Đang tải... (xem toàn văn)
Chương 10 PHÂN TÍCH DÒNG TIÈN Mục tiêu chương 10 • Hiểu rõ bản chất dòng tiền, lợi nhuận và vai trò của dòng tiền trong hoạt động của DN • Nhận diện các dòng tiền hoạt động và các nhân tổ ảnh hưởng •.
Chương 10 PHÂN TÍCH DỊNG TIÈN Mục tiêu chương 10 • Hiểu rõ chất dòng tiền, lợi nhuận vai trò dòng tiền hoạt động DN • Nhận diện dòng tiền hoạt động nhân tổ ảnh hưởng • Hiêu rơ nội dung, quy trĩnh cách thức phân tích dịng tiên • Nắm vững moi quan hệ dịng tiền với tình hình tài DN số đo lường 10.1 Đề Bài số Tài liệu phân tích: Báo cáo tài Cơng ty cổ phần Sữa Hà Nội (Hanoimilk): Xem Phụ lục (Công ty Cổ phần Sữa Hà Nội, 2021; Vietstock, 2021) Yêu cầu: Căn vào tài liệu cho Công ty cố phần Sữa Hà Nội, Anh/ChỊ : Đánh giá khái qt tình hình biến động dịng tiền Cơng ty năm 2020 Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến biến động dòng tiền năm 2020 Bài số Tài liệu phân tích: Báo cáo tài Cơng ty cổ phần Sữa Hà Nội (Hanoimilk): Xem Phụ lục (Công ty Cổ phần Sữa Hà Nội, 2021; Vietstock, 2021) Yêu cầu: Căn vào tài liệu cho, Anh/Chị phân tích xu hướng nhịp điệu tăng trưởng dịng tiền Cơng ty khía cạnh: - Tăng trưởng dịng tiền quy mơ - Tăng trưởng dịng tiền chất lượng Bài số Tài liệu phân tích: Báo cáo tài Cơng ty cổ phần Sữa Hà Nội (Hanoimilk): Xem Phụ lục (Công ty Cổ phần Sữa Hà Nội, 2021; Vietstock, 2021) Yêu cầu: Căn vào tài liệu cho, Anh/ChỊ phân tích cấu tổng lun chuyển tiền năm 2020 Công ty cổ phần Sữa Hà Nội 194 Bài sổ Tài liệu phân tích: Báo cáo tài Cơng ty cổ phần Sữa Hà Nội (Hanoimilk): Xem Phụ lục (Công ty Cổ phần Sữa Hà Nội, 2021; Vietstock, 2021) Yêu cầu: Căn vào tài liệu cho Công ty cổ phần Sữa Hà Nội, Anh/Chị : Phân tích cấu dịng tiền vào Cơng ty Phân tích cấu dịng tiền Cơng ty Bài số Tài ỉỉệu phân tích: Báo cáo tài Cơng ty cổ phần Sữa Hà Nội (Hanoimilk); Xem Phụ lục (Công ty Cổ phần Sữa Hà Nội, 2021; Vietstock, 2021) Yêu cầu: Căn vào tài liệu cho Công ty cổ phần Sữa Hà Nội, Anh/Chị phân tích tính hợp lý việc cân đối thu - chi năm 2020 Công ty thông qua mối quan hệ dòng tiền vào dòng tiền chủ yếu Bài số Tài liệu phân tích: Báo cáo tài Cơng ty cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk): Xem Phụ lục (Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam, 2021; Công ty cổ phần Sữa Việt Nam, 2020; Vietstock, 2020) Báo cáo tài Công ty cổ phần Sữa Hà Nội (Hanoimilk): Xem Phụ lục (Công ty Cổ phần Sữa Hà Nội, 2021; Vietstock, 2021) Yêu cầu: Căn vào số tài dựa dịng tiền, Anh/Chị đánh giá khái qt tình hình tài năm 2020 Cơng ty cổ phần Sữa Hà Nội khía cạnh: - Khả toán - Năng lực hoạt động - Khả sinh tiền Thực yêu cầu tương tự yêu cầu số Công ty cổ phần sữa Việt Nam Căn vào số tài dựa dịng tiền, Anh/Chị so sánh tình hình tài năm 2020 Công ty cổ phần sữa Việt Nam Công ty cổ phần Sữa Hà Nội khía cạnh nêu 195 Bài số Tài liệu phân tích: Báo cáo tài Cơng ty cổ phần Tập đồn Hịa Phát: Xem Phụ lục (Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hịa Phát, 2021; cophieu68, 2021; Vietstock, 2021), Báo cáo tài Cơng ty cổ phần Gang thép Thái Nguyên: Xem Phụ lục (Công ty Cổ phần Gang thép Thái Nguyên, 2021; cophieu68, 2021; Vietstock, 2021) Yêu cầu: Căn vào số tài dựa dịng tiền, Anh/Chị đánh giá khái qt tình hình tài năm 2020 Cơng ty cổ phần Gang thép Thái Nguyên khía cạnh: - Khả toán - Năng lực hoạt động - Khả sinh tiền Thực yêu cầu tương tự yêu cầu số Công ty cổ phần Tập đồn Hịa Phát Căn vào số tài dụa dịng tiền, Anh/Chị so sánh tình hình tài năm 2020 Công ty cổ phần Gang thép Thái Nguyên Cơng ty cổ phần Tập đồn Hịa Phát khía cạnh nêu Bài số Tình phân tích: Chuyên trang “Dữ liệu tài chính” - Thời báo Kinh tế Sài Gịn Online, Tạp chí UBND TP.HCM ngày 24/02/2020 có đăng báo với tiêu đề: “Khủng hoảng bất động sản: Cẩn thận với âm dòng tiền” Toàn văn báo sau (Việt Dũng, 2020): “Khủng hoảng bất động sản: cẩn thận với âm dòng tiền Trong bối cảnh thị trường nhà đất vướng mắc nhiều mặt nay, tình hình âm dịng tiền doanh nghiệp tốn cần phải giải ngành bất động sản muốn ngăn chặn chu kỳ khủng hoảng trước Trong hoạt động doanh nghiệp, dịng tiền ví “mạch máu” trì hoạt động, yếu tố quan trọng cấu thành giá trị nội doanh nghiệp, để hiểu cách thấu đáo yếu tố lại khơng đơn giản Với doanh nghiệp BĐS có đặc thù cách thức ghi nhận doanh thu, tồn kho, nên việc âm dòng tiền chưa xem điều tối quan trọng Tuy nhiên, đặt bối cảnh thị trường cuối chu kỳ tăng trưởng, khoản nhỏ giọt, lượng phát hành trái phiếu tăng vọt, việc âm dịng tiền nhiều năm liền cho thấy khó khăn doanh nghiệp đến giới hạn Dòng tiền ngược chiều lọi nhuận So với năm trước, dòng tiền kinh doanh nhiều doanh nghiệp địa ốc niêm yết năm 2019 xuất nhiều dấu hiệu bất thường lượng hàng tồn kho, khoản phải thu, nợ phải trả ngắn hạn tăng mạnh, tiền tương đương tiền số doanh nghiệp có dấu hiệu suy giảm dù báo lãi 196 Theo báo cáo tài doanh nghiệp niêm yết sàn HOSE, kết kinh doanh năm 2019 khoảng 16 doanh nghiệp ngành bất động sản cho thấy phần lớn tăng trưởng lợi nhuận Mặc dù vậy, 10 doanh nghiệp danh sách có dịng tiền kinh doanh lại âm Thậm chí có doanh nghiệp dịng tiền âm nhiều năm liền, Công ty cổ phần Đất Xanh, Công ty cổ phần Phát triển Nhà Thủ Đức, Văn Phú Invest, LDG Group, Theo báo cáo tài 2019, Đất Xanh có lợi nhuận tăng 3% so năm trước, đạt 1.216 tỉ đồng doanh thu tăng 25% Nhưng giống năm liền trước (2016 - 2018), Đất Xanh lại tiếp tục có năm âm dòng tiền kinh doanh tới 1.796 tỉ đồng Nguyên nhân nằm khoản phải thu tăng 40%, hàng tồn kho tăng 49%, chi phỉ trả trước gấp 76 lần năm trước Ở khoản mục khoản phải thu, Đất Xanh có 1.519 tỉ đồng phải thu ngắn hạn khách hàng khác, gấp 3,6 lần; phải thu ngắn hạn khác 1.480 tỉ đồng, gấp 21 lần Cả hai khoản mục khơng có thuyết minh chi tiết Một doanh nghiệp khác làng BĐS phía nam Nhà Thủ Đức tình cảnh tương tự mà nguyên nhân tăng khoản phải thu tồn kho Năm 2019, Nhà Thủ Đức tiếp tục âm dòng tiền 314 tỉ đồng lợi nhuận đạt 156 tỉ đồng, tăng 36% Đây năm thứ liên tiếp doanh nghiệp có dịng tiền hoạt động âm Một lý âm dòng tiền kinh doanh Nhà Thủ Đức tăng tồn kho Trong năm 2019, công ty có thêm BĐS dở dang cần Thơ, Bà Rịa - Vũng Tàu, Bình Dương, Long An Tình trạng âm dòng tiền kinh doanh nhiều năm doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoản Đồ thị: Việt Dũng Trong số công ty BĐS ghi nhận biến động dòng tiền kinh doanh nhiều năm 2019, phải kể đến LDG Group (LDG) ghi nhận tới thời điểm cuối 12-2019, tiền 197 khoản tương đương tiền LDG vỏn vẹn 40 tỉ đồng, giảm tới gần 550 tỉ đồng so với kỳ 2019 Trong dòng tiền suy giảm mạnh, LDG lại liên tục ghi nhận gia tăng khoản phải thu ngắn hạn lên 1.833,9 tỉ đồng (tăng 683,9 tỉ đồng so với kỳ), nợ ngắn hạn lên 2.725 tỉ đồng (tăng 427 tỉ đồng so với kỳ) Điều góp phần đẩy lưu chuyển tiền tệ từ hoạt động kinh doanh LDG âm thêm gần 624 tỉ đồng, lên mức âm 1.496 tỉ đồng Có chuỗi ngày âm dịng tiền kéo dài kể đến Văn Phú Invest với dịng tiền từ 2015 đến chưa thể dương Năm 2019, dòng tiền kinh doanh âm tới 805 tỉ đồng, lợi nhuận ròng đạt 521 tỉ đồng, tăng 23% Công ty tăng khoản phải thu thêm 1.199 tỉ đồng, chi phí trả trước, chi phí lãi vay tăng, gấp 26 lần lần so với năm trước Khang Điền, năm 2019 cơng ty âm dịng tiền kinh doanh 184 tỉ đồng năm 2018 âm 719 tỉ đồng Khang Điền có khoản phải thu tăng 1.817 tỉ đồng tồn kho tăng 1.205 tỉ đồng, cao năm trước khoảng 1,3-2 lần Trong đó, khoản phải thu chủ yếu từ chuyển nhượng BĐS 1.525 tỉ đồng Tồn kho tăng dự án chủ chốt Khang Phúc - Khu dân cư Tân Tạo Saphire Phú Hữu Cơng ty Quốc Cường Gia Lai lần đầu âm dịng tiền kinh doanh 69 tỉ đồng sau năm liên tục dương Lý hàng tồn kho tăng 985 tỉ đồng, cao 71% so với năm trước, nằm BĐS dở dang Tuy nhiên, cơng ty khơng có thuyết minh cụ thể dự án dở dang Song, tổng tồn kho lên tới 8.500 tỉ đồng, chiếm 74% tổng tài sản Nguy ẩn sau quỹ đất Một doanh nghiệp xem chủ thể chi tiêu thị trường tiêu dùng, hoạt động mua sắm tài sản, hàng hóa, máy móc, chi trả lương cho cán - nhân viên liên quan đến “tiền” Dòng tiền “dòng máu” trì tất hoạt động sản xuất - kinh doanh, yếu tố sống doanh nghiệp 198 Đơn vị: tỉ đồng VMM 51.825 38.664 34% 21.305 14.284 49% NVL 10.931 15.290 29% 3.426 6% DXG 4.645 25% 1.216 NLG 5.815 CIO 3.239 17R 3.480 -27% 960 f 03 26% ẵOH 2115 2.920 -4% 915 808 13% POR 3.400 2.148 58% 872 643 36% HOG 4.327 3.221 34* 842 633 33% LOG 785 1.719 -54% vUJ 603 0% VPI 3.239 2S3 1045% 521 422 23% OKS VR 2.139 2.348 -srW 422 318 33% 1.030 2.929 -65% 294 202 46% NTL 835 714 17% 235 101 133* TOH 4.145 2.400 73% 156 115 36% HOC 822 715 15% 143 105 fti-i "ĨM ■ 11 IT1 ’ IT 3% /'."/■■''I -7 W'S.1 Kết kinh doanh năm 2019 (dựa theo báo cáo tài 16 doanh nghiệp ngành bất động sản niêm yết) Theo ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn đầu tư CTCK Maybank KimEng Việt Nam, đặc thù hàng tồn kho đơn vị khác dẫn tới tính khoản khác Tuy nhiên, phải nhìn nhận rằng, tình hình thị trường nói chung khơng thực ủng hộ, nhiều doanh nghiệp BĐS thành viên thị trường khác có tâm lý phịng thủ việc cạn dòng tiền nguy hiển trước mắt “Nhiều doanh nghiệp giấu số luân chuyển dòng tiền để dự phòng phân bổ ngược lại cho năm có kết kinh doanh khơng tốt Tuy nhiên dài hạn doanh nghiệp sử dụng việc bối cảnh thị trường kẹt pháp lý lẫn yếu tố tác động ngoại cảnh như dịch bệnh, khoản Tình trạng dịng tiền âm kéo dài thấy doanh nghiệp lẫn thị trường đến giới hạn khó khăn”, ơng Khánh cho biết Doanh nghiệp báo cáo lợi nhuận hàng năm lên đến hàng trăm tỉ đồng, tốc độ tăng trưởng cao, nguồn tiền thu để tài trợ cho hoạt động sản xuất - kinh doanh phải bù đắp dịng tiền đầu tư, dịng tiền hoạt động tài (vay nợ, huy động thêm vốn từ cổ đông, bán bớt tài sản) Trong trường họp này, mặt công ty phải chịu thêm chi phí lãi vay, mặt khác chịu thêm rủi ro tài khơng cấu nguồn vốn để trả khoản nợ vay ngắn hạn hay nợ dài hạn đến hạn Trên thực tế, nhiều doanh nghiệp tự tin tạo quỹ đất lớn có sức tăng 199 trưởng tốt dù dịng tiền âm Có dự án mà giá thị trường doanh nghiệp sở hữu lớn gấp nhiều lần giá trị sổ sách Tuy nhiên việc ôm quỹ đất lớn tiềm ẩn nhiều rủi ro thị trường không tạo khoản, dự án vướng pháp lý triển khai Minh chứng rõ hàng loạt doanh nghiệp BĐS sản kêu cứu ách tắc dự án tạo nên bi kịch dòng tiền Có thể kể đến doanh nghiệp lớn Novaland với dự án Water Bay (quận 2), Đất Xanh với dự án Gem Riverside (quận 2) hay Quốc Cường Gia Lai với dự án Phước Kiểng Những dự án nêu chưa thể triển khai "giam giữ" doanh nghiệp hàng ngàn tỉ đồng, tình trạng kéo dài nhiều năm khiến cho doanh nghiệp ngày “thấm đòn” Trong gặp gỡ với lãnh đạo Thành phố Hồ Chí Minh đây, bà Nguyễn Thị Như Loan - Chủ tịch HĐQT Công ty cổ phần Quốc Cường Gia Lai, cho biết cơng ty có dự án BĐS bị ách tắc nhiều tháng qua, gây thiệt hại lớn “Đối tác nước ngồi có cổ phần dự án nản có ý định rút vốn Công ty bị thiệt hại hàng ngàn tỉ đồng lãi vay ngân hàng lãi vay phải trả cho đối tác kinh doanh, dòng tiền thu - chi không chủ động Dự án đâu tiền trả lãi vay ngày tăng", bà Loan cho hay Nhiều chuyên gia lĩnh vực tài chính, kế tốn, kiểm tốn cho rằng, báo cáo tài mà cơng ty cơng bố báo cáo lưu chuyển tiền tệ coi báo cáo quan trọng Bởi lẽ, báo cáo tiền doanh nghiệp đâu đâu, làm ăn có lãi mà thường xuyên thiếu tiền, sở giúp đánh giá khả trang trải công nợ, chi trả cổ tức tương lai doanh nghiệp Các ngân hàng chủ nợ siết chặt khoản vay, chí khơng cho vay, dễ đẩy doanh nghiệp đối mặt với rủi ro toán Cộng thêm đó, doanh nghiệp niêm yết phải đối diện với thiệt hai từ giá cố phiếu giảm sâu “Tỷ lệ huy động vốn thành công sàn hay trái phiếu thấp, doanh nghiệp huy động phải trả mức lãi suất cao Tỷ lệ khoản thi trường BĐS thấp lượng giao dịch thành công khoảng 2% Do đó, việc khơng có dịng tiền đủ lớn đế tiếp tục nằm gai nếm mật nguy Trong bối cảnh này, thị trường đến giới hạn khó khăn tốn dịng tiền kinh cần doanh nghiệp giải ngay”, ông Phan Dũng Khánh cho hay.” Tài liệu bổ sung: Cơng ty Cổ phần Tập đồn Đất Xanh: - Tên tiếng Anh: Dat Xanh Group JSC - Mã chứng khoán HOSE: DXG - Ngành: Xây dựng Bất động sản/ Phát triển bất động sản/ Phát triển bất động sản Nguồn: Cơng ty cổ phần Tập đồn Đất Xanh (2019, 2018) BCLCTT qua năm (tỷ đồng) Chỉ tiêu 2019 2018 2017 2.389 2.102 1.335 I Lứu chuyển tiền từ hoạt động kỉnh doanh Lợi • nhuận • trước thuế 200 Điều chỉnh cho khoản Khấu hao TSCĐ BĐSĐT 39 24 15 Các khoản dự phòng -3 15 17 -197 -462 -189 209 191 62 2.436 1.869 1.241 Tăng, giảm khoản phải thu -2.355 -2.001 -1.476 Tăng, giảm hàng tồn kho -2.038 -1.264 -1.968 1.266 1.336 1.592 -684 -9 -91 330 -301 Tiền lãi vay trả -193 -196 -141 Thuế thu nhập doanh nghiệp nộp -337 -261 -165 -71 -105 -47 -1.646 -932 -1.054 -228 -137 -93 -42 -398 240 18 -681 -382 -653 407 267 31 52 Lãi, lỗ chênh lệch tỷ giá hối đoái đánh giá lại khoản mục tiền tệ có gốc ngoại tệ Lãi, lỗ từ hoạt động đầu tư Chi phí lãi vay Lãi, lỗ từ lý TSCĐ Thu nhập lãi vay cố tức Phân bổ lợi thương mại Điều chỉnh cho khoản khác Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước thay đối von lưu động Tăng, giảm khoản phải trả (không kể lãi vay phải trả thuế thu nhập phải nộp) Tăng, giảm chi phí trả trước Tăng, giảm chứng khoán kinh doanh Tiền thu khác từ hoạt động kinh doanh Tiền chi khác cho hoạt động kinh doanh LƯU CHUYỀN TIỀN THUẦN TỪ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH II Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ tài sản dài hạn khác Tiền thu từ lý, nhượng bán TSCĐ tài sản dài hạn khác Tiền chi cho vay, mua công cụ nợ đơn vị khác Tiền thu hồi cho vay, bán lại công cụ nợ đơn vị khác Tiền chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Tiền thu lãi cho vay, cổ tức lợi nhuận chia -942 78 201 LƯU CHUYỂN TIÈN THUẦN TỪ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ -1.413 -1.047 1.636 542 403 3.876 2.789 2.801 -2.340 -2.452 -934 -479 -476 -300 2.693 403 1.970 Lưu chuyển tiền kỳ -365 -529 -131 Tiền tưong đưưng tiền đầu kỳ 1.159 1.687 1.818 III Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp chủ sở hữu Tiền chi trả vốn góp cho chủ sở hữu, mua lại cổ phiếu doanh nghiệp phát hành Tiền thu từ vay Tiền trả nợ gốc vay Tiền trả nợ gốc thuê tài Cố tức, lợi nhuận trả cho chủ sở hữu Tiền thu khác từ hoạt động tài Tiền chi khác cho hoạt động tài LƯU CHUYỂN TIỀN THUẦN TÙ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH Ảnh hưởng thay đổi tỷ giá hối đoái quy đổi ngoại tệ Tiền tưong đương tiền cuối kỳ - 793 1.159 1.687 Yêu cầu: Sử dụng nội dung phân tích dịng tiền phù hợp để làm rõ nhận định báo nêu ngun nhân dịng tiền HĐKD Tập đồn Đất Xanh liên tục “âm” năm quy mô “âm” ngày tăng DN kinh doanh có lãi DN cần làm để cải thiện chất lượng dòng tiền HĐKD DN sử dụng nguồn để bổ sung cho suy giảm dòng tiền HĐKD tài trợ cho nhu cầu chi tiêu tiền năm 2019 Kết hợp với đặc trưng ngành bất động sản điều kiện kinh doanh giai đoạn báo đề cập để đánh giá tính hợp lý việc huy động nguồn tài trợ cho thiếu hụt tiền mặt năm 2019 Bài số Tình phân tích: Chun trang “Tài chính” - VietnamFinance, Tạp chí Đầu tư tài Hiệp hội tư vấn tài Việt Nam (VFCA) ngày 08/02/2020 có đăng báo với tiêu đề: “Từ đơn cầu cứu, nhìn 'dịng chảy tiền' Novaland” Toàn văn báo sau (Thanh Long, 2020): “Từ đon cầu cứu, nhìn ’dịng chảy tiền' Novaland (VNF) - Hoạt động đầu tư Novaland phần lớn tài trợ hoạt động tài (tăng vốn vay), dịng tiền từ hoạt động kinh doanh đóng vai trị thứ yếu Điều phản 202 ánh quy mơ Novaland phình to nhiều năm qua dựa phần lớn vào hoạt động tài Cơng ty cổ phần Tập đồn Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland) gần có văn cầu cứu khẩn cấp gửi Bộ trưởng Bộ Xây dựng Phạm Hồng Hà Văn Novaland cho biết hon năm qua, doanh nghiệp tự chèo chống, làm hết để vượt qua khó khăn Nhưng đến bây giờ, Novaland “kiệt sức” bị tính khoản “Novaland khẩn cầu Bộ trưởng Bộ Xây dựng cho Công ty TNHHH Phát triển Quốc tế Thế kỷ 21 - công ty thành viên Novaland, tiếp tục thực dự án khu dân cư khu đất 30,224ha phường Bình Khánh, quận 2, TP HCM, dự án đủ điều kiện bán hàng Novaland bỏ vào dự án 6.000 tỷ đồng” Novaland cam kết chấp hành định Chính phủ nhấn mạnh “việc cho phát triển dự án giúp cơng ty có nguồn thu, giúp 200 nhà đầu tư nước đầu tư vào Novaland yên tâm, tiếp tục bỏ vốn vào công ty để phát triển dự án dang dở” Công ty “trình bày” hệ lụy cổ phiếu Novaland bị tính khoản như: gây nợ xấu 50.000 tỷ đồng, gần 250.000 khách hàng biểu tình địi trả nhà, đòi lấy lại tiền, gây trật tự, an ninh thành phố, gây kiện tụng quốc tế dây chuyền phức tạp, công ăn việc làm cho hàng chục nghìn gia đình, giảm niềm tin doanh nhân, doanh nghiệp ngồi nước, ảnh hưởng xấu đến mơi trường đầu tư Báo cáo tài quý IV/2019 công bố hồi cuối tháng 1/2020 ghi nhận khó khăn định tình hình kinh doanh Novaland Cụ thể, lũy kế năm 2019, lợi nhuận trước thuế Novaland giảm 8,8% so với năm 2018, xuống 4.265 tỷ đồng Đáng ý, phần lớn lợi nhuận đến từ "lợi nhuận khác" mà chủ yếu "lãi từ giao dịch mua rẻ", đánh giá lại giá trị hàng loạt thương vụ M&A thực năm, bao gồm khoản đầu tư vào cơng ty Huỳnh Gia Huy, Địa ốc 38, Hịa Thắng, Thư Minh Nguyễn, Khánh An, Carava Resort, Vạn Phát, Forest City, Ngọc Uyên, Bảo Phúc, Nova Lexington, KM, Delta Valley, Thuận Phát, Cửu Long Nếu loại trừ khoản mục "lợi nhuận khác" - khoản lợi nhuận mang tính "bút tốn" sổ sách nhằm làm đẹp hình thức bề ngồi - lợi nhuận cốt lõi năm 2019 Novaland giảm tới 88% so với năm 2018, chưa đầy 600 tỷ đồng Việc dự án liên quan đến vấn đề đất cơng TP HCM nói chung Novaland nói riêng bị tê liệt nguyên nhân quan trọng bậc dẫn đến tình hình tài khó khăn, hoạt động kinh doanh bị đình trệ Tuy nhiên, chắn khơng phải ngun nhân Với riêng trường hợp Novaland, mơ hình hoạt động doanh nghiệp nhiều năm trở lại bộc lộ cân định, đặc biệt nhìn vào "dịng chảy tiền" 203 Thống kê VietnamFinance cho thấy, lũy kế giai đoạn 2014 - 2019, tổng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Novaland đạt mức dương (+) 5.214 tỷ đồng Nôm na Novaland thu tổng cộng 5.214 tỷ đồng "tiền tươi" từ hoạt động kinh doanh Cũng năm này, tổng dòng tiền từ hoạt động đầu tư Novaland lên đến âm (-) 31.590 tỷ đồng Trong tổng dòng tiền từ hoạt động tài lên đến dương (+) 32.652 tỷ đồng Tiền tương đương tiền đầu kỳ (đầu năm 2014) gần 250 tỷ đồng, cuối kỳ 6.500 tỷ đồng Những số liệu cho thấy hoạt động đầu tư Novaland phần lớn tài trợ hoạt động tài (tăng vốn vay), dịng tiền từ hoạt động kinh doanh đóng vai trị thứ yếu Nơm na quy mơ Novaland phình to nhiều năm qua dựa phần lớn vào hoạt động tài Điều phản ánh cân định Quan sát doanh nghiệp lớn nói chung doanh nghiệp lớn ngành bất động sản nói riêng, thấy dịng tiền từ hoạt động kinh doanh ln đóng vai trị quan trọng, nguồn lực lớn, chí chủ yếu để doanh nghiệp tái đầu tư chi trả cổ tức Hoạt động kinh doanh thường ví "nguồn máu" lành mạnh doanh nghiệp, xuất phát từ nội doanh nghiệp, tiền đề cho "cơ thể" khỏe mạnh Trong "nguồn máu" từ hoạt động tài dù quan trọng, đặc biệt doanh nghiệp bất động sản, "cơ thể" doanh nghiệp dù lớn nhanh khỏe mạnh triền miên dùng "nguồn máu" từ bên Tính đến hết ngày 31/12/2019, tổng nợ vay Novaland mức 34.590 tỷ đồng, tăng 24% so với đầu năm gấp 1,4 lần vốn chủ sở hữu Cơ cấu nợ bao gồm 7.629 tỷ đồng nợ vay ngắn hạn 26.961 tỷ đồng nợ vay dài hạn Lượng lớn khoản vay đảm bảo cổ phần phần vốn góp Novaland cơng ty con, công ty liên kết Bất động sản, dự án, quyền sử dụng đất đưa làm tài sản bảo đảm cho nhiều khoản vay Hiện Credit Suisse chủ nợ lớn Novaland với tổng dư nợ cho vay gần 6.000 tỷ đồng Kế đến VPBank với gần 3.800 tỷ đồng, nhóm MB với 2.730 tỷ đồng Các chủ nợ khác có dư nợ cho vay cao kể đến PVcomBank với 1.800 tỷ đồng, TPBank với 1.700 tỷ đồng, nhóm VietinBank với 1.500 tỷ đồng Sacombank có dư nợ cho vay 1.500 tỷ đồng Khơng có chủ nợ cho vay, Novaland gặp áp lực trả nợ khơng nhỏ cho đối tác, người góp vốn vào dự án Đen hết ngày 31/12/2019, tổng số tiền mà Novaland nhận họp tác đầu tư phát triển dự án với bên thứ lên đến 14.000 tỷ đồng Tập đoàn cho hay khoản tiền hoàn trả lại sau dự án hoàn thành Một số hợp đồng phải trả khoản lãi cố định theo lịch toán thỏa thuận hợp đồng.” Tài liệu bổ sung: Công ty cố phần Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va: 204 - Tên tiếng Anh: No Va Land Investment Group Corporation - Mã chứng khoán HOSE: NVL - Ngành: Xây dựng Bất động sản/ Phát triển bất động sản/ Phát triển bất động sản Nguồn: Công ty cổ phần Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (2019, 2018) BCLCTT qua năm (tỷ đồng) Chỉ tiêu 2019 2018 2017 4.272 4.686 2.588 -2.750 497 485 152 10 -6 138 -5 -974 -2.465 -1.464 1.187 1.444 1.251 Lợi nhuận từ hoạt động kỉnh doanh trước thay đổi vốn lưu động 1.891 4.309 2.849 Tăng, giảm khoản phải thu 1.263 2.737 1.919 Tăng, giảm hàng tồn kho 2.488 171 -1.963 Tăng, giảm khoản phải trả (Không kể lãi vay phải trả, thuế TNDN phải nộp) 937 -4.267 619 Tăng, giảm chi phí trả trước 119 65 -119 -2.650 -1.793 -1.104 -971 -647 -652 3.076 575 1.549 I Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh Lợi nhuận trước thuế Điều chỉnh cho khoản Khấu hao TSCĐ BĐSĐT Các khoản dự phòng Lãi, lồ chênh lệch tỷ giá hối đoái chưa thực Lãi/(lồ) từ lý tài sản cố định Lãi, lồ từ hoạt động đầu tư Chi phí lãi vay Thu lãi cổ tức Các khoản điều chỉnh khác Tăng/ (Giảm) chứng khoán kinh doanh Tiền lãi vay trả Thuế thu nhập doanh nghiệp nộp Tiền thu khác từ hoạt động kinh doanh Tiền chi khác cho hoạt động kinh doanh LƯU CHUYỀN TIỀN THUẦN TỪ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH II Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư 205 Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ tài sản dài hạn khác -383 -170 -1.130 11 45 Tiền chi cho vay, mua công cụ nợ đơn vị khác -1.109 -700 -1.466 Tiền thu hồi cho vay, bán lại công cụ nợ đơn vị khác 461 2.998 4.918 -14.398 -9.232 -6.368 1.716 834 1.793 Tiền thu lãi cho vay, cổ tức lợi nhuận chia 297 365 487 LƯU CHUYỂN TIÈN THUẦN TỪ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ -13.406 -5.861 -1.757 206 3.644 287 -50 -405 20.460 22.153 17.207 -16.150 -14.772 -13.500 -20 -13 -68 4.496 10.963 3.522 Lưu chuyển tiền kỳ -5.833 5.676 3.313 Tiền tương đương tiền đầu kỳ 12.315 6.639 3.337 -16 0 6.466 12.315 6.650 Tiền thu từ lý, nhượng bán TSCĐ tài sản dài hạn khác Tiền chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác III Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp chủ sở hữu Tiền chi trả vốn góp cho chủ sở hữu, mua lại cổ phiếu doanh nghiệp phát hành Tiền thu từ vay Tiền trả nợ gốc vay Tiền trả nợ gốc thuê tài Cổ tức, lợi nhuận trả cho chủ sở hữu Tiền thu khác từ hoạt động tài Tiền chi khác cho hoạt động tài LƯU CHUYỂN TIỀN THUẦN TƯ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH Ảnh hưởng thay đổi tỷ giá hối đoái quy đổi ngoại tệ Tiền tương đương tiền cuối kỳ Yêu cầu: Sử dụng nội dung phân tích dịng tiền phù hợp để làm rõ cân dòng tiền DN giai đoạn 2017-2019 206 Phân tích nhận định báo việc cân đối dòng tiền kể ngun nhân dẫn đến khó khăn tài cho DN Thông tin bổ sung- Chỉ tiêu “Nợ phải trả” thời điểm đầu năm cuối năm 2019 Tập đồn Novaland có giá trị 49.152 tỷ đồng 65.518 tỷ đồng 10.2 Hướng dẫn giải Bài số Yêu cầu Đánh giá khái qt thực trạng dịng tiền Cơng ty năm 2020 Yêu cầu thực thông qua bước sau: - Thu thập tính tốn trị số tiêu chủ yếu phản ánh dòng tiền năm 2020 2019 công ty, cụ thể bao gồm: + Chỉ tiêu “Lưu chuyển tiền kỳ”: lấy số liệu tiêu tên BCLCTT Cơng ty + Chỉ tiêu “Dịng tiền tự do” xác định theo cơng thức: Dịng tiền tự _ Dòng tiền lưu chuyển từ HĐKD Chi tiêu von Chi trả cổ tức Trong “Dịng tiền lưu chuyển từ HĐKD” lấy từ tiêu “Lưu chuyển tiền từ HĐKD”; “Chi tiêu vốn” bao gồm “Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ TSDH khác” (lấy số liệu từ tiêu tên thuộc “chỉ tiêu II Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư”) “Tiền chi cho vay, mua công cụ nợ đon vị khác” (lấy số liệu từ tiêu tên thuộc tiêu “II Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư”); “Chi trả cổ tức” lấy từ tiêu “Cổ tức, lợi nhuận trả cho chủ sở hữu” BCLCTT Công ty + Chỉ tiêu “Tỷ suất dòng tiền tự do” xác định theo cơng thức: Tỷ suất dịng Dịng tiền tự kỳ ~è CT = —— - y— - - —-—-—7— -—— X ỉ 00 tien tự (/o) Dòng tiên lưu chuyên từ HĐKD kỳ + Chỉ tiêu “Tỷ suất an tồn dịng tiền” xác định theo cơng thức: Tỷ suất an tồn dịng tiền Tổng dịng tiền từ HĐKD (%) Tơng khoản chi tiêu vốn đầu tư HTK chi trả cố tức X 100 Trong đó, “Tổng dịng tiền từ HĐKD” lấy từ tiêu “Lưu chuyển tiền từ HĐKD”; “Tổng khoản chi tiêu vốn, đầu tư HTK chi trả cổ tức” bao gồm khoản “Chi tiêu vốn” “Chi trả cổ tức” đề cập khoản “Đầu tư HTK” lấy từ tiêu “Tăng, giảm hàng tồn kho” (thuộc tiêu “I Lưu chuyển tiền từ HĐKD”) BCLCTT Cơng ty Lưu ý đưa vào tính toán khoản đầu từ HTK trị số tiêu “Tăng, giảm hàng tồn kho” lớn không (>0) Trường hợp trị số nhỏ không (