Dòng tiền hoạt động sau thuế 9.5 Dòng tiền hoạt động ♥ Sau thực đầu tư thuần, dự án đầu tư vốn phát sinh dòng tiền sau thuế ♥ Dòng tiền hoạt động sau thuế (NCF) định nghĩa : NCF = ∆OEAT + ∆Dep - ∆NWC (9.1) ∆OEAT: Thu nhập hoạt động sau thuế ∆Dep : Thay đổi khấu hao ∆NWC: Thay đổi vốn luân chuyển cần tiết để hỗ trợ cho dự án Dòng tiền hoạt động sau thuế Trong : ∆ OEAT = ∆OEBT (1-T) = ( ∆R - ∆O - ∆Dep ) ( 1-T ) = (( R2 – R1) – (O2 –O1) – ( Dep2 – Dep1)) (1-T) ∆OEBT : Thu nhập hoạt động trước thuế ∆R : Thay đổi doanh thu ∆O : Thay đổi chi phí hoạt động T : Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp  (9.1) NCF = ∆OEAT + ∆Dep - ∆NWC = ( ∆R - ∆O - ∆Dep ) ( 1-T ) + ∆Dep - ∆NWC = (( R2 – R1) – (O2 –O1) – ( Dep2 – Dep1)) (1-T) Thu hồi tài sản lại sau thuế Khi tài sản khấu hao bán đi, có kết thuế tác động đến thu nhập tuần sau thuế Các kết quan trọng ước tính giá trị cịn lại nhận vào cuối đời sống kinh tế dự án Có trường hợp Th1 : Bán tài sản theo giá trị sổ sách  Sẽ khơng có lãi lỗ từ doanh vụ khơng bị ảnh hưởng thuế Vd : Nếu Burlington Textile bán tài sản với giá 50.000$ với giá trị sổ sách để tính thuế 50.000 $ khong có khỏan thuế phát sinh từ việc lý (giá trị sổ sách tính thuế tài sản nguyên giá ban đầu trừ số khấu hao tich lũy) Thu hồi tài sản lại sau thuế Th2 : Bán tài sản thấp giá tri sổ sách Vd : Burling Textile bán với giá 20.000 $ tài sản có giá tị sổ sách tính thuế 50.000 $, B.T gánh chịu khoản lỗ trước thuế 30.000 $  khoản lỗ thực tế giảm mức thuế mà công ty phải nộp Giả sử thu nhập trước thuế 100.000 $ Thuế suất doanh nghiệp 40% -> mức thuế đánh thu nhập 40.000 $ Nhưng khoản lỗ 30.000 $ => thu nhập chịu thuế công ty 70.000 $=> mức thuế phải nộ 28.000 $ Chênh lệch 12.000 $ = khỏa lỗ x thuế suất T Thu hồi tài sản lại sau thuế Th3 : Bán tài sản cao giá trị sổ sách thấp giá trị nguyên thủy Vd : B.T bán tài sản với giá 60.000$, cao giá trị sổ sách 10.000$ 10.000$ thu nhập từ hoạt động phải tính thuế Thuế doanh nghiệp tăng : thuế tăng = tiền lãi x thuế suất = 10.000$ x 40% = 4.000$ Cơ quan thuế coi khoản thu nhập thu hồi khấu hao Thu hồi tài sản lại sau thuế Th4 : Bán tài sản cao giá gốc Nếu B.T bán tài sản với giấ 120.000 $ ( giá gốc 110.000 $) Chênh lệch giá gốc với giá trị sổ sách 60.000 $( 110.000 $ - 50.000 $ ) coi thu thập thông thường Chênh lệch 10.000 $ giá bấn giá gốc ( 120.000 $ 110.000 $) coi lãi vốn dài hạn * Ở Mỹ , hai phần thu nhập thông thường lãi vốn đánh mức thuế suất thu nhập doanh nghiệp 13,4% Thu hồi vốn luân chuyển - Vào cuối đời sống dự án, tất khoản đầu tư vào vốn luân chuyển tăng thêm cần thiết suốt đơi sống dự án thu hồi lại - Sụt giảm vốn luân chuyển năm cuối dự án làm tăng dịng tiền năm - Khơng có kết thuế kèm với việc thu hồi vốn luân chuyển Lãi vay dòng tiền Thường việc trừ chi chí lãi vay dự án vào dịng tiền ước tính coi khơng phù hợp : - - Khi hệ thống chiết khấu sử dụng dùng để thẩm định dự án, chi phí sử dụng vốn bao gồm chi phí nguồn tiền tài trợ Như vậy,việc đưa chi phí lãi vào cách tín tốn dịng tiền tính chi phí đến hai lần Khấu hao Khấu hao việc phân bổ có hệ thống chi phí tài sản qua thời gian dài năm DN phân bổ chi phí tài sản cố định nhiều năm để cân đối tốt chi phí thu nhập kì kế tốn Khấu hao tuyến tính cố định Phương pháp khấu hao Khấu hao nhanh Khấu hao Khấu hao tuyến tính cố định Ví dụ : Cơng ty Badger năm có doanh thu 1.000$, chi phí hoạt động 500$, khấu hao theo đường thẳng 100$ va thuế suất thu nhập doanh nghiệp 40% ( Gỉa vụ vốn luân chuyển giữ nguyên không đổi) - Thu nhập hoạt động trước thuế : 1000$ -500$ - 100$ = 400$ - Thu nhập hoạt động sau thuế : 400$ - ( 40% x 400$ ) = 240$ - Dòng tiền hoạt động CF = 240$ + 100$ = 340$ Khấu hao Phương pháp khấu hao nhanh Vd : Giả dụ công ty Badger dùng phương pháp khấu hao nhanh cho mục đích thuế thay cho phương pháp khấu hao tuyến tính cố định Kết chi phí khấu hao 150$ thay 100$ - Thu nhập hoạt động trước thuế : 1000$ -500$ - 150$ = 350$ - Thu nhập hoạt động sau thuế : 400$ - ( 40% x 350$ ) = 210$ - Dòng tiền hoạt động CF = 210$ + 150$ = 360$  Dn thường thích sử dụng khấu hao nhanh, khoản thuế phải nộp giảm dịng tiền tăng lên