1 Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung NỘI DUNG BÀI HỌC 1. Định giá cổ phiếu và các tỷ số tài chính 2. Lượng hóa các rủi ro 3. Lượng hóa hiệu quả hoạt động 4. Ảnh hưởng quy mô và thị trường 5. Áp dụng UBPR vào ngân hàng Việt Nam Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung D AÃN NHAÄP  Những sức ép thường nhật đối với hoạt động của một ngân hàng:  Cổ đông  Khách hàng  Nhân viên  Cơ quan quản lý  Mối hệ với thị trường tiền tệ và thị trường vốn  Vấn đề cạnh tranh 3 Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung Đ ÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG CỦA MỘT NGÂN HÀNG  Xác định những mục tiêu mà ngân hàng theo đuổi  Có hay không vấn đề mâu thuẫn giữa các mục tiêu?  Đâu là mục tiêu tối hậu của bất kỳ ngân hàng nào? 2 Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung K HN KHỔ ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI : Mục tiêu của hoạt động ngân hàng: tối đa giá trị của ngân hàng hay tối đa hóa giá trị cổ phiếu 5 Giá trò cổ phiếu Lợi nhuận và rủi ro Tình hình hoạt động bên trong Môi trường bên ngoài Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung 1. Đ ỊNH GIÁ CỔ PHIẾU  Các cổ đơng quan tâm đến giá trị và thu nhập của cổ phiếu  Giá cổ phiếu có xu hướng tăng do:  Cổ tức trong tương lai tăng  Rủi ro ước tính giảm (tăng vốn CSH, giảm tổn thất tín dụng)  Dự báo cổ tức tăng và rủi ro giảm  Giá trị cổ phiếu của ngân hàng rất nhạy cảm với lãi suất thị trường, tỷ giá hối đối, chu kỳ kinh tế, và khu vực thị trường của ngân hàng.  Thực hiện chính sách tăng thu nhập, giảm thiểu rủi ro. Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung o Giả định ngân hàng trả cổ tức vơ hạn. o Giá trị cổ phiếu của ngân hàng (P 0 ) = o Trong đó, E(Dt) là cổ tức kỳ vọng trong tương lai, được chiết khấu theo tỷ lệ thu nhập tối thiểu r. Dòng cổ tức kỳ vọng trong tương lai Tỷ lệ chiết khấu = 1. Đ ỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 3 Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung 1. Đ ỊNH GIÁ CỔ PHIẾU o Nếu cổ tức kỳ vọng tăng trưởng theo thời gian, giả định ngân hàng trả cổ tức vô hạn, sử dụng công thức sau: o P 0 = D 1 / (k e – g ) o Trong đó, D1 là cổ tức kỳ vọng ở thời điểm t = 1, k e là lãi suất chiết khấu phản ánh mức độ rủi ro khi đầu tư vào cổ phiếu, và g là tỷ lệ tăng trưởng (k e >g) Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung o Trong thực tế, các nhà đầu tư bán cổ phiếu ngân hàng trước hạn theo kế hoạch. o Ví dụ: Pn = $150, D1 = $5, D2 = $10, r = 10% 1. Đ ỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung 2. C ÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH  NIM: Net Interest margin: Lợi nhuận biên tế lãi ròng.  NNM: Net Noninterest margin: Lợi nhuận biên tế ngoài lãi ròng.  NOM: Net Operating Margin: Lợi nhuận biên tế hoạt động ròng.  NPM : Net Profit Margin: Lợi nhuận biên ròng  EPS: Earnings per share: Thu nhập một cổ phiếu.  AU: Asset Utilization ratio: Tỷ lệ sử dụng tài sản hiệu quả  EM: Equity Multiplier: Số nhân vốn CSH.  ROE: Return On Equity: Tỷ lệ thu nhập trên vốn CSH.  ROA: Return On Assets: Tỷ lệ thu nhập trên tổng TS. 4 Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung Thu nhập từ lãi – chi phí trả lãi Tổng tài sản = Lợi nhuận biên tế lãi ròng (Net Interest margin -NIM) § NIM đo lường mức chênh lệch giữa lãi thu và lãi chi thông qua việc kiểm soát chặt chẽ tài sản sinh lời và tìm kiếm nguồn vốn rẻ. Thu nhập ngoài lãi – chi phí trả ngoài lãi Tổng tài sản = Lợi nhuận biên tế ngoài lãi ròng (Net noninterest margin) 2.1 L ỢI NHUẬN BIÊN TẾ § NNM đo lường mức chênh lệch giữa nguồn thu ngoài lãi và chi phí ngoài lãi. Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung Tổng thu nhập hoạt động – Tổng chi phí họat động Tổng tài sản = Lợi nhuận biên tế hoạt động ròng (Net operating Margin) Lợi nhuận ròng Tổng số cổ phiếu hiện hành = EPS 2.1 L ỢI NHUẬN BIÊN TẾ § NOM đo lường mức chênh lệch giữa tổng thu nhập từ hoạt động ngân hàng với tổng chi phí hoạt động ngân hàng. § NIM, NNM, NOM đo lường tính hiệu quả quản lý và khả năng sinh lời của ngân hàng. Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung 2.1 L ỢI NHUẬN BIÊN TẾ  NPM phản ánh tính hiệu quả về quản lý chi phí và các chính sách định giá dịch vụ.    =      = NPM Thu nhập ròng Tổng thu nhập hoạt động Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung CHI TIÊU Cách tính Tổng thu nhập 1 Tổng chi phí 2 EBITDATA (Lợi nhuận trước thuế, trước khấu hao và trước lãi vay) 3 = 1 – 2 Khấu hao 4 EBIT 5 = 3 - 4 Lãi vay 6 EBT 7 = 5 – 6 Thuế 8 = 7 * 25% EAT ( lợi nhuận ròng) 9 = 7 - 8 5 Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung § Chênh lệch lãi suất đo lường tính hiệu quả hoạt động trung gian và năng lực cạnh tranh của ngân hàng trong việc huy động và cho vay. § Khi cạnh tranh tăng, chênh lệch lãi suất sẽ giảm. Lãi thu Tổng tài sản sinh lời = Chênh lệch lãi suất (Earnings spread) Lãi chi Tổng nguồn vốn trả lãi – 2.2 C HÊNH LỆCH LÃI SUẤT Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung = AU Tổng thu nhập hoạt động ròng Tổng tài sản có = EM Tổng tài sản có Tổng vốn CSH § AU Asset Utilization ratio: Tỷ lệ sử dụng tài sản hiệu quả : phản ánh chính sách quản lý danh mục đầu tư, đặc biệt là cấu trúc và thu nhập của tài sản. § EM phản ánh đòn bẩy tài chính hoặc các chính sách tài trợ 2.3 H IỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung o Dùng thay thế cho chỉ số giá trị thị trường o Phản ánh khả năng sinh lời trong hoạt động ngân hàng o ROA thể hiện tính hiệu quả quản lý – một quá trình biến tài sản thành thu nhập ròng. o ROE thể hiện thu nhập của các cổ đông ngân hàng. Thu nhập ròng Vốn chủ sở hữu = ROE Thu nhập ròng Tổng tài sản = ROA 2.4 T Ỷ SỐ KHẢ NĂNG SINH LỜI Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung Tổng tài sản Tổng vốn CSH = ROE ROA × Thu nhập ròng Tổng vốn CSH Thu nhập ròng Tổng tài sản Tổng tài sản Tổng vốn CSH ×= Tổng thu nhập – Tổng chi phí hoạt động – thuế Tổng tài sản = ROE × Tổng tài sản Tổng vốn CSH 2.5 M ỐI QUAN HỆ GIỮA ROA VÀ ROE 6 Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung § Qua phân tích cho thấy ROE rất nhạy cảm với phương thức tài trợ tài sản § Một ngân hàng với ROA thấp vẫn đạt ROE cao thông qua việc sử dụng đòn bẩy tài chính. § Mối quan hệ giữa ROA và ROE thể hiện sự “đánh đổi” giữa lợi nhuận và rủi ro § Ví dụ: Nếu dự báo ROA = 1%, và đặt mục tiêu ROE = 10%, thì ngân hàng cần có tỷ lệ tài sản và vốn CSH là 10:1 Tổng tài sản Tổng vốn CSH = ROE ROA × $10 × 100% $1 = 0,01 × = 10% M ỐI QUAN HỆ GIỮA ROA VÀ ROE Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung § Nếu ROA giảm còn 0,5%, để đạt được ROE 10% thì $1 vốn tương ứng với $20 tài sản. § Sự đánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro của ngân hàng: $20 × 100 $1 = ROE 0,005 × = 10% Tổng TS / Vốn CSH ROE TƯƠNG ỨNG VỚI ROA 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 5:1 2,5% 5,0% 7,5% 10,0% 10:1 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 15:1 7,5% 15,0% 22,5% 30,0% 20:1 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% M ỐI QUAN HỆ GIỮA ROA VÀ ROE Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung Tổng thu nhập hoạt động Tổng tài sản = ROE × Thu nhập ròng Tổng thu nhập hoạt động Tổng tài sản Tổng vốn CSH × § Hoặc ROE = Lợi nhuận biên ròng (NPM) × Tỷ lệ sử dụng tài sản hiệu quả (AU-asset utilization ratio) × Số nhân vốn CSH (EM) P HÂN TÍCH ROE Các yếu tố cấu thành ROE của NH Mỹ được bảo hiểm (1992-2005) Năm ROE (%) NPM (%) AU (%) EM (Lần) 2005 12.61 18.9 6.9 9.63 2004 12.54 19.8 6.5 9.72 2003 15.09 19.9 7 10.9 2002 14.13 17.1 7.6 10.9 2000 13.42 12 9.5 11.8 1998 13.61 12.7 9.1 11.7 1996 13.39 12.2 9 12.2 1994 13.44 12.6 8.3 12.8 1992 11.68 9.55 9.1 13.4 7 Các yếu tố cấu thành ROE của NH VIỆT Á (2004-2008) Năm ROE (%) NPM (%) AU (%) EM (Lần) 2008 4,86 4,87 14,36 6,96 2007 11,04 18,59 8,33 7,13 2006 - - - - 2005 10,11 15,29 8,82 7,50 2004 10,73 20,32 7,00 7,55 Các nhân tố quyết định ROE Quyết định HĐQT về cấu trúc vốn: §Sử dụng nguồn vốn nào? §Tỷ lệ cổ tức là bao nhiêu? Quyết định HĐQT về: §Cấu trúc vốn huy động & đầu tư §NH nên phát triển theo quy mô nào? §Kiểm soát chi phí hoạt động §Định giá các dịch vụ §Tối thiểu hóa nghĩa vụ thuế NPM AU ROA EM ROE Phân tích ROE ROE = Tax management efficiency Expense Control efficiency Asset Management efficiency Funds Management efficiency × × × § Tax-management efficiency phản ánh việc sử dụng khoản lãi (lỗ) từ mua bán chứng khoán và các công cụ quản lý thuế khác (mua trái phiếu đô thị miễn thuế) để tối thiểu hóa lượng thuế phải nộp. § Expense control efficiency đo lường hiệu quả hoạt động và kiểm soát chi phí § Ví dụ: Lãi ròng = $1,0 triệu, thu nhập trước thuế = $1,3 triệu, tổng thu từ hoạt động = $39,3 triệu, tổng tài sản = $122 triệu, tổng vốn CSH = $7,3 Phân tích ROE 8 Phân tích ROA Gross interest income / Total assets Income from holding assets - Interest expense / TA Supply cost of funds for holding assets = Net interest margin / TA Return earned because the lending institution ‘s credit quality is better than its customer’s credit quality + Noninterest income / TA Income from handling customer’s transaction - Noninterest expense / TA Cost of operations - Provision for loan losses / TA Accrual expense = Pretax net operating income / TA Return on assets before taxes - Income taxes / TA Share the cost of government services Phân tích ROA Các yếu tố cấu thành ROA của NH Mỹ được BH (1992 – 2005) I/C Items 2005 2003 2002 2000 1998 1996 1994 1992 Interest in. /TA 4,79 4,63 5,32 7,17 6,97 7,14 6,64 7,49 - Interest EX./TA 1,73 1,40 1,90 3,87 3,56 3,56 2,99 3,77 = Net II /TA 3,06 3,23 3,42 3,30 3,41 3,58 3,65 3,72 - PLL / TA 0,25 0,43 0,64 0,45 0,39 0,35 0,28 0,70 + NII / TA 2,13 2,32 2,27 2,32 2,14 1,87 1,70 1,62 - NIE /TA 3,05 3,20 3,27 3,39 3,51 3,45 3,46 3,51 = Pretax NOI/TA 1,89 1,92 1,80 1,77 1,66 1,64 1,61 1,12 + Sec. G (L)/TA 0,06 0,13 0,15 -0,02 0,09 0,04 -0,01 0,14 Các yếu tố cấu thành ROA của NH Việt Á (2004 – 2008) I/C Items 2008 2007 2005 2004 Interest in. /TA 12,71 6,94 - Interest EX./TA 8,06 4,68 = Net II /TA 4,65 2,26 - PLL / TA 0,01 + NII / TA 1,65 - NIE /TA 5,43 = Pretax NOI/TA 0,86 + Sec. G (L)/TA -Income tax /TA 0,168 = IBEx.I / TA +EXT. Gains/TA Net income / TA 0,70 9 Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung C ÁC YẾU TỐ QUYẾT ĐỊNH KHẢ NĂNG SINH LỜI  Việc tách các chỉ số đo lường khả năng sinh lời nói lên điều gì?  Sử dụng đòn bẩy tài chính (tỷ trọng tài sản được tài trợ bằng nợ so với vốn CSH)  Sử dụng đòn bẩy hoạt động (tỷ trọng chi phí cố định đưa vào sử dụng để cũng cố lợi nhuận)  Kiểm soát chi phí để tăng nguồn thu  Quản trị danh mục đầu tư để đáp ứng thanh khoản  Kiểm soát rủi ro – lỗ không vượt quá thu nhập & vốn. Rủi ro trong hoạt động kinh doanh ngân hàng § Rủi ro lãi suất § Rủi ro tín dụng § Rủi ro thanh khoản § Rủi ro thị trường § Rủi ro thu nhập § Rủi ro phá sản § Rủi ro lãi suất § Rủi ro tín dụng § Rủi ro ngoại hối § Rủi ro thanh khoản § Rủi ro từ hoạt động ngoại bảng § Rủi ro thị trường § Rủi ro pháp luật § Rủi ro hoạt động § Rủi ro của đợt chào bán cổ phiếu § Rủi ro pha loãng cổ phiếu Đo Lường Rủi Ro Tín Dụng v Rủi ro tín dụng là xác suất mà các khoản cho vay và chứng khoán mà ngân hàng nắm giữ sẽ không được hoàn vốn như cam kết. v Sử dụng các chỉ số sau để đo lường rủi ro tín dụng: § Tỷ số giữa Nợ quá hạn / Tổng dư nợ cho vay và cho thuê § Tỷ số giữa các khoản xóa nợ ròng / Tổng dư nợ cho vay và cho thuê § Tỷ số giữa phân bổ dự phòng tổn thất tín dụng hàng năm / Tổng dư nợ cho vay và cho thuê hay tổng vốn CSH § Tỷ số giữa dự phòng tổn thất tín dụng / Tổng dư nợ cho vay và cho thuê hay tổng vốn CSH 10 Đo Lường Rủi Ro Tín Dụng v Lưu ý: ü Nợ quá hạn (90 ngày trở lên) ü Khoản cho vay được xóa nợ: xóa khỏi sổ sách kế toán Đo lường Rủi ro thanh khoản v Rủi ro thanh khoản là xác suất mà ngân hàng không có đủ tiền mặt để chi trả các khoản rút vốn lớn. v Sử dụng các chỉ số sau để đo lường rủi ro thanh khoản: § Các khoản vay (đô la Châu Âu, quỹ liên bang, hợp đồng mua lại CK, CDs có giá trị lớn, và giấy nợ có hạn) trên tổng tài sản § Cho vay ròng / Tổng tài sản § Tiền mặt & tiền gửi tại các NH khác / Tổng tài sản § Tiền mặt & chứng khoán Chính phủ / Tổng tài sản Đo lường Rủi ro thị trường v Rủi ro thị trường là xác suất mà giá trị tài sản do ngân hàng nắm giữ giảm sút khi lãi suất thị trường giảm v Lãi suất thị trường tăng làm giảm giá trị trái phiếu và các khoản cho vay có lãi suất cố định và ngược lại. v Ngân hàng chịu rủi ro thị trường khi lãi suất tăng. Đo lường Rủi ro thị trường v Các chỉ số sau phản ánh rủi ro thị trường: § Giá trị sổ sách / giá trị thị trường của tài sản § Khoản cho vay và chứng khoán có lãi suất cố định / Khoản cho vay và chứng khoán có lãi suất thả nổi § Nguồn vốn có lãi suất cố định / nguồn vốn có lãi suất thả nổi. § Giá trị sổ sách / giá trị thị trường của vốn CSH [...]... earning 1,66 1,80 1,82 * Ngân hàng có cùng quy mô cung cấp các DV giống nhau * Cần so sánh các ngân hàng có cùng thị trường => Ngân hàng TMCP đô thị và nông thôn * So sánh các ngân hàng chịu cùng những quy định pháp lý và chịu sự giám sát của cùng cơ quan quản lý => Ngân hàng cùng hệ thống dự trữ liên bang Þ Ngân hàng không phải là thành viên của hệ thống dự trữ liên bang => Ngân hàng bang này với bang... TẬP 1 Tại sao các ngân hàng quan tâm đến lợi nhuận & rủi ro? 2 Các nhà đầu tư thường quan tâm đến khía cạnh nào trong hoạt động ngân hàng? 3 Những yếu tố nào ảnh hưởng tới giá cổ phiếu ngân hàng? 4 Giả sử, ngân hàng dự định năm nay trả cổ tức $4 và tỷ lệ tăng trưởng cổ tức hàng năm 5%, tỷ lệ thu nhập trên vốn CSH tối thiểu căn cứ theo mức độ rủi ro của ngân hàng 10% Tính giá hiện tại của cổ phiếu? 5... là xác suất mà lãi suất thay đổi làm cho ngân hàng giảm giá trị v Thay đổi lãi suất thị trường sẽ tác động đến thu nhập và chi phí của ngân hàng Đo lường Rủi ro thu nhập v Rủi ro thu nhập—Xác suất mà lợi nhuận ngân hàng giảm sút, dẫn đến sự giảm sút lợi nhuận hay tổn thất thu nhập cho các cổ đông v Thay đổi về kinh tế, pháp luật, gia tăng cạnh tranh đều tác động v Các chỉ số sau phản ánh rủi ro lãi... ồ ạt khiến ngân hàng mất khả năng thanh toán chứng khoán chính phủ có cùng kỳ hạn § § § § § Giá / Thu nhập cổ phiếu hàng năm (PE) Vốn CSH / Tổng tài sản của NH (TA) Nguồn vốn vay / Tổng vốn huy động Vốn CSH / Tài sản rủi ro Vốn cơ bản / Tổng tài sản 11 Phân tích dựa trên quy mô Các loại rủi ro khác § § § § § Dựa trên tổng tài sản hay tổng tiền gửi § Các tỷ số rất nhạy cảm với quy mô ngân hàng Rủi ro... giá hối đoái Rủi ro chính trị Rủi ro tội phạm CÁC CHỈ SỐ HOẠT ĐỘNG (2005) PHÂN NHÓM THEO TÀI SẢN >$100tr 100tr – 1tỷ $1-$10tỷ >$10tỷ Các chỉ tiêu khác ROA 1,05% 1,33% 1,41% 1,34% Tổng chi phí hoạt động ROE 8,84 13,15 13,09 13,26 Net operating income to assets 1,05 1,32 1,41 1,32 Net interest margin 4,23 4,25 3,89 3,42 Net noninterest margin -2,60 -2,09 -1,35 -0,74 Hiệu quả hoạt động = Tổng thu từ hoạt. .. triệu, các khoản nợ $926 triệu Xác định thu nhập trên vốn CSH? Đánh giá ROE? Thêm thông tin gì để trả lời câu hỏi này? 7 ROA là gì? Tại sao nó quan trọng trong hoạt động ngân hàng? 8 Tổng thu nhập ước tính $155triệu và tổng chi phí (cả thuế) $107triệu Tổng các khoản nợ hiện tại $4.960triệu, vốn CSH $52triệu Tính ROA? 9 Tại sao nhà quản lý ngân hàng ngày nay tập trung vào thu nhập lãi biên tế (NIM), thu... lãi bình quân? ÔN TẬP 13 Thu nhập ròng $12, thu nhập trước thuế $15, tổng thu từ hoạt động $100, tài sản $600, vốn CSH $50 Xác định ROE, chỉ số hiệu quả quản lý thuế, kiểm soát chi phí, quản lý TS, quản lý nguồn vốn? 14 Hãy nêu những yếu tố cấu thành quan trọng của ROA? chúng phản ánh những khía cạnh hoạt động nào của ngân hàng? 15 NIM=2,5%, NNM= -1,85%, và tỷ lệ phân bổ dự phòng tổn thất tín dụng, thuế,... phương sai (σ2 )của thu nhập sau thuế § Độ lệch chuẩn (σ) & phương sai (σ2 )của ROE và ROA Rủi ro phá sản v Rủi ro phá sản – Xác suất mà một ngân hàng mất khả năng thanh toán và dẫn đến vỡ nợ Rủi ro phá sản v Các chỉ số sau phản ánh rủi ro phá sản: § Chênh lệch lãi suất giữa các giấy nợ do NH phát hành và v Nợ xấu tăng hay giá trị của các khoản đầu tư chứng khoán giảm sẽ làm vốn CSH giảm v Khách hàng rút tiền... 1,41 1,32 Net interest margin 4,23 4,25 3,89 3,42 Net noninterest margin -2,60 -2,09 -1,35 -0,74 Hiệu quả hoạt động = Tổng thu từ hoạt động Thu nhập hoạt động Năng suất lao động = Số nhân viên làm việc full-time Efficiency ratio Phân tích dựa trên quy mô CÁC CHỈ SỐ HOẠT ĐỘNG (2005) 68,74 61,67 56,80 56,56 Credit loss provision to net charge-offs 183,09 148,82 115,34 85,47 Phân tích dựa trên thị trường... tăng trưởng cổ tức hàng năm 5%, tỷ lệ thu nhập trên vốn CSH tối thiểu căn cứ theo mức độ rủi ro của ngân hàng 10% Tính giá hiện tại của cổ phiếu? 5 Thu nhập/vốn CSH là gì? Tỷ lệ này đánh giá khía cạnh nào trong hoạt động ngân hàng? ÔN TẬP 10 Tổng chi phí trả lãi $12triệu, chi phí ngoài lãi $5triệu, thu từ lãi $16triệu, thu ngoài lãi $2triệu Tổng tài sản $480triệu trong đó tài sản sinh lời chiếm 85% tổng . hậu của bất kỳ ngân hàng nào? 2 Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung K HN KHỔ ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI : Mục tiêu của hoạt động ngân hàng: . nhập từ hoạt động ngân hàng với tổng chi phí hoạt động ngân hàng. § NIM, NNM, NOM đo lường tính hiệu quả quản lý và khả năng sinh lời của ngân hàng. Giảng