Đang tải... (xem toàn văn)
Bài viết Tác động của đòn bẩy tài chính đến lợi nhuận công ty du lịch Việt Nam phân tích rõ tác động của đòn bẩy tài chính đến lợi nhuận của công ty du lịch ở Việt Nam giai đoạn 2009 đến 2015. Đồng thời, nghiên cứu cũng chỉ ra mối quan hệ ngược chiều giữa đòn bẩy tài chính và lợi nhuận. Công ty sử dụng mức độ đòn bẩy tài chính càng cao thì lợi nhuận của công ty càng thấp và ngược lại.
12 Nguyễn Thị Thúy Hạnh TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN LỢI NHUẬN CƠNG TY DU LỊCH VIỆT NAM IMPACT OF FINANCIAL LEVERAGE ON PROFITABILITY OF TOURISM FIRMS IN VIETNAM Nguyễn Thị Thúy Hạnh Phân hiệu Đại học Đà Nẵng Kon Tum; ntthanh296@gmail.com Tóm tắt - Nghiên cứu đo lường tác động địn bẩy tài đến lợi nhuận công ty du lịch Việt Nam Dữ liệu thu thập từ báo cáo tài hàng năm công ty du lịch hai sàn chứng khoán HNX HOSE từ năm 2009-2015 Kết chọn 14công ty du lịch, số liệu vòng năm gồm 98 quan sát Sử dụng mơ hình hồi quy để nghiên cứu ảnh hưởng địn bẩy tài đến lợi nhuận Kết cho thấy địn bẩy tài tác động đến lợi nhuận công ty Đồng thời, nghiên cứu mối quan hệ ngược chiều địn bẩy tài lợi nhuận Cơng ty sử dụng mức độ địn bẩy tài cao lợi nhuận cơng ty thấp ngược lại Kết nghiên cứu có mức ý nghĩa 99% Abstract - The study examines the impact of financial leverage on profitability of tourism firms in Viet Nam Data are collected from the annual financial statements of tourism companies on the two HNX and HOSE stock exchanges from 2009 to 2015 Results are taken from 14 tourism firms with data in years including 98 observations Using regression model to study the effect of financial leverage on profits The results show that the financial leverage has an impact on profitability Besides, the study indicates the opposite relationship between financial leverage and profitability The higher financial leverage is, the lower the profit is and vice versa Results are 99% significant Từ khóa - tài chính; địn bẩy; lợi nhuận; du lịch; Việt Nam Key words - financial; leverage; profitability; tourism; Viet Nam Đặt vấn đề Lợi nhuận có vai trị quan trọng doanh nghiệp kinh tế Nó mục tiêu hàng đầu công ty Doanh nghiệp muốn tồn tăng trưởng bền vững phải tạo lợi nhuận Lợi nhuận thu phản ánh thành cơng kinh doanh cơng ty Nó sở để tổ chức tín dụng ngân hàng, tổ chức cho vay khác cấp tín dụng cho doanh nghiệp Lợi nhuận nguồn tài quan trọng công ty, bổ sung vào nguồn vốn Chính thế, nghiên cứu yếu tố tác động đến lợi nhuận quan tâm Các nghiên cứu trước nhân tố quan trọng tác động đến lợi nhuận địn bẩy tài Nguyen, T D K., & Ramachandran, N (2006); Nguyen, D T., Diaz-Rainey, I., & Gregoriou, A (2012); Shamaileh, M O., & Khanfar, S M (2014) Nawaz, A., Salman, A., & Shamsi, A F (2015) Đòn bẩy tài mức độ cơng ty sử dụng nợ cấu trúc vốn Đòn bẩy cao tức cơng ty sử dụng nhiều nợ, từ cơng ty phải trả chi phí cố định tức lãi vay nhiều Nếu lãi vay phải trả nhiều lợi nhuận sau thuế giảm Tuy nhiên, đa số công ty thường sử dụng nợ cấu trúc vốn Lý do, chi phí nợ vay thường thấp sử dụng nợ giúp công ty giữ lại lợi nhuận cho tiết kiệm thuế Rất nhiều nghiên cứu trước mối quan hệ ngược chiều địn bẩy tài lợi nhuận Gu (1993), Sheel (1994), Shamaileh, M O., & Khanfar, S M (2014) Biger, N., Nguyen, N V., & Hoang, Q X (2007) đòn bẩy tài làm giảm lợi nhuận cơng ty Việt Nam năm 2002-2003 Thực tế, đa số nghiên cứu thực nước Hiện nay, nghiên cứu tác động địn bẩy tài Việt Nam chưa ý Chưa có nghiên cứu ảnh hưởng địn bẩy tài đến lợi nhuận cơng ty du lịch Việt Nam Chính thế, nghiên cứu tác động địn bẩy tài lợi nhuận cơng ty du lịch Việt Nam cần thiết Nghiên cứu lựa chọn công ty du lịch niêm yết hai sàn chứng khoán HOSE HNX Ngành du lịch ngày kinh tế mũi nhọn, góp phần vào phát triển kinh tế xã hội địa phương nói riêng Việt Nam nói chung Theo Báo cáo thường niên Hội đồng du lịch lữ hành giới công bố tháng 3/2016, du lịch đóng góp 6,6% GDP Việt nam Du lịch nhu cầu tất yếu người Du khách gần gũi thiên nhiên, khám phá nét văn hóa địa phương lịch sử đất nước Bên cạnh đó, ngành du lịch cịn thúc đẩy phát triển ngành khác nhà hàng, khách sạn, giải trí, ngân hàng…Hiện nay, công ty du lịch cung cấp dịch vụ trọn góp, quy mơ mở rộng, nhu cầu vốn nhiều Một nguồn vốn quan trọng cơng ty sử dụng vốn vay Chính thế, nghiên cứu phân tích rõ tác động địn bẩy tài đến lợi nhuận công ty du lịch Việt Nam giai đoạn 2009 đến 2015 Giải vấn đề 2.1 Dữ liệu Nghiên cứu thu thập số liệu từ báo cáo tài hàng năm cơng ty du lịch sàn chứng khoán Hose Hnx Dữ liệu thu thập giai đoạn 2009 đến 2015, bao gồm tổng tài sản, tổng nợ lợi nhuận sau thuế Kết nghiên cứu chọn 14 công ty du lịch 2.2 Mô tả biên nghiên cứu 2.2.1 Lợi nhuận Lợi nhuận đo lường lợi nhuận sau thuế chia ISSN 1859-1531 - TẠP CHÍ KHOA HỌC VÀ CƠNG NGHỆ ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG, SỐ 2(111).2017, Quyển cho tổng tài sản, dựa theo nghiên cứu trước AhGhusin, S.A.N(2015); Trinh, T H., & Phuong, N T (2015) Biến lợi nhuận viết tắt ROA ợ ậ ế ổ à ả 3.3 Bảng ANOVA Qua bảng 3, nghiên cứu cho thấy giá trị F 78 mức ý nghĩa nhỏ 5% Điều chứng tỏ mơ hình có ý nghĩa đưa dự báo có giá trị Bảng 3: ANOVA ROA lớn tức lợi nhuận cao ngược lại 2.2.2 Địn bẩy tài Địn bẩy tài viết tắt FL, xác định tổng nợ chia cho tổng tài sản AhGhusin, S.A.N(2015); Trinh, T H., & Phuong, N T (2015) ổ ợ ổ à ả FL lớn chứng tỏ nợ lớn ngược lại 2.3 Mơ hình nghiên cứu Để nghiên cứu tác động địn bẩy tài đến lợi nhuận cơng ty xây dựng, nghiên cứu chạy mơ hình hổi quy , = * , + , Trong đó: i: cơng ty i t: năm thứ t β là hằng số của mơ hình hồi quy β4 là hệ số bêta của biến F Kết nghiên cứu bàn luận Kết nghiên cứu bàn luận 3.1 Thống kê mô tả biến Bảng trình bày giá trị nhỏ nhất, giá trị lớn nhất, giá trị trung bình độ lệch chuẩn hai biến địn bẩy lợi nhuận Địn bẩy tài có giá trị nhỏ 0,035; giá trị lớn 0,775; giá trị trung bình 0,353 độ lệch chuẩn 0,237 Trong đó, ROA có giá trị nhỏ -0,254; giá trị lớn 0,397; giá trị trung bình 0,099 độ lệch chuẩn 0,121 Bảng 1: Thống kê mô tả STT Nội dung FL ROA 01 Giá trị nhỏ 0,035 -0,254 02 Giá trị lớn 0,775 0,397 03 Giá trị trung bình 0,352 0,099 04 Độ lêch chuẩn 0,237 0,121 3.2 Tóm tắt mơ hình Bảng cho thấy R2 mơ hình 0,385 R2 0,385 nghĩa 38,5% thay đổi biến phụ thuộc “lợi nhuận”được giải thích biến địn bẩy tài Bảng 2: Tóm tắt mơ hình Mơ hình R R2 0,620 0,385 R2 điều chỉnh 0,378 Std Error of the Estimate 0,095 13 Sum of Squares df Mean Square F Sig Regression 0, 548 0,548 60 0,00 Residual 0,876 96 0,009 Total 1,424 97 Model 3.4 Tác động địn bẩy tài đến lợi nhuận Bảng cung cấp hệ số beta biến đòn bẩy tài -0,317 Điều chứng minh địn bẩy tài có tác động đến lợi nhuận Bên cạnh đòn bẩy tác động ngược chiều lên lợi nhuân công ty du lịch Nếu công ty sử dụng nhiều địn bẩy tài vay nợ lợi nhuận giảm Hay nói cách khác, địn bẩy tài tăng đơn vị lợi nhuận giảm 0,579 đơn vị Bên cạnh đó, giá trị t cao đạt -7,747 có ý nghĩa 5% Điều lý giải sau: chi phí cố định phải trả từ việc vay nợ công ty du lịch Việt Nam cịn cao Hình cho thấy trung bình tổng nợ tất công ty tăng dần qua năm Từ số liệu thu thập từ công ty du lịch, đa phần công ty mở rộng hoạt động kinh doanh cách vay nợ dẫn đến tổng nợ từ năm 2009 đến năm 2015 công ty du lịch tăng đáng kể, từ chi phí lãi vay cao, làm giảm lợi nhuận sau thuế công ty Kết nghiên cứu phù hợp với đa số nghiên cứu trước Bảng 4: Hệ số hồi quy Mơ hình Unstandardized Coefficients B Std Error Hằng số 0, 211 0,017 FL -0,317 0,041 Standardized Coefficients t Sig 12,144 0,00 -7,747 0,00 Beta -0,620 Triệu đồng 198000 197000 196000 195000 194000 193000 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Hình 1: Tổng nợ trung bình tất công ty năm từ 2009-2015 Kết luận Nghiên cứu đo lường ảnh hưởng đòn bẩy tài đến lợi nhuận cơng ty du lịch Việt Nam Dữ liệu 14 Nguyễn Thị Thúy Hạnh thu thập từ báo cáo tài hàng năm 14 công ty dịch từ năm 2009 đến năm 2015 Sử dụng mơ hình hồi quy, kết cho thấy địn bẩy tài tác động ngược chiều có ý nghĩa đến lợi nhuận công ty du lịch Việt Nam Mức độ địn bẩy tài cao lợi nhuận giảm Kết nghiên cứu góp phần hỗ trợ cho nhà quản trị tài cơng ty định vốn công ty [4] [5] [6] TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] ALghusin, N A S (2015) Do Financial Leverage, Growth and Size Affect Profitability of Jordanian Industrial Firms Listed? International Journal of Academic Research in Business and Social Sciences, 5(4), 335-348 [2] Biger, N., Nguyen, N V., & Hoang, Q X (2007) Chapter 15-The determinants of capital structure: Evidence from Vietnam AsiaPacific Financial Markets: Integration, Innovation and Challenges (International Finance Review, Volume 8), Emerald Group Publishing Limited, 307-326 [3] Gu, Z (1993) Debt use and profitability: A reality check for the [7] [8] restaurant industry Foodservice Research International, 7(3), 135-147 Nawaz, A., Salman, A., & Shamsi, A F (2015) Impact of Financial Leverage on Firms’ Profitability: An Investigation from Cement Sector of Pakistan Research Journal of Finance and Accounting, 6(7), 2222-1697 Nguyen, D T., Diaz-Rainey, I., & Gregoriou, A (2012) Financial development and the determinants of capital structure in Vietnam Available at SSRN 2014834 Nguyen, T D K., & Ramachandran, N (2006) Capital structure in small and medium-sized enterprises: the case of Vietnam ASEAN Economic bulletin, 23(2), 192-211 Shamaileh, M O., & Khanfar, S M (2014) The effect of the financial leverage on the profitability in the tourism companies (analytical study-tourism sector-Jordan) Business and Economic Research, 4(2), 251 Sheel, A (1994) Determinants of capital structure choice and empirics on leverage behavior: A comparative analysis of hotel and manufacturing firms Journal of Hospitality & Tourism Research, 17(3), 1-16 (BBT nhận bài: 12/12/2016, phản biện xong: 12/1/2017) ... nhuận Bên cạnh địn bẩy tác động ngược chiều lên lợi nhuân công ty du lịch Nếu công ty sử dụng nhiều địn bẩy tài vay nợ lợi nhuận giảm Hay nói cách khác, địn bẩy tài tăng đơn vị lợi nhuận giảm 0,579... dịch từ năm 2009 đến năm 2015 Sử dụng mơ hình hồi quy, kết cho thấy địn bẩy tài tác động ngược chiều có ý nghĩa đến lợi nhuận công ty du lịch Việt Nam Mức độ địn bẩy tài cao lợi nhuận giảm Kết... 0,00 Residual 0,876 96 0,009 Total 1,424 97 Model 3.4 Tác động địn bẩy tài đến lợi nhuận Bảng cung cấp hệ số beta biến địn bẩy tài -0,317 Điều chứng minh địn bẩy tài có tác động đến lợi nhuận Bên