QUY MÔ & THỜI ĐiỂM ĐẦU TƯ Ths. Nguyễn Tấn Phong Project Appraisal Project Appraisal Ths. Nguy Ths. Nguy ễ ễ n T n T ấ ấ n Phong n Phong 92 92 1 Quy mô ñầu tư Nội dung nghiên cứu 2 Thời ñiểm ñầu tư 3 Thời ñiểm kết thúc Project Appraisal Project Appraisal Ths. Nguy Ths. Nguy ễ ễ n T n T ấ ấ n Phong n Phong 93 93 Tài liệu tham khảo [1] Glenn P.Jenkins và Arnold C.Harberger, Sách hướng dẫn Phân tích chi phí và lợi ích cho các quyết ñịnh ñầu tư (bản dịch chương trình Fulbright Việt Nam, Chương 5) [2] Nguyễn Tấn Bình, Phân tích hoạt ñộng doanh nghiệp (Chương 7), NXB Thống kê, 2005 Project Appraisal Project Appraisal Ths. Nguy Ths. Nguy ễ ễ n T n T ấ ấ n Phong n Phong 94 94 Quy mô đầu tư • Ý nghĩa: − Quy mô dự án ảnh hưởng ñến hiệu quả của dự án; −Quy mô nào mang lại hiệu quả cho dự án (ñược ñánh giá là khả thi) là tốt nhất • Phương pháp xác ñịnh: − Nguyên tắc: xem xét mỗi thay ñổi về quy mô tăng thêm như là một dự án riêng. −Kỹ thuật: Tiếp cận theo NPV Tiếp cận theo IRR Project Appraisal Project Appraisal Ths. Nguy Ths. Nguy ễ ễ n T n T ấ ấ n Phong n Phong 95 95 Quy mô tối ưu • Quy mô tối ưu là quy mô mà tại ñó: − MNPV = 0 (MNPV là hiện giá thu nhập thuần biên) −Và MIRR = SCK (với MIRR là suất thu hồi nội bộ biên) Project Appraisal Project Appraisal Ths. Nguy Ths. Nguy ễ ễ n T n T ấ ấ n Phong n Phong 96 96    Thí dụ 4.1 • Tìm quy mô cho dự án theo số liệu sau: • Với suất chiết khấu @=10%  Hint: Với dòng ngân lưu ñều vĩnh cữu thì NPV ñược tính bằng công thức sau: NPV = CF/SCK Project Appraisal Project Appraisal Ths. Nguy Ths. Nguy ễ ễ n T n T ấ ấ n Phong n Phong 97 97    Bài giải đề nghị • Quy mô tối ưu ñược thể hiện trong bảng tính sau: Như vậy: − Quy mô tối ưu cho dự án là S 4 (MNPV = 0 và MIRR = SCK). − Khi ñó NPVmax = 800 tại quy mô S 4 = 7.700 Project Appraisal Project Appraisal Ths. Nguy Ths. Nguy ễ ễ n T n T ấ ấ n Phong n Phong 98 98 NPV thay đổi theo quy mô Project Appraisal Project Appraisal Ths. Nguy Ths. Nguy ễ ễ n T n T ấ ấ n Phong n Phong 99 99 Thời điểm đầu tư • Nguyên tắc: − Nếu K*r > B t+1 : ñầu tư ở năm t+1 −Nếu K*r < B t+1 : ñầu tư ở năm t −Trong ñó: K: vốn ñầu tư r: lãi suất B t+1 : lợi ích thu ñược của dự án vào năm (t+1) Project Appraisal Project Appraisal Ths. Nguy Ths. Nguy ễ ễ n T n T ấ ấ n Phong n Phong 100 100 Thời điểm kết thúc dự án • Nếu kết thúc dự án vào năm t thì sẽ mất ñi nguồn lợi ích thu ñược của các năm sau ñó, tính từ năm t+1 là: B t+1 , B t+2 , … , B t+n • Nếu kết thúc dự án vào năm t+1 thì: − Sẽ mất ñi nguồn lợi ích thu ñược của các năm kế tiếp sau ñó, tính từ năm t+2 −Và chi phí cơ hội của giá trị thanh lý: (B t+1 , B t+2 , … , B t+n ) + (SV t – SV t+1 ) + r*SV t Trong ñó: SV t là giá trị thanh lý dự án ở năm t Project Appraisal Project Appraisal Ths. Nguy Ths. Nguy ễ ễ n T n T ấ ấ n Phong n Phong 101 101 … • Nguyên tắc: − Quyết ñịnh kết thúc dự án vào năm t nếu: B t+1 < SV t – SV t+1 + r*SV t  Ý nghĩa: Lợi ích thu ñược của năm t+1 nhỏ hơn sự mất mác nếu kết thúc dự án vào năm t − Ngược lại, sẽ quyết ñịnh kết thúc dự án vào năm t+1 nếu B t+1 > SV t – SV t+1 + r*SV t  Ý nghĩa: Lợi ích thu ñược của năm t+1 lớn hơn sự mất mác nếu kết thúc dự án vào năm t C l i c k t o e d i t c o m p a n y s l o g a n . Ths.Nguyễn Tấn Phong . Nguy ễ ễ n T n T ấ ấ n Phong n Phong 94 94 Quy mô đầu tư • Ý nghĩa: − Quy mô dự án ảnh hưởng ñến hiệu quả của dự án; Quy mô nào mang lại hiệu quả cho dự án (ñược. QUY MÔ & THỜI ĐiỂM ĐẦU TƯ Ths. Nguyễn Tấn Phong Project Appraisal Project Appraisal Ths. Nguy Ths. Nguy ễ ễ n T n T ấ ấ n Phong n Phong 92 92 1 Quy