Luận văn Cơng cụ phịng ngừa cho thị trường chứng khoán Việt Nam Mục lục  LỜI MỞ ĐẦU Trang Chương Cấu trúc thị trường quyền chọn chứng khoán 1.1 Quyền chọn chứng khoán 1.2 Đặc điểm quyền chọn chứng khoán 1.3 Thực quyền chọn 1.4 Các thành phần tham gia giao dịch quyền chọn 1.5 Chi phí giao dịch quyền chọn 1.6 Một số thị trường quyền chọn chứng khoán giới 1.6.1 Thị trường Chicago Board Options Exchange (CBOE) 1.6.2 Thị trường Tokyo (TSE) 18 Chương Thị trường chứng khoán Việt Nam quyền chọn chứng khoán 2.1 Sự đời phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 22 2.2 Sự bất ổn thị trường chứng khốn 25 2.2.1 Quan sát chung tồn thị trường 25 2.2.2 Quan sát số cổ phiếu cụ thể 27 2.3 Những bất cập tồn 29 2.4 Thị trường quyền chọn Việt Nam 34 2.4.1 Thị trường quyền chọn vàng 34 2.4.2 Thị trường quyền chọn ngoại tệ 33 Chương Giải pháp cho thị trường quyền chọn chứng khoán Việt Nam 3.1 Đối với Uỷ ban chứng khoán 39 3.1.1 Hành lang pháp lý cho giao dịch quyền chọn chứng khoán 39 3.1.2 Xây dựng chế giao dịch 43 3.2 Đối với Cơng ty chứng khốn 44 3.2.1 Một số quy định 44 3.2.2 Cách thức giao dịch khớp lệnh 45 3.2.3 Định giá quyền chọn 47 Kết luận 54 Phụ lục tài liệu tham khảo CÁC CHỮ VIẾT TẮT TTCK: Thị trường chứng khoán UBCKNN: Ủy ban chứng khoán Nhà nước HOSE: Sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh HASTC: Sàn giao dịch chứng khốn Hà Nội CP: cổ phiếu MỤC LỤC HÌNH, BẢNG: Trang Hình 1.1.1: Quyền chọn mua cổ phiếu Hình 1.1.2: Quyền chọn bán cổ phiếu Hình 1.1.3: Đồ thị quyền chọn mua - quyền chọn bán Hình 1.3.1: Sơ đồ giao dịch quyền chọn Hình 2.1.1: Tỷ lệ tăng trưởng GDP 2000 - 2007 Việt Nam 23 Hình 2.1.2: Tốc độ tăng trưởng tổng mức vốn hoá thị trường từ 2005 – 2007 23 Hình 2.1.3: Biểu đồ thể số lượng thành viên tham gia nhập TTCK năm 2007 24 Hình 2.1.4: Biểu đồ thể gia tăng giá trị giao dịch hai sàn năm 2007 24 Hình 2.2.1.1: Biểu đồ VN-INDEX từ tháng 6/2006 đến tháng 3/2008 28 Hình 2.2.2.1: Bảng thể tỷ suất sinh lợi mức độ dao động cổ phiếu từ tháng 8/2004 đến tháng 3/2008 28 Bảng 3.1.1.1: Các mã cổ phiếu giao dịch quyền chọn 41 Hình 3.2.3.1: Cơ chế giao dịch trực tiếp 46 Hình 3.2.3.2: Cơ chế giao dịch gián tiếp thông qua nhà môi giới 47 Hình 3.2.4.1: Bảng tóm tắt nguyên tắc định giá quyền chọn 49 Lời mở đầu  Nền kinh tế Việt Nam trải qua bao thăng trầm lịch sử, kiện đánh dấu mở cửa đường hội nhập kinh tế giới, đặc biệt gia nhập tổ chức thương mại giới WTO, ngày 28 tháng năm 2000 với hồi chuông vang lên từ sở giao dịch chứng khoán TP.HCM đánh dấu bước ngoặc lịch sử với phiên giao dịch chứng khoán thực Khi bắt đầu có hai cơng ty niêm yết với mã cổ phiếu REE SAM Trải qua bao sóng gió thị trường lộ trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước doanh nghiệp tư nhân niêm yết cổ phiếu sàn giao dịch thời điểm ngày tháng năm 2008 có 145 cổ phiếu niêm yết sàn Thị trường chứng khoán huyết mạch kinh tế nước phát triển giới, Việt Nam thị trường vào hoạt động năm, thật sôi động từ tháng 11 năm 2006 Thị trường vừa kênh huy động vốn cho doanh nghiệp nơi cho nhà đầu tư mua bán giao dịch cổ phiếu Trong thời gian vừa qua với biểu tình trạng bong bóng chứng khốn thị trường, hoan mang nhà đầu tư nước khiến số VN-Index không ngừng biến động chuyên gia kinh tế nước thật không dự báo Hiện thị trường chứng khoán Việt Nam nhà đầu tư đầu giá lên, giá xuống tới mức bán để cắt lỗ Thật chưa có cơng cụ bảo vệ nhà đầu tư Đây lý mà em chọn đề tài nghiên cứu mang tên “Cơng cụ phịng ngừa cho thị trường chứng khốn Việt Nam” Đề tài em sâu tìm hiểu thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam để thấy cần thiết đời sản phẩm phái sinh mang tên quyền chọn cổ phiếu: vừa công cụ phòng ngừa hữu hiệu, vừa kênh đầu tư cho nhà đầu tư Có thể nói thời điểm chín mùi để quyền chọn cổ phiếu đời đáp ứng nhu cầu đông đảo từ phía nhà đầu tư mà quyền chọn cổ phiếu cịn cơng cụ bảo vệ, bình ổn thị trường từ giúp thị trường phát triển bền vững Chương Cấu trúc thị trường quyền chọn chứng khoán 1.1 Quyền chọn chứng khoán Khái niệm: Quyền chọn hợp đồng hai bên - người mua người bán – cho người mua có quyền thực hợp đồng không bắt buộc để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá đồng ý vào ngày hôm Người mua quyền chọn trả cho người bán quyền chọn khoản tiền gọi phí quyền chọn Người bán quyền chọn sẵn sàng bán tiếp tục nắm giữ tài sản theo điều khoản hợp đồng người mua muốn Hợp đồng quyền chọn có hai loại: quyền chọn mua quyền chọn bán Quyền chọn mua cổ phiếu Hợp đồng quyền chọn mua thỏa thuận cho phép người mua có quyền mua tài sản từ người bán với mức giá định sẵn vào ngày đáo hạn hợp đồng Người mua quyền chọn mua trả cho người bán quyền chọn mua khoản tiền, gọi giá trị quyền chọn hay phí quyền chọn người mua quyền chọn mua có quyền mua không bắt buộc phải mua lượng tài sản định (chứng khoán, ngoại tệ, hàng hoá…) theo mức giá thoả thuận trước vào ngày xác định tương lai (theo kiểu châu Âu) thực trước ngày (theo kiểu Mỹ) Người bán quyền chọn mua nhận tiền từ người mua quyền chọn mua nên họ có trách nhiệm phải bán số lượng cổ phiếu định theo giá thoả thuận trước vào ngày xác định tương lai thực trước ngày đó, người mua quyền chọn mua muốn thực quyền mua Hình 1.1.1 Quyền chọn mua Trên đồ thị ta dễ dàng thấy được, mua quyền chọn mua cổ phiếu giá thực 80.000đ/cp phí quyền chọn 2000đ/cp, điểm hồ vốn giá cổ phiếu thị trường tăng lên 82.000đ/cp Người mua quyền chọn có vùng lời khơng giới hạn lỗ có giới hạn cịn người bán quyền chọn ngược lại Ngồi người mua quyền chọn bán hợp đồng quyền chọn hợp đồng chưa đáo hạn quyền chọn mua kiểu Mỹ Nhưng giá cổ phần ABC không tăng lên theo dự đốn bạn, giảm liên tục, ngày đến hạn hợp đồng giá giảm bạn khơng thực quyền chọn mua bạn lỗ phí quyền chọn mà thơi Điểm hoà vốn quyền chọn mua = Giá thực + Phí quyền chọn mua 82.000 đ = 80.000 đ + 2.000 đ Quyền chọn bán cổ phiếu Hợp đồng quyền chọn bán cổ phiếu: thỏa thuận cho phép người bán bán số lượng cổ phiếu định ghi hợp đồng cho người mua với giá thoả thuận tương lai vào ngày đáo hạn hợp đồng trước ngày đáo hạn không bắt buộc thực Trong giao dịch bán quyền chọn có bên tham gia: người mua quyền chọn bán người bán quyền chọn bán Hình 1.1.2 Quyền chọn bán Người mua quyền chọn bán trả cho người bán quyền chọn bán khoản tiền – phí quyền chọn Người bán quyền chọn bán nhận tiền từ người mua, nên người bán có trách nhiệm phải mua cổ phiếu định theo mức giá thỏa thuận trước vào ngày xác định tương lai thực trước ngày đó, người mua quyền chọn bán muốn thực quyền bán Hình 1.1.3 Ví dụ: giá cổ phần ABC 80.000 đ, dự báo giá cổ phần ABC giảm thời gian tới Vậy để có lời, bạn vay cổ phiếu người khác bán Sau giá cổ phần giảm 80.000 đ, bạn mua lại để trả cho khoản vay cổ phiếu trước Nhưng thực tế giá trị cổ phiếu ABC thị trường lên 100.000 đ/cp chẳng hạn, bạn muốn an tồn, rủi ro thực dự báo (cổ phiếu ABC giảm giá), bạn thử đầu tư vào quyền chọn bán, cụ thể bạn mua quyền chọn bán cho cổ phần ABC với giá thoả thuận trước 80.000 đ/cp, với mức phí 2.000 đ cho quyền chọn bán cổ phiếu ABC, đầu tư 1.000 cổ phiếu phí quyền chọn bán 2.000.000 đ Nếu giá cổ phiếu ABC giảm theo dự báo, giảm xuống cịn 50.000 đồng/cổ phiếu, bạn quyền bán cổ phiếu ABC với giá thoả thuận trước 80.000 đồng/cổ phiếu, so với giá thị trường bạn có chênh lệch 30.000 đồng/cổ phiếu, trừ phí mua quyền chọn bán 2.000 đồng/cổ phiếu, bạn có lợi rịng 28.000 đồng/cổ phiếu, 1.000 cổ phiếu bạn có lợi nhuận 28 triệu đồng 1.2 Đặc điểm quyền chọn chứng khoán Đặc điểm hợp đồng quyền chọn: - Không ràng buộc nghĩa vụ bên mua hợp đồng quyền chọn phải mua hay bán lượng cổ phiếu định hợp đồng quyền chọn đến hạn Người mua thực quyền bán quyền cho người khác hay không thực - quyền Để thực quyền này, ký kết hợp đồng người mua phải trả phí quyền chọn, giá hợp đồng gọi giá thực ngày định hợp đồng ngày đáo hạn Tương tự người bán hợp đồng quyền chọn bán Tùy theo loại mà hợp đồng quyền chọn thực thời điểm - trước ngày đáo hạn đến ngày đáo hạn 1.3 Thực quyền chọn Đặt lệnh mở: Sau mở tài khoản công ty môi giới, tham gia giao dịch nhà đầu tư Một cá nhân đặt lệnh quyền chọn phải mở tài khoản cơng ty mơi giới Sau cá nhân đặt lệnh thông qua người môi giới Người môi giới gởi lệnh đến người môi giới sàn giao dịch công ty sàn giao dịch quyền chọn Tất lệnh phải thực giao dịch bình thường, trường hợp có thay đổi trung tâm giao dịch thông báo.Các giao dịch thực trạm giao dịch thiết kế cho quyền chọn riêng biệt Một nhà giao dịch đặt nhiều lệnh:  Lệnh thị trường thị cho nhà môi giới sàn giao dịch nhận giá tốt  Lệnh giới hạn quy định cụ thể mức giá cao trả để mua mức giá thấp chấp nhận bán, lệnh giới hạn có giá trị bị huỷ có giá trị ngày  Lệnh dừng mức giá thấp mức giá  Lệnh tất không cho phép người môi giới thực phần lệnh giá này, phần lại với giá khác  Lệnh tất không, giá yêu cầu người môi giới thực toàn lệnh với mức giá khơng thực lệnh Vai trị trung tâm toán: Sau giao dịch thực Trung tâm tốn (Cơng ty tốn bù trừ quyền chọn OCC) công ty độc lập đảm bảo cho việc thực người bán OCC trung gian cho giao dịch Người mua thực giao dịch không hướng vào người bán mà hướng vào OCC OCC thực trách nhiệm quan trọng bảo đảm cho việc thực người bán quyền Người mua không cần biết đến hay nhận dạng người bán Vì cơng ty toán thành viên nhận lấy số rủi ro, OCC áp đặt yêu cầu vốn tối thiểu cho cơng ty OCC có quyền thành viên toán tài khoản ký quỹ họ trường hợp họ khơng thể chi trả Để nâng tính bảo vệ hơn, OCC trì mức ký quỹ đặc biệt hỗ trợ thành viên Nếu quỹ bị kiệt quệ, OCC đánh giá chất lượng thành viên khác để đảm bảo tồn thị trường quyền chọn nói chung Dĩ nhiên OTC khơng có trung tâm toán nên người mua nhạy cảm với rủi ro tín dụng từ phía người bán Đặt lệnh bù trừ: Giả định nhà đầu tư nắm giữ quyền chọn Giá cổ phiếu tăng, giá quyền chọn cao nhiều so với giá mua lúc đầu Tính khoản thị trường quyền chọn cho phép nhà đầu tư kiếm lời cách bán quyền chọn thị trường Lệnh thực giống lệnh mở Thực quyền chọn: Một quyền chọn kiểu Mỹ thực vào đáo hạn Quyền chọn kiểu Châu âu thực vào ngày đáo hạn Vào ngày đáo hạn, bạn cho giá cổ phiếu thấp giá thực hiện, quyền chọn bán, giá cổ phiếu cao giá thực hiện, bạn quyền chọn hết hiệu lực cách không làm Hình 1.3.1 Sơ đồ giao dịch quyền chọn (1a) (1b) Người mua người bán thị cho người mơi giới riêng tiến hành giao dịch quyền chọn (2a) (2b) Người môi giới người mua người bán yêu cầu nhà môi giới sàn cơng ty thực giao dịch (3) Các nhà môi giới sàn gặp gỡ sàn giao dịch quyền chọn thống giá (4) Thông tin giao dịch báo cáo cho trung tâm toán bù trừ Phụ lục Danh sách143 cổ phiếu giao dịch quyền chọn 1801 TAISEI CORPORATION 6806 HIROSE ELECTRIC CO.,LTD 1802 OBAYASHI CORPORATION 6857 ADVANTEST CORPORATION 1803 SHIMIZU CORPORATION 6861 KEYENCE CORPORATION 1812 KAJIMA CORPORATION 6902 DENSO CORPORATION 1925 DAIWA HOUSE INDUSTRY CO.,LTD 6954 FANUC LTD 1928 Sekisui House,Ltd 6963 ROHM COMPANY LIMITED 2002 NISSHIN SEIFUN GROUP INC 6971 KYOCERA CORPORATION 2502 ASAHI BREWERIES,LTD 6976 Taiyo Yuden Co.,Ltd 2503 Kirin Holdings Company, Limited 6981 MURATA MANUFACTURING COMPANY,LTD 2802 Ajinomoto Co.,Inc 6988 NITTO DENKO CORPORATION 2914 JAPAN TOBACCO INC 6991 Matsushita Electric Works,Ltd 3382 Seven & I Holdings Co.,Ltd 7011 Mitsubishi Heavy Industries,Ltd 3402 TORAY INDUSTRIES,INC 7201 NISSAN MOTOR CO.,LTD 3405 KURARAY CO.,LTD 7203 TOYOTA MOTOR CORPORATION 3407 ASAHI KASEI CORPORATION 7267 HONDA MOTOR CO.,LTD 3861 OJI PAPER CO., LTD 7269 SUZUKI MOTOR CORPORATION 3893 Nippon Paper Group,Inc 7731 NIKON CORPORATION 4005 SUMITOMO CHEMICAL COMPANY,LIMITED 7741 HOYA CORPORATION 4062 IBIDEN CO.,LTD 7751 CANON INC 4063 Shin-Etsu Chemical Co.,Ltd 7752 RICOH COMPANY,LTD 4183 Mitsui Chemicals,Inc 7911 TOPPAN PRINTING CO.,LTD 4188 Mitsubishi Chemical Holdings Corporation 7912 DAI NIPPON PRINTING CO.,LTD 4452 Kao Corporation 7974 Nintendo Co.,Ltd 4502 Takeda Pharmaceutical Company Limited 8001 ITOCHU Corporation 4503 Astellas Pharma Inc 8028 FamilyMart Co.,Ltd 4523 Eisai Co.,Ltd 8031 MITSUI & CO.,LTD 4543 TERUMO CORPORATION 8035 Tokyo Electron Limited 4568 DAIICHI SANKYO COMPANY,LIMITED 8053 SUMITOMO CORPORATION 4631 DAINIPPON INK AND CHEMICALS,INCORPORATED 8058 Mitsubishi Corporation 4661 ORIENTAL LAND CO.,LTD 8113 UNI CHARM CORPORATION 4676 Fuji Television Network, Incorporated 8252 MARUI GROUP CO.,LTD 4689 Yahoo Japan Corporation 8253 Credit Saison Co.,Ltd 4716 ORACLE CORPORATION JAPAN 8267 AEON CO.,LTD 4739 ITOCHU Techno-Solutions Corporation 8306 Mitsubishi UFJ Financial Group,Inc 4901 FUJIFILM Holdings Corporation 8308 Risona Holdings, Inc 4911 Shiseido Company,Limited 8309 Chuo Mitsui Trust Holdings,Inc 5001 NIPPON OIL CORPORATION 8316 Sumitomo Mitsui Financial Group,Inc 5012 TonenGeneral Sekiyu K.K 8403 The Sumitomo Trust and Banking Company,Limited 5108 BRIDGESTONE CORPORATION 8411 Mizuho Financial Group,Inc 5201 Asahi Glass Company,Limited 8574 Promise Co.,Ltd 5202 Nippon Sheet Glass Company,Limited 8591 ORIX CORPORATION 5333 NGK INSULATORS,LTD 8601 Daiwa Securities Group Inc 5401 NIPPON STEEL CORPORATION 8604 Nomura Holdings,Inc 5405 Sumitomo Metal Industries,Ltd 8752 Mitsui Sumitomo Insurance Company,Limited 5411 JFE Holdings,Inc 8755 Sompo Japan Insurance Inc 5706 Mitsui Mining and Smelting Company,Limited 8766 Millea Holdings,Inc 5713 Sumitomo Metal Mining Co.,Ltd 8801 Mitsui Fudosan Co.,Ltd 5801 The Furukawa Electric Co.,Ltd 8802 Mitsubishi Estate Company,Limited 5802 Sumitomo Electric Industries,Ltd 9005 TOKYU CORPORATION 5803 Fujikura Ltd 9020 East Japan Railway Company 5901 TOYO SEIKAN KAISHA,LTD 9021 West Japan Railway Company 5938 JS Group Corporation 9022 Central Japan Railway Company 6273 SMC CORPORATION 9062 NIPPON EXPRESS CO.,LTD 6301 KOMATSU LTD 9064 YAMATO HOLDINGS CO.,LTD 6326 KUBOTA CORPORATION 9101 Nippon Yusen Kabushiki Kaisha 6367 DAIKIN INDUSTRIES,LTD 9202 ALL NIPPON AIRWAYS CO.,LTD 6471 NSK Ltd 9301 Mitsubishi Logistics Corporation 6479 MINEBEA CO.,LTD 9404 Nippon Television Network Corporation 6501 Hitachi,Ltd 9432 NIPPON TELEGRAPH AND TELEPHONE CORPORATION 6502 TOSHIBA CORPORATION 9433 KDDI CORPORATION 6503 Mitsubishi Electric Corporation 9437 NTT DoCoMo,Inc 6592 MABUCHI MOTOR CO.,LTD 9501 The Tokyo Electric Power Company,Incorporated 6701 NEC Corporation 9502 Chubu Electric Power Company,Incorporated 6702 FUJITSU LIMITED 9503 The Kansai Electric Power Company,Incorporated 6752 Matsushita Electric Industrial Co.,Ltd 9506 Tohoku Electric Power Company,Incorporated 6753 Sharp Corporation 9508 Kyushu Electric Power Company,Incorporated 6758 SONY CORPORATION 9531 TOKYO GAS CO.,LTD 6762 TDK Corporation 9532 OSAKA GAS CO.,LTD 6764 SANYO Electric Co.,Ltd 9613 NTT DATA CORPORATION 6770 ALPS ELECTRIC CO.,LTD 9735 SECOM CO.,LTD 6773 PIONEER CORPORATION 9737 CSK HOLDINGS CORPORATION 6806 HIROSE ELECTRIC CO.,LTD 9984 SOFTBANK CORP Phụ lục 2a Tiêu chuẩn để cổ phiếu giao dịch quyền chọn Sở giao dịch chứng khoán Tokyo phân chứng khoán làm đối tượng: Yêu cầu chứng khoán nội địa Điều kiện niêm yết Điều kiện niêm yết cổ phiếu Điều kiện để cổ phiếu niêm yết giao dịch quyền chọn Công ty niêm yết phải đảm bảo khoản mục (1)-(5), (8),(9), hai mục (6) (7) Công ty phải đáp ứng khoản mục: (1)-(5), (8), (9) hai mục (6) (7) (1) Số lượng cổ phiếu niêm yết 4.000 Cổ phiếu trở lên 100.000 cổ phiếu trở lên (2) Số lượng cổ phiếu lưu hành Số lượng cổ phiếu sở hữu cổ đông lớn, cổ đông ưu đãi Tối đa 75% số lượng cổ phiếu niêm yết vào thời điểm niêm yết Tối đa 70% số lượng cổ phiếu niêm yết vào thời điểm niêm yết Số lượng cổ đông Số lượng cổ đông kỳ vọng phải theo: Số lượng cổ đông phải theo: Điều kiện Nếu số lượng cổ phần niêm yết là: Ít 10.000 cổ phần: 800 cổ đông trở lên Nếu số lượng cổ phần niêm yết là: a Ít 30.000 cổ phần: 2.200 cổ đông trở lên b 30.000 cổ phiếu trở lên thấp 200.000 cổ phần: 2.300 cổ đông cộng 100 cổ đông số lượng cổ phiếu tăng thêm 10.000 cổ phiếu không bao gồm 30.000 cổ phiếu c 200.000 cổ phần trở lên: 4.000 cộng 100 cổ đơng có số lượng cổ phiếu khoản 20.000 khơng bao gồm 200,000 cổ phiếu 10.000 cổ phiếu trở lên thấp 20.000: 1.000 cổ đông trở lên 20.000 cổ phiếu trở lên: 1.200 cổ đông cộng 100 cổ đông số lượng cổ phiếu tăng thêm 10.000 cổ phiếu không bao gồm 20.000 cổ phiếu (trên 2.200) Tuy nhiên, giá cổ phiếu định giá ghi số 4: a JPY 100.000 thấp JPY 500.000: Số lượng cổ đông khoảng phần so với yêu cầu bên (thấp 800) Tuy nhiên, giá cổ phiếu định giá: a JPY 100.000 trở lên thấp JPY 500.000: Số lượng cổ đông khoảng phần so với yêu cầu bên (thấp b Thấp JPY 100,000: 800 2.200) b Thấp JPY 100,000: 2.200 (3) Số năm doanh nghiệp hoạt động Doanh nghiệp hoạt động năm Giống cột bên trái (4) Vốn hoá thị trường cổ phần niêm yết tỷ yên trở lên tỷ yên trở lên (5) Tài sản ròng (Vốn cổ phần) tỷ yên vào ngày cuối năm tài trước niêm yết (nguồn gốc dựa bảng cân đối kế toán hợp nhất) Giống cột bên trái (6) Lợi nhuẩn trước thuế: Doanh nghiệp phải đáp ứng khoản a b dựa bảng báo cáo thu nhập hợp nhất: Giống cột bên trái a năm cuối: 100 triệu yên năm thứ nhất, 400 triệu yên năm thứ b năm cuối trước niêm yết: 100 năm đầu, 400 năm thứ 3, 600 triệu JPY cho tổng năm (7) Vốn hoá thị trường 100 tỷ yên (Nếu số doanh thu vượt qua năm trước khơng 10 tỷ JPY Giống cột bên trái (8) Trong trường hợp tốn sai có khơng trung thực bên phía đại diện: a Khơng tính tốn sai báo cáo cho quan kinh tế, năm gần (năm thứ gần người nộp đơn không đáp ứng mục (6) a, bên trên; tương tự giống mục b bên a Khơng tính tốn sai bảng báo cáo nộp cho quan nhà nước năm b Kiểm toán viên độc lập cho ý kiến “trung thực” “trung thực phần” bảng báo cáo tài năm b Đánh giá kiểm tốn báo cáo tài cho năm gần (tính năm cuối cùng) phải tuyệt đối trung thực trung thực phần c Đánh giá kiểm toán báo cáo tài cho năm cuối tuyệt đối trung thực (9) Khác Về phía đại diện cho cổ đơng, cấp phải chấp nhận, giới hạn việc chuyển nhượng cổ phần, chức vụ tổ chức bổ nhiệm lưu vào sổ Giống cột bên trái sách Phụ lục 2b: Một hợp đồng quyền chọn cổ phiếu quy định TSE Quyền chọn cổ phiếu Hợp đồng Quyền chọn mua bán chứng khoán chọn lọc từ TSE Hợp đồng theo tháng tháng gần theo quý (tháng 3, 6, 9,12) tháng gần Đơn vị giao dịch Thông báo đến đơn vị giao dịch nhỏ dựa chứng khoán sở Mức dao động tối thiểu Giá thấp giới hạn giá ngày dựa chứng khoán sở Mức dao động nhỏ Dưới JPY 2000 JPY 0.5 Từ 2000 đến JPY 3000 JPY 2.5 Từ 3000 đến JPY 30,000 JPY Từ 30,000 đến JPY 50,000 JPY 25 Từ 50,000 đến JPY 100,000 JPY 50 Từ 100,000 đến JPY 1,000,000 JPY 500 Từ 1000,000 đến JPY 20,000,000 JPY 5,000 Từ 20,000,000 đến 30,000,000 JPY 25,000 JPY Từ JPY 30,000,000 trở lên JPY 50,000 Giới hạn giá ngày Với cổ phiếu có ngày giống giới hạn Giá thực loại giá thực với khoảng cách dựa mức giá cuối chứng khoán ngày làm việc Giá thực tăng thêm sẻ tuỳ theo thay đổi giá chứng khoán sở Kiểu thực Quyền chọn kiểu châu Âu (quyền chọn thực vào ngày đáo hạn) Ngày đáo hạn Ngày cuối để thực giao dịch (last trading day) Last trading day Ngày làm việc trước ngày thứ sáu tuần thứ hai tháng đáo hạn Ngày giao dịch Ngày sau ngày làm việc cuối hợp đồng tháng trước Offsetting đền bù, bù trừ Những thành viên làm việc phải báo cáo hoạt động bù đắp,( bù trừ vị thế) , hoạt động giảm từ vị ngắn dài hạn họ Giá tốn Tse tính tốn giá tốn ngày cho quyền chọn, dựa mức giá bán cuối quyền chọn cổ phiếu giá cuối chứng khốn sở sử dụng mơ hình định giá Black Scholes Thanh toán thực Thanh toán nhận lại giá trị hợp đồng Giới hạn vị Ngày giao nhận cổ phiếu ngày làm việc thứ sau ngày đáo hạn Ngày làm việc sau ngày giao dịch T+1 (a) 1% nhiều số tất cổ phiếu niêm yết cổ phiếu sở (b) 0,7% nhiều số tất cổ phiếu niêm yết cổ phiếu sở tỷ lệ mua bán cổ phiếu sở 10% ( tỷ lệ: tổng khối lượng giao dịch / số cổ phiếu niêm yết) Giờ giao dịch 9:00 ~ 11:00 a.m Ngày thành lập 18 tháng năm 1997 Phụ lục Phụ lục giới hạn vị quyền chọn cổ phiếu theo quy định Sở giao dịch chứng khoán Tokyo Code 1801 1802 Underlying stock TAISEI CORPORATION Position Limits 10,600 6857 ADVANTEST CORPORATION 19,900 6861 KEYENCE CORPORATION 5,000 OBAYASHI CORPORATION 7,200 1803 SHIMIZU CORPORATION 7,800 6902 DENSO CORPORATION 88,400 1812 KAJIMA CORPORATION 10,500 6954 FANUC LTD 23,900 6963 ROHM COMPANY LIMITED 11,800 6971 KYOCERA CORPORATION 19,100 6976 Taiyo Yuden Co.,Ltd 1,200 6981 MURATA MANUFACTURING COMPANY,LTD 22,500 6988 NITTO DENKO CORPORATION 17,300 6991 Matsushita Electric Works,Ltd 7011 Mitsubishi Heavy Industries,Ltd 7201 NISSAN MOTOR CO.,LTD 452,000 7203 TOYOTA MOTOR CORPORATION 360,900 7267 HONDA MOTOR CO.,LTD 183,400 7269 SUZUKI MOTOR CORPORATION 1925 1928 2002 DAIWA HOUSE INDUSTRY CO.,LTD 5,900 Sekisui House,Ltd 7,000 NISSHIN SEIFUN GROUP INC 5,100 2502 ASAHI BREWERIES,LTD 2503 2802 2914 3382 3402 3405 3407 48,300 KIRIN BREWERY COMPANY,LIMITED 9,800 Ajinomoto Co.,Inc 6,400 JAPAN TOBACCO INC 50,000 Seven & I Holdings Co.,Ltd 96,700 TORAY INDUSTRIES,INC KURARAY CO.,LTD ASAHI KASEI CORPORATION 14,000 7,600 14,000 7,500 33,700 54,200 3861 OJI PAPER CO., LTD 10,600 7731 NIKON CORPORATION 4,000 3893 Nippon Paper Group,Inc 11,000 7741 HOYA CORPORATION 43,500 4005 SUMITOMO CHEMICAL COMPANY,LIMITED 16,500 4062 IBIDEN CO.,LTD 14,900 Shin-Etsu Chemical Co.,Ltd 43,200 4063 4183 7751 CANON INC 133,300 RICOH COMPANY,LTD 7,400 7911 TOPPAN PRINTING CO.,LTD 6,900 7912 DAI NIPPON PRINTING CO.,LTD 7,300 36,100 7974 Nintendo Co.,Ltd 14,100 5,400 Mitsui Chemicals,Inc 7752 8001 ITOCHU Corporation 15,800 7,900 4188 Mitsubishi Chemical Holdings Corporation 4452 Kao Corporation 4502 Takeda Pharmaceutical Company,Limited 88,900 8028 FamilyMart Co.,Ltd 9,700 4503 Astellas Pharma Inc 56,300 8031 MITSUI & CO.,LTD 17,800 4523 Eisai Co.,Ltd 29,600 8035 Tokyo Electron Limited 18,000 8053 SUMITOMO CORPORATION 125,000 8058 Mitsubishi Corporation 168,900 8113 UNI.CHARM CORPORATION 6,800 4543 TERUMO CORPORATION 21,000 4568 DAIICHI SANKYO COMPANY,LIMITED 73,500 4631 DAINIPPON INK AND CHEMICALS,INCORPORATED 4661 ORIENTAL LAND CO.,LTD 10,000 8252 MARUI CO.,LTD 36,800 4676 Fuji Television Network, Incorporated 23,600 8253 Credit Saison Co.,Ltd 18,100 7,900 Phụ lục Lịch giao dịch TSE cho hàng tháng công bố vào đầu năm: Tháng hợp đồng Ngày giao dịch Ngày đáo hạn Jan.2008 Nov.2007(Fri.) 10 Jan.2008(Thurs.) Feb.2008 14 Dec.2007(Fri.) Feb.2008(Thurs.) Mar.2008 11 Jan.2008 (Fri.) 13 Mar.2008(Thurs.) Apr.2008 Feb 2008 (Fri.) 10 Apr 2008 (Thurs.) May 2008 14 Mar 2008 (Fri.) May 2008 (Thurs.) Jun.2008 12 Oct 2007 (Fri.) 12 Jun.2008(Thurs.) Jul.2008 May 2008(Fri.) 10 Jul.2008(Thurs.) Aug.2008 13 Jun.2008(Fri.) Aug.2008(Thurs.) Sep.2008 13 Jul.2007(Fri.) 11 Sep.2008(Thurs.) Oct.2008 Aug 2008(Fri.) Oct.2008(Thurs.) Nov.2008 12 Sep.2008(Fri.) 13 Nov.2008(Thurs.) Dec.2008 11 Apr.2008 (Fri.) 11 Dec.2008(Thurs.) Jan.2009 14 Nov 2008(Fri.) Jan.2009(Thurs.) Feb.2009 12 Dec.2008(Fri.) 12 Feb.2009(Thurs.) Phụ lục Tỷ suất sinh lợi Mã cố phiếu Phương sai Tháng Độ lệch chuẩn Ngày tuần Ngày Tuần Tháng PVT -1.34% -6.70% -26.81% 0.13% 3.56% 17.79% 71.15% TPC -1.05% -5.24% -20.97% 0.12% 3.47% 17.35% 69.41% DCC -0.99% -4.94% -19.76% 0.15% 3.81% 19.05% 76.20% VTO -0.86% -4.30% -17.19% 0.17% 4.17% 20.85% 83.41% HT1 -0.84% -4.22% -16.88% 0.10% 3.09% 15.45% 61.80% DPR -0.82% -4.08% -16.33% 0.08% 2.91% 14.55% 58.20% DPM -0.66% -3.31% -13.26% 0.06% 2.53% 12.66% 50.63% HPG -0.63% -3.16% -12.64% 0.08% 2.91% 14.54% 58.16% GIL -0.62% -3.11% -12.44% 0.10% 3.19% 15.96% 63.82% PF1 -0.57% -2.83% -11.31% 0.08% 2.86% 14.30% 57.21% ANV -0.56% -2.79% -11.15% 0.09% 2.96% 14.79% 59.15% TRC -0.44% -2.22% -8.88% 0.06% 2.55% 12.75% 50.98% TNC -0.35% -1.73% -6.94% 0.07% 2.70% 13.52% 54.09% TDH -0.32% -1.59% -6.38% 0.09% 2.96% 14.78% 59.14% FPT -0.30% -1.49% -5.95% 0.12% 3.46% 17.29% 69.15% VNE -0.27% -1.33% -5.31% 0.08% 2.88% 14.41% 57.65% TCM -0.22% -1.08% -4.30% 0.14% 3.71% 18.54% 74.14% PGC -0.20% -0.98% -3.91% 0.09% 3.06% 15.32% 61.30% VIP -0.18% -0.90% -3.61% 0.10% 3.22% 16.09% 64.36% VIC -0.16% -0.80% -3.22% 0.17% 4.13% 20.65% 82.58% DHG -0.13% -0.63% -2.51% 0.16% 4.06% 20.31% 81.22% BHS -0.12% -0.62% -2.48% 0.07% 2.65% 13.26% 53.05% HMC -0.12% -0.59% -2.37% 0.11% 3.35% 16.77% 67.08% DCT -0.10% -0.51% -2.05% 0.08% 2.88% 14.40% 57.60% BF1 -0.09% -0.44% -1.78% 0.04% 2.03% 10.13% 40.51% SSI -0.08% -0.41% -1.66% 0.28% 5.32% 26.61% 106.46% VPL -0.08% -0.40% -1.59% 0.06% 2.53% 12.67% 50.68% ICF -0.07% -0.35% -1.41% 0.17% 4.13% 20.67% 82.68% HRC -0.07% -0.33% -1.30% 0.13% 3.62% 18.09% 72.34% TTP -0.05% -0.27% -1.07% 0.09% 2.95% 14.76% 59.02% STB -0.04% -0.22% -0.88% 0.12% 3.42% 17.10% 68.39% CLC -0.03% -0.16% -0.63% 0.08% 2.82% 14.11% 56.44% DRC -0.02% -0.10% -0.41% 0.09% 3.05% 15.25% 60.99% SJD -0.02% -0.09% -0.38% 0.11% 3.24% 16.22% 64.88% FPC 0.00% 0.02% 0.09% 0.11% 3.25% 16.27% 65.07% KHA 0.02% 0.09% 0.34% 0.08% 2.80% 13.99% 55.96% VSH 0.02% 0.09% 0.38% 0.09% 2.93% 14.67% 58.68% PVD 0.02% 0.10% 0.39% 0.11% 3.35% 16.77% 67.10% DMC 0.04% 0.21% 0.86% 0.07% 2.66% 13.28% 53.13% AGF 0.05% 0.27% 1.07% 0.05% 2.22% 11.11% 44.42% HBC 0.06% 0.29% 1.18% 0.11% 3.38% 16.89% 67.58% SSC 0.06% 0.31% 1.23% 0.07% 2.73% 13.65% 54.60% SAM 0.08% 0.41% 1.66% 0.06% 2.49% 12.46% 49.84% GMD 0.09% 0.45% 1.79% 0.06% 2.45% 12.24% 48.97% VIS 0.09% 0.46% 1.84% 0.15% 3.93% 19.63% 78.51% PPC 0.11% 0.57% 2.30% 0.16% 4.06% 20.29% 81.17% BMP 0.13% 0.67% 2.70% 0.08% 2.79% 13.94% 55.76% VF1 0.15% 0.73% 2.94% 0.09% 2.96% 14.82% 59.29% PAC 0.16% 0.78% 3.10% 0.08% 2.87% 14.33% 57.30% TAC 0.17% 0.85% 3.39% 0.09% 3.00% 15.01% 60.05% REE 0.17% 0.86% 3.44% 0.06% 2.40% 12.00% 47.99% VNM 0.17% 0.87% 3.50% 0.07% 2.57% 12.86% 51.45% NKD 0.19% 0.97% 3.87% 0.06% 2.50% 12.49% 49.96% KDC 0.20% 1.00% 3.99% 0.09% 3.03% 15.14% 60.54% KHP 0.22% 1.09% 4.37% 0.14% 3.69% 18.43% 73.72% ITA 0.23% 1.13% 4.52% 0.07% 2.72% 13.62% 54.47% BBC 0.23% 1.14% 4.56% 0.05% 2.34% 11.71% 46.85% SJS 0.34% 1.71% 6.84% 0.29% 5.36% 26.81% 107.22% VN_INDEX 0.13% 0.63% 2.54% 0.03% 1.78% 8.91% 35.63% Phụ lục Những học thành công từ quyền chọn cổ phiếu  53,4 triệu USD - kỷ lục thưởng cho CEO Giám đốc điều hành tập đồn tài Mỹ Goldman Sachs, ơng Lloyd Blankfein, phá vỡ kỷ lục tiền thưởng mà CEO Morgan Stanley lập cách chưa đầy tuần 53,4 triệu USD phần thưởng tiền mặt cổ phiếu cho tháng làm việc Blankfein Goldman Trong tổng số 53,4 triệu kể trên, Blankfein nhận 27,3 triệu USD tiền mặt Phần lại trả cổ phiếu quyền chọn mua cổ phiếu với giá ưu đãi Blankfein nhậm chức CEO Goldman Sachs hồi tháng năm ngoái, sau Tổng thống Mỹ Bush chọn ông Henry Paulson làm trưởng tài Thơng tin kể Goldman Sachs công bố cách vài giờ, báo cáo gửi Ủy ban Chứng khốn Mỹ Hơm 15/12, Morgan Stanley tuyên bố trả cho giám đốc điều hành mình, ơng John Mack tổng cộng 40 triệu USD, tất cổ phiếu quyền mua cổ phiếu Vào thời điểm đó, mức thưởng cao từ trước tới dành cho CEO doanh nghiệp niêm yết cổ phiếu sàn chứng khoán Mỹ Năm ngoái, Goldman Sachs chơi trội tất công ty niêm yết khác thưởng tới 38,3 triệu USD cho cựu CEO Henry Paulson, Bộ trưởng Tài Mỹ Khoản thưởng mà Goldman Sachs dành cho CEO Blankfein phản ánh năm bội thu tập đồn tài lừng danh Xuất phát điểm Blankfein nhà buôn, tảng đầu tư tài Trong Goldman Sachs, đầu tư tài động lực để họ kiếm lời Tuy nhiên, giới quan sát cho rằng, 2006 năm thuận lợi cho việc kiếm tiền nên khoản thưởng kếch xù cho Blankfein khơng có lạ 11 lãnh đạo cao cấp khác Goldman Sachs thưởng hời, tổng cộng 150 triệu USD, tính cổ phiếu quyền mua cổ phiếu Trong đó, người trả cao Gary Cohn Jon Winkelried, có chức danh chủ tịch kiêm giám đốc, người hưởng 25,6 triệu USD cổ phiếu quyền mua cổ phiếu Tuần trước, Goldman công bố năm làm ăn thắng lợi lịch sử Wall Street Lợi nhuận công ty tăng 70% lên mức 9,4 tỷ USD, tổng số doanh thu 37,67 tỷ USD Goldman hãng đầu tư tài khác hưởng lợi từ phong trào sáp nhập tập đoàn lớn tăng trưởng mạnh mẽ thị trường chứng khoán Mỹ Trong năm 2006, Goldman Sachs chi tới 16,5 tỷ USD tiền lương, thưởng cho nhân viên Bình quân người làm hãng hưởng 622.000 USD suốt năm qua Cổ phiếu hãng tăng tới 58% từ đầu năm tới  CEO Vodafone thưởng 90 triệu USD Giám đốc điều hành hãng di động Anh Vodafone Arun Sarin nhận thưởng lên đến 45 triệu bảng Anh (90 triệu USD) quyền chọn cổ phiếu Kết nhờ giá cổ phiếu Vodafone gần tăng cao Cổ phiếu Vodafone tăng 1/3 lần 12 tháng qua kết năm trước khơng khả quan Tờ The Sunday Times Anh đưa tin ơng Sarin hưởng quyền chọn cổ phiếu (quyền mua cổ phiếu mà công ty dành cho thành viên công ty cổ phiếu cơng ty hình thức trả thù lao phi tiền mặt) trị giá 10 triệu bảng Anh công ty lưu ý ông Sarin bán cổ phần công ty mà ông làm việc Phụ thuộc vào liệu ơng có đạt mục tiêu thành cơng ty đạt hay khơng, ơng Sarin nhận tồn số quyền chọn cổ phiếu ơng lại công ty năm 2009 Tờ The Sunday Times cho biết ơng Sarin có dự định từ chức Vodafone vào năm 2008 sau Chủ tịch John Bond thuyết phục lại sau thành cơng sách đầu tư vào thị trường ông Khoản 45 triệu bảng Anh bao gồm cổ phần mà ông Sarin sở hữu toàn bộ, trị giá 11,4 triệu bảng Khoảng 3,6 triệu bảng khác gắn liền với kế hoạch thưởng Hai khoản quyền lựa chọn cổ phiếu, thực vào mùa hè năm 2008 2009, phụ thuộc vào tăng trưởng lợi nhuận cổ phần (EPS)  Mơi giới chứng khốn, CIA 11-9 Trong vô số giả thuyết chung quanh kiện ngày kinh hồng 11-9-2001 Mỹ, có thuyết cho có người Trung ương Tình báo Mỹ mua bán tay thông tin nước Mỹ bị công khủng bố dẫn đến việc cổ phiếu hãng máy bay American Airlines United Airlines bị bán ạt cách bất thường Vụ này, vậy, xem vụ mua bán tay lớn giới Đầu dây mối nhợ câu chuyện ly kỳ tài liệu Viện Nghiên cứu sách quốc tế Herzliyya chống khủng bố Israel đề ngày 21-9-2001 Đầu đề tài liệu Ngày thứ ba đen tối: Vụ lừa đảo mua bán tay lớn giới? Ngày thứ ba đen tối 11-9-2001 Vụ mua bán tay liên quan chủ yếu đến cổ phiếu American Airlines (AA) United Airlines (UAL), hai hãng máy bay có bị không tặc, biến thành “bom bay” đâm vào tịa tháp đơi Trung tâm Thương mại Thế giới (WTC) New York trụ sở Bộ Quốc phòng (Lầu Năm Góc) Washington Giao dịch bất thường Theo tài liệu nói trên, hai ngày 7-9-2001, sàn giao dịch chứng khốn Chicago có đến 4.744 quyền chọn bán so với 396 quyền chọn mua giao dịch cổ phiếu hãng máy bay AA Quyền chọn bán chủ yếu vụ cá cược giá cổ phiếu Ví dụ, ngày thứ hai đầu tuần, nhà đầu tư A ký hợp đồng quyền chọn bán 10.000 cổ phiếu hãng AA cho nhà đầu tư B vào ngày thứ sáu tuần với giá 100 USD/cổ phiếu Theo hợp đồng này, A có quyền mua cổ phiếu AA vào ngày theo giá thực trước ngày thứ sáu Giả định vào ngày thứ tư giá giảm 50 USD/cổ phiếu Bên A có quyền mua hơm với giá 50 USD Đến kỳ hạn – ngày thứ sáu – B buộc phải mua lại cổ phiếu với giá 100 USD Như chưa đầy tuần, nhà đầu tư A lời 500.000 USD Quyền chọn mua hợp đồng ngược lại Vào ngày 10-9, tức ngày trước kiện tang tóc 11-9, lại có thêm 4.516 quyền chọn bán giao dịch so với 748 quyền chọn mua Đây chuyện bất thường số lượng giao dịch cao thường ngày gấp lần Theo chun gia chứng khốn, có biết trước thơng tin có khủng bố, nhà đầu tư dám cược Trong hai trường hợp kể trên, nhà đầu tư mạo hiểm kiếm triệu USD sau ngày 11-9, cổ phiếu hãng máy bay AA giảm mạnh Cũng theo tài liệu Israel nói trên, Cơng ty Tài Morgan Stanley Dean Witter & Co, trụ sở nằm tầng 22 tòa tháp WTC, bán 2.157 quyền chọn bán cổ phiếu với giá 45 USD có hiệu lực vào tháng 10 ba ngày trước kiện 11-9 Đây gia tăng đột biến bình thường ngày bán 27 quyền chọn bán Giá cổ phiếu công ty lúc 48,90 USD Sau kiện 11-9, giảm xuống cịn 42,50 USD Tính riêng vụ này, người mua quyền chọn bán lời 1,2 triệu USD Tại Cơng ty Merrill Lynch & Co có trụ sở nằm gần WTC có tượng y hệt 12.215 quyền chọn bán cổ phiếu công ty với giá 45 USD vào tháng 10 mua ngày trước vụ công khủng bố Trước nữa, có 252 hợp đồng quyền chọn bán giao dịch ngày Như mức tăng lên đến 200%! Sau biến cố, giá cổ phiếu cơng ty từ 46,88 USD giảm xuống cịn 41,50 USD Như vậy, tay mua bán tay lời khoảng 5,5 triệu USD Đáng ý nguồn tin đăng nhật báo San Francisco Chronicle ngày 29-92001, theo nhà đầu tư hưởng lợi 2,5 triệu USD từ việc mua quyền chọn bán cổ phiếu hãng máy bay UAL trước ngày 11-9 Thế số tiền lớn trở thành vô chủ khơng nhà đầu tư – giấu tên lẫn quốc tịch – dám ló mặt nhận lãnh sợ bị nghi ngờ mua bán tay Vậy tay bán thông tin nội cho nhà đầu tư mạo hiểm, tạo điều kiện cho họ kiếm tiền xương máu 3.000 người tử nạn thảm họa 11-9-2001? CIA, ngân hàng nhà mơi giới chứng khốn Tài liệu Israel cho biết thêm, số nhà đầu tư mua quyền chọn bán cổ phiếu hãng máy bay AA có ngân hàng đầu tư Deutsch Bank Alex Brown, chi nhánh ngân hàng khổng lồ Đức Deutsch Bank Mỹ Ngân hàng trước có tổng giám đốc có tên A.B “Buzzy” Krongard Sáu tháng trước kiện 11-9, Krongard trở thành giám đốc điều hành Trung ương Tình báo Mỹ (CIA) Hai chi tiết đẻ giả thuyết, theo có tay CIA trướng Krongard xì thơng tin mật công khủng bố 11-9 cho “người nhà” ngân hàng Deutsch Bank Alex Brown Những người mua quyền chọn bán cổ phiếu hãng máy bay AA, UAL, hãng bảo hiểm Axa Re, Munich Re công ty đầu tư khổng lồ Merrill Lynch Morgan Stanley trước ngày 11-9 để sau hưởng lợi nhiều triệu USD Cơ sở giả thuyết trước biến cố 11-9, CIA dùng phần mềm PROMIS để theo dõi thu thập liệu hoạt động mua bán quyền mua chứng khốn nước Từ liệu đoán biết hoạt động bọn khủng bố liên quan đến kiện 11-9 Ví dụ chi tiết ngân hàng mẹ Deutsch Bank dính líu đến tài khoản ngân hàng bọn khủng bố Ả Rập Saudi vụ mua quyền chọn bán bất thường cổ phiếu hãng máy bay UAL Nói cách khác, tay CIA bán liệu PROMIS cho nhà đầu tư mạo hiểm hưởng lợi hàng triệu USD Dĩ nhiên, CIA phản bác giả thuyết Xưa CIA, ngân hàng thuộc hàng đại gia thị trường chứng khốn Phố Wall có mối quan hệ mang tính lịch sử Ví dụ Bill Casey, giám đốc CIA thời tổng thống (TT) Reagan làm chủ tịch SEC thời TT Nixon Bill Casey vốn luật gia Phố Wall nhà môi giới chứng khoán John Deutch, nguyên giám đốc CIA thời TT Clinton nằm hội đồng quản trị Ngân hàng Citigroup Đây ngân hàng lớn thứ nhì Mỹ năm 2001 dính líu đến vụ mua lại Banamex, ngân hàng Mexico tai tiếng với vụ rửa tiền Hay David Doherty, đương kim phó chủ tịch thị trường chứng khoán New York nguyên đại cố vấn CIA Cựu giám đốc điều hành CIA Nora Slatkin có chân ban lãnh đạo Ngân hàng Citibank v.v  Scandal chứng khoán: Làm lợi từ thảm họa quốc gia Năm 2006, vụ scandal “options back-dating” (ghi lùi ngày quyền mua cổ phần) giống bão lớn tràn qua tàn phá vương quốc tập đồn, cơng ty hàng đầu Mỹ Một thủ đoạn tài tinh vi lãnh đạo công ty áp dụng nhằm moi tiền công ty cách bất mà phần thiệt hại thuộc cổ đơng Ủy ban Chứng khốn Bộ Tài Mỹ mở điều tra lớn chưa có, dẫn đến việc 50 giám đốc 130 tập đoàn hàng đầu bị sa thải Affliated Computer Services (ACS - trụ sở thành phố Dallas, bang Texas) tập đồn cơng nghệ khổng lồ với nhân 55.000 người doanh thu năm lên đến 4,4 tỉ USD Vào ngày mùa hè năm 2002, cổ phiếu ACS bất ngờ tụt xuống mức thấp kỷ lục năm, lại ngày đẹp trời với giám đốc điều hành ACS Jeffrey Rich vận rủi công ty lại giúp tài khoản cá nhân Rich phình cách đáng kể Những lời béo bở Nguyên nhân thật đơn giản “quyền chọn mua cổ phần” (stock option) năm ban lãnh đạo ACS cấp cho Rich có mức giá định ngày đặc biệt đó, cho phép Rich mua cổ phiếu công ty với mức giá thấp nhiều năm Nếu mức giá “quyền chọn mua cổ phần” Rich định vào tuần trước đó, giá cổ phiếu ACS cao 27%, lợi nhuận mà ơng ta giành chắn nhiều Trên thực tế, năm 1995-2002, toàn sáu “quyền chọn mua cổ phần” Rich cấp “tình cờ” có mức giá định vào ngày cổ phiếu ACS sụt giảm mức thấp trước tăng lên Chẳng hạn lần Rich cấp quyền mua 500.000 cổ phần mức giá 11,53 USD định ngày 8/10/1998, mức giá thấp sau cổ phiếu ACS liên tục sụt giảm 20 ngày Tuy nhiên, 20 ngày sau đó, giá cổ phiếu ACS tăng vọt tới 60%, đem lại cho Rich khoản tiền chênh lệch lên đến 3,8 triệu USD Jeffrey Rich số hàng chục lãnh đạo cơng ty, tập đồn lớn Mỹ hưởng lợi từ “quyền chọn mua cổ phần” có mức giá định vào “ngày chuẩn” Một kỷ lục mà đến người ta nhắc lại trường hợp William W McGuire, Tổng giám đốc điều hành tập đoàn bảo hiểm UnitedHealth Group Ngày 13/10/1999, McGuire UnitedHealth Group thưởng quyền mua 14,6 triệu cổ phần Điều đáng nói quyền mua cổ phần có mức giá định vào ngày mà giá cổ phiếu xuống mức thấp năm Ba lần khác ông McGuire nhận quyền mua cổ phần vào năm 1997, 2000 2001 diễn với kịch tương tự Cho đến tháng 3/2006, McGuire mua 5% số 14,6 triệu cổ phần mua năm 1999 hưởng khoản chênh lệch tới 39 triệu USD Vào thời điểm đó, McGuire mua tồn số cổ phiếu cịn lại, khoản lợi nhuận ông ta hưởng phình lên số khổng lồ: 717 triệu USD May mắn hay gian lận? Jeffrey Rich hay William W.McGuire miệng khẳng định họ hưởng “quyền chọn mua cổ phần” có mức giá định vào ngày giá cổ phiếu sụt giảm hoàn toàn “may mắn ngẫu nhiên” khơng có hoạt động mờ ám Khi nhảy vào điều tra, để xác minh lý thuyết “vận hên từ trời rơi xuống” này, Wall Street Journal thuê chuyên gia thống kê John Emerson thuộc Đại học Yale phát triển chương trình vi tính, nhằm tính tốn khả quyền mua cổ phần có mức giá định vào ngày giá cổ phiếu giảm thấp 252 ngày giao dịch năm Và kết gây sốc Theo tính toán giáo sư John Emerson, xác suất khả tồn quyền chọn cổ phần Jeffrey Rich có mức giá định vào “ngày may mắn” nhỏ đến mức đáng kinh ngạc: 1/300 tỉ, cịn khó xảy việc tung đồng xu lên khơng khí 38 lần mà lần mặt phải lên $Trong đó, xác suất người trúng xổ số liên bang Powerball (loại xổ số khó trúng Mỹ) với vé số USD 1/146 triệu Đối với trường hợp William W McGuire, tỉ lệ cực nhỏ: 1/200 triệu Sáu trường hợp khác nghiên cứu giáo sư Emerson kết hoàn toàn tương tự Như vậy, yếu tố “số đỏ” bị loại bỏ Câu giải thích hợp lý Rich McGuire diễn trò “ghi lùi ngày quyền mua cổ phần” (stock option backdating) cách thiếu minh bạch với cổ đông thông thường Điều tra Wall Street Journal cộng với phân tích chuyên gia tài khẳng định lãnh đạo tập đồn Mỹ cấu kết với để lấy quyền mua cổ phiếu, mà mức giá họ toàn quyền chọn vào ngày giá cổ phiếu thấp quí năm Vơ vét quanh nấm mồ Ngày 11/9/2001, nước Mỹ chìm tang tóc sau vụ cơng khủng bố máy bay Thị trường chứng khoán Mỹ tê liệt Khi thị trường chứng khoán mở cửa lại vào ngày 17/9, giá cổ phiếu tụt thảm hại, trung bình giảm 14% vịng năm ngày liên tiếp Khi đó, số Dow Jones hạ xuống mức thấp kỷ lục kể từ tháng 5/1940, thời kỳ Chiến tranh giới thứ hai Tuy nhiên, thảm họa lại trở thành dịp để nhà lãnh đạo chục công ty Mỹ vơ vét hàng chục triệu USD thủ đoạn “ghi lùi" Từ ngày 21/9 đến cuối tháng, nhân viên cứu hộ đào bới đống đổ nát Trung tâm Thương mại Thế giới (WTC) New York, gia đình than khóc quanh nấm mồ nạn nhân vụ khủng bố, ban lãnh đạo tập đoàn bận rộn trao quyền mua cổ phần cho giám đốc, quản lý với mức giá định vào ngày trước giá cổ phiếu tụt dốc không phanh Theo khảo sát Hãng Standard & Poor’s, từ ngày 17/9 cuối tháng, 511 giám đốc điều hành 186 công ty hàng đầu Mỹ thưởng “quyền chọn mua cổ phần”, cao gần gấp ba lần so với kỳ năm 2000 Trong đó, có tới 91 cơng ty khơng thường xun trao “quyền chọn mua cổ phần” vào tháng chín năm Chỉ riêng tổng số “quyền chọn mua cổ phần” 91 cơng ty có giá trị tới 325 triệu USD vào thời điểm Tình trạng dẫn đến câu hỏi: liệu có phải cơng ty lợi dụng thảm họa quốc gia để làm lợi cho lãnh đạo cơng ty mình? Thậm chí số “quyền chọn mua cổ phần” có mức giá định vào xác ngày mà giá cổ phiếu Mỹ xuống mức thấp giai đoạn suy thối đó, đơn cử trường hợp John Sperling, Chủ tịch Tập đoàn giáo dục Apollo Todd Nelson, giám đốc điều hành Ngày 21/9, Sperling năm nhân viên cao cấp Apollo nhận “quyền chọn mua cổ phần” mua 513.000 cổ phiếu Apollo Đến cuối năm, giá cổ phiếu Apollo tăng 29%, đem lại cho Sperling khoản lợi nhuận 12 triệu USD Nelson kiếm nhiều hơn, tới 14,4 triệu USD ... kiện Việt Nam Trước hết tìm hiểu thực trạng thị trường chứng khoán thị trường quyền chọn Việt Nam Chương Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam Quyền Chọn Chứng Khoán 2.1 Sự đời phát triển thị trường chứng. .. phát triển Mỹ Thị trường CBOE trao đổi quyền chọn số chứng khoán S & P 100 S & P 500 Thị trường chứng khoán Mỹ giao dịch quyền chọn số chứng khoán số thị trường chính, thị trường chứng khoán New... Một số thị trường quyền chọn chứng khoán giới 1.6.1 Thị trường Chicago Board Options Exchange (CBOE) 1.6.2 Thị trường Tokyo (TSE) 18 Chương Thị trường chứng khoán Việt Nam quyền chọn chứng khoán