập nhóm Nhóm – CH K18D hẹp cung tiền tệ, dẫn đến suy thoái tổng cầu tiêu dùng đầu tư Họ bỏ qua nguyên nhân thực, sụt giảm hiệu kinh tế, suy sụp nhiều doanh nghiệp Vì vậy, theo họ, can thiệp phủ khơng cần thết, chí có hại, doanh nghiệp đáng phải bị phá sản, lại cứu vớt, gây nên gia tăng mức cung tiền tệ gây nên lạm phát Đối lập với nhóm theo chủ thuyết tiền tệ Keynesian View, dẫn đầu Kindleberger (1978) Misky (1972) Họ có quan niệm rộng khủng hoảng tài tiền tệ, mà bao gồm sụt giảm hầu hết giá trị cổ phiếu, vỡ nợ nhiều công ty tài phi tài chính, nạn giảm phát, kèm với rối loạn thị trường ngoại hối Những yếu tố gây sụt giảm mạnh tổng cầu đầu tư tiêu dùng, nên cần phải có can thiệp nhà nước Điều đáng nói họ không đưa đặc trưng rõ ràng nguồn gốc khủng hoảng, để làm tiền đề cho sách kích thích có hiệu Vì vậy, can thiệp phủ dễ dẫn đến lạm phát trì trệ, người theo chủ thuyết tiền tệ lưu ý Nhóm thứ ba nhấn mạnh tới chất rủi ro hoạt động tài chính, dẫn đầu Stiglitz Weiss (1981) Theo họ, hoạt động hệ thống tài chính, đặc biệt ngân hàng, chịu rủi ro cao, ngân hàng đầu tư hay tổ chức cho vay thường không nắm rõ thông tin khả sinh lợi mức độ rủi ro dự án đầu tư cá nhân hay tổ chức vay; tức người chủ dự án Sự khác biệt thông tin (asymmetry of information), hay thiếu minh bạch thông tin dự án, khiến cho hệ thống tài có vấn đề, rằng: Ngân hàng muốn ép lãi suất thực, cộng phí dịch vụ cho vay tăng lên để bù cho rủi ro vốn xẩy Nhưng điều lại khiến cho có dự án có độ rủi ro cao hy vọng có đủ khả sinh lãi đủ cao để trả nợ, may mắn thành cơng Ngược lại, dự án doanh nghiệp vừa nhỏ, với độ rủi ro (nhưng mà mức sinh lãi thấp hơn), khó vay vốn Vì vậy, lãi suất cho vay tăng lên thì: - Sẽ có tỷ lệ lớn chủ dự án với độ rủi ro cao (như đầu vào bất động sản, chứng khoán thời bong bóng) săn lùng vốn vay Trong đó, doanh nhiệp vừa nhỏ, với nhà đầu tư cẩn trọng, bị loại khỏi danh sách ứng viên Người ta gọi chọn lầm phải điều nguy hại (adverse selection), theo Akerlof (1974) - Với chủ dự án lớn vay vốn, họ có xu hướng làm thay đổi chất dự án hay mục đích sử dụng vốn vay, khiến cho dự án mang tính đầu cao (hoặc “quan trọng” hơn, để nhà nước bị thất bại) Do vậy, họ giầu lên nhanh chóng, việc đầu thành cơng; để mặc cho ngân hàng chịu tích tụ khoản nợ xấu; hay xã hội phải gánh vác tổn thất qua gánh nặng cứu trợ ngân sách; dự án bị thất bại Người ta gọi hiểm họa vô trách nhiệm (moral hazard) Chính lý đây, người theo trường phái kinh tế học thể chế (institutional economics) cho rằng, hoạt động ngân hàng nói riêng, hệ thống tài nói chung, phải giám sát cẩn trọng, nhằm hướng giao dịch tới an tồn (Aoki, 1991; Mc Kinnon, 1991) Bài tập nhóm Nhóm – CH K18D Ví dụ, với dự án có độ rủi ro cao (nhưng hội đầu tư có tiềm hiệu quả, đầu cơ), cần phải có quỹ đầu tư đặc biệt nhằm thẩm định, giám sát, rót vốn ban đầu, lập chế chia sẻ rủi ro Chẳng hạn quỹ đầu tư mạo hiểm (vetunture capital funds) Theo Stiglitz-Weiss, rủi ro chọn lầm hiểm họa vô trách nhiệm (adverse selection and moral hazard), hệ thống ngân hàng kinh doanh cho vay lấy lãi, phải bị hạn chế, không phép tham gia vào lĩnh vực đầu tư có độ rủi ro cao Ngoài phân loại chức ngân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư, quỹ đầu tư theo mức độ rủi ro lĩnh vực đầu tư, cịn cần phải có nhiều tổ chức trung gian khác, làm chức giám sát cảnh báo rủi ro 1.4 Sơ lược số khủng hoảng tài tiêu biểu khứ: 1.4.1 Đại khủng hoảng năm 1929-1933 Sau chiến tranh giới lần 1, Mỹ nước thu đựoc nhiều lợi Vào năm 1920, Mỹ trở thành nhà băng giới, thành nhà sản xuất lương thực, sản xuất đồ dùng cho toàn giới mua mà phần cịn lại giới sản xuất Tất nhiên điều tạo nên trạng thái cán cân thương mại có lợi cho Mỹ, khơng thể tồn lâu Mỹ thiết lập nhiều rào cản thương mại để bảo vệ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Mỹ, vấn đề chỗ Mỹ không muốn mua hàng từ đối tác Châu Âu đối tác lấy đâu tiền để mua hàng từ đối tác Mỹ Cho đến mà đối tác Châu Âu chí khơng cịn đáp ứng lãi suất cho khoản vay từ nước Mỹ, họ mua hàng nữa, hoạt động xuất Mỹ sụt 30% tiếp tục sụt giảm thời gian sau Đây yếu tố góp phần vào Đại khủng hoảng Hoạt động đầu với quy mơ lớn hình thành nhiều vào năm 1920 Chỉ năm 1929, có lượng cổ phần kỷ lục 1,124,800,410 giao dịch sàn NYSE Từ đầu năm 1928 đến tháng năm 1929, số công nghiệp Dow Jones tăng từ 191 điểm lên 38139 điểm Không nhà đầu tư bỏ qua mức lợi nhuận Có thể lấy ví dụ cơng ty RCA, cơng ty có cổ phiếu tăng từ 85 lên 420 năm 1928, cổ phiếu chưa trả cổ tức lần Nguy hiểm hơn, với tăng ổn định giá cổ phiếu, người ta bắt đầu vay để mua chứng khoán Chẳng hạn nhà đầu tư A có 10 USD vay 75 USD từ người mơi giới Nếu bán cổ phiếu giá 420$ thời điểm năm sau, biến từ 10 USD đầu tư ban đầu thành 341.25 USD (420 trừ 75 5% lãi suất trả cho người môi giới) Tức lợi suất lên đến 3400% Con số thúc đẩy "cơn điên" cổ phiếu Cho đến năm 1929, tổng lượng cho vay lưu hành đơn vị môi giới tỷ USD, ba tháng sau số 8,5 tỷ USD Lãi suất toán cho khoản vay tăng nhanh không kém, đạt mức 20% vào năm 1929 Cơn bùng nổ đầu hoàn toàn dựa niềm tin vơ cứ, trái ngườ với sụp đổ khủng khiếp vài tháng sau sở, sụp đổ bắt nguồn từ sợ hãi Giá bắt đầu giảm từ tháng chín, nhìn chung nhà đầu tư nói chung lạc quan Những nhà đầu tiếp tục nhảy vào thị trường Ngày thứ hai, 21/10/1929, giá bắt đầu giảm nhanh Bài tập nhóm Nhóm – CH K18D Khối lượng giao dịch lớn khủng khiếp Nhà đầu tư vô hoang mang sợ hãi Nhận giá bẳt đầu"rơi", khơng cịn tính giảm bao nhiêu, nhiều người lao bán Điều làm cho sụp đổ diễn nhanh Giá có ổn định lại chút vào ngày thứ ba thứ tư, Ngày thứ Năm Đen Tối, 24/10/1929, thứ vỡ tan Hầu hết nhà đầu tư lớn niềm tin vào thị trường Tất nhà đầu tư đồng ý điểm - hết tăng Thị trường có hồi phục lại chút vào thứ Sáu thứ Bảy nhóm ngân hàng lớn tham gia tham gia vào với nỗ lực cố gắng chặn lại sụp đổ thị trường Nhưng vào thứ hai tuần sau, ngày 28, giá tiếp tục giảm 13% Ngày hôm sau, Thứ Ba Đen Tối, khối lượng lên đến 16,4 triệu cổ phần giao dịch Cổ phiếu giảm liên tục, thường xun khơng có người mua Cuộc đại khủng hoảng 1929 Mỹ tác động ảnh hưởng tồn giới Những hoạt động kinh tế bắt đầu suy giảm từ mùa hè năm 1929 đến năm 1933, GDP Mỹ giảm 25%, xóa thành kinh tế đạt 1/4 kỷ trước Sản lượng công nghiệp bị tác động mạnh nhất, giảm đến 50% Nền kinh tế suy thoái liên tục đến năm 1933 bắt đầu cải thiện vịng năm 1937 Sau tiếp tục có giai đoạn điều chỉnh lên xuống 1940 đạt lại mức sản lượng kinh tế trước suy thối Mức thất nghiệp, khơng có thống kê thức, chấp nhận chung vào khoảng 25% vào năm 1933 trì 14% vào năm 1940 Tuy nhiên số chưa phản ảnh hết thực số lượng người không nhỏ, q thất vọng, khơng cịn động lực kiếm việc khơng tính vào thất nghiệp Những người thường vùng quê để tự kiếm sống Hệ thống ngân hàng chứng kiến số "hoảng loạn" người gửi tiền đua rút Nhiều nhà băng không chịu sức ép này, số khác buộc phải sáp nhập, số lượng ngân hàng Mỹ giảm 35% giai đoạn 1929 đến 1933 Tác động trực tiếp đại khủng hoảng nhằm vào số vùng ngành cụ thể, nhiên tác động gián tiếp - suy thoái, giảm sản lượng, thất nghiệp, tác động xuất tất khu vực, ngành lĩnh vực Những người nông dân phải chấp nhận giá nông sản họ giảm trung bình cịn nửa Cuộc khủng hoảng - sụp đổ thị trường, kéo theo 12 năm khủng hoảng phạm vi toàn giới kết thúc người ta bắt đầu Chiến tranh Thế giới thứ Cuộc khủng hoảng đánh giá "tai họa tài chính" lớn lịch sử nước Mỹ Bản thân sụp đổ thị trường chứng khoán, dù có quy mơ lớn, nhỏ so với hậu thị trường mô tả "nghĩa địa" tác động hủy hoại khủng hoảng 1.4.2 Cuộc khủng hoảng châu Á: khủng hoảng tài tháng năm 1997 Thái Lan ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán, trung tâm tiền tệ lớn, giá tài sản khác vài nước châu Á, nhiều quốc gia coi "những Hổ Đông Á" Cuộc khủng hoảng thường gọi Khủng hoảng tiền tệ châu Á Bài tập nhóm Nhóm – CH K18D Indonesia, Hàn Quốc Thái Lan nước bị ảnh hưởng mạnh khủng hoảng Hồng Kông, Malaysia, Lào, Philippines bị ảnh hưởng sụt giá Cịn Đại lục Trung Hoa, Đài Loan, Singapore Việt Nam không bị ảnh hưởng Điểm đặc biệt khủng hoảng tính lây lan nhanh chóng Khơng nhiều thời gian từ khủng hoảng xảy Thái Lan vào mùa hè năm 1997 nhanh chóng trở thành tượng lây lan loàn cầu kinh tế Châu Á châu lục khác Nga Mỹ Latinh Tại Thái Lan, khủng hoảng xảy đồng baht Thái Lan bị đổ vỡ sau định thả tỷ giá hối đoái Chính phủ Thái Lan sau thời gian dài "neo" đồng baht với đồng đơla Mỹ để khuyến khích xuất (do tỷ giá hối đoái ổn định có lợi cho nhà xuất khẩu) Thời gian trước xảy khủng hoảng, Thái Lan vay nợ nước nhiều với nhiều khoản đầu tư thiếu hiệu thị trường bất động sản tăng trưởng dựa nguồn vốn ngắn hạn thị trường chứng khoán Dự đoán trước khả kinh tế Thái Lan sụp đổ, nhà đầu tư ngắn hạn nước ngồi nhanh chóng rút khoản vốn khỏi nước khiến hệ thống tài tiền tệ Thái Lan nhanh chóng sụp đổ Đồng baht giá nhanh chóng khiến thu nhập từ xuất giảm mạnh gánh nặng nợ nước tăng trầm trọng Các quốc gia khác khu vực chịu ảnh hưởng lây lan nhà đầu tư rút vốn thị trường này, khiến cho thị trường chứng khốn tỷ hối đối tụt dốc khơng phanh, ảnh hưởng nặng nề Thái Lan Indonesia, Hàn Quốc, chừng mực Malaysia, Hong Kong Philippines * Diễn biến khủng hoảng tài năm 1997 số nước Châu Á - Thái Lan Từ năm 1985 đến năm 1995, kinh tế Thái Lan tăng trưởng với tốc độ bình quân hàng năm 9% Cuối năm 1996, báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới IMF cảnh báo kinh tế Thái Lan tăng trưởng nóng bong bóng kinh tế khơng giữ lâu Cuối năm 1996, thị trường chứng khoán Thái Lan bắt đầu có điều chỉnh Cả mức vốn hóa thị trường vốn lẫn số thị trường chứng khoán giảm Ngày 14 tháng ngày 15 tháng năm 1997, đồng baht Thái bị công đầu quy mô lớn Ngày 30 tháng 6, thủ tướng Thái Lan Chavalit Yongchaiyudh tuyên bố không phá giá baht, song lại thả baht vào ngày tháng Baht giá gần 50% Vào tháng năm 1998, xuống đến mức 56 baht đổi dollar Mỹ Chỉ số thị trường chứng khoán Thái Lan tụt từ mức 1.280 cuối năm 1995 xuống 372 cuối năm 1997 Đồng thời, mức vốn hóa thị trường vốn giảm từ 141,5 tỷ USD xuống 23,5 tỷ USD Finance One, cơng ty tài lớn Thái Lan bị phá sản Ngày 11 tháng 8, IMF tuyên bố cung cấp gói cứu trợ trị giá 16 tỷ dollar Mỹ cho Thái Lan Ngày 20 tháng 8, IMF thơng qua gói cứu trợ trị giá 3,9 tỷ dollar - Philippines Sau khủng hoảng bùng phát Thái Lan, ngày tháng ngân hàng trung ương Philippines cố gắng can thiệp vào thị trường ngoại hối để bảo vệ đồng peso cách nâng lãi suất ngắn hạn Bài tập nhóm Nhóm – CH K18D (lãi suất cho vay qua đêm) từ 15% lên 24% Đồng peso giá nghiêm trọng, từ 26 peso ăn dollar xuống 38 vào năm 2000 40 vào cuối khủng hoảng Khủng hoảng tài nghiêm trọng thêm khủng hoảng trị liên quan tới vụ bê bối tổng thống Joseph Estrada Do khủng hoảng trị, vào năm 2001, Chỉ số Tổng hợp PSE thị trường chứng khốn Philippines giảm xuống cịn khoảng 1000 điểm từ mức cao khoảng 3000 điểm hồi năm 1997 Nó kéo theo việc đồng peso thêm giá Giá trị đồng peso phục hồi từ Gloria Macapagal-Arroyo lên làm tổng thống - Hong Kong Tháng 10 năm 1997, Dollar Hong Kong bị công đầu Đồng tiền vốn neo vào Dollar Mỹ với tỷ giá 7,8 HKD/USD Tuy nhiên, tỷ lệ lạm phát Hong Kong lại cao Mỹ Đây sở giới đầu công Nhờ có dự trữ ngoại tệ hùng hậu lên tới 80 tỷ USD vào thời điểm tương đương 700% lượng cung tiền M1 hay 45% lượng cung tiền M3, nên Cơ quan Tiền tệ Hong Kong dám chi tỷ USD để bảo vệ đồng tiền Các thị trường chứng khốn ngày trở nên dễ đổ vỡ Từ ngày 20 tháng 10 đến 23 tháng 10, Chỉ số Hang Seng giảm 23% Ngày 15 tháng năm 1998, Hong Kong nâng lãi suất cho vay qua đêm từ 8% lên thành 23% nâng vọt lên 500% Đồng thời, Cơ quan Tiền tệ Hong Kong bắt đầu mua vào loại cổ phiếu thành phần Chỉ số Hang Seng để giảm áp lực giảm giá cổ phiếu Cơ quan ơng Donald Tsang, lúc Bộ trưởng Tài sau làm Trưởng Đặc khu hành Hong Kong, cơng khai tun chiến với giới đầu Chính quyền mua vào khoảng 120 tỷ Dollar Hong Kong (tương đương 15 tỷ Dollar Mỹ) loại chứng khốn Sau này, vào năm 2001, quyền bán số chứng khoáng thu lời khoảng 30 tỷ Dollar Hong Kong (khoảng tỷ Dollar Mỹ) Các hoạt động đầu nhằm vào Dollar Hong Kong thị trường chứng khoán nước ngừng lại vào tháng năm 1998 chủ yếu nhà đầu bị thiệt hại sách điều tiết dịng vốn nước ngồi phủ Malaysia sụp đổ thị trường trái phiếu tiền tệ Nga Tỷ giá neo Dollar Hong Kong Dollar Mỹ bảo toàn mức 7,8 : - Hàn Quốc Vào thời điểm khủng hoảng bùng phát Thái Lan, Hàn Quốc có gánh nặng nợ nước ngồi khổng lồ Các cơng ty nợ ngân hàng nước, ngân hàng nước lại nợ ngân hàng nước Một vài vụ vỡ nợ xảy Khi thị trường châu Á bị khủng hoảng, tháng 11 nhà đầu tư bắt đầu bán chứng khoán Hàn Quốc quy mô lớn Ngày 28 tháng 11 năm 1997, tổ chức đánh giá tín dụng Moody hạ thứ hạng Hàn Quốc từ A1 xuống A3, sau vào ngày 11 tháng 12 lại hạ tiếp xuống B2 Điều góp phần làm cho giá chứng khốn Hàn Quốc thêm giảm giá Riêng ngày tháng 11, thị trường chứng khoán Seoul tụt 4% Ngày 24 tháng 11 lại tụt 7,2% tâm lý lo sợ IMF địi Hàn Quốc phải áp dụng sách khắc khổ Trong đó, đồng Won giảm giá xuống cịn khoảng 1700 KRW/USD từ mức 1000 KRW/USD - Malaysia Bài tập nhóm Nhóm – CH K18D Ngay sau Thái Lan thả đồng Baht (ngày tháng năm 1997), đồng Ringgit Malaysia thị trường chứng khoán Kuala Lumpur bị sức ép giảm giá mạnh Ringgit giảm từ mức 3,75 Ringgit/Dollar Mỹ xuống 4,20 Ringgit/Dollar Phần lớn sức ép giảm giá Ringgit từ việc buôn bán đồng tiền thị trường tiền nước Những người tham gia thị trường tiền trì tài khoản đồng Ringgit trạng thái bán nhiều mua vào với dự tính sử giảm giá đồng Ringgit tương lai Kết lãi suất nước Malaysia giảm xuống khuyến khích dịng vốn chảy nước Lượng vốn chảy đạt tới mức 24,6 tỷ Ringgit vào quý hai quý ba năm 1997.[8] - Indonesia Tháng 7, Thái Lan thả đồng Baht, quan hữu trách tiền tệ Indonesia nới rộng biên độ dao động tỷ giá hối đoái Rupiah Dollar Mỹ từ 8% lên 12% Tháng 8, đồng Rupiah bị giới đầu cơng đến ngày 14 chế độ tỷ giá hối đối thả có quản lý thay chế độ thả hoàn toàn Đồng Rupiah liên tục giá IMF thu xếp gói viện trợ tài khẩn cấp cho Indonesia lên tới 23 tỷ Dollar, Rupiah tiếp tục giá đồng Rupiah bị bán ạt lượng cầu Dollar Mỹ Indonesia tăng vọt Tháng 9, giá Rupiah lẫn số thị trường chứng khoán giảm xuống mức thấp lịch sử Rupiah giá làm suy yếu bảng cân đối tài sản công ty Indonesia, đặc biệt làm cho nợ ngân hàng nước ngồi cơng ty tăng lên Trước tình hình đó, nhiều cơng ty đẩy mạnh mua Dollar vào (có nghĩa bán Rupiah ra) khiến cho nội tệ thêm giá tỷ lệ lạm phát tăng vọt Lạm phát tăng tốc với sách tài khắc khổ theo yêu cầu IMF khiến phủ phải bỏ trợ giá lương thực xăng khiến giá hai mặt hàng tăng lên Tình trạng bạo động để tranh giành mua hàng bùng phát Riêng Jakarta có tới 500 người bị chết bạo động Khủng hoảng kinh tế khủng hoảng xã hội dẫn tới khủng hoảng trị Giữa năm 1998, Suharto buộc phải từ chức tổng thống Trước khủng hoảng, tỷ giá hối đoái Rupiah Dollar vào khoảng 2000 : Nhưng thời kỳ khủng hoảng, tỷ giá giảm xuống mức 18.000 : Do thay đổi tỷ giá hối đoái nhiều nhân tố khác, GDP theo Dollar Mỹ Indonesia giảm * Hậu khủng hoảng: - Khủng hoảng gây ảnh hưởng vĩ mô nghiêm trọng, bao gồm giá tiền tệ, sụp đổ thị trường chứng khoán, giảm giá tài sản số nước châu Á Nhiều doanh nghiệp bị phá sản, dẫn đến hàng triệu người bị đẩy xuống ngưỡng nghèo năm 1997-1998 Những nước bị ảnh hưởng nặng nề Indonesia, Hàn Quốc Thái Lan - Khủng hoảng kinh tế cịn dẫn tới ổn định trị với Suharto Indonesia Chavalit Yongchaiyudh Thái Lan Tâm lý chống phương Tây gia tăng với phê phán gay gắt nhằm vào George Soros Quỹ Tiền tệ Quốc tế Các phòng trào Hồi giáo ly khai phát triển mạnh Indonesia quyền trung ương nước suy yếu Bài tập nhóm 10 Nhóm – CH K18D Điểm đặc biệt việc hình thành, mua bán, bảo hiểm MBS vơ phức tạp diễn gần ngồi tầm kiểm sốt thơng thường phủ Bởi thiếu kiểm sốt cần thiết lịng tham tính mạo hiểm trở nên phổ biến nhà đầu tư Bên cạnh đó, bán lại phần lớn khoản vay để công ty khác biến chúng thành MBS, ngân hàng thương mại trở nên mạo hiểm việc cho vay, bất chấp khả trả nợ người vay Với ba lý trên, thị trường bất động sản trở nên nhộn nhịp, có nhiều người thu nhập thấp khơng có tín dụng tốt đổ xơ mua nhà Để vay, nhóm người thường phải trả lãi suất cao thường cho mượn hình thức lãi suất điều chỉnh theo thời gian (ví dụ, thỏa thuận vay với lãi suất 6% điều chỉnh sau năm ba năm sau lãi suất ấn định theo thời điểm đó) Tóm lại, nhóm người thuộc vào thành phần cho vay với loại lãi suất chuẩn (subprime rate) Bất kể khả trả nợ nhóm vay chuẩn, khoản tiền cho vay dành cho nhóm tăng vùn Theo ước tính tăng từ 160 tỉ USD năm 2001 lên 540 tỉ vào năm 2004 1.300 tỉ vào năm 2007 Fannie Mae mạnh tay việc mua lại khoản cho vay đầy mạo hiểm phải đối đầu với cạnh tranh nhiều từ công ty khác, chẳng hạn Lehman Brothers Bài tập nhóm 21 Nhóm – CH K18D Bên cạnh đó, nhu cầu mua lại MBS nhà đầu tư cao trước năm 2006 thị trường bất động sản chưa có dấu hiệu nổ bong bóng Hơn nữa, họ phần trấn an mua thong thả hợp đồng bảo hiểm CDS từ công ty bảo hiểm đầu tư khác Việc dẫn đến công ty bán bảo hiểm mạnh tay việc bán CDS thị trường, bất chấp khả bảo đảm Vì dễ vay nhu cầu mua nhà lên cao, kéo theo việc lên giá bất động sản liên tục Giá nhà bình quân tăng đến 54% vòng bốn năm từ 2001 (năm bắt đầu cắt mạnh lãi suất) đến 2005 Việc dẫn đến vấn đề đầu ỷ lại giá nhà tiếp tục lên Hệ người ta sẵn sàng mua nhà với giá cao, giá trị thực khả trả nợ sau họ nghĩ cần bán lại để trả nợ ngân hàng mà có lời Do đó, bong bóng thành hình thị trường bất động sản Khi bong bong bong bất động sản vỡ kéo theo suy sụp dây chuyền bất động sản – tài chính: Do lo lắng diễn biến lạm phát, Cục Dự trữ liên bang (DTLB) bắt đầu tăng dần lãi suất, dẫn đến việc thị trường bất động sản (BĐS) bắt đầu chững lại vào đầu năm 2006 Trong vào năm 2003 lãi suất Fed có 1% vào năm 2006 tăng lên đến 5,25%, bắt buộc ngân hàng thương mại phải đẩy lãi suất cho vay tiền mua nhà lên cao nhiều Tình hình lãi suất cao khiến cường độ vay để mua nhà giảm lại Giá nhà bắt đầu trượt dốc cung vượt cầu Nhiều người mua nhà giá cao trước bắt đầu thấy giá thị trường nhà sở hữu thấp khoản nợ mà vay Bên cạnh đó, nhiều người nhóm vay tiền với lãi suất chuẩn bắt đầu khả trả nợ lãi suất họ bị điều chỉnh trở lại theo lãi suất hành cao Họ muốn bán nhà để trả nợ khơng giá nhà thấp khoản nợ thị trường tụt dốc Hệ họ đành bỏ nhà cho ngân hàng trưng thu lại Việc ngày nhiều người khơng có khả trả nợ ngân hàng tháng dẫn đến việc trị giá MBS bị tụt dốc Như nói lúc đầu, có nhiều nhà đầu tư Phố Wall mua MBS Do đó, MBS giá đồng nghĩa với việc tài sản họ bị theo, dẫn đến việc thiếu hụt vốn Bên cạnh đó, công ty bảo hiểm MBS, chẳng hạn AIG, lâm vào cảnh khốn đốn phải đứng bảo lãnh ngày nhiều khoản vay xấu Ngoài ra, ngân hàng thương mại công ty cho vay chấp giữ lại phần lớn khoản vay cho (thay bán lại cho Fannie Mae chẳng hạn) nhìn dịng vốn tín dụng bị cạn kiệt phải đương đầu với tỷ lệ khả trả nợ ngày cao người vay thuộc nhóm chuẩn Tóm lại, có nhiều mối liên hệ chằng chịt người vay nhiều thành phần cho vay trực tiếp gián tiếp, việc tụt dốc thị trường BĐS ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường tài nói chung Mức độ lan tỏa nghiêm trọng vấn đề mua bán lại công cụ tài phát sinh (các MBS CDS) kéo nhiều thành phần đầu tư, nước, vào chơi luật lệ sân chơi thiếu sót khơng rõ ràng Vấn đề mấu chốt khan tín dụng hồnh hành Vấn đề trở nên nghiêm trọng nhà đầu tư bắt đầu bán tháo bán đổ công cụ đầu tư mạo hiểm để tìm cách bảo tồn vốn Sự việc dẫn đến niềm tin vào thị trường bị tụt dốc "suy nghĩ hành động bầy đàn" trở nên phổ biến Khủng hoảng nổ Bài tập nhóm 22 Nhóm – CH K18D PHẦN III: CUỘC ĐẠI KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 2008-2009 VÀ VIỆT NAM 3.1 Khủng hoảng Tài tác động đến kinh tế Việt Nam Trong nhiều tháng đề tài khủng hoảng tài chính, kinh tế tồn cầu nói đến nơi, lúc Và Việt Nam, vào nhận định tình hình kinh tế, nhiều ý kiến cho khủng hoảng tài 2008-2009, xuất phát từ Mỹ ảnh hưởng gián tiếp đến kinh tế Việt Nam, có ý kiến cho kinh tế Việt Nam không đơn bị ảnh hưởng gián tiếp mà bị ảnh hưởng trực tiếp Là phận cấu thành kinh tế giới, ngày kinh tế nước ta hội nhập đầy đủ với kinh tế giới, khơng thể khơng tính đến tác động sâu xa, mạnh mẽ khủng hoảng tồn cầu Việt Nam, khơng thể không nghĩ tới số vấn đề nảy sinh nước ta Về tác động có lẽ nên tính tới tác động ngắn hạn lẫn trung hạn dài hạn 3.1.1 Ảnh hưởng đến Tốc độ tăng trưởng kinh tế Tác động tiêu cực khủng hoảng tài tồn cầu làm cho kinh tế bị suy giảm, tốc độ tăng trưởng kinh tế nước ta chậm lại Kế hoạch đầu năm 2008, tăng trưởng GDP dự kiến từ 8,5 – 9%, đến tháng năm 2008 Quốc hội điều chỉnh tỷ lệ tăng trưởng GDP xuống 7% Nhưng thực tế năm 2008 tốc độ tăng trưởng GDP 6,23%, thấp tốc độ tăng trưởng GDP năm 2007, năm 2007 8,48% Tuy nhiên, bối cảnh tài giới khủng hoảng, kinh tế nhiều nước suy giảm tốc độ tăng trưởng 6,23% mức cao Sang năm 2009, theo báo cáo Thủ tướnng phủ, GDP quý sau tăng cao quý trước: quý I: GDP 3,14%, quý II: 4,46%, quý III: 5,76%, tháng đầu năm tăng 4,56% dự kiến năm 2009 tăng khoảng 5,2% Tuy nhiên tốc độ tăng trưởng GDP năm 2009 thấp 10 năm đây, tăng trưởng chủ yếu theo chiều rộng 3.1.2 Ảnh hưởng đến thu chi ngân sách nhà nước: Tình trạng thâm hụt ngân sách năm 2007 5.5% năm 2008 4.7% Sang năm 2009, thâm hụt ngân sách Việt Nam lên đến 142,4 ngàn tỷ đồng (tương đương 7,7 tỷ USD) sau thu nhập nhà nước sụt giảm khủng hoảng kinh tế tồn cầu phủ gia tăng chi tiêu nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Thu nhập phủ năm 2009 ước tính lên đến 390,64 nghìn tỷ đồng chi tiêu phủ vượt mức 533 nghìn tỷ đồng ( thơng tin từ Bộ tài chính) Việt Nam đối mặt với mức thâm hụt ngân sách lớn 3.1.3 Ảnh hưởng đến hệ thống tài - ngân hàng Mặc dù hệ thống tài ngân hàng Việt Nam chưa chịu tác động mạnh từ khủng hoảng tài Mỹ mức độ hội nhập với hệ thống ngân hàng Mỹ giới chưa sâu Các ngân hàng Việt Nam chủ yếu làm cầu nối cung cấp dịch vụ toán, bảo lãnh bao toán cho doanh nghiệp xuất khẩu, nhập Bên cạnh đó, lượng vốn ngân hàng Việt Nam vay thị trường quốc tế không lớn nên loại trừ khả xuất hiệu ứng rút vốn ạt gây rủi ro khoản hệ thống ngân hàng Và ngân hàng tổ chức tài Việt Nam khơng sở hữu MBS Mỹ, ngân hàng đầu tư vào bất động sản chủ yếu thơng qua hình thức cho vay có đảm bảo tài sản bất động sản Bài tập nhóm 23 Nhóm – CH K18D hình thành từ vốn vay nên khả tạo hiệu ứng dây chuyền kiểu Mỹ bất động sản giảm giá khó xảy Tuy nhiên, hệ thống tài - ngân hàng phải đối mặt với khó khăn như: - Do tác động trực tiếp khủng hoảng tài chính, lợi nhuận nhiều ngân hàng giảm, chí số ngân hàng nhỏ thua lỗ, nợ xấu tăng lên, nên hệ thống ngân hàng tài Việt Nam có nguy bị ảnh hưởng vài năm Năm 2008, theo số liệu từ Ngân hàng nhà nước , tổng dư nợ tín dụng cho vay kinh doanh bất động sản khoảng 115.500 tỷ đồng, chiếm 9,15% tổng dư nợ toàn hệ thống Trong tình hình thị trường BĐS chưa có dấu hiệu khởi sắc việc ngân hàng phải đối diện với khoản lỗ lớn không tránh khỏi Đơn cử ngân hàng Eximbank, năm 2008 tỷ lệ nợ xấu chiếm đến 4,71 % tổng số dự nợ nợ xấu chủ yếu khoản cho vay BĐS Đến tháng 5/2009, cuối tháng 5/2009 giảm 3,3% Các khoản nợ xử lý khơng khéo dẫn đến tình trạng tốn, ảnh hưởng dây chuyền đến hệ thống - Mức độ liên thông hệ thống ngân hàng Việt Nam với thị trường tài bên ngồi với ngân hàng Mỹ gặp khó khăn Khả giao dịch ngân hàng, tài quốc tế giảm, ảnh hưởng đến nợ vay ngắn hạn Việt Nam ngân hàng doanh nghiệp - Cuộc khủng hoảng tài tồn cầu ảnh hưởng đến lãi suất tín dụng cho vay ngân hàng (Libor Sibor, tức London Inter Bank offer rate, Singapore Inter Bank Offer rate, thường dùng làm lãi suất sở xí nghiệp ngân hàng Việt Nam vay) 3.1.4 Ảnh hưởng tới hoạt động xuất - nhập khẩu: - Hết 11 tháng/2009, tổng kim ngạch xuất nhập nước 113,6 tỷ USD, giảm 14,7 % so với kỳ năm 2008, đó, xuất 51,31 tỷ USD, giảm 11,6% nhập 61,72 tỷ USD, giảm 17,8% Cán cân thương mại hàng hoá 11 tháng thâm hụt 10,95 tỷ USD, 21,3% xuất - Tình hình Xuất khẩu: Xuất chịu ảnh hưởng suy giảm kinh tế toàn cầu làm giảm nhu cầu tiêu dùng việc giảm giá mặt hàng xuất Mỹ, Nhật Bản, Châu Âu (chiếm khoản 60% kim ngạch xuất nước ta) bị ảnh hưởng nặng nề từ khủng hoảng, ảnh hưởng trực tiếp đến tốc độ tăng trưởng xuất chung Năm 2007 với kim ngạch đạt 48 tỷ USD, năm 2008 giá trị xuất năm lên 62,9 tỷ USD, tăng 29,5% so năm 2007 Tuy nhiên đến hết tháng 11/2009, tổng kim ngạch xuất 51,31 tỷ USD, giảm 11,6% so với kỳ năm 2008 Kim ngạch giảm giá số mặt hàng xuất giảm : dầu giảm 41,7% so với kỳ năm trước giá dầu thô xuất giảm 43,5% (tương ứng giảm 350 USD/tấn) Trong 24 mặt hàng xuất chủ lực có mặt hàng có kim ngạch tăng, gồm hoá chất sản phẩm hoá chất, đá quý, kim loại quý sản phẩm, chất dẻo, rau quả, cà phê, hạt tiêu, sắn sản phẩm sắn, điện tử máy tính; 15 mặt hàng khác kim ngạch bị sụt giảm, giảm nhiều dầu thơ, cao su, giày dép, dây điện cáp điện - Tình hình nhập khẩu: Tổng kim ngạch nhập 11 tháng ước đạt 61,72 tỷ USD giảm 17,8% so với tháng 11/2008 Các mặt hàng nhập chủ yếu xăng dầu loại, sắt thép, ô tô nguyên chiếc, - Sau 11 tháng, mức nhập siêu lên đến gần 10,42 tỷ USD, 20,3% tổng kim ngạch xuất (cùng kỳ năm trước nhập siêu 28,8%) Tuy giảm so với kỳ năm trước, nhập Bài tập nhóm 24 Nhóm – CH K18D siêu vượt dự kiến từ đầu năm Với mức nhập siêu cịn cao tháng 12 tới năm vượt qua mức 12 tỷ USD Với mức nhập siêu tiếp tục tác động tiêu cực đến cán cân toán 3.1.5 Ảnh hưởng tới vốn đầu tư nước kể đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp Vốn đầu tư vào Việt Nam yếu tố góp phần quan trọng vào thành tựu phát triển chung nước, năm gần tổng đầu tư nước ngồi đóng góp 25-30% tổng đầu tư tồn xã hội Với tình hình khủng hoảng tài xảy ra, nguồn vốn đầu tư đổ vào Việt Nam có bước sụt giảm, ảnh hưởng trực tiếp tới tăng trưởng kinh tế - Đầu tư trực tiếp: Năm 2008, nước thu hút 64 tỷ USD với 1171 dự án đăng ký (60,3 tỷ USD) 311 dự án bổ sung vốn (3,7 tỷ USD), tăng gấp lần so với năm 2007 Sang đến năm 2009, có 839 dự án đăng ký với tổng vốn đăng ký 16,34 tỷ USD, cộng với 215 dự án đăng ký tăng vốn với tổng vốn đăng ký tăng thêm 5,13 tỷ USD đưa tổng số FDI đăng ký vào Việt Nam 21,48 tỷ USD, 30% so với năm 2008 Trong Dịch vụ lưu trú ăn uống lĩnh vực thu hút quan tâm lớn nhà đầu tư nước với 8,8 tỷ USD vốn cấp tăng thêm, kinh doang bất động sản với 7,6 tỷ USD Qua xem xét luồng vốn, có 43 quốc gia vùng lãnh thổ có dự án đầu tư Việt Nam, Mỹ nhà đầu tư lớn với tổng vốn đăng ký 9,8 tỷ USD chiếm 45,6% tổng vốn đầu tư vào Việt Nam, Cayman Islands đứng thứ với tổng vốn đăng ký 2,02 tỷ USD chiếm 9,4% Đứng thứ Samoa với tổng vốn đăng ký 1,7 tỷ USD chiếm 7,9% Hàn Quốc đứng thứ với 1,66 tỷ USD vốn đăng ký, chiếm 7,7% tổng vốn đầu tư đăng ký Bà Rịa-Vũng Tàu địa phương thu hút nhiều vốn FDI năm 2009 với 6,73 tỷ USD vốn đăng ký tăng thêm Tiếp theo Quảng Nam, Bình Dương, Đồng Nai Phú n với quy mơ vốn đăng ký 4,1 tỷ USD; 2,5 tỷ USD; 2,36 tỷ USD 1,7 tỷ USD - Đầu tư gián tiếp (FII): thông qua hoạt động mua tài sản tài cổ phiếu, trái phiếu, tiền gửi ngân hàng, tiền tệ giấy tờ có giá khác Ba tháng đầu năm, mà kinh tế tồn cầu chao đảo, thị trường chứng khốn tụt dốc không phanh, lúc nhà đầu tư gián tiếp nước ngồi đẩy mạnh việc thối vốn khỏi thị trường Việt Nam Trên tổng quy mô vốn tỷ USD, số vốn FII chảy khỏi thị trường vào khoảng 700 triệu USD, chủ yếu từ hoạt động đầu tư trái phiếu Tuy nhiên, tháng trở lại đây, có thêm 120 triệu USD chuyển ngược vào Việt Nam, 120 triệu USD chuyển vào kinh tế Việt Nam vòng tháng trở lại đây, xét tương quan với lượng vốn rút khỏi thị trường lượng vốn FII hữu khơng phải số lớn Bên cạnh đó, theo Uỷ ban chứng khốn Nhà nước, khối ngoại từ chỗ bán ròng thị trường, chuyển qua mua rịng với số tiền ước tính lên tới 75 triệu USD Tuy nhiên, điều đáng nói khơng có tiền đổ vào thị trường, mà chủ yếu nhà đầu tư cấu lại danh mục Thực tế cho thấy, nhà đầu tư nước ngồi cịn thận trọng kinh tế Việt Nam Vốn FII quay lại, khiêm tốn Điều khiến nhiều người lo ngại thu hẹp quy mô hoạt động nhà đầu tư gián tiếp nước Việt Nam Bởi lẽ, số vốn giải ngân quỹ đạt 70 đến 80%, số dư trái phiếu tỷ USD, 2,7 tỷ USD đầu tư tiền gửi 4,5 tỷ USD cổ phiếu, mà lại thiếu hụt nguồn bổ sung Dự báo, FII vào thị Bài tập nhóm 25 Nhóm – CH K18D trường Việt Nam năm tới sụt giảm mạnh so với 2008 Trong phiên giao dịch gần đây, vốn FII vào - Việt Nam trạng dương Tức vốn vào nhiều rút Tuy nhiên, luồng vốn vào thấp khoảng – triệu USD/ngày Tuy nhiên, tín hiệu tốt so với năm 2008 luồng vốn FII chủ yếu tháo lui khỏi thị trường Việt Nam - Kiều hối nguồn thu quan trọng Việt Nam, phần lớn nguồn kiều hối từ Mỹ Trong tình hình chung khủng hoảng tài chính, kinh tế giới suy thối với việc làm khó khăn, thu nhập giảm, tiêu dùng giảm lượng kiều hối có khả sụt giảm, tác động khủng hoảng kinh tế toàn cầu (bao gồm ảnh hưởng đến thu nhập kiều bào sinh sống, làm việc nước số lượng lao động xuất Việt Nam giảm) Năm 2007 tỷ USD, năm 2008, lượng kiều hối Việt Nam đạt 7,2 tỷ USD Tuy nhiên, theo Thông tin từ Bộ Tài cho thấy, đến cuối tháng 10/2009, tổng lượng kiều hối chuyển nước có bước sụt giảm so với tháng kỳ năm 2008, dự báo kiều hối năm năy giảm 5,5-16,5% xuống cịn khoảng 6,8 tỷ USD, phần lớn số chuyển nước tháng cuối năm 3.1.6 Ảnh hưởng tới hoạt động thị trường chứng khoán (TTCK) - Chỉ vịng chưa đầy 18 tháng, hình ảnh thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn đầu phát triển với đà tăng trưởng mạnh mẽ năm 2006 hoàn toàn đảo ngược Mức giảm 66% số VN-Index năm 2008 khiến Việt Nam trở thành thị trường chứng khoán sụt giảm mạnh khu vực - Khủng hoảng tài với sức lan tỏa nhanh chóng tác động đến quốc gia vốn thị trường xuất hàng hóa nhiều doanh nghiệp niêm yết Mỹ, Liên minh Châu Âu, Nhật Bản, Khủng hoảng tài làm sức mua thị trường giảm sút nghiêm trọng, làm ảnh hưởng đáng kể đến kế hoạch doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết làm giá cổ phiếu doanh nghiệp vốn sụt giảm lại khó có khả phục hồi - Khủng hoảng tài ngày ảnh hưởng rộng thị trường tài giới, theo nhà đầu tư quỹ đầu tư nước gặp khó khăn việc huy động vốn, dẫn đến nhà đầu tư bán rịng cổ phiếu, trái phiếu họ có xu hướng thận trọng định đầu tư thị trường lớn họ gặp khó khăn việc họ cấu lại chứng khốn Việt Nam điều xảy Điều tác động đến dự trữ ngoại hối giá thị trường chứng khoán Nhà đầu tư nước bán nhiều mua vào làm giảm giá chứng khoán Việt Nam Tính từ đầu tháng 8/2008 đến đầu tháng 10/2008 nhà đầu tư nước ngồi liên tục bán rịng cổ phiếu với tổng giá trị lên tới 1.278 đến đầu tháng 10/2008 Đến cuối tháng 12/2009, tình trạng bán rịng cổ phiếu thị trường chứng khốn nhà đầu tư nước ngồi cịn tiếp diễn - Khủng hoảng tài tác động mạnh mẽ đến tâm lý nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam Yếu tố tâm lý làm cho TTCK bao phen lâm vào tình trạng cân đối cung cầu: giá chứng khốn lên mua khơng được, ngược lại giá rớt tồn lệnh bán mà khơng có lệnh mua Sở dĩ phần nhiều nhà đầu tư Việt Nam chưa chuẩn bị kiến thức lĩnh kinh nghiệm cần thiết để tham gia mua bán chứng khốn, mặt khác mơi Bài tập nhóm 26 Nhóm – CH K18D trường thông tin chưa thật đảm bảo cho thông tin đến với tất nhà đầu tư lúc chuẩn xác Thời gian gần đây, nhà đầu tư Việt Nam tiến hành đầu tư quan tâm đến diễn biến tình hình giao dịch TTCK Mỹ, Anh, Nhật Bản, Vì diễn biến số chứng khốn Việt Nam ln chiều với số thị trường Vậy khủng hoảng tài tồn cầu chuyển hướng tâm lý đầu tư nhà đầu tư Việt Nam: từ đầu tư theo nhà đầu tư nước nước sang đầu tư theo "nhà đầu tư nước" Tâm lý trở thành rào cản không nhỏ cho nỗ lực Chính phủ nhằm vực dậy TTCK 3.1.7 Ảnh hưởng tới thị trường bất động sản (BĐS) Cuộc khủng hoảng nợ chuẩn Mỹ mà gốc rễ từ khủng hoảng địa ốc không làm ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường BĐS Việt Nam, thị trường BĐS gặp phải khó khăn: - Hiện hầu hết doanh nghiệp kinh doanh BĐS Việt Nam tiềm lực tài hạn hẹp mà phần lớn phụ thuộc vào nguồn vốn bên chủ yếu vốn vay ngân hàng tổ chức tín dụng Đây khó khăn doanh nghiệp kinh doanh BĐS điều kiện khủng hoảng tài mà ngân hàng ngày thận trọng việc ký tiếp khoản vay Tính đến đầu năm 2009, tổng dư nợ vốn cho vay đầu tư BĐS tổ chức tín dụng nước 115.000 tỷ đồng (chiếm 9,5% tổng dư nợ toàn kinh tế), địa phương Hà Nội TP HCM có dư nợ chiếm khoảng 75% tổng dư nợ cho vay BĐS nước Theo ước tính nhiều chun gia tổng số nợ xấu dư nợ cho vay BĐS lên tới gần 5%, chạm ngưỡng tỷ lệ nợ xấu đáng lo ngại hoạt động ngân hàng - Cuối năm 2007 tình trạng đầu BĐS đẩy giá BĐS Việt Nam lên cao so với giá trị thực Thị trường lên sốt ảo, cầu ảo tăng cao Bước sang năm 2008 kinh tế Việt Nam gặp khó khăn ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế, lạm phát tăng cao buộc người dân phải giảm chi tiêu, giao dịch diễn cầm chừng bối cảnh thực sách kiềm chế lạm phát Chính phủ, giá BĐS giảm đến 40%, doanh nghiệp kinh doanh BĐS rơi vào khó khăn, khơng bán sản phẩm lại phải chịu lãi suất cao sách thắt chặt tiền tệ làm lãi suất ngân hàng tăng cao.Giá BĐS giảm kéo theo tài sản ngân hàng giảm theo, nợ xấu tăng lên làm cho cấu vốn ngân hàng thương mại rơi vào tình bất lợi - Năm 2009, nhiều nhà đầu tư rút khỏi Việt Nam tạm dừng dự án tình hình suy thối kinh tế toàn cầu Việc huy động vốn từ thị trường chứng khoán để phát triển dự án bất động sản bế tắc chứng khốn bấp bênh Tình hình kinh tế giới khó khăn khiến cho nhà đầu tư nước khó tính tới giải pháp vốn từ nhà đầu tư nước chuyển nhượng dự án, liên kết kinh doanh - Bên cạnh đó, cơng ty, tập đồn đa quốc gia trước tình hình kinh tế khó khăn tiến hành trung tuyển lao động nước người độc thân thay người có gia đình, tác nhân làm thay đổi nhu cầu thuê nhà ở, diện tích hộ, địa điểm, tiêu chuẩn nhà ở… ảnh hưởng lớn đến kết kinh doanh doạnh nghiệp kinh doanh bất động sản 3.1.8 Ảnh hưởng tới thị trường hàng hoá dịch vụ, việc làm - Sức cầu giảm sản xuất tiêu dùng Trong tình hình kinh tế giới suy thối, tình hình kinh tế vĩ mơ Việt Nam cải thiện nói chung cịn nhiều Bài tập nhóm 27 Nhóm – CH K18D khó khăn Trong thời gian qua nhiều doanh nghiệp cắt giảm kế hoạch sản xuất kinh doanh, thu hẹp quy mơ chi phí sản xuất tăng, đặc biệt lãi vay ngân hàng Một số hoạt động dịch vụ bị thu hẹp, đặc biệt lượng khách du lịch giảm so với năm 2007 Năm 2008, Việt Nam đón 4,235 triệu lượt khách du lịch quốc tế, tăng 0,15% so với năm 2007 Nhưng sang năm 2009, theo ước tính, 11 tháng, lượng khách du lịch quốc tế đến Việt Nam 3,4 triệu lượt khách giảm 12,3% so với kỳ năm 2008 Qua tháng 12, ước có khoảng 400.000 lượt khách quốc tế vào VN, nhờ đưa mức giảm năm xuống 11,5% - Cuộc khủng hoảng kinh tế - tài tồn có tác động tiêu cực đến kinh tế Việt Nam, kênh lao động kênh bị ảnh hưởng, lao động làm doanh nghiệp xuất Tình trạng việc làm có xu hướng gia tăng nhanh doanh nghiệp xuất sử dụng nhiều lao động giày da, dệt may, chế biến thủy sản, chế biến gỗ, hay làng nghề với nhiều lao động khơng có đăng ký đến từ địa phương khác Theo ước tính, năm 2008, Việt Nam tạo 800 nghìn việc làm (năm 2007 1,3 triệu); thất nghiệp tăng từ 4,64% (năm 20007) lên 5% (năm 2008) Xu hướng tác động khủng hoảng nhóm doanh nghiệp cầu lao động, tiền lương đời sống người lao động, quan hệ lao động doanh nghiệp, chuyển dịch cấu lao động chất lượng việc làm 3.2 Biện pháp đối phó với KHTC suy giảm kinh tế Chính phủ Việt Nam 3.2.1 Các giải pháp phủ Việt Nam Ngày 28-5-2008, chuyên gia phân tích ngoại hối ngân hàng Mỹ Morgan Stanley đưa báo cáo gây chấn động cộng đồng tài Việt Nam Theo báo cáo này, với nạn lạm phát thâm hụt thương mại tăng vọt, đồng tiền Việt Nam bị đe dọa nghiêm trọng, tỷ giá đồng Việt Nam so với đồng USD rơi mạnh vòng 12 tháng, 23.000 đồng đổi lấy USD, cao 50% giá thức 16.600 đồng vào thời điểm Nếu Việt Nam khơng nhanh chóng phá giá đồng tiền mình, đồng bạc Việt Nam sụp đổ vào cuối năm Báo cáo Morgan Stanley nằm loạt dự báo bi quan Việt Nam vào năm Ngân hàng Đức Deutshe tiên đoán đồng tiền Việt Nam giá đến 30%; Ngân hàng Mỹ Merrill Lynch nói đến “một cú sốc lạm phát” dẫn đến tượng thất vốn ạt Nhưng tháng sau, Merril Lynch phải tự bán cho Ngân hàng Bank of America để tránh phá sản, lúc Morgan Stanley Deutsche Bank bị thua lỗ nặng phải cắt giảm tiền lương người điều hành Trong đó, Việt Nam giảm lạm phát vòng tháng đồng thời bảo vệ tiền đồng không suy sụp giữ mức giá tháng Nỗ lực Việt Nam việc chống lạm phát đồng thời trì sách tiền tệ giống tiền lệ can thiệp phủ vào kinh tế, hành động xảy giới Thay đứng ngồi việc điều hành lĩnh vực tài chính, Chính phủ Việt Nam lại can thiệp mạnh tay Và giới phân tích cịn tranh cãi hiệu biện pháp phương thức Việt Nam áp dụng tỏ đủ hiệu nghiệm để tránh khủng hoảng tài nước Khó khăn Việt Nam khởi từ đầu năm 2008 Trước đó, Việt Nam cưng Bài tập nhóm 28 Nhóm – CH K18D nhà đầu tư giới, nhận 20 tỷ USD tiền cam kết đầu tư trực tiếp năm 2007, với tỷ USD giải ngân Trong kinh tế trị giá 80 tỷ USD, khoản tiền lớn Nhưng ngoại tệ đổ vào Việt Nam khiến đồng bạc tăng giá, đe dọa sức cạnh tranh xuất Việt Nam Ngân hàng nhà nước kiềm chế tỷ giá hối đoái cách tung tiền đồng mua USD Điều khiến ngân hàng thương mại tràn ngập tiền đồng, tạo sức ép lên kinh tế, dẫn đến lạm phát Vào tháng 2, lạm phát tăng lên 15%, qua tháng 5, giá tăng 3,9% vòng tháng Giá tăng giá dầu lương thực giới tăng lên Chính phủ Việt Nam tìm cách làm giảm giá, khống chế giá mặt hàng xăng dầu thép; nâng mức dự trữ bắt buộc ngân hàng để thu hồi lượng tiền dư; đồng thời nâng lãi suất, bước đầu lên 12% vào tháng 5, sau lên 14% vào tháng Lãi suất cho vay ngân hàng thương mại lên đến 21% Chính phủ Việt Nam lệnh cho ngân hàng ngưng cho vay nhiều, đồng thời yêu cầu tập đồn, tổng cơng ty nhà nước ngưng đầu tư vào dự án không liên quan đến lĩnh vực kinh doanh họ - viêc mà nhiều Chính phủ nước phương Tây cho kỳ quoặc Các nhà phân tích kinh tế trích cách làm Việt Nam Tuy nhiên, dù chưa rõ có phải tập đồn Nhà nước đáp ứng lời kêu gọi phủ giảm chi tiêu khơng cần thiết, giá lương thực giá dầu giới giảm đi, đơn giản lãi suất cao khiến tín dụng đi, lạm phát bắt đầu giảm Trong tháng 9, tỷ lệ lạm phát hàng tháng 0,2% Qua tháng 10 11, giá thực giảm Tín dụng khó khăn giúp Việt Nam giảm thất thu thương mại Vào mùa hè, thâm hụt mậu dịch ước tính 20 tỷ USD cho năm 2008 Bây người ta nói đến số không đầy 17 tỷ USD Kiềm hãm lạm phát, trì thâm hụt thương mại mức vừa phải giúp Việt Nam ngăn chặn sụp đổ niềm tin giới đầu tư Tỷ giá đồng tiền Việt Nam mức vào tháng 5, tức khoảng 16.600 đến 17.000 đồng USD Nhưng với khủng hoảng tài tồn cầu, Việt Nam phải đương đầu với áp lực Ơng Võ Trí Thành, chuyên viên Viện Nghiên cứu quản lý kinh tế Trung ương, nói Việt Nam chưa khỏi bất ổn cấp độ kinh tế vĩ mô Ngày 11-12-2008, Chính phủ ban hành Nghị số 30/2008/NQ-CP giải pháp cấp bách nhằm ngăn chặn suy giảm kinh tế, trì tăng trưởng kinh tế, bảo đảm an sinh xã hội Đây nội dung gói kích cầu lần thứ với giá trị lên đến tỷ đola Cụ thể phần gói kích cầu bao gồm: Thứ nhất, hỗ trợ lãi suất vay vốn tín dụng khoảng 17.000 tỷ đồng Thứ hai, tạm hoãn thu hồi vốn đầu tư xây dựng ứng trước khoảng 3.400 tỷ đồng Thứ ba, ứng trước ngân sách nhà nước để thực số dự án cấp bách khoảng 37.200 tỷ đồng Thứ tư, chuyển nguồn vốn đầu tư kế hoạch năm 2008 sang năm 2009 khoảng 30.200 tỷ đồng Thứ năm, phát hành thêm trái phiếu Chính phủ khoảng 20.000 tỷ đồng Thứ sáu, thực sách giảm thuế khoảng 28.000 tỷ đồng Bài tập nhóm 29 Nhóm – CH K18D Thứ bảy, tăng thêm dư nợ bảo lãnh tín dụng cho doanh nghiệp khoảng 17.000 tỷ đồng Thứ tám, khoản chi kích cầu khác nhằm ngăn chặn suy giảm kinh tế, đảm bảo an sinh xã hội khoảng 7.200 tỷ đồng 3.2.2 Đánh giá hiệu gói giải pháp Về chế hỗ trợ lãi suất 4%: thực ngắn hạn, diện vay rộng, đối tượng hỗ trợ lãi suất có trùng lặp Quyết định số 497/QĐ-TTg với định số 131/QĐ-TTg Quyết định số 443/QĐ-TTg, điều kiện, thủ tục cho vay chặt chẽ so với cho vay theo chế thơng thường Do đó, khó kiểm soát việc sử dụng chuyển dịch vốn vay Việc triển khai đồng thời nhiều chế hỗ trợ lãi suất với việc thực thi sách tài khố mở rộng sách tiền tệ nới lỏng làm tổng phương tiện tốn tín dụng tăng mức cao gây sức ép tăng lãi suất thị trường nguy tái lạm phát Nợ xấu ngân hàng tăng Thêm vào đó, lãi suất cho vay VND sau hỗ trợ thấp, tương đương lãi suất cho vay USD lo ngại rủi ro tỷ giá, doanh nghiệp nhập chuyển sang vay VND để mua ngoại tệ, gây sức ép tăng tỷ giá căng thẳng khoản thị trường ngoại hối, doanh nghiệp có vốn tự có gửi vào NHTM để hưởng lãi suất cao (7- 10%) vay vốn VND chuyển sang tiền gửi để hưởng chênh lệch lãi suất Mặt khác, doanh nghiệp lập phương án sản xuất kinh doanh dự án đầu tư với thời hạn trả nợ kéo dài so với chu kỳ sản xuất, kinh doanh, thời hạn hoàn vốn để hưởng nhiều hỗ trợ lãi suất Một điểm mặt trái cho vay hỗ trợ lãi suất phát sinh tình trạng khơng cơng doanh nghiệp vay doanh nghiệp không vay; triệt tiêu động lực cạnh tranh kinh tế thị trường Mặt khác, với mức vốn hỗ trợ lãi suất tiền vay 4%/năm (những dự án vay vốn từ Ngân hàng Phát triển vay với lãi suất ưu đãi 6,9%, hỗ trợ thêm 4%, cịn chịu chi phí lãi có 2%) lớn, đối tượng thụ hưởng thuộc nhiều lĩnh vực, ngành kinh tế, kéo dài phát sinh tâm lý ỷ lại vào hỗ trợ Nhà nước, giảm lực cố gắng doanh nghiệp Đối với Quyết định số 443/QĐ-TTg Thủ tướng Chính phủ việc hỗ trợ lãi suất cho tổ chức cá nhân vay vốn trung dài hạn ngân hàng, mức hỗ trợ lãi suất 4%, thời hạn vay tối đa 24 tháng,việc hỗ trợ lãi suất thực từ tháng 4/09 đến ngày 31/12/2011, Quyết định kéo dài đến hết năm 2010 nhiên lãi suất hỗ trợ giảm xuống 2%, thu hẹp đối tượng phục vụ mục đích mua sắm máy móc đầu tư dự án Đồng tình với quan điểm trên, chuyên gia kinh tế Phạm Chi Lan nhận xét: Các báo cáo gói kích thích kinh tế hầu hết Bộ KH&ĐT, NHNNVN, chung chung, thiếu thơng tin cụ thể chun sâu, nên khó đánh giá đúng, đủ gói kích cầu Chẳng hạn, báo cáo dừng lại việc thông tin số vốn giải ngân, số lượng mà tổ chức tín dụng giải ngân , chưa nói nhiều Con số cần thơng tin đến người vay, số lượng người vay số vốn vay theo thành phần kinh tế phân theo vùng kinh tế, phân theo mục đích sử dụng "Đánh giá quan trọng, không để nâng cao hiệu gói kích cầu thứ nhất, mà học kinh nghiệm cho gói kích cầu thứ hai lớn dài hạn hơn"- Bà Lan nói Bởi theo bà Lan, với số liệu đơn Bài tập nhóm 30 Nhóm – CH K18D giản Chính phủ khó đánh giá đầy đủ, xã hội mù mờ Quốc hội khó giám sát TS.Trịnh Tiến Dũng- Chương trình Phát triển LHQ Việt Nam- cho rằng: Cần có đánh giá cẩn trọng gói kích cầu thứ Theo đó, nên có đánh giá độc lập với quan hành nhà nước Đánh giá dựa hệ số tiêu chí chứng qua tiếp cận với đối tượng thụ hưởng có tính đại diện Và điều nên có đánh giá việc ngân hàng lãi lớn có phải lợi lớn từ kích cầu? Nếu có đợt kích cầu cần có thay đổi hướng đến dài hạn 3.3 Một số ý kiến đề xuất: Trước tác động khủng hoảng tài tồn cầu, Ngay từ q I năm 2008 Chính phủ Việt Nam đưa loạt biện pháp để ngăn chặn, phịng ngừa hậu khơn lường "Cơn bão tài chính" Các biện pháp ổn định kinh tế vĩ mô phát huy tác dụng, lạm phát giảm, thu hẹp cán cân thương mại, tăng cường ngân sách nhà nước, thắt chặt chi tiêu công Tuy nhiên tiềm ẩn nguy khủng hoảng tài lớn, bão tài tồn cầu chưa đến hồi kết, việc tiếp tục thực biện pháp để ổn định kinh tế vĩ mô, đẩy mạnh sản xuất kinh doanh đẩy manh xuất khẩu, cần quan tâm đạo Cụ thể: - Tiếp tục thực 08 nhóm giải pháp Chính phủ để kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội tăng trưởng bền vững - Cần ưu tiên cho việc kiểm sốt chặt chẽ đầu tư cơng tiết kiệm chi ngân sách, thắt lưng buộc bụng, từ giảm bớt thắt chặt sách tiền tệ Cần công khai minh bạch chi tiêu công tập đồn nhà nước - Khơng nên q tập trung tăng trưởng kinh tế ngắn hạn, tăng trưởng bền vững, đôi với ổn định môi trường, giải an sinh xã hội, phát triển giáo dục, sức khỏe, hạn chế tiêu cực xã hội, ưu tiên hàng đầu - Khi có dấu hiệu lạm phát giảm mạnh, cần cải tổ sách tiền lương CBCC nhà nước, hành nghiệp… - Cần áp dụng sách tiền tệ nới lỏng có kiểm sốt, kích thích đầu tư, đề góp phần tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp đặc biệt doanh nghiệp nhỏ vừa, ngân hàng hỗ trợ doanh nghiệp khoanh nợ, giãn nợ, giảm lãi suất cho vay Cùng với đó, sách tài khóa xem xét miễn giảm thuế cho doanh nghiệp sản xuất xuất - Kiểm soát chặt chẽ nhập khẩu, không để nhập siêu lớn, tăng thuế mặt hàng xa xỉ - Thường xuyên rà soát đánh giá lại khoản vay nợ ngắn hạn nước Chính Phủ, ngân hàng, doanh nghiệp danh mục đầu tư gián tiếp nước ngồi - Chính phủ cần nghiên cứu xem xét cấp hạn ngạch cho việc mua trái phiếu nhà đầu nước để đảm bảo tỷ lệ kiểm sốt, phịng nhà đầu tư nước ạt rút vốn bán trái phiếu - Chính phủ quan chức cần tăng cường giám sát diễn biến thị trường tài chính, đặc biệt hoạt động cho vay BĐS, chứng khốn ngân hàng thương mại Bài tập nhóm 31 Nhóm – CH K18D - Tiến hành rà soát lại hệ thống văn điều chỉnh hoạt động ngân hàng, bao gồm Luật Ngân hàng Nhà nước năm 1997 (sửa đổi bổ sung năm 2003) Luật tổ chức tín dụng năm 1997 (sửa đổi, bổ sung năm 2004) văn luật ngân hàng - Tăng cường kiểm soát rủi ro hoạt động ngân hàng, NHNN cần đẩy mạnh công tác kiểm tra, giám sát tra việc thực quy định tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động ngân hàng ngân hàng TCTD theo quy định Cần đẩy mạnh giải pháp nâng cao tính khoản hệ thống Ngân hàng - Cần quan lý kiểm soát nguồn vốn nhà nước cơng ty tài nhà nước, ngăn chặn tình trạng lạm dụng đầu tư tài nguồn Nhà nước tổ chức tổ chức biện pháp loại trừ nguyên nhân lạm phát góp phần lành mạnh thị trường tiền tệ - Thường xuyên kiểm tra giám sát hoạt động kinh doanh cơng ty chứng khốn - Tiếp tục thực thi chiến lược phát triển TTCK Việt Nam phủ phê duyệt, việc liên thông, kết nối với thị trường nước cần thiết, nhiên phải tiến hành cẩn trọng, có lộ trình để hạn chế đến mức thấp tác động xấu xảy khủng hoảng tài tồn cầu Đồng thời tăng cường hoạt động kiểm tra, tra xử phạt đủ mạnh nhằm tạo môi trường kinh doanh chứng khốn minh bạch, cơng pháp luật - Khủng hoảng tài tồn cầu tác động mạnh mẽ đến tâm lý nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam, TTCK bị tác động xấu lo ngại nhà đầu tư nước Yếu tố tâm lý quan trọng, cần phải có biện pháp,đặc biệt thơng tin, tuyền truyền đầy đủ để củng cố niềm tin cho nhà đầu tư, hạn chế lo ngại thái làm ảnh hưởng xấu đến TTCK - Cần đa dạng hóa thị trường xuất nước ngoài, hướng mục tiêu xuất sang thị trường lớn khu vực Trung Quốc, Ấn Độ, Hàn Quốc, - Cần theo dõi sát tình hình diễn biến giới nước để có giải pháp linh hoạt, hiệu thích hợp cho tình nhằm đối phó tốt với tình tương tự nhằm củng cố niềm tin người dân giới đầu tư, tránh tháo chạy họ khỏi thị trường KẾT LUẬN Khủng hoảng kinh tế toàn cầu xảy vào cuối năm 2008 thực may mắn cho kinh tế Việt Nam Tuy khủng hoảng có làm cho xuất Việt Nam bị suy giảm giúp cho Việt Nam tiếp cận với nguồn nguyên liệu đầu vào máy móc thiết bị rẻ nhiều Bài tập nhóm 32 Nhóm – CH K18D so với trước Điều giúp cho kinh tế tạm thời giải tỏa áp lực lạm phát, cân đối cán cân toán, giá VND điều kiện sách tài khóa tiền tệ tiếp tục nới lỏng Nếu giả sử kinh tế giới tiếp tục phục hồi, tăng trưởng, Việt Nam phải tiếp tục sách thắt chặt tiền tệ hạn chế nhập siêu, mức độ suy giảm tăng trưởng doanh nghiệp nước cịn lớn nhiều so với diễn nay.Vì thế, ta cần phải nhìn nhận thời điểm thuận lợi cho Việt Nam tiến hành cải cách kinh tế nhằm ngăn chặn suy thoái khủng hoảng quay trở lại, đồng thời tạo cấu trúc kinh tế mới, giúp cho Việt Nam phát triển nhanh bền vững quốc gia khác kinh tế giới hồi phục Thách thức lớn Nhưng hội mở Vấn đề có nắm bắt hội hay không mà Cần nhận định rõ rằng, Trung quốc siêu cường lên, “nhà máy sản xuất ” giới, thị trường tăng trưởng nhanh (vừa vượt Mỹ để trở thành thị trường tiêu thụ ô tô lớn giới); quốc gia có dự trữ vốn vào loại gần lớn giới.Một sách nhằm làm co hẹp dần khoảng cách suất kinh tế Việt nam so với Trung quốc biến Việt nam thành nơi “hút” đầu tư nước cực mạnh, kinh tế giới phục hồi trở lại Đó hội phát triển cho Việt nam, dựa sức mạnh lên Trung quốc Điều đòi hỏi phải có thay đổi thể chế quản lý cách có trật tự vững Một thể chế quản lý nhấn mạnh tới trách nhiệm, hiệu tế bào máy quản lý nhà nước, tổ chức tài cơng nghiệp, lợi ích tồn xã hội với u cầu phát triển bền vững Điều lại địi hỏi minh bạch thông tin quản lý, hiệu kinh tế - xã hội đơn vị hay tổ chức địa phương tồn kinh tế Đây học quý báu tiến trình chuyển đổi tổ chức quản lý Trung quốc cải cách Cũng Singapore, Hàn quốc, Đài loan, hay Trung quốc, Ấn độ trước đây, thách thức hội đặt với Việt nam hôm Họ xã hội Và hồn tồn vươn lên họ, hòa nhập vào Châu Á động Thế giới phát triển bền vững Tài liệu tham khảo Bagus, P and M Schiml, (2009), “The Insolvency of the FED,” Mises Daily Bakker, P., (2007) “The Irresistible Rise of Porn: The Untold Story of a Global Industry,” Observatorio (OBS*), vol 1(1) Bài tập nhóm 33 Nhóm – CH K18D Bonn, J., (2008), “Deflation: Nothing to Fear,” Mises Daily Comella, L., (2008), “It's Sexy It's Big Business And It's Not Just for Men,” Contexts, vol 7(3): 61–63 Garrison, R., (2001), “Time and Money: The Macroeconomics of Capital Structure”, Routledge, London Garrison, R., (2005), “The Austrian School”, in Snowdon, B and H Vane (eds.), “Modern Macroeconomics: Its Origins, Development and Currrent State”, Cheltenham: Edward Elgar Hayek, F., (1931), “Prices and Production”, New York: Augustus M Kelley Báo cáo Tổng Cục Thống Kê World Bank (2008) “Báo cáo phát triển Việt Nam 2009: Huy động sử dụng vốn” Hội nghị Nhóm Tư vấn nhà tài trợ, Hà nội, 4-5/12/2008 Một số website khác Bài tập nhóm 34 Nhóm – CH K18D ... nghiệp, cải cách tài chính, đẩy mạnh hội nhập quốc tế, đổi phương pháp quản lý kinh tế vĩ mô, đổi phương thức tăng trưởng kinh tế - Đổi phương pháp quản lý kinh tế vĩ mô Hàn Quốc, Thái Lan Indonesia... chấp nhận chung vào khoảng 25% vào năm 1933 trì 14% vào năm 1940 Tuy nhiên số chưa phản ảnh hết thực số lượng người khơng nhỏ, q thất vọng, khơng cịn động lực kiếm việc khơng tính vào thất nghiệp... Kinh tế ASEAN+3, Sáng kiến Thị trường Trái phiếu Châu Á, Về mặt học thuật, nhà nghiên cứu kinh tế nhận thấy hạn chế mơ hình lý luận khủng hoảng tiền tệ trước việc giải thích nguồn gốc lây lan