Phân bổ vốn ngân sách (Capital budgeting) Ths. Trần T Thanh Phương Ths. Trần T. Thanh Phương nganhang1k13.wordpress.com Giới thiệu • Ngân sách vốn là quá trình quyết định có nên tham gia dự án đầu tư. • Bạn có nên chọn dự án đầu tư này? (“yes-no”, NPV & IRR sẽ trả lời) • Xếp hạng dự án • Nên dùng NPV or IRR? • Chi phí chìm (Sunk costs) • Chi phí cơ hội • Giá trị cuối cùng • Vai trò của Thuế d/v quyết định đầu tư Ths. Trần T. Thanh Phương Nội dung thảo luận • IRR • NPV • Xếp hạng dự án sử dụng NPV & IRR • Giá trị cuối cùng • Thuế & tính toán chuỗi dòng tiền • Chi phí của cơ hội từ bỏ • Chi phí chìm - Sunk costs Hàm Excel sử dụng • NPV • IRR • Data table Ths. Trần T. Thanh Phương Tiêu chí NPV để đánh giá đầu tư & dự án RULE: PROJECT có giá trị khi NPV > 0 RULE: PROJECT được ưu tiên hơn khi: Ths. Trần T. Thanh Phương Tiêu chí IRR để đánh giá dự án đầu tư RULE: PROJECT A được ưu tiên hơn khi IRR (A) > IRR (B) RULE: Chấp nhận dự án khi IRR > r, và ngược lại IRR là lãi suất mà: Ths. Trần T. Thanh Phương NPV & IRR, sử dụng chỉ tiêu nào? “ YES hoặc NO” Chọn 1 dự án đầu tư “ XẾP HẠNG ĐẦU TƯ” Chọn lựa giữa 2 DADT” Chỉ tiêu NPV NPV >0 NPV (A) > NPV (B) Chỉ tiêu IRR IRR > r IRR (A) > IRR (B) Ths. Trần T. Thanh Phương Tiêu chí “Yes –No”, Khi nào NPV & IRR cho cùng 1 câu trả lời? • Giả sử 1 dự án sau: • Dòng tiền ban đầu là -$1,000 là chi phí của dự án ngày hôm nay, và dòng tiền còn lại từ năm 1-6 là dòng tiền dự kiến trong tương lai đạt được. • Lãi suất chiết khấu là 15%. • PV của chuỗi dòng tiền lương lai, và NPV , và IRR? Điểm IRR thể hiện trên GRAPH? Ths. Trần T. Thanh Phương Ths. Trần T. Thanh Phương NPV và IRR có tạo ra những bậc xếp hạng (rankings) giống nhau? • Hai dự án A và B, chi phí ban đầu của 2 dự án là $500. • Hai dự án tạo ra chuỗi dòng tiền khác nhau. • Nếu lãi suất chiết khấu là 15%, tính NPV & IRR? • Nếu lãi suất chiết khấu là 8%, tính NPV & IRR? Chọn dự nào? Ths. Trần T. Thanh Phương Tại sao NPV & IRR cho kết quả khác nhau? Ths. Trần T. Thanh Phương [...]... tính toán kế hoạch phân bổ nguồn vốn 1.3 Kếp hợp chi phí của những cơ hội bỏ quên 1.4 Kết hợp giá trị cuối cùng ( Terminal value) Ths Trần T Thanh Phương 1.1 Loại bỏ những chi phí chìm ( sunk costs) và sử dụng dòng tiền biên ( marginal cash flow) • Sunk costs: Chi phí đã xảy ra, do đó không bị ảnh hưởng bởi quyết định ngân sách vốn trong tương lai • Đây là nội dụng chủ yếu của ngân sách vốn & đánh giá... sổ sách Vs Giá trị cuối cùng (Book value vs Terminal value) • Giá trị sổ sách : Giá mua ban đầu của tài sản – Chiết khấu tích lũy • Giá trị cuối cùng: là giá THỊ TRƯỜNG của tài sản khi nó ngừng tạo ra thu nhập • Nếu S & D đúng về giá trị cuối cùng, họ cũng phải tính cả thuế Quy định về thuế là giá bán tài sản sẽ chịu thuế trên phần thặng dư so với giá trị sổ sách Ths Trần T Thanh Phương 1.3 Ngân sách. .. bạn với chi phí là $20,000 • Tuy nhiên, người môi giới định giá rằng thậm chí với chi phí sửa chữa bạn cũng ko thể bán với giá $90,000 • Bạn nên làm gì đây? Ths Trần T Thanh Phương 1.2 Nội dung phân bổ ngân sách vốn: Ảnh hưởng của Thuế (Tax) • Sally and Dave—mới tốt nghiệp ra trường, với 1 chút tiền tiết kiệm, muốn mua 1 căn hộ và biến nó thành căn hộ cho thuê • Căn hộ có trị giá là $100,000 Sau đó,... chi phí quản lý và chiết khấu cũng giống như ví dụ trước Cái máy này có thời hạn sống là 8 năm • Tuy nhiên, chúng ta sẽ bán cái máy vào cuối năm 7, với giá là $400 • Biết rằng, vào cuối năm 7 giá trị sổ sách của cái máy là $100 • Lập chuỗi dòng tiền nếu biết giá bán cuối cùng này Tính NPV & IRR? Ths Trần T Thanh Phương • Giả sử, cái máy được vào năm thứ 7 với giá $50, thấp hơn mệnh giá (Book value) •... máy photo là 5 năm tiếp theo Chi phí copy hàng năm là $25,000 (trước thuế), có nghĩa là $15,000 (sau Thanh Phương thuế) Ths Trần T • Máy photo có thể bán hôm nay với giá $5,000 Biết rằng, giá trị sổ sách của máy photo là $15,000 Vậy, bán photo lỗ -$10,000, nhưng tạo ra lá chắn thuế là $4,000 (40%) Do đó, việc bán photo tạo ra dòng tiền là $9,000 • Sau 5 năm, máy photo sẽ khấu hao $3,000/năm Điều này . Phân bổ vốn ngân sách (Capital budgeting) Ths. Trần T Thanh Phương Ths. Trần T. Thanh Phương nganhang1k13.wordpress.com Giới thiệu • Ngân sách vốn. do đó không bị ảnh hưởng bởi quyết định ngân sách vốn trong tương lai. • Đây là nội dụng chủ yếu của ngân sách vốn & đánh giá dự án. Ths. Trần